▪️НОВАТЭК построит сам.

Леонид Михельсон сегодня заявил, что газопровод до Мурманска и собственного "Мурманск-СПГ" компания построит самостоятельно. Протяженность маршрута, по старым планам, должна составить около 1350 километров, мощность – 40 млрд кубометров в год вместо изначальных 30 млрд в плане.

Объемы повысились из-за необходимости обеспечивать газификацию региона, о чем раньше речи не шло. Вряд ли компания решила заняться ей самостоятельно, скорее всего, она прошла в довесок к возможности заниматься проектом.

Подключение к ЕГС по-прежнему покрыто мраком. "Газпром" отметился единственным заявлением о рисках дефицита газа из-за ориентации на экспорт СПГ. Правда, повлиять на ситуацию у национального чемпиона вряд ли получится, т.к. НОВАТЭК уже получил поддержку президента по вопросу внесения "Мурманск-СПГ" в стратегические планы.

▪️Налоги, довольная ФАС и позитивный ЛУКОЙЛ.

Сегодняшние выступления на "Российской энергетической неделе" были богаты на новости, выбрали для вас главное из того, что не освещали в течение дня:

• Правительство пока не планирует повышать налоги на нефтяную отрасль для компенсации демпфера, НДПИ останется на месте. Смущает слово "пока", потому что пересмотреть правила можно в любой момент и пополнить бюджет за счет нефтегаза.

• Россия готова увеличить поставки нефтепродуктов в Саудовскую Аравию. Что не сделаешь, чтобы сохранить поддержку партнера по снижению добычи нефти.

• ФАС предлагает в следующем году увеличить тарифы на прокачку по трубопроводам "Транснефти" на 7,2% вместо 4,5%, которые предлагало Минэкономразвития.

Удивительно, но все остальные заявления антимонопольщиков сугубо положительные: служба похвалила АЗС за снижение розничных цен и нефтепереработчиков за увеличение отгрузки топлива на биржу.

• Представители Минэнерго Ирака провели в Москве встречу с ЛУКОЙЛом. По планам завтра может провести аналогичную встречу с "Газпром нефть".

ЛУКОЙЛ, кстати, сегодня активно рос на бирже, в моменте акции компании подорожали на 235 рублей. К переговорам добавились еще и слухи о возможном выкупе акций у нерезидента.

Правда, шансов на это немного – нужно получить одобрение правительства, которое может воспринимать иностранные доли в ТЭК как гипотетический обменный фонд для замороженных активов.

• Механизм расчета котировок Urals на основе индекса товарной биржи пока не удовлетворяет Минфин, поэтому в ближайшее время его введения ждать не стоит. Зато министерство рассматривает вариант расчета налогов для нефтяников на основе бенчмарка Dubai Crude.

⚡️Президент подписал указ об обязательной продаже части выручки в иностранной валюте.

Обязательства распространяются на отдельные российские компании, выполняющие внешнеторговые контракты, на срок в 6 месяцев. Сам указ пока не опубликован, сообщение правительства обещает установить нормативы продажи в суточный срок.

Всего под действие указа попадают 43 группы компаний, представители ТЭК в перечне точно будут, судя по заявлению.

▪️Трубная сделка

Вчерашняя новость о строительстве газопровода Волхов–Мурманск для площадки НОВАТЭКа "Мурманск-СПГ" начала обрастать деталями. По информации "Ъ", газопровод компания Михельсона построит действительно сама, но "Газпром" из схемы выкинуть все равно не удастся: после постройки газовая магистраль будет продана национальному чемпиону в рассрочку, и НОВАТЭК начнет проводить регулярные платежи за пользование.

Основной смысл сделки – снижение инвестиционной нагрузки на "Газпром", чтобы компания продолжила заниматься газификацией регионов.

Сам газопровод Волхов–Мурманск оценивают минимум в 400 млрд рублей, максимум в 800 млрд, причем построить его быстрее, чем за 4 года, точно не удастся. Год назад власти Мурманской области заявляли о стоимости гипотетического проекта в 350 млрд рублей, правда, с гораздо меньшей мощностью.

НОВАТЭК, наоборот, объемы прокачки планирует увеличить с 30 млрд до 40 млрд кубометров в год, разница должна обеспечить сам регион. Первая очередь "Мурманск-СПГ" должна заработать уже в 2027 году, всего предполагается строительство трех линий по 6,8 млн тонн каждая.

Формально острой необходимости участия "Газпрома" в проекте нет, но разрушать монополию компании на владение магистральными газопроводами в правительстве не захотели. Открыто субсидировать "Газпром" пока нет нужды, но бросать на произвол судьбы национального чемпиона по газу тоже никто не готов.

