🔠Казахтелеком (тикер KZTK) достиг пятилетнего максимума.
📊 На KASE сегодня проходили сделки по цене Т40 000.

❓Pump&Dump или ожидания спецдивидендов от продажи МТС (Tele2, Altel)?

🇰🇿🗣 Базовую ставку (14,5%) следует снизить на 0.25-0.5% на фоне снижения инфляции

❗️Национальному банку (НБ) смелее действовать мешает неопределенность с трансфертами из Национального фонда в республиканский бюджет.

⚠️ Возможное увеличение трансфертов "может вернуть валютный курс на траекторию укрепления".
☝️ Мнение аналитиков Halyk Finance в преддверии очередного решения по базовой ставке (12 июля).

Ключевые пойнты из репорта HalFin:

✔️НБ может действовать "еще более консервативно" из-за проинфляционных факторов - сильного ослабления тенге в июне (повышение импортной инфляции), роста тарифов на ЖКУ и цен на ГСМ, неясности динамики по изъятиям из Нацфонда.

✔️График изъятий вызывает "большие вопросы", будет ли он соблюдаться (не увеличат ли трансферты). На конец мая объем изъятий уже достиг Т2,5 трлн - почти 70% от планируемого на весь 2024 г.
По последним данным Министерства финансов, за январь-май сильный недобор по налогам (НДС и КПН).

✔️Рост трансфертов из Нацфонда может произойти в ближайшие месяцы через покупку акций "Казатомпрома". Это может удерживать НБ от дальнейшего снижения базовой ставки, поскольку дополнительные изъятия повысят совокупный спрос в экономике, создав существенное проинфляционное давление.

Как трансферты из Нацфонда влияют на валютный курс мы писали здесь.

❓Насколько переоценен или недооценен "Банк ЦентрКредит" (тикер CCBN)?

📎 QazTrading продолжает публикацию мультипликаторов по десяти Qz "голубым фишкам" – акциям, входящим в индекс KASE.

Что такое мультипликаторы - вот ссылка.

Текущие мультипликаторы CCBN:
✔P/S (Price-to-Sales) - 1,
✔P/E (Price-to-Earnings) – 2.7,
✔P/BV (Price-to-Book Value) – 0.8.

➡️ Какие исходные данные были использованы при расчете мультипликаторов CCBN:
✔ Рыночная капитализация зафиксирована на 10 июля т. г. в тенге по котировкам на KASE (Т367.5 млрд),
✔ Выручка взята за 2023 г. (Т357.3 млрд),
✔ Собственный капитал – на 01 апреля т. г. (Т474.3 млрд).

🤖А что нам говорит ИИ ChatGPT-4o, переоценен или недооценен CCBN по этим мультипликаторам?

🔹Сравнение с банками на пограничных рынках:

P/S:
P/S = 1 для CCBN считается разумным. На пограничных рынках этот показатель может варьироваться, но обычно банки с устойчивым ростом и стабильными доходами могут иметь P/S выше 1.

P/E:
P/E = 2.7 у CCBN относительно низкий. Для банков на пограничных рынках P/E обычно находится в диапазоне от 8 до 12. Низкий P/E может указывать на недооценку, если банк показывает стабильную прибыль и рост.

P/BV:
P/BV = 0.8 указывает на то, что акции банка торгуются ниже его балансовой стоимости. Обычно банки на пограничных рынках торгуются по P/BV между 1 и 1.5.

✅ Заключение:
На основе этих мультипликаторов "Банк ЦентрКредит" выглядит недооцененным по сравнению с аналогами на пограничных рынках. Низкие P/E и P/BV указывают на потенциал для роста, если банк продолжает демонстрировать хорошие финансовые результаты и рыночные условия улучшаются​.

❓А вы что думаете по этому поводу, пользователи QazTrading?

❓👹 Нет ли в подзаконном акте МНЭ "дьявола" (лукавства)? Не задуман ли документ под конкретные планы государства?

МНЭ – Министерство национальной экономики.

☝️Такими вопросами в Ассоциации QAMS задались после переписки с Конституционным Судом (КС) РК и Уполномоченным по правам человека. Ответ КС мы ранее публиковали (здесь).

Вкратце: КС рассматривает на соответствие Конституции актов, непосредственно затрагивающих права и свободы граждан, обращение же исполнительного директора QAMS (как гражданина РК) связано с интересами юрлиц и их участников.

🫶 Суть же ответа Уполномоченного по правам человека (полная версия здесь, запрос QAMS здесь):
1️⃣Конституция РК не гарантирует получение дохода от предпринимательской деятельности,
2️⃣ Полученные акционерным обществом доходы еще не являются собственностью акционеров и подлежат распределению.

📇 О каком акте МНЭ идет речь:
"Правила поступлений от передачи в конкурентную среду активов национальных управляющих холдингов, национальных холдингов, национальных компаний и их дочерних, зависимых и иных юридических лиц, являющихся аффилированными с ними, в Национальный фонд Республики Казахстан" (утверждены 29 мая 2023 г.).

🤔 Что не так с этими Правилами (вкратце):

Доходы от продажи активов группы "Самрук-Казына" должны направляться в Национальный фонд, ЗА ИСКЛЮЧЕНИЕМ дивидендов на ГОСПАКЕТ.

⚠️ Риски для миноритарных акционеров:

Доходы от продажи "Мобайл Телеком-Сервис" (МТС, бренды Tele2, Altel), 100% акций которого принадлежит "Казахтелекому" (тикер KZTK), если придерживаться НПА МНЭ, могут быть направлены в Национальный фонд, минуя миноритариев "Казахтелекома". В то время как "Самрук-Казына" сможет получить специальные дивиденды.

❌ По мнению QAMS, подзаконный акт МНЭ нарушает Конституцию РК, в частности:

✔️ Пункт 1 статьи 6 "В Республике Казахстан признаются и равным образом защищаются государственная и частная собственность",

✔️ Пункт 1 статьи 14 "Все равны перед законом и судом".

❗️Таким образом, Правилами устанавливается различное правовое и экономическое положение одной группы лиц, в которую входят группа "Самрук-Казына", Правительство РК, кредиторы Фонда, и другой группы лиц, в которую входят акционеры (в том числе граждане Казахстана) организаций группы Фонда.

👀 Conclusion:

1️⃣ Либо КС и Уполномоченный по правам человека не поняли суть обращения относительно Правил? Возможно, поняли так: миноритарии требуют распределения дивидендов от продажи МТС (а это компетенция общего собрания акционеров)?

2️⃣ Либо изначально министерский акт был лукаво прописан так, чтобы средства от продажи активов (где у государства есть доля) В СЛУЧАЕ ИХ РАСПРЕДЕЛЕНИЯ НА ДИВИДЕНДЫ направлялись в Национальный фонд, минуя миноритариев. Но при этом "Самрук-Казына" смогла бы получить дивиденды на свою долю.

А вы что думаете, уважаемые пользователи QazTrading?