Равновесный курс рубля, по мнению главы «Сбербанка» Германа Грефа, составляет сейчас 100-105 рублей за доллар. Что касается будущего года, то этот диапазон составляет 112-115 рублей. Означает ли это, что рубль в следующем году будет следовать за инфляцией, и его ослабление на 8-10% покажет, что и инфляция в 2025 году составит ту же величину? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Копейкин:
Инфляция у нас действительно заметно выше, чем в Китае и других странах-торговых партнёрах. И она останется выше даже в случае достижения ЦБ целевого показателя в 4%. Поэтому при сохранении существующих уровней оттока капитала в долгосрочной перспективе рубль должен постепенно и плавно ослабляться к юаню, доллару и евро, отражая различия в динамике цен. При этом годовая динамика курса и инфляции совсем не обязательно должны совпадать.
А происходить этот долгосрочный процесс ослабления рубля должен на фоне ухудшения показателей платёжного баланса. Пока же, по предварительной оценке ЦБ за 10 месяцев 2024 года, торговый профицит России составил более $115 млрд. Только за октябрь импорт составил $24,2 млрд, а экспорт - $36 млрд. И после недавнего всплеска волатильности в моменте рынок уже оценивает рубль оптимистичнее – по самой нижней границе заявленного Грефом как равновесный диапазон в 100-105 рублей. Так что всё ещё вполне вероятно, что бюджетные проектировки, основанные на курсе менее 100 рублей за доллар в среднем в течение 2025 года, могут оказаться реалистичными. Что, учитывая эффект переноса курса в цены, в свою очередь крайне помогло бы в сдерживании инфляции.
Однако существенная проблема - в больших краткосрочных колебаниях курса, отражающих недостаточную глубину рынка, технические проблемы с расчётами, а также реакцию, в том числе эмоциональную, участников рынка на ужесточение внешних ограничений. Эти скачки затрудняют работу импортёров и экспортёров. И заставляют учитывать эти риски в ценообразовании.
Поэтому важнее не конкретный прогноз. Точно предсказывать валютные курсы невозможно. Главный сигнал – что, по словам Германа Грефа, крупнейший финансовый институт «не видит пространства для существенного ослабления рубля». С этим нельзя не согласиться, и это необходимо учитывать в ценовых ожиданиях всем экономическим агентам.
Руководитель отдела экономических исследований аналитического агентства «Национальный Эксперт» Алексей Климовский:
Курс рубля и уровень инфляции, безусловно, взаимосвязаны, но это не значит, что они жёстко привязаны друг к другу. Факторов, влияющих на каждый из этих параметров, множество. Предполагаю, что уровень инфляции в будущем году по внутриэкономическим причинам превысит темпы ослабления рубля.
Сооснователь, гендиректор аналитического агентства «Бизнесдром», председатель комитета «Опора России» по финрынкам Павел Самиев:
Безусловно, корреляция между инфляцией и динамикой курса есть, но курс не следует за инфляцией - это чуть более сложная взаимозависимость. С одной стороны, разные - и монетарные и немонетарные (тарифные, логистические, иные факторы издержек) параметры - определяют инфляцию.
Курс в целом отражает её динамику, но и сам курс по понятным причинам влияет на инфляцию - через изменение стоимости импорта как товаров потребления, так и сырья, продукции и комплектующих для производства. Соответственно, на следующий год действительно можно ожидать порядка 8-10% инфляции и такую же динамику роста курса - кстати, от ключевой ставки это зависит всё меньше.
(продолжение в следующем посте)
Главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Копейкин:
Инфляция у нас действительно заметно выше, чем в Китае и других странах-торговых партнёрах. И она останется выше даже в случае достижения ЦБ целевого показателя в 4%. Поэтому при сохранении существующих уровней оттока капитала в долгосрочной перспективе рубль должен постепенно и плавно ослабляться к юаню, доллару и евро, отражая различия в динамике цен. При этом годовая динамика курса и инфляции совсем не обязательно должны совпадать.
А происходить этот долгосрочный процесс ослабления рубля должен на фоне ухудшения показателей платёжного баланса. Пока же, по предварительной оценке ЦБ за 10 месяцев 2024 года, торговый профицит России составил более $115 млрд. Только за октябрь импорт составил $24,2 млрд, а экспорт - $36 млрд. И после недавнего всплеска волатильности в моменте рынок уже оценивает рубль оптимистичнее – по самой нижней границе заявленного Грефом как равновесный диапазон в 100-105 рублей. Так что всё ещё вполне вероятно, что бюджетные проектировки, основанные на курсе менее 100 рублей за доллар в среднем в течение 2025 года, могут оказаться реалистичными. Что, учитывая эффект переноса курса в цены, в свою очередь крайне помогло бы в сдерживании инфляции.
Однако существенная проблема - в больших краткосрочных колебаниях курса, отражающих недостаточную глубину рынка, технические проблемы с расчётами, а также реакцию, в том числе эмоциональную, участников рынка на ужесточение внешних ограничений. Эти скачки затрудняют работу импортёров и экспортёров. И заставляют учитывать эти риски в ценообразовании.
Поэтому важнее не конкретный прогноз. Точно предсказывать валютные курсы невозможно. Главный сигнал – что, по словам Германа Грефа, крупнейший финансовый институт «не видит пространства для существенного ослабления рубля». С этим нельзя не согласиться, и это необходимо учитывать в ценовых ожиданиях всем экономическим агентам.
Руководитель отдела экономических исследований аналитического агентства «Национальный Эксперт» Алексей Климовский:
Курс рубля и уровень инфляции, безусловно, взаимосвязаны, но это не значит, что они жёстко привязаны друг к другу. Факторов, влияющих на каждый из этих параметров, множество. Предполагаю, что уровень инфляции в будущем году по внутриэкономическим причинам превысит темпы ослабления рубля.
Сооснователь, гендиректор аналитического агентства «Бизнесдром», председатель комитета «Опора России» по финрынкам Павел Самиев:
Безусловно, корреляция между инфляцией и динамикой курса есть, но курс не следует за инфляцией - это чуть более сложная взаимозависимость. С одной стороны, разные - и монетарные и немонетарные (тарифные, логистические, иные факторы издержек) параметры - определяют инфляцию.
Курс в целом отражает её динамику, но и сам курс по понятным причинам влияет на инфляцию - через изменение стоимости импорта как товаров потребления, так и сырья, продукции и комплектующих для производства. Соответственно, на следующий год действительно можно ожидать порядка 8-10% инфляции и такую же динамику роста курса - кстати, от ключевой ставки это зависит всё меньше.
(продолжение в следующем посте)
(продолжение предыдущего поста)
Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст», к.э.н. Олег Абелев :
Правильнее говорить о расчётном курсе. Когда к денежной массе добавляются остатки на корсчетах и делятся на величину золотовалютных резервов. Условно так мы сопоставляем обеспечение денежной валюты её денежной массе.
Фактический курс рубля определяется ещё также предложением валюты в стране.
