🇷🇺 Очень важный для россиян график опубликовал IIF (Institute of International Finance): он собрал данные по 20 крупнейшим торговым партнёрам России, чтобы посчитать изменения в структуре внешней торговли РФ. По мнению экспертов международного института финансов импорт снизился на 50% г/г в апреле 2022 г., а экспорт вырос на 64% г/г за аналогичный период. Понятное дело, такие цифры нельзя назвать безоговорочно точными, поскольку ЦБ перестал публиковать данную информацию (также не забываем про серый рынок), но в целом график имеет место быть.
Столь сильный рост экспорта обусловлен не резким увеличением поставок в физическом выражении, а низкими показателями в апреле прошлого года (не забываем, что рассматривается годовой диапазон). Последствия такого обвала в импорте я описывал ранее (https://yangx.top/carefullytru/316), где ожидал увидеть сокращение на 65-70%.
#макроэкономика #РФ
@carefullytru
Столь сильный рост экспорта обусловлен не резким увеличением поставок в физическом выражении, а низкими показателями в апреле прошлого года (не забываем, что рассматривается годовой диапазон). Последствия такого обвала в импорте я описывал ранее (https://yangx.top/carefullytru/316), где ожидал увидеть сокращение на 65-70%.
#макроэкономика #РФ
@carefullytru
🇷🇺 Вот такой интересный график приводят коллеги (https://yangx.top/spydell_finance/959) — финансовые активы сектора "Домашние хозяйства". Иллюстрация четко отображает современные реалии, в которых сильный рубль "съел" практически треть от валютных активов (на конец марта было $248 млрд по курсу 84.08 руб за доллар). Недавно неоспоримый паттерн о надёжности инвестиций в валютные активы теперь растерял собственную уверенность: некоторые инвесторы потеряли более половины капитала, покупая доллар за 120 рублей.
Лично я слышал много историй, как в надежде заработать на спаде российской экономики граждане активно начинали скупать доллар, который даже не думал укрепляться. Ещё в начале марта мы рекомендовали попридержать коней, ожидая капитальных ограничений, которые сегодня с лихвой подтвердили наши домыслы: политика властей взяла прямой курс на импортозамещение, которое нуждалось в укреплении курса. Но сейчас валютные "игры" зашли слишком далеко, уничтожая государственный бюджет.
В последнее время мы слышим много критики в наш адрес, при упоминании необходимости в ослаблении курса рубля. Но действия правительства доказывают нашу правоту, ослабляя текущий валютный контроль. Интрига в том, что учитывая огромные (20 трлн руб) валютные накопления населения, которые неистово жаждут получить возможность скинуть доллар, даже чрезмерное его ослабление не приведет к столь печальным последствиям, как принято говорить. Поскольку будущий рост продажи валюты со стороны населения приведет к стабилизации курса, в случае сильного его падения. Так что мечты о стабильном рубле могут реально сбыться, по моему субъективному мнению. Хотя, обязательным для этого условием является жесточайшие ограничения для нерезидентов, в чем Набиуллина, как по мне, не подведёт.
#макроэкономика #РФ
@carefullytru
Лично я слышал много историй, как в надежде заработать на спаде российской экономики граждане активно начинали скупать доллар, который даже не думал укрепляться. Ещё в начале марта мы рекомендовали попридержать коней, ожидая капитальных ограничений, которые сегодня с лихвой подтвердили наши домыслы: политика властей взяла прямой курс на импортозамещение, которое нуждалось в укреплении курса. Но сейчас валютные "игры" зашли слишком далеко, уничтожая государственный бюджет.
В последнее время мы слышим много критики в наш адрес, при упоминании необходимости в ослаблении курса рубля. Но действия правительства доказывают нашу правоту, ослабляя текущий валютный контроль. Интрига в том, что учитывая огромные (20 трлн руб) валютные накопления населения, которые неистово жаждут получить возможность скинуть доллар, даже чрезмерное его ослабление не приведет к столь печальным последствиям, как принято говорить. Поскольку будущий рост продажи валюты со стороны населения приведет к стабилизации курса, в случае сильного его падения. Так что мечты о стабильном рубле могут реально сбыться, по моему субъективному мнению. Хотя, обязательным для этого условием является жесточайшие ограничения для нерезидентов, в чем Набиуллина, как по мне, не подведёт.
