Обычно самый лучший квартал года стал худшим в истории Сегежи
© Елена Сахнова, Михаил Бесценный, Лидия Михайлова
🌲 Сегежа опубликовала ожидаемо слабые результаты за III кв. 2022 г.: сильный рубль и проблемы с логистикой оказали существенное давление на выручку и рентабельность бизнеса.
📉 Выручка упала на 6% г/г и на 13% к/к. Основной фактор снижения - сильный рубль: 61 ₽/€ (минус 30% г/г) в III кв. При неизменном курсе г/г рост выручки составил бы ~15% г/г за счет консолидации сибирских активов, благодаря которым продажи пиломатериалов выросли более чем в 2 раза г/г.
🔻 EBITDA составила лишь треть от значения год назад. Рентабельность снизилась до 11% vs 33% годом ранее. Такое падение обусловлено в основном укреплением рубля, а также ростом логистических издержек при переориентации поставок в Азию с предприятий в северо-западной части России.
📊 Показатель Net debt/EBITDA на конец III кв22 превысил комфортное для компании значение в 3,0x. Данный факт существенно ограничивает возможности "Сегежи" по участию в потенциальных M&A сделках. Более того, в последнее время наблюдается существенный спад интереса со стороны иностранцев по выходу из российских активов.
Наше мнение подробнее
#НаОстрие $SGZH #ЕленаСахнова #МихаилБесценный #ЛидияМихайлова
© Елена Сахнова, Михаил Бесценный, Лидия Михайлова
🌲 Сегежа опубликовала ожидаемо слабые результаты за III кв. 2022 г.: сильный рубль и проблемы с логистикой оказали существенное давление на выручку и рентабельность бизнеса.
📉 Выручка упала на 6% г/г и на 13% к/к. Основной фактор снижения - сильный рубль: 61 ₽/€ (минус 30% г/г) в III кв. При неизменном курсе г/г рост выручки составил бы ~15% г/г за счет консолидации сибирских активов, благодаря которым продажи пиломатериалов выросли более чем в 2 раза г/г.
🔻 EBITDA составила лишь треть от значения год назад. Рентабельность снизилась до 11% vs 33% годом ранее. Такое падение обусловлено в основном укреплением рубля, а также ростом логистических издержек при переориентации поставок в Азию с предприятий в северо-западной части России.
📊 Показатель Net debt/EBITDA на конец III кв22 превысил комфортное для компании значение в 3,0x. Данный факт существенно ограничивает возможности "Сегежи" по участию в потенциальных M&A сделках. Более того, в последнее время наблюдается существенный спад интереса со стороны иностранцев по выходу из российских активов.
Наше мнение подробнее
#НаОстрие $SGZH #ЕленаСахнова #МихаилБесценный #ЛидияМихайлова
Удобрения: готовимся к росту
© Елена Сахнова, Михаил Бесценный
🏢️ 9 пакет санкций, принятый ЕС в пятницу, содержит послабления. Он позволяет российским бизнесменам, находящимся под санкциями ЕС и США, финансировать операции с российским зерном и удобрениями. Позитивно для экспорта российских удобрений.
🌱 В сегменте азотных удобрений продолжается коррекция цен (минус 19% м/м), вызванная межсезоньем в Северном полушарии. Доступность этих удобрений вплотную приблизилась к 5-летнему среднему.
⛔️ Существенная часть мощностей по производству аммиака в Европе по-прежнему заморожена из-за нерентабельности. В этой ситуации существенную поддержку европейским производителям может оказать запуск аммиакопровода Тольятти-Одесса, что в данный момент обсуждается в рамках зерновой сделки.
🌿 Цены на фосфатные удобрения второй месяц держатся на одном уровне. Их доступность для фермеров стабилизировалась на самом высоком уровне за этот год.
📆 Ждем решения Китая по продлению экспортных квот на фосфатные удобрения. Положительное решение по данному вопросу поддержит цены.
☘️ Цены на калийные удобрения за последний месяц выросли на 4%. Производители готовятся к переговорам с Китаем и Индией.
✅ Мы сохраняем позитивный прогноз по всем видам удобрений на I кв. 2023 ввиду традиционно высокого спроса под весеннюю посевную.
🌾 Цены на с/х культуры — на уровне ноября, соответствует нашим ожиданиям.
🌏 В 2022 году кардинально изменилась география экспорта российских удобрений. Наблюдаем существенный рост поставок всех видов удобрений в Индию и Юго-Восточную Азию. Несмотря на негативную риторику европейских лидеров, статистика показывает, что российские азотные удобрения активно покупаются ЕС.
🏭 Российские компании продолжают инвестировать в расширение мощностей. В пятницу 16 декабря «ФосАгро» объявила о сохранении инвестпрограммы на 250 млрд рублей в ближайшие 5 лет. Тем не менее ожидаемые среднегодовые инвестиции будут на 22% ниже, чем в 2022 году. Также в начале месяца группа компаний «Азот» оценила строительство новых мощностей по производству аммиака и карбамида в 115 млрд рублей.
