БАЛАНС ФРС ПРЕВЫСИЛ РЕКОРДНЫЕ $9 ТРИЛЛИОНОВ, НО БЛИЖЕ К ЛЕТУ НАЧНЕТСЯ ЕГО СОКРАЩЕНИЕ
Баланс Федерального Резерва за последнюю неделю увеличился на $44 млрд. vs роста на $7 млрд. на прошлой неделе, до общих $9 004 млрд. https://www.federalreserve.gov/releases/H41/current/. Регулятор на отчетной неделе приобрел довольно существенное количество ипотечных бумаг ($39 млрд)
Баланс пробил очередной максимум, но именно риторика ФРС в отношении количества скупленных бумаг стала одним из ключевых текущих вопросов в его ближайшей политике
Powell: у ФРС есть готовность начать сокращать баланс уже на следующем заседании в мае
Mester: можем сейчас сокращать баланс более быстрыми темпами, чем в предыдущие разы
Bullard: уменьшение количества бумаг на балансе необходимо начать до 1 июля
Баланс Федерального Резерва за последнюю неделю увеличился на $44 млрд. vs роста на $7 млрд. на прошлой неделе, до общих $9 004 млрд. https://www.federalreserve.gov/releases/H41/current/. Регулятор на отчетной неделе приобрел довольно существенное количество ипотечных бумаг ($39 млрд)
Баланс пробил очередной максимум, но именно риторика ФРС в отношении количества скупленных бумаг стала одним из ключевых текущих вопросов в его ближайшей политике
Powell: у ФРС есть готовность начать сокращать баланс уже на следующем заседании в мае
Mester: можем сейчас сокращать баланс более быстрыми темпами, чем в предыдущие разы
Bullard: уменьшение количества бумаг на балансе необходимо начать до 1 июля
‼️ Банк России по итогам своего заседания сохранил ключевую ставку на прежнем уровне в 20.0% годовых.
В дальнейшем Банк России будет принимать решения по ключевой ставке с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, развития экономики на прогнозном горизонте, а также оценивая риски со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков.
UPD: Выступление Э.Набиуллиной перенесено с 15 на 17-00
www.cbr.ru/press/pr/?file=18032022_133000key.htm
В дальнейшем Банк России будет принимать решения по ключевой ставке с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, развития экономики на прогнозном горизонте, а также оценивая риски со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков.
UPD: Выступление Э.Набиуллиной перенесено с 15 на 17-00
www.cbr.ru/press/pr/?file=18032022_133000key.htm
cbr.ru
Банк России принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 20% годовых | Банк России
Ключевая ставка Банка России
Forwarded from Твердые цифры
💡 Сегодня ключевая осталась на 20%. Что дальше?
Самое важное в релизе ЦБ сводится к тезису о том, что российская экономика входит в фазу масштабной структурной перестройки.
Это значит, что
• экономическая политика следующих 12-18 месяцев не будет следовать шаблону ковидных мер, где задачей было оградить структуру экономики от временного шока
• будет добиваться обратной цели - ускорения перераспределения ресурсов между секторами - теми, чьи размеры избыточны относительно новой структуры спроса, и теми, которые должны стать больше и быстро
На абстрактном уровне искусством экономической политики в текущих условиях является способность быстро добиться изменений, но избежать системных рисков финансовой и социальной стабильности.
✏️ С учетом наших прогнозов по уровню деловой активности и инфляции и сигнала Банка России мы ждем:
• сохранения ключевой ставки на уровне 20% до июня-июля;
• снижения до 16% к концу 2022;
• снижения до 8-10% к концу 2023.
Самое важное в релизе ЦБ сводится к тезису о том, что российская экономика входит в фазу масштабной структурной перестройки.
Это значит, что
• экономическая политика следующих 12-18 месяцев не будет следовать шаблону ковидных мер, где задачей было оградить структуру экономики от временного шока
• будет добиваться обратной цели - ускорения перераспределения ресурсов между секторами - теми, чьи размеры избыточны относительно новой структуры спроса, и теми, которые должны стать больше и быстро
На абстрактном уровне искусством экономической политики в текущих условиях является способность быстро добиться изменений, но избежать системных рисков финансовой и социальной стабильности.
✏️ С учетом наших прогнозов по уровню деловой активности и инфляции и сигнала Банка России мы ждем:
• сохранения ключевой ставки на уровне 20% до июня-июля;
• снижения до 16% к концу 2022;
• снижения до 8-10% к концу 2023.