Сейчас за счёт ОФЗ, как инструмента привлечения капитала, Минфину вряд ли удастся решить задачу привлечения денежной массы до конца года (если, конечно, не получится, как на прошлой неделе, привлекать деньги флоатерами по триллиону за опцион). Санкции против Газпромбанка привели к дефициту иностранной ликвидности. Рубль стал ослабевать, иностранной валюты стало мало в денежной массе. Ослабление рубля может быть одной из причин роста инфляции, но не единственной.
Главный аналитик Ингосстрах Банка Петр Арронет:
В утверждённом бюджете Минфин заложил курс доллара выше 100 рублей на 2025-2027 гг. Мнение Германа Грефа совпадает с оценкой Минфина в главном – курс доллара продолжит расти в ближайшие годы. Рост курса доллара на 10% не ведёт к такому же росту инфляции на 10%, поскольку у них косвенная зависимость через объёмы импорта. Необходимо рассматривать группу факторов: рост инфляции на 8-10% может вызвать рост курса доллара в совокупности с высокой ключевой ставкой.
Основная причина инфляции – дисбаланс между спросом и предложением. Продолжающийся рост курса доллара на протяжении 2024-2025 г.г. связан со снижением объёмов импорта товаров на фоне сложностей с проведением платежей в иностранной валюте. Высокая ключевая ставка приведёт к замедлению экономики и снижению производства товаров. Оба фактора приведут к общему снижению объёма предложения.
Несмотря на сберегательную модель поведения граждан и бизнеса, а также замедление объемов кредитования, мы наблюдаем новые рекордны недельной и годовой инфляции на фоне ключевой ставки в 21%. Текущее снижение спроса пока недостаточно для замедления даже недельной инфляции, а объемы предложения в перспективе могут стать еще ниже.
Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст», к.э.н. Олег Абелев :
Правильнее говорить о расчётном курсе. Когда к денежной массе добавляются остатки на корсчетах и делятся на величину золотовалютных резервов. Условно так мы сопоставляем обеспечение денежной валюты её денежной массе.
Фактический курс рубля определяется ещё также предложением валюты в стране.
Сейчас за счёт ОФЗ, как инструмента привлечения капитала, Минфину вряд ли удастся решить задачу привлечения денежной массы до конца года (если, конечно, не получится, как на прошлой неделе, привлекать деньги флоатерами по триллиону за опцион). Санкции против Газпромбанка привели к дефициту иностранной ликвидности. Рубль стал ослабевать, иностранной валюты стало мало в денежной массе. Ослабление рубля может быть одной из причин роста инфляции, но не единственной.
Главный аналитик Ингосстрах Банка Петр Арронет:
В утверждённом бюджете Минфин заложил курс доллара выше 100 рублей на 2025-2027 гг. Мнение Германа Грефа совпадает с оценкой Минфина в главном – курс доллара продолжит расти в ближайшие годы. Рост курса доллара на 10% не ведёт к такому же росту инфляции на 10%, поскольку у них косвенная зависимость через объёмы импорта. Необходимо рассматривать группу факторов: рост инфляции на 8-10% может вызвать рост курса доллара в совокупности с высокой ключевой ставкой.
Основная причина инфляции – дисбаланс между спросом и предложением. Продолжающийся рост курса доллара на протяжении 2024-2025 г.г. связан со снижением объёмов импорта товаров на фоне сложностей с проведением платежей в иностранной валюте. Высокая ключевая ставка приведёт к замедлению экономики и снижению производства товаров. Оба фактора приведут к общему снижению объёма предложения.
Несмотря на сберегательную модель поведения граждан и бизнеса, а также замедление объемов кредитования, мы наблюдаем новые рекордны недельной и годовой инфляции на фоне ключевой ставки в 21%. Текущее снижение спроса пока недостаточно для замедления даже недельной инфляции, а объемы предложения в перспективе могут стать еще ниже.
Россия на самом деле один из передовиков «зелёной повестки».
На графике – сколько килограмм СО2 приходится на продуцирование 1 доллара ВВП.
Этот показатель у нас упал в 3 раза по сравнению с позднесоветским временем, и продолжает падать.
Российская экономика всё больше становится постиндустриальной, и это хорошо для всех нас – хотя бы в плане той же экологии и загрязнения окружающей среды.
На графике – сколько килограмм СО2 приходится на продуцирование 1 доллара ВВП.
Этот показатель у нас упал в 3 раза по сравнению с позднесоветским временем, и продолжает падать.
Российская экономика всё больше становится постиндустриальной, и это хорошо для всех нас – хотя бы в плане той же экологии и загрязнения окружающей среды.
Как прокомментировал этот график один западный экономист:
«Восхваляемое стремление Китая догнать западные цивилизации основано на краже прав интеллектуальной собственности, несправедливых субсидиях и непосильном долге».
Поскольку китайское государство берёт на себя всё больше расходов на пенсионное обеспечение (особенно с учётом того, что у пенсионеров все меньше детей), ситуация с долгом в Китае будет значительно ухудшаться.
«Восхваляемое стремление Китая догнать западные цивилизации основано на краже прав интеллектуальной собственности, несправедливых субсидиях и непосильном долге».
Поскольку китайское государство берёт на себя всё больше расходов на пенсионное обеспечение (особенно с учётом того, что у пенсионеров все меньше детей), ситуация с долгом в Китае будет значительно ухудшаться.
Прием заявок на компенсацию расходов на обучение сотрудников продлен до 9 декабря.
Субсидии могут покрыть до 95% затрат, но не более 120 тыс. руб. на одного сотрудника в год. Максимум по одной заявке – до 10 млн руб.
Поддерживаются компании, работающие в приоритетных для города отраслях, социальные предприятия и организации, ведущие экспортную деятельность.
Обучение должно проводиться в лицензированных московских образовательных учреждениях. Сотрудники должны иметь гражданство РФ.
Компенсации подлежит обучение по программам СПО и ДПО, а также MBA, EMBA и MPA.
Заявки принимаются на обучение, начатое или оконченное в период после 1 января 2023 года. Это означает, что даже если сотрудник еще не завершил обучение, но договор на образование уже заключен и оплачен, то средства субсидии можно получить уже сейчас.
Полный перечень условий и информация о порядке предоставления субсидий и документах, необходимых для подачи заявки, размещена на сайте по адресу: https://i.moscow/education_grant
Субсидии могут покрыть до 95% затрат, но не более 120 тыс. руб. на одного сотрудника в год. Максимум по одной заявке – до 10 млн руб.
Поддерживаются компании, работающие в приоритетных для города отраслях, социальные предприятия и организации, ведущие экспортную деятельность.
Обучение должно проводиться в лицензированных московских образовательных учреждениях. Сотрудники должны иметь гражданство РФ.
Компенсации подлежит обучение по программам СПО и ДПО, а также MBA, EMBA и MPA.
Заявки принимаются на обучение, начатое или оконченное в период после 1 января 2023 года. Это означает, что даже если сотрудник еще не завершил обучение, но договор на образование уже заключен и оплачен, то средства субсидии можно получить уже сейчас.
