🏁 Итоги дня, 29.12
📈 Индекс Мосбиржи вырос на 0,4% в четверг на фоне выплаты дивидендов «ЛУКОЙЛа» и «ФосАгро”. В то же время акции «Газпром нефти» скорректировались вниз на 11,3%, так как теперь торгуются без дивидендов за 9 месяцев 2022 года. Ранее в подборке Топ–10 акций России мы заменили акции «Газпром нефти» на акции «ЛУКОЙЛа», которые, как ожидается, будут более интересными в дивидендном сезоне весной.
🛢 «Совкомфлот» принял в эксплуатацию нефтеналивной танкер на СПГ-топливе (типоразмер «Афрамакс»), построенный на ССК «Звезда». Танкер будет использоваться «Роснефтью» на долгосрочной основе. Всего на ССК «Звезда» размещены заказы на строительство 20 судов – суммарным дедвейтом около 2 млн тонн. Мы выделяем акции «Совкомфлота» ввиду высоких ставок на фрахт и потенциальной выплаты дивидендов по итогам 2022 года.
🦠 Акции ИСКЧ сегодня в лидерах роста (+3,5%) после объявления о подписании соглашения с «Нацимбио» (фармхолдинг «Ростеха») о совместной разработке комбинированной вакцины для профилактики гриппа и COVID-19. Одной прививки будет достаточно для защиты от двух заболеваний, что может повысить охват вакцинации. ИСКЧ – единственная публичная компания, которая предлагает экспозицию на российский биотехнологический сектор, однако большая часть проектов компании пока находится на стадии стартапов.
💰 Основной акционер «Нижнекамскшина» выставил оферту на покупку акций по цене 23,78 руб. за штуку (премия к рынку 3,5%). Последний день принятия оферты – 7 марта 2023 года. Это возможность выйти из низколиквидных бумаг по ценам близким к уровням начала года.
И снова о дивидендах
По нашим оценкам, дивидендные выплаты розничным инвесторам в конце декабря–январе могут составить около 55 млрд руб., что, скорее всего, поддержит рынок.
$SIBN $LKOH $FLOT $ISKJ $NKSH
📈 Индекс Мосбиржи вырос на 0,4% в четверг на фоне выплаты дивидендов «ЛУКОЙЛа» и «ФосАгро”. В то же время акции «Газпром нефти» скорректировались вниз на 11,3%, так как теперь торгуются без дивидендов за 9 месяцев 2022 года. Ранее в подборке Топ–10 акций России мы заменили акции «Газпром нефти» на акции «ЛУКОЙЛа», которые, как ожидается, будут более интересными в дивидендном сезоне весной.
🛢 «Совкомфлот» принял в эксплуатацию нефтеналивной танкер на СПГ-топливе (типоразмер «Афрамакс»), построенный на ССК «Звезда». Танкер будет использоваться «Роснефтью» на долгосрочной основе. Всего на ССК «Звезда» размещены заказы на строительство 20 судов – суммарным дедвейтом около 2 млн тонн. Мы выделяем акции «Совкомфлота» ввиду высоких ставок на фрахт и потенциальной выплаты дивидендов по итогам 2022 года.
🦠 Акции ИСКЧ сегодня в лидерах роста (+3,5%) после объявления о подписании соглашения с «Нацимбио» (фармхолдинг «Ростеха») о совместной разработке комбинированной вакцины для профилактики гриппа и COVID-19. Одной прививки будет достаточно для защиты от двух заболеваний, что может повысить охват вакцинации. ИСКЧ – единственная публичная компания, которая предлагает экспозицию на российский биотехнологический сектор, однако большая часть проектов компании пока находится на стадии стартапов.
💰 Основной акционер «Нижнекамскшина» выставил оферту на покупку акций по цене 23,78 руб. за штуку (премия к рынку 3,5%). Последний день принятия оферты – 7 марта 2023 года. Это возможность выйти из низколиквидных бумаг по ценам близким к уровням начала года.
И снова о дивидендах
По нашим оценкам, дивидендные выплаты розничным инвесторам в конце декабря–январе могут составить около 55 млрд руб., что, скорее всего, поддержит рынок.
$SIBN $LKOH $FLOT $ISKJ $NKSH
⏰ 30 декабря - Доброе утро!
💱 ФНБ отказывается от недружественных валют - до 80% средств фонда можно будет инвестировать в юани, до 40% - в золото, пишут Ведомости. По новым правилам Минфину РФ необходимо обменять находящиеся в ликвидной части ФНБ евро, фунты и йены (более $45 млрд), на золото и юани.
⚡️ Update: По последним данным, средства ФНБ можно будет инвестировать так: китайские юани – 60%, безналичное золото – 40%.
🏦 Сделать это можно двумя способами. Наиболее вероятный - обмен валюты внутри баланса ЦБ РФ. В этом случае влияния на валютный рынок не будет. Второй способ, о котором мы ранее писали, - поменять заблокированную валюту на рубли через эмиссию и затем покупать юани за рубли на биржевом рынке. В этом случае рубль окажется под давлением.
❌ "Россети" откажутся от дивидендов за 2022 г. и продадут 8,57% акций «Интер РАО» за 23 млрд руб. под финансирование строительства энергетической инфраструктуры для расширения Транссиба и БАМ, пишет Коммерсант.
Что мы думаем?
Про риск отказа "Россетей" от дивидендов на фоне необходимости финансирования масштабной инвестпрограммы мы ранее говорили. Это ключевая причина нашего осторожного взгляда на акции объединенной компании.
Сам факт продажи пакета акций в "Интер РАО" - позитивная новость. "Россети" избавляются от портфельной инвестиций, сосредотачиваются на основной деятельности.
Негатив - в цене реализации. Оценка в 23 млрд руб. означает дисконт в 25% к текущей рыночной цене.
Основным покупателем пакета стоит рассматривать само "ИнтерРАО", которое имеет более 400 млрд руб. свободных денег на балансе. Выкуп собственных акций по привлекательной цене - эффективное решение для максимизации прибыли акционеров.
#ИнвестБудильник $IRAO $FEES
💱 ФНБ отказывается от недружественных валют - до 80% средств фонда можно будет инвестировать в юани, до 40% - в золото, пишут Ведомости. По новым правилам Минфину РФ необходимо обменять находящиеся в ликвидной части ФНБ евро, фунты и йены (более $45 млрд), на золото и юани.
⚡️ Update: По последним данным, средства ФНБ можно будет инвестировать так: китайские юани – 60%, безналичное золото – 40%.
🏦 Сделать это можно двумя способами. Наиболее вероятный - обмен валюты внутри баланса ЦБ РФ. В этом случае влияния на валютный рынок не будет. Второй способ, о котором мы ранее писали, - поменять заблокированную валюту на рубли через эмиссию и затем покупать юани за рубли на биржевом рынке. В этом случае рубль окажется под давлением.
❌ "Россети" откажутся от дивидендов за 2022 г. и продадут 8,57% акций «Интер РАО» за 23 млрд руб. под финансирование строительства энергетической инфраструктуры для расширения Транссиба и БАМ, пишет Коммерсант.
Что мы думаем?
Про риск отказа "Россетей" от дивидендов на фоне необходимости финансирования масштабной инвестпрограммы мы ранее говорили. Это ключевая причина нашего осторожного взгляда на акции объединенной компании.
Сам факт продажи пакета акций в "Интер РАО" - позитивная новость. "Россети" избавляются от портфельной инвестиций, сосредотачиваются на основной деятельности.
Негатив - в цене реализации. Оценка в 23 млрд руб. означает дисконт в 25% к текущей рыночной цене.
Основным покупателем пакета стоит рассматривать само "ИнтерРАО", которое имеет более 400 млрд руб. свободных денег на балансе. Выкуп собственных акций по привлекательной цене - эффективное решение для максимизации прибыли акционеров.
#ИнвестБудильник $IRAO $FEES
🚢 Государство хочет конфисковать 92% акций ПАО "ДВМП": какие риски у миноритариев
© Елена Сахнова, Андрей Карагодин, Лидия Михайлова
📌 Контекст:
∙ Вчера состоялось предварительное судебное заседание по иску государства к акционерам ДВМП, сообщает Коммерсантъ. Государство намерено конфисковать акции у текущих акционеров на основании того, что выкуп акций ДВМП в 2012 были осуществлен братьями Магомедовыми на их коррупционные доходы.
∙ Пакет акций З.Магомедова в ДВМП (32,5%) был уже конфискован 1 декабря. Под риск изъятия попадают пакеты акций Северилова (23,8%), Рабиновича (26,5%) и Базылева (9,6%).
