ПОСЛЕ АПРЕЛЬСКОГО ОБВАЛА в МАЕ ДОБЫЧА НЕФТИ в РФ СТАБИЛИЗИРОВАЛАСЬ НА УРОВНЕ ВЫШЕ 10 МЛН БС (по неофициальным данным)

По данным Интерфакса со ссылкой на отраслевые источники среднесуточная добыча нефти с конденсатом в России за первую половину мая составила 1397.9 тыс тонн. Это соответствует 10.25 млн баррелей в сутки (-2.1% гг), что примерно на 200 тыс баррелей в сутки выше среднего апрельского уровня добычи. Напомним, что примерно такие же показатели добычи назывались и по итогам первых дней мая https://yangx.top/russianmacro/14494.

Если эта информация верна, то получается, что после апрельского провала (в отдельные дни уходило ниже 10 млн бс) добыча немного восстановилась и, по-видимому, стабилизируется в районе 10.2 млн бс.

Безусловно, это очень хорошие уровни и для отрасли, и для экономики в целом. Если добыча стабилизируется на уровне 10+ млн бс, то провал экономики, скорее всего, будет меньшим, чем ожидается сейчас: -(8–10)%, и составит не более -(6–8)%.

ДОБЫЧА ГАЗА – КРУТОЕ ПИКЕ – ПРОДОЛЖЕНИЕ

Краткое содержание предыдущих серий: https://yangx.top/russianmacro/14477

По данным Газпрома обвал в добыче газа усиливается. Если в апреле падение составляло -10.0% гг, то в 1-й половине мая уже -14.0% гг.

А вот с экспортом ситуация, напротив, немного улучшилась: -23.7% гг в 1-й половине мая VS -26.1% гг в апреле.

СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ

STANDARD&POOR’S
• Исландия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А, прогноз “стабильный”
• Израиль - ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА-, прогноз “стабильный”
• Буркина-Фасо - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ССС+, прогноз “стабильный”

FITCH
• Сейшелы - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В+, ⬆️прогноз повышен до “позитивного”
• Мальта - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А+, прогноз “стабильный”
• Марокко - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ+, прогноз “стабильный”

Суверенные рейтинги ранее
https://yangx.top/russianmacro/14534

ФНБ РОССИИ В АПРЕЛЕ: СОКРАЩЕНИЕ НА $250 МИЛЛИОНОВ, О ВОЗВРАТЕ СРЕДСТВ ЗА ЕВРООБЛИГАЦИИ УКРАИНЫ НА $3 МЛРД, ОЧЕВИДНО, ПРИДЕТСЯ ЗАБЫТЬ

Размер ФНБ на 1 мая составил 11.005 млрд руб ($154.95 млрд vs $155.2 месяцем ранее, это примерно 8.3% прогнозируемого ВВП за 2022 год), из которых ликвидная часть равнялась 7 876 млрд руб ($110.9 млрд), это 5.9% прогнозируемого ВВП за 2022 год.

ФНБ в апреле снизился на незначительные $250 млн, но в рублях потерял более 2 трлн. рублей – довольно существенная сумма в национальной валюте

Неликвидная часть активов ФНБ выглядит следующим образом:

• пакет акций Сбера – 1 432 млрд рублей vs 1 590 месяцем ранее
• пакет акций Аэрофлота – 25.76 млрд vs 31.01 месяцем ранее
• пакет акций ДОМ. РФ – 50 млрд
• привилегированные акции госбанков – 279 млрд
• депозиты в ВЭБе – 530 млрд
• облигации, связанные с реализацией инфраструктурных проектов 295 млрд. ($4.1 млрд)
• субординированные депозиты в ВТБ и ГПБ – 138.4 млрд
• евробонды Украины – $3 млрд (очевидно,потеряны)