#макроэкономика #РФ
@carefullytru
🇷🇺 На просторах телеграма вновь популярной для обсуждения стала тема дефолта, поскольку истек срок действия лицензии Минфина США, позволявшей РФ обслуживать свой внешний долг. И судя по поступающей информации, лицензия продлена не будет. Старожилы канала наверняка помнят, как в начале апреля я говорил, что "раз Америка хочет дефолта, значит рано или поздно он будет и этого не избежать" (https://yangx.top/carefullytru/199). Если вкратце, то мое мнение ни чуть не изменилось.
Объективно подобные действия приведут к кросс-дефолту (подробно обсуждали это здесь https://yangx.top/carefullytru/186 , настоятельно рекомендую к прочтению). Т.е. технический дефолт превратится в полноценный, и стране можно будет предъявить все долги разом. А поскольку оплатить их также будет невозможно, ведь оплата в рублях никого не устроит, то следующим шагом станет наложение арестов на множество объектов, принадлежащих России.
Здесь уже можно вполне на "законных" основаниях проявить творческий подход — под аресты может попасть абсолютно любой объект, имеющий отношение к государству. Главное в этом деликатном деле — это создать непредсказуемость, чтобы любой эмитент, имеющий дело с РФ понимал, что есть ещё один дополнительный и весьма существенный фактор риска.
В целом же вся история выглядит беспрецедентно странно. Представьте, как в условном Сбер банке вы взяли условные 2 млн руб кредита, и ежемесячно платите без задержек и лишних вопросов нужный банку эквивалент денег. Но вдруг, при очередном платеже, Сбер отказывается его принимать — вы хотите оплатить свой долг, но банк не принимает платеж. А через месяц у вас забирают машину, ведь вы не смогли заплатить. Конечно, после такой дикости условный Сбер рационально должен потерять большинство своих клиентов, но помните Сбер книжки? Логика тут не работает, противостояние превратилось в самый настоящий бой без правил.
В таких условиях российское правительство не может допустить сокращение экспорта, поскольку федеральный бюджет теряет возможность брать новые кредиты, а значит баланс должен быть исключительно профицитным. Но мы уже видим сокращение добычи некоторого сырья и увеличение гос трат, так что если лицензию не продлят — курс рубля в срочном порядке должен будет ослабнуть. Либо рост налогов и сокращение расходов, что в условиях войны не имеет места быть. Остаётся только рубль.
#аналитика #РФ
@carefullytru
Объективно подобные действия приведут к кросс-дефолту (подробно обсуждали это здесь https://yangx.top/carefullytru/186 , настоятельно рекомендую к прочтению). Т.е. технический дефолт превратится в полноценный, и стране можно будет предъявить все долги разом. А поскольку оплатить их также будет невозможно, ведь оплата в рублях никого не устроит, то следующим шагом станет наложение арестов на множество объектов, принадлежащих России.
Здесь уже можно вполне на "законных" основаниях проявить творческий подход — под аресты может попасть абсолютно любой объект, имеющий отношение к государству. Главное в этом деликатном деле — это создать непредсказуемость, чтобы любой эмитент, имеющий дело с РФ понимал, что есть ещё один дополнительный и весьма существенный фактор риска.
В целом же вся история выглядит беспрецедентно странно. Представьте, как в условном Сбер банке вы взяли условные 2 млн руб кредита, и ежемесячно платите без задержек и лишних вопросов нужный банку эквивалент денег. Но вдруг, при очередном платеже, Сбер отказывается его принимать — вы хотите оплатить свой долг, но банк не принимает платеж. А через месяц у вас забирают машину, ведь вы не смогли заплатить. Конечно, после такой дикости условный Сбер рационально должен потерять большинство своих клиентов, но помните Сбер книжки? Логика тут не работает, противостояние превратилось в самый настоящий бой без правил.