❓При чем здесь Северилов и Рабинович?
∙ А.Северилов и М.Рабинович выкупали свои пакеты в 2020 у партнеров Магомедова GHP Group (23,8%) и TPG Group (17,4%).
∙ В Генпрокуратуре считают, что Северилов и Рабинович связаны с Магомедовым, а он продолжает фактически владеть акциями ДВМП через них.
⚖️ Могут ли быть конфискованы пакеты акций Северилова и Рабиновича?
Да, если будет доказано, что: продолжение по ссылке
#ЕленаСахнова, #АндрейКарагодин, #ЛидияМихайлова
#НаОстрие #транспорт #FESH
© Елена Сахнова, Андрей Карагодин, Лидия Михайлова
📌 Контекст:
∙ Вчера состоялось предварительное судебное заседание по иску государства к акционерам ДВМП, сообщает Коммерсантъ. Государство намерено конфисковать акции у текущих акционеров на основании того, что выкуп акций ДВМП в 2012 были осуществлен братьями Магомедовыми на их коррупционные доходы.
∙ Пакет акций З.Магомедова в ДВМП (32,5%) был уже конфискован 1 декабря. Под риск изъятия попадают пакеты акций Северилова (23,8%), Рабиновича (26,5%) и Базылева (9,6%).
❓При чем здесь Северилов и Рабинович?
∙ А.Северилов и М.Рабинович выкупали свои пакеты в 2020 у партнеров Магомедова GHP Group (23,8%) и TPG Group (17,4%).
∙ В Генпрокуратуре считают, что Северилов и Рабинович связаны с Магомедовым, а он продолжает фактически владеть акциями ДВМП через них.
⚖️ Могут ли быть конфискованы пакеты акций Северилова и Рабиновича?
Да, если будет доказано, что: продолжение по ссылке
#ЕленаСахнова, #АндрейКарагодин, #ЛидияМихайлова
#НаОстрие #транспорт #FESH
Что произошло с поставками российской стали в ноябре?
🔗По данным Metal Expert, продажи стали в ноябре сократились на 6% м/м к октябрю и на 18% г/г (против 13% сокращения в октябре из-за падения экспорта (минус 48% г/г) и эффекта высокой базы прошлого года. Поставки на внутренний рынок также сократились относительно 2021 года (минус 6% г/г).
📈На внутреннем рынке наибольший рост продаж в ноябре был у "Северстали" (+39% г/г), ее поставки внутри страны стабильно росли г/г в последние месяцы на фоне переориентации экспорта. В целом сталелитейные компании РФ продолжили наращивать долю продаж на внутреннем рынке: в ноябре 92% пришлось на ММК и 80% - на "Северсталь". НЛМК и "ЕВРАЗ" за аналогичный период большую часть продукции отправили на экспорт (52%). Доля менее маржинальных слябов осталась превалирующей в структуре экспорта (78%).
❗️ В зимние месяцы ожидаем сезонное замедление продаж стального проката на российском рынке. При этом увеличение экспорта для замещения выбывающих из-за сезонности объемов внутренних поставок маловероятно на фоне санкций на российскую сталь.
💰По нашим оценкам, при текущих ценах на сталь ММК по мультипликатору EV/EBITDA 23 торгуется ниже остальных: 1,2х против 3,6х у НЛМК и 4,1x у "Северстали". Дисконт в оценке акций ММК по EV/EBITDA составляет 65-70% к бумагам НЛМК и "Северстали", что выше исторического уровня в 30-40%.
❗️ Из-за ослабления курса рубля текущая премия в ценах на сталь на внутреннем рынке сократилась с ~$200/т до ~$70/т, но остается выше исторических уровней ~$30/т. Это поддерживает более высокую маржинальность компаний, ориентированных на локальный рынок. Мы продолжаем позитивно смотреть на акции российских сталелитейных компаний. С учетом недавнего укрепления рубля и корректировки и переоценки их акций мы считаем наиболее привлекательными бумаги ММК и НЛМК. Однако акции "Северстали" также выглядят интересными. Ближайшим драйвером может быть публикация операционных результатов компаний за IV кв. в феврале 2023 г.
#НаОстрие #металлургия $MAGN $CHMF $NLMK
🔗По данным Metal Expert, продажи стали в ноябре сократились на 6% м/м к октябрю и на 18% г/г (против 13% сокращения в октябре из-за падения экспорта (минус 48% г/г) и эффекта высокой базы прошлого года. Поставки на внутренний рынок также сократились относительно 2021 года (минус 6% г/г).
📈На внутреннем рынке наибольший рост продаж в ноябре был у "Северстали" (+39% г/г), ее поставки внутри страны стабильно росли г/г в последние месяцы на фоне переориентации экспорта. В целом сталелитейные компании РФ продолжили наращивать долю продаж на внутреннем рынке: в ноябре 92% пришлось на ММК и 80% - на "Северсталь". НЛМК и "ЕВРАЗ" за аналогичный период большую часть продукции отправили на экспорт (52%). Доля менее маржинальных слябов осталась превалирующей в структуре экспорта (78%).
❗️ В зимние месяцы ожидаем сезонное замедление продаж стального проката на российском рынке. При этом увеличение экспорта для замещения выбывающих из-за сезонности объемов внутренних поставок маловероятно на фоне санкций на российскую сталь.
💰По нашим оценкам, при текущих ценах на сталь ММК по мультипликатору EV/EBITDA 23 торгуется ниже остальных: 1,2х против 3,6х у НЛМК и 4,1x у "Северстали". Дисконт в оценке акций ММК по EV/EBITDA составляет 65-70% к бумагам НЛМК и "Северстали", что выше исторического уровня в 30-40%.
❗️ Из-за ослабления курса рубля текущая премия в ценах на сталь на внутреннем рынке сократилась с ~$200/т до ~$70/т, но остается выше исторических уровней ~$30/т. Это поддерживает более высокую маржинальность компаний, ориентированных на локальный рынок. Мы продолжаем позитивно смотреть на акции российских сталелитейных компаний. С учетом недавнего укрепления рубля и корректировки и переоценки их акций мы считаем наиболее привлекательными бумаги ММК и НЛМК. Однако акции "Северстали" также выглядят интересными. Ближайшим драйвером может быть публикация операционных результатов компаний за IV кв. в феврале 2023 г.
#НаОстрие #металлургия $MAGN $CHMF $NLMK
🥂В Новый Год с Beluga Group
Beluga Group стала бенефициаром ухода иностранных производителей спиртных напитков, нарастив продажи и укрепив свои позиции. Ожидаем сохранение хороших темпов роста выручки в 2023г. благодаря продажам через розничный канал, а также стабильный уровень прибыльности.
📈Высокие темпы роста. За 9 месяцев 2022г. отгрузки выросли на 8,4% г/г, несмотря на нормализацию динамики после повышенных объёмов в начале года. При этом выручка увеличилась на 32,2% г/г благодаря повышению цен и развитию собственной розницы. Прогнозируем рост выручки на 18% г/г в 2023г., что выше наших прогнозов для продуктовых ритейлеров (10-12% г/г).
🏪Розничный сегмент. Beluga активно развивает собственную розничную сеть супермаркетов «ВинЛаб» (более 1250 магазинов). Рост продаж через розничную сеть ускорился до +55% г/г, а их доля в совокупной выручке достигла 52% и останется основным драйвером в следующем году.
✔️Сильные финансовые показатели. Рентабельность по EBITDA достигла рекордного уровня 18,1% (+4,1 п.п. г/г), а чистая прибыль выросла более чем вдвое (+88% г/г). Также Beluga продала международные права на свой премиальный бренд за $75 млн (5,3 млрд руб.), что позитивно для ликвидности и будущих дивидендных выплат.
💰Стабильные дивиденды. В октябре компания повысила коэффициент выплаты дивидендов до 50% от чистой прибыли по МСФО (с 25% ранее). Beluga – единственная компания в потребсекторе, которая выплачивала дивиденд в этом году.
💡Beluga Group – наш фаворит в потребительском секторе благодаря замещению иностранных брендов, развитию собственной розницы и стабильной дивидендной политике (потенциальная дивидендная доходность за 2023г. 9,8%). Акции торгуются по мультипликаторам 2,7х EV/EBITDA 2023, 5,1х P/E 2023.
❗️Риски: снижение располагаемых доходов, усиление конкуренции с локальными игроками
#ПоЗаявкам $BELU
Beluga Group стала бенефициаром ухода иностранных производителей спиртных напитков, нарастив продажи и укрепив свои позиции. Ожидаем сохранение хороших темпов роста выручки в 2023г. благодаря продажам через розничный канал, а также стабильный уровень прибыльности.