❗️ИМПОРТ В АПРЕЛЕ МОГ РУХНУТЬ БОЛЕЕ ЧЕМ НА 70%. МАСШТАБ ИЗОЛЯЦИИ РФ ПРЕВОСХОДИТ ОЖИДАНИЯ

ЦБ опубликовал 3 цифры платёжного баланса за янв-апр. Если сравнить их с оценками за 1-й квартал, то мы получаем ошеломительные результаты апреля:

• Текущий профицит: $37.6 млрд
• Баланс товаров и услуг: $40.2 млрд

Каким мог быть экспорт и импорт в апреле? Urals в апреле был дороже уровня годовой давности лишь на 10%. Экспорт в апреле 2021г составлял $41.3 млрд. РФ вряд ли могла нарастить объём экспорта в апреле в физике, учитывая провал в добыче нефти и газа. Но номинальный показатель мог вырасти из-за более высоких цен. Если мы заложим 20%-й номинальный рост экспорта, то оценка импорта за апрель - $9.4 млрд (-70.5% гг). Если рост экспорта был 10% гг, то импорт составлял $5.3 млрд (-83.5% гг). Если рост экспорта был 5%, то импорт - $3.2 (-90% гг).

Мы считаем, что оценка сокращения импорта от 70 до 80% гг является наиболее релевантный. Такой масштаб изоляции РФ шокирует. И это может иметь тяжёлые последствия...

ДИНАМИКА ВВОДА ЖИЛЬЯ В АПРЕЛЕ – НЕОФИЦИАЛЬНЫЕ ДАННЫЕ СВИДЕТЕЛЬСТВУЮТ ОБ УСКОРЕНИИ ТЕМПОВ РОСТА. ПРЕДЛОЖЕНИЕ НА РЫНКЕ УВЕЛИЧИВАЕТСЯ

Согласно данным курирующего строительный комплекс вице-премьера М.Хуснуллина https://yangx.top/mkhusnullin/121 , в апреле темпы ввода жилья (в квадратных метрах) в годовом сопоставлении сохранили высокие уровни в области положительных значений: 40% гг vs 34.7% гг в марте. 4м2022: 58.6% гг.

Это не официальная статистика Росстата, тем, не менее, эти цифры предоставлены от профильного источника, и определенно заслуживают внимания. Рост в стройке сохраняется, и этот фактор должен сыграть одну из ключевых ролей в охлаждении рынка real-estate, который в последний год определенно напоминает ценовой пузырь во многих российских регионах.

🔴🟢 - пятничная уверенная динамика вчера на WallStreet продолжения не получила, и основные индексы закрылись в минусе, лишь промышленный DJIA показал символический рост, в основном из-за роста бумаг нефтянки. Сырье сейчас торгуется довольно неплохо - власти Китая анонсировали постепенное снятие режима локдауна в Шанхае и некоторых других городах, что будет способствовать росту спроса на топливо. Другой ключевой фактор - возможное эмбарго на российскую нефть, по-прежнему не сходит с повестки - часть стран ЕU продолжает выторговывать себе наиболее благоприятные условия. Также за океаном наблюдался спрос на некоторые защитные сегменты, в частности на акции фармакологических компаний. Индекс страха VIX сохраняет уверенную понижательную динамику - снижение порядка 5 процентов.

FLIGHTRADAR24: ГЛОБАЛЬНЫЕ АВИАПЕРЕВОЗКИ СЕЙЧАС НАМНОГО ПРЕВЫШАЮТ ПОКАЗАТЕЛИ ДОКОВИДНОГО 2019 ГОДА

Один из индикаторов деловой активности в мире, пассажирские авиаперевозки, демонстрируют довольно уверенную динамику. Авиационный сервис FlightRadar24 приводит 4-летнюю статистику количества перелетов, из которой видно, что показатели 2022 года – лучшие за период первых 4.5 месяцев начавшегося года. Если оставить за скобками провальный “ковидный” 2020 год, сравнение с 2019 и 2021 пока определенно идет в пользу нынешнего.

