Равновесный курс рубля, по мнению главы «Сбербанка» Германа Грефа, составляет сейчас 100-105 рублей за доллар. Что касается будущего года, то этот диапазон составляет 112-115 рублей. Означает ли это, что рубль в следующем году будет следовать за инфляцией, и его ослабление на 8-10% покажет, что и инфляция в 2025 году составит ту же величину? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Копейкин:
Инфляция у нас действительно заметно выше, чем в Китае и других странах-торговых партнёрах. И она останется выше даже в случае достижения ЦБ целевого показателя в 4%. Поэтому при сохранении существующих уровней оттока капитала в долгосрочной перспективе рубль должен постепенно и плавно ослабляться к юаню, доллару и евро, отражая различия в динамике цен. При этом годовая динамика курса и инфляции совсем не обязательно должны совпадать.
А происходить этот долгосрочный процесс ослабления рубля должен на фоне ухудшения показателей платёжного баланса. Пока же, по предварительной оценке ЦБ за 10 месяцев 2024 года, торговый профицит России составил более $115 млрд. Только за октябрь импорт составил $24,2 млрд, а экспорт - $36 млрд. И после недавнего всплеска волатильности в моменте рынок уже оценивает рубль оптимистичнее – по самой нижней границе заявленного Грефом как равновесный диапазон в 100-105 рублей. Так что всё ещё вполне вероятно, что бюджетные проектировки, основанные на курсе менее 100 рублей за доллар в среднем в течение 2025 года, могут оказаться реалистичными. Что, учитывая эффект переноса курса в цены, в свою очередь крайне помогло бы в сдерживании инфляции.
Однако существенная проблема - в больших краткосрочных колебаниях курса, отражающих недостаточную глубину рынка, технические проблемы с расчётами, а также реакцию, в том числе эмоциональную, участников рынка на ужесточение внешних ограничений. Эти скачки затрудняют работу импортёров и экспортёров. И заставляют учитывать эти риски в ценообразовании.
Поэтому важнее не конкретный прогноз. Точно предсказывать валютные курсы невозможно. Главный сигнал – что, по словам Германа Грефа, крупнейший финансовый институт «не видит пространства для существенного ослабления рубля». С этим нельзя не согласиться, и это необходимо учитывать в ценовых ожиданиях всем экономическим агентам.
Руководитель отдела экономических исследований аналитического агентства «Национальный Эксперт» Алексей Климовский:
Курс рубля и уровень инфляции, безусловно, взаимосвязаны, но это не значит, что они жёстко привязаны друг к другу. Факторов, влияющих на каждый из этих параметров, множество. Предполагаю, что уровень инфляции в будущем году по внутриэкономическим причинам превысит темпы ослабления рубля.
Сооснователь, гендиректор аналитического агентства «Бизнесдром», председатель комитета «Опора России» по финрынкам Павел Самиев:
Безусловно, корреляция между инфляцией и динамикой курса есть, но курс не следует за инфляцией - это чуть более сложная взаимозависимость. С одной стороны, разные - и монетарные и немонетарные (тарифные, логистические, иные факторы издержек) параметры - определяют инфляцию.
Курс в целом отражает её динамику, но и сам курс по понятным причинам влияет на инфляцию - через изменение стоимости импорта как товаров потребления, так и сырья, продукции и комплектующих для производства. Соответственно, на следующий год действительно можно ожидать порядка 8-10% инфляции и такую же динамику роста курса - кстати, от ключевой ставки это зависит всё меньше.
(продолжение в следующем посте)
Главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Копейкин:
Инфляция у нас действительно заметно выше, чем в Китае и других странах-торговых партнёрах. И она останется выше даже в случае достижения ЦБ целевого показателя в 4%. Поэтому при сохранении существующих уровней оттока капитала в долгосрочной перспективе рубль должен постепенно и плавно ослабляться к юаню, доллару и евро, отражая различия в динамике цен. При этом годовая динамика курса и инфляции совсем не обязательно должны совпадать.
А происходить этот долгосрочный процесс ослабления рубля должен на фоне ухудшения показателей платёжного баланса. Пока же, по предварительной оценке ЦБ за 10 месяцев 2024 года, торговый профицит России составил более $115 млрд. Только за октябрь импорт составил $24,2 млрд, а экспорт - $36 млрд. И после недавнего всплеска волатильности в моменте рынок уже оценивает рубль оптимистичнее – по самой нижней границе заявленного Грефом как равновесный диапазон в 100-105 рублей. Так что всё ещё вполне вероятно, что бюджетные проектировки, основанные на курсе менее 100 рублей за доллар в среднем в течение 2025 года, могут оказаться реалистичными. Что, учитывая эффект переноса курса в цены, в свою очередь крайне помогло бы в сдерживании инфляции.
Однако существенная проблема - в больших краткосрочных колебаниях курса, отражающих недостаточную глубину рынка, технические проблемы с расчётами, а также реакцию, в том числе эмоциональную, участников рынка на ужесточение внешних ограничений. Эти скачки затрудняют работу импортёров и экспортёров. И заставляют учитывать эти риски в ценообразовании.
Поэтому важнее не конкретный прогноз. Точно предсказывать валютные курсы невозможно. Главный сигнал – что, по словам Германа Грефа, крупнейший финансовый институт «не видит пространства для существенного ослабления рубля». С этим нельзя не согласиться, и это необходимо учитывать в ценовых ожиданиях всем экономическим агентам.
Руководитель отдела экономических исследований аналитического агентства «Национальный Эксперт» Алексей Климовский:
Курс рубля и уровень инфляции, безусловно, взаимосвязаны, но это не значит, что они жёстко привязаны друг к другу. Факторов, влияющих на каждый из этих параметров, множество. Предполагаю, что уровень инфляции в будущем году по внутриэкономическим причинам превысит темпы ослабления рубля.
Сооснователь, гендиректор аналитического агентства «Бизнесдром», председатель комитета «Опора России» по финрынкам Павел Самиев:
Безусловно, корреляция между инфляцией и динамикой курса есть, но курс не следует за инфляцией - это чуть более сложная взаимозависимость. С одной стороны, разные - и монетарные и немонетарные (тарифные, логистические, иные факторы издержек) параметры - определяют инфляцию.
Курс в целом отражает её динамику, но и сам курс по понятным причинам влияет на инфляцию - через изменение стоимости импорта как товаров потребления, так и сырья, продукции и комплектующих для производства. Соответственно, на следующий год действительно можно ожидать порядка 8-10% инфляции и такую же динамику роста курса - кстати, от ключевой ставки это зависит всё меньше.