Полный перечень условий и информация о порядке предоставления субсидий и документах, необходимых для подачи заявки, размещена на сайте по адресу: https://i.moscow/education_grant
Продолжая рассказ об идеях и практиках китайских реформ – на основе книги немецко-британского профессора Изабеллы Вебер «Как Китай избежал шоковой терапии. Дебаты о рыночной реформе».
Как это ни покажется странным, но практика «Культурной революции» Мао Дзедуна с высылкой городских интеллигентов на «перевоспитание в трудовые лагеря в деревне» сыграла положительную роль для будущих реформ – многие будущие реформаторы хорошо поняли, что из себя представляет Деревня (Вебер приводит цифру сосланных горожан в сельскую местность – 17 млн человек). А именно Деревня и послужила топливом для китайских реформ. К 1979 году крестьяне составляли 82% населения страны, именно с сельской местности и начались реформы, затем крестьяне составили основную массу городского пролетариата.
Как признавались в интервью Вебер ряд этих реформаторов, «именно в деревне мы поняли практики и запросы людей». Как функционирует чёрный и серый рынок, чего крестьяне хотят и не хотят в Системе. Второе их признание – возникшее сострадание «к этим людям» - нищим и неграмотным. Во многом это было схоже с отношением русских народников и позднее вышедших из них эсеров к деревне. «Бросать в топку реформ» крестьян эти реформаторы уже не могли по этическим соображениям.
Это же изучение настоящей жизни простого народа изнутри выстроило магистральное отношение к реформам в Китае: стоящая на низком уровне развития страна не может броситься в либерализм западного типа. Сначала надо поднять «производительные силы», а для этого лучше всего подходят два отлично зарекомендовавших себя экономических учения – бухаринизм и кейнсианство. Первое подняло такую же слаборазвитую страну – Россию во время НЭПа (совпадала даже доля крестьян в обеих странах на момент реформ, около 80%), второе – Америку во время жесточайшего кризиса 1930-х и во время Второй мировой войны.
Изабелла Вебер приводит воспоминания реформаторов о их жизни во время «перевоспитания» в деревне.
«В беседе со мной Бай Наньфэн размышлял о мотивах и позициях тех, кто вернулся (из ссылки). В деревне, столкнувшись с голодом и нищетой крестьян, они использовали своё время и для широкого и углублённого чтения в поисках пути развития китайского социализма.
(Другой реформатор) Чжан Мушэн считал, что у этой группы молодых городских интеллектуалов, несмотря на все трудности жизни в деревне, «никогда не было столько времени читать, как во времена «Культурной революции». Благодаря семейным связям они имели доступ к официально опубликованным и неопубликованным книгам, их внимательно читали и коллективно обсуждали.
Они знакомились с классическими трудами Кейнса и Гэлбрейта. Но, преданные делу социализма, они больше интересовались трудами классиков марксизма. Сюда относились публикации, запрещённые сталинистской и маоистской ортодоксиями, такие, как труды Бухарина 1920-х годов, в которых излагалась альтернатива сталинскому подходу к индустриализации, письма Ленина, «Преданная революция» Троцкого, но также и неомарксистские труды, такие как «Монополистический капитал» Барана и Сузи».
(«Монополистический капитал: исследование американской экономики и социального порядка» - книга Пола Суизи и Пола Барана, опубликованная в 1966 году. В этой книге учёные сделали большой вклад в развитие марксистской теории, сместив внимание с конкурентоспособной рыночной экономики на монополистическую экономику, при которой рынком управляют гигантские корпорации, которые доминируют в современном процессе накопления. В том числе на её основе у китайских реформаторов возник фундамент их реформ: монополизм – это главный признак капитализма, а рынок – социализма).
«Реформы в Китае и начались с Деревни - с разгона колхозов и внедрения семейного подряда. Ещё в 1979 году страна голодала, а уже к 1984 году положение с продовольствием изменилось настолько, что у крестьян теперь было больше зерна, чем они могли продать».
Как это ни покажется странным, но практика «Культурной революции» Мао Дзедуна с высылкой городских интеллигентов на «перевоспитание в трудовые лагеря в деревне» сыграла положительную роль для будущих реформ – многие будущие реформаторы хорошо поняли, что из себя представляет Деревня (Вебер приводит цифру сосланных горожан в сельскую местность – 17 млн человек). А именно Деревня и послужила топливом для китайских реформ. К 1979 году крестьяне составляли 82% населения страны, именно с сельской местности и начались реформы, затем крестьяне составили основную массу городского пролетариата.
Как признавались в интервью Вебер ряд этих реформаторов, «именно в деревне мы поняли практики и запросы людей». Как функционирует чёрный и серый рынок, чего крестьяне хотят и не хотят в Системе. Второе их признание – возникшее сострадание «к этим людям» - нищим и неграмотным. Во многом это было схоже с отношением русских народников и позднее вышедших из них эсеров к деревне. «Бросать в топку реформ» крестьян эти реформаторы уже не могли по этическим соображениям.
Это же изучение настоящей жизни простого народа изнутри выстроило магистральное отношение к реформам в Китае: стоящая на низком уровне развития страна не может броситься в либерализм западного типа. Сначала надо поднять «производительные силы», а для этого лучше всего подходят два отлично зарекомендовавших себя экономических учения – бухаринизм и кейнсианство. Первое подняло такую же слаборазвитую страну – Россию во время НЭПа (совпадала даже доля крестьян в обеих странах на момент реформ, около 80%), второе – Америку во время жесточайшего кризиса 1930-х и во время Второй мировой войны.
Изабелла Вебер приводит воспоминания реформаторов о их жизни во время «перевоспитания» в деревне.
«В беседе со мной Бай Наньфэн размышлял о мотивах и позициях тех, кто вернулся (из ссылки). В деревне, столкнувшись с голодом и нищетой крестьян, они использовали своё время и для широкого и углублённого чтения в поисках пути развития китайского социализма.
(Другой реформатор) Чжан Мушэн считал, что у этой группы молодых городских интеллектуалов, несмотря на все трудности жизни в деревне, «никогда не было столько времени читать, как во времена «Культурной революции». Благодаря семейным связям они имели доступ к официально опубликованным и неопубликованным книгам, их внимательно читали и коллективно обсуждали.
Они знакомились с классическими трудами Кейнса и Гэлбрейта. Но, преданные делу социализма, они больше интересовались трудами классиков марксизма. Сюда относились публикации, запрещённые сталинистской и маоистской ортодоксиями, такие, как труды Бухарина 1920-х годов, в которых излагалась альтернатива сталинскому подходу к индустриализации, письма Ленина, «Преданная революция» Троцкого, но также и неомарксистские труды, такие как «Монополистический капитал» Барана и Сузи».
(«Монополистический капитал: исследование американской экономики и социального порядка» - книга Пола Суизи и Пола Барана, опубликованная в 1966 году. В этой книге учёные сделали большой вклад в развитие марксистской теории, сместив внимание с конкурентоспособной рыночной экономики на монополистическую экономику, при которой рынком управляют гигантские корпорации, которые доминируют в современном процессе накопления. В том числе на её основе у китайских реформаторов возник фундамент их реформ: монополизм – это главный признак капитализма, а рынок – социализма).
