Как заканчиваются финансовые закономерности.
Вы прекрасно знаете, что стабильные макро и финансовые законы "редки". Наверное, "кривая Филлипса" (отрицательная связь инфляции и безработицы) самый известный старый пример из макро - она исчезла ещё в 1970-е, и позже с ней пришлось гораздо тоньше работать. В финансах нет серьёзной связи между капитализацией компании и доходностью - для Дамодарана эффект "small value" едва ли существует.
Новая статья (декабрь 2022) показала, что ещё один финансовый "закон" перестал существовать. Это касается включения и исключения индивидуальных акций из индексов. Идея в том, что компания, ставшая частью S&P 500, должна стать "дороже" из-за нового спроса институциональных инвесторов, а удалённая из S&P 500 должна стать "дешевле".
До 2010-х годов это свойство присутствовало, а вот в 2010-х совсем исчезло - средний эффект стал незначимым. Основными причинами предлагаются 1) перемещение между S&P 500 и S&P Midcаp (то есть акции уже больше похожи друг на друга), 2) способность рынка вовремя предоставлять "ликвидность" = нужные объёмы акций для покупок индексных фондов.
Вывод: ещё одна финансовая "закономерность" нас покинула, и ей нельзя пользоваться как примером "аномалий рынка".
#Stocks #US
Вы прекрасно знаете, что стабильные макро и финансовые законы "редки". Наверное, "кривая Филлипса" (отрицательная связь инфляции и безработицы) самый известный старый пример из макро - она исчезла ещё в 1970-е, и позже с ней пришлось гораздо тоньше работать. В финансах нет серьёзной связи между капитализацией компании и доходностью - для Дамодарана эффект "small value" едва ли существует.
Новая статья (декабрь 2022) показала, что ещё один финансовый "закон" перестал существовать. Это касается включения и исключения индивидуальных акций из индексов. Идея в том, что компания, ставшая частью S&P 500, должна стать "дороже" из-за нового спроса институциональных инвесторов, а удалённая из S&P 500 должна стать "дешевле".
До 2010-х годов это свойство присутствовало, а вот в 2010-х совсем исчезло - средний эффект стал незначимым. Основными причинами предлагаются 1) перемещение между S&P 500 и S&P Midcаp (то есть акции уже больше похожи друг на друга), 2) способность рынка вовремя предоставлять "ликвидность" = нужные объёмы акций для покупок индексных фондов.
Вывод: ещё одна финансовая "закономерность" нас покинула, и ей нельзя пользоваться как примером "аномалий рынка".
#Stocks #US
Blogspot
The Small Cap Premium: Where is the beef?
A blog about markets, finance and all things money related.
Новости США важны для мировой экономики: влияние на акции.
Снова статья (2020-2023) про влияние макрополитики и данных США на международные финансовые рынки. Авторы проверяют, как публикация отчётов по макро переменным влияет на стоимость акций в 27 странах, сырьё и VIX. Оказывается, что когда результаты превышают ожидания (например, безработица ниже медианы от аналитиков) - рынки в среднем реагирует положительно сразу по всех рассмотренных странах, а также в сырье и VIX. Причём значимо влияют на изменение почти все рассмотренные переменные.
Авторы также разделяют эффект от макрополитики (безработица низкая - может быть, будет повышение ставки ФРС) от самого факта публикации. Да, похоже, что влияет сам факт опубличивания информации, а не дальнейшие действия ЦБ. Влияния других новостей (из Европы или Азии) на финансовые рынки обнаружить не удаётся.
Вывод: рынок США очень важен. Когда вы четверть мировой экономики и около 50% капитализации мирового рынка акций, за вами будут внимательно следить все трейдеры мира, и макро новости будут быстро транслироваться в цены активов. Это история "глобального бизнес-цикла" - влияния шоков США на всех нас.
#US #Macro #Stocks
Снова статья (2020-2023) про влияние макрополитики и данных США на международные финансовые рынки. Авторы проверяют, как публикация отчётов по макро переменным влияет на стоимость акций в 27 странах, сырьё и VIX. Оказывается, что когда результаты превышают ожидания (например, безработица ниже медианы от аналитиков) - рынки в среднем реагирует положительно сразу по всех рассмотренных странах, а также в сырье и VIX. Причём значимо влияют на изменение почти все рассмотренные переменные.