Сейчас в мире наиболее проблемный в этом отношении сегмент – полеты из России и Украины, а из последней сейчас вообще ничего никуда не летает. Для глобальных перевозчиков из-за взаимных запретов с РФ об использовании воздушного пространства сильно изменилось время, и соответственно - косты полетов, что сильно ухудшает рентабельность, а для пассажиров – увеличивает стоимость авиабилетов.

Заработать на Газпроме 100%??!!

Вы уже наверняка слышали и про историю с расписками Сбербанка по 1 центу, и про спред в ценах еврооблигаций в Европе и России. Рынок «разделился» и стал неэффективным.

Узнайте об одной из лучших инвестиционных возможностей — с ITI Capital можно совершить сделки в обеих частях рынка.


Все подробности, аргументы, гипотезы и цифры — по этой ссылке.

Только евробонды и только для квалифицированных инвесторов

ЦМАКП УЛУЧШИЛ ПРОГНОЗ ПО ЭКОНОМИКЕ РФ НА БЛИЖАЙШИЕ ТРИ ГОДА ПО СРАВНЕНИЮ С АПРЕЛЬСКИМИ ОЦЕНКАМИ

Согласно отчету экспертов Центра макроэкономического анализа и прогнозирования (ЦМАКП), отрицательные темпы российская экономика будет демонстрировать в течение двух лет, а не трех, как ожидалось в позапрошлом месяце.

Так, падение ВВП в 2022 прогнозируется в диапазоне -7.4 -7.7%гг vs -7.5 -7.8%гг в апрельских оценках, это - один из самых оптимистичных в моменте прогнозов по экономике РФ. Следующие два года улучшены, а в 2024м ожидается рост экономики на 0.7-1.1% гг, а в 2025 - на 1.3-1.7% год-к-году.

Прогноз MMI: снижение экономики РФ в 2022 на -9.5% гг, но, возможно, он будет пересмотрен в сторону повышения. Мы также ждем положительных темпов роста в 2024 году (+1.0% гг). https://yangx.top/russianmacro/14402

СРОКИ ПОСТАВОК ЧИПОВ В МИРЕ ПРОДОЛЖАЮТ ОБНОВЛЯТЬ МАКСИМУМЫ, РАЗВОРОТА ТЕНДЕНЦИИ ПОКА НЕ ПРОСМАТРИВАЕТСЯ

Первые месяцы 2022 года обозначили возобновление, после некоторого замедления в ноябре-декабре, восходящего тренда сроков поставок чипов. По состоянию на начало апреля средний срок ожидания уже заказанных чипов составляет 26.6 недель

Дефицит распространяется не только на многие позиции в линейках полупроводников (микропроцессоры, блоки управления питанием, контроллеры памяти), но и на сами средства для их производства, что усложняет ситуацию. Сильно увеличились сроки поставок соответствующего оборудования – если раньше они составляли порядка 3-6 месяцев, то теперь они растянулись на 2-3 года.

Крупнейшие игроки сектора, тайваньская TSMC и корейская Samsung объявили об очередном повышении цен на свою продукцию, на 10 и 20% соответственно. Рынок ожидает нормализации рынка не ранее конца 2023 года, ну а обывателям по всему миру приходится наблюдать продолжение роста стоимости на те же автомобили...

ЭКОНОМИКА США: РАСТУЩАЯ ИНФЛЯЦИЯ И ДЕФИЦИТ ПОДСТЕГИВАЮТ СПРОС НАСЕЛЕНИЯ НА КРУПНЫЕ ПОКУПКИ

Розничные продажи в прошлом месяце показали неплохую месячную динамику в 0.9% мм vs 1.4% в марте, годовой рост уверенно прибавляет: 8.2% гг vs 6.9% месяцем ранее. Тенденции обусловлены всплеском количества крупных покупок прежде всего, мебели и особенно - автомобилей, цены на которые (как б/у, так и новые) выросли за счет повышения цен из-за дефицита на фоне перебоев в цепочках поставок. Очевидно, что спрос на дорогостоящие покупки не в последнюю очередь подстегиваются и растущей инфляцией и “переставлением ценников" магазинами. Очень большие траты на бензин (+37% гг), и различную розницу (+18.6% гг), продовольствие и одежду (по 8% гг), общепит (+19.8% гг)

