У экономиста Якова Миркина в его работе ещё от 2009 года «Эволюция мировой резервной системы» содержится прогноз на 2020-е годы, почему китайскому юаню не удастся стать значимой резервной валютой мира. Но начинает он с исторической аналогии – почему такой валютой в своё время не удалось стать «переводному рублю»
«В России есть собственный опыт создания региональной валюты. В 1964-1990 годах переводной рубль был средством платежа во взаимных расчетах и торговом финансировании десяти стран-членов СЭВ. Переводной рубль эмитировался банком, находящимся в общей собственности стран (Международный банк экономического сотрудничества). Каждая страна имела в нём свой счет, с которого производила многосторонние денежные расчеты за экспорт-импорт. Переводной рубль эмитировался кредитами под разрывы страны в платежах. При балансировании экспорта-импорта кредиты погашались (вывод переводного рубля из обращения). Рубль номинально имел фиксированное золотое содержание, не обеспеченное разменом на золото.

Главный урок переводного рубля - реализм. В системе плановых поставок и деформированных цен командных экономик переводной рубль остался расчётной единицей, не имевшей связи с внутренними валютами стран-членов СЭВ. Автоматически формировался скрытый кредит одних стран другим внутри СЭВ (заниженные цены на экспорт, завышенные - на импорт). Ценовые льготы СССР для Восточной Европы (45-65%) были более значительными, чем встречные (15-30%).
Планы 1970-х годов внедрить переводной рубль в оборот в пространстве за пределами СЭВ, обеспечить его частичную конвертируемость натолкнулись на отсутствие свободного рынка, где переводной рубль выяснял бы свою истинную стоимость по отношению к твёрдым валютам. На счетах межгосударственных расчетов, как в одном мешке, были смешаны деньги и обязательства государств и компаний, находящихся в государственной собственности.
В период рыночной трансформации (1990-е годы) это привело к драматическим потерям. Частные обязательства стали государственным долгом. Частные средства тратились государством. Долги стран в переводных рублях конвертировались в твёрдую валюту по субъективным курсам.

Российская история заставляет с осторожностью смотреть на будущее юаня. Размеры экономики, темпы роста, активный торговый баланс - ничто без свободного рынка валюты и открытого счёта капитала. Высокие темпы роста не вечны. Экономическая история даёт этому множество аналогий.
Административно регулируемый курс и будущее валюты как резервной не совместимы. СССР безуспешно пытался насадить переводной рубль в расчёты с Западом. Нет рыночности - нет резервной валюты, есть искривлённое пространство искусственных цен, иррациональных сделок, скрытых межгосударственных кредитов и учётных квазиденег, не выполняющих обычные функции».

Биткоин сегодня падал ниже $29 тыс., потом восстановился до $31,8 тыс., но всё равно пока ниже на 4% от вчерашнего пика в $34,5 тыс.
В последний месяц-два многие пытаются объяснить природу криптовалют. Но пока слишком мало времени на анализ этого феномена. Некоторые мнения на этот счёт:

«Стимулирование рекордного роста биткоина - это расширение сторонников мнения том, что биткойн представляет собой форму «цифрового золота» и приносит с собой поток институциональных инвесторов в криптовалюту. Среди них: Skybridge Capital Энтони Скарамуччи ($182 млн. в декабре), страховой гигант MassMutual ($100 млн. в декабре), Guggenheim Investments ( до 10% его макрофонда в $5 млрд.).

«Цена биткойнов определяется институциональными деньгами, и их не хватает», - сказал CoinDesk Лоран Касси, управляющий директор 21Shares. «Количество семейных офисов, просящих инвестировать в нашу ETP, просто ошеломляет. Я такого раньше не видел. В 2017 году это была обычная розничная торговля, а теперь это только институциональная структура».
Такие заявления подкреплены тем фактом, что количество китовых сущностей - кластеров адресов криптокошельков, принадлежащих одному участнику сети, имеющему не менее 1000 BTC - в прошлую среду выросло до нового рекордного уровня – 1994 штук.
Показатель увеличился более чем на 16% в 2020 году и на 7,3% только в одном IV квартале.