📉 Мы сдержанно подходим к оценке результатов российских компаний в IV кв. 2022 г. на нисходящем ценовом тренде. По нашим оценкам, «Акрон» торгуется по мультипликатору 6.9x EV/EBITDA 2022 и выглядит дороже всех своих аналогов в условиях нераскрытия отчетности на протяжении года. «ФосАгро» торгуется с мультипликатором 4.5x EV/EBITDA 2022 — также дороже аналогов. Более того, к концу года у «ФосАгро» ожидается существенное признание капитальных затрат, что негативно скажется на денежном потоке компании, а, следовательно, и на дивидендах. Между тем мы позитивно оцениваем перспективы компании в I кв. 2023 г. в связи с восстановлением спроса на удобрения.
Также мы подготовили для вас карты с экспортными потоками и другие полезные графики — ищите их по ссылке.
#ЕленаСахнова #МихаилБесценный
#удобрения
© Елена Сахнова, Михаил Бесценный
🏢️ 9 пакет санкций, принятый ЕС в пятницу, содержит послабления. Он позволяет российским бизнесменам, находящимся под санкциями ЕС и США, финансировать операции с российским зерном и удобрениями. Позитивно для экспорта российских удобрений.
🌱 В сегменте азотных удобрений продолжается коррекция цен (минус 19% м/м), вызванная межсезоньем в Северном полушарии. Доступность этих удобрений вплотную приблизилась к 5-летнему среднему.
⛔️ Существенная часть мощностей по производству аммиака в Европе по-прежнему заморожена из-за нерентабельности. В этой ситуации существенную поддержку европейским производителям может оказать запуск аммиакопровода Тольятти-Одесса, что в данный момент обсуждается в рамках зерновой сделки.
🌿 Цены на фосфатные удобрения второй месяц держатся на одном уровне. Их доступность для фермеров стабилизировалась на самом высоком уровне за этот год.
📆 Ждем решения Китая по продлению экспортных квот на фосфатные удобрения. Положительное решение по данному вопросу поддержит цены.
☘️ Цены на калийные удобрения за последний месяц выросли на 4%. Производители готовятся к переговорам с Китаем и Индией.
✅ Мы сохраняем позитивный прогноз по всем видам удобрений на I кв. 2023 ввиду традиционно высокого спроса под весеннюю посевную.
🌾 Цены на с/х культуры — на уровне ноября, соответствует нашим ожиданиям.
🌏 В 2022 году кардинально изменилась география экспорта российских удобрений. Наблюдаем существенный рост поставок всех видов удобрений в Индию и Юго-Восточную Азию. Несмотря на негативную риторику европейских лидеров, статистика показывает, что российские азотные удобрения активно покупаются ЕС.
🏭 Российские компании продолжают инвестировать в расширение мощностей. В пятницу 16 декабря «ФосАгро» объявила о сохранении инвестпрограммы на 250 млрд рублей в ближайшие 5 лет. Тем не менее ожидаемые среднегодовые инвестиции будут на 22% ниже, чем в 2022 году. Также в начале месяца группа компаний «Азот» оценила строительство новых мощностей по производству аммиака и карбамида в 115 млрд рублей.
📉 Мы сдержанно подходим к оценке результатов российских компаний в IV кв. 2022 г. на нисходящем ценовом тренде. По нашим оценкам, «Акрон» торгуется по мультипликатору 6.9x EV/EBITDA 2022 и выглядит дороже всех своих аналогов в условиях нераскрытия отчетности на протяжении года. «ФосАгро» торгуется с мультипликатором 4.5x EV/EBITDA 2022 — также дороже аналогов. Более того, к концу года у «ФосАгро» ожидается существенное признание капитальных затрат, что негативно скажется на денежном потоке компании, а, следовательно, и на дивидендах. Между тем мы позитивно оцениваем перспективы компании в I кв. 2023 г. в связи с восстановлением спроса на удобрения.
Также мы подготовили для вас карты с экспортными потоками и другие полезные графики — ищите их по ссылке.
#ЕленаСахнова #МихаилБесценный
#удобрения
Удобрения: чего следует ожидать в секторе в 2023 году?
© Елена Сахнова, Михаил Бесценный
🌱 На фоне падения цен на газ в течение последнего месяца (с декабря) в Европе корректируются цены на азотные удобрения (минус 5% м/м), доступность для фермеров впервые с июня 2022 г. превысила 5-летнее среднее. Цены на азотные удобрения могут продолжить снижение вплоть до начала посевной — ожидаем реализацию основного сезонного спроса и разворота тренда.
🏭 Поддержку ценам окажут сохраняющиеся ограничения мощностей по производству азотных удобрений в Европе и ожидаемый рост цен на газ в течение года до 15% (согласно текущей фьючерсной кривой TTF на февраль-декабрь 2023 г.).
🌿 Цены на фосфатные удобрения держатся на прежнем уровне с октября 2022 года. Считаем данные цены равновесными при сохранении Китаем экспортных квот на фосфатные удобрения. В случае их отмены коррекция может составить до 40-50% от текущих уровней – крайне негативно для компаний в секторе.
☘️ Цены на калийные удобрения в Бразилии (один из основных рынков калия) за последний месяц не изменились. На Балтике и Чёрном море снижение составило 5%, что может быть индикатором начавшегося восстановления экспорта РФ и Беларуси.
Читайте наше мнение об акциях российских компаний, факторах на 2023 год и смотрите полезные графики по ссылке.