📈Высокие темпы роста. За 9 месяцев 2022г. отгрузки выросли на 8,4% г/г, несмотря на нормализацию динамики после повышенных объёмов в начале года. При этом выручка увеличилась на 32,2% г/г благодаря повышению цен и развитию собственной розницы. Прогнозируем рост выручки на 18% г/г в 2023г., что выше наших прогнозов для продуктовых ритейлеров (10-12% г/г).
🏪Розничный сегмент. Beluga активно развивает собственную розничную сеть супермаркетов «ВинЛаб» (более 1250 магазинов). Рост продаж через розничную сеть ускорился до +55% г/г, а их доля в совокупной выручке достигла 52% и останется основным драйвером в следующем году.
✔️Сильные финансовые показатели. Рентабельность по EBITDA достигла рекордного уровня 18,1% (+4,1 п.п. г/г), а чистая прибыль выросла более чем вдвое (+88% г/г). Также Beluga продала международные права на свой премиальный бренд за $75 млн (5,3 млрд руб.), что позитивно для ликвидности и будущих дивидендных выплат.
💰Стабильные дивиденды. В октябре компания повысила коэффициент выплаты дивидендов до 50% от чистой прибыли по МСФО (с 25% ранее). Beluga – единственная компания в потребсекторе, которая выплачивала дивиденд в этом году.
💡Beluga Group – наш фаворит в потребительском секторе благодаря замещению иностранных брендов, развитию собственной розницы и стабильной дивидендной политике (потенциальная дивидендная доходность за 2023г. 9,8%). Акции торгуются по мультипликаторам 2,7х EV/EBITDA 2023, 5,1х P/E 2023.
❗️Риски: снижение располагаемых доходов, усиление конкуренции с локальными игроками
#ПоЗаявкам $BELU
🏁 Итоги недели, 26.12 – 30.12
🇨🇳 В центре внимания глобальных рынков остается эпидемиологическая ситуация в Китае. Загруженность больниц остается высокой, однако, по оценкам профильных агентств, пик эпидемии будет пройден в ближайшие недели. Тем временем власти КНР отменили обязательный карантин для прибывающих в страну, а ограничение на передвижение между Гонконгом и материковым Китаем будут смягчены уже в январе. Сохраняем позитивный взгляд на китайские акции – ожидаем возврата экономики к долгосрочным темпам роста в 2023 году.
🇷🇺 Российский союз промышленников и предпринимателей предлагает упрощённую редомициляцию. Правительство РФ и ЦБ РФ проработают предложение РСПП по возврату резидентам контроля над "экономически значимыми" компаниями, находящимися во владении через иностранные холдинги. Согласно плану, акционеры иностранных компаний могли бы получить акции их российских операционных «дочек» с последующим листингом этих бумаг. Реализация идеи минимизирует инфраструктурные риски для акционеров и позволит компаниям вернуться к выплатам дивидендов. Вероятен рост спроса на депозитарные расписки Globaltrans, Rusagro, Etalon.
📉 Рубль вернулся к уровням ниже 70 руб./$1. Полагаем, что рост цен на нефть и сезонное падение импорта в I квартале 2023 года стабилизируют пару USDRUB в диапазоне 65-70 руб./$1.
🤝 Минфин РФ согласовал с Банком России возврат к валютным операциям по бюджетному правилу, сообщил А. Силуанов. Так, в следующем году министерство планирует покупать юани, если нефтегазовые доходы превысят 8 трлн руб. (базовый уровень). При этом остается неясным: будут ли проводиться покупки валюты, если доходы превысят базовый уровень из-за ослабления курса рубля, а не из-за повышения цен на нефть или объемов ее добычи. При реализации такого варианта операции Минфина будут усиливать колебание валютного курса, а не сглаживать.
#СольДня
🇨🇳 В центре внимания глобальных рынков остается эпидемиологическая ситуация в Китае. Загруженность больниц остается высокой, однако, по оценкам профильных агентств, пик эпидемии будет пройден в ближайшие недели. Тем временем власти КНР отменили обязательный карантин для прибывающих в страну, а ограничение на передвижение между Гонконгом и материковым Китаем будут смягчены уже в январе. Сохраняем позитивный взгляд на китайские акции – ожидаем возврата экономики к долгосрочным темпам роста в 2023 году.
🇷🇺 Российский союз промышленников и предпринимателей предлагает упрощённую редомициляцию. Правительство РФ и ЦБ РФ проработают предложение РСПП по возврату резидентам контроля над "экономически значимыми" компаниями, находящимися во владении через иностранные холдинги. Согласно плану, акционеры иностранных компаний могли бы получить акции их российских операционных «дочек» с последующим листингом этих бумаг. Реализация идеи минимизирует инфраструктурные риски для акционеров и позволит компаниям вернуться к выплатам дивидендов. Вероятен рост спроса на депозитарные расписки Globaltrans, Rusagro, Etalon.
📉 Рубль вернулся к уровням ниже 70 руб./$1. Полагаем, что рост цен на нефть и сезонное падение импорта в I квартале 2023 года стабилизируют пару USDRUB в диапазоне 65-70 руб./$1.
🤝 Минфин РФ согласовал с Банком России возврат к валютным операциям по бюджетному правилу, сообщил А. Силуанов. Так, в следующем году министерство планирует покупать юани, если нефтегазовые доходы превысят 8 трлн руб. (базовый уровень). При этом остается неясным: будут ли проводиться покупки валюты, если доходы превысят базовый уровень из-за ослабления курса рубля, а не из-за повышения цен на нефть или объемов ее добычи. При реализации такого варианта операции Минфина будут усиливать колебание валютного курса, а не сглаживать.
#СольДня
Дивиденды. Что ждать в 2023 году?
Нефтегазовый сектор и электроэнергетика, за исключением нескольких имен, в 2023 году продолжать платить дивиденды. При этом госкомпании сохранят дивиденды на уровне 50% чистой прибыли. Банки и компании металлургии, скорее всего, вернутся к дивидендным выплатам. Это приведёт к росту коэффициента дивидендных выплат на российском рынке акций с 41,5% до 53%.
Возможны дивиденды некоторых иностранных компаний, которые ведут деятельность в России, после удачного кейса выплат "Мать и Дитя". В фокусе внимания - "РусАгро", "Глобалтранс", "Европейский Медицинский Центр".
Мы ожидаем, что дивидендная доходность Индекса Мосбиржи за 2023 год составит 11%, превысив уровень 2022 года (9,9%). Рост показателя будет сдерживать снижение корпоративных прибылей.
Дивиденды – основной источник притока новых денег на российский рынок акций. В декабре-январе в виде промежуточных дивидендов на рынок может прийти около 55 млрд руб., что окажет поддержку котировка российских акций.
Наши дивидендные фавориты (дивидендная доходность на горизонте 12 месяцев, исходя из дивидендной политики): "ЛУКОЙЛ" (23%), ММК (21%), "Магнит" (20%), "Транснефть" пр. (16%), "Татнефть" (11%), "Северсталь" и НЛМК (11%).
#ПоЗаявкам $GEMC
Нефтегазовый сектор и электроэнергетика, за исключением нескольких имен, в 2023 году продолжать платить дивиденды. При этом госкомпании сохранят дивиденды на уровне 50% чистой прибыли. Банки и компании металлургии, скорее всего, вернутся к дивидендным выплатам. Это приведёт к росту коэффициента дивидендных выплат на российском рынке акций с 41,5% до 53%.
Возможны дивиденды некоторых иностранных компаний, которые ведут деятельность в России, после удачного кейса выплат "Мать и Дитя". В фокусе внимания - "РусАгро", "Глобалтранс", "Европейский Медицинский Центр".
Мы ожидаем, что дивидендная доходность Индекса Мосбиржи за 2023 год составит 11%, превысив уровень 2022 года (9,9%). Рост показателя будет сдерживать снижение корпоративных прибылей.
Дивиденды – основной источник притока новых денег на российский рынок акций. В декабре-январе в виде промежуточных дивидендов на рынок может прийти около 55 млрд руб., что окажет поддержку котировка российских акций.
Наши дивидендные фавориты (дивидендная доходность на горизонте 12 месяцев, исходя из дивидендной политики): "ЛУКОЙЛ" (23%), ММК (21%), "Магнит" (20%), "Транснефть" пр. (16%), "Татнефть" (11%), "Северсталь" и НЛМК (11%).