▪️Демпфер сентября перейдет на октябрь.

В Минфине нашли основной источник финансирования топливного демпфера, который вернули назад на прошлой неделе. Решение максимально простое: нефтепереработчики получат деньги, которые изначально должны были поступить в сентябре, но не дошли из-за превышения индикативных цен на топливо.

Средняя цена реализации бензина Аи-92 на бирже в сентябре составила 64 тыс. рублей за тонну, дизельного топлива – 68,6 тыс. рублей за тонну. При этом предельная средняя цена по демпферу для бензина Аи-92 в 2023 году составляет 64,62 тыс. рублей за тонну, дизеля - 62,6 тыс. рублей за тонну.

Дополнительно на демпфер пойдут выплаты "не из нефтяных источников", но каких именно, замглавы Минэнерго Сорокин уточнять не стал. В любом случае, в этом месяцы нефтяникам транши из бюджета не светят. Выплаты по демпферу всегда идут с лагом в месяц, т.е. за август демпфер платится в сентябре, за сентябрь демпфер платится в октябре и так далее.

В целом возвращение демпфера, очевидно, позитивное решение. Пока правительство не разработает новые механизмы для контроля ситуации на топливном рынке, лишать нефтяников основного стимула поставлять бензин и дизель на биржу как минимум не разумно.

▪️Пакистан долларом не платит.

Исламабад планирует в ближайшие несколько лет увеличить долю нефти из России примерно до 30% от общего потребления. Сейчас поставки российской нефти закрывают около 10% потребностей страны, которые, откровенно, небольшие – 20 млн тонн в год на 220 млн человек. При этом платить за нефть планируется не долларами, а некими другими валютами. Учитывая торговый баланс Пакистана, вероятнее всего речь идет о юанях, появление рублей в торговле крайне маловероятно.

Правда, если переговоры о новых поставках будут идти как раньше, то "несколько лет" могут растянуться. Слухи о сделке начали ходить еще в конце января, к концу марта удалось договориться о деталях и процесс вышел на финишную прямую. Те самые 100 тыс. тонн нефти удалось доставить в страну только к концу июня.

Далее история начала приобретать совсем странный оттенок. Исламабад решил не платить за поставки российской нефти больше $60 за баррель, то есть остаться в рамках ценового потолка. Решение приняли на основе переработки тестовой партии, по результатам которой получили 60% мазута, 10% бензина и 10-15% дизельного топлива. Казалось бы, проблемы переработки – проблемы самого Пакистана, и поставщика они не касаются. Но Исламабад и тут умудрился отличиться, заявив, что якобы получил согласие от Москвы на закупку произведенного мазута, про которое упомянули один раз и затем оно исчезло.

В любом случае, больше покупателей – не меньше, но вряд ли треть от 20 млн тонн сделает для торгового баланса российских нефтяников погоду. Особенно учитывая, с какой скоростью пакистанские контрагенты ведут дела.

▪️От угроз к действиям – США вводят санкции для судовладельцев.

В конце прошлой недели представители Минфина США выпустили пространное заявление о том, что они внимательно следят за соблюдением ценового потолка и готовы в любой момент перейти к вторичным санкциям. С учетом того, что Белый дом угрожал этим почти год без каких-либо последствий, все отнеслись к новости без особого интереса.

Правда, на этот раз за словами все же последовали действия – под санкции попали сразу две компании. Заодно теперь можно официально узнать, насколько price-cap реально превышают, т.к. Минфин назвал цену двух партий: $75 и $80 за баррель.

Речь идет о зарегистрированной в ОАЭ компании Lumber Marine SA и турецкой Ice Pearl Navigation Corp с принадлежащими им танкерами SCF Primorye и Yasa Golden Bosphorus соответственно. Интересно, что первое судно, судя по всему, входит в так называемый "теневой" флот, т.к. последний раз его местоположение подтверждалось больше месяца назад, а текущая локация неизвестна.

В ближайшее время можно ожидать попадания в список новых компаний – возить нефть сверх потолка слишком выгодно, чтобы этим не заниматься. Эффективности таким мерам, правда, сильно не достает. Компании будут спокойно закрываться и открываться заново, поэтому если G7 не перейдет к исполнению угроз об ограничении прохода подозрительным судам проливов и отказам в заходе в порты, толку от разовых санкций не будет.

▪️МЭА по осени считает.