(продолжение в следующем посте)
Ввод многоквартирного жилья в 2024 году может снизиться на 8-10%, следует из прогноза «Яндекс Недвижимости». Может ли падение быть бОльшим, так как уже сейчас продажи сократились на 30-60% в зависимости от города, и как это повлияет на цены на новостройки в 2025 году? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Директор по продажам федеральной компании «Этажи» Сергей Зайцев:
Снижение ввода многоквартирного жилья в 2024 году вряд ли окажется значительно больше прогнозируемых 8-10%. Строительные проекты имеют длинные циклы, и текущие объёмы ввода отражают работу, начатую год или два назад. Более существенное сокращение может проявиться позже, в 2025-2026 годах, когда проекты, запланированные сейчас, не будут запущены. Однако застройщики не могут полностью остановить строительство: это требует поддержания работы управленческих и строительных команд. Даже при сокращении продаж компании продолжают строить, пусть и в меньших объёмах.
Что касается цен на новостройки, то на них влияет множество факторов. С одной стороны, снижение продаж обычно ведёт к корректировке цен вниз. Однако высокие инфляция, стоимость заимствований и другие экономические факторы удерживают цены на текущем уровне. Мы ожидаем стагнации цен в пределах 5-10% в обе стороны.
В 2025 году при снижении ключевой ставки возможен рост доступности ипотеки, что может привлечь инвестиции в недвижимость. Средства, которые сейчас хранятся на депозитах, начнут перетекать на рынок недвижимости, создавая дополнительный спрос. Сокращение ввода жилья также способно сформировать дефицит, что в долгосрочной перспективе может подтолкнуть цены вверх. Поэтому обвала цен мы не ожидаем.
Основатель агентства недвижимости «Старыгин и партнёры» Даниил Старыгин:
Это цикличная история. Не думаю, что падение окажется большим. Причем нужно сделать оговорку: сегодня больше всего страдает комфорт и бюджет сегмент. Если мы говорим про бизнес-класс и выше, то в этих сегментах всё в основном неплохо, потому что там основной пул покупателей – люди с наличными.
Естественно, сокращение продаж налицо, оно обусловлено высокими ставками Центрального Банка. Случится ли спад и окажется ли он большим? Полагаю, что будут вводить дополнительные меры поддержки для застройщиков в следующем году.
На самом деле немало застройщиков за время действия льготной ипотеки и господдержки накопили серьёзные резервы. Конечно, цены начнут корректироваться, однако не думаю, что это будет больше 10-15% за объект. На менее ликвидные объекты компании начнут инициировать различные акции и стимулировать людей, у которых имеется второе-третье жильё. Не думаю, что мы увидим глобальный крах, который многие сейчас предрекают. Думаю, давно прогнозировалось, что ипотечный бум рано или поздно приведёт к спаду.
Вице-президент Российской гильдии риэлторов Андрей Банников:
Я не думаю, что сейчас мы увидим серьёзные просадки по вводу жилья. Потому что то, что вводится сегодня, закладывалось 3-4 года назад. Тогда всё в стране было хорошо и со спросом и со льготным субсидированием. Скорее всего, проблема возникнет не раньше 2026 года, потому что вот именно сейчас застройщики достаточно вяло закладывают новые проекты и предпочитают подождать.
Полагаю, что цены на новостройки в 2025 году расти не будут, но, думаю, что и серьёзного падения не стоит ожидать, Скорее будет регулироваться искусственно предложение, соответственно, что-то будет просто не выводиться на рынок. Однако в 2026-2027 годах, скорее всего, нам следует ожидать значительный рост стоимости квадратного метра.
Директор по продажам федеральной компании «Этажи» Сергей Зайцев:
Снижение ввода многоквартирного жилья в 2024 году вряд ли окажется значительно больше прогнозируемых 8-10%. Строительные проекты имеют длинные циклы, и текущие объёмы ввода отражают работу, начатую год или два назад. Более существенное сокращение может проявиться позже, в 2025-2026 годах, когда проекты, запланированные сейчас, не будут запущены. Однако застройщики не могут полностью остановить строительство: это требует поддержания работы управленческих и строительных команд. Даже при сокращении продаж компании продолжают строить, пусть и в меньших объёмах.
Что касается цен на новостройки, то на них влияет множество факторов. С одной стороны, снижение продаж обычно ведёт к корректировке цен вниз. Однако высокие инфляция, стоимость заимствований и другие экономические факторы удерживают цены на текущем уровне. Мы ожидаем стагнации цен в пределах 5-10% в обе стороны.
В 2025 году при снижении ключевой ставки возможен рост доступности ипотеки, что может привлечь инвестиции в недвижимость. Средства, которые сейчас хранятся на депозитах, начнут перетекать на рынок недвижимости, создавая дополнительный спрос. Сокращение ввода жилья также способно сформировать дефицит, что в долгосрочной перспективе может подтолкнуть цены вверх. Поэтому обвала цен мы не ожидаем.
Основатель агентства недвижимости «Старыгин и партнёры» Даниил Старыгин:
Это цикличная история. Не думаю, что падение окажется большим. Причем нужно сделать оговорку: сегодня больше всего страдает комфорт и бюджет сегмент. Если мы говорим про бизнес-класс и выше, то в этих сегментах всё в основном неплохо, потому что там основной пул покупателей – люди с наличными.
Естественно, сокращение продаж налицо, оно обусловлено высокими ставками Центрального Банка. Случится ли спад и окажется ли он большим? Полагаю, что будут вводить дополнительные меры поддержки для застройщиков в следующем году.
На самом деле немало застройщиков за время действия льготной ипотеки и господдержки накопили серьёзные резервы. Конечно, цены начнут корректироваться, однако не думаю, что это будет больше 10-15% за объект. На менее ликвидные объекты компании начнут инициировать различные акции и стимулировать людей, у которых имеется второе-третье жильё. Не думаю, что мы увидим глобальный крах, который многие сейчас предрекают. Думаю, давно прогнозировалось, что ипотечный бум рано или поздно приведёт к спаду.
Вице-президент Российской гильдии риэлторов Андрей Банников:
Я не думаю, что сейчас мы увидим серьёзные просадки по вводу жилья. Потому что то, что вводится сегодня, закладывалось 3-4 года назад. Тогда всё в стране было хорошо и со спросом и со льготным субсидированием. Скорее всего, проблема возникнет не раньше 2026 года, потому что вот именно сейчас застройщики достаточно вяло закладывают новые проекты и предпочитают подождать.
Полагаю, что цены на новостройки в 2025 году расти не будут, но, думаю, что и серьёзного падения не стоит ожидать, Скорее будет регулироваться искусственно предложение, соответственно, что-то будет просто не выводиться на рынок. Однако в 2026-2027 годах, скорее всего, нам следует ожидать значительный рост стоимости квадратного метра.
Продажи иностранной валюты со стороны 29 крупнейших экспортёров в ноябре составили лишь $8 млрд, что на 23% ниже октябрьского результата, отмечает ЦБ.
