Проверяем аналитику из прошлого: "торможение экономик" и кейс Китая.

Статья 2014г смотрела на темпы роста, в том числе Китая, чтобы понять - есть ли "ловушка среднего дохода", или это скорее статистическая история "регрессии к среднему"? То есть - страны тормозятся потому, что перестают развивать институты, или потому что возвращаются к более стандартной макроэкономической норме?

Их ответ был вторым. "Прошлые темпы роста не являются прогнозом для будущего", как инвесторы часто слышат в отношении финансовых активов. У анализа отдельно для Китая удивительные результаты: они предсказали около 5% роста при "сходимости к среднему" до 2023г. Результат? За 2015-2023гг средние темпы = 5.8%, что гораздо ниже сделанных в 2010г или 2014г прогнозов крупных аналитических групп.

Вывод: конечно, авторы недоучли управляемость экономики Китая, и возможность государства инвестировать, помогая росту. Но подсказка, что экономики "почти обязаны" тормозиться после бурного развития, очень полезна.

#Forecast #Growth #China

Чем отличаются инвестиционные стратегии на развитых и развивающихся рынках?

Статья (ноябрь 2023) обнаруживает, что для китайского и многих развивающихся рынков присутствует "моментум" в дневных доходностях акций. То есть на уровне отдельных активов те, кто был лучшими в последнее время, остаются успешными ещё какое-то время. Этот "фактор риска" давно известен и является стандартным для расширенных моделей типа Fama-French-Carhart. Но интересно как раз то, что на развивающихся рынках моментум есть скорее на дневных горизонтах, однако отсутствует на более длинных - недельных и месячных, а они стандартны для развитых рынков. Видимо, внимание неквалифицированных инвесторов, которые являются основой китайского и других развивающихся рынков, быстро смещается от актива к активу, и на месячных горизонтах постоянной картинки не создаёт.

Российский рынок также есть в выборке - у нас нет моментума ни в дневных, ни в более длинных горизонтах.

Вывод: если вы верите в "факторные модели риска", то проверяйте - работают ли стандартные подходы на локальных рынках.

#Factors #China #Momentum

Производство чипов в Китае: успех?

Которая записка ФРС (январь 2025) напоминает, что

1) ограничения 2023 года со стороны США, Японии и Нидерландов позволили замедлить развитие производства чипов в Китае,

2) но не остановили работу и позволили перейти к 5нм чипам,

3) а вне самых передовых чипов результаты впечатляющие - Китай самодостаточен для любых нужд промышленности.

Поэтому DeepSeek, хотя (видимо) построил сети на чипах NVIDIA, в какой-то момент может оказаться полностью на китайских чипах. Qwen2.5-Max также пока не на китайских - но инвестиции Китай делает, и должен добиться результата.

#AI #China #Chips

Тарифы Трампа трудно комментировать - когда вы слышите на публичных переговорах "Китай запаниковал", слова временно заканчиваются.

Интересный вопрос - насколько рост ВВП и инфляция в мире отреагируют на этот марш пошлин. Если предположить, что они закрепятся на текущем уровне или даже выше, то речь пойдет про "big deal" по обеим переменным, вплоть до рецессии в США во 2П25 или 2026. Почему рецессии: инвестиции почти вынужденно будут расти, но потребители могут сильно затормозить рост объёмов из-за увеличения цен. Посмотрим, как США помешает и антииммигрантская риторика.

Для России сырьевые рынки немного неприятный шок, цены падают, объёмы тоже могут снижаться. Но пока это ограниченное влияние - у нас последние пару лет внутренний спрос стал основным драйвером. Посмотрим, как он отреагирует.

#US #Tariffs #China #Russia #Growth #Inflation