Кривая Филлипса и рынок труда.

В новой статье (май 2022) коллеги из ФРС смотрят на то, почему исчезла "кривая Филлипса" - отрицательная связь между инфляцией и безработицей. Логика связи выглядела так: если безработица низкая, легче требовать повышения зарплат, и поэтому инфляция выше; напротив, высокая безработица должна замедлять рост зарплат, а значит, издержек компаний и цен.

Авторы справедливо напоминают, что гораздо более серьёзную роль может сыграть переговорная сила работников. Например, снижение важности профсоюзов почти наверняка должно приводить к уменьшению роста зарплат, и значит, меньшему давлению на цены. Поэтому кривая Филлипса может исчезнуть из-за изменений рынка труда.

И действительно, они обнаруживают влияние изменений на инфляцию. Снижение защиты рынка труда примерно с начала 1980-х в США и Великобритании приводит к снижению средней инфляции, а зависимость от доли труда в доходе становится нулевой. То есть - безработица исчезает как важная переменная в кривой Филлипса, вероятно, из-за изменения защищённости труда.

#MonetaryPolicy #Inflation #PhillipsCurve

"Кривая Филлипса", или как формируется инфляция в США.

Попытки оценить связь инфляции с ожиданиями и другими переменными продолжаются. Статья (вышла в 2023) проверяет корреляции инфляции и ожиданий аналитиков, граждан, и также "излишка безработицы". Важное добавление авторов - "регрессии с границами", которые добавляют нелинейность. Испольщуются квартальные данные по США за 1968-2019. Результаты:

1) нелинейность фактически отсутствует. Линейная модель по качеству объяснения почти не отличается от более сложной;

2) но нелинейность исчезает, только если использовать ожидания граждан. Без них в регрессиях появляется какая-то мнимая нелинейность;

3) нелинейность лишь чуть-чуть улучшает предсказания инфляции в 2010-е и ничего не добавляет в другие периоды.

Выводы: в данных США кажется, что ожидания граждан достаточно полезны; в России придётся сильно подумать, почему они пока не работают.

#US #PhillipsCurve #Inflation

Нелинейная кривая Филлипса в США?

Вчера мы обсудили, что инфляционные ожидания важны в моделях ЦБ и других аналитиков. Собственно, в равновесиях предполагается, что текущая инфляция связана с прошлой и ожидаемой инфляциями, а также с безработицей "сверх нормы".

Авторы статьи (сентябрь 2024) показывают на данных "крупных географических зон" США и Европы, что связь текущей инфляции с безработицей нелинейная. Ниже какого-то равновесного уровня (например, 5%) зависимость становится гораздо более выраженной. То есть:

1) когда безработица высокая, инфляция слабо реагирует на изменения занятости,
2) но когда безработица низкая - инфляция значительно растёт при изменениях занятости.

Вывод: в моделях может быть полезнее использовать "нелинейную кривую Филлипса". Более того, авторы игнорируют инфляционные ожидания - было бы интересно показать, что получается с их использованием.

#Inflation #US #Europe #PhillipsCurve #Expectations