А отношение чистых продаж иностранной валюты к валютной экспортной выручке этих компаний составило 60% - на 28 п. п. ниже, чем в августе, по данным ЦБ. Стоит ли нам ожидать того, что крупные экспортёры и дальше будут придерживать валюту – что в том числе ослабляет рубль, и есть ли у регуляторов методы борьбы с этим? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Главный аналитик Ингосстрах Банка Петр Арронет:
Динамика инфляции дает нам чёткие сигналы к дальнейшему росту ключевой ставки на декабрьском заседании ЦБ. В конце октября Банк России повысил ключевую ставку с 19 до 21%, и была надежда на замедление инфляции. Но динамика недельной инфляции в ноябре говорит об обратном.
Мы наблюдаем новые рекорды недельной инфляции при рекордной ключевой ставке.
Заявления со стороны представителей Банка России также указывают на дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики. Поэтому сомнений по поводу повышения ключевой ставки минимум на 2% в декабре уже не осталось.
Дополнительным проинфляционным фактором является валютный курс. Слабость рубля обуславливается продолжающимися сложностями с международными расчетами, в связи с чем объёмы импорта в 2024 году от квартала к кварталу в лучшем случае не растут. В свою очередь цены на импортные товары продолжают расти.
По данным Росстата, безработица в России в октябре 2024 года составила рекордно низкие 2,3%, до этого безработица четыре месяца подряд держалась на уровне 2,4%. Спрос на рабочую силу сохраняется, что ведёт к росту зарплат и также разгоняет инфляцию.
Получается, что при текущих реалиях существует целый ряд проинфляционных факторов, который вынуждает к продолжению ужесточения ДКП и прежде всего использования основного инструмента – ключевой ставки.
Директор Центра региональной политики РАНХиГС, д.э.н., автор Telegram-канала Klimanov.ru Владимир Климанов:
Поведение участников валютного рынка может и даже должно отличаться: то, что выгодно крупным экспортёрам, не всегда подходит правительству или Центральному Банку. При этом фундаментальных причин для укрепления рубля как национальной валюты относительно немного.
Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст», к.э.н. Олег Абелев:
Продажи иностранной валюты крупнейшими экспортерами на 20% снизились в ноябре по сравнению с октябрём. Это было связано с налоговым периодом. Многие экспортеры конвертировали валютную выручку в рубль, чтобы уплатить налоги. Октябрь-ноябрь – это традиционно два месяца наиболее высоких выплат в бюджет. Поэтому показатели этих месяцев в целом некорректно сравнивать с другими месяцами.
Ослабление рубля было связано с введением санкций на Газпромбанк и ряд небольших банков, через которых основных трансграничные платежи шли в Россию в оплату за сырье.
Уже через неделю после санкций ситуация стала постепенно стабилизироваться. Очевидно, валютные платежи будут конвертироваться в рубль и зачисляться уже на рублевые счёта российских банков.
Глобально рубль будет ослабевать с учетом дефицита иностранной валюты, на долговом рынке Минфину вряд ли удастся выполнить план заимствований на этот год. При относительно стабильных ценах на нефть, только ослабление курса поможет исполнить доходную часть бюджета.
У регулятора нет и не может быть инструментов борьбы с ослаблением рубля, потому что регулятор преследует одну цель – контроль инфляции.
А отношение чистых продаж иностранной валюты к валютной экспортной выручке этих компаний составило 60% - на 28 п. п. ниже, чем в августе, по данным ЦБ. Стоит ли нам ожидать того, что крупные экспортёры и дальше будут придерживать валюту – что в том числе ослабляет рубль, и есть ли у регуляторов методы борьбы с этим? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Главный аналитик Ингосстрах Банка Петр Арронет:
Динамика инфляции дает нам чёткие сигналы к дальнейшему росту ключевой ставки на декабрьском заседании ЦБ. В конце октября Банк России повысил ключевую ставку с 19 до 21%, и была надежда на замедление инфляции. Но динамика недельной инфляции в ноябре говорит об обратном.
Мы наблюдаем новые рекорды недельной инфляции при рекордной ключевой ставке.
Заявления со стороны представителей Банка России также указывают на дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики. Поэтому сомнений по поводу повышения ключевой ставки минимум на 2% в декабре уже не осталось.
Дополнительным проинфляционным фактором является валютный курс. Слабость рубля обуславливается продолжающимися сложностями с международными расчетами, в связи с чем объёмы импорта в 2024 году от квартала к кварталу в лучшем случае не растут. В свою очередь цены на импортные товары продолжают расти.
По данным Росстата, безработица в России в октябре 2024 года составила рекордно низкие 2,3%, до этого безработица четыре месяца подряд держалась на уровне 2,4%. Спрос на рабочую силу сохраняется, что ведёт к росту зарплат и также разгоняет инфляцию.
Получается, что при текущих реалиях существует целый ряд проинфляционных факторов, который вынуждает к продолжению ужесточения ДКП и прежде всего использования основного инструмента – ключевой ставки.
Директор Центра региональной политики РАНХиГС, д.э.н., автор Telegram-канала Klimanov.ru Владимир Климанов:
Поведение участников валютного рынка может и даже должно отличаться: то, что выгодно крупным экспортёрам, не всегда подходит правительству или Центральному Банку. При этом фундаментальных причин для укрепления рубля как национальной валюты относительно немного.
Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст», к.э.н. Олег Абелев:
Продажи иностранной валюты крупнейшими экспортерами на 20% снизились в ноябре по сравнению с октябрём. Это было связано с налоговым периодом. Многие экспортеры конвертировали валютную выручку в рубль, чтобы уплатить налоги. Октябрь-ноябрь – это традиционно два месяца наиболее высоких выплат в бюджет. Поэтому показатели этих месяцев в целом некорректно сравнивать с другими месяцами.
Ослабление рубля было связано с введением санкций на Газпромбанк и ряд небольших банков, через которых основных трансграничные платежи шли в Россию в оплату за сырье.
Уже через неделю после санкций ситуация стала постепенно стабилизироваться. Очевидно, валютные платежи будут конвертироваться в рубль и зачисляться уже на рублевые счёта российских банков.
Глобально рубль будет ослабевать с учетом дефицита иностранной валюты, на долговом рынке Минфину вряд ли удастся выполнить план заимствований на этот год. При относительно стабильных ценах на нефть, только ослабление курса поможет исполнить доходную часть бюджета.
У регулятора нет и не может быть инструментов борьбы с ослаблением рубля, потому что регулятор преследует одну цель – контроль инфляции.
Правительство подготовило план по развитию в России конкурентной и эффективной экономики до 2030 года: в частности, производительность труда планируется повысить на 20,7%. Возможен ли такой рост производительности труда, выше 4% в год? Например, в 2023 году этот показатель вырос всего на 1,7%. И если возможен – то за счёт каких факторов? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Главный экономист рейтингового агентства «Эксперт РА» Антон Табах:
Рост производительности труда возможен по разным направлениям. Механизация и использование нового оборудования (что требует инвестиций) - один путь. Переобучение и задействование работников в более продуктивных секторах. Более оптимальное использование рабочей силы. 4% в среднем по экономике - это амбициозная, но достижимая цель.