Авторы также разделяют эффект от макрополитики (безработица низкая - может быть, будет повышение ставки ФРС) от самого факта публикации. Да, похоже, что влияет сам факт опубличивания информации, а не дальнейшие действия ЦБ. Влияния других новостей (из Европы или Азии) на финансовые рынки обнаружить не удаётся.
Вывод: рынок США очень важен. Когда вы четверть мировой экономики и около 50% капитализации мирового рынка акций, за вами будут внимательно следить все трейдеры мира, и макро новости будут быстро транслироваться в цены активов. Это история "глобального бизнес-цикла" - влияния шоков США на всех нас.
#US #Macro #Stocks
NBER
The US, Economic News, and the Global Financial Cycle
We provide evidence for a causal link between the US economy and the global financial cycle. Using intraday data, we show that US macroeconomic news releases have large and significant effects on global risky asset prices. Stock price indexes of 27 countries…
Реакция рынков акций на 12 макро релизов данных США. Разбито по странам. Темный синий кружок - значимая положительная реакция, прозрачный синий - незначимая, красный - отрицательная. Источник: https://www.nber.org/papers/w30994
Действия ФРС и "правила Тейлора": слишком низкие ставки в 2020-21гг?
Очередное упражнение (2022-23) по сравнению действий ФРС и разных монетарных правил. Авторы показывают, что мнение ФРС по ставкам в 2020-2021гг очень сильно отклонилось от так называемого "правила Тейлора". Отсутствие повышения ставок до 2022г стало проблемой в борьбе с инфляцией.
"Правило Тейлора" (даже в двухчастном виде) сломалось в 2010-15гг, поэтому не получается уверенно утверждать, что ФРС как-то нестандартно действовал в 2020-21гг. Но всё же излишне медленное повышение ставки и внезапное изменение риторики с "инфляция временная" на "инфляция некоторое время останется повышенной" не радует - ФРС стала менее предсказуемой в 2021-23гг.
#US #FRS #TaylorRule
Очередное упражнение (2022-23) по сравнению действий ФРС и разных монетарных правил. Авторы показывают, что мнение ФРС по ставкам в 2020-2021гг очень сильно отклонилось от так называемого "правила Тейлора". Отсутствие повышения ставок до 2022г стало проблемой в борьбе с инфляцией.
"Правило Тейлора" (даже в двухчастном виде) сломалось в 2010-15гг, поэтому не получается уверенно утверждать, что ФРС как-то нестандартно действовал в 2020-21гг. Но всё же излишне медленное повышение ставки и внезапное изменение риторики с "инфляция временная" на "инфляция некоторое время останется повышенной" не радует - ФРС стала менее предсказуемой в 2021-23гг.
#US #FRS #TaylorRule
Ssrn
Policy Rules and Forward Guidance Following the COVID-19 Recession
The Federal Open Market Committee raised the target range for the federal funds rate by 25 basis points to between 4.5 and 4.75 percent in its January/February
Пример отклонения ФРС (чёрная кривая) от правил Тейлора. Видно, что чёрная прямая значительно ниже ставок "по правилам". Источник: https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=4083466
А РЭШ продолжает развиваться! Новый профессор ("финансового учета") получил "пожизненный контракт" (tenure) за сильные публикации:
https://yangx.top/nes_official/1042
Он преподает и на ФИБ.
А Мехмуд опубликовал статью в Nature (том самом!).
#NES #MAFNES
https://yangx.top/nes_official/1042
Он преподает и на ФИБ.
А Мехмуд опубликовал статью в Nature (том самом!).
#NES #MAFNES
Telegram
Российская экономическая школа
Профессор РЭШ Давиде Чанчарузо получил постоянную профессорскую позицию
Ректор Российской экономической школы Антон Суворов, руководствуясь рекомендациями Международного комитета советников РЭШ, утвердил продвижение Давиде Чанчарузо на постоянную профессорскую…
Ректор Российской экономической школы Антон Суворов, руководствуясь рекомендациями Международного комитета советников РЭШ, утвердил продвижение Давиде Чанчарузо на постоянную профессорскую…
"Мягкая посадка" экономики США, или рецессия во второй половине 2023г?
Как вы знаете, ФРС считает возможным (декабрь 2022) совместить высокие ставки, замедление инфляции и рост экономики. Насколько это смелое предположение?