‼️РЫНОК ОФЗ ОТКРЫВАЕТСЯ В ПОНЕДЕЛЬНИК!!!
‼️‼️ЦЕНТРАЛЬНЫЙ БАНК БУДЕТ ПОКУПАТЬ ОФЗ!!!
‼️‼️ЦЕНТРАЛЬНЫЙ БАНК БУДЕТ ПОКУПАТЬ ОФЗ!!!
‼️ ЭТО НЕ QE
Как следует из пресс-релиза https://cbr.ru/press/event/?id=12763, решение ЦБ встать в понедельник в биды по ОФЗ, продиктовано стремлением ограничить риски финансовой стабильности. Иными словами, ЦБ боится, что рынок на открытии провалится в ад, и это разорвет кучу банков и инвестиционных компаний. В итоге получим вторую волну финансового кризиса. Дабы этого не произошло, ЦБ и будет стоять на бидах. Какими объёмами не сказано, но раз задача – предотвратить обвал, то, возможно, неограниченными (как это было у ФРС в острой фазе ковид-кризиса). На каких уровнях ЦБ будет ловить рынок? Скорее всего, мы это увидим в стаканах. В коротком конце это наверняка будет выше 20% годовых, а вот в отношении длинного конца остается только гадать.
Текст пресс-релиза ясно даёт понять, что покупка ОФЗ Центробанком не является инструментом денежно-кредитной политики, поэтому никакие аналогии с ФРС и ЕЦБ неуместны. Это не QE. Мы вообще не исключаем, что после этого пресс-релиза рынок до бидов ЦБ так и не дотянется, и дешёвых госбумаг Центробанку в итоге не достанется.
Как следует из пресс-релиза https://cbr.ru/press/event/?id=12763, решение ЦБ встать в понедельник в биды по ОФЗ, продиктовано стремлением ограничить риски финансовой стабильности. Иными словами, ЦБ боится, что рынок на открытии провалится в ад, и это разорвет кучу банков и инвестиционных компаний. В итоге получим вторую волну финансового кризиса. Дабы этого не произошло, ЦБ и будет стоять на бидах. Какими объёмами не сказано, но раз задача – предотвратить обвал, то, возможно, неограниченными (как это было у ФРС в острой фазе ковид-кризиса). На каких уровнях ЦБ будет ловить рынок? Скорее всего, мы это увидим в стаканах. В коротком конце это наверняка будет выше 20% годовых, а вот в отношении длинного конца остается только гадать.
Текст пресс-релиза ясно даёт понять, что покупка ОФЗ Центробанком не является инструментом денежно-кредитной политики, поэтому никакие аналогии с ФРС и ЕЦБ неуместны. Это не QE. Мы вообще не исключаем, что после этого пресс-релиза рынок до бидов ЦБ так и не дотянется, и дешёвых госбумаг Центробанку в итоге не достанется.
www.cbr.ru
Комментарий Банка России по операциям на рынке государственного долга | Банк России
СТАВКИ ПО ДЕПОЗИТАМ – РЕКОРДНЫЙ РОСТ ВСЛЕД ЗА КЛЮЧОМ
По данным Банка России http://www.cbr.ru/statistics/avgprocstav/ средняя максимальная ставка по рублевым депозитам населения в первой декаде марта повысилась до рекордных 20.51% с предыдущих 8.586% годовых.
После экстренного поднятия ставки Банком России с 9.5% до 20% в конце февраля в первую треть марта банки в целях сохранения максимально возможного количества средств вкладчиков также резко увеличили стоимость привлечения. Особенно заметно это было видно на коротких, до 3 месяцев, ставках, которые превысили 20%. Полугодовые ставки находились в районе 15-16%, годовая – в районе 12-13%. В последние несколько дней короткие ставки уже в некоторых банках были снижены на пару процентов, и в данной ситуации можно констатировать, что выше 20% они уже не пойдут (конечно, исключая возможность дальнейшего роста ключевой ставки ЦБ, вероятность чего в моменте несколько снизилась)
По данным Банка России http://www.cbr.ru/statistics/avgprocstav/ средняя максимальная ставка по рублевым депозитам населения в первой декаде марта повысилась до рекордных 20.51% с предыдущих 8.586% годовых.
