▪️Казахстан планирует отправить в КНР 100 млн тонн российской нефти.

С доставкой собственной нефти в Германию у республики все еще не получается, зато транзит из России в Китай идет как по маслу. Объемы в 100 млн обозначил Токаев в большом интервью "Известиям", по планам достигнуть показатель должны к 2033 году. В целом интервью президента Казахстана для российского нефтегаза получилось очень комплиментарным: похвалил "Газпром", отметил проекты ЛУКОЙЛа на Каспии и успешную работу с Каспийским трубопроводным консорциумом. Последний для Алматы особенно важен, т.к. обеспечивает экспортные поставки почти 80% казахстанской нефтянки.

Правда, российские контрагенты в Казахстан не особенно верят. В конце октября "Транснефть" заявила, что пока не получала никаких обращений по увеличению прокачки казахстанской нефти в Германию по "Дружбе". Сейчас транзит сохраняется на уровне 100 тыс. тонн в месяц, в рамках оговоренного еще зимой соглашения на прокачку 1,2 млн тонн. Казахстан сегодня сообщил, что ведет переговоры об увеличении объемов поставок нефти в Германию по нефтепроводу "Дружба" до 2 млн тонн в год.

С конца февраля добыча нефти в Казахстане упала примерно на 100 тыс. баррелей в день, сейчас она держится на уровне 1,5 млн в день. В национальном Минэнерго весной заявляли, что страна может увеличить ежегодные поставки до 6 млн тонн, но до сих пор Казахстан с трудом набирал сырье даже для закрытия текущих поставок. На начало июля покупатели в Германии получили примерно 290 тыс. баррелей, что не очень увязывается с громкими обещаниями.

▪️Brent просела ниже $81 за баррель.

Негативный тренд на мировом рынке продолжается с начала недели. Если вчера мы переживали, что баррель торговался за $83,5, то сегодня цены в моменте упали ниже $81, правда, быстро отыграли назад. Причины все те же: отсутствие значимых изменений в конфликте на Ближнем Востоке, слабые экономические отчеты из еврозоны и неоднозначные данные из Китая.

Причем первые два фактора вместе оказывают ключевое воздействие – трейдеры хотя и ожидали снижения спроса в Европе, все равно держали в голове возможные проблемы с транзитом через Ормузский пролив или санкции со стороны арабских стран-экспортеров нефти. Ни того, ни другого так и не случилось, так что фьючерсы пошли вниз.

Из-за отказа от российского газа Европа сожжет лишние 185 млн тонн угля.

Планомерный отказ от российского газа приходится компенсировать. Ежегодный спрос на уголь в Европе после 2023 года был на 20 млн тонн выше, чем ожидалось.

По оценкам аналитиков из McCloskey, через шесть лет европейские страны дополнительно сожгут до 185 млн тонн твердого топлива. Основными поставщиками останутся ЮАР, Колумбия и США.

▪️BASF вышла на митинги.

Пока речь идет только о 8 тыс. членах профсоюза горнодобывающей, химической и энергетической промышленности Германии, которые вышли к штаб-квартире концерна в Людвигсхафене. Пока у рабочих только одно требование – субсидирование цен на электроэнергию для промышленности. Любопытно, что участников уже поддержали в руководстве BASF и пообещали вывести митинги на федеральный уровень, если к трудящимся не прислушаются.

Представителей компании тоже можно понять. По итогам третьего квартала концерн получил чистый убыток в €249 млн по сравнению с прибылью в €909 млн за аналогичный период годом ранее. Выручка упала на 28%, до €15,73 млрд, причем это может быть еще не конец всех проблем, т.к. оптимизация бизнеса и сокращения только начались.

С другой стороны, выдать требуемые субсидии правительство ФРГ вряд ли сможет, потому что это прямо нарушает регуляторику ЕС. Снизить же цену на электроэнергию в текущих реалиях тоже вряд ли удастся, особенно с учетом заморозки АЭС и инвестиций в ВИЭ.

▪️Минфин не доволен механизмом расчета нефтяных котировок СПбМТСБ.

В министерстве считают, что текущие способы определения средней цены Urals от товарной биржи все еще далеки от совершенства. В расчетах не отсекаются верхние и нижние квартили, учитываются сделки между взаимозависимыми компаниями.

Сам механизм определения котировок на основе внебиржевых сделок на СПбМТСБ должен был быть внедрен уже в 2024, но затем сроки сдвинулись к 2025 году

Правда, если с исправлениями справятся быстро, то министерство готово сдвинуть срок применения новой схемы ближе к середине года.