«Реформы в Китае и начались с Деревни - с разгона колхозов и внедрения семейного подряда. Ещё в 1979 году страна голодала, а уже к 1984 году положение с продовольствием изменилось настолько, что у крестьян теперь было больше зерна, чем они могли продать».
Вчера показывал из исследования НН самые престижные направления в России по мнению соискателей (кто активно ищет работу, размещает резюме, откликается на вакансии). Это были нефтегаз и IT/цифровые технологии.
А это антирейтинг – самые непрестижные направления по мнению соискателей. На первом месте с огромным отрывом – сфера ЖКХ.
В нормально работающей Системе с быстрой обратной связью это стало бы поводом повысить в 2-3 раза заработки работников в сфере ЖКХ (не считая других преференций).
(данные – «Рынок труда в 2024 году» от Head Hunter)
Но нет, огромная масса провластных экспертов и даже высших чиновников так и продолжит производить «белый шум» - например, о том, что якобы в сфере услуг сосредоточено слишком много работников, и они получают много денег.
Тогда как здоровая Система реагировала бы, повторюсь, по-другому: как сделать непрестижные профессии престижными (спойлер: высокими зарплатами – выше, чем в проклинаемой ими сфере услуг).
А это антирейтинг – самые непрестижные направления по мнению соискателей. На первом месте с огромным отрывом – сфера ЖКХ.
В нормально работающей Системе с быстрой обратной связью это стало бы поводом повысить в 2-3 раза заработки работников в сфере ЖКХ (не считая других преференций).
(данные – «Рынок труда в 2024 году» от Head Hunter)
Но нет, огромная масса провластных экспертов и даже высших чиновников так и продолжит производить «белый шум» - например, о том, что якобы в сфере услуг сосредоточено слишком много работников, и они получают много денег.
Тогда как здоровая Система реагировала бы, повторюсь, по-другому: как сделать непрестижные профессии престижными (спойлер: высокими зарплатами – выше, чем в проклинаемой ими сфере услуг).
Главный научный сотрудник ИМЭМО РАН, заместитель директора Центра трудовых исследований ВШЭ Ростислав Капелюшников в своей монографии «Эскалация вакансий на российском рынке труда (динамика, структура, триггеры)», 2024, ВШЭ, рисует весьма мрачные перспективы российского рынка труда:
«В настоящее время практически все потенциально значимые источники пополнения рабочей силы уже исчерпаны. Безработица поддерживается на минимальном уровне, так что увеличение занятости за счёт дальнейшего сжатия пула безработных почти невозможно; «затягивание» в занятость молодёжи означало бы снижение её охвата высшим образованием, что отрицательно повлияло бы на накопление человеческого капитала; экономическая активность женщин с детьми и без того находится уже на высокой отметке; активизация занятости среди пожилых сверх того, что способна дать пенсионная реформа, практически невероятна.
И это - на фоне неблагоприятной демографической ситуации, когда, по прогнозам, в ближайшее десятилетия численность занятых может снизиться на 5-10 млн человек.
Единственным реальным резервом остаётся, по сути, только «импорт» рабочей силы из-за рубежа. Но и на этом пути имеются серьёзные ограничения, если учесть, что главным поставщиком трудовых мигрантов для российской экономики традиционно выступали страны Средней Азии. Во-первых, для жителей этих стран всё шире открываются другие внешние рынки труда, прежде всего - китайский. Во-вторых, в этих странах в трудоспособный возраст начинают вступать намного меньшие по численности молодёжные когорты, так что контингент потенциальных трудовых мигрантов будет сжиматься. В-третьих, из-за различий в темпах экономического роста разрыв в уровнях дохода между Россией и странами Средней Азии, скорее всего, будет сокращаться. Соответственно, выезд на заработки в Россию будет становиться для их жителей относительно менее привлекательной опцией.
С учетом этих ограничений активизация трудовой миграции, даже если она произойдёт, едва ли окажется значительной. Даже прирост доли трудовых мигрантов в общей численности занятых на 1-2 п.п. не сможет компенсировать потери в рабочей силе, ожидаемые в ближайшие десятилетия».
Получается, в ситуации долговременного дефицита работников единственный выход – отраслевая трансформация российской экономики. Какими-то отраслями придётся жертвовать, чтобы перераспределить Труд. На ум приходит только одно направление – силовые органы и ВПК после завершения «известной фазы». Но возникнет другой вопрос – их компетенций всё равно не хватит закрыть все дефицитные направления Труда: например, из сержанта или фрезеровщика вряд ли выйдет врач (а медицинские специальности – одни из самых дефицитных сегодня).
Кстати, весьма вероятно, что если в 2025 году начнётся просадка строительной отрасли, то она вынуждена будет избавиться от сотен тысяч работников.
«В настоящее время практически все потенциально значимые источники пополнения рабочей силы уже исчерпаны. Безработица поддерживается на минимальном уровне, так что увеличение занятости за счёт дальнейшего сжатия пула безработных почти невозможно; «затягивание» в занятость молодёжи означало бы снижение её охвата высшим образованием, что отрицательно повлияло бы на накопление человеческого капитала; экономическая активность женщин с детьми и без того находится уже на высокой отметке; активизация занятости среди пожилых сверх того, что способна дать пенсионная реформа, практически невероятна.
И это - на фоне неблагоприятной демографической ситуации, когда, по прогнозам, в ближайшее десятилетия численность занятых может снизиться на 5-10 млн человек.
Единственным реальным резервом остаётся, по сути, только «импорт» рабочей силы из-за рубежа. Но и на этом пути имеются серьёзные ограничения, если учесть, что главным поставщиком трудовых мигрантов для российской экономики традиционно выступали страны Средней Азии. Во-первых, для жителей этих стран всё шире открываются другие внешние рынки труда, прежде всего - китайский. Во-вторых, в этих странах в трудоспособный возраст начинают вступать намного меньшие по численности молодёжные когорты, так что контингент потенциальных трудовых мигрантов будет сжиматься. В-третьих, из-за различий в темпах экономического роста разрыв в уровнях дохода между Россией и странами Средней Азии, скорее всего, будет сокращаться. Соответственно, выезд на заработки в Россию будет становиться для их жителей относительно менее привлекательной опцией.
С учетом этих ограничений активизация трудовой миграции, даже если она произойдёт, едва ли окажется значительной. Даже прирост доли трудовых мигрантов в общей численности занятых на 1-2 п.п. не сможет компенсировать потери в рабочей силе, ожидаемые в ближайшие десятилетия».
Получается, в ситуации долговременного дефицита работников единственный выход – отраслевая трансформация российской экономики. Какими-то отраслями придётся жертвовать, чтобы перераспределить Труд. На ум приходит только одно направление – силовые органы и ВПК после завершения «известной фазы». Но возникнет другой вопрос – их компетенций всё равно не хватит закрыть все дефицитные направления Труда: например, из сержанта или фрезеровщика вряд ли выйдет врач (а медицинские специальности – одни из самых дефицитных сегодня).
Кстати, весьма вероятно, что если в 2025 году начнётся просадка строительной отрасли, то она вынуждена будет избавиться от сотен тысяч работников.