Международное энергетическое агентство опубликовало новый обзор нефтяного рынка. В этом месяце к классическим хедлайнерам – России и ОПЕК+ – добавился конфликт Израиля и ХАМАС. Мировая добыча нефти в целом ощущает себя неплохо, прирост на 270 тыс. баррелей в сутки в сентябре до суммарных 101,6 млн за счет роста в Нигерии и Казахстане, которые смогли частично справиться с проблемами на месторождениях – контрабандой и перебоями с электроэнергией. Конфликт между Израилем и Хамасом не оказал прямого влияния на потоки нефти.

У российской нефтянки, кстати, дела чуть ли не лучше, чем в среднем по миру. Доходы от экспорта сырой нефти в сентябре выросли на $1,8 млрд до $18,8 млрд, выше было только в июле прошлого года. Общий объем экспорта нефти вырос на 460 тыс. баррелей в сутки, до суммарных 7,6 млн. Экспортная цена выросла на $8 за баррель до $81,8 за баррель, снизив дисконт до цены $12,2 за баррель, самого низкого уровня с марта прошлого года. Схожий размер дисконта сегодня упомянул вице-премьер Александр Новак – $11-12 за баррель.

При всем этом МЭА считает, что рынок в любой момент может перестать быть даже относительно стабильным. Во-первых, НПЗ в Европе требуется стабильный источник импорта, т.к. нормы зимнего топлива ограничивают возможности в выборе поставщиков, закупаться нефтепродуктами в Индии не выйдет.

Во-вторых, геополитические риски на Ближнем Востоке никто не отменял. На регион приходится треть мировых поставок сырой нефти, поэтому хотя конфликт пока никак не затронул нефтянку, тревожность среди игроков на рынке все равно сохраняется.

▪️Азербайджану предлагают реверс.

Сегодня на "Российской энергетической неделе" всплыла дискуссия по поводу возможных поставок 4 млн тонн нефти в Азербайджан по нефтепроводу Тихорецк-Баку, который сейчас мало используется. При этом инициатива исходила с российской стороны, хотя вариант наиболее выгоден как раз Баку. Последний раз он обсуждался в 2014 году, когда "Транснефти" предлагали отправлять 5 млн тонн нефти с конечной точки отгрузки в турецкой Джейхане. Плюс полученную нефть Азербайджан мог направлять на свои НПЗ, а Россия получала азербайджанскую, причем готовую для экспорта через Средиземное море.

В списке интересантов такой сделки называли "Роснефть", но в операторе российских трубопроводов к идее отнеслись прохладно: Новороссийск мог потерять порядка 1,8 млрд рублей из-за снижения перевалки нефти, еще 2 млрд рублей не досчитались бы в Махачкалинском порту. Формально для России вариант может быть все еще интересным, но при условии продления трубопровода до Ирана, откуда нефть можно было бы поставлять в Индию. Правда, при этом из уравнения придется исключать Турцию, которая вряд ли обрадуется таким инициативам Баку.

С учетом протяженности гипотетического нефтепровода, прокачивать по нему придется не менее 50 млн тонн в год, чтобы строительство стало рентабельным. Так что пока идея выглядит труднореализуемой: расширение проекта дорогое и связано с геополитическими рисками в регионе, а отдавать российскую нефть Азербайджану дешевле рынка смысла не много, особенно с учетом снижения загрузки собственных портов.

⚡️Экспортеры должны будут зачислять от 80% валютной выручки на счета в России

Появились первые детали указа об обязательной продаже части выручки в иностранной валюте. Кроме указанных объемов, компании будут должны продавать на внутреннем рынке 90% от зачисленной на счет валюты. Обязательства вступают в силу с 16 октября, у экспортеров будет 60 дней на зачисление валюты на счет, после получения ее по экспортным контрактам.

Также компании обязаны в течение двух недель продавать на внутреннем рынке страны не менее 90% валютной выручки, зачисленной на свои счета в российских банках, но не менее 50% от средств, полученных в соответствии с каждым экспортным контрактом, в срок не более 30 дней с момента их получения.

▪️"Газпром" избавят от прибыли за индексацию тарифов.

Сегодня комитет Госдумы по бюджету и налогам рекомендовал принять законопроект с повышением НДПИ на газ в первом чтении. Судя по такой рекомендации, вопрос можно считать решенным. Повышать налоги Минфин решил вместо изъятия у ТЭК сверхприбыли в конце сентября.

