Ещё одно отличное интервью с нашими выпускниками и коллегами из Озона. Продолжаем зажигать про карьеру :). Особенное спасибо Замире и Алёне!

https://news.nes.ru/news/E-com-posle-resh.-gajd-po-trudoustrojstvu-v-Ozon/?lang=ru

#MAFNES

Отчёт ARK (Catherine Wood) про большие идеи будущего.

Коллеги напомнили про отчёт компании ARK, довольно дискуссионных инвесторов. Меня зацепил один прогноз: в 2030 году "стоимость компаний, связанных с искусственным интеллектом, вырастет до $87 трлн. с нынешних $2.5 трлн."

С уважением отношусь к машинному обучению, которое успешно маркетируют как "искусственный интеллект" (ИИ). Но как по образованию математик, испытываю неловкость - "слабый ИИ" как удачное решение небольшой и конкретной задачи интересно, однако интеллектуально слабо отличается от автоматизации, на мой взгляд.

1) Потому что выдавать за ИИ удачные модели работы с большими массивами данных досадно. ОК, мы научились делать не регрессии, а более сложносочинённые модели, и даже запускать доставку еды роботами. Наверное, до "сильного ИИ" пока далековато.

2) Потому что в ИИ можно записать любую автоматизацию. Конвейер собрал Теслу? Невероятно, ИИ. Или "умный дом", который, к примеру, отключает зарядку устройств или сами зарядки. Девайсы должны заряжаться до нужного мне уровня, а не до нужного им.

3) Потому что рост рынка в 20 раз за менее чем 10 лет бывает, но есть детали. В среднем рынки активов растут помедленнее, процентов на 5-10 в год. Значит, что-то должно умереть, чтобы у ИИ-компаний появилось пространство, или уже имеющиеся компании должны больше пользоваться ИИ. Во втором случае инвесторы могут продолжать быть пассивными (и не инвестировать с ARK), в первом надо бы объяснить, почему это произойдёт.

Я не против ARK, отличные визионерские взгляды. Но пока визионеры, кажется, в среднесрочном периоде реже сильно росли в стоимости (SoftBank первым приходит в голову), чем эволюционировавшие компании типа Амазона или Berkshire Hathaway. Хотя, если к визионерству и ИИ отнести изобретение iPhone и Фейсбука...тогда можно будет и поспорить.

#Factors #ARK

Для чего смотреть спорт онлайн (а не заниматься им)?

Коллеги спрашивают, а почему стоит следить за зимней олимпиадой в Китае, в чём радость для себя. Не лучше ли пойти позаниматься спортом, а не лежать на диване?

Поскольку я смотрю спорт параллельно работе, а не вместо, мне трудно заменить просмотр активным спортом. И есть множество исследований, которые объясняют пользу от (социализированного) просмотра тех же лыжных гонок и биатлона (поздравляем Непряеву с серебром! и смешанную биатлонистов с бронзой!). Я не знаю систематически научную литературу про спорт, поэтому чисто про то, что мне понравилось.

Идея 1 - "социализация через совместный просмотр" (2020). Видимо, спортивные события улучшают субъективное ощущение счастья, когда можно делиться радостью/печалью от результатов. Снижается чувство отделённости и одиночества, это прекрасно!

Идея 2 - можно не только смотреть, но и организовывать (2019). Если потратить время на проведение нового спортивного события, или даже на часть его (транспорт, или гостиницы для участников), видимо, можно улучшить своё настроение и социализироваться с другими людьми. Но работа судьёй скорее даёт отрицательные эмоции.

Идея 3 - свои занятия спортом тоже улучшают жизнь (мета-анализ 2017). Тут всё понятно, просто бодрее себя чувствуешь.

Так что смотреть спорт и делиться эмоциями бывает очень весело и полезно 🧘🏻‍♂️.

#Sports

Про NFT на радио "КП":

https://radiokp.ru/podcast/peredacha-dannykh/556826

Кратко - новая форма монетизации с юридическими сложностями, хотя и их смогут решить в ближайшее время. Выглядит любопытно, особенно для современного искусства, с моей точки зрения. Токенизация более сложных физических активов будет менее быстрой.

#NFT #Crypto

Инвестиционные решения (не только в 2022) - обсудили с великолепными Евгенией Тюриковой и Надеждой Грошевой!

https://guru.nes.ru/chto-zhdyot-investorov-v-2022-m.html

Кратко:

1) много торговать - доходность потерять

2) философия инвестиций - должна долго длиться

3) кто в IPO участвовал, в цирке не смеётся

(Не является инвестиционной рекомендацией)

#PersonalFinance

Конечно, мы все не угадали рост реальных зарплат в ноябре 2021; но отмечу, что 1.2% на графике (самое большое число) моё :)

(Отмечу также, что нет, предсказывать совсем не просто, шоки это проблема)

#Analysts

❗️ Главная цифра всего набора данных сегодня: реальные заработные платы в ноябре выше нашей оценки +0.5% г/г и всех оценок

Три дня на курсе "Разумный инвестор 2.0" будем обсуждать вопросы "дополнительных инвестиционных стратегий". Такая смесь как факторных стратегий и защиты от кризисов, так и предсказания доходностей и альтернативных инвестиций.

И как всегда к нему - график концентрации капитализации в S&P 500. К вопросу о возможности "простой диверсификации" для розничного инвестора...требует усилий.