В правительстве весь год занимались поправками к Налоговому кодексу, которые бы отражали реальную ситуацию и позволяли адекватно наполнять бюджет сборами с отрасли. В результате пришли к двум рабочим схемам, правда, пока не принятым.

В первом случае налоги определяются по корзине сортов North Sea Dated с учетом цены Brent и минус $20 за баррель. Второй вариант – это стоимость нефти в российских портах на основе оценки Argus, к которой добавляется установленная правительством стоимость транспортировки. Использоваться будут обе схемы, приоритет отдается той, которая в моменте будет давать большую налоговую базу.

▪️Нефтегазу раздали дальневосточных поручений.

Президент утвердил перечень поручений по развитию городов на Дальнем Востоке. Указания есть и компаниям ТЭК  – "Газпрому" и "Роснефти", причем первому досталось больше всех, сразу шесть. Причина рекомендаций обратить повышенное внимание на макрорегион очевидна – низкий уровень газификации. На начало года уровень газификации регионов России достиг 73%, при этом целевой показатель – 82,9%. Общую статистику тянет вниз в том числе и Дальний Восток, на конец прошлого года там не набралось и 24%.

Правда, задача обеспечить дальневосточные регионы газом, мягко говоря, нетривиальная.  Пять из 11 регионов округа не имеют сетевого трубопроводного газа, газифицировать ДФО неудобно: территория огромная, затраты большие, потребителей мало. Компаниям настоятельно "рекомендуют" заняться вопросом, так как сами они туда заходить не торопятся.

Всего президент выдал 35 поручений, выбрали те, которые относятся к нефтегазовым компаниям:

• "Газпрому" нужно вместе с "РусГидро" разработать план по переводу энергоблоков Нерюнгринской ГРЭС на природный газ, срок выполнения плана – до 2028.

• "Роснефти" и "Газпрому" требуется определить гарантирующего поставщика природного газа в Хабаровском крае, к октябрю 2025 года уже нужно заключить долгосрочный договор о поставках.

• Властям Приморского края вместе с "Газпромом" необходимо разработать план по газификации в 2026–2030 годах городов края.

• Хабаровскому краю и "Газпрому" рекомендовали определиться с планами строительства газораспределительной станции №3 в Комсомольске-на-Амуре.

• Аналогичные планы по станции №2, но ее должна ввести в эксплуатацию "Роснефть", после чего передать "Газпрому".

• "Газпрому" нужно подключить Биробиджан до 2032 года к проектируемому газопроводу на территории Еврейской автономной области.

В целом сроки по большинству поручений довольно сжатые, и мы сомневаемся в возможностях их выполнения. Национальный газовый чемпион не торопился заниматься Дальним Востоком все эти годы, вряд ли директивное указание сильно поможет процессу. Внутренние потребители "Газпрому" сейчас очень нужны, но дополнительная налоговая нагрузка, которая съела все повышение прибыли от изменения тарифов, не делает их поиск выгодным.

▪️Аи-92 могут выпустить на внешние рынки.

Правительство обсуждает новое исключение из сентябрьского запрета на экспорт нефтепродуктов – разрешение на вывоз бензина с октановым числом до 95. В отношении Аи-95 ограничения хотят сохранить, т.к. пока Минэнерго не видит достаточного наполнения им российского рынка. Правда, Николай Шульгинов пока подтвердил только обсуждение, конкретных решений нет.

Наиболее вероятно повторение сценария с дизелем, который тоже разрешили отгружать на внешний рынок, но не всем. Согласно постановлению, к экспорту допускаются только производители, которые поставляют на внутренний рынок не менее 50% от произведенного дизельного топлива. Дополнительным условием стала обязательная доставка топлива до портов по трубопроводу. Если аналогичную схему применить к бензину, то значительная часть все равно будет реализовываться внутри России, так что оптовые цены не должны пойти вверх.

Самое интересное, что в правительстве больше не вспоминают про угрозу запрета экспорта авиакеросина. Мера обсуждалась в контексте насыщения рынка зимним дизельным топливом, но или ситуация с ним стабилизировалась, или пока не дошла до черты, когда про потенциальный запрет вновь напомнят.

▪️"Арктик СПГ-2" хотят задушить.

Лучший способ выиграть соревнование за покупателя – запретить ему покупать у конкурентов. Примерно в такой логике Госдепартамент США комментирует недавние санкции против дочерней структуры НОВАТЭКа, которая строит одноименный завода по производству сжиженного газа. При этом причина максимально прозаична: цены на СПГ падают, что делает существующие заводы в Америке менее рентабельными, а новые проекты попадают под угрозу остановки строительства.