Повышать рекомендовали с 1 августа 2024 года до конца 2026 года. Мотивируют такое решение изъятием в пользу бюджета дополнительных доходов, возникающих у компаний из-за опережающей индексации оптовых цен на газ. Напоминаем, что про рост тарифов на газ стало известно за неделю до новостей о поднятии тарифов. В следующем году оптовые цены на газ для всех категорий потребителей будут проиндексированы на 11,2%, в 2025 году – на 8,2%. Почти 20% за два года – много, особенно на фоне того, что до этого тарифы практически не росли: в 2016 году их увеличили на 7,5%, в следующем – на 3,9%, в 2018 году – на 3,4%, в 2019 году добавили еще 1,4%, в следующем году – еще по 3%, а в этом году тарифы не меняли.

В результате изменения НДПИ ожидаются дополнительные поступления в бюджет в 116,8 млрд рублей в следующем году, 127,3 млрд рублей в 2025 году, 134,7 млрд рублей – в 2026 году. В расчетах Минфина учитываются все производители газа, но хуже всех пока придется "Газпрому". Формально выручка компании от внеплановой индексации тарифов составит 120-130 млрд рублей, но в бюджет уйдет примерно 90%. В результате никакой прибыли компания не получит, так что изначальные предположения о том, что потребители скомпенсируют потерю "Газпромом" экспорта, оказались не к месту.

▪️Три сценария развития конфликта от Bloomberg: плохой, еще хуже и катастрофический.

Пока неопределенность по поводу развития конфликта между ХАМАС и Израилем растет, аналитики пытаются ответить на два извечных вопроса: что будет дальше и что делать с учетом того, что масштабные боевые в регионе с крупными производителями энергоносителей может вновь вызвать всплеск инфляции в западных странах.

Вполне вероятно, что конфликт не вовлечет другие страны, в сценарии похуже боевые действия перекинутся на соседей, Ливан и Сирию, в худшем случае начнется прямая эскалация между Израилем и Ираном.

Первый сценарий для мирового рынка самый "позитивный", т.к нефть прибавит всего $4 за баррель. Во втором случае катастрофы тоже не будет – плюс $8 за баррель.

А вот в третьем случае речь идет уже о настоящем шоке для рынка, практически как в 1974 году. Правда, возможен он только в случае нефтяного эмбарго со стороны арабских нефтедобытчиков и перекрытия Ормузского пролива, через который, кстати, идет еще примерно треть мирового трафика СПГ.

▪️Минфин проблем вне "серого экспорта" не видит.

В министерстве финансов все еще считают, что в топливном кризисе, который начал постепенно разворачиваться за последние полгода и достиг апогея к концу лета, виноват исключительно "серый экспорт" и только он.

По мнению заместителя министра Алексея Сазанова, никакие изменения в политике выплаты демпфера на поставки топлива повлиять не могли, т.к. методику расчета компенсаций пересмотрели только в сентябре, а непосредственно повлиять она должна была только на выплаты в октябре. Звучит логично, по поводу реакции рынка замминистра все же несколько лукавит.

Изначально новости о том, что топливный демпфер урежут в два раза, появились в апреле. К середине июня идея уже окончательно оформилась, министерство даже называло размер экономии – примерно 30 млрд рублей в месяц. Почему топливный рынок не мог, по мнению Сазанова, среагировать на перспективу, не очень понятно.

В конечном итоге демпфер пришлось откатывать к изначальным значениям, правда, после запрета экспорта топлива и сопутствующего шока на рынке. Нефтяники все же смогли убедить правительство, что лишать их основного стимула поставлять бензин и дизель на внутренний рынок не стоит.

Самое интересное, что объем "серого экспорта" в очередной раз не назвали. В конце июля поставки оценивали в 1,5-2 тыс. тонн в сутки, при суммарных продажах на бирже в 30 тыс. тонн, так что на оптовые цены серые покупатели повлиять могли, но вряд ли настолько сильно, как видится Минфину.

⚡️Санкт-Петербургская международная товарно-сырьевая биржа приостановила торги.

Причины остановки не называются, сделки прекращены в 11:25, время возобновления на бирже назовут дополнительно.

Скорее всего, проблемы возникли из-за технической ошибки, последний раз такая ситуация возникала в сентябре, тогда устранение сбоя в системе расчетов заняло около 4 часов.

▪️Казахстан продолжает воевать с нефтяниками на Кашагане.

В апреле правительством начало арбитражное разбирательство против компаний, разрабатывающих нефтяные месторождения Кашаган и Карачаганак. Сумму судебного иска оценивают в $13 млрд, плюс еще $3,5 млрд компании должны будут возместить в качестве затрат, вычтенных в рамках сделок по разделу прибыли. В разработке морского месторождения Кашаган участвуют Eni, Shell, TotalEnergies, ExxonMobil, Inpex, СNPC и "КазМунайГаз". В сумме консорциум инвестировал в проект $50 млрд. В Карачаганаке работают Eni, Shell, Chevron и "КазМунайГаз" с общими вложениями в $27 млрд.