Рост промпроизводства (1.1% мм vs 0.9%, 6.4% гг vs 5.5%), и он был обеспечен следующими категориями: добыча (14.0% гг), материалы (6.8% гг), сектор коммунальных услуг (9.3% гг), потребительские товары (3.9% гг)

ФЕДЕРАЛЬНЫЙ БЮДЖЕТ – НА ИГЛЕ

Никогда ещё зависимость бюджета от нефтегазовых доходов не была столь высокой, как в эти первые месяцы кризиса. Ненефтегазовые доходы стремительного коллапсируют (-18.1% гг в апреле vs -10.8% гг в марте). В то время как нефтегазовые доходы остаются в мощном плюсе (+102.9% гг vs +107.5% гг), что является следствием высоких (даже с учетом дисконтов) цен на мировых рынках и отчасти эффекта базы (в прошлом году в это время экспорт ещё только восстанавливался после ковид-кризиса).

При таких доходах правительство агрессивно тратит (+47.3% гг в апреле vs +24.6% гг в марте), что создает поддержку внутреннему спросу и сглаживает траекторию обвала (кризис развивается более плавно).

В результате дефицит бюджета в апреле умеренный: -262 млрд руб, а по итогам 4-х мес сохраняется профицит: 1041 млрд.

Нефтегазовые доходы, по-видимому, на пике, и в ближайшее время начнут падать из-за слишком сильно укрепившегося рубля. Вместе с этим возрастёт и бюджетный дефицит

❗️РАСХОДЫ ФЕДЕРАЛЬНОГО БЮДЖЕТА ПО СТАТЬЕ «НАЦИОНАЛЬНАЯ ОБОРОНА» ВЫРОСЛИ В АПРЕЛЕ В 2.5 РАЗА (!) ПО СРАВНЕНИЮ С АПРЕЛЕМ ПРОШЛОГО ГОДА

No comments...

🟢🔴 - Вновь довольно уверенная торговая сессия за океаном, хороший спрос в высокотехнологичном сегменте, а также в акциях банков. Напомним, что финансовый сектор в прошлом месяце был одним из аутсайдеров рынка. Хуже торговались защитные сектора, в частности продуктовый ритейл, из-за разочаровывающей отчетности Walmart (-11%). Сохраняет понижательную динамику и индекс страха VIX

ПРОГНОЗ МИНЭКА: ЧУТЬ ОПТИМИСТИЧНЕЙ, ЧЕМ ЦБ

Вчера Минэк представил в правительство 3-летний прогноз. По сравнению с недавно опубликованным прогнозом ЦБ https://yangx.top/russianmacro/14471, оценки выглядят чуть оптимистичней, хотя общая логика прогноза и 3-летняя прогнозная траектория примерно такая же. ВВП22: -7.8% (-(8–10%) у ЦБ), инфляция22: 17.5% (18-23% у ЦБ). Санкции будут действовать всё время, и возможно их ужесточение.

Минэк ждёт обвала реальных зарплат в этом году на 3.8%, реальных располагаемых доходов населения – на 6.8%.

Падение в рознице составит 8.7%, в услугах – 7.9%, инвестиции рухнут на 19.4% (такого краха инвестактивности в новейшей истории РФ ещё не наблюдалось).

Минэк ожидает резкий рост безработицы – до 6.7% и сохранение на том же уровне в 2023г.

В расчеты заложена цена нефти на этот год $80.1 и курс рубля – 76.7.

На наш взгляд, макропараметры адекватны, но курс и нефть завышены, что приведёт к завышенному прогнозу доходов и расходов бюджета (он будет считаться на эти цифры).

Главные цифры из отчета компании Cushman & Wakefield по оценке «Самолета»:

- стоимость активов девелопера на 31 декабря 2021 года составляет 532,9 млрд руб. (рост за год на 73% с 307,5 млрд руб.)

