Железная рука в мягкой перчатке

Опубликованные сегодня данные информационно-аналитического материала Департамента финансовой стабильности ЦБ РФ «Анализ тенденций в сегменте розничного кредитования на основе данных бюро кредитных историй» за первое полугодие 2023 года действительно свидетельствуют о росте кредитной нагрузки людей – как в абсолютном, так и в относительном выражении.

«Хорошо» это или «плохо»? -«Это другое» ©

Проблема здесь, скорее, в первую очередь в том, что в русском языке слово «денежный долг» имеет негативную окраску, но в целом, долги - необходимый атрибут современной экономики. Между собой мы рассчитывается долговыми обязательствами (да, наши «деньги» – это долговые расписки, учтенные и оформленные единым образом»).
И каждый рубль, взятый кем-то в «кредит» - превращается в доход на счету у того, кто что-то продал должнику.

Так что рост долговой нагрузки не должен беспокоить финансовый регулятор, не будь этих кредитов – не видать бы нам цифр статистики, отражающих восстановление потребительской активности (и никакого строительства человейников на окраинах городов мы бы тоже не видели)

Финансовый регулятор (и правительство) беспокоит не то, что люди берут в долг – а то, что «рост потребительского кредита» в современных российских условиях равно «рост спроса на потребительский импорт» (да, именно такой импорт обеспечивает наполнение витрин в торговых центрах и даже если на потребительском товаре нормального качества будет написано «сделано в РФ», такой товар потому и «нормальный», что сделан с большой долей импортных компонентов). А рост потребительского импорта = рост спроса на валютную выручку.

Вот этого то роста спроса на валюту, уже предназначенную правительством на «выполнение задач», регулятор и не хочет допускать.
Но не все так просто и с «чисто российскими» товарами. В условиях внешнеторговых ограничений и зацикленности правительства исключительно на обеспечении роста выпуска в обрабатывающей промышленности, каждый рубль, потраченных людьми «на себя», с точки зрения власти, означает рубль, сокративший их ресурсы «для выполнения задач»

Растущая ключевая ставка в данном случае – это механизм, с помощью которого ЦБ РФ будет ограничивать потребительскую активность, тем самым высвобождая для правительства как валютные, так и материальные и трудовые ресурсы.

Девяносто лет назад нам бы уже карточки ввели.
А сейчас – только стоимость потребительского кредита повышают
(Да, на макроуровне эффект сопоставимый, просто на железные клещи распределительной экономики сейчас натянуты изящные перчатки)

Если денежно кредитная-политика – это «железная рука в мягкой перчатке», то что такое могло бы быть «мягкая ладонь в железной перчатке» - спрашивает уважаемый читатель?

Отвечаем
«Мягкая ладонь в железной перчатке» - это бюджетная политика, сосредоточенная сейчас на финансировании «обрабатывающей промышленности» и «выпуске металлических изделий».
«для тех, кто нам нужен, будут бюджетные выплаты, для всех остальных – высокие ставки по кредитам», могло быть сказать начальство

(«будут ли деньги при коммунизме – у кого будут, у кого – нет» ©)

https://yangx.top/zakupki_time/35898

А что еще, собственно, власти могли посоветовать?
(но, на самом деле, это вопрос о том, чего вы хотите – отсутствия продуктов (дефицита) при фиксированных ценах или присутствия продуктов – при высоких ценах (инфляции).
Советский Союз «поскользнулся» именно на дефиците, потому что если продукты есть, но у тебя нет денег – система всегда может сказать – ну, сам виноват, иди ищи скидки/акции, а если не найдешь – звони сюда, тут тебе скажут, где заработать кучу денег. А вот если продуктов нет – ну, значит с системой что-то не так)

Актуальное о бизнесе и технологиях — на канале МегаФон | ПроБизнес.

Читай о цифровых инструментах для развития своего дела, следи за новыми законами для бизнеса, задавай вопросы экспертам на прямых эфирах и применяй знания на практике.

Подписывайся, чтобы быть в курсе.