Авторы статьи (февраль 2023) показывают, что
1) начиная с 1950 года сильное снижение инфляции ни в одной из стран (США, Германия, Великобритания, Канада) не обошлось без падения роста или даже рецессии,
2) модели, которые они оценивают, показывают лучшие результаты по инфляции в 2020-2022, если их обучать на данных до 1985 (а высокая инфляция была в 1970-начале 1980),
3) симуляции моделей показали, что ставку ФРС придётся повышать выше, чем до 5,5%.
Вывод: кто окажется прав - скоро увидим. Может быть, мы в новом веке, и тут можно расти на фоне снижения инфляции, почему нет.
#US #FRS #Inflation
Как вы знаете, ФРС считает возможным (декабрь 2022) совместить высокие ставки, замедление инфляции и рост экономики. Насколько это смелое предположение?
Авторы статьи (февраль 2023) показывают, что
1) начиная с 1950 года сильное снижение инфляции ни в одной из стран (США, Германия, Великобритания, Канада) не обошлось без падения роста или даже рецессии,
2) модели, которые они оценивают, показывают лучшие результаты по инфляции в 2020-2022, если их обучать на данных до 1985 (а высокая инфляция была в 1970-начале 1980),
3) симуляции моделей показали, что ставку ФРС придётся повышать выше, чем до 5,5%.
Вывод: кто окажется прав - скоро увидим. Может быть, мы в новом веке, и тут можно расти на фоне снижения инфляции, почему нет.
#US #FRS #Inflation
"Парадокс Истерлина" окончательно разрешился?
"Парадоксом Истерлина" часто называют (старую и не работающую) идею, что с ростом дохода человек с какого-то момента перестаёт радоваться дополнительным заработанным деньгам. Такие характеристики, как "уровень счастья" или "эмоциональное состояние" не улучшается при повышении зарплаты выше некоторого уровня. Она не работающая, потому что плохо соответствует многим исследованиям.
Авторы, включая нобелевского лауреата Канемана (статья март 2023), зашли ещё дальше в анализе данных по США. Они поняли, что у двух прошлых статей, которые они написали раздельно, прямое противоречие между результатами, и начали вместе искать причину. Оказывается, что в данных есть грустные люди, примерно 20% от выборки - и у них как раз происходит слом связи, то есть с момента примерно $100 тыс. в год рост счастья незначимый. А для остальных 80% людей сохраняется увеличение счастья с доходом, причём для самых счастливых происходит более мощный рост с доходом - то есть тоже нелинейное увеличение!
Вывод: "парадокса Истерлина" нет, на данных США его снова опровергли, деньги помогают чувствовать себя лучше.
#Easterlin #US #Income #Happiness
"Парадоксом Истерлина" часто называют (старую и не работающую) идею, что с ростом дохода человек с какого-то момента перестаёт радоваться дополнительным заработанным деньгам. Такие характеристики, как "уровень счастья" или "эмоциональное состояние" не улучшается при повышении зарплаты выше некоторого уровня. Она не работающая, потому что плохо соответствует многим исследованиям.
Авторы, включая нобелевского лауреата Канемана (статья март 2023), зашли ещё дальше в анализе данных по США. Они поняли, что у двух прошлых статей, которые они написали раздельно, прямое противоречие между результатами, и начали вместе искать причину. Оказывается, что в данных есть грустные люди, примерно 20% от выборки - и у них как раз происходит слом связи, то есть с момента примерно $100 тыс. в год рост счастья незначимый. А для остальных 80% людей сохраняется увеличение счастья с доходом, причём для самых счастливых происходит более мощный рост с доходом - то есть тоже нелинейное увеличение!
Вывод: "парадокса Истерлина" нет, на данных США его снова опровергли, деньги помогают чувствовать себя лучше.
#Easterlin #US #Income #Happiness
PNAS
Income and emotional well-being: A conflict resolved
Do larger incomes make people happier? Two authors of the present paper have published contradictory answers. Using dichotomous questions about the...
Ключевой график зависимости счастья от дохода. Участники разбиты на группы по уровню счастья (внизу - самые несчастные, наверху - самые счастливые). Видно, что есть рост счастья от дохода во всех группах, кроме нижней, причём наверху похожий на параболу. Источник: https://www.pnas.org/doi/10.1073/pnas.2208661120
Сегодня прямо непростой пакет - друзья , вы снова молодцы! Источник: https://moscow.quizplease.ru/game-page?id=53157
Цитата:
"Андрей Хохрин @Probonds
Можно и потянуть с повышением ставки. Что ЦБ, наверно, и сделает. Но рост денежной массы вместе с ростом размещений ОФЗ (вместе с ростом доходностей ОФЗ) – инфляционный путь. Так что регулятор может действовать превентивно, может – по обстоятельствам, но от 7,5% он в недалеком будущем оттолкнётся вверх."