#НаОстрие
#ЕленаСахнова #МихаилБесценный
#удобрения
© Елена Сахнова, Михаил Бесценный
🌱 На фоне падения цен на газ в течение последнего месяца (с декабря) в Европе корректируются цены на азотные удобрения (минус 5% м/м), доступность для фермеров впервые с июня 2022 г. превысила 5-летнее среднее. Цены на азотные удобрения могут продолжить снижение вплоть до начала посевной — ожидаем реализацию основного сезонного спроса и разворота тренда.
🏭 Поддержку ценам окажут сохраняющиеся ограничения мощностей по производству азотных удобрений в Европе и ожидаемый рост цен на газ в течение года до 15% (согласно текущей фьючерсной кривой TTF на февраль-декабрь 2023 г.).
🌿 Цены на фосфатные удобрения держатся на прежнем уровне с октября 2022 года. Считаем данные цены равновесными при сохранении Китаем экспортных квот на фосфатные удобрения. В случае их отмены коррекция может составить до 40-50% от текущих уровней – крайне негативно для компаний в секторе.
☘️ Цены на калийные удобрения в Бразилии (один из основных рынков калия) за последний месяц не изменились. На Балтике и Чёрном море снижение составило 5%, что может быть индикатором начавшегося восстановления экспорта РФ и Беларуси.
Читайте наше мнение об акциях российских компаний, факторах на 2023 год и смотрите полезные графики по ссылке.
#НаОстрие
#ЕленаСахнова #МихаилБесценный
#удобрения
Есть идея: Продаем Акрон — коррекция цен на азотные удобрения и риски дополнительных изъятий.
©️ Елена Сахнова, Михаил Бесценный
📉 Цены азотных удобрений на Балтике снизились на 17% с начала января и вышли на уровень аналогичного периода 2021 г. в $345/т, доступность выше 5-летнего среднего впервые с лета 2022го.
❓Подобная динамика обусловлена увеличением предложения на рынке азотных удобрений и стабильным снижением цен на газ в Европе:
⛽ Фьючерсы TTF на весенние поставки газа подешевели на 17% м/м.
🏭 Хотя рынок азотных удобрений был дефицитным большую часть 2022 года, к концу года Индия, Нигерия и другие игроки ввели мощности на 6 млн тонн, а Китай стал наращивать экспорт.
🚢 Китай экспортировал 534 тыс. тонн карбамида в декабре 2022 по сравнению с 35 тыс. тонн в декабре 2021 и 236 тыс. тонн средне-месячно в 2022.
👉🏻 Читайте о том, что будет происходить на рынке азотных удобрений в 2023 и мнение аналитиков относительно акций Акрона.
#ЕстьИдея #удобрения #AKRN
#ЕленаСахнова #МихаилБесценный
©️ Елена Сахнова, Михаил Бесценный
📉 Цены азотных удобрений на Балтике снизились на 17% с начала января и вышли на уровень аналогичного периода 2021 г. в $345/т, доступность выше 5-летнего среднего впервые с лета 2022го.
❓Подобная динамика обусловлена увеличением предложения на рынке азотных удобрений и стабильным снижением цен на газ в Европе:
⛽ Фьючерсы TTF на весенние поставки газа подешевели на 17% м/м.
🏭 Хотя рынок азотных удобрений был дефицитным большую часть 2022 года, к концу года Индия, Нигерия и другие игроки ввели мощности на 6 млн тонн, а Китай стал наращивать экспорт.
🚢 Китай экспортировал 534 тыс. тонн карбамида в декабре 2022 по сравнению с 35 тыс. тонн в декабре 2021 и 236 тыс. тонн средне-месячно в 2022.
👉🏻 Читайте о том, что будет происходить на рынке азотных удобрений в 2023 и мнение аналитиков относительно акций Акрона.
#ЕстьИдея #удобрения #AKRN
#ЕленаСахнова #МихаилБесценный
Взгляд на компанию: 2022 был годом ФосАгро, но он позади
©️ Елена Сахнова, Михаил Бесценный
💡 Вчера мы опубликовали идею продавать Акрон и вы спрашивали про ФосАгро. Разбираемся.
📊 Если посмотреть на график соотношения цены акции и цены на фосфорные удобрения, то идея продавать ФосАгро не выглядит такой очевидной, как в Акроне.
📉 Однако если на графике отразить наши прогнозы цен на фосфатные удобрения, то становится виден риск снижения котировок компании.
А что с фундаментальными показателями?
📅 Отчетность за 4 квартал 2022 г., которая планируется к публикации 17 февраля, едва ли вам понравится: ожидаем падения EBITDA почти на треть г/г.
💵 Также не ожидаем высоких дивидендных выплат — не более 100 руб./акция (1,5% див. доходность). Причина — снижение маржинальности и существенное признание капитальных затрат в 4кв22.
👉🏻 Читайте о наших ожиданиях на 2023 год и мнение аналитиков относительно акций ФосАгро.
#ВзглядНаКомпанию #удобрения #PHOR
#ЕленаСахнова #МихаилБесценный
©️ Елена Сахнова, Михаил Бесценный
💡 Вчера мы опубликовали идею продавать Акрон и вы спрашивали про ФосАгро. Разбираемся.
📊 Если посмотреть на график соотношения цены акции и цены на фосфорные удобрения, то идея продавать ФосАгро не выглядит такой очевидной, как в Акроне.
📉 Однако если на графике отразить наши прогнозы цен на фосфатные удобрения, то становится виден риск снижения котировок компании.
А что с фундаментальными показателями?
