Концентрация владения компаниями: плюс или минус для развивающихся рынков?
В 2013 году авторы мета-анализа попытались понять, как влияет концентрация владения акциями компании на поведение финансовых переменных в развивающихся странах (их 18 в выборке). В качестве результатов фирмы выбирались ROE/ROA/рост продаж, или даже Tobin's Q/Market-to-book ratio и т.п., а в качестве мер концентрации - доля у крупнейшего или 5 крупнейших владельцев, а также индекс Herfindahl.
Мета-анализ хорош тем, что рассматриваются многие научные статьи (у авторов - 42, написанные в 1999-2010), и все регрессии в них (всего 419). Так удаётся взглянуть не на отдельное исследование, а сразу на весь список литературы.
Результаты? Однозначно отрицательная связь концентрации и финансовых результатов компании. По всей видимости, когда есть контроль в руках одного или малого количества владельцев, компании сложнее отделять владение от менеджмента, а также - внезапно - растёт стоимость привлечения капитала.
Это означает, что компаниям развивающихся рынков может быть полезнее иметь разнообразную группу инвесторов, чем оставаться надолго с фаундером.
#Firms
В 2013 году авторы мета-анализа попытались понять, как влияет концентрация владения акциями компании на поведение финансовых переменных в развивающихся странах (их 18 в выборке). В качестве результатов фирмы выбирались ROE/ROA/рост продаж, или даже Tobin's Q/Market-to-book ratio и т.п., а в качестве мер концентрации - доля у крупнейшего или 5 крупнейших владельцев, а также индекс Herfindahl.
Мета-анализ хорош тем, что рассматриваются многие научные статьи (у авторов - 42, написанные в 1999-2010), и все регрессии в них (всего 419). Так удаётся взглянуть не на отдельное исследование, а сразу на весь список литературы.
Результаты? Однозначно отрицательная связь концентрации и финансовых результатов компании. По всей видимости, когда есть контроль в руках одного или малого количества владельцев, компании сложнее отделять владение от менеджмента, а также - внезапно - растёт стоимость привлечения капитала.
Это означает, что компаниям развивающихся рынков может быть полезнее иметь разнообразную группу инвесторов, чем оставаться надолго с фаундером.
#Firms
Почему макро важна для фирм.
Я уже долго перевариваю вопрос "а нужна ли компаниям макроэкономика". Если размышлять на уровне фирмы, то кажется, что нужно следить за своими клиентами, искать "конкурентное преимущество" для "монополистической конкуренции", или затягивать клиента в свою экосистему и т.п. Возможно, только у банков "общая экономика" должна вызывать интерес, потому что они вынуждены разбираться с рисками на уровне всего портфеля из разных секторов.
Но вот ещё и ещё результаты, что именно крупным компаниям приходится принимать макроуровень во внимание, и что они определяют этот макроуровень своими решениями. Авторы новой статьи (2022) по данным Франции за 1993-2020 показывают, что бизнес-цикл значительно влияет на крупных экспортёров по сравнению с менее крупными компаниями. Именно, во время роста экономики крупные фирмы работают лучше, а во время рецессии - хуже. А крупные кризисы, как "Великая Рецессия 2008-09" и медицинский 2020, в целом видят слом торговли из-за решений крупных экспортёров.
Вывод? Для малого и среднего бизнеса, вероятно, макрошоки менее интересны. А вот для крупного бизнеса, особенно связанного через торговлю с внешним рынком, важность макрошоков может быть высокой.
#Firms #Macro
Я уже долго перевариваю вопрос "а нужна ли компаниям макроэкономика". Если размышлять на уровне фирмы, то кажется, что нужно следить за своими клиентами, искать "конкурентное преимущество" для "монополистической конкуренции", или затягивать клиента в свою экосистему и т.п. Возможно, только у банков "общая экономика" должна вызывать интерес, потому что они вынуждены разбираться с рисками на уровне всего портфеля из разных секторов.