После экстренного поднятия ставки Банком России с 9.5% до 20% в конце февраля в первую треть марта банки в целях сохранения максимально возможного количества средств вкладчиков также резко увеличили стоимость привлечения. Особенно заметно это было видно на коротких, до 3 месяцев, ставках, которые превысили 20%. Полугодовые ставки находились в районе 15-16%, годовая – в районе 12-13%. В последние несколько дней короткие ставки уже в некоторых банках были снижены на пару процентов, и в данной ситуации можно констатировать, что выше 20% они уже не пойдут (конечно, исключая возможность дальнейшего роста ключевой ставки ЦБ, вероятность чего в моменте несколько снизилась)
MOODY’S ЗАМЕТНО ПОНИЗИЛ ПРОГНОЗ ПО ВСЕМ МИРОВЫМ ЭКОНОМИКАМ, РОССИЯ: -7% в 2022г и -3% в 2023г. РОСТ в ГЕРМАНИИ МОЖЕТ ОКАЗАТЬСЯ ВДВОЕ МЕНЬШИМ
Вслед за ОЭСР, свой прогноз в новой реальности представил и Moody’s, который снизил прогнозы глобального экономического роста по всем юрисдикциям и одновременно повысил ожидания по инфляции. Особенно, обращаем внимание на Европу, и особенно, на ее ведущую экономику - Германию.
Падение экономики России в этом году составит -7% (ожидания MMI: -8%, но возможно, он будет пересмотрен). Ожидания инфляции в нашей стране мы считаем несколько заниженными (16.2% гг), наш прогноз сейчас находится на уровне 20% гг. Впрочем, ожидания Moody’s относительно роста потребительских цен по всем представленным странам мы считаем в этой ситуации крайне консервативными.
Вслед за ОЭСР, свой прогноз в новой реальности представил и Moody’s, который снизил прогнозы глобального экономического роста по всем юрисдикциям и одновременно повысил ожидания по инфляции. Особенно, обращаем внимание на Европу, и особенно, на ее ведущую экономику - Германию.
Падение экономики России в этом году составит -7% (ожидания MMI: -8%, но возможно, он будет пересмотрен). Ожидания инфляции в нашей стране мы считаем несколько заниженными (16.2% гг), наш прогноз сейчас находится на уровне 20% гг. Впрочем, ожидания Moody’s относительно роста потребительских цен по всем представленным странам мы считаем в этой ситуации крайне консервативными.
БАНК КИТАЯ ПО ИТОГАМ СВОЕГО ЗАСЕДАНИЯ НЕ СТАЛ МЕНЯТЬ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ
Народный Банк Китая (НБК) сохранил ставку среднесрочного кредитования (1Y Loan Prime Rate) на отметке 3.70% годовых. Не изменилась и пятилетняя ставка, находящаяся на уровне 4.60% годовых
На рынке были мнения, что регулятор может продолжить смягчать свою политику, но, видимо сейчас он предпочитает предоставлять в систему дополнительные объемы ликвидности. После нескольких снижений уже определенное время неизменными остаются и ставки по займам medium-term lending facility (MLF), а также норма обязательных резервов для банков (RRR)
Традиционно, большинство новых и непогашенных кредитов в Китае основаны на годовой LPR, в то время как пятилетняя ставка влияет на ценообразование по ипотеке.
Народный Банк Китая (НБК) сохранил ставку среднесрочного кредитования (1Y Loan Prime Rate) на отметке 3.70% годовых. Не изменилась и пятилетняя ставка, находящаяся на уровне 4.60% годовых
На рынке были мнения, что регулятор может продолжить смягчать свою политику, но, видимо сейчас он предпочитает предоставлять в систему дополнительные объемы ликвидности. После нескольких снижений уже определенное время неизменными остаются и ставки по займам medium-term lending facility (MLF), а также норма обязательных резервов для банков (RRR)
Традиционно, большинство новых и непогашенных кредитов в Китае основаны на годовой LPR, в то время как пятилетняя ставка влияет на ценообразование по ипотеке.
🟢 - Минувшую неделю WallStreet закрыл в уверенном плюсе на хорошем спросе в техах, циклических товарах, бумагах IT-компаний и потребительского сектора. В Китае продолжает доминировать тема с ростом заболеваемости COVID-19. На товарных рынках ключевая тема - рост алюминия на решении Австралии запретить поставки бокситов в Россию, доля которых в производстве Русала - порядка 20%.