Доля «Семейной ипотеки» не снижается: в ноябре на неё пришлось около 44% от общего количества ипотечных выдач Сбера. В целом же за счёт льготных видов ипотеки осуществляется половина (50%) всех сделок.
На IT-ипотеку приходится 0,5% лишь всех выдач – программа сильно просела после исключения из неё Москвы и Петербурга.
На IT-ипотеку приходится 0,5% лишь всех выдач – программа сильно просела после исключения из неё Москвы и Петербурга.
ЦМАКП о причинах разгона инфляции в России (мониторинг инфляции с 12 ноября по 2 декабря):
- Ослабление рубля. Сочетание сезонного ослабления рубля (конец октября – декабрь) под закупки «новогоднего» импорта торговлей и выездной туризм с санкциями против российских банков, ключевых с точки зрения притока валюты на рынок (Газпромбанк), привели к очень заметному ослаблению рубля, что закономерно сказалось на динамике потребительских цен. При этом, нынешнее ослабление малочувствительно к повышению процентных ставок (работает против спекулятивной «игры против рубля», которой сейчас просто нет).
- При этом Банк России последовательно выступает против ужесточения / расширения масштабов мер по обязательной продажи валютной выручки экспортёров, которые могли бы сбалансировать валютный рынок.
- Олигополистический характер ряда региональных рынков позволяет «закредитованным» компаниям соответствующих отраслей передавать повысившиеся ставки дальше по кооперационным цепочкам – вплоть до «прилавка».
- Высокие ставки являются ориентиром для повышения «некредитных» ставок – по аренде, лизингу (особенно в условиях локальных монополий), что увеличивает инфляционный эффект от повышения ставки (в части, чувствительной к передаче импульса по кооперационным цепочкам) почти втрое.
- Само по себе ожидание дальнейшего повышения процентной ставки (в рамках публичной позиции Банка России) плюс роста курса оказывает стимулирующее воздействие на инфляцию – бери кредит / покупай сейчас, потому что через месяц условия / цены будут хуже. По сути дела, сформировался своеобразный паттерн «гиперинфляционной модели» кредитования и потребления, ускоряющий решения о покупке и, тем самым, (временно) ускоряющий инфляцию.
- Ослабление рубля. Сочетание сезонного ослабления рубля (конец октября – декабрь) под закупки «новогоднего» импорта торговлей и выездной туризм с санкциями против российских банков, ключевых с точки зрения притока валюты на рынок (Газпромбанк), привели к очень заметному ослаблению рубля, что закономерно сказалось на динамике потребительских цен. При этом, нынешнее ослабление малочувствительно к повышению процентных ставок (работает против спекулятивной «игры против рубля», которой сейчас просто нет).
- При этом Банк России последовательно выступает против ужесточения / расширения масштабов мер по обязательной продажи валютной выручки экспортёров, которые могли бы сбалансировать валютный рынок.
- Олигополистический характер ряда региональных рынков позволяет «закредитованным» компаниям соответствующих отраслей передавать повысившиеся ставки дальше по кооперационным цепочкам – вплоть до «прилавка».
- Высокие ставки являются ориентиром для повышения «некредитных» ставок – по аренде, лизингу (особенно в условиях локальных монополий), что увеличивает инфляционный эффект от повышения ставки (в части, чувствительной к передаче импульса по кооперационным цепочкам) почти втрое.
- Само по себе ожидание дальнейшего повышения процентной ставки (в рамках публичной позиции Банка России) плюс роста курса оказывает стимулирующее воздействие на инфляцию – бери кредит / покупай сейчас, потому что через месяц условия / цены будут хуже. По сути дела, сформировался своеобразный паттерн «гиперинфляционной модели» кредитования и потребления, ускоряющий решения о покупке и, тем самым, (временно) ускоряющий инфляцию.
Ввод многоквартирного жилья в 2024 году может снизиться на 8-10%, следует из прогноза «Яндекс Недвижимости». Может ли падение быть бОльшим, так как уже сейчас продажи сократились на 30-60% в зависимости от города, и как это повлияет на цены на новостройки в 2025 году? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Директор по продажам федеральной компании «Этажи» Сергей Зайцев:
Снижение ввода многоквартирного жилья в 2024 году вряд ли окажется значительно больше прогнозируемых 8-10%. Строительные проекты имеют длинные циклы, и текущие объёмы ввода отражают работу, начатую год или два назад. Более существенное сокращение может проявиться позже, в 2025-2026 годах, когда проекты, запланированные сейчас, не будут запущены. Однако застройщики не могут полностью остановить строительство: это требует поддержания работы управленческих и строительных команд. Даже при сокращении продаж компании продолжают строить, пусть и в меньших объёмах.
Что касается цен на новостройки, то на них влияет множество факторов. С одной стороны, снижение продаж обычно ведёт к корректировке цен вниз. Однако высокие инфляция, стоимость заимствований и другие экономические факторы удерживают цены на текущем уровне. Мы ожидаем стагнации цен в пределах 5-10% в обе стороны.
В 2025 году при снижении ключевой ставки возможен рост доступности ипотеки, что может привлечь инвестиции в недвижимость. Средства, которые сейчас хранятся на депозитах, начнут перетекать на рынок недвижимости, создавая дополнительный спрос. Сокращение ввода жилья также способно сформировать дефицит, что в долгосрочной перспективе может подтолкнуть цены вверх. Поэтому обвала цен мы не ожидаем.
Основатель агентства недвижимости «Старыгин и партнёры» Даниил Старыгин:
Это цикличная история. Не думаю, что падение окажется большим. Причем нужно сделать оговорку: сегодня больше всего страдает комфорт и бюджет сегмент. Если мы говорим про бизнес-класс и выше, то в этих сегментах всё в основном неплохо, потому что там основной пул покупателей – люди с наличными.
Естественно, сокращение продаж налицо, оно обусловлено высокими ставками Центрального Банка. Случится ли спад и окажется ли он большим? Полагаю, что будут вводить дополнительные меры поддержки для застройщиков в следующем году.
На самом деле немало застройщиков за время действия льготной ипотеки и господдержки накопили серьёзные резервы. Конечно, цены начнут корректироваться, однако не думаю, что это будет больше 10-15% за объект. На менее ликвидные объекты компании начнут инициировать различные акции и стимулировать людей, у которых имеется второе-третье жильё. Не думаю, что мы увидим глобальный крах, который многие сейчас предрекают. Думаю, давно прогнозировалось, что ипотечный бум рано или поздно приведёт к спаду.
Вице-президент Российской гильдии риэлторов Андрей Банников:
Я не думаю, что сейчас мы увидим серьёзные просадки по вводу жилья. Потому что то, что вводится сегодня, закладывалось 3-4 года назад. Тогда всё в стране было хорошо и со спросом и со льготным субсидированием. Скорее всего, проблема возникнет не раньше 2026 года, потому что вот именно сейчас застройщики достаточно вяло закладывают новые проекты и предпочитают подождать.
