Высокодоходные облигации

🇺🇸Равнение на американский High Yield

Наши заокеанские коллеги очень любят статистику. Посмотрим, как у них.

С начала 2019 года спред американского рынка ВДО к "безрисковой" ставке (10-летние трежерис) сократился с 544 б.п. до 408 б.п.

При доходности трежерис в 1,76%, это дает среднюю доходность американских ВДО на уровне 5,84%.

Сужение спредов происходит на фоне смягчения монетарной политики в США. Ключевая ставка ФРС в этом году была снижена с 2,5% до 1,75% (на 75 б.п.).

Банк России также проводит политику смягчения, ключевая ставка с начала года была снижена с 7,75% до 6,50% (на 125 б.п.). Поэтому аналогичные тренды – снижение ставок ВДО – происходят и в России.

Если в начале года эмитенты ВДО выходили на рынок со ставками купонов от 13,5% (Нафтатранс плюс) до 17% (Ломбард Мастер БО-П03), то в ноябре эмитенты на новых размещениях предлагали от 12,50% (СЭЗ им. Серго Орджоникидзе) до 14,25% (АПРИ Флай Плэнинг БО-П03).

В среднем сужение спреда к ключевой ставке составило 188 б.п., а разница между ключевой ставкой и ставками ВДО составляет в среднем 688 б.п., что в 1,7 раза больше, чем аналогичный показатель в США.

Мы ожидаем продолжения тенденции по сужению спредов ВДО к ключевой ставке в течение ближайшего полугодия. Уровень ставок купонов по ВДО находиться в диапазоне 11,5%-14,0% годовых.

Уровень дефолтов ВДО на американском рынке, который исторически составляет около 4%, в 2019 году находится ниже этого уровня - около 3%.

На российском рынке ввиду его относительной молодости дефолтов пока не было, но это не должно создавать у инвесторов "ошибку выжившего".

Число эмитентов ВДО растет и сейчас составляет более 55 эмитентов, что дает инвесторам хорошие возможности для диверсификации рисков по портфелям.

Следите за #волшебнаятаблица, чтобы не упустить общую картину рынка ВДО.

Бонус - динамика спредов американского рынка High Yield в 2019 году.👇

3.9K viewsedited 13:15