#ПоЗаявкам $GEMC
До 13,7% годовых в рублях. Актуальная подборка облигаций
🇷🇺 Минфин РФ не планирует продлевать послабления по налогообложению процентных доходов по вкладам – с 1 января 2023 г. НДФЛ будет облагаться суммы дохода свыше 1 млн руб., умноженного на ключевую ставку ЦБ РФ (сейчас это 75 тыс. руб.). Таким образом ликвидируется налоговый арбитраж между депозитами банков и облигациями, повышается сравнительная привлекательность инструментов финансового рынка.
🏦 Банк России сохранил ключевую ставку неизменной на декабрьском заседании и оставил нейтральный сигнал. Однако последующие заявление В.Чистюхина и А.Заботкина указывают на возможность повышения ключевой ставки в 2023 году в случае реализации инфляционных рисков.
📊 В базовом сценарии мы ожидаем сохранение ключевой ставки Банка России на уровне 7,5% в течение следующих 12 месяцев. Это позволяет рассчитывать на полную доходность российского рынка облигации на уровне 9,2-10,7% годовых.
Пик погашений облигаций в 1-2 кв. 2023 г., вероятно, поддержит высокую активность компаний на первичном рынке. Стоит использовать их для формирования позиций в облигациях качественных заёмщиков сроком 2-4 года и премией в доходности ко вторичному рынку.
#ПоЗаявкам
🇷🇺 Минфин РФ не планирует продлевать послабления по налогообложению процентных доходов по вкладам – с 1 января 2023 г. НДФЛ будет облагаться суммы дохода свыше 1 млн руб., умноженного на ключевую ставку ЦБ РФ (сейчас это 75 тыс. руб.). Таким образом ликвидируется налоговый арбитраж между депозитами банков и облигациями, повышается сравнительная привлекательность инструментов финансового рынка.
🏦 Банк России сохранил ключевую ставку неизменной на декабрьском заседании и оставил нейтральный сигнал. Однако последующие заявление В.Чистюхина и А.Заботкина указывают на возможность повышения ключевой ставки в 2023 году в случае реализации инфляционных рисков.
📊 В базовом сценарии мы ожидаем сохранение ключевой ставки Банка России на уровне 7,5% в течение следующих 12 месяцев. Это позволяет рассчитывать на полную доходность российского рынка облигации на уровне 9,2-10,7% годовых.
Пик погашений облигаций в 1-2 кв. 2023 г., вероятно, поддержит высокую активность компаний на первичном рынке. Стоит использовать их для формирования позиций в облигациях качественных заёмщиков сроком 2-4 года и премией в доходности ко вторичному рынку.
#ПоЗаявкам
Роль Китая на рынке алюминия
© Дмитрий Глушаков, Никанор Халин, Иван Малина
Энергетический кризис
⚡️ Производство алюминия – энергоёмкий процесс. При текущих ценах на энергоносители доля затрат на электроэнергию для некоторых производителей может превышать 50% (обычно ~30%), что приводит к закрытию заводов: с 2021 г. было закрыто ~50% мощностей по производству алюминия в Европе и до 10% в мире.
Китай
🇨🇳 Китай – крупнейший производитель (57% в мире) и потребитель (58%) алюминия.
🔹 Меры по регулированию цен на уголь внутри Китая позволяют сдерживать рост цен на алюминий. Именно он в основном используется для генерации энергии (~80%) при производстве этого металла. Исторически динамика цен на алюминий соответствовала издержкам производителей в Китае, использующих уголь. В октябре 2021 г. китайские власти начали ограничивать цены на энергетический уголь, и в 2022 г. регулируемая цена была в среднем на 70% ниже рыночной.
🔹 В 2022 г. снижение спроса со стороны строительного сектора (29% спроса Китая в 2021 г.) нивелировалось ростом спроса со стороны транспорта (17%) – способствовали увеличение производства электромобилей и меры по стимулированию «зеленых» проектов.
Наше мнение
⚪ Цена на алюминий в 2023 г. во многом будет зависеть от темпов роста китайской экономики после снятия карантинных ограничений, а также от наличия и эффективности мер поддержки строительного сектора. Cчитаем, что для заметного увеличения производства цена на алюминий должна вырасти как минимум до уровня издержек предельных производителей (~3000$). Также цены на алюминий могут вырасти, если Китай смягчит регулирование цен на уголь.
🥇 "РусАл" – бенефициар роста цен на алюминий. Акции компании торгуются на уровне 6x EV/EBITDA 23 при текущих ценах на алюминий и курсе рубля, что на 50% выше среднециклических значений. Однако EBITDA "РусАла" увеличивается на 30% при росте цен на алюминий на 10%. Также "РусАл" наиболее чувствителен к курсу рубля среди металлургических компаний.
#металлургия $RUAL
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванМалина
© Дмитрий Глушаков, Никанор Халин, Иван Малина
Энергетический кризис
⚡️ Производство алюминия – энергоёмкий процесс. При текущих ценах на энергоносители доля затрат на электроэнергию для некоторых производителей может превышать 50% (обычно ~30%), что приводит к закрытию заводов: с 2021 г. было закрыто ~50% мощностей по производству алюминия в Европе и до 10% в мире.
Китай
🇨🇳 Китай – крупнейший производитель (57% в мире) и потребитель (58%) алюминия.
🔹 Меры по регулированию цен на уголь внутри Китая позволяют сдерживать рост цен на алюминий. Именно он в основном используется для генерации энергии (~80%) при производстве этого металла. Исторически динамика цен на алюминий соответствовала издержкам производителей в Китае, использующих уголь. В октябре 2021 г. китайские власти начали ограничивать цены на энергетический уголь, и в 2022 г. регулируемая цена была в среднем на 70% ниже рыночной.
🔹 В 2022 г. снижение спроса со стороны строительного сектора (29% спроса Китая в 2021 г.) нивелировалось ростом спроса со стороны транспорта (17%) – способствовали увеличение производства электромобилей и меры по стимулированию «зеленых» проектов.
Наше мнение
⚪ Цена на алюминий в 2023 г. во многом будет зависеть от темпов роста китайской экономики после снятия карантинных ограничений, а также от наличия и эффективности мер поддержки строительного сектора. Cчитаем, что для заметного увеличения производства цена на алюминий должна вырасти как минимум до уровня издержек предельных производителей (~3000$). Также цены на алюминий могут вырасти, если Китай смягчит регулирование цен на уголь.
🥇 "РусАл" – бенефициар роста цен на алюминий. Акции компании торгуются на уровне 6x EV/EBITDA 23 при текущих ценах на алюминий и курсе рубля, что на 50% выше среднециклических значений. Однако EBITDA "РусАла" увеличивается на 30% при росте цен на алюминий на 10%. Также "РусАл" наиболее чувствителен к курсу рубля среди металлургических компаний.
#металлургия $RUAL
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванМалина
О балансе спроса и предложения на рынке нефти в 2023 г.
🛢Для прогнозирования цены нефти ключевым вопросом является то, как будут в будущем изменяться спрос и предложение на рынке. Например, когда мировой спрос превышает предложение, возникает дефицит нефти, который должен вести к росту котировок, хотя и может временно покрываться за счет продаж запасов из стратегических резервов.
Существуют совершенно разные оценки того, в каком состоянии находится мировой рынок нефти и каковы его перспективы. В свободном доступе есть отчеты от Международного энергетического агентства, Минэнерго США и ОПЕК (ниже все данные из отчетов за декабрь).
📈МЭА считает, что спрос на нефть в 2023 г. вырастет на 1,7 млн б/д, предложение - на 0,77 млн б/д, а дефицит составит 0,8 млн б/д.
ОПЕК ожидает роста спроса на 2,2 млн б/д, а предложения нефти вне ОПЕК на 1,59 млн б/д, но не дает прогнозы по собственной добыче. Однако, если исходить из предположения, что добыча ОПЕК останется на уровне IV кв. 2022 г. весь 2023 г., то дефицит составит 0,33 млн б/д.
Самая пессимистичная оценка у Минэнерго США. Спрос и предложение в 2023 г. вырастут примерно на 1,0 млн б/д, при этом профицит сохранится 2-й год подряд и составит 0,24 млн б/д. На наш взгляд, Минэнерго сильно недооценивает восстановление спроса в Китае. Отчет вышел еще до начала пересмотра китайскими властями политики в отношении COVID.
Хотя в каждой их этих организаций работают десятки аналитиков, собирающих информацию по всему миру, важно понимать, что любая из них может ошибаться, а значительные пересмотры прогнозов спроса и предложения - обычное явление.