Проверяем:
1) Рост M2x за февраль 2022-январь 2023 на уровне 11,9%, инфляция за тот же промежуток времени 11,77%. То есть: экономика всего лишь обслужила рост цен прошлого года, аналогично повысив количество денег.
2) Рост доходностей ОФЗ в последние недели отсутствует, колебания незначительные. Конечно, ставки повышенные по сравнению с 2021 - инфляция была большой, а бюджету нужно тратить. Снизятся ли они? В марте расходы бюджета начали тормозиться, так что и ставки скорее снизятся.
3) "Превентивно" можно действовать, если видишь на горизонте 12 месяцев рост инфляции. Хотелось бы услышать, какие признаки роста инфляции есть у комментатора. Инфляционные ожидания не скакнули, инфляция за февраль 0,46% (ниже февралей 2021-22), за первую мартовскую неделю инфляция ноль, так откуда будущая инфляция?
4) Upd: после марта инфляция будет 4% за последние 12 месяцев. Правильно ли я понимаю, что это сигнал повышать ставку?
#Russia #Inflation
"Андрей Хохрин @Probonds
Можно и потянуть с повышением ставки. Что ЦБ, наверно, и сделает. Но рост денежной массы вместе с ростом размещений ОФЗ (вместе с ростом доходностей ОФЗ) – инфляционный путь. Так что регулятор может действовать превентивно, может – по обстоятельствам, но от 7,5% он в недалеком будущем оттолкнётся вверх."
Проверяем:
1) Рост M2x за февраль 2022-январь 2023 на уровне 11,9%, инфляция за тот же промежуток времени 11,77%. То есть: экономика всего лишь обслужила рост цен прошлого года, аналогично повысив количество денег.
2) Рост доходностей ОФЗ в последние недели отсутствует, колебания незначительные. Конечно, ставки повышенные по сравнению с 2021 - инфляция была большой, а бюджету нужно тратить. Снизятся ли они? В марте расходы бюджета начали тормозиться, так что и ставки скорее снизятся.
3) "Превентивно" можно действовать, если видишь на горизонте 12 месяцев рост инфляции. Хотелось бы услышать, какие признаки роста инфляции есть у комментатора. Инфляционные ожидания не скакнули, инфляция за февраль 0,46% (ниже февралей 2021-22), за первую мартовскую неделю инфляция ноль, так откуда будущая инфляция?
4) Upd: после марта инфляция будет 4% за последние 12 месяцев. Правильно ли я понимаю, что это сигнал повышать ставку?
#Russia #Inflation
cbr.ru
Денежные агрегаты | Банк России
Да, я считаю, что кейс Silicon Valley Bank не является системным (пока). И, вероятно, потери банковского сектора в США удастся ограничить. Даже крипта, видимо, пока пострадала не так сильно.
Минусы: банки продолжат использовать крайне рискованные бизнес-модели, и это проблема.
https://rg.ru/2023/03/13/eksperty-bankrotstva-bankov-v-ssha-ne-pererastut-v-sereznyj-finansovyj-krizis.html
#US #Banks #Crises #Crypto
Минусы: банки продолжат использовать крайне рискованные бизнес-модели, и это проблема.
https://rg.ru/2023/03/13/eksperty-bankrotstva-bankov-v-ssha-ne-pererastut-v-sereznyj-finansovyj-krizis.html
#US #Banks #Crises #Crypto
Российская газета
Эксперты: Банкротства банков в США не перерастут в серьезный финансовый кризис - Российская газета
Банкротства кредитных организаций в США с малой долей вероятности перерастут в серьезный финансовый кризис, ведь власти страны предприняли решительные шаги по его предотвращению. В свою очередь, эта ситуация не окажет значимого влияния на российскую финансовую…
Как проверять качество анализа моделей машинного обучения?
Перед аналитиками всегда стоит вопрос - как мы можем выделить главные факторы из ML-модели? Вроде бы если данные "произвольные", то требуются довольно существенные усилия для этого. Точнее, в отличие от "регрессий", в которых нам попроще понять значимость и влияние отдельного регрессора, в тех же нейронных сетях ("чёрных ящиках") понимать влияние факторов значительно сложнее.