«Последний захват биткоинов начался, и в следующем году накопление более, чем 1000 биткойнов будет практически невозможно для большинства людей», - сказал CoinDesk Джехан Чу, генеральный директор гонконгской торговой фирмы Kenetic Capital.
Инвесторы также должны благодарить ФРС США за рост криптовалюты, поскольку она, наряду с другими центральными банками, безудержно печатает деньги, пытаясь предотвратить наихудшие экономические последствия пандемии. Многие считают это потенциальным катализатором инфляции и плохим для доллара США, но это может быть положительным для биткойна.
«Многие корпорации хранят доллары в BTC, потому что они теряют деньги в обычном банковском деле», - сказал Кси из 21Shares.
https://finance.yahoo.com/news/bitcoin-blasts-past-34k-first-090604182.html

Судя по этим высказываниям инвесторов, рост биткоина выглядит искусственным пузырём – большие вложения в него порождают снежный ком, известный приём на биржевых площадках. Кроме того, центробанки развитых стран, печатая и печатая триллионы долларов, приучили теперь инвесторов к тому, что «деревья будут расти до небес» - нет больше активов, которые могут обвалиться. А если и обвалятся, то ненадолго, так как регуляторы быстро исправят этот перекос. Центробанки своими печатными станками внушают, что в мире больше нет рисковых активов. Эта новая психология вечной победы инвесторов перекинулась и на криптовалюты.

Количество компаний из Nasdaq 100, которые имели доходность выше 50%. 2020 год оказался лучшим по этому показателю за последние семь лет. Глядя на эту диаграмму никогда бы раньше никто не подумал, что 2020-й был годом тяжёлого экономического кризиса

Из таблицы видно, что будущее электромобиля – за созданием дешёвого и быстрозаряжаемого аккумулятора. С последним – пока главные проблемы.
Для автомобилей компакт-класса допустимый вес аккумулятора не должен превышать 500-700 кг. Энергоёмкость аккумуляторов на единицу веса всегда будет ограничивать применение е-мобилей. Но для большинства пользователей машин с ежедневным пробегом до 200-250 км и ежедневной подзагрузкой аккумуляторов это может оказаться вполне приемлемым.

Сдерживающим фактором при использовании е-мобилей может стать время зарядки аккумулятора, которое определяется мощностью зарядного устройства. Начиная с устройств мощностью от нескольких кВт с подключением к стандартной домовой розетке, что обеспечивает в течение 1 часа заряда пробег электромобиля до 10-12 км, до 190-200 кВт и больше («быстрая зарядка»), гарантирующих в течение получаса зарядки 80% ёмкости аккумулятора. Но стоимость последних зарядных устройств пока достигает нескольких десятков тысяч долларов.
(ИНП РАН)

Иногда психологию с психотерапией ругают за сомнительную научность, подспудный морализм и тому подобное. Однако это, разумеется, не значит, что любая психология ненаучна. Рекомендуем подписаться на каналы психотерапевта и популяризатора критического мышления Алексея Карачинского:

На канале @PsyEducation автор публикует короткие и практические заметки из книг, рассказывает об интересных психологических экспериментах, распространенных когнитивных искажениях, которые помогают разбираться в людях и себе.

А в @dianalysis описывает, как выглядит повседневная работа психотерапевта изнутри. И как он помогает справиться прокрастинацией, страхом публики и прочими распространенными проблемами своих клиентов. Всем интересно залезть в чужую голову.