Полагаю, что цены на новостройки в 2025 году расти не будут, но, думаю, что и серьёзного падения не стоит ожидать, Скорее будет регулироваться искусственно предложение, соответственно, что-то будет просто не выводиться на рынок. Однако в 2026-2027 годах, скорее всего, нам следует ожидать значительный рост стоимости квадратного метра.
Директор по продажам федеральной компании «Этажи» Сергей Зайцев:
Снижение ввода многоквартирного жилья в 2024 году вряд ли окажется значительно больше прогнозируемых 8-10%. Строительные проекты имеют длинные циклы, и текущие объёмы ввода отражают работу, начатую год или два назад. Более существенное сокращение может проявиться позже, в 2025-2026 годах, когда проекты, запланированные сейчас, не будут запущены. Однако застройщики не могут полностью остановить строительство: это требует поддержания работы управленческих и строительных команд. Даже при сокращении продаж компании продолжают строить, пусть и в меньших объёмах.
Что касается цен на новостройки, то на них влияет множество факторов. С одной стороны, снижение продаж обычно ведёт к корректировке цен вниз. Однако высокие инфляция, стоимость заимствований и другие экономические факторы удерживают цены на текущем уровне. Мы ожидаем стагнации цен в пределах 5-10% в обе стороны.
В 2025 году при снижении ключевой ставки возможен рост доступности ипотеки, что может привлечь инвестиции в недвижимость. Средства, которые сейчас хранятся на депозитах, начнут перетекать на рынок недвижимости, создавая дополнительный спрос. Сокращение ввода жилья также способно сформировать дефицит, что в долгосрочной перспективе может подтолкнуть цены вверх. Поэтому обвала цен мы не ожидаем.
Основатель агентства недвижимости «Старыгин и партнёры» Даниил Старыгин:
Это цикличная история. Не думаю, что падение окажется большим. Причем нужно сделать оговорку: сегодня больше всего страдает комфорт и бюджет сегмент. Если мы говорим про бизнес-класс и выше, то в этих сегментах всё в основном неплохо, потому что там основной пул покупателей – люди с наличными.
Естественно, сокращение продаж налицо, оно обусловлено высокими ставками Центрального Банка. Случится ли спад и окажется ли он большим? Полагаю, что будут вводить дополнительные меры поддержки для застройщиков в следующем году.
На самом деле немало застройщиков за время действия льготной ипотеки и господдержки накопили серьёзные резервы. Конечно, цены начнут корректироваться, однако не думаю, что это будет больше 10-15% за объект. На менее ликвидные объекты компании начнут инициировать различные акции и стимулировать людей, у которых имеется второе-третье жильё. Не думаю, что мы увидим глобальный крах, который многие сейчас предрекают. Думаю, давно прогнозировалось, что ипотечный бум рано или поздно приведёт к спаду.
Вице-президент Российской гильдии риэлторов Андрей Банников:
Я не думаю, что сейчас мы увидим серьёзные просадки по вводу жилья. Потому что то, что вводится сегодня, закладывалось 3-4 года назад. Тогда всё в стране было хорошо и со спросом и со льготным субсидированием. Скорее всего, проблема возникнет не раньше 2026 года, потому что вот именно сейчас застройщики достаточно вяло закладывают новые проекты и предпочитают подождать.
Полагаю, что цены на новостройки в 2025 году расти не будут, но, думаю, что и серьёзного падения не стоит ожидать, Скорее будет регулироваться искусственно предложение, соответственно, что-то будет просто не выводиться на рынок. Однако в 2026-2027 годах, скорее всего, нам следует ожидать значительный рост стоимости квадратного метра.
В исследовательской компании со звучным названием «Mordor Intelligence» подсчитали, что распределение активов пенсионных фондов в недвижимость, прямые инвестиции и инфраструктуру за 20-летний период выросло в мире с 6% до 23%. Это глобальный тренд, которому можно найти примерно тысячу и одно объяснение: начиная от мегатрендов в демографии и заканчивая опытом мировых финансовых кризисов прошлых десятилетий.
Управление пенсионными средствами — искусство возможного, когда речь касается частных корпораций. В случаях с государственным участием допустить у нас сам факт привлечения пенсионных средств в высокорисковые активы нельзя банально из-за строгости профильного законодательства. Что в свою очередь абсолютно верно, так как государство в первую очередь — это история про гарантии.
В то же время возникшая после Совета по нацпроектам дискуссия о потенциальных перспективах привлечения пенсионных средств для инвестиций в проекты развития страны (инфраструктурного, технологического, промышленного) — важный маркер. Такая возможность, в случае её реализации после диалога профильных структур — ЦБ, Минфина и ВЭБа), вполне может стать в будущем востребованным инструментом. Разумеется, внедрённым и обкатанным лишь после формирования чётко функционирующих механизмов оценки всех потенциальных рисков на каждом из этапов.
Управление пенсионными средствами — искусство возможного, когда речь касается частных корпораций. В случаях с государственным участием допустить у нас сам факт привлечения пенсионных средств в высокорисковые активы нельзя банально из-за строгости профильного законодательства. Что в свою очередь абсолютно верно, так как государство в первую очередь — это история про гарантии.
В то же время возникшая после Совета по нацпроектам дискуссия о потенциальных перспективах привлечения пенсионных средств для инвестиций в проекты развития страны (инфраструктурного, технологического, промышленного) — важный маркер. Такая возможность, в случае её реализации после диалога профильных структур — ЦБ, Минфина и ВЭБа), вполне может стать в будущем востребованным инструментом. Разумеется, внедрённым и обкатанным лишь после формирования чётко функционирующих механизмов оценки всех потенциальных рисков на каждом из этапов.
Ставки капитализации коммерческой недвижимости в Москве с прошлого года значительно не изменились, показывает исследование Bright Rich. Наибольшую доходность демонстрирует ритейл – 14-15%, на втором месте – гостиницы, 13%. Это выше уровня инфляции. Дополнительную доходность инвесторам приносит и удорожание недвижимости.
Несмотря на то, что ключевая ставка в течение 2024 года выросла с 16 до 21%, объём инвестиций в недвижимость превысил прошлогодние показатели на 27%. При этом в Москве и Московской области за 11 месяцев 2024 года вложения составили 554,2 млрд рублей. Всего в столичном регионе было заключено 84 сделки общей площадью 2,7 млн кв. м.
Несмотря на то, что ключевая ставка в течение 2024 года выросла с 16 до 21%, объём инвестиций в недвижимость превысил прошлогодние показатели на 27%. При этом в Москве и Московской области за 11 месяцев 2024 года вложения составили 554,2 млрд рублей. Всего в столичном регионе было заключено 84 сделки общей площадью 2,7 млн кв. м.
Гражданское авиастроение – редкая отрасль современной экономики, где европейцы сейчас побеждают американцев.
Airbus провёл лучший месяц в году: компания поставила 80 самолетов в ноябре, что ставит европейского производителя самолетов на путь к тому, чтобы превзойти Boeing в 2024 году. Это будет шестой год подряд, когда европейский гигант превзошёл своего американского конкурента.
Airbus провёл лучший месяц в году: компания поставила 80 самолетов в ноябре, что ставит европейского производителя самолетов на путь к тому, чтобы превзойти Boeing в 2024 году. Это будет шестой год подряд, когда европейский гигант превзошёл своего американского конкурента.
