🌐 Selectel — еще один заем на развитие
📨 Завтра откроется книга заявок на четвертый выпуск облигаций Selectel (серии 001Р-04R).
Предварительные параметры размещения:
— объем 3 млрд руб.,
— срок обращения 2 года,
— ежемесячные купоны и доходность на уровне 2-летних ОФЗ + спред не более 275 б. п. (~16,6% на текущий момент, или купон 15,4%).
🔍 Эмитенту присвоены рейтинги АА-/Стабильный от «Эксперт РА» и А+/Позитивный от АКРА. Контроль над компанией у В. Мирилашвили и Л. Левиева — основателей и бывших акционеров «ВКонтакте».
🔧 Привлеченные в ходе размещения деньги Selectel планирует инвестировать в строительство нового дата-центра «Юрловский» общей мощностью 20МВт, запуск первой очереди которого планируется в середине 2025 г.
⌨️ Selectel — провайдер услуг по созданию облачных сервисов, сдаче в аренду и размещению серверов в своих собственных дата-центрах. Компания занимает 3-е место на российском рынке IaaS с долей рынка 8,5%, и 1-е место в сегменте Bare Metal (выделенные серверы).
📊 По итогам 2023 г. выручка компании выросла на 26% г/г, EBITDA — на 30% г/г, а рентабельность по EBITDA достигла рекордного уровня — 52%. На конец 2023 г. Чистый долг/EBITDA составил 1,5х.
💼 На 2024 г. придется пик инвестпрограммы компании, но менеджмент Selectel прогнозирует долговую нагрузку в пределах комфортных 1,5–2х на конец текущего года.
💡 С учетом доходностей облигаций эмитентов рейтинговой группы АА-, мы считаем, что новый выпуск будет выглядеть привлекательно при ставке купона не ниже 15,0% (YTM 16,1%).
🤔 Что мы думаем о компании
#ОблигацииПлюс
#СтаниславБоженко #ЕкатеринаУракова #МаргаритаЯковлева #МаргаритаМаремукова
📨 Завтра откроется книга заявок на четвертый выпуск облигаций Selectel (серии 001Р-04R).
Предварительные параметры размещения:
— объем 3 млрд руб.,
— срок обращения 2 года,
— ежемесячные купоны и доходность на уровне 2-летних ОФЗ + спред не более 275 б. п. (~16,6% на текущий момент, или купон 15,4%).
🔍 Эмитенту присвоены рейтинги АА-/Стабильный от «Эксперт РА» и А+/Позитивный от АКРА. Контроль над компанией у В. Мирилашвили и Л. Левиева — основателей и бывших акционеров «ВКонтакте».
🔧 Привлеченные в ходе размещения деньги Selectel планирует инвестировать в строительство нового дата-центра «Юрловский» общей мощностью 20МВт, запуск первой очереди которого планируется в середине 2025 г.
⌨️ Selectel — провайдер услуг по созданию облачных сервисов, сдаче в аренду и размещению серверов в своих собственных дата-центрах. Компания занимает 3-е место на российском рынке IaaS с долей рынка 8,5%, и 1-е место в сегменте Bare Metal (выделенные серверы).
📊 По итогам 2023 г. выручка компании выросла на 26% г/г, EBITDA — на 30% г/г, а рентабельность по EBITDA достигла рекордного уровня — 52%. На конец 2023 г. Чистый долг/EBITDA составил 1,5х.
💼 На 2024 г. придется пик инвестпрограммы компании, но менеджмент Selectel прогнозирует долговую нагрузку в пределах комфортных 1,5–2х на конец текущего года.
💡 С учетом доходностей облигаций эмитентов рейтинговой группы АА-, мы считаем, что новый выпуск будет выглядеть привлекательно при ставке купона не ниже 15,0% (YTM 16,1%).