Интересное замечание экономиста Ишхана Аветисяна из Вологодского госуниверситета («Вопросы территориального развития», №5, 2019) о том, что нацеленность в России на сбор косвенных налогов является препятствием и для борьбы с бедностью населения, и построения потребительской экономики:
«Одной из негативных сторон российской налоговой системы является её ориентация на косвенные методы налогообложения. Около 70% налоговых поступлений в федеральный бюджет РФ сегодня составляют косвенные налоги в виде налога на добавленную стоимость (НДС), акцизов и таможенных пошлин.
Косвенные налоги включаются в цены реализуемых товаров, а также в тарифы на услуги и работы, выступают в качестве ценообразующих элементов, вызывающих, в свою очередь, повышение указанных цен и усиление инфляционных процессов. Поскольку конечными плательщиками косвенных налогов выступают потребители (население и бюджетные учреждения), при взимании этих налогов снижаются реальные доходы прежде всего наименее обеспеченной части населения. Чем богаче плательщик, тем меньшую долю своего дохода он отдаёт государственной казне, следовательно, эти налоги регрессивные по своей сути и способствуют усилению социального неравенства общества и увеличению бедности населения в нашей стране.

Оплата косвенных налогов приводит к сокращению платёжеспособности спроса потребителей, соответственно - объёмов производства, реализации и потребления товаров, работ и услуг, что в конечном счете влечёт за собой сокращение налоговых поступлений в государственный бюджет страны. Кроме того, поскольку конечными плательщиками косвенных налогов по бизнесу являются также предприятия-производители, то указанные налоги отрицательно влияют на финансовое состояние этих предприятий, часто заставляют их полностью или частично уходить в сферу теневой экономики, от которой государство не получает вообще никаких налогов. Всё это говорит о том, что косвенные налоги не только не стимулируют, но и сдерживают развитие производства.

Доходы государственного бюджета в России формируются не столько за счёт налогов на имущество, на прибыль, на землю, на капитал и других прямых налогов, как это имеет место в большинстве стран мира, сколько за счёт налогов на потребителя и труд.
При проводимой ныне в России налоговой политике невозможно брать с богатых и сверхбогатых людей, владеющих огромными суммами финансовых активов и имуществом, адекватных налогов, привлекать их к участию в развитии отечественной экономики. Более того, решается противоположная задача: идёт процесс перераспределения доходов в направлении от бедных в сторону богатых».

Какие товары и услуги в США за последние 20 лет подорожали/подешевели больше всего. В лидерах роста – медицинские и образовательные услуги.
Жильё и еда подорожали на уровне инфляции, т.е. реальная цена их осталась примерно такой же. Цены на одежду, электронику и машины обвалились очень сильно.

Тренд понятен. Дорожает персонализированный труд профессионалов внутри Первого мира. Дешевеют товары, производство которых вынесено во Второй и Третий мир.
В конечном итоге инвестиции в человеческий капитал оказываются сегодня (и окажутся завтра) самыми выгодными.

Денежные возможности управления национальной экономикой любой страны подчиняются ФРС США. Доллар США остаётся главной валютой в мире. Объёмы торгов с той или иной валютой на мировом валютном рынке могут рассматриваться как хороший интегральный показатель роли данной валюты в мировой валютной системе.

Доллар только упрочивает лидирующие позиции на мировом валютном рынке. За ним идёт с большими отрывом евро. Вторым эшелоном на мировом валютном рынке идут австралийский и канадский доллар, сильно зависимые от доллара США, а также швейцарский франк, доля которых в 2019 г. составляла от 5 до 6,8%. И лишь за ними следует китайский юань (4,3%), который, несмотря на большую шумиху и ведущую позицию Китая среди экспортёров товаров в мире, так и остаётся валютой третьего порядка.

JP Morgan прогнозирует, что мировой ВВП увеличится на 4,9% в 2021 году, что станет самым быстрым ростом за более чем два десятилетия. К концу 2021 г. восстановление, вероятно, будет неполным. К IV кварталу 2021-го мировой ВВП останется примерно на 2% ниже докризисного уровня. Даже Китаю JP Morgan не даёт восстановления до докризисного уровня

Экономика тесно переплетена с политикой, и на этом симбиозе строятся грамотные инвестиционные решения. Например, вчера канал Investigate объяснил, как выборы в Сенат могут привести к падению акций Facebook и Google.

Канал формирует навык инвестиционного мышления, делает подробные разборы кейсов, новостей, и презентует модельные портфели. Сейчас стартовал трек начинающего инвестора, в котором показано, как начинающему инвестору грамотно вложить первые $1000.