И если с Карачаганаком ситуация еще непонятна, то в случае Кашагана международный арбитраж удовлетворил требования Астаны на $5,1 млрд только частично. Такой результат казахстанскую сторону не устроил, поэтому сейчас на решение арбитража уже подана апелляция.

При этом текущие взаимоотношения с нефтяниками вряд ли помогут Астане увеличить экспорт нефти по планам национального Минэнерго. Разработка участков на шельфе Каспия в текущих условиях хорошо если просто рентабельна, так что судебные иски не добавят компаниям желания инвестировать в месторождение.

▪️Александр Новак против гадания на кофейной гуще.

Составление долгосрочных прогнозов – дело крайне не благодарное. Пытаться предугадать, сколько будет стоить баррель нефти через 12 лет, практически невозможно.

Дело даже не в неспособности аналитиков, а в высокой волатильности рынка, который реагирует на огромное число факторов: спрос, запасы сырья, уровень добычи, состояние экономики крупнейших потребителей, геополитические риски и действия отдельных игроков. При этом количество "черных лебедей", которые могут произойти, тоже огромное – нефтяное эмбарго 1974 года в помощь.

Так что ответа лучше, чем "плюс-минус столько, если пролонгировать текущие реалии", не получить.

Шанс угадать цену на нефть через 12 лет примерно 50%: или угадаете, или нет.

⚡️США ослабят санкции на венесуэльскую нефть ради свободных президентских выборов.

По сообщениям СМИ, переговорный лед между Каракасом и Вашингтоном все же сдвинулся. На прошлой неделе сообщалось о потенциальном допуске еще одной компании к работе с венесуэльской нефтью, теперь же WSJ заявляет о потенциальном ослаблении санкций в отношении нефтяной промышленности, если в стране пройдут президентские выборы под международным наблюдением.

В обмен Вашингтон готов выдать национальной PDVSA разрешение на торговлю с США и другими странами. Побороться есть за что – в Венесуэле сосредоточено порядка 300 млрд баррелей или 19% от всех изведанных запасов нефти на планете. Правда, местная нефтепромышленность находится в глубочайшем кризисе, добыча в лучшем случае стагнирует, если не снижается, а торговать всем приходится в обход санкций.

Кстати, российские активы в стране тоже присутствуют в виде 100% государственной "Зарубежнефти", которой принадлежат доли в паре нефтесервисных компаний и пяти предприятиях по добыче: Petromonagas, Petroperija, Boqueron, Petromiranda, Petrovictoria.

В любом случае, если сделку завтра подпишут, то в основном выиграют от этого США. Местная нефть очень специфична по своему составу, поэтому на работу с ней заточены именно американские НПЗ, которые раньше принадлежали как раз венесуэльской PDVSA. Каракас по той же причине вряд ли сможет заработать.

Всем остальным покупателям придется довольствоваться снижением спроса на нефть от других поставщиков, так что мировые цены вполне могут снизиться. Из хорошего для России – очень гипотетическая возвращение "Роснефти" в Венесуэлу, активами которой сейчас управляет "Зарубежнефть", но в этом случае все зависит от конкретных деталей ослабления санкций.

▪️"Дочки" расскажут за матерей.

Минфин планирует распространить правила валютного контроля и на дочерние структуры компаний-экспортеров. В отличие от новых норм продажи, которые вступили в силу вчера, эти правила должны заработать с начала следующего года.

По действующему постановлению, экспортеры из все еще не обнародованного списка должны представлять в Банк России сведения о валюте, полученной по внешнеторговым контрактам. Правда, пока нормы распространяются только на юрлицо, которое выступает стороной договора. В министерстве финансов же предлагают расширить обязательство до групп компаний, т.е. и на дочерние структуры.

В этот раз список все же опубликуют, пока из названных критериев только наличие на счетах в иностранных банках или задолженность перед нерезидентами больше $2 млрд, что вряд ли коснется большого числа компаний. Все остальное определит Центральный Банк.

Судя по всему, правительство полным ходом взяло курс на усиление борьбы с оттоком капитала, причем более основательно. Учитывая, что почти у каждой нефтяной компании есть дочерняя структура, которая продает нефть или нефтепродукты за рубеж в валюте, скрыть такую деятельность от государства больше не выйдет.