🤔 Что мы думаем о компании
#ОблигацииПлюс
#СтаниславБоженко #ЕкатеринаУракова #МаргаритаЯковлева #МаргаритаМаремукова
⚙️ «Гидромашсервис» инвестирует в новые мощности
📩 Завтра «Гидромашсервис» откроет книгу заявок на новый выпуск облигаций серии 001Р-02. Предварительно объем размещения составит 3 млрд руб., ставка купона — не более 16% (YTP 17,23%). Срок размещения — 10 лет, put-оферта — через 3 года, купоны ежемесячные.
✔️ Эмитенту присвоен рейтинг А/Стабильный От «Эксперт РА» и НКР.
🛠 Привлеченные средства ГМС планирует направить на рефинансирование банковского кредита и инвестиции в оборотный капитал. Также новый выпуск позволит увеличить долю облигаций в кредитном портфеле компании (28% на конец февраля 2024 г.).
📈 Из презентации эмитента следует, что по итогам 2023 г. выручка увеличилась на 41% г/г, EBITDA — в 1,7х г/г. Опережающий рост EBITDA был связан с укреплением рыночных позиций ГМС на фоне ухода иностранных конкурентов и, как следствие, роста крупных (более маржинальных) проектов в структуре заказов.
💼 За 9 мес. 2023 г. свободный денежный поток увеличился более чем в 3 раза г/г на фоне поступления авансов со стороны заказчиков. В результате чистый долг сократился до отрицательных значений: -3,6 млрд руб. на конец 9 мес. 2023 г. В текущем году по мере наращивания инвестиций в оборотный капитал (запасы под реализацию крупных проектов) и роста капитальных расходов чистый долг будет увеличиваться.
💡Мы оцениваем привлекательную доходность по новому выпуску на уровне не ниже 16,4% YTP (купон 15,2%).
Про бизнес компании
#ОблигацииПлюс
#СтаниславБоженко #ЕкатеринаУракова #МаргаритаЯковлева #МаргаритаМаремукова
📩 Завтра «Гидромашсервис» откроет книгу заявок на новый выпуск облигаций серии 001Р-02. Предварительно объем размещения составит 3 млрд руб., ставка купона — не более 16% (YTP 17,23%). Срок размещения — 10 лет, put-оферта — через 3 года, купоны ежемесячные.
✔️ Эмитенту присвоен рейтинг А/Стабильный От «Эксперт РА» и НКР.
🛠 Привлеченные средства ГМС планирует направить на рефинансирование банковского кредита и инвестиции в оборотный капитал. Также новый выпуск позволит увеличить долю облигаций в кредитном портфеле компании (28% на конец февраля 2024 г.).
📈 Из презентации эмитента следует, что по итогам 2023 г. выручка увеличилась на 41% г/г, EBITDA — в 1,7х г/г. Опережающий рост EBITDA был связан с укреплением рыночных позиций ГМС на фоне ухода иностранных конкурентов и, как следствие, роста крупных (более маржинальных) проектов в структуре заказов.
💼 За 9 мес. 2023 г. свободный денежный поток увеличился более чем в 3 раза г/г на фоне поступления авансов со стороны заказчиков. В результате чистый долг сократился до отрицательных значений: -3,6 млрд руб. на конец 9 мес. 2023 г. В текущем году по мере наращивания инвестиций в оборотный капитал (запасы под реализацию крупных проектов) и роста капитальных расходов чистый долг будет увеличиваться.
💡Мы оцениваем привлекательную доходность по новому выпуску на уровне не ниже 16,4% YTP (купон 15,2%).
Про бизнес компании
#ОблигацииПлюс
#СтаниславБоженко #ЕкатеринаУракова #МаргаритаЯковлева #МаргаритаМаремукова
📬 Облигации+: Кредитный взгляд на отчетность Почты России за 2023 год по МСФО
📦 В 2023г. выручка Почты России (222,1 млрд руб.) осталась на уровне 2022г., вместе с тем операционные расходы эмитента сократились на 7,9%, в том числе за счет снижения расходов на персонал (-5,7%) и транспортные услуги сторонних организаций (-10,6%). В результате показатель EBITDA вышел в положительную зону (5,2 млрд руб. против убытка 17,7 млрд руб. годом ранее). Чистый убыток сокращен в 4 раза, до 7,2 млрд руб.