Но вот ещё и ещё результаты, что именно крупным компаниям приходится принимать макроуровень во внимание, и что они определяют этот макроуровень своими решениями. Авторы новой статьи (2022) по данным Франции за 1993-2020 показывают, что бизнес-цикл значительно влияет на крупных экспортёров по сравнению с менее крупными компаниями. Именно, во время роста экономики крупные фирмы работают лучше, а во время рецессии - хуже. А крупные кризисы, как "Великая Рецессия 2008-09" и медицинский 2020, в целом видят слом торговли из-за решений крупных экспортёров.
Вывод? Для малого и среднего бизнеса, вероятно, макрошоки менее интересны. А вот для крупного бизнеса, особенно связанного через торговлю с внешним рынком, важность макрошоков может быть высокой.
#Firms #Macro
Неопределённость и решения фирм.
Приходят всё новые результаты о влиянии неопределённости на компании. Теперь из Новой Зеландии.
Авторы статьи (2022) показывают, что есть причинно-следственная связь неопределённости с экономическими решениями. Более непонятное будущее заставляет меньше повышать цены, меньше инвестировать, меньше нанимать или снижать количество сотрудников и т.п.
То есть у государства есть возможность влиять на краткосрочную деловую активность - путём увеличения "понятности будущего". Планирование и программы типа национальных проектов помогают в этом.
#Firms #Uncertainty
Приходят всё новые результаты о влиянии неопределённости на компании. Теперь из Новой Зеландии.
Авторы статьи (2022) показывают, что есть причинно-следственная связь неопределённости с экономическими решениями. Более непонятное будущее заставляет меньше повышать цены, меньше инвестировать, меньше нанимать или снижать количество сотрудников и т.п.
То есть у государства есть возможность влиять на краткосрочную деловую активность - путём увеличения "понятности будущего". Планирование и программы типа национальных проектов помогают в этом.
#Firms #Uncertainty
Желание бойкота России у американцев.
Новая статья (декабрь 2022) сделала опрос американцев про взгляды на уход компаний с рынка России. 61% считает, что надо уходить вне зависимости от влияния на бизнес, и только 37% считает, что это должно быть бизнес-решением.
Особенно интересно, какие суммы американцы готовы потерять при бойкоте не ушедших компаний. Например, если лично для них потери составят $500 (например, из-за снижения доступности товаров и услуг), на бойкоты тем не менее готовы 43% опрошенных.
Авторы обсуждают вопрос, что это будет за мир, где клиенты прекращают покупать на основании моральных или политических причин. Основной вывод - что влияние будет не только на международные отношения, но и внутри США. В частности, соцсеть Трампа Truth Social едва ли сможет пользоваться облаками Амазона, потому что её могут в любой момент отключить под давлением акционеров с другими взглядами.
#Sanctions #Firms
Новая статья (декабрь 2022) сделала опрос американцев про взгляды на уход компаний с рынка России. 61% считает, что надо уходить вне зависимости от влияния на бизнес, и только 37% считает, что это должно быть бизнес-решением.
Особенно интересно, какие суммы американцы готовы потерять при бойкоте не ушедших компаний. Например, если лично для них потери составят $500 (например, из-за снижения доступности товаров и услуг), на бойкоты тем не менее готовы 43% опрошенных.
Авторы обсуждают вопрос, что это будет за мир, где клиенты прекращают покупать на основании моральных или политических причин. Основной вывод - что влияние будет не только на международные отношения, но и внутри США. В частности, соцсеть Трампа Truth Social едва ли сможет пользоваться облаками Амазона, потому что её могут в любой момент отключить под давлением акционеров с другими взглядами.
#Sanctions #Firms
NBER
Private Sanctions
We survey a representative sample of the U.S. population to understand stakeholders’ desire to see their firms exit Russia after the invasion of Ukraine. 61% of respondents think that firms should exit Russia, regardless of the consequences. Only 37% think…
Прибыль компаний в 2022 продолжает расти.