‼️ С ОТКРЫТИЕМ ТОРГОВ КРАХА В ГОСООБЛИГАЦИЯХ НЕ ПРОИЗОШЛО
Напротив, мегаоптимизм. На картинке – стаканы по бумагам с фиксированным купоном сроком на 1.5, 5, 10 и 20 лет. В ходе проходящего сейчас дискретного аукциона доходности складываются на уровне 12-13% годовых в коротком конце и 11-12% в самых дальних выпусках.
Ещё не вечер. К завершению дискретного аукциона и в течение дня ситуация может поменяться.
Аукцион закрывается в 11:00. После чего пауза. И с 13:00 уже начнутся торги в обычном режиме.
Напротив, мегаоптимизм. На картинке – стаканы по бумагам с фиксированным купоном сроком на 1.5, 5, 10 и 20 лет. В ходе проходящего сейчас дискретного аукциона доходности складываются на уровне 12-13% годовых в коротком конце и 11-12% в самых дальних выпусках.
Ещё не вечер. К завершению дискретного аукциона и в течение дня ситуация может поменяться.
Аукцион закрывается в 11:00. После чего пауза. И с 13:00 уже начнутся торги в обычном режиме.
ЭКСПРЕСС-КОММЕНТАРИЙ К ТОРГАМ ОФЗ
Итоги дискретного аукциона https://yangx.top/russianmacro/14162 можно назвать весьма оптимистичными. В условиях закрытого счета капитала (нерезы не могут вывести деньги) кривая формируется там, где она должна формироваться при спокойной ситуации. Если бы это была обычная ситуация, то можно было бы сказать, что участники рынка не ждут гиперинфляции, не ждут дальнейшего повышения ставки ЦБ, ориентируются на её снижение в течение года, как минимум, на 200-300 бп, рассчитывают на сохранение повышенного инфляционного фона в среднесрочной перспективе и закладывают высокую риск-премию.
Стоит ли покупать ОФЗ на этих уровнях? Это не совсем корректный вопрос. Правильней его поставить по-другому – хотите ли Вы вообще оставаться в рублевой зоне? Пока идут военные действия с непредсказуемыми последствиями, для многих ответ на этот вопрос однозначен.
Мы считаем, что ОФЗ при сложившихся ставках не дадут защиту от инфляции в ближайший год. Ваше реальная доходность будет отрицательной. Но при этом мы не видим рублевых активов, которые могут с высокой вероятностью дать Вам положительную доходность на интервале ближайших 12 месяцев. Разве что, сахар)))
Итоги дискретного аукциона https://yangx.top/russianmacro/14162 можно назвать весьма оптимистичными. В условиях закрытого счета капитала (нерезы не могут вывести деньги) кривая формируется там, где она должна формироваться при спокойной ситуации. Если бы это была обычная ситуация, то можно было бы сказать, что участники рынка не ждут гиперинфляции, не ждут дальнейшего повышения ставки ЦБ, ориентируются на её снижение в течение года, как минимум, на 200-300 бп, рассчитывают на сохранение повышенного инфляционного фона в среднесрочной перспективе и закладывают высокую риск-премию.
Стоит ли покупать ОФЗ на этих уровнях? Это не совсем корректный вопрос. Правильней его поставить по-другому – хотите ли Вы вообще оставаться в рублевой зоне? Пока идут военные действия с непредсказуемыми последствиями, для многих ответ на этот вопрос однозначен.
Мы считаем, что ОФЗ при сложившихся ставках не дадут защиту от инфляции в ближайший год. Ваше реальная доходность будет отрицательной. Но при этом мы не видим рублевых активов, которые могут с высокой вероятностью дать Вам положительную доходность на интервале ближайших 12 месяцев. Разве что, сахар)))
МОСКВА: КЛЮЧЕВЫЕ АНТИКРИЗИСНЫЕ РЕШЕНИЯ ПОСЛЕДНЕЙ НЕДЕЛИ
В условиях усилившегося санкционного режима, полагаем, имеет смысл упомянуть ряд постановлений в Москве, основной целью которых является максимальное сохранение рабочих мест.
Итак:
• Докапитализация Фонда промышленности https://yangx.top/russianmacro/14142
• Федеральная программа субсидирования процентных ставок по кредитам на пополнение оборотных средств для системообразующих предприятий промышленности, торговли и сельского хозяйства. В Москве – это IT, строительство, транспорт и другие отрасли экономики.