💡Мы исходим из того, что в 2023 г. на мировом рынке нефти будет дефицит, который усугубится переходом США от продаж запасов нефти из госрезерва к покупкам. Отметим, что последние недельные данные из США зафиксировали 2-й по величине объем спроса на нефтепродукты в истории - 22,8 млн б/д, а суммарные запасы нефти, нефтепродуктов и госрезерва США упали сразу на 15 млн барр. до нового минимума с 2004 г. в 1583 млн барр.
#НаОстрие
🛢Для прогнозирования цены нефти ключевым вопросом является то, как будут в будущем изменяться спрос и предложение на рынке. Например, когда мировой спрос превышает предложение, возникает дефицит нефти, который должен вести к росту котировок, хотя и может временно покрываться за счет продаж запасов из стратегических резервов.
Существуют совершенно разные оценки того, в каком состоянии находится мировой рынок нефти и каковы его перспективы. В свободном доступе есть отчеты от Международного энергетического агентства, Минэнерго США и ОПЕК (ниже все данные из отчетов за декабрь).
📈МЭА считает, что спрос на нефть в 2023 г. вырастет на 1,7 млн б/д, предложение - на 0,77 млн б/д, а дефицит составит 0,8 млн б/д.
ОПЕК ожидает роста спроса на 2,2 млн б/д, а предложения нефти вне ОПЕК на 1,59 млн б/д, но не дает прогнозы по собственной добыче. Однако, если исходить из предположения, что добыча ОПЕК останется на уровне IV кв. 2022 г. весь 2023 г., то дефицит составит 0,33 млн б/д.
Самая пессимистичная оценка у Минэнерго США. Спрос и предложение в 2023 г. вырастут примерно на 1,0 млн б/д, при этом профицит сохранится 2-й год подряд и составит 0,24 млн б/д. На наш взгляд, Минэнерго сильно недооценивает восстановление спроса в Китае. Отчет вышел еще до начала пересмотра китайскими властями политики в отношении COVID.
Хотя в каждой их этих организаций работают десятки аналитиков, собирающих информацию по всему миру, важно понимать, что любая из них может ошибаться, а значительные пересмотры прогнозов спроса и предложения - обычное явление.
💡Мы исходим из того, что в 2023 г. на мировом рынке нефти будет дефицит, который усугубится переходом США от продаж запасов нефти из госрезерва к покупкам. Отметим, что последние недельные данные из США зафиксировали 2-й по величине объем спроса на нефтепродукты в истории - 22,8 млн б/д, а суммарные запасы нефти, нефтепродуктов и госрезерва США упали сразу на 15 млн барр. до нового минимума с 2004 г. в 1583 млн барр.
#НаОстрие
🏁 Итоги дня: 03.01.2023
📈 Индекс Мосбиржи начал год с роста на фоне ослабления курса рубля. Позитивную динамику возглавляют бумаги Globaltrans (+3,5%) – ранее мы выделяли компанию как бенефициара предложения РСПП по упрощенной редомициляции, что может позволить эмитенту вернуться к выплате дивидендов. Globaltrans входит в нашу подборку акций малой капитализации.
📉 Акции НЛМК сегодня в лидерах снижения (-3,0%), после того как акционеры компании не утвердили выплату рекомендованных советом директоров дивидендов на ВОСА, состоявшемся 31 декабря 2022 года. Несмотря на неясный горизонт возврата к дивидендным выплатам, мы позитивно смотрим на акции российских сталелитейных компаний благодаря высокой маржинальности. Cчитаем бумаги НЛМК и ММК наиболее привлекательными в секторе.
🗓 СПБ Биржа планирует возобновить торги ценными бумагами Yandex, Cian, HeadHunter, Ozon и X5 Retail Group с 9 января 2023 г. Из этих бумаг предпочитаем Ozon, нашего фаворита в секторе IT благодаря фокусу на эффективности бизнеса и способности удерживать положительную EBITDA при высоких темпах роста.
💰4 января 2023 года – последний день для покупки акций региональных Россетей под выплату дивидендов за 9 мес. 2022 г. Выделяем акции Россети Центр (дивидендная доходность 10,6%), Россети Центр и Приволжье (12,2%), МРСК Урала (9,6%), МОЭСК (8,4%). Сохраняем позитивный взгляд на сектор электроэнергетики благодаря повышению тарифов и привлекательной дивидендной доходности.
#СольДня $GLTR $NLMK $MAGN $OZON $MRKC $MRKP $MRKU $MSRS
📈 Индекс Мосбиржи начал год с роста на фоне ослабления курса рубля. Позитивную динамику возглавляют бумаги Globaltrans (+3,5%) – ранее мы выделяли компанию как бенефициара предложения РСПП по упрощенной редомициляции, что может позволить эмитенту вернуться к выплате дивидендов. Globaltrans входит в нашу подборку акций малой капитализации.
📉 Акции НЛМК сегодня в лидерах снижения (-3,0%), после того как акционеры компании не утвердили выплату рекомендованных советом директоров дивидендов на ВОСА, состоявшемся 31 декабря 2022 года. Несмотря на неясный горизонт возврата к дивидендным выплатам, мы позитивно смотрим на акции российских сталелитейных компаний благодаря высокой маржинальности. Cчитаем бумаги НЛМК и ММК наиболее привлекательными в секторе.
🗓 СПБ Биржа планирует возобновить торги ценными бумагами Yandex, Cian, HeadHunter, Ozon и X5 Retail Group с 9 января 2023 г. Из этих бумаг предпочитаем Ozon, нашего фаворита в секторе IT благодаря фокусу на эффективности бизнеса и способности удерживать положительную EBITDA при высоких темпах роста.
💰4 января 2023 года – последний день для покупки акций региональных Россетей под выплату дивидендов за 9 мес. 2022 г. Выделяем акции Россети Центр (дивидендная доходность 10,6%), Россети Центр и Приволжье (12,2%), МРСК Урала (9,6%), МОЭСК (8,4%). Сохраняем позитивный взгляд на сектор электроэнергетики благодаря повышению тарифов и привлекательной дивидендной доходности.
#СольДня $GLTR $NLMK $MAGN $OZON $MRKC $MRKP $MRKU $MSRS
✈️ Еще 10 самолетов "Аэрофлота" смогут летать за рубеж.
© Елена Сахнова, Андрей Карагодин, Лидия Михайлова
• "Аэрофлот" выкупил 10 дальнемагистральных самолётов Boeing 777-300ER у ирландской дочерней структуры «ВЭБ-Лизинг».
• Всего флот авиакомпании насчитывает 22 самолета Boeing 777-300ER. После закрытия сделки у 18 из 22 будет отсутствовать "двойная регистрация".
💰Сколько могла составить сумма сделки?
• Стоимость нового Boeing 777-300ER составляет ~ $ 150 млн. Учитывая то, что самолеты использовались на протяжении 8-9 лет (нормативный срок использования ~ 25 лет), рыночная цена одного самолета может составлять менее $100 млн. Таким образом, сумма сделки могла составить порядка ~ 70 млрд руб.
💵 Откуда у Аэрофлота деньги на выкуп?
Можно выделить 2 возможных варианта финансирования сделки:
1) Схема обратного лизинга (lease-back). В этом случае "Аэрофлот" берет краткосрочный бридж-кредит для приобретения самолетов, а затем продает российскому лизингодателю выкупленные самолеты и одновременно вступает с ним в договор их долгосрочного лизинга.
2) Льготный кредит из ФНБ под 1,5% на 15 лет. Об этом мы писали ранее.
🌍 Что дает выкуп самолетов "Аэрофлоту"?
Наши выводы здесь.
#ЕленаСахнова, #АндрейКарагодин, #ЛидияМихайлова
#НаОстрие #транспорт #AFLT
© Елена Сахнова, Андрей Карагодин, Лидия Михайлова
• "Аэрофлот" выкупил 10 дальнемагистральных самолётов Boeing 777-300ER у ирландской дочерней структуры «ВЭБ-Лизинг».
• Всего флот авиакомпании насчитывает 22 самолета Boeing 777-300ER. После закрытия сделки у 18 из 22 будет отсутствовать "двойная регистрация".
💰Сколько могла составить сумма сделки?
• Стоимость нового Boeing 777-300ER составляет ~ $ 150 млн. Учитывая то, что самолеты использовались на протяжении 8-9 лет (нормативный срок использования ~ 25 лет), рыночная цена одного самолета может составлять менее $100 млн. Таким образом, сумма сделки могла составить порядка ~ 70 млрд руб.
💵 Откуда у Аэрофлота деньги на выкуп?
Можно выделить 2 возможных варианта финансирования сделки:
1) Схема обратного лизинга (lease-back). В этом случае "Аэрофлот" берет краткосрочный бридж-кредит для приобретения самолетов, а затем продает российскому лизингодателю выкупленные самолеты и одновременно вступает с ним в договор их долгосрочного лизинга.