Гендиректор коммуникационного агентства Actor Дмитрий Еловский:
Ставка делается на бережливое производство и техническое переоснащение. Первое упирается в отсутствие производственной культуры и менталитет. Техническое переоснащение сталкивается с многочисленными проблемами с импортом оборудования. Так что пока совершенно непонятно, как будет достигнут прирост в 20%.
Есть третий путь. Дефицит сформировал рынок работника. Работодатели носятся по рынку и пытаются нанять хоть кого-то. Речь об отборе качественных кадров не идёт: хватают всё, что видят. Это создаёт огромный дисбаланс в пользу наёмных работников. Но этот дисбаланс существует и в обычной жизни. В России работники и работодатели находятся в совершенно неравных отношениях. Попробуйте уволить неэффективного сотрудника — поймёте, о чем речь. Чтобы производительность росла, нужно иметь возможность быстро уволить тех, кто не готов работать и развиваться. Но наша политическая система ещё долго не решится на жёсткие меры — слишком велики политические и социальные издержки.
Экономист Сергей Храпач:
В период с 2013 по 2021 гг.. рост производительности труда в России составил около 1,3% в год, а в 2022 г. был отмечен отрицательный рост на 3,6%. При этом, в части финансирования НИОКР, прямо влияющего на рост производительности труда, тратится всего 1,1% ВВП, что в 2-4 раза меньше, чем в США и флагманах ЕС, но в 1,5 раза больше, чем в дружественном Габоне.
Технологические решения в промышленности реализуются с помощью станочного парка, потребности в котором национальная промышленность может удовлетворить только на 17%. При этом, согласно Стратегии развития станкоинструментальной промышленности на период до 2035 г., в среднем на одного работника в станкостроительной отрасли приходится 2,7 млн. руб. выручки, что существенно ниже показателей таких передовых стран отрасли, как Германия (10,75 млн. руб.) и Япония (24,62 млн. руб.), что свидетельствует о низком уровне производительности труда и на предприятиях станкостроения. В 2022 г., по данным Росстата, степень износа станочного парка в целом по промышленности составил 57,3%. Низкую производительность труда усугубляет кадровый дефицит: по данным Росстата, численность работников, которых требуется принять на вакантные места, составила 6,8% от списочной численности (годом ранее - 5,8%), в абсолютном выражении это около 4,8 млн. чел.. Таким образом, заявленный ежегодный рост производительности труда в 4% выглядит маловероятным.
Исполнительный директор Института экономики роста им. П.А. Столыпина Антон Свириденко:
Зависит от того, в чём и как считать, и номинальный ли или реальный это показатель. Ставить амбициозные цели - это правильно. Другое дело, как их достичь. Чтобы их достичь, без инвестиций в роботизацию, процессы это не сделать. Инвестиции - откуда их источник? Это главный вопрос для производительности. Для начала надо решить его.
Главный экономист рейтингового агентства «Эксперт РА» Антон Табах:
Рост производительности труда возможен по разным направлениям. Механизация и использование нового оборудования (что требует инвестиций) - один путь. Переобучение и задействование работников в более продуктивных секторах. Более оптимальное использование рабочей силы. 4% в среднем по экономике - это амбициозная, но достижимая цель.
Гендиректор коммуникационного агентства Actor Дмитрий Еловский:
Ставка делается на бережливое производство и техническое переоснащение. Первое упирается в отсутствие производственной культуры и менталитет. Техническое переоснащение сталкивается с многочисленными проблемами с импортом оборудования. Так что пока совершенно непонятно, как будет достигнут прирост в 20%.
Есть третий путь. Дефицит сформировал рынок работника. Работодатели носятся по рынку и пытаются нанять хоть кого-то. Речь об отборе качественных кадров не идёт: хватают всё, что видят. Это создаёт огромный дисбаланс в пользу наёмных работников. Но этот дисбаланс существует и в обычной жизни. В России работники и работодатели находятся в совершенно неравных отношениях. Попробуйте уволить неэффективного сотрудника — поймёте, о чем речь. Чтобы производительность росла, нужно иметь возможность быстро уволить тех, кто не готов работать и развиваться. Но наша политическая система ещё долго не решится на жёсткие меры — слишком велики политические и социальные издержки.
Экономист Сергей Храпач:
В период с 2013 по 2021 гг.. рост производительности труда в России составил около 1,3% в год, а в 2022 г. был отмечен отрицательный рост на 3,6%. При этом, в части финансирования НИОКР, прямо влияющего на рост производительности труда, тратится всего 1,1% ВВП, что в 2-4 раза меньше, чем в США и флагманах ЕС, но в 1,5 раза больше, чем в дружественном Габоне.
Технологические решения в промышленности реализуются с помощью станочного парка, потребности в котором национальная промышленность может удовлетворить только на 17%. При этом, согласно Стратегии развития станкоинструментальной промышленности на период до 2035 г., в среднем на одного работника в станкостроительной отрасли приходится 2,7 млн. руб. выручки, что существенно ниже показателей таких передовых стран отрасли, как Германия (10,75 млн. руб.) и Япония (24,62 млн. руб.), что свидетельствует о низком уровне производительности труда и на предприятиях станкостроения. В 2022 г., по данным Росстата, степень износа станочного парка в целом по промышленности составил 57,3%. Низкую производительность труда усугубляет кадровый дефицит: по данным Росстата, численность работников, которых требуется принять на вакантные места, составила 6,8% от списочной численности (годом ранее - 5,8%), в абсолютном выражении это около 4,8 млн. чел.. Таким образом, заявленный ежегодный рост производительности труда в 4% выглядит маловероятным.
Исполнительный директор Института экономики роста им. П.А. Столыпина Антон Свириденко:
Зависит от того, в чём и как считать, и номинальный ли или реальный это показатель. Ставить амбициозные цели - это правильно. Другое дело, как их достичь. Чтобы их достичь, без инвестиций в роботизацию, процессы это не сделать. Инвестиции - откуда их источник? Это главный вопрос для производительности. Для начала надо решить его.
На прошлой неделе инфляция вновь оказалась очень высокой – 0,49%, по данным Росстата. В пересчёте на год инфляция показывает 20-процентный рост. В таких условиях будет ли достаточным повышение ключевой ставки с 21 до 23%, или ЦБ придётся действовать ещё жёстче? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Руководитель направления аналитики Института экономики роста им. П.А. Столыпина Сергей Васильковский:
Действительно, за последние несколько недель инфляция ускорилась, что может подтолкнуть Центральный Банк к ужесточению ДКП и резкому повышению ставки вплоть до 25 п.п. Однако также несколько недель назад президент России высказался, что у ЦБ есть и иные инструменты для борьбы с инфляцией. В целом, это может означать и словесные интервенции, и повышение нормы банковских резервов.
