Нейтральная ставка: в России и США.

Банк России 17 марта сообщил, что продолжает обзор монетарной политики и в частности может летом поменять "нейтральную ставку". Это такая ставка ЦБ, при которой экономика "в равновесии", если инфляция "на цели в 4%". Пока что оценка в номинальном выражении 5-6%, в реальном соответственно 1-2%.

А 7 марта Бланшар и Саммерс обсудили будущее процентных ставок. Основной вопрос - если они падали (в том числе "в равновесном состоянии") последние сорок лет, то не вызовет ли инфляция 2021-22 переоценку рисков и рост оценок? Это часто называют дискуссией "r-g" - здесь r это реальная ставка, а g - реальный рост ВВП. Если g>r, то есть рост ВВП (а значит, и налоговых сборов) превышает текущую r, то кажется разумным для государства занимать и инвестировать как можно больше, это даёт добавленную стоимость.

Вывод дискуссии: пока кажется, что все влиявшие на снижение ставок факторы остаются в силе, и что маловероятен значительный перелом тренда.

#rg #CB #NeutralRate