Реклама. ПАО "МЕГАФОН". ИНН 7812014560. erid: LjN8K4yqh

«Думаю, что никак…»

Есть множество свидетельств о том, что именно дефицит продуктов питания , справиться с которым никак не получалось в рамках плановой экономики и фиксированных цен, в руководстве СССР считали важнейшей проблемой и основным фактором недовольства населения

Свидетельствует Анатолий Черняев – в 1980 году заместитель заведующего Международным отделом ЦК КПСС, член Центральной ревизионной комиссии ЦК КПСС:

"Дела у нас с продовольствием очень плохи. Особенно бросается в глаза после олимпийского периода. Очереди увеличились. Но нет ни картошки, ни капусты, ни лука, ни моркови, ни сыра. Колбасу, как только появляется, расхватывают иногородние, которые вновь наводнили столицу.
Вчера на активе лекторов-пропагандистов аппарата ЦК выступал Гостев, зав. отделом планово-финансовых органов. Человек очень желчный, критичный, злой, яростный. Говорил насмешливо и без оглядки.
План выполнили едва на 50 %. В этом году производство от месяца к месяцу все ниже. Особенно плохим был август. С овощами даже в Москве ничего не ждите. Скоро будет плохо с молоком и молочными продуктами.
Так что, пошутил, вы, пропагандисты, давайте учитывайте все это, выкручивайтесь. А как –это, мол, вам сейчас расскажет Георгий Лукич (зам. зав. отделом пропаганды – Смирнов)".

А вот свидетельство директора магазина «Овощи-фрукты», которое приводит социолог Сергей Белановский

«Вы не хуже меня знаете, что капусту или лук купить трудно, очень часто в магазинах их нет. Почему их нет? Магазины не заказывают. Ведь для выполнения плана капуста ничего не дает. Это дешевый товар, ее доля в товарообороте невелика. Если измерять в тоннах, то доля овощей в общем объеме реализуемых товаров составит 70-80%, оставшуюся долю составляют фрукты. А если измерять в рублях, то картина меняется. Здесь фрукты составляют 70-80%. Именно на них и делают план.
План делается на импорте - апельсинах, яблоках. Поэтому апельсины сейчас легче купить, чем капусту. Импортный товар хороший, отходов мало, он приносит доход.
А советские овощи дохода не приносят, одни убытки. Кто же по доброй воле станет их заказывать? Заказывают сколько-то, чтобы не было нареканий, и все.

Вопрос: Но ведь эти овощи лежат на базе, база должна их реализовывать?
Ответ: База тоже сокращает заявки, отказывается принимать капусту. Если, как утверждают магазины, население больше эту капусту не покупает, то зачем база будет ее заказывать? Им тоже гноить товар ни к чему.

Вопрос: Вы прогнозируете в этой ситуации дальнейшее увеличение дефицита овощей?
Ответ: Думаю, что да.

Вопрос: Как, по Вашему мнению, можно выправить положение?
Ответ: Не знаю. Думаю, что никак»

Чего только в дискаунтерах не встретить. Например, Царя, который думает о людях за 40 рублей. Одним словом, царский нейминг.

@producttoday

Хочешь разбираться в финансах и быть в курсе нынешнего рынка?! Мы подготовили каналы, на которые точно стоит обратить внимание!

Подпишись чтобы не потерять.

📊Инфляционный шок - канал, который рассматривает украинский конфликт со строго экономической точки зрения. Насколько еще хватит украинской и российской экономики? Как РФ встанет на военные рельсы? Как все это повлияет на инфляцию и курс рубля?

♦️moneyandpolarfox- Авторский канал экономиста Дмитрия Прокофьева и финансиста Никиты Демидова. Что происходит и как нам быть. Факты, исследования и комментарии. Говорим по делу, чтобы песец не подкрался к деньгам

♦️PRObonds — авторский канал про облигации. Минимум новостей, максимум полезной аналитики по рынку ВДО. Здесь сосредоточены на прибыли. Подписывайтесь.

♦️РИА Недвижимость - канал, который ведет редакция недвижимости РИА Новости. Главные события рынка от самого цитируемого информационного агентства в России - оперативно, понятно, без хайпа и фейков.

♦️DCP - Читаем фондовые рынки, каждый день ! Анализируем каждую неделю . Выбирай, что действительно важно 👈

♦️eCommerce Канал коммерческого предназначения, мы расскажем что и как повлияет на размер твоего кармана.

♦️justbusinessTop- В канале собрана целевая аудитория нацелена на поиск перспективных инвестиционных проектов.

♦️newbizns- Канал о том как вести бизнес сегодня. Новости бизнеса и экономики

♦️akulbzn- Новости бизнеса, финансов и экономики.