После снижения в сентябре прибыль компаний продолжила рост:
https://rosstat.gov.ru/storage/mediabank/216_21-12-2022.html
Строительство продолжает оставаться важным, но небольшим элементом прибыли - видно, что многие отрасли, включая добычу, транспортировку и с/х, сильно опередили другие сектора экономики.
#Firms #Russia
После снижения в сентябре прибыль компаний продолжила рост:
https://rosstat.gov.ru/storage/mediabank/216_21-12-2022.html
Строительство продолжает оставаться важным, но небольшим элементом прибыли - видно, что многие отрасли, включая добычу, транспортировку и с/х, сильно опередили другие сектора экономики.
#Firms #Russia
Adani Group: что происходит?
Вы наверное видели бесконечной длины отчёт про Adani. Я, с подачи уважаемого коллеги, смог осилить только краткое описание от авторов. Они утверждают, что в индийском конгломерате есть очевидные признаки манипуляции стоимостью акций, контроля за управлением со стороны одной семьи, а также творческого подхода к финансовой отчетности.
Коллеги описали это для Форбс. Скорее всего, "слишком большому для банкротства" холдингу если что помогут, но отчет очень похож на хорошее расследование.
Вывод: надеюсь, по российским компаниям широкая отчетность скоро станет доступной. Как и по внешнему сектору, который аналитикам очень бы пригодился.
#Firms #Adani #Fraud
Вы наверное видели бесконечной длины отчёт про Adani. Я, с подачи уважаемого коллеги, смог осилить только краткое описание от авторов. Они утверждают, что в индийском конгломерате есть очевидные признаки манипуляции стоимостью акций, контроля за управлением со стороны одной семьи, а также творческого подхода к финансовой отчетности.
Коллеги описали это для Форбс. Скорее всего, "слишком большому для банкротства" холдингу если что помогут, но отчет очень похож на хорошее расследование.
Вывод: надеюсь, по российским компаниям широкая отчетность скоро станет доступной. Как и по внешнему сектору, который аналитикам очень бы пригодился.
#Firms #Adani #Fraud
Модель CAPM для оценки проектов компаний?
Я преподаю и корпоративные финансы, и финрынки магистрам. Естественно, модель CAPM для нас важная отправная точка, чтобы дальше обсуждать более полезные подходы. Кажется, что для корпфина модель стандартна и массово используется в компаниях. Но работает ли это?
Новая статья (январь 2023) пробует понять, какой эмпирический метод оценки компаний полезнее других. Для этого авторы сравнивают CAPM, факторные модели, машинное обучение и их любимый метод - ICC (implied cost of capital, вменённая стоимость капитала). ICC определяется через характеристики фирмы и через сравнимые компании, и это хороший метод для использования рыночной информации.
Результаты: похоже, что ICC даёт наиболее эффективный способ предсказывать будущие цены. Это может наталкивать на мысль, что использовать ICC вместо CAPM может быть довольно правильным решением.
Проблемы: дело в том, что авторы побивают довольно слабые модели будущих дисконтирующих ставок. Как мы знаем, предсказывать доходности сложно (см. https://yangx.top/olegshibanov/11), и поэтому брать слабые предсказывающие модели для доходностей, а затем выбирать лучшую выглядит так себе успехом.
Конечно, будем разбирать этот метод в следующем учебном году со студентами. Может быть полезным для понимания разных подходов к оценке стоимости.
#MAFNES #Teaching #CAPM #Firms
Я преподаю и корпоративные финансы, и финрынки магистрам. Естественно, модель CAPM для нас важная отправная точка, чтобы дальше обсуждать более полезные подходы. Кажется, что для корпфина модель стандартна и массово используется в компаниях. Но работает ли это?