Авторы (статья 2022) подчёркивают, что можно проверять эффективность методов выявления значимых переменных на синтетических данных по кредитованию. Они генерируют наборы показателей по заранее заданной модели и затем изучают стандартные методы - SHAP и permutation Feature Importance. Я пока не видел более широких сравнений.
Вывод: SHAP в целом лучше, но выводы могут зависеть от структуры данных для анализа.
(Side note: в финансах такие плацебо тесты делают всё время, немного удивился, что в ML не в каждой статье).
#ML
Перед аналитиками всегда стоит вопрос - как мы можем выделить главные факторы из ML-модели? Вроде бы если данные "произвольные", то требуются довольно существенные усилия для этого. Точнее, в отличие от "регрессий", в которых нам попроще понять значимость и влияние отдельного регрессора, в тех же нейронных сетях ("чёрных ящиках") понимать влияние факторов значительно сложнее.
Авторы (статья 2022) подчёркивают, что можно проверять эффективность методов выявления значимых переменных на синтетических данных по кредитованию. Они генерируют наборы показателей по заранее заданной модели и затем изучают стандартные методы - SHAP и permutation Feature Importance. Я пока не видел более широких сравнений.
Вывод: SHAP в целом лучше, но выводы могут зависеть от структуры данных для анализа.
(Side note: в финансах такие плацебо тесты делают всё время, немного удивился, что в ML не в каждой статье).
#ML
Ssrn
Accuracy of Explanations of Machine Learning Models for Credit Decision
One of the biggest challenges for the application of machine learning (ML) models in finance is how to explain their results. In recent years, different interpr
Почему не стоит читать...
И вы можете вписать что угодно, от "советских газет" до "авторов и вдохновителей санкций на Россию". Очередной не очень удачный текст для Re:Russia предложила группа уважаемых людей, среди которых Олег Ицхоки (вот как он вдохновлял санкции в марте 2022).
Мне кажется, что предположения авторов про 2023 неточны сразу в нескольких местах, но два особенно зацепили:
1) "2023 год, наоборот, станет годом относительно адаптированных цепочек поставок, но одновременно и годом снижения экспортных доходов и валютного финансирования в условиях постоянного бюджетного дефицита. "
- нельзя говорить про "постоянные дефициты" по данным за один год, нужно несколько лет (как в США)
- что такое "валютное финансирование" - боюсь предположить. Наверное, О.И. имел в виду "ослабление рубля руками государства", но вообще-то Минфин продаёт юани из ФНБ и этим укрепляет рубль
2) "Чистый отток частного капитала, по расчетам ЦБ, составил в 2022 году $250 млрд, то есть примерно 12% ВВП, и стал рекордным за всю историю. Однако в прошедшем году его эффект компенсировался профицитом внешней торговли, практически равным ему по объему ($280 млрд)"
- приток по экономическому каналу (профицит внешней торговли) обязан сопровождаться оттоком по финансовому каналу. Это одно из очень редких макроэкономических тождеств. Россия ("щедрая душа") уже много лет в плюсе по торговле товарами и услугами, поэтому даёт в долг остальному миру
3) Это уже из текста любимого мной учёного Chinn. Он пишет много важных статей про валюты и торговлю, но тут сказал следующее: "Hence, we might see much faster inflation than the current (as of February) reported inflation rate of 11.8% y/y."
- поскольку Chinn не следит за российскими данными, ему позволено такое написать. Но напомню, что в начале апреля 2023, вероятно, инфляция за последние 12 месяцев окажется на уровне 4%. Я не пророк и не могу уверенно говорить, что будет с инфляцией к концу 2023, но предположение какое-то не обоснованное.
Вывод: кажется, анализ макроданных от уважаемых коллег не самый удачный. И кажется, нам пора писать публичные записки.
#Russia #Macro #Inflation
И вы можете вписать что угодно, от "советских газет" до "авторов и вдохновителей санкций на Россию". Очередной не очень удачный текст для Re:Russia предложила группа уважаемых людей, среди которых Олег Ицхоки (вот как он вдохновлял санкции в марте 2022).