📊Точка входа - как собрать портфель в долгосрок. Когда лучше купить и сколько держать. Понятным языком объясняет сложные вещи. Один из самых честных каналов про рынки инвестиций от профессионального трейдера.

«Ценность труда и вещей субъективна», и определятся не издержками продавца, а потребностями покупателя – нет, это цитата не из учебника экономической теории, а из трудов святого преемника апостолов Климента Александрийского⬆️, который для человека II столетия н.э. мыслил довольно прогрессивно.
Не все были согласны с таким мнением. Иоанн Златоуст указывал, что «не может быть христианин купцом», в то время как тот же Климент Александрийский не видел в богатстве ничего дурного, лишь бы оно находилось в добрых руках.
Вот здесь я рассказал о том, как религиозные мыслители Древнего мира и Средних веков относились к торговле и к бизнесу

31 октября 1950 года родилась великая Заха Хадид.

Создавая архитектуру как трехмерное полотно, восхищаясь авангардным искусством 20-х годов и русскими художниками - исследователями геометрии, она стала автором стиля, равнодушных к которому нет.

Естественность сюрреалистичных форм, отточенных рациональностью структуры, убедили, что функциональность существует вне прямых углов и очерченных границ, и что самые фантастические идеи - реализуемы.

«Я думаю, что не должно быть конца эксперименту» - её творческий метод и стиль.

#зодчие #авангард

Насколько мертв вторичный рынок при КС 15%?

Хоронить вторичный рынок из-за роста ставок стало общим местом. Некоторые эксперты текущий уровень ставок на готовое жилье 14-18% годовых называют запретительным и все такое.

При этом первичному рынку в случае сохранения параметров льготной ипотеки обещают небывалый расцвет.

Мы с этим согласны, но в следующей формулировке: В 4м квартале 2023 года выдачи ипотечных кредитов на первичном рынке составят 80-90% от показателей 3-го квартала 2023, при значительном снижении количества ипотек на готовое жилье.

Дальше сложнее:

Первое. Похороны вторичного рынка упираются в классическую проблему фрейминга, когда разная формулировка одного и того же вопроса приведет к разным ответам. Чаще всего вопрос можно свести к:

Какой будет спрос при изменении ипотечных ставок на Х?

Такая формулировка подразумевает, что покупатели жилья оптимизируют свою ипотечную ставку, и если она будет слишком высокая, то они откажутся от покупки.

Но чаще покупатели жилья максимизируют жилищные условия, минимизируя ипотечный платеж и первоначальный взнос при определенных временных ограничениях.

В такой формулировке мы пытаемся ответить на 3 вопроса:
🔹какой минимальный платеж может себе позволить домохозяйство в тысячах рублей в месяц (некоторое эмпирическое правило, что это 30%-50%).
🔹на сколько дольше среднее домохозяйство будет вынуждено копить на первоначальный взнос, чтобы компенсировать рост платежа из-за роста ставок? (чтобы платеж не изменился при рости ипотечной ставки ПВ должен вырасти примерно на 20%)
🔹является ли полученный срок накопления приемлемым для д/х, либо оно снизит порог улучшения жилищных условий?*

*Самый простой пример тут: при низких ставках мы могли бы переехать из двушки в трешку (обе на вторичном рынке), а в трешке планировали делать хороший ремонт. Но ставки выросли с 10% до 15%. Расширение семьи уже близко, копить нет времени, мы решаем сразу продать свою двушку и въехать в трешку, отказавшись от ремонта до лучших времен. Первоначальный взнос составит (допустим) 70%, ипотечный платеж будет даже ниже, чем при ставках 10%.

(1/2)
#жилье #ипотека
@unexpectedvalue

Второе. Основной источник первоначального взноса — сбережения. Основной источник погашения кредита — средства от продажи имеющегося жилья.

На рынке в любом случае останутся покупатели со сбережениями и жильем в собственности, так как они могут оптимизировать свою стратегию. Под рефинансирование например. Или перераспределить сбережения, снизив первоначальный взнос, но выплачивая за их счет больший платеж, пока делается ремонт, а жилье в собственности ожидает продажи (небольшое напоминание, что жилье чаще покупают более обеспеченные граждане).

Затем вернутся граждане, у которых не было сбережений, но было жилье в собственности. Под «не было сбережений» мы подразумеваем недостаточно для покупки сегодня по сегодняшним условиям, а не 0 на счету. То есть делим на страты и получаем постепенное возвращение с корректировкой на рост доходов и количество сочувствующих родственников.