📅 Отчетность за 4 квартал 2022 г., которая планируется к публикации 17 февраля, едва ли вам понравится: ожидаем падения EBITDA почти на треть г/г.
💵 Также не ожидаем высоких дивидендных выплат — не более 100 руб./акция (1,5% див. доходность). Причина — снижение маржинальности и существенное признание капитальных затрат в 4кв22.
👉🏻 Читайте о наших ожиданиях на 2023 год и мнение аналитиков относительно акций ФосАгро.
#ВзглядНаКомпанию #удобрения #PHOR
#ЕленаСахнова #МихаилБесценный
Взгляд на компанию: ФосАгро рекомендовал к выплате рекордные квартальные дивиденды 465 руб. на акцию при ожидаемо слабых результатах за IV квартал 2022 — что будет дальше?
©️ Елена Сахнова, Михаил Бесценный
🎯 Мы говорили, что результаты едва ли вас порадуют, так и случилось:
📉 Выручка компании в IV кв. 22 г. снизилась до 110 млрд руб. (-14% г/г, выше консенсуса на 3%). Падение г/г обусловлено существенной коррекцией цен на фосфатные удобрения и сильным курсом рубля в IV кв. 22 г.
💰 EBITDA в IV кв. 22 г. продемонстрировала еще большее падение — до 44,5 млрд руб. (-28% г/г; ниже консенсуса на 4%) на фоне роста цен на сырье, высокой инфляции, повышения ставок НДПИ на добычу апатит-нефелиновых руд в 2 раза.
💸 Свободный денежный поток ФосАгро за в IV кв. 22 г. составил 22,2 млрд руб. (стабильно г/г; -45% кв/кв).
❗️Тем не менее, компания приняла решение выплатить рекордный дивиденд — 465 руб. на акцию, что составило 271% от FCF за IV кв. 22 г. (див. доходность 6,9%).
Чего ожидать дальше?
🔮 В I кв. 23 г. ожидаем роста выручки на ~9% кв/кв. Основным драйвером выступит ослабление курса рубля, уже наблюдаемое сейчас. Рост будет сдержан существенной коррекцией цен в сегменте азотных удобрений (-30% кв/кв).
💡 По нашим оценкам, после произошедшего роста компания торгуется по мультипликатору EV/EBITDA 2023 6.2x — выше среднего циклического уровня за 10 лет в 6.0x.
🌾 Сохраняем консервативный взгляд на ФосАгро в 2023 году на фоне сохраняющихся негативных факторов: ожидаемое падение цен на фосфатные удобрения, действующие экспортные пошлины и предполагаемые отчисления в гос. бюджет, учитывая сильные результаты 2021-22 гг.
❗️По нашим оценкам размер взноса в бюджет со стороны ФосАгро может составить от 6 до 13 млрд руб. (4-8% от EBITDA 2023 или 10-20% от ожидаемых дивидендных выплат в 2023 г.) в зависимости от механизма расчета.
👉🏻 Подробности в нашем предыдущем посте.
#ВзглядНаКомпанию #удобрения $PHOR
#ЕленаСахнова #МихаилБесценный
©️ Елена Сахнова, Михаил Бесценный
🎯 Мы говорили, что результаты едва ли вас порадуют, так и случилось:
📉 Выручка компании в IV кв. 22 г. снизилась до 110 млрд руб. (-14% г/г, выше консенсуса на 3%). Падение г/г обусловлено существенной коррекцией цен на фосфатные удобрения и сильным курсом рубля в IV кв. 22 г.
💰 EBITDA в IV кв. 22 г. продемонстрировала еще большее падение — до 44,5 млрд руб. (-28% г/г; ниже консенсуса на 4%) на фоне роста цен на сырье, высокой инфляции, повышения ставок НДПИ на добычу апатит-нефелиновых руд в 2 раза.
💸 Свободный денежный поток ФосАгро за в IV кв. 22 г. составил 22,2 млрд руб. (стабильно г/г; -45% кв/кв).
❗️Тем не менее, компания приняла решение выплатить рекордный дивиденд — 465 руб. на акцию, что составило 271% от FCF за IV кв. 22 г. (див. доходность 6,9%).
Чего ожидать дальше?
🔮 В I кв. 23 г. ожидаем роста выручки на ~9% кв/кв. Основным драйвером выступит ослабление курса рубля, уже наблюдаемое сейчас. Рост будет сдержан существенной коррекцией цен в сегменте азотных удобрений (-30% кв/кв).
💡 По нашим оценкам, после произошедшего роста компания торгуется по мультипликатору EV/EBITDA 2023 6.2x — выше среднего циклического уровня за 10 лет в 6.0x.
🌾 Сохраняем консервативный взгляд на ФосАгро в 2023 году на фоне сохраняющихся негативных факторов: ожидаемое падение цен на фосфатные удобрения, действующие экспортные пошлины и предполагаемые отчисления в гос. бюджет, учитывая сильные результаты 2021-22 гг.
❗️По нашим оценкам размер взноса в бюджет со стороны ФосАгро может составить от 6 до 13 млрд руб. (4-8% от EBITDA 2023 или 10-20% от ожидаемых дивидендных выплат в 2023 г.) в зависимости от механизма расчета.
👉🏻 Подробности в нашем предыдущем посте.
#ВзглядНаКомпанию #удобрения $PHOR
#ЕленаСахнова #МихаилБесценный
🔍 Взгляд на сектор. Удобрения: резкое снижение в азотных и умеренное в фосфатных. Что будет дальше?