Мне кажется, что предположения авторов про 2023 неточны сразу в нескольких местах, но два особенно зацепили:
1) "2023 год, наоборот, станет годом относительно адаптированных цепочек поставок, но одновременно и годом снижения экспортных доходов и валютного финансирования в условиях постоянного бюджетного дефицита. "
- нельзя говорить про "постоянные дефициты" по данным за один год, нужно несколько лет (как в США)
- что такое "валютное финансирование" - боюсь предположить. Наверное, О.И. имел в виду "ослабление рубля руками государства", но вообще-то Минфин продаёт юани из ФНБ и этим укрепляет рубль
2) "Чистый отток частного капитала, по расчетам ЦБ, составил в 2022 году $250 млрд, то есть примерно 12% ВВП, и стал рекордным за всю историю. Однако в прошедшем году его эффект компенсировался профицитом внешней торговли, практически равным ему по объему ($280 млрд)"
- приток по экономическому каналу (профицит внешней торговли) обязан сопровождаться оттоком по финансовому каналу. Это одно из очень редких макроэкономических тождеств. Россия ("щедрая душа") уже много лет в плюсе по торговле товарами и услугами, поэтому даёт в долг остальному миру
3) Это уже из текста любимого мной учёного Chinn. Он пишет много важных статей про валюты и торговлю, но тут сказал следующее: "Hence, we might see much faster inflation than the current (as of February) reported inflation rate of 11.8% y/y."
- поскольку Chinn не следит за российскими данными, ему позволено такое написать. Но напомню, что в начале апреля 2023, вероятно, инфляция за последние 12 месяцев окажется на уровне 4%. Я не пророк и не могу уверенно говорить, что будет с инфляцией к концу 2023, но предположение какое-то не обоснованное.
Вывод: кажется, анализ макроданных от уважаемых коллег не самый удачный. И кажется, нам пора писать публичные записки.
#Russia #Macro #Inflation
re-russia.net
Worse Than a Crisis. The 2022 Russian economic anomaly: how it works, and where it is headed
The Russian economy's decline in 2022 was not as severe as economists predicted, but that does not mean it was able to ‘withstand’ the impact of sanctions. These figures merely reflect the effective mobilisation of economic resources, and as the country’s…
Экономика как наука: исправляет ли она свои ошибки?
Шикарная статья (2023) про "самокоррекцию" ошибок в экономических исследованиях. Если исследования в ведущих научных журналах неверны, иногда удаётся на них написать опровержение. Если редакторы соглашаются - это новое знание тоже публикуют.
Влияет ли опровержение на "знание в науке"? Нет. Неверную статью продолжают цитировать гораздо чаще, чем новый комментарий к ней.
Вывод (мой): экономисты не очень следят за коррекцией статей. Это усиливает распространение мифов даже в научной среде.
#Science #Economics #Correction
Шикарная статья (2023) про "самокоррекцию" ошибок в экономических исследованиях. Если исследования в ведущих научных журналах неверны, иногда удаётся на них написать опровержение. Если редакторы соглашаются - это новое знание тоже публикуют.
Влияет ли опровержение на "знание в науке"? Нет. Неверную статью продолжают цитировать гораздо чаще, чем новый комментарий к ней.
Вывод (мой): экономисты не очень следят за коррекцией статей. Это усиливает распространение мифов даже в научной среде.
#Science #Economics #Correction
Marginal REVOLUTION
Is Economics Self-Correcting? - Marginal REVOLUTION
The subtitle of that article is Replications in the American Economic Review, and the authors are Jörg Ankel-Peters, Nathan Fiala, and Florian Neubauer. Here is the abstract: Replication and constructive controversy are essential for scientific progress.…
Краткий комментарий к статье Ицхоки и коллег:
https://guru.nes.ru/snova-perestroyka.html
#Russia #Economics #Forecasts
https://guru.nes.ru/snova-perestroyka.html
#Russia #Economics #Forecasts
guru.nes.ru
Снова перестройка – от казуса-22 к «новым девяностым»
Нейтральная ставка: в России и США.
Банк России 17 марта сообщил, что продолжает обзор монетарной политики и в частности может летом поменять "нейтральную ставку". Это такая ставка ЦБ, при которой экономика "в равновесии", если инфляция "на цели в 4%". Пока что оценка в номинальном выражении 5-6%, в реальном соответственно 1-2%.