Граждане без сбережений и жилья в собственности с большой вероятностью уйдут в «вечную аренду». Вечную = до улучшения ценовых условий, так они свою стратегию подстроить не смогут.

Но это только со стороны спроса, ведь третье:

Без оборачиваемости вторичного рынка невозможен значительный рост сделок на первичном, а значит предложение тоже подстроится. Самое простое, что могут сделать застройщики: предложить покупателям трейдин. Особо талантливые строители, разумеется, будут делать это за счет средств проектного финансирования как в случае с субсидированием ставок. Банки тоже будут в этом участвовать, вы же не разгоните половину розничного блока, а казначейства будут субсидировать скидки по ставкам за счет сверхдоходов от размещения бесплатных остатков на расчетных счетах по высоким ставкам, чтобы розница не теряла долю рынка.

Итого

🔹Вторичный и первичный рынок лишь частично конкурируют за покупателя, они уравновешивают друг друга.
🔹Если вы прогнозируете рост продаж на первичном рынке, то с определенным лагом вы подразумеваете бурный рост на вторичном. В прошлый раз процесс нормализации занял чуть больше года с учетом накопленного эффекта с 2020-2021
🔹Тут как с convexity облигаций: чем сильнее растет ставка, тем ниже ее влияние на цену актива.

(2/2)
#жилье #ипотека
@unexpectedvalue

🤔 "Первичный рынок процветет, вторичный - будет стагнировать" - это ведь вежливый способ сказать, что распределение выигрыша от льготирования ставки смещается дальше в пользу застройщика от покупателя жилья?

Т.е. дисконт/отрицательный эквити/убыток в виде разницы цены на первичке и вторичке, который покупатель фиксирует в момент покупки, будет расширяться, так @unexpectedvalue?

@c0ldness

Все же наш тезис, что такого сильного (сильно больше, чем уже есть) разлета цен не будет: либо вторичка будет тормозить продажи новостроек, либо девелоперы с банками начнут субсидировать вторичку, поддерживая оборачиваемость. Излишек производителя не может быть бесконечным.

Сама разница в ценах складывается из премии за качество продукта (все же новостройки поинтереснее, чем массовые панельные пятиэтажки) и финансового инструмента в виде пониженной ставки. Раньше эта разница компенсировалась за счет дисконта за риска недостроя. С приходом эскроу этот риск ушел, осталась только премия

Но важно, наверное, проговорить: массовая льготная ипотека - это способ поддержать продажи жилья и стимулировать темпы строительства. А заодно вытягивать ВВП через смежные отрасли. Выигрыш от этой программы для граждан - только экстерналия.

Зачем это нужно? Чтобы когда экономика перейдет в стадию роста (да, рано или поздно она перейдет в стадию роста), не случилось еще одного бутылочного горлышка с мгновенно растущим спросом и дефицитом предложения а-ля 2020-2021 даже без всяких льгот.

Хорошая эта policy или нет, вопрос больше политический, ответ на который мог бы быть получен на выборах (простите)

@unexpectedvalue

Крупнейшие госкомпании попросили правительство субсидировать процентные ставки по банковским кредитам. Вслед за ключевой ставкой (на прошлой неделе ЦБ в очередной раз поднял ее — до 15%) растут и ставки банков. О том, что из-за роста нагрузки по обслуживанию кредитов есть риск сокращения инвестиционных расходов и роста тарифов, на круглом столе в Совете Федерации заявили представители «Роскосмоса», РЖД, АвтоВАЗа, «Аэрофлота».

В Минэкономразвития сообщили, что прорабатывают предложения по поддержке госкомпаний, и предложили вынести проблему на совещание с президентом. Представитель Минфина предостерег от попадания в замкнутый круг: чем больше будет таких субсидий, тем выше может подниматься процентная ставка. Открытым остается вопрос источника финансирования предлагаемой льготы.

РБК: "Рассуждая о том, где найти источники финансирования для субсидирования ставок, директор департамента [МинЭкономики] заметил, что «с точки зрения бюджета это возврат к тем или иным налогам».

«Мы эту проблематику обсуждаем, у нас есть обращения от крупных компаний, наши предложения по таким механизмам мы сейчас разрабатываем. Предлагаем провести совещание у президента для обсуждения в том числе с коллегами из Центрального банка», — резюмировал Киревнин".