В таких условиях российское правительство не может допустить сокращение экспорта, поскольку федеральный бюджет теряет возможность брать новые кредиты, а значит баланс должен быть исключительно профицитным. Но мы уже видим сокращение добычи некоторого сырья и увеличение гос трат, так что если лицензию не продлят — курс рубля в срочном порядке должен будет ослабнуть. Либо рост налогов и сокращение расходов, что в условиях войны не имеет места быть. Остаётся только рубль.
#аналитика #РФ
@carefullytru
🇷🇺 ЦБ РФ вновь проявляет решительность, резко снижая ставку на 300 бп до 11%. Несмотря на большую критику в адрес председателей Банка России я остаюсь при своем железном мнении, что Набиуллина — это на текущий момент лучик солнца в кромешной тьме. Когда нужно было в феврале погасить панику — ставку подняли до 20%, когда нужно было укрепить рубль — с задачей справились на 5 с плюсом, инфляция (как я кстати и говорил ) — превратилась в дефляцию. Что ж вам не нравится ?)
А если серьезно, то ЦБ РФ делает абсолютно правильные шаги, ослабляя рубль (+13% за последние дни) и увеличивая объемы кредитования путем снижения ключевой ставки. Также очень важный сигнал дала Набиуллина — ЦБ допускает возможность снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях. Это значит, что если сегодняшнее снижение не приведет к необходимой отдаче, то Банк России гарантировано опустит ставку как минимум до 10%.
Как по мне, то учитывая реальные процентные ставки на банковские кредиты, 11% также недоступны для бизнеса, как и предыдущие 14%. Объем кредитования в любом случае должен увеличится, но незначительно, поскольку банки нежелательно "отдают" деньги в условиях давления на финансовый сектор. Так что уже сейчас я могу уверенно сказать, что ожидаю 10 июня повторное изменение ключевой ставки до как минимум 10%.
#аналитика #РФ
@carefullytru
А если серьезно, то ЦБ РФ делает абсолютно правильные шаги, ослабляя рубль (+13% за последние дни) и увеличивая объемы кредитования путем снижения ключевой ставки. Также очень важный сигнал дала Набиуллина — ЦБ допускает возможность снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях. Это значит, что если сегодняшнее снижение не приведет к необходимой отдаче, то Банк России гарантировано опустит ставку как минимум до 10%.
Как по мне, то учитывая реальные процентные ставки на банковские кредиты, 11% также недоступны для бизнеса, как и предыдущие 14%. Объем кредитования в любом случае должен увеличится, но незначительно, поскольку банки нежелательно "отдают" деньги в условиях давления на финансовый сектор. Так что уже сейчас я могу уверенно сказать, что ожидаю 10 июня повторное изменение ключевой ставки до как минимум 10%.
#аналитика #РФ
@carefullytru
🇷🇺 Между тем рубль сильно слабнет на Мосбирже (что на это скажут наши критики, которые доказывали, что рубль будет укрепляться дальше?): USD +20%, EUR +24%, CNY +18%, если считать с 25 мая. Доллар стоит 66 руб, при том что на черном рынке (покупка стейблов) я наблюдаю в среднем 75 (!) рублей. И если говорить про официальный банковский курс, то вопросов нет — действия ЦБ привели к небольшому ослаблению, которое сейчас как никогда раньше нужно российской экономике. Но глядя на черный рынок возникают опасения, что действия населения приведут к чрезмерному падению. Поэтому, вероятно, мы ещё не скоро дождемся снятия ограничений для частных инвесторов.
#РФ
@carefullytru
#РФ
@carefullytru
🇷🇺 В последнее время некоторые российские экономисты любят говорить, что падение экспорта из Китая связано с местным локдауном. Тем не менее, как мы отмечали ранее, экспорт падает, зато импорт растет — Поднебесная сокращает поставки жизненно необходимых для производства деталей, но в то же время скупает рекордными темпами дешевое сырье.
Более того, экспорт Китая в Россию в марте-апреле ($3.8 млрд. в месяц) резко упал на 17.7% г/г по сравнению с ростом экспорта в ЕС на 14,4%. Т.е. объяснение связанное с локдаунами не работает, поскольку ограничения не мешают Поднебесной увеличивать объемы поставок в столь дальний регион, как Европа. А если копнуть ещё глубже, то окажется, что в общем объеме экспорта Китая доля России снизилась с 2.0% до 1.4%. Похоже, надеждам России на укрепление деловых отношений с Китаем не суждено сбыться.