- Земельный банк достиг 29,0 млн кв. м при стоимости в 449,7 млрд руб. (прирост относительно предыдущей оценки за полгода до этой 18% в кв. м и 38% в денежном выражении). И да, это самый большой земельный банк среди девелоперов.

- Бренд «Самолет» оценен в 34,3 млрд руб. (+ 31% по сравнению с 26,3 млрд руб. за полгода).

- Девелопер расширил список регионов присутствия - вышел в перспективные регионы – в 2021 году в Екатеринбург и Ленинградскую область, а после этого еще в Тюмень и Владивосток.
Компания демонстрирует уверенный рост активов и курс на развитие бизнеса, в оценке не учтены новые проекты этого года.

ИНФЛЯЦИЯ В ЕВРОЗОНЕ УДЕРЖИВАЕТ ВЫСОКИЕ УРОВНИ

Рост цен в EU сохраняется высоким: 7.4% гг, как и месяцем ранее. Месячные темпы, правда, несколько снизились: 0.6% мм vs 2.4% мм в марте. Рост CPI сейчас прямо влияет на ужесточение риторики ЕЦБ.

Самые низкие годовые показатели были зарегистрированы во Франции, на Мальте (оба по 5.4%) и в Финляндии (5.8%). Самый высокие годовые цифры были зафиксированы в Эстонии (19.1%), Литве (16.6%) и Чехии (13.2%).

В апреле наибольший вклад в годовой уровень инфляции в зоне евро внесла энергетика (+3.7 п.п.), далее следуют услуги (+1.38 п.п.), продукты питания, алкоголь и табачные изделия (+1.35 п.п.) и неэнергетические промышленные товары (+1.02 п.п.).

🎉 День инвестора Positive Technologies 18 мая 2022 года

18 мая в рамках крупнейшего форума по кибербезопасности Positive Hack Days пройдет День инвестора. Приходите, чтобы погрузиться в мир кибербезопасности, увидеть настоящую хакерскую битву за цифровой город и узнать о перспективах инвестиций в ИТ и кибербезопасность! Инвестиционный трек Форума пройдет 18 мая с 15:00 до 20:00 и будет включать:

💼 Круглый стол, где эксперты рынка обсудят перспективы и новые возможности фондового рынка в России, инвестиции в ИT и ИБ;

👨🏻‍🏫 Онлайн-эфиры с брокерами и профессионалами в области инвестиций в инвестиционной радиорубке;

💰 День инвестора – отдельное мероприятие, посвященное Positive Technologies. Вы узнаете о ключевых показателях, продуктах и разработках, трендах рынка и перспективах расширения бизнеса компании. Компания представит стратегические планы и целевые финансовые показатели, а вы сможете задать любые вопросы.

👉 Приходите смотреть онлайн-трансляцию на сайте и в канале https://yangx.top/positive_investing

БАЛАНС ЕЦБ ВНОВЬ НА МАКСИМУМЕ. СРОКИ НАЧАЛА НОРМАЛИЗАЦИИ ДКП НЕМНОГО РАЗНЯТСЯ ВНУТРИ РУКОВОДСТВА ЕЦБ

Европейский регулятор на прошлой неделе увеличил свой баланс на €14 млрд до €8.810 триллионов, очередного максимума vs сокращения на €13 млрд неделей ранее.

Риторика представителей ЕЦБ. Обращаем внимание на некоторое отсутствие единства в точных сроках предстоящих действий:

Lagard, DeCos:
• основное QE (АРР) должно окончиться в начале 3кв22, после этого, через несколько недель – поднятие ставки

Villeroy:
• начнем повышать ставку уже летом

Muller, Elderson:
• необходимо завершить программу основного QE (APP) в начале июня, после этого, через несколько недель – поднимем ставку

de Guindos, Nagel, Rehn:
• точно завершим QE в июле, в этом же месяце можем и ставку поднять

Knot:
• наиболее предпочтительный вариант, это +25 бп в июле, но, в зависимости от данных может быть и +50 бп