©️Елена Сахнова, Михаил Бесценный
📉 Цены азотных удобрений снизились до 270 $/т (FOB Baltic, -35% с начала года) на фоне повышенного предложения на рынке и снижения цен на газ. Доступность для фермеров — на рекордном за 5 лет уровне.
🏭 Наблюдаем реализацию факторов, о которых мы писали ранее: перезапуск европейских и введение новых мировых мощностей по производству карбамида.
🔜 С учетом текущей фьючерсной кривой Dutch TTF Gas снижаем наш прогноз средней цены карбамида на 2023 год до 290-300 $/т (FOB Baltic, падение в 2 раза к 2022 году) — на уровне 10-летней средней.
🪴 Цены на фосфатные удобрения снизились до 600 $/т (на 7% с локального пика в конце января 2023). Основным продуктом здесь является DAP, в составе которого присутствует азот. Таким образом, связываем данное снижение с трендами в азотном сегменте.
🇨🇳 Ожидаем падения цен на фосфатные удобрения в конце апреля - начале мая в связи с окончанием сезонного спроса в Китае и ростом его экспорта. Сохраняем наш взгляд на 2023 год на уровне 530-540 $/т (-33% г/г) — на 20% выше 10-летней средней.
📎 Вы можете найти мнение наших аналитиков по акциям ФосАгро и Акрона, а также полезные графики по ссылке.
#ВзглядНаСектор #удобрения $PHOR $AKRN
#ЕленаСахнова #МихаилБесценный
©️Елена Сахнова, Михаил Бесценный
📉 Цены азотных удобрений снизились до 270 $/т (FOB Baltic, -35% с начала года) на фоне повышенного предложения на рынке и снижения цен на газ. Доступность для фермеров — на рекордном за 5 лет уровне.
🏭 Наблюдаем реализацию факторов, о которых мы писали ранее: перезапуск европейских и введение новых мировых мощностей по производству карбамида.
🔜 С учетом текущей фьючерсной кривой Dutch TTF Gas снижаем наш прогноз средней цены карбамида на 2023 год до 290-300 $/т (FOB Baltic, падение в 2 раза к 2022 году) — на уровне 10-летней средней.
🪴 Цены на фосфатные удобрения снизились до 600 $/т (на 7% с локального пика в конце января 2023). Основным продуктом здесь является DAP, в составе которого присутствует азот. Таким образом, связываем данное снижение с трендами в азотном сегменте.
🇨🇳 Ожидаем падения цен на фосфатные удобрения в конце апреля - начале мая в связи с окончанием сезонного спроса в Китае и ростом его экспорта. Сохраняем наш взгляд на 2023 год на уровне 530-540 $/т (-33% г/г) — на 20% выше 10-летней средней.
📎 Вы можете найти мнение наших аналитиков по акциям ФосАгро и Акрона, а также полезные графики по ссылке.
#ВзглядНаСектор #удобрения $PHOR $AKRN
#ЕленаСахнова #МихаилБесценный
🔍 Взгляд на компанию: ГОСА ФосАгро пройдет в конце недели — 24 марта. Какое решение будет принято относительно дивидендов?
©️Елена Сахнова, Михаил Бесценный
💸 Ранее СД ФосАгро рекомендовал дивидендную выплату по итогам 2022 года в размере 465 руб. на акцию. Этот дивиденд может стать рекордным квартальным в случае одобрения собранием акционеров.
✒️ Тем не менее, не все так просто: впервые в истории компании в проекте решения ГОСА по вопросу о выплате дивидендов больше двух вариантов, а именно пять, и четыре из них предполагают выплату дивидендов.
❗️Напоминаем, что дата закрытия реестра — 4 апреля.
❓Какие опции доступны акционерам и возможные причины такого решения — по ссылке.
#ВзглядНаКомпанию #удобрения $PHOR
#ЕленаСахнова #МихаилБесценный
©️Елена Сахнова, Михаил Бесценный
💸 Ранее СД ФосАгро рекомендовал дивидендную выплату по итогам 2022 года в размере 465 руб. на акцию. Этот дивиденд может стать рекордным квартальным в случае одобрения собранием акционеров.
✒️ Тем не менее, не все так просто: впервые в истории компании в проекте решения ГОСА по вопросу о выплате дивидендов больше двух вариантов, а именно пять, и четыре из них предполагают выплату дивидендов.
❗️Напоминаем, что дата закрытия реестра — 4 апреля.
❓Какие опции доступны акционерам и возможные причины такого решения — по ссылке.
#ВзглядНаКомпанию #удобрения $PHOR
#ЕленаСахнова #МихаилБесценный
🔍 Взгляд на компанию: На ГОСА ФосАгро акционеры одобрили рекомендуемый СД размер дивидендов — 465 руб. на акцию
©️Елена Сахнова, Михаил Бесценный
💸 Квартальная дивидендная доходность составляет 6,3% (28% годовых).
📅 Последний день для приобретения акции для получения дивидендов — 31 марта (реестр закрывается 4 апреля).
🔜 По итогам 1кв23 компания также сможет заплатить высокие дивиденды. Ожидаем 4% див. доходность.
🪴 Сохраняем консервативный взгляд на акции ФосАгро на фоне ожидаемого снижения цен на фосфатные удобрения во 2кв23.