Новая статья (январь 2023) пробует понять, какой эмпирический метод оценки компаний полезнее других. Для этого авторы сравнивают CAPM, факторные модели, машинное обучение и их любимый метод - ICC (implied cost of capital, вменённая стоимость капитала). ICC определяется через характеристики фирмы и через сравнимые компании, и это хороший метод для использования рыночной информации.
Результаты: похоже, что ICC даёт наиболее эффективный способ предсказывать будущие цены. Это может наталкивать на мысль, что использовать ICC вместо CAPM может быть довольно правильным решением.
Проблемы: дело в том, что авторы побивают довольно слабые модели будущих дисконтирующих ставок. Как мы знаем, предсказывать доходности сложно (см. https://yangx.top/olegshibanov/11), и поэтому брать слабые предсказывающие модели для доходностей, а затем выбирать лучшую выглядит так себе успехом.
Конечно, будем разбирать этот метод в следующем учебном году со студентами. Может быть полезным для понимания разных подходов к оценке стоимости.
#MAFNES #Teaching #CAPM #Firms
NBER
Corporate Valuation: An Empirical Comparison of Discounting Methods
The key purpose of corporate finance is to provide methods to compute the value of projects. The baseline textbook recommendation is to use the Present Value (PV) formula of expected cash flows, with a discount rate based on the CAPM. In this paper, we ask…
Почему влияние доллара в международных платежах сложно снизить?
Дело в запросах компаний. Авторы статьи (февраль 2023) показывают, как можно моделировать эндогенный спрос на госактивы. Если фирмы хотят покрывать свои долги, им выгодно упрощать свою жизнь и использовать валюты, в которых кредитуют банки и инвесторы. Из-за этого доллар слишком удобен - все готовы с ним работать, что создаёт дополнительную ликвидность. В статье также пишут про исторические эпизоды постепенного перехода от фунта к доллару и обсуждают возможность юаня стать важной валютой кредитования.
Напомню (статья 2018), что даже в развитых странах трансграничное привлечение капитала идёт в основном через доллары. Доля его в международных инвестициях в облигации выше 60%.
Вывод: быстро поменять ситуацию невозможно, даже переход России в торговле на рубли и юани существенного влияния не окажет. Компании хотят работать с понятными и ликвидными валютами.
#Macro #Dollar #Firms
Дело в запросах компаний. Авторы статьи (февраль 2023) показывают, как можно моделировать эндогенный спрос на госактивы. Если фирмы хотят покрывать свои долги, им выгодно упрощать свою жизнь и использовать валюты, в которых кредитуют банки и инвесторы. Из-за этого доллар слишком удобен - все готовы с ним работать, что создаёт дополнительную ликвидность. В статье также пишут про исторические эпизоды постепенного перехода от фунта к доллару и обсуждают возможность юаня стать важной валютой кредитования.
Напомню (статья 2018), что даже в развитых странах трансграничное привлечение капитала идёт в основном через доллары. Доля его в международных инвестициях в облигации выше 60%.
Вывод: быстро поменять ситуацию невозможно, даже переход России в торговле на рубли и юани существенного влияния не окажет. Компании хотят работать с понятными и ликвидными валютами.
#Macro #Dollar #Firms
NBER
Liquidity, Debt Denomination, and Currency Dominance
We provide a liquidity-based theory for the dominant use of the US dollar as the unit of denomination in global debt contracts. Firms need to trade their revenue streams for the assets required to extinguish their debt obligations. When asset markets are…
Цифровизация и устойчивость компаний к шокам.
Статья (май 2023) исследует, насколько цифровизация важна для компаний. 53 страны, включая Россию, и данные за 2000-2017. Основная идея - более высокая цифровизация на уровне компаний может приводить к гибкости и возможности лучше реагировать на шоки. Они довольно хитро из таблиц "затраты-выпуск" и активов компании составляют индекс на уровне отдельных фирм.
Результаты: после шока неопределённости более цифровизованные компании гораздо лучше восстанавливаются и меньше теряют прибыли и продаж. В целом - экономике с высокой цифровизацией легче переносить потери.