Главный макроэкономист УК «Ингосстрах-Инвестиции» Антон Прокудин:
Инфляция растёт из-за валютной составляющей: бардак на валютном рынке в течение месяца из-за введения внешних ограничений привёл к существенному сдвигу курса вверх. Проблемы с оплатой заграничных товаров и рост цен на них (в рублевом эквиваленте) приводит к ускорению инфляции сейчас и в следующем году приведёт к росту цен на товары, производимые в России. Поэтому рыночный консенсус по инфляции в 2025 г. сдвинулся от 5,3 к 6,0%
Это приводит к усиленному давлению на ЦБ, отодвигая траекторию инфляции от целевого значения. И повышением ставки он не сможет добиться своего таргета в 2025 и вероятно в 2026 г.
Простая линейная логика ЦБ здесь вполне понятна, но нельзя повышать ставку до бесконечности. В какой-то момент придётся подойти к решениям по ДКП на качественном уровне, раз количественные изменения не могут достичь цели уже несколько лет.
Управляющий директор инвесткомпании «Риком-Траст» Дмитрий Целищев:
Мы ожидаем повышения ставки до 23% на ближайшем заседании. Но это не станет финальной точкой роста ключа, который будет оставаться высоким ещё на протяжении ближайших 1-2 кварталов следующего года с последующим снижением.
Руководитель направления аналитики Института экономики роста им. П.А. Столыпина Сергей Васильковский:
Действительно, за последние несколько недель инфляция ускорилась, что может подтолкнуть Центральный Банк к ужесточению ДКП и резкому повышению ставки вплоть до 25 п.п. Однако также несколько недель назад президент России высказался, что у ЦБ есть и иные инструменты для борьбы с инфляцией. В целом, это может означать и словесные интервенции, и повышение нормы банковских резервов.
Главный макроэкономист УК «Ингосстрах-Инвестиции» Антон Прокудин:
Инфляция растёт из-за валютной составляющей: бардак на валютном рынке в течение месяца из-за введения внешних ограничений привёл к существенному сдвигу курса вверх. Проблемы с оплатой заграничных товаров и рост цен на них (в рублевом эквиваленте) приводит к ускорению инфляции сейчас и в следующем году приведёт к росту цен на товары, производимые в России. Поэтому рыночный консенсус по инфляции в 2025 г. сдвинулся от 5,3 к 6,0%
Это приводит к усиленному давлению на ЦБ, отодвигая траекторию инфляции от целевого значения. И повышением ставки он не сможет добиться своего таргета в 2025 и вероятно в 2026 г.
Простая линейная логика ЦБ здесь вполне понятна, но нельзя повышать ставку до бесконечности. В какой-то момент придётся подойти к решениям по ДКП на качественном уровне, раз количественные изменения не могут достичь цели уже несколько лет.
Управляющий директор инвесткомпании «Риком-Траст» Дмитрий Целищев:
Мы ожидаем повышения ставки до 23% на ближайшем заседании. Но это не станет финальной точкой роста ключа, который будет оставаться высоким ещё на протяжении ближайших 1-2 кварталов следующего года с последующим снижением.
Рост трат граждан в ноябре по сравнению с октябрем 2024 года с учётом сезонности составил всего 0,1%, по данным «Сбериндекса». Значит ли это, что потребительская экономика начинает тормозить первой, а вслед за ней в стагнацию уйдёт в целом вся экономика? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Аналитик Института комплексных стратегических исследований Елена Киселева:
Несмотря на замедление в ноябре, в декабре и далее в январе 2025 года потребительские расходы снова могут ускориться. Это сезонная особенность, связанная с новогодними праздниками и каникулами, когда происходит покупка подарков и другие немалые траты. К тому же в этот период часть работников получает дополнительные выплаты (премии) по итогам года, а на январь запланирована индексация пенсий, повышение МРОТ и зарплат бюджетникам, что поддержит потребление. Многие частные компании, вероятно, тоже будут индексировать зарплаты с начала следующего года, чтобы удержать сотрудников в условиях дефицита кадров. Так что резкого обвала потребления в начале года не ожидается.
Главный экономист рейтингового агентства «Эксперт РА» Антон Табах:
Скорее всего, это один из симптомов замедления спроса. Снижение кредитования с высокой вероятностью оказалось ограничителем потребления.
Сооснователь, гендиректор «БизнесДром», председатель комитета «Опоры России» по финансовым рынкам Павел Самиев:
Основной импульс роста спроса уже два года дает в первую очередь сегмент госрасходов, вслед за которым растёт и потребление, в том числе в сфере услуг. Торможение в потребительских сегментах может быть отражением роста сберегательных настроений и также охлаждения потребкредитования (на фоне очень высоких ставок).
Но это как раз само по себе не означает, что вслед за этим в стагнацию уйдёт вся экономика, так как факторы там иные - те же госрасходы и доступность кредита. Но эти два фактора, вероятно, сыграют скоро негативную роль - кредит уже недоступен а госрасходы могут начать снижаться. Вот тогда и стагнация вероятна.
Эксперт по финансовым рынкам Николай Солабуто:
Сейчас люди ощущают общее беспокойство. В таком состоянии вся активность снижается. После исчезновения беспокойства реализуется отложенный спрос, и продажи вырастут, возможно, даже в два раза.
Зампред думского комитета по экономической политике Артем Кирьянов:
Думаю, не стоит делать далеко идущие выводы на основании ноябрьской статистики... Месяц традиционно напряженный. Декабрь, уверен, покажет другие результаты.
Аналитик Института комплексных стратегических исследований Елена Киселева:
Несмотря на замедление в ноябре, в декабре и далее в январе 2025 года потребительские расходы снова могут ускориться. Это сезонная особенность, связанная с новогодними праздниками и каникулами, когда происходит покупка подарков и другие немалые траты. К тому же в этот период часть работников получает дополнительные выплаты (премии) по итогам года, а на январь запланирована индексация пенсий, повышение МРОТ и зарплат бюджетникам, что поддержит потребление. Многие частные компании, вероятно, тоже будут индексировать зарплаты с начала следующего года, чтобы удержать сотрудников в условиях дефицита кадров. Так что резкого обвала потребления в начале года не ожидается.
Главный экономист рейтингового агентства «Эксперт РА» Антон Табах:
Скорее всего, это один из симптомов замедления спроса. Снижение кредитования с высокой вероятностью оказалось ограничителем потребления.
Сооснователь, гендиректор «БизнесДром», председатель комитета «Опоры России» по финансовым рынкам Павел Самиев:
Основной импульс роста спроса уже два года дает в первую очередь сегмент госрасходов, вслед за которым растёт и потребление, в том числе в сфере услуг. Торможение в потребительских сегментах может быть отражением роста сберегательных настроений и также охлаждения потребкредитования (на фоне очень высоких ставок).
Но это как раз само по себе не означает, что вслед за этим в стагнацию уйдёт вся экономика, так как факторы там иные - те же госрасходы и доступность кредита. Но эти два фактора, вероятно, сыграют скоро негативную роль - кредит уже недоступен а госрасходы могут начать снижаться. Вот тогда и стагнация вероятна.