👀 После наступления дивидендного гэпа оценка ФосАгро по EV/EBITDA должна составить 6,0x — на уровне 10-летнего среднего.
#ВзглядНаКомпанию #удобрения $PHOR
#ЕленаСахнова #МихаилБесценный
©️Елена Сахнова, Михаил Бесценный
💸 Квартальная дивидендная доходность составляет 6,3% (28% годовых).
📅 Последний день для приобретения акции для получения дивидендов — 31 марта (реестр закрывается 4 апреля).
🔜 По итогам 1кв23 компания также сможет заплатить высокие дивиденды. Ожидаем 4% див. доходность.
🪴 Сохраняем консервативный взгляд на акции ФосАгро на фоне ожидаемого снижения цен на фосфатные удобрения во 2кв23.
👀 После наступления дивидендного гэпа оценка ФосАгро по EV/EBITDA должна составить 6,0x — на уровне 10-летнего среднего.
#ВзглядНаКомпанию #удобрения $PHOR
#ЕленаСахнова #МихаилБесценный
🔍 Взгляд на компанию: СД "КуйбышевАзот" рекомендовал дивиденд в размере 35 руб. на акцию за 2П22
©️Елена Сахнова, Михаил Бесценный
💸 Полугодовая дивидендная доходность составляет 5,8% (12% годовых).
📣 Голосование на ГОСА пройдет 11 мая.
📅 Для получения дивидендов акцию необходимо приобрести до 18 мая (реестр закрывается 22 мая).
❗️ На текущий момент компания не опубликовала финансовые результаты за 2022 год.
#ВзглядНаКомпанию #удобрения $KAZT
#ЕленаСахнова #МихаилБесценный
©️Елена Сахнова, Михаил Бесценный
💸 Полугодовая дивидендная доходность составляет 5,8% (12% годовых).
📣 Голосование на ГОСА пройдет 11 мая.
📅 Для получения дивидендов акцию необходимо приобрести до 18 мая (реестр закрывается 22 мая).
❗️ На текущий момент компания не опубликовала финансовые результаты за 2022 год.
#ВзглядНаКомпанию #удобрения $KAZT
#ЕленаСахнова #МихаилБесценный
🔍 Взгляд на компанию: Сегежа отчитывается за IV кв. 2022 г. в пятницу 31 марта — слабые результаты и низкая вероятность выплаты дивидендов
©️Елена Сахнова, Михаил Бесценный
👀 Ожидаем ухудшения всех показателей по итогам 4кв22 на фоне традиционно слабого сезонного спроса и сохранения высокой стоимости логистики.
📉 По нашим оценкам, выручка снизится на 19% г/г, EBITDA — на 82% г/г при продолжающемся ухудшении рентабельности.
❗️ Компания сильно закредитована — показатель Чистый долг/EBITDA 2022, по нашим оценкам, составляет 4.4x (vs среднее за 2018-2021 в 2.7x).
💸 На этом фоне оцениваем вероятность выплаты дивидендов за 2022 год как низкую.
😔 Думаем, что отсутствие дивидендов негативно скажется на стоимости акции в моменте.
#ВзглядНаКомпанию #лес $SGZH
#ЕленаСахнова #МихаилБесценный
©️Елена Сахнова, Михаил Бесценный
👀 Ожидаем ухудшения всех показателей по итогам 4кв22 на фоне традиционно слабого сезонного спроса и сохранения высокой стоимости логистики.
📉 По нашим оценкам, выручка снизится на 19% г/г, EBITDA — на 82% г/г при продолжающемся ухудшении рентабельности.
❗️ Компания сильно закредитована — показатель Чистый долг/EBITDA 2022, по нашим оценкам, составляет 4.4x (vs среднее за 2018-2021 в 2.7x).
💸 На этом фоне оцениваем вероятность выплаты дивидендов за 2022 год как низкую.
😔 Думаем, что отсутствие дивидендов негативно скажется на стоимости акции в моменте.
#ВзглядНаКомпанию #лес $SGZH
#ЕленаСахнова #МихаилБесценный
📑 Взгляд на компанию: "Сегежа" отчиталась за 4кв22 — значительно выше консенсуса
©️Елена Сахнова, Михаил Бесценный
📉 EBITDA снизилась на 42% г/г. Тем не менее она оказалась выше ожиданий рынка в 5.5 раз.
🌳 Выручка компании в 4кв22 снизилась на 19% г/г из-за традиционного снижения цен на продукцию из дерева в 4кв — в соответствии с консенсусом.
🚛 Мы полагаем, что причиной более высокой EBITDA послужило улучшение условий по логистике.
❗️Как мы и ожидали, компания сильно закредитована — коэффициент Чистый долг/EBITDA 2022 составил 4.1x.
🏭 Также "Сегежа" продала заводы по производству бумажной упаковки Segezha Packaging, расположенные в Европе. Причиной послужила физическая невозможность по поддержанию их операционной деятельности.
📞 Ждем дополнительных комментариев менеджмента сегодня на звонке.
🔍 Подробнее про перспективы "Сегежи" в 2023 году — по ссылке
#ВзглядНаКомпанию #лес $SGZH
#ЕленаСахнова #МихаилБесценный
©️Елена Сахнова, Михаил Бесценный
📉 EBITDA снизилась на 42% г/г. Тем не менее она оказалась выше ожиданий рынка в 5.5 раз.