#Digital #Macro #Firms
Статья (май 2023) исследует, насколько цифровизация важна для компаний. 53 страны, включая Россию, и данные за 2000-2017. Основная идея - более высокая цифровизация на уровне компаний может приводить к гибкости и возможности лучше реагировать на шоки. Они довольно хитро из таблиц "затраты-выпуск" и активов компании составляют индекс на уровне отдельных фирм.
Результаты: после шока неопределённости более цифровизованные компании гораздо лучше восстанавливаются и меньше теряют прибыли и продаж. В целом - экономике с высокой цифровизацией легче переносить потери.
#Digital #Macro #Firms
IMF
Firm-level Digitalization and Resilience to Shocks: Role of Fiscal Policy
Would digitalization at firm level strengthen firms’ resilience to shocks? And if so, could fiscal policy play any role to promote firm-level digitalization? This paper empirically explores answers to these questions. Based on a local projection method (using…
Связь с технологиями и доходности после ChatGPT.
По идее, релиз ChatGPT должен был повлиять на доходности компаний, больше или меньше связанных с ИИ. Авторы (май 2023) показывают, что с ноября 2022 дневные альфы (то есть "излишние доходности") таких фирм действительно значительно выше, причем до релиза никаких отличий не найти.
Вывод: видимо, рынок уже успел оценить важность ChatGPT и связать его влияние с конкретными компаниями.
#ChatGPT #AI #Firms #Stocks
По идее, релиз ChatGPT должен был повлиять на доходности компаний, больше или меньше связанных с ИИ. Авторы (май 2023) показывают, что с ноября 2022 дневные альфы (то есть "излишние доходности") таких фирм действительно значительно выше, причем до релиза никаких отличий не найти.
Вывод: видимо, рынок уже успел оценить важность ChatGPT и связать его влияние с конкретными компаниями.
#ChatGPT #AI #Firms #Stocks
NBER
Generative AI and Firm Values
What are the effects of recent advances in Generative AI on the value of firms? Our study offers a quantitative answer to this question for U.S. publicly traded companies based on the exposures of their workforce to Generative AI. Our novel firm-level measure…
На что влияет ставка ЦБ?
Вопрос, как именно и по каким каналам ЦБ может повлиять на экономику, не такой простой. Есть
1) сама краткосрочная ставка - когда она растет, могут увеличиться и долгосрочные ставки (влияет на покупки, например, долгосрочных товаров и недвижимости),
2) канал активов/кредитования (какие залоги и по какой цене могут использовать компании),
3) валютный курс,
4) издержки (растут ставки - дороже пользоваться оборотным капиталом - падает прибыль).
У авторов (май 2023) данные по 105 странам, на уровне секторов экономики - есть выпуск и инфляция.
Результаты: рост ставки сильно влияет на отрасли, в которых с финансами сложнее. То есть - с недостатком материальных активов для залогов. Второе место по снижению у отраслей, производящих "товары долгосрочного потребления".
Вывод: "в среднем" работают каналы залогов и ставок, не работают каналы обменного курса и издержек.
#MacroPolicy #Firms #CB
Вопрос, как именно и по каким каналам ЦБ может повлиять на экономику, не такой простой. Есть
1) сама краткосрочная ставка - когда она растет, могут увеличиться и долгосрочные ставки (влияет на покупки, например, долгосрочных товаров и недвижимости),
2) канал активов/кредитования (какие залоги и по какой цене могут использовать компании),
3) валютный курс,
4) издержки (растут ставки - дороже пользоваться оборотным капиталом - падает прибыль).
У авторов (май 2023) данные по 105 странам, на уровне секторов экономики - есть выпуск и инфляция.
Результаты: рост ставки сильно влияет на отрасли, в которых с финансами сложнее. То есть - с недостатком материальных активов для залогов. Второе место по снижению у отраслей, производящих "товары долгосрочного потребления".
