Снижение долговой нагрузки через инфляцию.
Статья (июнь 2023) напоминает, что простые вещи в макро тоже работают. Например, если у вас высокая инфляция, как в Германии в 1919-1923, то реальная стоимость долга может сильно упасть - и дать возможность компаниям снова занимать и развиваться. Действительно, компании с более высоким номинальным долгом до начала инфляции смогли сохранить больше сотрудников, увидели меньшее снижение цен акций, и стали платить меньше реальных процентных платежей.
Вывод: шутки про "выход из госдолга США через высокую инфляцию" не такие уж и шутки...
#Firms #Germany #Inflation
Статья (июнь 2023) напоминает, что простые вещи в макро тоже работают. Например, если у вас высокая инфляция, как в Германии в 1919-1923, то реальная стоимость долга может сильно упасть - и дать возможность компаниям снова занимать и развиваться. Действительно, компании с более высоким номинальным долгом до начала инфляции смогли сохранить больше сотрудников, увидели меньшее снижение цен акций, и стали платить меньше реальных процентных платежей.
Вывод: шутки про "выход из госдолга США через высокую инфляцию" не такие уж и шутки...
#Firms #Germany #Inflation
NBER
The Debt-Inflation Channel of the German Hyperinflation
This paper studies how a large increase in the price level is transmitted to the real economy through firm balance sheets. Using newly digitized macro- and micro-level data from the German inflation of 1919-1923, we show that inflation led to a large reduction…
Инфляция и торговля активами в США.
Статья (май 2024) проверяет, как связаны мнения об инфляции и торговля активами в Германии. Чтобы выявить причинно-следственные связи, авторы делают в 2022 году эксперимент и сообщают инвесторам информацию про связь доходностей и инфляции в прошлые эпизоды. Что получается:
1) у инвесторов завышенные ожидания доходностей при высокой инфляции, поэтому корректная историческая информация "приземляет" их мнения к более низким ожиданиям;
2) проинформированные инвесторы что в опросе, что в реальной торговле покупают заметно меньше акций.
Вывод: данные по Германии, конечно, специфические. Но и в США исторически лучше всего от высокой инфляции хеджировали гособлигации (и тем более TIPS). Поэтому результаты понятны - инвесторы не очень хорошо проинформированы про связь инфляции и доходностей, а уточнение позволяет улучшить их инвестиционный портфель, пусть и не сделает его идеальным.
#Inflation #Portfolio #Experiment #Germany #Households
Статья (май 2024) проверяет, как связаны мнения об инфляции и торговля активами в Германии. Чтобы выявить причинно-следственные связи, авторы делают в 2022 году эксперимент и сообщают инвесторам информацию про связь доходностей и инфляции в прошлые эпизоды. Что получается:
1) у инвесторов завышенные ожидания доходностей при высокой инфляции, поэтому корректная историческая информация "приземляет" их мнения к более низким ожиданиям;
2) проинформированные инвесторы что в опросе, что в реальной торговле покупают заметно меньше акций.
Вывод: данные по Германии, конечно, специфические. Но и в США исторически лучше всего от высокой инфляции хеджировали гособлигации (и тем более TIPS). Поэтому результаты понятны - инвесторы не очень хорошо проинформированы про связь инфляции и доходностей, а уточнение позволяет улучшить их инвестиционный портфель, пусть и не сделает его идеальным.
#Inflation #Portfolio #Experiment #Germany #Households
NBER
Inflation and Trading
We study how investors respond to inflation combining a customized survey experiment with trading data at a time of historically high inflation. Investors' beliefs about the stock return-inflation relation are very heterogeneous in the cross section and on…
Почему голосования-2024 за "оппозицию"? Потому что в США и Германии верят в слабую экономику.
Колонка (ноябрь 2024) проверяет, правда ли в США и Германии люди реагируют на экономические проблемы - или есть какие-то дополнительные детали. Идея вот какая: можно не любить текущую инфляцию, экономический кризис или снижение личного дохода, но для этого нужно про них знать. Если люди пользуются информацией из СМИ, а не официальными данными, вывод может быть сколь угодно оторван от реальности. Авторы проводят опросы для проверки, на что ориентируются респонденты.
Результаты: да, американцы массово считают, что в США рецессия, хотя безработица на уровне жалких 4,1%, а денег на расходы полно. При этом цены они понимают вполне корректно - но не рефлексируют, что бензин или молоко дешевле, чем в 2022. А помогает им в таком восприятии реальности негативная повестка СМИ - особенно сильно выступал последние годы Fox News.
Вывод: если мы не придумаем способ широко рассказывать про реальность, мнения будут вполне негативные и укрепляющиеся. Мы обсуждали на этой неделе с коллегами (не аналитиками) - и я был в шоке услышать, что доходы в России "сильно ухудшились", и что "скоро будет финансовый кризис". А ведь это люди, которые в любой момент могут у меня узнать, что происходит, и какие прогнозы, я даже готов подробно отвечать на их вопросы.
#Inflation #US #Germany #Growth #Media
Колонка (ноябрь 2024) проверяет, правда ли в США и Германии люди реагируют на экономические проблемы - или есть какие-то дополнительные детали. Идея вот какая: можно не любить текущую инфляцию, экономический кризис или снижение личного дохода, но для этого нужно про них знать. Если люди пользуются информацией из СМИ, а не официальными данными, вывод может быть сколь угодно оторван от реальности. Авторы проводят опросы для проверки, на что ориентируются респонденты.
Результаты: да, американцы массово считают, что в США рецессия, хотя безработица на уровне жалких 4,1%, а денег на расходы полно. При этом цены они понимают вполне корректно - но не рефлексируют, что бензин или молоко дешевле, чем в 2022. А помогает им в таком восприятии реальности негативная повестка СМИ - особенно сильно выступал последние годы Fox News.
Вывод: если мы не придумаем способ широко рассказывать про реальность, мнения будут вполне негативные и укрепляющиеся. Мы обсуждали на этой неделе с коллегами (не аналитиками) - и я был в шоке услышать, что доходы в России "сильно ухудшились", и что "скоро будет финансовый кризис". А ведь это люди, которые в любой момент могут у меня узнать, что происходит, и какие прогнозы, я даже готов подробно отвечать на их вопросы.
#Inflation #US #Germany #Growth #Media