🌳 Выручка компании в 4кв22 снизилась на 19% г/г из-за традиционного снижения цен на продукцию из дерева в 4кв — в соответствии с консенсусом.
🚛 Мы полагаем, что причиной более высокой EBITDA послужило улучшение условий по логистике.
❗️Как мы и ожидали, компания сильно закредитована — коэффициент Чистый долг/EBITDA 2022 составил 4.1x.
🏭 Также "Сегежа" продала заводы по производству бумажной упаковки Segezha Packaging, расположенные в Европе. Причиной послужила физическая невозможность по поддержанию их операционной деятельности.
📞 Ждем дополнительных комментариев менеджмента сегодня на звонке.
🔍 Подробнее про перспективы "Сегежи" в 2023 году — по ссылке
#ВзглядНаКомпанию #лес $SGZH
#ЕленаСахнова #МихаилБесценный
🪴 Взгляд на сектор: Правительство РФ установило квоты на экспорт удобрений на июнь-ноябрь 2023. Что это означает для сектора?
©️Елена Сахнова, Михаил Бесценный
🔍 Общая квота составила 17,9 млн тонн. Разбираемся на какие виды удобрений были установлены квоты (июн-ноя 2023 к июн-ноя 2021, данные за 2022 года недоступны):
• Карбамид — 6.02 млн тонн (+86% к экспорту 2021 г.)
• Аммиачная селитра — 4.23 млн тонн (+78% к экспорту 2021 г.)
• Карбамидно-аммиачная смесь — 1.27 млн тонн (+3% к экспорту 2021 г.)
• Сложные удобрения NPK — 3.73 млн тонн (+16% к экспорту 2021 г.)
•Моноаммонийфосфат (MAP) — 1.99 млн тонн (+65% к экспорту 2021 г.)
• Прочие азотно-фосфатные удобрения — 0.7 млн тонн (+163% к экспорту 2021 г.)
🌍 Таким образом, установленные квоты обеспечивают существенный запас по возможностям экспорта для производителей удобрений — нейтрально для акций ФосАгро, Акрона, КуйбышевАзота.
#ВзглядНаСектор #удобрения
#ЕленаСахнова #МихаилБесценный
©️Елена Сахнова, Михаил Бесценный
🔍 Общая квота составила 17,9 млн тонн. Разбираемся на какие виды удобрений были установлены квоты (июн-ноя 2023 к июн-ноя 2021, данные за 2022 года недоступны):
• Карбамид — 6.02 млн тонн (+86% к экспорту 2021 г.)
• Аммиачная селитра — 4.23 млн тонн (+78% к экспорту 2021 г.)
• Карбамидно-аммиачная смесь — 1.27 млн тонн (+3% к экспорту 2021 г.)
• Сложные удобрения NPK — 3.73 млн тонн (+16% к экспорту 2021 г.)
•Моноаммонийфосфат (MAP) — 1.99 млн тонн (+65% к экспорту 2021 г.)
• Прочие азотно-фосфатные удобрения — 0.7 млн тонн (+163% к экспорту 2021 г.)
🌍 Таким образом, установленные квоты обеспечивают существенный запас по возможностям экспорта для производителей удобрений — нейтрально для акций ФосАгро, Акрона, КуйбышевАзота.
#ВзглядНаСектор #удобрения
#ЕленаСахнова #МихаилБесценный
🪴 Взгляд на сектор: Что происходило в секторе удобрений в марте-апреле 2023 года?
©️ Елена Сахнова, Михаил Бесценный
📆 В марте 2023 года цена азотных удобрений достигла минимума с конца 2020 года. К текущему моменту цены восстановились на 8% с мартовского минимума — до $265/тонну (+2% к средней цене за 2017 - 1П 2021).
✋ В связи с окончанием сезонного спроса не ожидаем значительного дальнейшего роста.
🥇 Доступность карбамида (цена на с/х культуры/цена карбамида) остается на исторически высоком уровне — 1,38x, что на 50% выше 5-летнего среднего. Доступность сейчас находится на самом высоком за 10 лет уровне.
Цена фосфатных удобрений продолжает коррекцию на фоне восстановления китайских объемов и снижения в азотном сегменте — до $535/тонну (-10% м/м).
🇮🇳 Цена калийных удобрений на спотовых рынках постепенно корректируется в соответствии с новым бенчмарком — ценой контракта на поставку в Индию на 2023 год.
🔬 О взгляде на акции российских компаний — в нашем обзоре
#ВзглядНаСектор #удобрения $PHOR $AKRN $KAZT
#ЕленаСахнова #МихаилБесценный
©️ Елена Сахнова, Михаил Бесценный
📆 В марте 2023 года цена азотных удобрений достигла минимума с конца 2020 года. К текущему моменту цены восстановились на 8% с мартовского минимума — до $265/тонну (+2% к средней цене за 2017 - 1П 2021).
✋ В связи с окончанием сезонного спроса не ожидаем значительного дальнейшего роста.
🥇 Доступность карбамида (цена на с/х культуры/цена карбамида) остается на исторически высоком уровне — 1,38x, что на 50% выше 5-летнего среднего. Доступность сейчас находится на самом высоком за 10 лет уровне.
Цена фосфатных удобрений продолжает коррекцию на фоне восстановления китайских объемов и снижения в азотном сегменте — до $535/тонну (-10% м/м).