#PersonalFinance

Доля акций Facebook, Apple, Amazon, Netflix, Microsoft, Google в S&P 500. 20%+ это уже серьёзная концентрация. Источник: https://www.yardeni.com/pub/faangms.pdf

Про наши и чужие ставки.

https://1prime.ru/exclusive/20220214/836060367.html

Кратко:
Давайте в России не будет как в Турции!

Эти три дня обсуждаем с участниками курса инвестиционную философию и выбор активов. И вот что стало понятно - кроме прекрасной анкеты профиля риска (например, как тут у Сергея Спирина - перевод сделанного Vanguard: https://assetallocation.ru/test/vanguard-investor-questionnaire/), почти необходимо "описание шагов" по приходу на рынок. Желательно с созданием портфеля "распределения активов".

Лично мне это кажется "инвестиционным советом", который хочется оставить профессионалам, чтобы не нарушать закон. Однако же запрос острый, и собственно потому, что профессиональные управляющие иногда попадают в сложные, почти уголовные, ситуации (см. например даже про уважаемые швейцарские банки https://www.swissinfo.ch/eng/strip-clubs-and-fraud--the-trial-of-an-unconventional-swiss-banker/47278150).

Будет ли это решено в каком-то виде? Не знаю. Ясно, что у индустрии управления активами противоречивая ситуация, и что всем нужно зарабатывать. Но ответственность за советы + простые рекомендации инвесторам могут быть полезны в будущем, для создания большего доверия.

#PersonalFinance

Сорри но снова про преподавание от Сколково :) потому что мои коллеги (Егор Кривошея, Екатерина Семерикова) сделали большую работу и подготовили онлайн-курс. Основная идея - подготовить и проработать финтех-идею, которая могла бы принести пользу отдельному бизнесу.

https://www.skolkovo.ru/programmes/fiit-poisk-finteh-idej/

Мы с ними сотрудничаем в РЭШ, где они сейчас проводят схожую работу с магистрами, очень классно получилось. На продажах early bird/скидка.

#Teaching #MAFNES

Обожаю кейс про золото, который мы разбираем со студентами на курсах (и в СКОЛКОВО, и в РЭШ). Помогает более точно оценивать комментарии про "консервативность" золота и "защиту от инфляции", навроде такого:

https://yangx.top/rbc_news/42299

Поэтому лучше бы конечно аналитики комментировали более точно, например, говорили про то, какая волатильность золота по отношению к акциям, или что там за "защита", какая корреляция доходности золота с инфляцией.

#PersonalFinance #MAFNES

Финансовое образование: полезно даже для финансового поведения?

Авторы статьи в JFE (2021) исследуют то, как финансовое образование влияет на знания людей и их поведение через метод мета-анализа - то есть проверки, каким в уже опубликованных статьях оказался размер эффекта. Для этого выбраны 76 исследований исключительно "экспериментов" (randomized controlled trials, RCT).

Результаты интересны - по крайней мере "в среднем" у авторов получается, что эффект значимый и положительный как на знания, так и на поведение. Это действительно важно, так как обычно оказывается, что "знания" растут, но "поведение" не меняется.

В чём подвох? Значимо меняется сберегательное поведение и бюджетирование доходов и расходов. Это безусловное благо, но вот например с кредитным поведением результаты не успешны. Кроме того, в выборке исследования ограничены сроком в 6 месяцев после экспериментов и обучения - что очень небольшой срок, чтобы оценить изменение поведения.

Поэтому я остаюсь довольно критичным по отношению к "улучшению базовой финансовой грамотности" и его влиянию на поведение.

#FinLiteracy

Оценки из исследований по влиянию фин.образования на поведение (синяя непрерывная кривая) и знания (красная прерывистая кривая). Видно, что оценки довольно сильно разбросаны по размеру. Источник: https://voxeu.org/article/financial-education-effective-and-efficient

Bill Ackman и Pershing Square: сверхдоходность?

Фонд Акмана опубликовал годовой отчёт за 2021. Как водится, год был неплохим, доходность немного проиграла S&P 500, но за длинный горизонт остаётся более высокой, чем у всех индексов.

Но, конечно, большой вопрос - какие риски в реальности фонд несёт. Ясно, что это хедж-фонд с довольно концентрированными позициями в американских акциях, поэтому оценивать результаты сходу не так просто. Отметьте в таблице ниже четыре года подряд отрицательной доходности с 2015 по 2018.

Я проверил, как связаны доходности фонда со стандартной моделью Fama-French-Carhart - получается, что альфа незначимая (горизонт короткий), но положительная и в год большая (9.9% в среднем). Так что простые модели рисков результаты Акмана не объясняют.

#Factors

Доходности фонда против S&P 500. В среднем доходность существенно выше, чем у индекса. Источник: https://assets.pershingsquareholdings.com/2022/02/11120213/Pershing-Square-Holdings-2022-Annual-Investor-Presentation.pdf

Когда коллеги успели прорекламировать меня раньше, чем я :))

Друзья, привет!
Делимся новой статьей нашего профессора Олега Шибанова.

Азы инвестирования: куда, когда, сколько и стоит ли ждать чуда — рассказывает директор Центра исследования финансовых технологий и цифровой экономики СКОЛКОВО-РЭШ Олег Шибанов.

https://www.skolkovo.ru/card/umnye-investicii-myslit-na-perspektivu/

Если вам почему-то хотелось послушать крики, то вот пожалуйста :) поговорили на грустную тему, и я большой сторонник поддержки малоимущих. Поэтому так громко выражал свои мысли.

https://otr-online.ru/programmy/prav-da/anons-pomoch-bednym-opyat-kartochki-57472.html