В Южной Корее, где розничные инвесторы, как известно, очарованы криптовалютой, объёмы торговли цифровыми активами на местных платформах достигли в ноябре беспрецедентных $254 млрд.
Многие аналитики вообще считают поведение криптоинвесторов в Южной Корее неким индикатором рынка.
Когда в Южной Корее объявили военное положение, биткоин просел до $94000.
Как только военное положение отменили, рынок восстановился.
В I кв. 2024 года южнокорейская вона вообще превысила доллар по объёму мировых криптовалютных торгов. Около 7,78 млн пользователей, или примерно 15% населения, торгуют на южнокорейских биржах. А 43% всех обменных операций биткоина с фиатными валютами на крупнейших криптовалютных биржах произошли тогда в паре к южнокорейской воне (сейчас – около 40%).
Это создало явление, известное как «Премия Кимчи». Она представляет собой разницу в цене между глобальными и корейскими биржами.
Чтобы понять, куда двинутся основные криптовалюты, достаточно наблюдать за поведением инвесторов в Ю.Корее.
Многие аналитики вообще считают поведение криптоинвесторов в Южной Корее неким индикатором рынка.
Когда в Южной Корее объявили военное положение, биткоин просел до $94000.
Как только военное положение отменили, рынок восстановился.
В I кв. 2024 года южнокорейская вона вообще превысила доллар по объёму мировых криптовалютных торгов. Около 7,78 млн пользователей, или примерно 15% населения, торгуют на южнокорейских биржах. А 43% всех обменных операций биткоина с фиатными валютами на крупнейших криптовалютных биржах произошли тогда в паре к южнокорейской воне (сейчас – около 40%).
Это создало явление, известное как «Премия Кимчи». Она представляет собой разницу в цене между глобальными и корейскими биржами.
Чтобы понять, куда двинутся основные криптовалюты, достаточно наблюдать за поведением инвесторов в Ю.Корее.
Застройщики в Московской агломерации (МА) пока держат удар, нанесённый им отменой льготной ипотеки с господдержкой и IT-ипотеки, а также ужесточением требований к заёмщикам по семейной ипотеке.
В ноябре продажи новостроек в МА по сравнению с октябрём выросли по числу лотов на 14%, по метражу – на 12%. Причём продажи в Подмосковье были на 18%, а в Новой Москве на 26% больше – и это при том, что именно в этих двух локациях по сравнению со старой Москвой была наибольшая доля ипотеки в сделках (в старой Москве строится больше квартир бизнес-класса и стандартом выше, для которых фиксируется бОльшая доля сделок «живыми» деньгами).
Отдельно отмечу, что в ноябре было 30 календарных дней, а в октябре – 31, и потому с поправкой на сезонность надо бы увеличить ноябрьские продажи новостроек ещё на 3%.
Не только семейная ипотека, но ещё и система рассрочек от девелоперов пока тащат рынок. При сохранении нынешних параметров стимулирования спроса обвала продаж на рынке не будет. Но и роста цен – тоже не будет.
В ноябре продажи новостроек в МА по сравнению с октябрём выросли по числу лотов на 14%, по метражу – на 12%. Причём продажи в Подмосковье были на 18%, а в Новой Москве на 26% больше – и это при том, что именно в этих двух локациях по сравнению со старой Москвой была наибольшая доля ипотеки в сделках (в старой Москве строится больше квартир бизнес-класса и стандартом выше, для которых фиксируется бОльшая доля сделок «живыми» деньгами).
Отдельно отмечу, что в ноябре было 30 календарных дней, а в октябре – 31, и потому с поправкой на сезонность надо бы увеличить ноябрьские продажи новостроек ещё на 3%.
Не только семейная ипотека, но ещё и система рассрочек от девелоперов пока тащат рынок. При сохранении нынешних параметров стимулирования спроса обвала продаж на рынке не будет. Но и роста цен – тоже не будет.
Сбер предложил новую опцию для ипотечных заемщиков: временное снижение ежемесячного платежа. С 10 декабря участники базовой программы смогут уменьшить платеж на 30% в первые 13 месяцев, при этом сумма неоплаченных процентов будет перенесена на последующие периоды. Эта мера направлена на поддержку клиентов в условиях жесткой монетарной политики ЦБ и высокой волатильности ключевой ставки.
Кроме того, банк ранее запустил программу, позволяющую снизить ипотечную ставку в случае уменьшения ключевой ставки ЦБ. В течение семи лет заемщики могут уменьшить ставку до 10 пп, подав соответствующее заявление. И судя по свежим финансовым итогам Сбера за ноябрь, подобные инициативы продолжат появляться. В том числе благодаря такому подходу, чистая прибыль по РСБУ составила 117,3 млрд рублей, что на 1,6% чем за аналогичный период прошлого года. С января размер прибыли вырос до 1,445 трлн рублей, что на 4,9% превышает результат прошлого года. Кредитный портфель банка вырос до 45 трлн рублей: кредиты физическим лицам увеличились на 12,5%, а юридическим — на 17%.
Эксперты уже предрекают высокие дивиденды всем акционерам банка. Тем более, что на недавнем Дне инвестора топ-менеджеры Сбера подтвердили планы направлять 50% чистой прибыли на такие выплаты. Финансовый директор Тарас Скворцов подчеркнул, что в 2025 году банк планирует удерживать чистую процентную маржу на уровне не ниже 5,6%, что даже выше целей, обозначенных в стратегии до 2026 года.
Кроме того, банк ранее запустил программу, позволяющую снизить ипотечную ставку в случае уменьшения ключевой ставки ЦБ. В течение семи лет заемщики могут уменьшить ставку до 10 пп, подав соответствующее заявление. И судя по свежим финансовым итогам Сбера за ноябрь, подобные инициативы продолжат появляться. В том числе благодаря такому подходу, чистая прибыль по РСБУ составила 117,3 млрд рублей, что на 1,6% чем за аналогичный период прошлого года. С января размер прибыли вырос до 1,445 трлн рублей, что на 4,9% превышает результат прошлого года. Кредитный портфель банка вырос до 45 трлн рублей: кредиты физическим лицам увеличились на 12,5%, а юридическим — на 17%.
Эксперты уже предрекают высокие дивиденды всем акционерам банка. Тем более, что на недавнем Дне инвестора топ-менеджеры Сбера подтвердили планы направлять 50% чистой прибыли на такие выплаты. Финансовый директор Тарас Скворцов подчеркнул, что в 2025 году банк планирует удерживать чистую процентную маржу на уровне не ниже 5,6%, что даже выше целей, обозначенных в стратегии до 2026 года.
Делаем ставки: успеет ли картофель к Новому году подорожать на 100% и более, год к году.
Сейчас удорожание картошки – на 96,2%.
А ведь это базовый вид продовольствия, особенно для малоимущих россиян, которые потребляют более 100 кг картофеля на человека в год.
В целом же удорожание т.н. «борщевого набора» бьёт рекорды. Что такое произошло в российском овощеводстве в этом году, что эти товары дорожают на 30-96%, год к году?