🛬 В 2023 году Почта России возобновила доставку международных посылок в 13 стран. Дальнейшее восстановление логистических направлений и развитие трансграничного бизнеса являются одними из ключевых драйверов для роста маржинальности бизнеса компании.
- Отрицательный операционный денежный поток (-36,5 млрд руб. в 2023г. против +19,2 млрд руб в 2022г) был обусловлен нетто оттоком денежных средств в рамках платежей по переводным операциям (пенсии, посреднические операции), которые характеризуются быстрым оборотом и не связаны напрямую с операционной эффективностью деятельности эмитента.
💼 По итогам 2023 года Почта России сократила общий корпоративный долг (без учета обязательств по переводным операциям) на 12% г/г (или на 18 млрд руб). Облигации формируют ~68% от общего долга компании (с учетом лизинговых обязательств).
💰 На отчетную дату на счетах компании находилось более 31 млрд руб. (за вычетом обязательств по переводным операциям), что в совокупности с невыбранными кредитными линиями (66 млрд руб.) выглядит комфортным для облуживания краткосрочной части долга (26,6 млрд руб. включая облигации объемом 15,9 млрд руб).
💡 Текущие уровни доходностей облигаций Почты России располагаются вблизи верхней границы диапазона доходностей выпусков эмитентов рейтинговой категории АА+. В обращении у компании находятся 16 выпусков облигаций общей балансовой стоимостью 90,8 млрд руб. по состоянию на конец 2023 года.
#ОблигацииПлюс
#СтаниславБоженко #ЕкатеринаУракова #МаргаритаЯковлева #МаргаритаМаремукова
📦 В 2023г. выручка Почты России (222,1 млрд руб.) осталась на уровне 2022г., вместе с тем операционные расходы эмитента сократились на 7,9%, в том числе за счет снижения расходов на персонал (-5,7%) и транспортные услуги сторонних организаций (-10,6%). В результате показатель EBITDA вышел в положительную зону (5,2 млрд руб. против убытка 17,7 млрд руб. годом ранее). Чистый убыток сокращен в 4 раза, до 7,2 млрд руб.
🛬 В 2023 году Почта России возобновила доставку международных посылок в 13 стран. Дальнейшее восстановление логистических направлений и развитие трансграничного бизнеса являются одними из ключевых драйверов для роста маржинальности бизнеса компании.
- Отрицательный операционный денежный поток (-36,5 млрд руб. в 2023г. против +19,2 млрд руб в 2022г) был обусловлен нетто оттоком денежных средств в рамках платежей по переводным операциям (пенсии, посреднические операции), которые характеризуются быстрым оборотом и не связаны напрямую с операционной эффективностью деятельности эмитента.
💼 По итогам 2023 года Почта России сократила общий корпоративный долг (без учета обязательств по переводным операциям) на 12% г/г (или на 18 млрд руб). Облигации формируют ~68% от общего долга компании (с учетом лизинговых обязательств).
💰 На отчетную дату на счетах компании находилось более 31 млрд руб. (за вычетом обязательств по переводным операциям), что в совокупности с невыбранными кредитными линиями (66 млрд руб.) выглядит комфортным для облуживания краткосрочной части долга (26,6 млрд руб. включая облигации объемом 15,9 млрд руб).
💡 Текущие уровни доходностей облигаций Почты России располагаются вблизи верхней границы диапазона доходностей выпусков эмитентов рейтинговой категории АА+. В обращении у компании находятся 16 выпусков облигаций общей балансовой стоимостью 90,8 млрд руб. по состоянию на конец 2023 года.
#ОблигацииПлюс
#СтаниславБоженко #ЕкатеринаУракова #МаргаритаЯковлева #МаргаритаМаремукова
🌱«Акрон» — юаневый дебют
📨 Завтра производитель удобрений «Акрон» откроет книгу заявок на первый юаневый выпуск облигаций (БО-001P-04) объемом не более 1,5 млрд юаней с ежеквартальным фиксированным купоном. Срок обращения — 2 года, предусмотрена амортизация в размере 50% от номинала в дату 6-го купона. Эмитент ориентирует на купон не выше 8% (YTM 8,24%).