Вывод: "в среднем" работают каналы залогов и ставок, не работают каналы обменного курса и издержек.
#MacroPolicy #Firms #CB
www.bankofengland.co.uk
Revisiting the monetary transmission mechanism through an industry‑level differential approach
Staff working papers set out research in progress by our staff, with the aim of encouraging comments and debate.
Влияние инфляционных ожиданий на решения компаний: канал производительности.
Коллеги (апрель 2023) проверили, как в Италии на решения фирм влияет неточное понимание будущей инфляции. Идея в том, что разным бизнесам случайным образом предоставляли информацию про прошлую инфляцию, это влияло на их будущие ожидания, а дальше эти ожидания транслировались в решения по инвестициям и занятости. Данные у них с 2012 по 2019.
Результаты: похоже, что компании с менее точной информацией по инфляции принимали неоптимальные решения - так, что у них был ниже предельный возврат и на капитал, и на труд. То есть может оказаться, что более точное знание про макро таки влияет на успешность фирм.
Вывод: макро важна!
#Firms #Macro #Inflation
Коллеги (апрель 2023) проверили, как в Италии на решения фирм влияет неточное понимание будущей инфляции. Идея в том, что разным бизнесам случайным образом предоставляли информацию про прошлую инфляцию, это влияло на их будущие ожидания, а дальше эти ожидания транслировались в решения по инвестициям и занятости. Данные у них с 2012 по 2019.
Результаты: похоже, что компании с менее точной информацией по инфляции принимали неоптимальные решения - так, что у них был ниже предельный возврат и на капитал, и на труд. То есть может оказаться, что более точное знание про макро таки влияет на успешность фирм.
Вывод: макро важна!
#Firms #Macro #Inflation
NBER
Inflation Expectations and Misallocation of Resources: Evidence from Italy
Using Italian data that includes both inflation forecasts of firms and external information on their balance sheets, we study the causal effect of changes in the dispersion of beliefs about future inflation on the misallocation of resources. We find that…
Снижение долговой нагрузки через инфляцию.
Статья (июнь 2023) напоминает, что простые вещи в макро тоже работают. Например, если у вас высокая инфляция, как в Германии в 1919-1923, то реальная стоимость долга может сильно упасть - и дать возможность компаниям снова занимать и развиваться. Действительно, компании с более высоким номинальным долгом до начала инфляции смогли сохранить больше сотрудников, увидели меньшее снижение цен акций, и стали платить меньше реальных процентных платежей.
Вывод: шутки про "выход из госдолга США через высокую инфляцию" не такие уж и шутки...
#Firms #Germany #Inflation
Статья (июнь 2023) напоминает, что простые вещи в макро тоже работают. Например, если у вас высокая инфляция, как в Германии в 1919-1923, то реальная стоимость долга может сильно упасть - и дать возможность компаниям снова занимать и развиваться. Действительно, компании с более высоким номинальным долгом до начала инфляции смогли сохранить больше сотрудников, увидели меньшее снижение цен акций, и стали платить меньше реальных процентных платежей.
Вывод: шутки про "выход из госдолга США через высокую инфляцию" не такие уж и шутки...
#Firms #Germany #Inflation
NBER
The Debt-Inflation Channel of the German Hyperinflation
This paper studies how a large increase in the price level is transmitted to the real economy through firm balance sheets. Using newly digitized macro- and micro-level data from the German inflation of 1919-1923, we show that inflation led to a large reduction…
Как может меняться компания под воздействием ИИ?
Статья (июнь 2023) смотрит на то, какие компании активно используют технологии искусственного интеллекта (ИИ), и как это влияет на свойства самой фирмы. Идея в том, что привлечение сотрудников, умеющих в ИИ, может снизить необходимость в менеджерах среднего звена. Вместо них могут более широко внедряться способы работы с данными.