#макроэкономика #китай #РФ
@carefullytru
Более того, экспорт Китая в Россию в марте-апреле ($3.8 млрд. в месяц) резко упал на 17.7% г/г по сравнению с ростом экспорта в ЕС на 14,4%. Т.е. объяснение связанное с локдаунами не работает, поскольку ограничения не мешают Поднебесной увеличивать объемы поставок в столь дальний регион, как Европа. А если копнуть ещё глубже, то окажется, что в общем объеме экспорта Китая доля России снизилась с 2.0% до 1.4%. Похоже, надеждам России на укрепление деловых отношений с Китаем не суждено сбыться.
#макроэкономика #китай #РФ
@carefullytru
🇷🇺 6-й пакет санкций против России наконец-то включил в себя эмбарго на импорт нефти. Почему наконец-то? Да потому что изначально было предрешено, что эмбарго быть, и его введение было лишь вопросом времени. Зато теперь есть чёткое понимание того, с чем предстоит работать — ЕС блокируют поставки 2/3 российской нефти, и это сильнейший удар по экономике всех затронутых стран !
Согласно расчетам Bloomberg, Россия недополучит около $25 млрд из-за нефтяного эмбарго Евросоюза. Объективно, весь выпадающий объем будет направлен в страны Азии, но не стоит забывать, что там российская нефть продается с дисконтом в $35. Главной проблемой для России является тот факт, что экономика сидит на игле нефтегазовых доходов (https://yangx.top/carefullytru/317), а правительство на сегодняшний день никак не может на это повлиять. Почему ? Очень просто — курс рубля на текущий момент не подлежит управлению, укрепление национальной валюты очевидно вышло из под контроля, и даже ЦБ не способен уследить за его "полётами". В свою очередь такой курс делает российские товары не конкурентоспособными, добавляя к их токсичности (по мнению мирового сообщества) высокие цены. Следовательно, нефть и газ — это жизненно необходимые источники дохода для российского бюджета.
Что касается ЕС, так там вообще умора — правительство стран-участниц в самом буквальном смысле загоняет экономику ЕС в жесточайшую рецессию, взамен лишь "толкая" российскую. Тайминг для эмбарго выбран будто в слепую, будто безумные председатели забыли, что в июле ЕЦБ отключает QE, которое с февраля 2020 года успело скупить на баланс свыше €4 трлн, что более чем вдвое превышает накопленный дефицит бюджета стран Еврозоны. В добавок к уже рекордному росту цен за 100 лет они вводят эмбарго, которое, очевидно, загонит инфляцию в самый дальний космос. Базовая команда для борьбы с инфляцией — это поднятие ставок, которое Евросоюз не может себе позволить, поскольку ряд стран имеет долг свыше 200% по отношению к ВВП. А значит, чрезмерное поднятие ключевой ставки вынудит ряд стран объявить дефолт.
К слову — это всё было до санкций и эмбарго ! ЕЦБ самостоятельно, понимая последствия, загнал экономику всей Европы в слепую зону. Теперь добавьте к этому возросшие траты на импорт сырья и оборонную промышленность, безработицу и приток беженцев — это последствия геополитической баталии, которая оставит осадок по всему миру. Судя по всему нас ждут последствия хуже тех, что наблюдались в 1970-х. Напомню, во времена нефтяного кризиса 1970-х годов некоторые страны были вынуждены ограничить потребление нефти, выдавая нужный объем по талонам.
#аналитика #РФ
@carefullytru
Согласно расчетам Bloomberg, Россия недополучит около $25 млрд из-за нефтяного эмбарго Евросоюза. Объективно, весь выпадающий объем будет направлен в страны Азии, но не стоит забывать, что там российская нефть продается с дисконтом в $35. Главной проблемой для России является тот факт, что экономика сидит на игле нефтегазовых доходов (https://yangx.top/carefullytru/317), а правительство на сегодняшний день никак не может на это повлиять. Почему ? Очень просто — курс рубля на текущий момент не подлежит управлению, укрепление национальной валюты очевидно вышло из под контроля, и даже ЦБ не способен уследить за его "полётами". В свою очередь такой курс делает российские товары не конкурентоспособными, добавляя к их токсичности (по мнению мирового сообщества) высокие цены. Следовательно, нефть и газ — это жизненно необходимые источники дохода для российского бюджета.