• Софинансирование расходов на приобретение или лизинг оборудования - компенсация для отечественного продукции составит до 50% и для иностранного – до 35%.
• Открытие Кадрового Центра, который работает с иностранными компаниями, а также – с крупными отечественными работодателями, помогая работникам перейти с одного места на другое.
• Программа развития Москвы (создающая тысячи рабочих мест в столице И В РЕГИОНАХ) сохраняется в полном объеме. Авансирование повышается до 70%
В условиях усилившегося санкционного режима, полагаем, имеет смысл упомянуть ряд постановлений в Москве, основной целью которых является максимальное сохранение рабочих мест.
Итак:
• Докапитализация Фонда промышленности https://yangx.top/russianmacro/14142
• Федеральная программа субсидирования процентных ставок по кредитам на пополнение оборотных средств для системообразующих предприятий промышленности, торговли и сельского хозяйства. В Москве – это IT, строительство, транспорт и другие отрасли экономики.
• Софинансирование расходов на приобретение или лизинг оборудования - компенсация для отечественного продукции составит до 50% и для иностранного – до 35%.
• Открытие Кадрового Центра, который работает с иностранными компаниями, а также – с крупными отечественными работодателями, помогая работникам перейти с одного места на другое.
• Программа развития Москвы (создающая тысячи рабочих мест в столице И В РЕГИОНАХ) сохраняется в полном объеме. Авансирование повышается до 70%
СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ
STANDARD&POOR’S
• Россия - ⬇️рейтинг понижен до уровня СС, прогноз - “негативный”
• Беларусь - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ССС, прогноз - “негативный”
• Коста-Рика - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В, ⬆️прогноз повышен до “стабильного”
• Испания - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А, ⬆️прогноз повышен до “стабильного”
• Перу - ⬇️рейтинг понижен до уровня ВВВ, прогноз - “стабильный”
• Хорватия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ-, прогноз “стабильный”
FITCH
• Нигерия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В, прогноз “ стабильный”
• Армения - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В+, прогноз “ стабильный”
• Исландия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В, ⬆️прогноз повышен до “стабильного”
• Бельгия – ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА-, прогноз “стабильный”
• Словакия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А, прогноз “стабильный”
MOODY’S
• Сенегал - ↔️рейтинг подтвержден на уровне Ва3, ⬆️прогноз повышен до “стабильного”
Суверенные рейтинги ранее
https://yangx.top/russianmacro/14121
STANDARD&POOR’S
• Россия - ⬇️рейтинг понижен до уровня СС, прогноз - “негативный”
• Беларусь - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ССС, прогноз - “негативный”
• Коста-Рика - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В, ⬆️прогноз повышен до “стабильного”
• Испания - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А, ⬆️прогноз повышен до “стабильного”
• Перу - ⬇️рейтинг понижен до уровня ВВВ, прогноз - “стабильный”
• Хорватия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ-, прогноз “стабильный”
FITCH
• Нигерия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В, прогноз “ стабильный”
• Армения - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В+, прогноз “ стабильный”
• Исландия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В, ⬆️прогноз повышен до “стабильного”
• Бельгия – ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА-, прогноз “стабильный”
• Словакия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А, прогноз “стабильный”
MOODY’S
• Сенегал - ↔️рейтинг подтвержден на уровне Ва3, ⬆️прогноз повышен до “стабильного”
Суверенные рейтинги ранее
https://yangx.top/russianmacro/14121
РАЛЛИ В ОФЗ
Торги ОФЗ сегодня завершились в 17:00. С 13:00 до 17:00 они проходили в обычном режиме. И всё это время мы наблюдали мощный, безостановочный рост. Правда, происходил он на маленьких объёмах (за день наторговали лишь 11.7 млрд рублей).
На конец дня (доходность к погашению, % годовых):
• Дюрация до 1 года: 16.2–17.2%
• 1–2 года: 15.2–16.3%
• 2–3 года: 14.7–15.9%
• 3–5 лет: 14.0–15.8%
• 5–7 лет: 13.5–14.8%
• 7–10 лет: 13.25–13.9%
Мы считаем, что для частных инвесторов доходности, сложившиеся сейчас на рынке ОФЗ, не представляют интереса. В то же время большого выбора у инвесторов с рублями на руках сейчас нет. Подождём открытия рынка корпоративных облигаций, возможно, там будет чуть-чуть поинтересней.