Создан профессионалами топовых банков, чтобы сделать инвестиционную грамотность доступной и увлекательной. Параллельно команда делает fintech проект, и канал - отличная возможность повлиять на то, как будет выглядеть инвестиционное приложение будущего.

Подписывайтесь на канал!

Пандемийный кризис сильно ударит по молодёжи на рынке труда. Причём последствия для этих работников будут ощущаться ещё десятилетия. Экономисты Ганнес Швандт из Северо-Западного университета и профессор экономики Тиль фон Вахтер из Калифорнийского университета приводят данные исследований о том, как вхождение молодёжи на рынок труда во время рецессий отражалось на их заработках и карьерах (журнал МВФ «Финансы и развитие», декабрь 2020).
Они изучили данные о лицах, выходивших на рынок труда в периоды подъёмов и спадов в США, за 40 лет с 1976 по 2015 год. Выяснилось, что те, кто по несчастливому стечению обстоятельств начали карьеру во время рецессии, имели более низкий доход в течение 10-15 лет после окончания обучения или дольше. Среди менее образованных работников наблюдаются более длительные периоды отсутствия работы и временного увеличения показателей бедности. Более высокообразованные работники устраиваются на работу к работодателям с более низкой оплатой труда и затем частично выправляют свое положение, переходя к работодателям, предлагающим лучшие условия. Но исследования также показали, что представители этой группы чаще имеют более низкую самооценку, совершают больше преступлений и более склонны не доверять правительству.

Если лица, имеющие высшее образование, при выходе на рынок труда в условиях рецессии первоначально теряют примерно 6% дохода, то лица, прекратившие обучение в средней школе, сталкиваются с сокращением дохода на 15%. Исследователи установили широкий спектр иных последствий для социально экономического положения и даже состояния здоровья. Например, лица, начинающие искать работу в период рецессии, с большей вероятностью выберут в супруги человека, столкнувшегося с аналогичным сокращением доходов в результате рецессии. Среди них больше людей, страдающих алкоголизмом и ожирением, а также семейных разводов.

Отрицательные эффекты для уровня доходов, наблюдаемые при выходе на рынок труда во время рецессии, никогда не исчезают полностью. Для работника среднего возраста эти потери заключаются в том, что каждый процентный пункт увеличения уровня безработицы на момент начала его карьеры соответствует снижению его дохода примерно на 1%. В среднем, когда нынешние молодые работники достигнут 40 лет, они будут зарабатывать на 7% в год меньше, чем если бы они вышли на рынок труда в прошлом, благоприятном году.
(Применяя эти данные к России, можно себе представить, как негативно сказался на будущих доходах и социальном благополучии выход молодёжи на первую работу во время суперкризиса 90-х, а также – как скажется этот выход во время суперрецессии в России 2014-2019)

Ко вчерашней победе демократов, теперь контролирующих и Сенат США.
Исторически самые высокие средние доходы компаний с малой капитализацией приходились на период президентства-демократа с демократическим Конгрессом.
(термин малой капитализации используется для описания компаний с рыночной стоимостью от 300 до 2 миллиардов долларов)

Спрос на российское ископаемое топливо на 2030 и на 2050 гг. с учётом выполнения странами целей, поставленных в Парижском соглашении по сценариям:
- Базовый, при котором страны не предпринимают никаких усилий по сокращению выбросов - даже тех, которые подписаны ими в рамках Парижского соглашения по климату.
- Сценарий «INDC» (Intended Nationally Determined Contributions), при котором страны к 2030 г. выполняют свои вклады, подписанные по Парижскому соглашению в 2015 г. После 2030 г. никаких дополнительных мер по сокращению выбросов странами на предпринимается.
- Сценарий «2 градуса», при котором до 2030 г. страны полностью придерживаются своих национальных вкладов, а после этого предпринимают значительные дополнительные меры, позволяющие к 2050 г. удержать рост температуры 2°С.

В сценарии «зелёной революции» «2 градуса» экспорт сырой нефти снижается почти вдвое к 2050 г. Российский экспорт угля и природного газа сокращается на 65 и 49 % соотв.
Резкий спад пойдёт уже после 2030 года.