Эксперт по финансовым рынкам Николай Солабуто:
Сейчас люди ощущают общее беспокойство. В таком состоянии вся активность снижается. После исчезновения беспокойства реализуется отложенный спрос, и продажи вырастут, возможно, даже в два раза.
Зампред думского комитета по экономической политике Артем Кирьянов:
Думаю, не стоит делать далеко идущие выводы на основании ноябрьской статистики... Месяц традиционно напряженный. Декабрь, уверен, покажет другие результаты.
Администрация президента США Джо Байдена хочет ввести санкции против танкерного флота, используемого для транспортировки нефти из России. Эти шаги могут быть объявлены в ближайшие недели, сообщает Bloomberg.
Может ли авария двух российских танкеров в Керченском заливе стать дополнительным поводом для таких санкций, и если они будут введены как это отразится на экспорте российский нефти и на выручке экспортёров, которым, очевидно, придётся придумывать новые пути обхода санкций? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Главный редактор «Нефти и Капитала» Владимир Бобылев:
Напомню, что борьба поочередно то США, то ЕС с российским теневым флотом происходит уже больше года! Но, как говорится, нефть дырочку найдёт. На месте попавших под санкции танкеров возникают новые, а попавшие под запрет страховые компании сменяются новыми - то из Эмиратов, то из Индии..
Российские экспортёры уже набили руку на обходе санкций против российской нефти, а дисконт на российскую Urals относительно Brent в этом году ниже, чем в прошлом. Так что очередной этап по борьбе с транспортировкой российской нефти вряд ли будет более удачным, чем предыдущие.
Что же касается катастрофы в Керченском проливе, то она никак не повлияет на наличие или отсутствие санкций - это история достаточно локальная, чтобы использовать её в качестве мотива для ужесточения санкций.
Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст», к.э.н. Олег Абелев:
Новость о санкциях против танкерного флота связана не только и не столько с санкциями против России, а главным образом с желанием США усилить энергетическую зависимость Европы. Эта линия поведения стратегическая и не зависит от аварии. Если санкции будут введены, то стоимость российской нефти будет выше для импортёров большинства стран мира, через которые российская нефть идёт танкерным флотом по морским путям. Придётся выбирать порты приписки судов, в которые смогут заходить российские суда.
Руководитель отдела экономических исследований аналитического агентства «Национальный Эксперт» Алексей Климовский:
Санкции в отношении российского танкерного флота уже вводились, и дополнительные санкции против работающих с Россией перевозчиков значительного эффекта уже не дадут. Российские экспортеры каждый раз находят способы обхода подобных ограничений, хоть они и порождают дополнительные издержки.
Что касается аварии в Керченском проливе, то дополнительных поводов для санкций давно уже не требуется — их у американского руководства с избытком. Вероятно, дополнительные ограничения будут использоваться как ещё один рычаг экономического давления в преддверии переговоров по российско-украинскому конфликту.
Может ли авария двух российских танкеров в Керченском заливе стать дополнительным поводом для таких санкций, и если они будут введены как это отразится на экспорте российский нефти и на выручке экспортёров, которым, очевидно, придётся придумывать новые пути обхода санкций? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Главный редактор «Нефти и Капитала» Владимир Бобылев:
Напомню, что борьба поочередно то США, то ЕС с российским теневым флотом происходит уже больше года! Но, как говорится, нефть дырочку найдёт. На месте попавших под санкции танкеров возникают новые, а попавшие под запрет страховые компании сменяются новыми - то из Эмиратов, то из Индии..
Российские экспортёры уже набили руку на обходе санкций против российской нефти, а дисконт на российскую Urals относительно Brent в этом году ниже, чем в прошлом. Так что очередной этап по борьбе с транспортировкой российской нефти вряд ли будет более удачным, чем предыдущие.
Что же касается катастрофы в Керченском проливе, то она никак не повлияет на наличие или отсутствие санкций - это история достаточно локальная, чтобы использовать её в качестве мотива для ужесточения санкций.
Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст», к.э.н. Олег Абелев:
Новость о санкциях против танкерного флота связана не только и не столько с санкциями против России, а главным образом с желанием США усилить энергетическую зависимость Европы. Эта линия поведения стратегическая и не зависит от аварии. Если санкции будут введены, то стоимость российской нефти будет выше для импортёров большинства стран мира, через которые российская нефть идёт танкерным флотом по морским путям. Придётся выбирать порты приписки судов, в которые смогут заходить российские суда.
Руководитель отдела экономических исследований аналитического агентства «Национальный Эксперт» Алексей Климовский:
Санкции в отношении российского танкерного флота уже вводились, и дополнительные санкции против работающих с Россией перевозчиков значительного эффекта уже не дадут. Российские экспортеры каждый раз находят способы обхода подобных ограничений, хоть они и порождают дополнительные издержки.
Что касается аварии в Керченском проливе, то дополнительных поводов для санкций давно уже не требуется — их у американского руководства с избытком. Вероятно, дополнительные ограничения будут использоваться как ещё один рычаг экономического давления в преддверии переговоров по российско-украинскому конфликту.
Индекс МосБиржи вчера обновил минимальные значения года, опустившись ниже уровня 2425 пункта. С начала падения в мае Индекс снизился более чем на 30%. Длительность падения превышает уже полгода. Где теперь нижняя точка, за которую будет цепляться Индекс, и когда теперь можно ожидать роста? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Управляющий директор инвесткомпании «Риком-Траст» Дмитрий Целищев:
Мы с осторожностью наблюдаем обновление минимумов этой осени. Считаем, что снижение ещё может продолжиться, но несущественно - до 2300-2350 п. Далее ждем «боковик» или же сразу прирост.
Заместитель председателя комитета Госдумы по экономической политике Артем Кирьянов:
Конечно, нельзя назвать текущий период хорошим для рынка российских акций. Связано это с целым рядом причин: и с ожиданиями и возможностью увеличения ключевой ставки, и с вновь вводимыми санкциями, и с перспективами ряда отраслей, в частности, строительного рынка, которые в текущей ситуации неуютно себя чувствуют.
Соответственно, думаю, что мы в декабре ещё увидим определённое снижение и, может быть, рубеж в 2300 пунктов. Однако есть и ожидания, что в следующем году восстановятся котировки по целому ряду позиций и, соответственно, прервётся затянувшийся тренд, который сегодня мы видим на Мосбирже.
Доцент РАНХиГС, экономист Сергей Хестанов:
В условиях высокой неопределённости, связанной с рисками внешних шоков, любой ценовой прогноз будет априори неустойчивым. И потенциальные санкции, и изменения внешнеторговой конъюнктуры могут заставить быстро пересмотреть ранее сделанный прогноз.
Если же предположить, что установившиеся негативные тенденции сохранятся, следующим уровнем снижения по индексу Мосбиржи может быть уровень 1700-1800 п. Если же он будет пробит вниз, не исключено и падение до уровня 1200 п., хотя этот сценарий пока выглядит маловероятным.