Что касается ЕС, так там вообще умора — правительство стран-участниц в самом буквальном смысле загоняет экономику ЕС в жесточайшую рецессию, взамен лишь "толкая" российскую. Тайминг для эмбарго выбран будто в слепую, будто безумные председатели забыли, что в июле ЕЦБ отключает QE, которое с февраля 2020 года успело скупить на баланс свыше €4 трлн, что более чем вдвое превышает накопленный дефицит бюджета стран Еврозоны. В добавок к уже рекордному росту цен за 100 лет они вводят эмбарго, которое, очевидно, загонит инфляцию в самый дальний космос. Базовая команда для борьбы с инфляцией — это поднятие ставок, которое Евросоюз не может себе позволить, поскольку ряд стран имеет долг свыше 200% по отношению к ВВП. А значит, чрезмерное поднятие ключевой ставки вынудит ряд стран объявить дефолт.
К слову — это всё было до санкций и эмбарго ! ЕЦБ самостоятельно, понимая последствия, загнал экономику всей Европы в слепую зону. Теперь добавьте к этому возросшие траты на импорт сырья и оборонную промышленность, безработицу и приток беженцев — это последствия геополитической баталии, которая оставит осадок по всему миру. Судя по всему нас ждут последствия хуже тех, что наблюдались в 1970-х. Напомню, во времена нефтяного кризиса 1970-х годов некоторые страны были вынуждены ограничить потребление нефти, выдавая нужный объем по талонам.
#аналитика #РФ
@carefullytru
🇷🇺 Динамика добычи нефти в России. Несмотря на сильное сокращение, резервы остаются на уровне 5.2% от мировых запасов. В будущем оба показателя будут снижаться, поскольку санкции затрудняют ввоз западного оборудования для добычи и хранения сырой нефти.
Довольно болезненная ситуация для бюджета, который обеспечивается по большей части нефтегазовыми доходами.
#макроэкономика #РФ
@carefullytru
Довольно болезненная ситуация для бюджета, который обеспечивается по большей части нефтегазовыми доходами.
#макроэкономика #РФ
@carefullytru
🇷🇺 Продажи автотранспортных средств в России ожидаемо рухнули, а тенденция судя по всему указывает на худший год в современной истории. Уход автодилеров, проблемы в логистике, доступе к комплектующим и в внутреннем производстве привели к неадекватно высоким ценам, которые уничтожили спрос (особенно на первичном рынке).
Объем реализации в мае 2022 рухнул более чем на 80% к маю прошлого года, в месяц продают 25 тыс автомобилей (для сравнения в 2021 реализовывали почти 150 тыс новых авто). С начала года продали 318 тыс авто, тогда как средний показатель с 2015 по 2021 около 1.5 млн автомобилей.
Настолько печальной ситуации не было ещё никогда ! Внутренний рынок срочно должен стимулироваться, иначе спасет его только возвращение зарубежных дилеров (прощай импортозамещение).
#макроэкономика #РФ
@carefullytru
Объем реализации в мае 2022 рухнул более чем на 80% к маю прошлого года, в месяц продают 25 тыс автомобилей (для сравнения в 2021 реализовывали почти 150 тыс новых авто). С начала года продали 318 тыс авто, тогда как средний показатель с 2015 по 2021 около 1.5 млн автомобилей.
Настолько печальной ситуации не было ещё никогда ! Внутренний рынок срочно должен стимулироваться, иначе спасет его только возвращение зарубежных дилеров (прощай импортозамещение).
#макроэкономика #РФ
@carefullytru
🇷🇺 Импорт товаров из крупнейший торговых партнёров России. Турция с марта увеличивает объемы вопреки давлению запада.
#макроэкономика #РФ
@carefullytru
#макроэкономика #РФ
@carefullytru