Торги ОФЗ сегодня завершились в 17:00. С 13:00 до 17:00 они проходили в обычном режиме. И всё это время мы наблюдали мощный, безостановочный рост. Правда, происходил он на маленьких объёмах (за день наторговали лишь 11.7 млрд рублей).
На конец дня (доходность к погашению, % годовых):
• Дюрация до 1 года: 16.2–17.2%
• 1–2 года: 15.2–16.3%
• 2–3 года: 14.7–15.9%
• 3–5 лет: 14.0–15.8%
• 5–7 лет: 13.5–14.8%
• 7–10 лет: 13.25–13.9%
Мы считаем, что для частных инвесторов доходности, сложившиеся сейчас на рынке ОФЗ, не представляют интереса. В то же время большого выбора у инвесторов с рублями на руках сейчас нет. Подождём открытия рынка корпоративных облигаций, возможно, там будет чуть-чуть поинтересней.
АТОН открывает доступ к новым аналитическим материалам для всех желающих. Компания хочет поддержать инвесторов в этот непростой период.
Стратегия «Российский фондовый рынок: готовимся к открытию» уже доступна для скачивания:
https://www.aton.ru/~2aen7
Подписаться на все материалы можно по ссылке:
https://www.aton.ru/~tiHu3
Стратегия «Российский фондовый рынок: готовимся к открытию» уже доступна для скачивания:
https://www.aton.ru/~2aen7
Подписаться на все материалы можно по ссылке:
https://www.aton.ru/~tiHu3
ШОКИРУЮЩИЙ СКАЧОК ЦЕНОВЫХ ОЖИДАНИЙ БИЗНЕСА
Банк России опубликовал итоги собственного опроса предприятий за март https://cbr.ru/vfs/dkp/surveys/inflation/stat_analysis.xlsx, посвященный ценовым ожиданиям бизнеса (опрос проводится в первую неделю месяца). Результаты абсолютно шокирующие!
Цифры в таблице и на графиках – это не численные значения ценовых ожиданий, а баланс ответов. Ряд сезонно-сглажен. Как видно, последний опрос зафиксировал абсолютно рекордный за всю историю опросов (с начала нулевых) всплеск инфляционных ожиданий бизнеса. Абсолютно во всех отраслях индексы превысили исторические максимумы. Такой скачок ценовых ожиданий бизнеса корреспондирует с инфляцией в 20-30%. К такой инфляции все уже морально готовы. Но пока ситуация в экономике (прежде всего, со стороны предложения) продолжает только ухудшаться (и будет ухудшаться, пока идут военные действия). Так что с инфляцией всё может быть намного хуже.
Для справки: инфляция на рубеже веков (в 1999/2000/2001) составляла 36.6 / 20.2 / 18.6
Банк России опубликовал итоги собственного опроса предприятий за март https://cbr.ru/vfs/dkp/surveys/inflation/stat_analysis.xlsx, посвященный ценовым ожиданиям бизнеса (опрос проводится в первую неделю месяца). Результаты абсолютно шокирующие!
Цифры в таблице и на графиках – это не численные значения ценовых ожиданий, а баланс ответов. Ряд сезонно-сглажен. Как видно, последний опрос зафиксировал абсолютно рекордный за всю историю опросов (с начала нулевых) всплеск инфляционных ожиданий бизнеса. Абсолютно во всех отраслях индексы превысили исторические максимумы. Такой скачок ценовых ожиданий бизнеса корреспондирует с инфляцией в 20-30%. К такой инфляции все уже морально готовы. Но пока ситуация в экономике (прежде всего, со стороны предложения) продолжает только ухудшаться (и будет ухудшаться, пока идут военные действия). Так что с инфляцией всё может быть намного хуже.
Для справки: инфляция на рубеже веков (в 1999/2000/2001) составляла 36.6 / 20.2 / 18.6
🔴🟢 - околонулевая динамика S&P500 накануне - изначальные продажи на заявлениях Пауэлла относительно растущей инфляции и вероятной более жесткой реакции ФРС были позже выкуплены, а лучше рынка торговались акции сырьевых компаний: нефть уверенно прибавляет более 3% на возможном включении в новый пакет санкций ограничения на импорт нефти из России и Европу, а также эскалации саудовско-йеменского конфликта.
В ПРОДОВОЛЬСТВЕННОМ СЕГМЕНТЕ АЖИОТАЖНЫЙ СПРОС УСИЛИВАЕТСЯ
На графике – данные Сбериндекса, которые показывают динамику расходов по картам Сбера (% год к году).