2) Льготный кредит из ФНБ под 1,5% на 15 лет. Об этом мы писали ранее.
🌍 Что дает выкуп самолетов "Аэрофлоту"?
Наши выводы здесь.
#ЕленаСахнова, #АндрейКарагодин, #ЛидияМихайлова
#НаОстрие #транспорт #AFLT
Топ-3 идеи для покупки в новом году с горизонтом инвестирования от 3 лет
💡Выбираем топ-3 устойчивые компании США с высоким потенциалом роста:
💻 NXP Semiconductors
Лидирующий производитель аналоговых чипов для электромобилей, роботизации промышленности и Интернета вещей (IoT).
🔹 К 2030 г. глобальный рынок чипов может достигнуть $1 трлн со среднегодовыми темами роста ок. 7% в 2021 – 2030 гг. Одни из драйверов роста - сегменты компонентов для электромобилей и индустриальной электроники.
🔹 NXP – лидер в своих сегментах. Ок. 50% и 22% выручки приходится на сегменты автомобилестроения и промышленной автоматизации, темпы роста которых составят более 10 – 14% на горизонте следующих трех лет.
🔹 Компания разрабатывает решения на базе инновационного, более энергоэффективного материала - карбида кремния (SiC). Рынок SiC будет расти в среднем на 12% в год до 2030 г., что выше динамики полупроводникового сектора.
🔹 NXP торгуется на уровнях 2017 – 2018 гг. с мультипликатором 10x EV/EBITDA 2023.
❗️Риски: замедление роста рынка электромобилей в связи с ростом стоимости компонентов и падением спроса
🏭Plug Power
Американский вертикально интегрированный производитель зеленого водорода и топливных элементов, преобразующих водород в энергию.
🔹Мировой рынок зеленого водорода вырастет с $0,3 млрд в 2020 г. до $9,8 млрд в 2028 г. благодаря наращиванию инвестиций США и ЕС в диверсификацию источников энергии и сокращение выбросов.
🔹 Ожидаемый среднегодовой рост выручки Plug в 2022-2026 гг. составляет 50% в год.
🔹 Компания подписала соглашения с Amazon, Microsoft, Phillips 66 и Airbus на поставку топливных элементов и зеленого водорода.
🔹В планах запуск завода по переработке зелёного водорода в Антверпене для использования в электроэнергетическом секторе, а также СП с Renault для производства водородных грузовиков и автомобилей.
🔹Plug торгуется по 5x EV/Sales 2023, что на 66% ниже уровня 2020-2021 гг.
❗️Риски: высокие процентные ставки и кратковременная рецессия в США могут повлиять на способность компании привлекать капитал и находить новых клиентов
📱Sofi Technologioes
Американский финтех сервис, работающий исключительно онлайн и предоставляющий банковские ритейл продукты (депозиты, студенческие займы, потребительские кредиты) и брокерские услуги. В 2021-2022 гг. SoFi расширила портфель услуг для корпоративных клиентов за счет приобретения компании с базой клиентов Revolut и Wise, а также покупки разработчика ПО для финансовых организаций.
🔹 В 2022 база розничных клиентов вырастет на 60% г/г до 5 млн.
🔹 Ожидаемый среднегодовой рост выручки и EBITDA в 2022-2024 гг. составит ок. 50% и 100% в год, соответственно.
🔹 В декабре 2022 CEO приобрел акции компании на $3,5 млн.
🔹 Мультипликаторы: 0.8x P/B 2023, 32x EV/EBITDA 2023.
❗️Риски: высокие уровни списания кредитов, замедление темпа роста кредитования
Бумаги доступны на СПБ Бирже для квалифицированных инвесторов
#ЕстьИдея $NXPI $PLUS $SOFI
💡Выбираем топ-3 устойчивые компании США с высоким потенциалом роста:
💻 NXP Semiconductors
Лидирующий производитель аналоговых чипов для электромобилей, роботизации промышленности и Интернета вещей (IoT).
🔹 К 2030 г. глобальный рынок чипов может достигнуть $1 трлн со среднегодовыми темами роста ок. 7% в 2021 – 2030 гг. Одни из драйверов роста - сегменты компонентов для электромобилей и индустриальной электроники.
🔹 NXP – лидер в своих сегментах. Ок. 50% и 22% выручки приходится на сегменты автомобилестроения и промышленной автоматизации, темпы роста которых составят более 10 – 14% на горизонте следующих трех лет.
🔹 Компания разрабатывает решения на базе инновационного, более энергоэффективного материала - карбида кремния (SiC). Рынок SiC будет расти в среднем на 12% в год до 2030 г., что выше динамики полупроводникового сектора.
🔹 NXP торгуется на уровнях 2017 – 2018 гг. с мультипликатором 10x EV/EBITDA 2023.
❗️Риски: замедление роста рынка электромобилей в связи с ростом стоимости компонентов и падением спроса
🏭Plug Power
Американский вертикально интегрированный производитель зеленого водорода и топливных элементов, преобразующих водород в энергию.
🔹Мировой рынок зеленого водорода вырастет с $0,3 млрд в 2020 г. до $9,8 млрд в 2028 г. благодаря наращиванию инвестиций США и ЕС в диверсификацию источников энергии и сокращение выбросов.
🔹 Ожидаемый среднегодовой рост выручки Plug в 2022-2026 гг. составляет 50% в год.
🔹 Компания подписала соглашения с Amazon, Microsoft, Phillips 66 и Airbus на поставку топливных элементов и зеленого водорода.
🔹В планах запуск завода по переработке зелёного водорода в Антверпене для использования в электроэнергетическом секторе, а также СП с Renault для производства водородных грузовиков и автомобилей.
🔹Plug торгуется по 5x EV/Sales 2023, что на 66% ниже уровня 2020-2021 гг.
❗️Риски: высокие процентные ставки и кратковременная рецессия в США могут повлиять на способность компании привлекать капитал и находить новых клиентов
📱Sofi Technologioes
Американский финтех сервис, работающий исключительно онлайн и предоставляющий банковские ритейл продукты (депозиты, студенческие займы, потребительские кредиты) и брокерские услуги. В 2021-2022 гг. SoFi расширила портфель услуг для корпоративных клиентов за счет приобретения компании с базой клиентов Revolut и Wise, а также покупки разработчика ПО для финансовых организаций.
🔹 В 2022 база розничных клиентов вырастет на 60% г/г до 5 млн.
🔹 Ожидаемый среднегодовой рост выручки и EBITDA в 2022-2024 гг. составит ок. 50% и 100% в год, соответственно.
🔹 В декабре 2022 CEO приобрел акции компании на $3,5 млн.
🔹 Мультипликаторы: 0.8x P/B 2023, 32x EV/EBITDA 2023.
❗️Риски: высокие уровни списания кредитов, замедление темпа роста кредитования
Бумаги доступны на СПБ Бирже для квалифицированных инвесторов
#ЕстьИдея $NXPI $PLUS $SOFI
🪙 Про крипту – итоги года, ч.1
📉BTC: -64,2% YTD, 20,6% 5Y
📉ETH: -67,6% YTD, 62,2% 5Y
📉Nasdaq: -34,7% YTD, 46,6% 5Y
Что произошло в 2022 году?
В 2022 г. мы стали свидетелями значительной коррекции – основные криптовалюты потеряли более 60% стоимости.
Однако кризисы необходимы для формирования устойчивой системы. Кризис 2022 г. помог криптоиндустрии очиститься от недостаточно надежных проектов: FTX – криптобиржи, занимающейся торговлей на средства клиентов, Terra stablecoin (UST) – алгоритмический стейблкоин, потерявший свою стоимость.
Улучшение регулирования и повышение прозрачности уже началось:
1. Бразилия признала Bitcoin легальным средством платежа
2. Несколько стран рассматривают варианты изменения в контроле над отраслью. Например, обсуждаются предложения по изменению ее налогообложении в Италии, а также возможности включения криптоактивов в регулируемые финансовые активы в Великобритании.
3. Tether – эмитент крупнейшего стейблкоина USDT - сменил аудитора на BDO Italia. BDO является пятым по размеру выручки среди публичных аудиторов.
Несмотря на падение рынка в течении 2022 г., продолжался приток пользователей в криптоиндустрию: в ноябре 2022 г. количество пользователей превысило 402 млн человек по оценкам Crypto. com.