✔️Акрону присвоен рейтинг АА/Стабильный От «Эксперт РА».
🎯 Вероятно, выпуск привлекается с целью рефинансирования краткосрочной части долга и финансирования предстоящего дивидендного оттока в размере 15,7 млрд руб.
⚗️ Компания профилируется на производстве азотных и сложных удобрений, экспортируя около 80% продукции, в частности в Латинскую Америку (24% выручки в 2023 году), Азию (28%), США и Канаду (16%).
🔹 В 2024 году EBITDA компании может скорректироваться на фоне слабой ценовой динамики и утвержденных экспортных пошлин — 10% от таможенной стоимости при курсе выше 80 руб. за доллар.
💰На конец 2023 года Чистый долг/EBITDA находился на низком уровне 0,4х, что поможет компании удерживать умеренную долговую нагрузку даже при снижении EBITDA в 2024 году.
🔍 Мы оцениваем привлекательную доходность по новому выпуску на уровне не ниже 7,7% YTM (купон 7,5%).
💡Подробнее о компании
#ОблигацииПлюс
#СтаниславБоженко #ЕкатеринаУракова #МаргаритаЯковлева #МаргаритаМаремукова
📨 Завтра производитель удобрений «Акрон» откроет книгу заявок на первый юаневый выпуск облигаций (БО-001P-04) объемом не более 1,5 млрд юаней с ежеквартальным фиксированным купоном. Срок обращения — 2 года, предусмотрена амортизация в размере 50% от номинала в дату 6-го купона. Эмитент ориентирует на купон не выше 8% (YTM 8,24%).
✔️Акрону присвоен рейтинг АА/Стабильный От «Эксперт РА».
🎯 Вероятно, выпуск привлекается с целью рефинансирования краткосрочной части долга и финансирования предстоящего дивидендного оттока в размере 15,7 млрд руб.
⚗️ Компания профилируется на производстве азотных и сложных удобрений, экспортируя около 80% продукции, в частности в Латинскую Америку (24% выручки в 2023 году), Азию (28%), США и Канаду (16%).
🔹 В 2024 году EBITDA компании может скорректироваться на фоне слабой ценовой динамики и утвержденных экспортных пошлин — 10% от таможенной стоимости при курсе выше 80 руб. за доллар.
💰На конец 2023 года Чистый долг/EBITDA находился на низком уровне 0,4х, что поможет компании удерживать умеренную долговую нагрузку даже при снижении EBITDA в 2024 году.
🔍 Мы оцениваем привлекательную доходность по новому выпуску на уровне не ниже 7,7% YTM (купон 7,5%).
💡Подробнее о компании
#ОблигацииПлюс
#СтаниславБоженко #ЕкатеринаУракова #МаргаритаЯковлева #МаргаритаМаремукова
🔎 Первая отчетность «Аренза-ПРО» по МСФО — разбираемся
🚀 На этой неделе лизинговая компания впервые отчиталась по МСФО, по итогам 2023 г. отразив 2,3х рост портфеля в терминах ЧИЛ— до 1,3 млрд руб. Невзирая на все еще относительно скромные масштабы деятельности, по объему нового бизнеса в ключевом для «Аренза-ПРО» сегменте лизинга оборудования для пищевой промышленности (33% портфеля) компания поднялась с 7 на 5 место.
✏️ Несмотря на рост доли просрочек более 15 дней до 5,3% (+2 п. п.), в целом можно говорить о некотором улучшении качества активов, так как объем задолженности по расторгнутым договорам снизился на 25%.
📊 Более высокая стоимость долга в 2023 г. обусловила снижение NIM до 19,4% (-12,2 п. п.). При этом рост непроцентных доходов (комиссии за заключение контрактов) позволил нивелировать отрицательный эффект дорогого фондирования и увеличить ROE до 16,9% (+4,5 п. п.).