Нефть Brent сегодня пробила важную психологическую отметку - $55 за баррель.
Оптимизм участников рынка поддерживают новости о добровольном дополнительном сокращении нефтедобычи Саудовской Аравией в феврале-марте (на 1 млн. баррелей в сутки, до 8,2 млн. баррелей), а также данные о снижении запасов нефти в США на 8 млн. баррелей больше, чем ожидали аналитики.
Также на рынок благоприятно повлияло создание большинства у Демократической партии в Сенате США. Это увеличивает надежду на дальнейшую закачку ФРС денег в экономику и потребление США. Оптимизма добавила и начавшаяся вакцинация в развитых странах мира.

Но трейдеры поверили в растущие цены на нефть немного раньше, уже в конце декабря 2020 года. Хедж-фонды на конец 2020 года закупили в общей сложности (длинные позиции) 741 млн. баррелей. Это почти втрое больше, чем при минимуме в 280 млн баррелей в марте 2020 года, когда начались локдауны в развитых странах. Но по-прежнему меньше, чем 950 млн. баррелей в начале 2020 года. Brent в январе 2019 года стоил $59-62. Исходя из того, что «длинные закупки» фондами не дотягивают до величин прошлого года, многие аналитики оптимальный ценой сегодня называют $55-57 за баррель.

Занятие демократами власти во всей линейке вертикали президент-Конгресс-Сенат всё больше воодушевляет инвесторов.
Goldman Sachs теперь более оптимистичен, чем консенсус-прогноз, и ожидает, что в 2021 году ВВП США вырастет на 6,4%.
Это означает и увеличение роста глобальной экономики (надеюсь, и Россия получит в 2021-м свою долю мирового пирога)

Хороший косвенный индикатор состояния экономики.
Продажи тяжелых грузовиков в США в декабре снизились на 5% в годовом исчислении. За год продажи составили 409 тысяч, что на 22,3% меньше, чем в 2019 году (527 тысяч). Это был самый низкий объём продаж тяжелых грузовиков с 2016 года. Но в предыдущие кризисы цифры продаж были хуже, чем в 2020-м

Как уверенность в завтрашнем дне влияет на потребительское поведение россиян и в целом на экономику? В своей работе экономист Алексей Зубец из Финансового университета показывает, что – негативно («Инновации и инвестиции», №10, 2020). Одновременно опросы на этот счёт выявили интересную социолого-экономическую загадку.
«Данные по уверенности россиян в собственном завтрашнем дне являются индикатором готовности населения планировать собственную деятельность на годы вперёд, приобретать товары и услуги и не формировать страховых накоплений. Кроме этого, личная уверенность в завтрашнем дне является гарантией высокой экономической активности, включая сюда получение образования, переезд на новое место жительства в поисках более качественной среды существования, а также создание собственного бизнеса. В первой половине 2020 года число людей, уверенных в собственном завтрашнем дне, заметно снизилась, что создаёт дополнительные риски для развития экономики.

Регулярные опросы населения, проводимые Финансовым университетом при Правительстве РФ, показывают, что двойной кризис 2020 года (ковидный и нефтяной) не поколебал потребительскую уверенность россиян. Так, если в 2011 году доля россиян, которые полностью или в основном уверены в собственном завтрашнем дне (в городах с числом жителей более 500 тыс. человек) составляла 54%, в 2013 году – 64%, в 2019-м- - 59%, то в 2020 году – 57%.
Среди самых богатых россиян (те, кто могут позволить себе купить новую квартиру или дом) оптимистов было 85%, а вот среди самых бедных («денег с трудом хватает на питание») – лишь 25%.

Параллельно с уверенностью населения в собственном завтрашнем дне большое значение для предсказаний развития социально-экономического развития имеет такой показатель, как доля людей, занятых в экономике, и уверенных в завтрашнем дне того предприятия, где они работает. В определенной степени доля уверенных в будущем предприятия является опережающим индикатором, указывающим на здоровье бизнеса и перспективы развития в тех экономических условиях, которые существуют на сегодняшний день на рынке.
А вот с этим показателем было уже не всё в порядке. Если говорить очень просто – совсем плохо.