Эксперт по финансовым рынкам Николай Солабуто:
На текущий момент нет предпосылок к росту. Вероятнее всего, мы вернёмся на уровни марта 2022 года и там застрянем ещё года на четыре. То, что рост возможен не ранее 2028 года, говорят сейчас даже ленивые. Нас ждёт катастрофическое падение интереса к фондовому рынку со стороны розничных инвесторов и отток активов из портфелей институциональных инвесторов. Многие ждут от государства ввода софинансированной пенсионной программы для граждан и их работодателей с ежегодным взносом более 400 000 рублей. Это позволит стянуть на фондовый рынок значительные средства. Однако пока такой проект даже не в разработке. Поэтому необходимо разрушение модели экономики типа рантье и стимулы для развития долевой экономики. Ничего подобного сейчас не прослеживается. И вероятность того, что что-то появится к 2028 году - мизерная.
Управляющий директор инвесткомпании «Риком-Траст» Дмитрий Целищев:
Мы с осторожностью наблюдаем обновление минимумов этой осени. Считаем, что снижение ещё может продолжиться, но несущественно - до 2300-2350 п. Далее ждем «боковик» или же сразу прирост.
Заместитель председателя комитета Госдумы по экономической политике Артем Кирьянов:
Конечно, нельзя назвать текущий период хорошим для рынка российских акций. Связано это с целым рядом причин: и с ожиданиями и возможностью увеличения ключевой ставки, и с вновь вводимыми санкциями, и с перспективами ряда отраслей, в частности, строительного рынка, которые в текущей ситуации неуютно себя чувствуют.
Соответственно, думаю, что мы в декабре ещё увидим определённое снижение и, может быть, рубеж в 2300 пунктов. Однако есть и ожидания, что в следующем году восстановятся котировки по целому ряду позиций и, соответственно, прервётся затянувшийся тренд, который сегодня мы видим на Мосбирже.
Доцент РАНХиГС, экономист Сергей Хестанов:
В условиях высокой неопределённости, связанной с рисками внешних шоков, любой ценовой прогноз будет априори неустойчивым. И потенциальные санкции, и изменения внешнеторговой конъюнктуры могут заставить быстро пересмотреть ранее сделанный прогноз.
Если же предположить, что установившиеся негативные тенденции сохранятся, следующим уровнем снижения по индексу Мосбиржи может быть уровень 1700-1800 п. Если же он будет пробит вниз, не исключено и падение до уровня 1200 п., хотя этот сценарий пока выглядит маловероятным.
Эксперт по финансовым рынкам Николай Солабуто:
На текущий момент нет предпосылок к росту. Вероятнее всего, мы вернёмся на уровни марта 2022 года и там застрянем ещё года на четыре. То, что рост возможен не ранее 2028 года, говорят сейчас даже ленивые. Нас ждёт катастрофическое падение интереса к фондовому рынку со стороны розничных инвесторов и отток активов из портфелей институциональных инвесторов. Многие ждут от государства ввода софинансированной пенсионной программы для граждан и их работодателей с ежегодным взносом более 400 000 рублей. Это позволит стянуть на фондовый рынок значительные средства. Однако пока такой проект даже не в разработке. Поэтому необходимо разрушение модели экономики типа рантье и стимулы для развития долевой экономики. Ничего подобного сейчас не прослеживается. И вероятность того, что что-то появится к 2028 году - мизерная.
Данные платёжного баланса за ноябрь говорят о снижении сальдо счёта текущих операций - c $4,7 млрд в октябре до $3,2 млрд в ноябре при одновременном снижении экспорта - на 12% по сравнению с октябрем. Дефицит валюты в России обостряется. Сильно ли это отразится на курсе рубля? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Руководитель направления аналитики Института экономики роста им. П.А. Столыпина Сергей Васильковский:
Мы видим, что сальдо торговых операций уже отразилось на курсе рубля. Причём, если смотреть на отношения с нашим основным торговым партнером - Китаем, то объём торговли на рубле не сказывается. Если мы говорим о евро и долларе, то, действительно, отмена продажи валютной выручки и снижение экспорта повлияли на объём иностранной валюты в РФ. Простыми словами, её стало меньше. Отсюда и рост цены.
Главный экономист рейтингового агентства «Эксперт РА» Антон Табах:
Месячные данные мало о чем говорят. То, что сальдо текущих операций в среднем снижается - негативный фактор для рубля, но отражение на курсе больше зависит от сложностей с платежами и от процентных ставок, которые стимулируют вложения в рублёвые активы. С учётом резких колебаний в ноябре-начале декабря, сильная реакция рынков маловероятна. Пока.
Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст», к.э.н. Олег Абелев:
Снижение сальдо текущих операций напрямую связано со снижением экспорта. Экспорт снижается скорее не в количественном выражении, а в денежном. Во многом на это повлияла высокая волатильность на рынке валюты, а также важные события, происходящие на внешних рынках сырья и драгметаллов.
Многие платежи очень долго идут в Россию, особенно после введения санкций против «Газпромбанка», и это повлияло на снижение экспорта в валютном выражении.
Декабрь должен показать восстановление. Об этом говорилось и в правительстве. Процесс восстановления платежей с конвертацией в рубли в российском контуре должен возобновиться. Снижение платёжного баланса уже отразилось на курсе рубля.
Руководитель отдела экономических исследований аналитического агентства «Национальный Эксперт» Алексей Климовский:
На основании имеющихся данных сложно делать даже среднесрочные прогнозы, однако в моменте снижение экспорта и дефицит валюты могут привести к очередному падению курса рубля. В долгосроке мы видим, что плавное ослабление курса национальной валюты продолжается.
Руководитель направления аналитики Института экономики роста им. П.А. Столыпина Сергей Васильковский:
Мы видим, что сальдо торговых операций уже отразилось на курсе рубля. Причём, если смотреть на отношения с нашим основным торговым партнером - Китаем, то объём торговли на рубле не сказывается. Если мы говорим о евро и долларе, то, действительно, отмена продажи валютной выручки и снижение экспорта повлияли на объём иностранной валюты в РФ. Простыми словами, её стало меньше. Отсюда и рост цены.
Главный экономист рейтингового агентства «Эксперт РА» Антон Табах:
Месячные данные мало о чем говорят. То, что сальдо текущих операций в среднем снижается - негативный фактор для рубля, но отражение на курсе больше зависит от сложностей с платежами и от процентных ставок, которые стимулируют вложения в рублёвые активы. С учётом резких колебаний в ноябре-начале декабря, сильная реакция рынков маловероятна. Пока.
Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст», к.э.н. Олег Абелев:
Снижение сальдо текущих операций напрямую связано со снижением экспорта. Экспорт снижается скорее не в количественном выражении, а в денежном. Во многом на это повлияла высокая волатильность на рынке валюты, а также важные события, происходящие на внешних рынках сырья и драгметаллов.