А 7 марта Бланшар и Саммерс обсудили будущее процентных ставок. Основной вопрос - если они падали (в том числе "в равновесном состоянии") последние сорок лет, то не вызовет ли инфляция 2021-22 переоценку рисков и рост оценок? Это часто называют дискуссией "r-g" - здесь r это реальная ставка, а g - реальный рост ВВП. Если g>r, то есть рост ВВП (а значит, и налоговых сборов) превышает текущую r, то кажется разумным для государства занимать и инвестировать как можно больше, это даёт добавленную стоимость.
Вывод дискуссии: пока кажется, что все влиявшие на снижение ставок факторы остаются в силе, и что маловероятен значительный перелом тренда.
#rg #CB #NeutralRate
Банк России 17 марта сообщил, что продолжает обзор монетарной политики и в частности может летом поменять "нейтральную ставку". Это такая ставка ЦБ, при которой экономика "в равновесии", если инфляция "на цели в 4%". Пока что оценка в номинальном выражении 5-6%, в реальном соответственно 1-2%.
А 7 марта Бланшар и Саммерс обсудили будущее процентных ставок. Основной вопрос - если они падали (в том числе "в равновесном состоянии") последние сорок лет, то не вызовет ли инфляция 2021-22 переоценку рисков и рост оценок? Это часто называют дискуссией "r-g" - здесь r это реальная ставка, а g - реальный рост ВВП. Если g>r, то есть рост ВВП (а значит, и налоговых сборов) превышает текущую r, то кажется разумным для государства занимать и инвестировать как можно больше, это даёт добавленную стоимость.
Вывод дискуссии: пока кажется, что все влиявшие на снижение ставок факторы остаются в силе, и что маловероятен значительный перелом тренда.
#rg #CB #NeutralRate
Telegram
Банк России
🎙Главное из заявления Эльвиры Набиуллиной по итогам заседания Совета директоров Банка России
Мы продолжаем считать, что вероятность повышения ставки в текущем году превышает вероятность ее снижения.
Рост цен остается умеренным
По сравнению с концом прошлого…
Мы продолжаем считать, что вероятность повышения ставки в текущем году превышает вероятность ее снижения.
Рост цен остается умеренным
По сравнению с концом прошлого…
Про ФРС завтра а сегодня, друзья, мы разнесли :)) источник: https://moscow.quizplease.ru/game-page?id=53915
Текущая ставка: ФРС уже замучил.
Если вы читаете пресс-релизы ФРС, то конечно видите их уточнения по прогнозам. Например, на 2023г они чуть снизили рост ВВП (теперь +0,4%), повысили инфляцию (+3,3%) и уменьшили безработицу (конец года 4,5%). Как сочетается снижение безработицы и снижение роста? Через "слабую, небольшую реакцию на банковский кризис и не такой сильный найм" ну ничего себе.
Но что меня напрягает: вы идёте по тексту и видите фразы "The U.S. banking system is sound and resilient". А можно пожалуйста сказать, что означают незначительные проблемы отдельных банков - это "soundness (надёжность)" или "resilience (жизнестойкость)"? Я просто не понял, спасение SVB и Signature Bank совсем не требуют комментариев? Республиканцы считают иначе.
Мой вывод: ФРС не хочет комментировать нормально, повысит ставку минимум ещё раз в 2023г, будет спасать банки и кажется строит странные модели.
#FRS #Banks #Forecasts
Если вы читаете пресс-релизы ФРС, то конечно видите их уточнения по прогнозам. Например, на 2023г они чуть снизили рост ВВП (теперь +0,4%), повысили инфляцию (+3,3%) и уменьшили безработицу (конец года 4,5%). Как сочетается снижение безработицы и снижение роста? Через "слабую, небольшую реакцию на банковский кризис и не такой сильный найм" ну ничего себе.
Но что меня напрягает: вы идёте по тексту и видите фразы "The U.S. banking system is sound and resilient". А можно пожалуйста сказать, что означают незначительные проблемы отдельных банков - это "soundness (надёжность)" или "resilience (жизнестойкость)"? Я просто не понял, спасение SVB и Signature Bank совсем не требуют комментариев? Республиканцы считают иначе.
Мой вывод: ФРС не хочет комментировать нормально, повысит ставку минимум ещё раз в 2023г, будет спасать банки и кажется строит странные модели.
#FRS #Banks #Forecasts
Board of Governors of the Federal Reserve System
Federal Reserve issues FOMC statement
For release at 2:00 p.m. EDT