• Продовольствие: 20.9% гг vs 18.6, 16.9 в предыдущие 2 недели
• БТЭ: 27.9% гг vs 54.6, 105.9
• Автодилеры: 23.4% гг vs 42.2, 84.6
• Мебель: 24.2% гг vs 39.3, 78.8
• Лекарства: 26.1% гг vs 40.7, 61.7
• Одежда и обувь: -6.4% гг vs 14.2, 6.7
Из этих цифр можно сделать два вывода:
• Ажиотажный скачок спроса на непроды завершился. В ряде случаев этом связано с тем, что уже сложно купить товары за адекватные цены (машины, компьютеры), в ряде случаев с тем, что люди начинают экономить (одежда, мебель)
• В продовольственном сегменте потребительский ажиотаж усиливается. Связано, по-видимому, с тем, что домохозяйства продолжают формировать стратегические запасы продовольствия, что выглядит естественной и разумной стратегией в нынешних непредсказуемых условиях
Ждём дальнейшего разгона продовольственной инфляции
На графике – данные Сбериндекса, которые показывают динамику расходов по картам Сбера (% год к году).
• Продовольствие: 20.9% гг vs 18.6, 16.9 в предыдущие 2 недели
• БТЭ: 27.9% гг vs 54.6, 105.9
• Автодилеры: 23.4% гг vs 42.2, 84.6
• Мебель: 24.2% гг vs 39.3, 78.8
• Лекарства: 26.1% гг vs 40.7, 61.7
• Одежда и обувь: -6.4% гг vs 14.2, 6.7
Из этих цифр можно сделать два вывода:
• Ажиотажный скачок спроса на непроды завершился. В ряде случаев этом связано с тем, что уже сложно купить товары за адекватные цены (машины, компьютеры), в ряде случаев с тем, что люди начинают экономить (одежда, мебель)
• В продовольственном сегменте потребительский ажиотаж усиливается. Связано, по-видимому, с тем, что домохозяйства продолжают формировать стратегические запасы продовольствия, что выглядит естественной и разумной стратегией в нынешних непредсказуемых условиях
Ждём дальнейшего разгона продовольственной инфляции
ВЫСТУПЛЕНИЕ ПАУЭЛЛА СДВИНУЛО ОЖИДАНИЯ ПОДНЯТИЯ СТАВКИ НА 50 БП УЖЕ ПО ИТОГАМ МАЙСКОГО ЗАСЕДАНИЯ
Джеромм Пауэлл представил определенно ястребиный взгляд в отношении высокой инфляции, заявив, что FED должен действовать «оперативно» для повышения ставок и, возможно, «более агрессивно», чтобы не допустить закрепления восходящей спирали цен.
Глава регулятора допускает более долгие сроки нахождения ДКП выше “нейтрального уровня” для сдерживания инфляции, превысившей рекордные отметки более, чем за последние 40 лет. Если повышение на 50 бп произойдет, то это будет первым подобным случаем по масштабу, начиная с 2000 года. Фьючерсный рынок отреагировал соответственно, до конца этого года прогноз по ставке сместился с отметки 1.7 до 2.25% годовых.
В начале года мы предположили, что регулятор вполне может поднять ставку семь раз в этом году https://yangx.top/mmi_msi/713, тогда это выглядело маргинальным сценарием. После заседания FOMC 16 марта это стало базовым сценарием. Сейчас же начинает выглядеть, как консервативный
Джеромм Пауэлл представил определенно ястребиный взгляд в отношении высокой инфляции, заявив, что FED должен действовать «оперативно» для повышения ставок и, возможно, «более агрессивно», чтобы не допустить закрепления восходящей спирали цен.
Глава регулятора допускает более долгие сроки нахождения ДКП выше “нейтрального уровня” для сдерживания инфляции, превысившей рекордные отметки более, чем за последние 40 лет. Если повышение на 50 бп произойдет, то это будет первым подобным случаем по масштабу, начиная с 2000 года. Фьючерсный рынок отреагировал соответственно, до конца этого года прогноз по ставке сместился с отметки 1.7 до 2.25% годовых.
В начале года мы предположили, что регулятор вполне может поднять ставку семь раз в этом году https://yangx.top/mmi_msi/713, тогда это выглядело маргинальным сценарием. После заседания FOMC 16 марта это стало базовым сценарием. Сейчас же начинает выглядеть, как консервативный