Долг в развивающихся странах: что дальше?
Рогофф, Рейнхарт и другие авторы напоминают, что долги развивающихся стран после 2020 увеличились (надо было помогать экономикам), и выход из этого долга будет непростым. Высокая инфляция несколько снизит давление в краткосрочном периоде, но в предположении, что экономика будет достаточно уверенно расти - и тогда повышение ставок пройдёт без последствий, а инфляция не укоренится надолго. А вот если стабильный рост не вернётся, инфляция может прийти в ожидания и остаться на несколько лет, в такой ситуации дезинфляция (снижение инфляции до разумных уровней) может стоить дорого.
Поэтому они считают, что может потребоваться дефолт - во многих странах. И это существенная проблема как для них самих, так и для кредиторов, положившихся на эти активы.
#MonetaryPolicy #Debt
Рогофф, Рейнхарт и другие авторы напоминают, что долги развивающихся стран после 2020 увеличились (надо было помогать экономикам), и выход из этого долга будет непростым. Высокая инфляция несколько снизит давление в краткосрочном периоде, но в предположении, что экономика будет достаточно уверенно расти - и тогда повышение ставок пройдёт без последствий, а инфляция не укоренится надолго. А вот если стабильный рост не вернётся, инфляция может прийти в ожидания и остаться на несколько лет, в такой ситуации дезинфляция (снижение инфляции до разумных уровней) может стоить дорого.
Поэтому они считают, что может потребоваться дефолт - во многих странах. И это существенная проблема как для них самих, так и для кредиторов, положившихся на эти активы.
#MonetaryPolicy #Debt
CEPR
Developing economy debt after the pandemic
Global government debt soared in last year’s pandemic-induced global recession. It may now be tempting to rely on the post-pandemic growth and inflation rebound to reduce debt burdens. This column argues, however, that medium-term growth prospects are dimming…
"Фискальное пространство": какая у него была динамика во времени?
Новая база данных от Всемирного Банка позволила авторам (статья ноябрь 2022) посмотреть на динамику так называемого "фискального пространства". Учёные используют этот термин для возможности государства занимать и тратить, особенно во время замедления деловой активности. Если госдолг к ВВП большой, в среднем сложнее его увеличивать, чем если госдолг низкий.
Статья описательная и демонстрирует динамику для 202 стран на горизонте 1990-2022. Я уже пару мыслей придумал, буду предлагать студентам в следующем учебном году для их работ. В частности, есть много вопросов по связи "фискального пространства" и действий ЦБ - есть ли у них какая-то зависимость, или всё совершенно отделено друг от друга?
#Debt #Fiscal #Macro
Новая база данных от Всемирного Банка позволила авторам (статья ноябрь 2022) посмотреть на динамику так называемого "фискального пространства". Учёные используют этот термин для возможности государства занимать и тратить, особенно во время замедления деловой активности. Если госдолг к ВВП большой, в среднем сложнее его увеличивать, чем если госдолг низкий.
Статья описательная и демонстрирует динамику для 202 стран на горизонте 1990-2022. Я уже пару мыслей придумал, буду предлагать студентам в следующем учебном году для их работ. В частности, есть много вопросов по связи "фискального пространства" и действий ЦБ - есть ли у них какая-то зависимость, или всё совершенно отделено друг от друга?
#Debt #Fiscal #Macro
World Bank
A Cross-Country Database of Fiscal Space
Кто покупает госдолги?
Госдолг зачастую непросто продавать. Даже если государство "всегда" может расплатиться по обязательствам в локальной валюте, оно всё равно может отказаться от этого - как было в России в кризис 1998 года. Поэтому нужна и макростабильность, с достаточно низкой инфляцией и ставками, и готовность инвесторов к этому классу активов.
Статья (май 2023) проверила, кто обычно покупал госбумаги с 1991 по 2018, и по какой причине ставки могут начать существенно расти. Оказывается, в мире главным участником этого сегмента являются "инвестиционные фонды" - то есть пенсионные, страховые и др. подобные компании, а также физлица. В среднем на них приходится порядка 70% новых покупок. Комбанки и Центральные банки участвуют гораздо меньше. Если инвестфонды мало вкладывают или отсутствуют на рынке, то ставки в ответ на рост предложения растут значительно сильнее - речь про лишние несколько процентных пунктов в ответ на 10% расширение госдолга.
Вывод: Для России, где с 2022 мало международных инвесторов в новых размещениях, очень важно было бы увидеть развитие пенсионных/страховых и участие физлиц в рынке ОФЗ.
(А находить эти статьи можно тут: https://yangx.top/workingpaper)
#Debt #Government #MacroPolicy
Госдолг зачастую непросто продавать. Даже если государство "всегда" может расплатиться по обязательствам в локальной валюте, оно всё равно может отказаться от этого - как было в России в кризис 1998 года. Поэтому нужна и макростабильность, с достаточно низкой инфляцией и ставками, и готовность инвесторов к этому классу активов.
Статья (май 2023) проверила, кто обычно покупал госбумаги с 1991 по 2018, и по какой причине ставки могут начать существенно расти. Оказывается, в мире главным участником этого сегмента являются "инвестиционные фонды" - то есть пенсионные, страховые и др. подобные компании, а также физлица. В среднем на них приходится порядка 70% новых покупок. Комбанки и Центральные банки участвуют гораздо меньше. Если инвестфонды мало вкладывают или отсутствуют на рынке, то ставки в ответ на рост предложения растут значительно сильнее - речь про лишние несколько процентных пунктов в ответ на 10% расширение госдолга.
Вывод: Для России, где с 2022 мало международных инвесторов в новых размещениях, очень важно было бы увидеть развитие пенсионных/страховых и участие физлиц в рынке ОФЗ.
(А находить эти статьи можно тут: https://yangx.top/workingpaper)
#Debt #Government #MacroPolicy
www.bis.org
Who holds sovereign debt and why it matters
This paper studies the impact of investor composition on the sovereign debt market.