💥🇰🇿 Не пора сменить руководство Казахтелекома (назначено в марте 2010 г.)?
❓❗️Нужны ли "Самрук-Казына" частные акционеры в дочерних компаниях?
⚠️ Текущая модель корпоративного управления в группе не учитывает интересы миноритарных акционеров.
❓ Зачем 5G, если толком не работает 4G?

☝️С такими вопросами к "Самрук-Казына" на годовом общем собрании акционеров Казахтелекома обратился исполнительный директор Ассоциации QAMS (акционер Казахтелекома) Данияр Темирбаев.

👇Полный текст обращения

📗 В соответствии со статьей 14 закона РК «Об акционерных обществах», от имени акционеров, интересы которых представляю на ГОСА, хотел бы выступить с обращением к мажоритарному акционеру АО «Казахтелеком».

Уважаемые представители Правления и Совета директоров АО «Самрук-Казына»!

АО «Казахтелеком» (далее - Компания) является:
✅ Публичной компанией с 25-летней историей листинга на KASE с октября 1997 года.
✅ Зрелой компанией, которая имеет все возможности для возврата капитала акционерам через рост дивидендных выплат.

Одной из приоритетных целей для любой публичной компании является создание акционерной стоимости. 🤔 Однако, судя по рыночной капитализации Компании (с декабря 2006 г., момента «народного IPO», в тенге практически не изменилась), приоритетом для менеджмента Казахтелекома данная цель не являлась и не ставилась.
⚠️ При этом руководство Компании считает, что акции эмитента недооценены рынком (мультипликатор P/E составляет 2.6, ценные бумаги торгуются ниже балансовой стоимости), но не прилагает необходимых усилий.

❗️❓В связи с этим у миноритарных акционеров возникают вопросы к мажоритарию: является ли рост акционерной стоимости АО «Казахтелеком» (и других публичных дочерних организаций) приоритетом для органов управления «Самрук-Казына» (далее - Фонд)?

Если ответ утвердительный, то:
✅ Какие конкретно шаги будут сделаны в этом направлении?
✅ Почему «Самрук-Казына» не ведет себя по отношению к дочерним компаниям как акционер, требуя, в том числе, дивидендной отдачи на госдолю акций?
✅️ Планируется ли увеличение free float по акциям Казахтелекома? Если да, то будет ли это SPO или же выпуск новых акций?
✅ Если же Компания считается недооцененной, по какой причине не рассматривается обратный выкуп акций?

❗️❓Не пора сменить руководство Казахтелекома, назначенное в марте 2010 г.?

☢️ Ключевой вопрос, который требует системного ответа: нужны ли Фонду частные акционеры в дочерних компаниях «Самрук-Казына»?
😠 Текущая модель корпоративного управления в группе Фонда не учитывает интересы миноритариев.

Что касается зрелости Компании, то именно с ней связаны остатки инвестиционного интереса к акциям эмитента, несмотря на проблемы с ликвидностью рынка по данной бумаге.
📈 За последние два года (2020-2021) дивидендные выплаты со стороны Казахтелекома возросли кратно (для сравнения: за 2019 г. – 778.11, 2020 г. – 1730.88, 2021 г. – 3590.39 т. на акцию).
⚡️Однако будущее дивидендов поставлено под угрозу в связи с планами капитальных затрат в развертывание сети 5G, поскольку Казахтелеком является контролирующим участником в АО «Kcell» и ТОО «Мобайл телеком сервис» (победители тендера).

❓В связи с этим у миноритарных акционеров возникают вопросы к мажоритарию:
✅ Зачем вообще инвестировать в 5G, если даже в крупных городах Казахстана некачественная связь 4G?
✅️ Какова полная стоимость проекта 5G? Проводился ли cost benchmarking на основе опыта других стран? Если да, опубликуйте его результаты.
✅ Каким образом капзатраты по проекту повлияют на дивидендные возможности Казахтелекома?
✅ Является ли возврат на вложенный капитал через дивидендные выплаты приоритетом для Фонда? Если да, то как «Самрук-Казына» намерена добиваться выполнения этой цели?

Кроме того, миноритариев Казахтелекома интересует:
✅ Каковы планы в отношении доли в АО «Kcell» и ТОО «Мобайл телеком сервис»? Какая из этих компаний будет продана в рамках демонополизации рынка?
✅ На какой стадии находится передача госдоли в АО «Kcell» из ведения Комитета госимущества и приватизации в собственность «Самрук-Казына»?

💬🇰🇿 Бюджетная политика Казахстана вступает в противоречие с политикой Национального банка по борьбе с инфляцией, способствуя сохранению инфляционного давления – из репорта «Халык Финанс»

Ключевые пойнты из репорта (полная версия здесь):
✅ Расходы госбюджета за первый квартал +29.7% (г/г) - темпы роста почти в два раза выше, чем доходы.
👉 Как результат - дефицит бюджета в Т382 млрд по сравнению с профицитом в Т188 млрд в первом квартале 2022 г.
⚠️ При этом ранее правительство увеличило расходы госбюджета на 2023 г. на Т2 трлн до Т27.3 трлн. Размер целевого трансферта из Национального фонда ⬆️на Т0.8 трлн до Т4 трлн.

❗️В связи с ростом дефицита госбюджета заимствования Минфина РК увеличились почти на 60% г/г, а погашение обязательств – более чем на 50% г/г.

🧮 Размер долга правительства на конец первого квартала - Т22.7 трлн (+18.5% г/г), а объем расходов на его обслуживание - Т560 млрд (+38.1% г/г).

🧐🗣 Вывод из репорта (цитата):
«Таким образом, финансовым властям пока не удается задействовать в управлении государственными финансами бюджетные правила, т.к. средства НФ примерно в том же объеме продолжают поступать в бюджет, а бюджетная политика носит ярко выраженный про-циклический характер и вступает в противоречие с ДКП НБК в борьбе с инфляцией. Такой подход в управлении государственными финансами сказывается на углублении дефицита бюджета с Т2.2 трлн (2.1% от ВВП) до Т3.2 трлн (2.7% от ВВП) в 2023 г., увеличивая при этом обязательства по обслуживанию государственного долга и способствуя сохранению высокого про-инфляционного давления в экономике».