🇮🇳 Цена калийных удобрений на спотовых рынках постепенно корректируется в соответствии с новым бенчмарком — ценой контракта на поставку в Индию на 2023 год.
🔬 О взгляде на акции российских компаний — в нашем обзоре
#ВзглядНаСектор #удобрения $PHOR $AKRN $KAZT
#ЕленаСахнова #МихаилБесценный
🌲 Взгляд на компанию: "Сегежа" опубликовала результаты за 1 кв. 2023 г. Наблюдается ли улучшение?
©️Елена Сахнова, Михаил Бесценный
📑 Результаты компании в 1кв23 оказались ниже консенсуса.
📉 Выручка компании в 1кв23 снизилась г/г до 18,7 млрд руб. (+10% кв/кв, -42% г/г). Причиной послужила коррекция цен с пиков 2022 г. во всех продуктовых категориях.
🇨🇳 Дополнительным фактором выступило падение объемов продаж пиломатериалов на фоне низкого спроса в Китае в 1 кв. 2023 г. (-11% кв/кв; -26% г/г).
🇷🇺 Поддержку показателям оказали ослабление рубля (+23% по руб./евро кв/кв), рост продаж бумаги, бумажных мешков (рос. активы) и фанеры.
📝 EBITDA компании в 1кв23 составила 1,1 млрд руб.
💰 В 4кв22 очищенная от гос. субсидий и единоразового дохода EBITDA составила -1,1 млрд руб.
👍 Таким образом, наблюдаем улучшение кв/кв в терминах прибыльности по операционной деятельности.
🧱 Мы считаем, что увеличение активности в строительном секторе поможет компании нарастить объемы продаж и поддержит цены во 2 и 3 кв.
⚙️ В целом по 2023 г. ожидаем улучшения показателей прибыльности на фоне продолжающейся оптимизации расходов.
📞 Наше мнение об акциях "Сегежи" и комментарии менеджмента со звонка — по ссылке
#ВзглядНаКомпанию #Лес #SGZH
#ЕленаСахнова #МихаилБесценный
©️Елена Сахнова, Михаил Бесценный
📑 Результаты компании в 1кв23 оказались ниже консенсуса.
📉 Выручка компании в 1кв23 снизилась г/г до 18,7 млрд руб. (+10% кв/кв, -42% г/г). Причиной послужила коррекция цен с пиков 2022 г. во всех продуктовых категориях.
🇨🇳 Дополнительным фактором выступило падение объемов продаж пиломатериалов на фоне низкого спроса в Китае в 1 кв. 2023 г. (-11% кв/кв; -26% г/г).
🇷🇺 Поддержку показателям оказали ослабление рубля (+23% по руб./евро кв/кв), рост продаж бумаги, бумажных мешков (рос. активы) и фанеры.
📝 EBITDA компании в 1кв23 составила 1,1 млрд руб.
💰 В 4кв22 очищенная от гос. субсидий и единоразового дохода EBITDA составила -1,1 млрд руб.
👍 Таким образом, наблюдаем улучшение кв/кв в терминах прибыльности по операционной деятельности.
🧱 Мы считаем, что увеличение активности в строительном секторе поможет компании нарастить объемы продаж и поддержит цены во 2 и 3 кв.
⚙️ В целом по 2023 г. ожидаем улучшения показателей прибыльности на фоне продолжающейся оптимизации расходов.
📞 Наше мнение об акциях "Сегежи" и комментарии менеджмента со звонка — по ссылке
#ВзглядНаКомпанию #Лес #SGZH
#ЕленаСахнова #МихаилБесценный
🌾 Взгляд на компанию: СД ФосАгро рекомендовал дивиденд за 1кв23 в размере 264 руб. на акцию
©️Елена Сахнова, Михаил Бесценный
💸 Размер рекомендованного дивиденда превысил ожидания консенсуса на 9% и наши ожидания на 5%.
🟰 Общая дивидендная выплата составляет 79% от FCF — близко к нижней границе, предусмотренной дивидендной политикой на фоне рекордных выплат предыдущего квартала.
🧮 Дивидендная доходность может составить 3,5%.
📣 Голосование по данному вопросу пройдет на ВОСА 30 июня.
📅 Дата закрытия реестра — 11 июля.
👀 По нашим оценкам, совокупная годовая див. доходность ФосАгро в 2023 г. может составить порядка 8%.
#ВзглядНаКомпанию #удобрения #PHOR
#ЕленаСахнова #МихаилБесценный
©️Елена Сахнова, Михаил Бесценный
💸 Размер рекомендованного дивиденда превысил ожидания консенсуса на 9% и наши ожидания на 5%.
🟰 Общая дивидендная выплата составляет 79% от FCF — близко к нижней границе, предусмотренной дивидендной политикой на фоне рекордных выплат предыдущего квартала.
🧮 Дивидендная доходность может составить 3,5%.
📣 Голосование по данному вопросу пройдет на ВОСА 30 июня.
📅 Дата закрытия реестра — 11 июля.
👀 По нашим оценкам, совокупная годовая див. доходность ФосАгро в 2023 г. может составить порядка 8%.
#ВзглядНаКомпанию #удобрения #PHOR
#ЕленаСахнова #МихаилБесценный
www.e-disclosure.ru
Интерфакс – Сервер раскрытия информации
Сообщение о существенном факте компании