Для этого авторы анализируют резюме сотрудников, а также объявления о позициях этих компаний. Период 2010-2018 с постепенным внедрением ИИ.
Результаты впечатляют:
1) активнее берут на ИИ-связанные позиции в компаниях, которые уже наняли больше сотрудников с PhD и из STEM (наука, технологии, инженерные специальности, математика);
2) структура таких ИИ-активных компаний становится "более плоской". Это означает, что становится больше сотрудников на начальных позициях, меньше на средних и высоких, при этом сдвиг происходит в сторону более образованных людей.
Вывод: мы ещё не видели полного эффекта влияния ИИ на рынок труда. Очевидно, что если ИИ становятся важнее, то компания обязана молодеть - потому что более взрослые люди не всегда знакомы с ИИ. Вероятно, что в ближайшее десятилетие подобная иерархическая структура не воспроизведётся, потому что все будут знать про ИИ, даже мы, взрослеющие люди.
#AI #Firms #Labor
Статья (июнь 2023) смотрит на то, какие компании активно используют технологии искусственного интеллекта (ИИ), и как это влияет на свойства самой фирмы. Идея в том, что привлечение сотрудников, умеющих в ИИ, может снизить необходимость в менеджерах среднего звена. Вместо них могут более широко внедряться способы работы с данными.
Для этого авторы анализируют резюме сотрудников, а также объявления о позициях этих компаний. Период 2010-2018 с постепенным внедрением ИИ.
Результаты впечатляют:
1) активнее берут на ИИ-связанные позиции в компаниях, которые уже наняли больше сотрудников с PhD и из STEM (наука, технологии, инженерные специальности, математика);
2) структура таких ИИ-активных компаний становится "более плоской". Это означает, что становится больше сотрудников на начальных позициях, меньше на средних и высоких, при этом сдвиг происходит в сторону более образованных людей.
Вывод: мы ещё не видели полного эффекта влияния ИИ на рынок труда. Очевидно, что если ИИ становятся важнее, то компания обязана молодеть - потому что более взрослые люди не всегда знакомы с ИИ. Вероятно, что в ближайшее десятилетие подобная иерархическая структура не воспроизведётся, потому что все будут знать про ИИ, даже мы, взрослеющие люди.
#AI #Firms #Labor
NBER
Firm Investments in Artificial Intelligence Technologies and Changes in Workforce Composition
We study the shifts in U.S. firms' workforce composition and organization associated with the use of AI technologies. To do so, we leverage a unique combination of worker resume and job postings datasets to measure firm-level AI investments and workforce…
Кто делает инновации в США?
Статья (июль 2023) проверяет, какие компании являются драйверами патентов в США. Мне часто сообщали, что "инновации делаются в гаражах", и огорчались, что в России не так. Но реальность другая: в 21 веке мегакрупные компании стали играть главную роль.
Результаты: до 23% всех патентов и до 18% "новых", которые соединяют ранее не объединенные элементы. Доля растет последние десять лет.
Вывод: если так будет продолжаться, надо будет разделять техкомпании на несколько частей... это один из запросов Аджемоглу.
#Firms #US #Innovations
Статья (июль 2023) проверяет, какие компании являются драйверами патентов в США. Мне часто сообщали, что "инновации делаются в гаражах", и огорчались, что в России не так. Но реальность другая: в 21 веке мегакрупные компании стали играть главную роль.
Результаты: до 23% всех патентов и до 18% "новых", которые соединяют ранее не объединенные элементы. Доля растет последние десять лет.
Вывод: если так будет продолжаться, надо будет разделять техкомпании на несколько частей... это один из запросов Аджемоглу.
#Firms #US #Innovations
NBER
Mega Firms and Recent Trends in the U.S. Innovation: Empirical Evidence from the U.S. Patent Data
We use the U.S. patent data merged with firm-level datasets to establish new facts about the role of mega firms in generating “novel patents”—innovations that introduce new combinations of technology components for the first time. While the importance of…