Например, в такой ситуации оказалась американская Tellurian, строящая завод Driftwood LNG в Луизиане. По объему производства площадка должна стать одной из крупнейших в мире – 27,6 млн тонн сжиженного метана в год. Суммарная стоимость проекта оценивалась в $14,5 млрд, строить начали 1,5 года назад.

У самой Tellurian сейчас на балансе есть около $60 млн, больше $400 млн ей требуется только на обеспечивание кредитов, т.к. инвесторы из строительства уже вышли. За последний год цена СПГ в США упала больше чем на 58%, так что желающих вкладываться тоже не много.

Если же попытаться выдавить с мирового рынка других крупных игроков, тот же НОВАТЭК, то цены могут пойти вверх, что поможет американской промышленности экспортными контрактами. Ничего личного, просто бизнес санкции.

▪️Shell хочет заработать на Гринпис*.

Британский нефтяной гигант подал в суд на экологов за высадку на корабль, который траснпортировал бурильную установку компании к месторождению в Северном море. Десант экозащитников состоялся в начале года, но до разбирательства история дошла только сейчас.

Нефтяники требуют с организации $8,6 млн и судебный запрет на протесты против инфраструктуры Shell. Вряд ли британский суд действительно решит оштрафовать Гринпис, но с репутационной точки зрения момент для Shell важный – терпеть выходки экозащитников компания больше не намерена.

Тем более в британской юрисдикции шансы у нее есть. Буквально на прошлой неделе Гринпис проиграл судебный спор, в котором требовал признать выдачу новых лицензий на добычу в Северном море незаконной.

*признана нежелательной организацией в России

▪️"Газпромнефть" утвердила дивиденды.

Компания заплатит по 82,94 рубля на одну акцию. Согласно официальной дивидендной политике, на выплаты должно уйти 50% от чистой прибыли по МСФО.

Самое интересное, что дивиденды серьезно превзошли прогнозы аналитиков – ожидаемый консенсус был на уровне 56,8 рублей на акцию.

В целом "Газпромнефть" чувствует себя отлично, в том числе в глазах инвесторов. Компания даже почти догнала материнский "Газпром" по капитализации – 3,854 трлн рублей против 3,992 трлн рублей.

▪️Бензин пошел вверх на слухах.

Оптовые цены на топливо начали расти на фоне обсуждения потенциальной отмены запрета экспорта топлива на внешние рынки. Сейчас тонна Аи-92 на бирже торгуется по 50,1 тыс. рублей, Аи-95 – по 52,3 тыс. рублей, летний и зимний дизель – 58,8 тыс. рублей и 57,8 тыс. соответственно.

Если правительство действительно соберется отменить сентябрьское решение, то момент сейчас явно наступил удачный. За счет возврашения демпферных выплат в полном объеме внутренний российский рынок для нефтяников снова станет премиальным, правда, заплатит за него "Газпром". Мировой спрос на топливо упал, плюс укрепившийся рубль делает отгрузку на экспорт менее выгодной.

Дополнительно на всех крупных НПЗ завершились сезонные ремонтные работы, что положительно сказалось на предложении. При этом на продаже топлива внутри страны сейчас действительно можно заработать – оптовые цены обгоняют экспортные на 6 тыс. рублей за тонну. Маржа в розничной торговле тоже выправилась – 8,5 тыс. рублей за тонну Аи-92 и 4,7 тыс. рублей за тонну дизтоплива.

Так что отмена ограничений не должна сильно сказаться на ценах, но вероятнее всего повторение сценария с дизелем, который можно отгружать на внешние рынки только при выполнении условий на поставки в России.

Электросети бьют по нефтеэкспорту.

"Транснефть" вынуждена регулярно снижать объемы перекачки нефти в Китай из-за сбоев в электросетях Кузбасса. Каждый такой сбой приводит к аварийному отключению насосов нефтеперекачивающей станции.

Причина сбоев проста и понятна - сети не справляются с нагрузкой из-за увеличения объемов перевозки по Восточному полигону РЖД.

В "Транснефти", конечно, винят сетевиков, в "Россетях" - железнодорожников.

Правда в том, что инфраструктура оказалась не готова к расширению Восточного полигона. Если ничего не менять, со временем будет только хуже.

▪️Нефть обогнала газ.

По крайней мере в рамках капитализации "Газпрома" и его дочерней "Газпром нефти". Вчера на фоне новости про дивиденды мы писали, что суммарные стоимости акций почти сравнялись.

Сегодня же "Газпромнефть" материнскую компанию уже обогнала. Капитализация "Газпрома" – 3,98 трлн рублей, нефтяной дочки – 4,04 трлн рублей.