Опрос Финансового университета (выборка 250 тыс. человек) показал, что доля тех, кто полностью и в основном уверен в будущем своего предприятия составляет всего 36%. Для сравнения: в 2011-2019 годы эта цифра никогда не опускалась ниже 70% (пик в 2012-13 годах – 76%).
Данные двух опросов составляют социально-экономическую загадку. 57% россиян лично уверены в хорошем будущем, но лишь 36% уверены в хороших перспективах того места, где они работают. Разница свыше 20 п.п., которую нельзя списать на статпогрешность. Кроме того, последний показатель упал по сравнению с предыдущим годом в 2 раза. На ум приходит только одно объяснение – самогипноз, самоуспокоение россиян, когда надо верить во что-то хорошее.

Инвесторам будет интересно понаблюдать на примере история деплатформинга пока ещё действующего президента США в Твиттере, как политика влияет на котировки акций. Бан Трампа – история чисто политическая и очень громкая, но пока она не слишком сильно отразилась на котировках Твиттера – акции компании упали примерно на 2%. Некоторые аналитики вообще считают, что после некоторой котировки акции Твиттера пойдут вверх, так как история с Трампом была интерпретирована ими как способность компании очищаться от токсичных воздействий на неё

Китай после победы Байдена снижает градус противостояния с Америкой.
«Офшорный юань» укрепился на фоне ожиданий увеличения бюджетных расходов США после того, как демократы получили контроль над Сенатом. Юань растёт до уровня 6,45-6,40.
Юань уже укрепился по отношению к доллару США на 6,3% в прошлом году, в том числе на 8,5% во второй половине 2020 года. На этой неделе он усилился, более чем на 1%.
Но американцам этого мало, они хотели бы утяжелить юань на 25-30% (до 5 юаней за доллар), что в свою очередь неприемлемо для Пекина – по признанию местных чиновников, удорожание юаня даже на 20% станет серьезным испытанием для китайской экономики. Сильный юань ослабляет китайский экспорт и усиливает импорт, а также способствует усиленному выводу капитала из Китая

Как минимум до 2035-2040 годов автомобили с бензиновым (дизельным) двигателем будут дешевле в эксплуатации автомобилей с электродвигателем и водородным. Всё это время электро- и водородные машины придётся дотировать, так как в открытой конкурентной, экономической борьбе они ещё не могут победить ДВС.
(исследование ИНП РАН)

Интересно, в этот раз связан ли взлёт биткоина с новым агрессивным выводом денег из Китая? На Китай приходится до 60% операций с этой криптовалютой, и рынок биткоина во многом производное от внутренних процессов в Китае.

В прошлый взлёт биткоина Китай и был причиной этого. Так, отчёт компании отчет PeckShield показывал, что отток капитала из Китая через криптовалюты составил за 2019 год $11,4 млрд. А в 2018 году через биткоин из Китая было выведено $17,9 млрд, в 2017-м - $10,1 млрд.
Сильная регуляция валютных переводов в Китае заставляет богатых китайцев всё активнее использовать биткоин как один из немногих легальных переводов валюты из страны.

Второй причиной взлёта биткоина PeckShield год назад называл его всё более активную роль в теневых финансовых операциях. Мировые регуляторы активно взялись за офшоры, отмывание денег, и биткоин остаётся одним из немногих финансовых активов, который пока не слишком попадает под этот контроль. Теневыми операциями через биткоин начинают заниматься даже на государственном уровне, в основном страны-изгои – типа Ирана или КНДР – чтобы обходить западные санкции.
PeckShield приводил цифры. В 2019 году в даркнете действовало уже 60 тысяч площадок, вовлечённых в незаконные криптовалютные транзакции. Если в 2018 году в даркнет попало 330 тыс. биткоинов, то в 2019-м - уже 540 тыс. На 2020-й прогноз был – преодоление планки в 1 млн. биткоинов в даркнете.