💼 Рост портфеля главным образом финансируется компанией за счет нового долга — поэтому по итогам года достаточность капитала снизилась до 25,8% (-19,9 пп), а долговая нагрузка достигла 2,7х (против 1,0х на конец 2022 г.).
Отметим, что АКРА обозначает достаточность капитала в 15% как пороговое значение для сохранения рейтинга «Аренза-ПРО» на уровне BB+, поэтому запас прочности по кредитным метрикам сохраняется.
📌 Долг компании на 95% сформирован облигациями: сейчас в обращении находится 5 выпусков почти на 1,5 млрд руб. Учитывая планы «Аренза-ПРО» по дальнейшему масштабированию бизнеса, а также предстоящие амортизационные погашения по обращающимся бондам (по нашим оценкам, потребность в рефинансировании до конца года составит как минимум 230 млн руб.), вероятно, что уже летом мы вновь увидим эмитента на первичном рынке.
🚩 Среди основных рисков мы выделяем давление высоких процентных ставок на маржу, а также на платежную дисциплину клиентов компании, что вкупе с меньшей ликвидностью оборудования в портфеле, по сравнению с более крупными лизинговыми заемщиками, может негативно сказаться на качестве активов.
🔦 Подготовка отчетности по МСФО — важный шаг к повышению прозрачности, однако компании предстоит дальнейшая работа по развитию стандартов корпоративного управления.
#ОблигацииПлюс
#СтаниславБоженко #ЕкатеринаУракова #МаргаритаЯковлева #МаргаритаМаремукова
🚀 На этой неделе лизинговая компания впервые отчиталась по МСФО, по итогам 2023 г. отразив 2,3х рост портфеля в терминах ЧИЛ— до 1,3 млрд руб. Невзирая на все еще относительно скромные масштабы деятельности, по объему нового бизнеса в ключевом для «Аренза-ПРО» сегменте лизинга оборудования для пищевой промышленности (33% портфеля) компания поднялась с 7 на 5 место.
✏️ Несмотря на рост доли просрочек более 15 дней до 5,3% (+2 п. п.), в целом можно говорить о некотором улучшении качества активов, так как объем задолженности по расторгнутым договорам снизился на 25%.
📊 Более высокая стоимость долга в 2023 г. обусловила снижение NIM до 19,4% (-12,2 п. п.). При этом рост непроцентных доходов (комиссии за заключение контрактов) позволил нивелировать отрицательный эффект дорогого фондирования и увеличить ROE до 16,9% (+4,5 п. п.).
💼 Рост портфеля главным образом финансируется компанией за счет нового долга — поэтому по итогам года достаточность капитала снизилась до 25,8% (-19,9 пп), а долговая нагрузка достигла 2,7х (против 1,0х на конец 2022 г.).
Отметим, что АКРА обозначает достаточность капитала в 15% как пороговое значение для сохранения рейтинга «Аренза-ПРО» на уровне BB+, поэтому запас прочности по кредитным метрикам сохраняется.
📌 Долг компании на 95% сформирован облигациями: сейчас в обращении находится 5 выпусков почти на 1,5 млрд руб. Учитывая планы «Аренза-ПРО» по дальнейшему масштабированию бизнеса, а также предстоящие амортизационные погашения по обращающимся бондам (по нашим оценкам, потребность в рефинансировании до конца года составит как минимум 230 млн руб.), вероятно, что уже летом мы вновь увидим эмитента на первичном рынке.
🚩 Среди основных рисков мы выделяем давление высоких процентных ставок на маржу, а также на платежную дисциплину клиентов компании, что вкупе с меньшей ликвидностью оборудования в портфеле, по сравнению с более крупными лизинговыми заемщиками, может негативно сказаться на качестве активов.
🔦 Подготовка отчетности по МСФО — важный шаг к повышению прозрачности, однако компании предстоит дальнейшая работа по развитию стандартов корпоративного управления.
#ОблигацииПлюс
#СтаниславБоженко #ЕкатеринаУракова #МаргаритаЯковлева #МаргаритаМаремукова