Ethereum – вторая по величине криптовалюта сменила алгоритм подтверждения транзакций с PoW на PoS. Таким образом, потребление электроэнергии сетью снизилось на 99,95%. Это должно повысить привлекательность блокчейна для регуляторов. Вместе с этим возможность стейкинга, одновременно с сжиганием части ETH при осуществлении транзакций, позволяет генерировать доходность для инвесторов.
#цифровойэспрессо
📉BTC: -64,2% YTD, 20,6% 5Y
📉ETH: -67,6% YTD, 62,2% 5Y
📉Nasdaq: -34,7% YTD, 46,6% 5Y
Что произошло в 2022 году?
В 2022 г. мы стали свидетелями значительной коррекции – основные криптовалюты потеряли более 60% стоимости.
Однако кризисы необходимы для формирования устойчивой системы. Кризис 2022 г. помог криптоиндустрии очиститься от недостаточно надежных проектов: FTX – криптобиржи, занимающейся торговлей на средства клиентов, Terra stablecoin (UST) – алгоритмический стейблкоин, потерявший свою стоимость.
Улучшение регулирования и повышение прозрачности уже началось:
1. Бразилия признала Bitcoin легальным средством платежа
2. Несколько стран рассматривают варианты изменения в контроле над отраслью. Например, обсуждаются предложения по изменению ее налогообложении в Италии, а также возможности включения криптоактивов в регулируемые финансовые активы в Великобритании.
3. Tether – эмитент крупнейшего стейблкоина USDT - сменил аудитора на BDO Italia. BDO является пятым по размеру выручки среди публичных аудиторов.
Несмотря на падение рынка в течении 2022 г., продолжался приток пользователей в криптоиндустрию: в ноябре 2022 г. количество пользователей превысило 402 млн человек по оценкам Crypto. com.
Ethereum – вторая по величине криптовалюта сменила алгоритм подтверждения транзакций с PoW на PoS. Таким образом, потребление электроэнергии сетью снизилось на 99,95%. Это должно повысить привлекательность блокчейна для регуляторов. Вместе с этим возможность стейкинга, одновременно с сжиганием части ETH при осуществлении транзакций, позволяет генерировать доходность для инвесторов.
#цифровойэспрессо
🪙Про крипту – итоги года, ч.2
📉BTC: -64,2% YTD, 20,6% 5Y
📉ETH: -67,6% YTD, 62,2% 5Y
📉Nasdaq: -34,7% YTD, 46,6% 5Y
Что может произойти в 2023 г.:
Криптовалюты ведут себя как рискованный актив, поэтому ралли на этом рынке вряд ли произойдет при сохранении жесткой монетарной политики. Считаем, что до осени 2023 г., когда, по нашим оценкам, начнется смягчение монетарной политики в США, ралли в криптоактивах маловероятно.
Сохранение тренда на улучшение регулирования. Крупнейшие экономики мира активно работают над созданием правил регулирования отрасли. В США выносятся многочисленные предложения, однако на данный момент регуляторы не сформировали единой позиции.
Продолжение притока пользователей в криптоиндустрию – по прогнозам Crypto.com количество пользователей в индустрии в зависимости от рыночных условий может вырасти до 600–800 млн человек. Этому также будет способствовать повышение доступности криптоактивов через традиционные биржи: криптобиржа Coinbase в США, биржевые фонды на криптоактивы на Гонконгской бирже. Ожидаем продолжения роста количества инвесторов в криптоотрасли.
При этом необходимо помнить, что криптовалюты – это про технологии, а не спекуляции.
Криптовалюты могут существенно облегчить международные платежи, сделать транзакции при оплате покупок быстрее и дешевле, помочь гарантировать оплату услуги при ее поставке, не прибегая к услугам посредников, и многое другое. Рост спроса на использование этих технологии в 2023 г. должен ускорится.
#цифровойэспрессо
📉BTC: -64,2% YTD, 20,6% 5Y
📉ETH: -67,6% YTD, 62,2% 5Y
📉Nasdaq: -34,7% YTD, 46,6% 5Y
Что может произойти в 2023 г.:
Криптовалюты ведут себя как рискованный актив, поэтому ралли на этом рынке вряд ли произойдет при сохранении жесткой монетарной политики. Считаем, что до осени 2023 г., когда, по нашим оценкам, начнется смягчение монетарной политики в США, ралли в криптоактивах маловероятно.
Сохранение тренда на улучшение регулирования. Крупнейшие экономики мира активно работают над созданием правил регулирования отрасли. В США выносятся многочисленные предложения, однако на данный момент регуляторы не сформировали единой позиции.
Продолжение притока пользователей в криптоиндустрию – по прогнозам Crypto.com количество пользователей в индустрии в зависимости от рыночных условий может вырасти до 600–800 млн человек. Этому также будет способствовать повышение доступности криптоактивов через традиционные биржи: криптобиржа Coinbase в США, биржевые фонды на криптоактивы на Гонконгской бирже. Ожидаем продолжения роста количества инвесторов в криптоотрасли.
При этом необходимо помнить, что криптовалюты – это про технологии, а не спекуляции.
Криптовалюты могут существенно облегчить международные платежи, сделать транзакции при оплате покупок быстрее и дешевле, помочь гарантировать оплату услуги при ее поставке, не прибегая к услугам посредников, и многое другое. Рост спроса на использование этих технологии в 2023 г. должен ускорится.
#цифровойэспрессо
🏁 Итоги дня: 04.01.2023
🛢Нефть марки Brent скорректировалась ниже $80 за баррель, снизившись с начала года на 8,3%. Снижение стоимости нефти происходит на фоне сохранения промышленного индекса деловой активности в Китае на уровне ниже 50 (49) и рецессионных ожиданий в экономике США.
📈 Мосбиржа (входит в Топ-10 акций России) подвела итоги торгов в 2022 году: совокупный объем торгов достиг рекордных 1,1 квадраллиона рублей, что на 4,6% выше уровней 2021 года, сообщила компания. Сохраняем акции Мосбиржи в подборке Топ-10 акций России на фоне ожиданий получения рекордной прибыли компанией, что может транслироваться в привлекательный дивиденд.
🔵 Стоимость газа в Европе опустилась до уровней начала 2022 года на фоне аномально теплой зимы в регионе.
$MOEX
🛢Нефть марки Brent скорректировалась ниже $80 за баррель, снизившись с начала года на 8,3%. Снижение стоимости нефти происходит на фоне сохранения промышленного индекса деловой активности в Китае на уровне ниже 50 (49) и рецессионных ожиданий в экономике США.
📈 Мосбиржа (входит в Топ-10 акций России) подвела итоги торгов в 2022 году: совокупный объем торгов достиг рекордных 1,1 квадраллиона рублей, что на 4,6% выше уровней 2021 года, сообщила компания. Сохраняем акции Мосбиржи в подборке Топ-10 акций России на фоне ожиданий получения рекордной прибыли компанией, что может транслироваться в привлекательный дивиденд.
🔵 Стоимость газа в Европе опустилась до уровней начала 2022 года на фоне аномально теплой зимы в регионе.
$MOEX
Рынок рекламы в России: большие потрясения в 2022, но что будет дальше?
©Владимир Беспалов, Софья Стрельцова, Полина Панина
Что было в 2022?
🔻 Крупные иностранные бренды полностью приостановили инвестиции в рекламу или вовсе ушли из России.
✂️ Доступный инвентарь в сегменте интернет-рекламы значительно сократился из-за запрета иностранных соцсетей и приостановки рекламы в Google.
⬆️Перенос рекламных бюджетов с иностранных площадок на российские платформы привел к перегреву аукционов и существенному росту стоимости продвижения в Интернете.
📌 При этом устойчивая динамика СМБ, рост локальных рекламодателей (+30% г/г за 9м22, по данным НРА) и наращивание рекламных бюджетов брендов из дружественных стран (прежде всего из Китая и Турции) частично компенсировали падение рынка.
🚀 Реклама на маркетплейсах начала набирать обороты на фоне роста e-commerce и появления новых брендов. Так, за 9м22 рекламные доходы Ozon выросли в 3 раза г/г.
❗️По итогам 2022 ожидаем падения рынка рекламы на 4% г/г, в т. ч. интернет-сегмента – на 5% г/г.
Что ждать в 2023?
🔹СМБ сегмент продолжит увеличивать инвестиции в рекламу на фоне активного продвижения локальных брендов.
🔹Число рекламодателей из Китая и Турции будет расти, учитывая замещение европейских брендов и планы маркетплейсов по значительному расширению базы продавцов из этих стран.
🔹Ребрендинг крупных игроков и продвижение собственных торговых марок также будут поддерживающими факторами.