Правда, не стоит забывать, что больше всех с рекордных дивидендов заработает "Газпром" – ему принадлежит больше 95% акций.

▪️Лихорадка строительства экспортных СПГ-терминалов в США наглядно.

Последние дни мы только и говорили, что о попытках за счет санкций расчистить мировой рынок сжиженного газа для американских экспортеров.

При этом инвестиции в инфраструктуру для поставок на внешние рынки в США пока сильно обгоняют строящиеся СПГ-заводы.

На текущий момент терминалы могут обеспечить 109,6 млн тонн ежегодно за счет семи готовых терминалов. В потенциале ближайших трех-четырех лет к ним добавятся мощности на экспорт еще 94,5 млн тонн ежегодно. Если же смотреть в перспективу до 2030 года, то суммарная мощность портовой инфраструктуры для СПГ составит больше 493 млн тонн ежегодно.

Правда, инвесторы ориентируются на цену СПГ в мире, так что часть проектов может потерять вложения и банально не запуститься.

▪️Ближневосточная нефтяная колыбель.

На Ближний Восток приходится примерно треть мировой добычи нефти – более 30 миллионов баррелей в день. В макрорегионе находятся 5 из 10 крупнейших производителей нефти, так что мировые цены сильно зависят от стабильности в регионе.

Самый крупный экспортер – Саудовская Аравия, сырая нефть генерирует $138 млрд из $256 млрд от доходов внешней торговли страны. На втором месте Объединенные Арабские Эмираты – $58 млрд из $296 млрд.

На третьем месте расположился Катар, но не за счет сырой нефти, а за счет экспорта нефтепродуктов и СПГ – $57 млрд из $94 млрд. Затем идут Кувейт и Оман с $40 и $24 млрд соответственно.

Кстати, хотя на инфографике Египет тоже подписан как экспортер нефти, на самом деле он в основном поставляет на мировой рынок дизель и бензин.

▪️Болгария распугала российских нефтяников.

В местных СМИ пишут, что "Газпромнефть" планирует выйти с местного рынка и продать свои активы: 23 АЗС, нефтебаза и несколько земельных участков. Цена по слухам – €60-80 млн.

Самому "Газпрому" вместе с дочерней структурой в болгарском бизнесе принадлежат 56%, отстаток – сербской госкомпании. Правда, совместное предприятие не особенно генерирует прибыль, с 2011 года ни один годовой отчет не закрывался в плюс.

Скорее всего, причиной продажи стала банальная убыточность, но попытки правительства Болгарии выдавить ЛУКОЙЛ с местного рынка тоже внесли свою лепту.

▪️Рейтинговые агентства верят в войну.

Мировых аналитиков не отпускает ближневосточный конфликт – по обновленным оценкам Fitch, средняя цена барреля Brent в 2024 году будет колебаться в районе $120. При этом трейдеры уже давно списали вооруженные действия из своих прогнозов, сейчас Brent торгуется в районе $81 за баррель, на утреннем минимуме – за $80,6. На пике 20 октября баррель уходил за $93,71.

Самое интересное, что Fitch пока единственные, кто продолжает верить в потенциальное серьезное влияние конфликта на мировой рынок. В сентябре они прогнозировали $75 за баррель, остальные агентства уже пересмотрели свои оценки в сторону уменьшения.

Рынок, похоже, тоже больше верит в экономические проблемы США и ЕС, чем в возможность арабских стран-экспортеров нефти вернуться на 50 лет назад и серьезно ограничить поступление нефти на мировой рынок.

▪️Антимонопольщикам хотят добавить полномочий для проверок нефтепродуктов.

Мы привыкли, что новости про расширение контроля и регуляторики обычно приходят из Госдумы, но на этот раз отметился Совет Федерации. Там предложили дать возможность ФАС проводить внеплановые проверки поставщиков ГСМ, которые сейчас можно организовывать только при согласовании с надзорными органами.

Дополнительно обсуждается увеличение штрафов за недобросовестное выполнение обязательств по поставкам топлива. Точный размер планируется обсудить с правительством и министерствами, но, судя по всему, речь идет минимум о двукратном коэффициенте.

Вишенка на торте – очередное увеличение нормативов продажи топлива на бирже. Сейчас компании обязаны продавать в российском опте 15% от произведенного бензина и 12,5% дизеля. Сенаторы предлагают увеличить норму до 20% по обеим категориям.

Правда, не очень понятно, как даже все эти инициативы в сумме помогут улучшить ситуацию на топливном рынке. Вмешательство ФАС и увеличение нормативов не помогло летом, вряд ли окажет значительное влияние и сейчас.