Сейчас удорожание картошки – на 96,2%.
А ведь это базовый вид продовольствия, особенно для малоимущих россиян, которые потребляют более 100 кг картофеля на человека в год.
В целом же удорожание т.н. «борщевого набора» бьёт рекорды. Что такое произошло в российском овощеводстве в этом году, что эти товары дорожают на 30-96%, год к году?
Продажи иностранной валюты со стороны 29 крупнейших экспортёров в ноябре составили лишь $8 млрд, что на 23% ниже октябрьского результата, отмечает ЦБ.
А отношение чистых продаж иностранной валюты к валютной экспортной выручке этих компаний составило 60% - на 28 п. п. ниже, чем в августе, по данным ЦБ. Стоит ли нам ожидать того, что крупные экспортёры и дальше будут придерживать валюту – что в том числе ослабляет рубль, и есть ли у регуляторов методы борьбы с этим? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Главный аналитик Ингосстрах Банка Петр Арронет:
Динамика инфляции дает нам чёткие сигналы к дальнейшему росту ключевой ставки на декабрьском заседании ЦБ. В конце октября Банк России повысил ключевую ставку с 19 до 21%, и была надежда на замедление инфляции. Но динамика недельной инфляции в ноябре говорит об обратном.
Мы наблюдаем новые рекорды недельной инфляции при рекордной ключевой ставке.
Заявления со стороны представителей Банка России также указывают на дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики. Поэтому сомнений по поводу повышения ключевой ставки минимум на 2% в декабре уже не осталось.
Дополнительным проинфляционным фактором является валютный курс. Слабость рубля обуславливается продолжающимися сложностями с международными расчетами, в связи с чем объёмы импорта в 2024 году от квартала к кварталу в лучшем случае не растут. В свою очередь цены на импортные товары продолжают расти.
По данным Росстата, безработица в России в октябре 2024 года составила рекордно низкие 2,3%, до этого безработица четыре месяца подряд держалась на уровне 2,4%. Спрос на рабочую силу сохраняется, что ведёт к росту зарплат и также разгоняет инфляцию.
Получается, что при текущих реалиях существует целый ряд проинфляционных факторов, который вынуждает к продолжению ужесточения ДКП и прежде всего использования основного инструмента – ключевой ставки.
Директор Центра региональной политики РАНХиГС, д.э.н., автор Telegram-канала Klimanov.ru Владимир Климанов:
Поведение участников валютного рынка может и даже должно отличаться: то, что выгодно крупным экспортёрам, не всегда подходит правительству или Центральному Банку. При этом фундаментальных причин для укрепления рубля как национальной валюты относительно немного.
Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст», к.э.н. Олег Абелев:
Продажи иностранной валюты крупнейшими экспортерами на 20% снизились в ноябре по сравнению с октябрём. Это было связано с налоговым периодом. Многие экспортеры конвертировали валютную выручку в рубль, чтобы уплатить налоги. Октябрь-ноябрь – это традиционно два месяца наиболее высоких выплат в бюджет. Поэтому показатели этих месяцев в целом некорректно сравнивать с другими месяцами.
Ослабление рубля было связано с введением санкций на Газпромбанк и ряд небольших банков, через которых основных трансграничные платежи шли в Россию в оплату за сырье.
Уже через неделю после санкций ситуация стала постепенно стабилизироваться. Очевидно, валютные платежи будут конвертироваться в рубль и зачисляться уже на рублевые счёта российских банков.
Глобально рубль будет ослабевать с учетом дефицита иностранной валюты, на долговом рынке Минфину вряд ли удастся выполнить план заимствований на этот год. При относительно стабильных ценах на нефть, только ослабление курса поможет исполнить доходную часть бюджета.
У регулятора нет и не может быть инструментов борьбы с ослаблением рубля, потому что регулятор преследует одну цель – контроль инфляции.
А отношение чистых продаж иностранной валюты к валютной экспортной выручке этих компаний составило 60% - на 28 п. п. ниже, чем в августе, по данным ЦБ. Стоит ли нам ожидать того, что крупные экспортёры и дальше будут придерживать валюту – что в том числе ослабляет рубль, и есть ли у регуляторов методы борьбы с этим? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Главный аналитик Ингосстрах Банка Петр Арронет:
Динамика инфляции дает нам чёткие сигналы к дальнейшему росту ключевой ставки на декабрьском заседании ЦБ. В конце октября Банк России повысил ключевую ставку с 19 до 21%, и была надежда на замедление инфляции. Но динамика недельной инфляции в ноябре говорит об обратном.
Мы наблюдаем новые рекорды недельной инфляции при рекордной ключевой ставке.
Заявления со стороны представителей Банка России также указывают на дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики. Поэтому сомнений по поводу повышения ключевой ставки минимум на 2% в декабре уже не осталось.
Дополнительным проинфляционным фактором является валютный курс. Слабость рубля обуславливается продолжающимися сложностями с международными расчетами, в связи с чем объёмы импорта в 2024 году от квартала к кварталу в лучшем случае не растут. В свою очередь цены на импортные товары продолжают расти.
По данным Росстата, безработица в России в октябре 2024 года составила рекордно низкие 2,3%, до этого безработица четыре месяца подряд держалась на уровне 2,4%. Спрос на рабочую силу сохраняется, что ведёт к росту зарплат и также разгоняет инфляцию.
Получается, что при текущих реалиях существует целый ряд проинфляционных факторов, который вынуждает к продолжению ужесточения ДКП и прежде всего использования основного инструмента – ключевой ставки.
Директор Центра региональной политики РАНХиГС, д.э.н., автор Telegram-канала Klimanov.ru Владимир Климанов:
Поведение участников валютного рынка может и даже должно отличаться: то, что выгодно крупным экспортёрам, не всегда подходит правительству или Центральному Банку. При этом фундаментальных причин для укрепления рубля как национальной валюты относительно немного.
Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст», к.э.н. Олег Абелев:
Продажи иностранной валюты крупнейшими экспортерами на 20% снизились в ноябре по сравнению с октябрём. Это было связано с налоговым периодом. Многие экспортеры конвертировали валютную выручку в рубль, чтобы уплатить налоги. Октябрь-ноябрь – это традиционно два месяца наиболее высоких выплат в бюджет. Поэтому показатели этих месяцев в целом некорректно сравнивать с другими месяцами.
Ослабление рубля было связано с введением санкций на Газпромбанк и ряд небольших банков, через которых основных трансграничные платежи шли в Россию в оплату за сырье.
Уже через неделю после санкций ситуация стала постепенно стабилизироваться. Очевидно, валютные платежи будут конвертироваться в рубль и зачисляться уже на рублевые счёта российских банков.
Глобально рубль будет ослабевать с учетом дефицита иностранной валюты, на долговом рынке Минфину вряд ли удастся выполнить план заимствований на этот год. При относительно стабильных ценах на нефть, только ослабление курса поможет исполнить доходную часть бюджета.
У регулятора нет и не может быть инструментов борьбы с ослаблением рубля, потому что регулятор преследует одну цель – контроль инфляции.