📈Ожидаем, что в 2023 рынок рекламы вырастет на 16% г/г, при этом онлайн-реклама – на 20% г/г.
Кто главные бенефициары?
🔀 В 2022 Яндекс и VK более чем компенсировали падение рынка за счет перераспределения рекламных бюджетов с площадок зарубежных игроков.
💡С учетом динамики 2022, обмена активами между Яндексом и VK, а также восстановления рынка, ожидаем, что в 2023 доля Яндекса на рынке интернет-рекламы составит ок.70% (53% в 2021), а доля VK - 20% (16% в 2021).
✅ Ozon - бенефициар роста рекламы в канале e-commerce.
#ВладимирБеспалов #СофьяСтрельцова #ПолинаПанина
#НаОстрие
©Владимир Беспалов, Софья Стрельцова, Полина Панина
Что было в 2022?
🔻 Крупные иностранные бренды полностью приостановили инвестиции в рекламу или вовсе ушли из России.
✂️ Доступный инвентарь в сегменте интернет-рекламы значительно сократился из-за запрета иностранных соцсетей и приостановки рекламы в Google.
⬆️Перенос рекламных бюджетов с иностранных площадок на российские платформы привел к перегреву аукционов и существенному росту стоимости продвижения в Интернете.
📌 При этом устойчивая динамика СМБ, рост локальных рекламодателей (+30% г/г за 9м22, по данным НРА) и наращивание рекламных бюджетов брендов из дружественных стран (прежде всего из Китая и Турции) частично компенсировали падение рынка.
🚀 Реклама на маркетплейсах начала набирать обороты на фоне роста e-commerce и появления новых брендов. Так, за 9м22 рекламные доходы Ozon выросли в 3 раза г/г.
❗️По итогам 2022 ожидаем падения рынка рекламы на 4% г/г, в т. ч. интернет-сегмента – на 5% г/г.
Что ждать в 2023?
🔹СМБ сегмент продолжит увеличивать инвестиции в рекламу на фоне активного продвижения локальных брендов.
🔹Число рекламодателей из Китая и Турции будет расти, учитывая замещение европейских брендов и планы маркетплейсов по значительному расширению базы продавцов из этих стран.
🔹Ребрендинг крупных игроков и продвижение собственных торговых марок также будут поддерживающими факторами.
📈Ожидаем, что в 2023 рынок рекламы вырастет на 16% г/г, при этом онлайн-реклама – на 20% г/г.
Кто главные бенефициары?
🔀 В 2022 Яндекс и VK более чем компенсировали падение рынка за счет перераспределения рекламных бюджетов с площадок зарубежных игроков.
💡С учетом динамики 2022, обмена активами между Яндексом и VK, а также восстановления рынка, ожидаем, что в 2023 доля Яндекса на рынке интернет-рекламы составит ок.70% (53% в 2021), а доля VK - 20% (16% в 2021).
✅ Ozon - бенефициар роста рекламы в канале e-commerce.
#ВладимирБеспалов #СофьяСтрельцова #ПолинаПанина
#НаОстрие
🏁 Итоги дня: 05.01.2023
📉 Индекс Мосбиржи снизился на 0,5% ввиду нейтрального новостного фона. Сильнее всего скорректировались бумаги золотодобывающих компаний - Полиметалл (-2%) и Полюс (-1,9%). Мы позитивно смотрим на акции Полюс на фоне наиболее низких издержек производства в секторе и привлекательной оценки - входит в Топ-10 акций Россия.
🛢По данным Минфин РФ, средняя цена на нефть марки Urals в декабре снизилась на 24% м/м до $50,47 за баррель, что ниже установленного западными странами потолка в размере $60 за баррель. Сохраняем нейтральный взгляд на сектор нефти, выделяя акции Лукойла на фоне высокой дивидендной доходности - входит в Топ-10 акций Россия.
❗️Завтра акции Татнефти последний день торгуются с дивидендами 6,86 руб. /акция. Дивдоходность ~2%.
$LKOH $TATN $PLZL
📉 Индекс Мосбиржи снизился на 0,5% ввиду нейтрального новостного фона. Сильнее всего скорректировались бумаги золотодобывающих компаний - Полиметалл (-2%) и Полюс (-1,9%). Мы позитивно смотрим на акции Полюс на фоне наиболее низких издержек производства в секторе и привлекательной оценки - входит в Топ-10 акций Россия.
🛢По данным Минфин РФ, средняя цена на нефть марки Urals в декабре снизилась на 24% м/м до $50,47 за баррель, что ниже установленного западными странами потолка в размере $60 за баррель. Сохраняем нейтральный взгляд на сектор нефти, выделяя акции Лукойла на фоне высокой дивидендной доходности - входит в Топ-10 акций Россия.
❗️Завтра акции Татнефти последний день торгуются с дивидендами 6,86 руб. /акция. Дивдоходность ~2%.
$LKOH $TATN $PLZL
Как поведение граждан на валютном рынке влияет на курс рубля?
© Григорий Жирнов
За последние годы реакция населения на валютные шоки изменилась: граждане продают иностранную валюту при ослаблении рубля и покупают при его укреплении, способствуя снижению волатильность курса.
Рассмотрим три периода высокой волатильности курса рубля:
🔹В 2018 г. динамика покупок иностранной валюты населением была разнонаправленной. В апреле (рубль упал на 6% из-за санкционных новостей) граждане продавали иностранную валюту, а в августе (минус 5%) покупали, усиливая ослабление рубля.
🔹В марте 2020 г. (снижение курса на 13%) домохозяйства продавали иностранную валюту по выгодному курсу. Как отмечал Банк России, это способствовало ограничению волатильности курса.
🔹В марте-апреле 2022 г. население вновь продавало валюту (~$5 млрд.) на фоне ослабления курса рубля. При этом в мае, когда рубль укрепился, граждане вернулись к покупкам валюты по более привлекательному курсу.
🛠 Мы оценили, как динамика финансовых активов домохозяйств в иностранной валюте (наличные, депозиты, брокерские счета) связана с изменениями валютного курса —> простая модель векторной авторегрессии (2018-2021) показывает, что при ослаблении курса рубля на 10% за месяц население продает иностранную валюту на $3 млрд., а укрепление рубля приводит к соизмеримым объемам покупки иностранной валюты.
💡 Два вывода:
1. Поведение граждан ограничивает волатильность курса рубля в кризисные периоды, хотя вряд ли определяет его направление – доля физлиц в объемах торгов иностранной валютой является небольшой;
2. Если Минфин РФ не осуществляет операции с иностранной валютой в рамках бюджетного правила, эти функции частично может взять на себя (рациональный) частный сектор: накапливая валюту при высоких ценах на нефть/крепком курсе и продавая ее при падении цен на нефть/ослаблении курса рубля.
#макро #ГригорийЖирнов
© Григорий Жирнов
За последние годы реакция населения на валютные шоки изменилась: граждане продают иностранную валюту при ослаблении рубля и покупают при его укреплении, способствуя снижению волатильность курса.
Рассмотрим три периода высокой волатильности курса рубля:
🔹В 2018 г. динамика покупок иностранной валюты населением была разнонаправленной. В апреле (рубль упал на 6% из-за санкционных новостей) граждане продавали иностранную валюту, а в августе (минус 5%) покупали, усиливая ослабление рубля.
🔹В марте 2020 г. (снижение курса на 13%) домохозяйства продавали иностранную валюту по выгодному курсу. Как отмечал Банк России, это способствовало ограничению волатильности курса.
🔹В марте-апреле 2022 г. население вновь продавало валюту (~$5 млрд.) на фоне ослабления курса рубля. При этом в мае, когда рубль укрепился, граждане вернулись к покупкам валюты по более привлекательному курсу.
🛠 Мы оценили, как динамика финансовых активов домохозяйств в иностранной валюте (наличные, депозиты, брокерские счета) связана с изменениями валютного курса —> простая модель векторной авторегрессии (2018-2021) показывает, что при ослаблении курса рубля на 10% за месяц население продает иностранную валюту на $3 млрд., а укрепление рубля приводит к соизмеримым объемам покупки иностранной валюты.
💡 Два вывода:
1. Поведение граждан ограничивает волатильность курса рубля в кризисные периоды, хотя вряд ли определяет его направление – доля физлиц в объемах торгов иностранной валютой является небольшой;
2. Если Минфин РФ не осуществляет операции с иностранной валютой в рамках бюджетного правила, эти функции частично может взять на себя (рациональный) частный сектор: накапливая валюту при высоких ценах на нефть/крепком курсе и продавая ее при падении цен на нефть/ослаблении курса рубля.
#макро #ГригорийЖирнов