@c0ldness

РБК: "Мы можем немного войти в цикл: чем больше субсидий под процентную ставку, которую ЦБ пытается поднять, тем выше может быть процентная ставка. Нам обязательно нужно обращать внимание, какие проекты мы хотим субсидировать, мы должны отбирать проекты, которые будут давать мультипликативный эффект для экономики", — подчеркнула представитель Минфина."

@c0ldness

Ещё раз по поводу роста ставки/инфляции/кредитов/производства - как это все связано между собой (видимо, придётся объяснять бесконечно)

Полтора года назад правительство и финансовый регулятор нам объявили о «структурной трансформации экономики» (а некоторые комментаторы заговорили об «индустриализации двадцать - ноль» и так далее).
Что сказали - то и сделали, кстати, тут правительство упрекать нельзя

Как это пошлО:
1. Направляем деньги/ресурсы в «обрабатывающую промышленность» и «выпуск металлоизделий» (то, что в СССР назвалось «группой А»)

2. Во всём, что не «группа А», (в СССР это назвали «группой Б») образуется дефицит ресурсов/товаров который компенсируется ростом цен

3. Чтобы компенсировать рост цен в «группе Б», даём отмашку на параллельный импорт (благо валютная выручка пока есть и есть чем его оплачивать)

4. Оказывается, что валютная выручка ограничена, потому что на неё предъявляет спрос и «группа А» (у которой заведомо больше ресурсов)

5. Чтобы продолжить перераспределение ресурсов/выручки в пользу «группы А» повышаем ключевую ставку, т.е. давим потребительский спрос.

6. Все а порядке, но предприятия, которые действуют на «границе» между группами А и Б, т.е. зависят как от потребительского, так и от правительственного спроса (да, логистика и транспортные средства ) оказываются в ситуации, когда им действительно может быть сложно платить по кредитам (сокращается денежный поток «от потребителей») - раз так, то давайте на финансирование на уровне «группы А»)

Ещё раз- в условиях ограничений на приток капитала бюджетная накачка тех отраслей промышленности, которые сейчас финансирует правительство, оборачивается дефицитом ресурсов, которые взять неоткуда, кроме как сократив потребление. Ограничивать потребление:
можно «жестко» (карточки на масло и ботинки),
можно «мягко» - повышением стоимости/ужесточением условий кредита, или повышением цен, как учил товарищ Сталин (что? -да! Сталинская фраза «жить стало лучше товарищи, жить стало веселее, а когда жизнь веселее - работа спорится, отсюда высокие нормы выработки!» - это и есть про инфляцию, если для того, чтобы купить тот же самый объём товаров, тебе приходится работать больше («высокие нормы выработки!) на макроуровне это то же самое, что повышение цен).
(Так что полные прилавки в магазинах сейчас - это именно потому, что растут и цены и ставка)

По другому это работать не будет - хотите «рост производства в отдельных отраслях» - ок, будет вам рост, но и вы будете компенсировать возникший дефицит ресурсов снижением собственного потребления/ростом цен/сокращением ассортимента товаров для людей и снижением их качества (ну и повышением «нормы выработки», кончено же)

#экономику_не_обманешь

Как работают первичный и вторичный рынок жилья

Есть разные мнения о том, насколько состав покупателей первичного и вторичного рынка пересекается. Это пересечение зависит как от рыночного момента, так и от ситуации в конкретном городе. Объемы строительства в последние 10-20 лет очень сильно отличались даже в крупнейших городах страны. Процесс обновления жилого фонда шел неравномерно. Поэтому и возможности вторичного рынка отличаются. Но рынки так устроены, что не могут не испытывать взаимного влияния.

До периода распространения льготных программ на рынке новостроек, движение цен в этих сегментах происходило более синхронно. Развитие рынка новостроек и снижение строительных рисков расширяло аудиторию. Но эти процесс были медленными. Привилегированное положение первичного рынка (после запуска льготных программ) привело к тому, что именно этот сегмент определял динамику цен в крупных городах. Опережающие темпы роста цен в секторе тянули за собой и цены на вторичном рынке. Увеличение ценового разрыва приводило к постепенному перераспределению спроса в пользу вторички.

К концу 2023 году условия по ипотечному кредитованию стали крайне поляризованными. Теперь первичному рынку будет сложно сохранять роль локомотива – вторичка слишком тяжелый груз для него. Со временем этот груз будет ограничивать оборот рынка новостроек и возможности ценового роста.

@reburg_ekb