Многие платежи очень долго идут в Россию, особенно после введения санкций против «Газпромбанка», и это повлияло на снижение экспорта в валютном выражении.
Декабрь должен показать восстановление. Об этом говорилось и в правительстве. Процесс восстановления платежей с конвертацией в рубли в российском контуре должен возобновиться. Снижение платёжного баланса уже отразилось на курсе рубля.
Руководитель отдела экономических исследований аналитического агентства «Национальный Эксперт» Алексей Климовский:
На основании имеющихся данных сложно делать даже среднесрочные прогнозы, однако в моменте снижение экспорта и дефицит валюты могут привести к очередному падению курса рубля. В долгосроке мы видим, что плавное ослабление курса национальной валюты продолжается.
Минэкономразвития планирует запустить биржу для предварительного публичного размещения акций малых технологических компаний (pre-IPO).
Биржа будет доступна фирмам с оценкой от 300 млн до 5 млрд рублей.
Будет ли высокий спрос на акции таких компаний, ведь по сути многие из них можно отнести к рискованным активам венчурного типа? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Директор по аналитике Ингосстрах Банка, к.э.н. Василий Кутьин:
Главное преимущество такой площадки в том, что она по сути своей является «бизнес-песочницей», позволяя малым и средним технологическим компаниям (стартапам) протестировать потенциал дальнейшего размещения своих акций. Такая площадка может помочь стартапам привлечь средства для новых проектов, а также получить ограниченную вторичную ликвидность.
Подобные площадки могут быть успешны для развития частных инвестиций, хотя, конечно, такая инвестиционная альтернатива имеет большие риски, по сравнению с банковскими депозитами. Как показывает практика, спрос на pre-IPO возможен только при благоприятной рыночной конъюнктуре рынка, когда есть спрос на акции. Предполагаю, что на текущем этапе, для поддержки таких проектов тестирования IPO следует сформировать механизмы господдержки, в том числе дополнительные налоговые льготы для инвесторов. Представляется полезным также партнёрство со стороны крупных госбанков, государство может стимулировать их участие в этих проектах. Также стоит задуматься о привлечении ликвидности со стороны маркет-мейкеров, чтобы не допустить сильной волатильности котировок в ходе торгов.
Директор корпоративных финансов инвесткомпании «Риком-Траст» Николай Леоненков:
Кажется, что создание специального института сейчас видится излишним. Для выпусков таких бумаг уже существует инфраструктура, в частности на Мосбирже. Проблема в наличии достаточного объёма хороших проектов и в адекватной оценке их стоимости. Так, чтобы инвесторам было интересно инвестировать. Сегодня неплохо работают фонды с такого рода проектами.
Исполнительный директор Института экономики роста им. П.А. Столыпина Антон Свириденко:
Биржа должна достичь в объёме торгов за пять лет от 30 до 50 млрд руб., это, в целом немного, но гораздо лучше, чем отсутствие такого инструмента. При правильной постановке работы отбоя от клиентов у биржи не будет. Отрасль для инвестиций выбирается не только на основе её перспектив, но и исходя из внутренних предпочтений инвестором тех или иных технологий. Как известно, для малых технологических компаний сформирован свой реестр, а попадая в него, компания имеет право на ряд инструментов поддержки.
Сооснователь, гендиректор «БизнесДром», председатель комитета «Опоры России» по финансовым рынкам Павел Самиев:
Честно говоря инициатива крайне странная: для pre-IPO вся инфраструктура есть; можно также пользоваться разными вариантами краудфандинга и площадки для этого работают. Если нужно малые технологические компании поддержать в выходе на биржу или добиржевую инфраструктуру - можно давать субсидии им, это будет отличная поддержка
Мало смысла в том, чтобы создавать ещё одну сущность фактически без вторичного рынка, без ликвидности. Инвесторы будут считать такие вложения высокорискованными и низколиквидными. Если это будет делаться на параллельной инфраструктуре, то и интерес у инвесторов окажется минимальным.
Биржа будет доступна фирмам с оценкой от 300 млн до 5 млрд рублей.
Будет ли высокий спрос на акции таких компаний, ведь по сути многие из них можно отнести к рискованным активам венчурного типа? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Директор по аналитике Ингосстрах Банка, к.э.н. Василий Кутьин:
Главное преимущество такой площадки в том, что она по сути своей является «бизнес-песочницей», позволяя малым и средним технологическим компаниям (стартапам) протестировать потенциал дальнейшего размещения своих акций. Такая площадка может помочь стартапам привлечь средства для новых проектов, а также получить ограниченную вторичную ликвидность.
Подобные площадки могут быть успешны для развития частных инвестиций, хотя, конечно, такая инвестиционная альтернатива имеет большие риски, по сравнению с банковскими депозитами. Как показывает практика, спрос на pre-IPO возможен только при благоприятной рыночной конъюнктуре рынка, когда есть спрос на акции. Предполагаю, что на текущем этапе, для поддержки таких проектов тестирования IPO следует сформировать механизмы господдержки, в том числе дополнительные налоговые льготы для инвесторов. Представляется полезным также партнёрство со стороны крупных госбанков, государство может стимулировать их участие в этих проектах. Также стоит задуматься о привлечении ликвидности со стороны маркет-мейкеров, чтобы не допустить сильной волатильности котировок в ходе торгов.
Директор корпоративных финансов инвесткомпании «Риком-Траст» Николай Леоненков:
Кажется, что создание специального института сейчас видится излишним. Для выпусков таких бумаг уже существует инфраструктура, в частности на Мосбирже. Проблема в наличии достаточного объёма хороших проектов и в адекватной оценке их стоимости. Так, чтобы инвесторам было интересно инвестировать. Сегодня неплохо работают фонды с такого рода проектами.
Исполнительный директор Института экономики роста им. П.А. Столыпина Антон Свириденко:
Биржа должна достичь в объёме торгов за пять лет от 30 до 50 млрд руб., это, в целом немного, но гораздо лучше, чем отсутствие такого инструмента. При правильной постановке работы отбоя от клиентов у биржи не будет. Отрасль для инвестиций выбирается не только на основе её перспектив, но и исходя из внутренних предпочтений инвестором тех или иных технологий. Как известно, для малых технологических компаний сформирован свой реестр, а попадая в него, компания имеет право на ряд инструментов поддержки.
Сооснователь, гендиректор «БизнесДром», председатель комитета «Опоры России» по финансовым рынкам Павел Самиев:
Честно говоря инициатива крайне странная: для pre-IPO вся инфраструктура есть; можно также пользоваться разными вариантами краудфандинга и площадки для этого работают. Если нужно малые технологические компании поддержать в выходе на биржу или добиржевую инфраструктуру - можно давать субсидии им, это будет отличная поддержка
Мало смысла в том, чтобы создавать ещё одну сущность фактически без вторичного рынка, без ликвидности. Инвесторы будут считать такие вложения высокорискованными и низколиквидными. Если это будет делаться на параллельной инфраструктуре, то и интерес у инвесторов окажется минимальным.