Спотовый BTC-ETF таки да?

Ну что, дорогие мои любители крипты.

После радостных новостей о поданных заявках на регистрацию спотового ETF на биток со стороны Blackrock и Fidelity рынок содрогнулся (на самом деле рынок забил на эту новость) от слов SEC о том, что поданные заявки «неадекватны».

Внезапно оказалось, что это всего-навсего комментариями с пояснениями, что надо подправить. И ИКшки-таки подправили и добавили Coinbase в качестве наблюдателя за фондами.

Вообще, это очень нестандартное поведение SEC. Раньше они вообще не снисходили до комментариев, пока не выдавали отрицательное решение на регистрацию ETF. Видимо сильно надавили на Генслера. Причем кто? Не демократы-либералы-глобалисты проклятые, а консерваторы-почвенники республиканцы. Хотя видимо у них просто ценник поменьше, все ж-таки президент демократ и в сенате большинство у демократов.

Форбс тут смакует перспективы со своим заголовком "землетрясение на 27 триллионов долларов в крипте".

Coinbase, конечно, в случае позитивного развития событий с ETF будет в шоколаде. Во-первых, обороты вырастут и, во вторых, рост цены на биток им комиссий прибавить должен солидно. Я их акции года два назад на копеечку прикупил, но когда пошли санкции после начала СВО мои акции в Кит Брокер перекинули. Честно говоря я даже забил на то, чтобы себе нормально счет там оформить. Но если по ним будет туземун, придется довести дело до конца, чтобы их продать. ТО машины само себя не оплатит.

Ну и за нашу экономику радостно. Все-таки наши майнинговые мощности уже половину от американских составляют, так что прибытки обещают быть знатными.

Осталось только губозакатывательную машинку на случай отказа SEC в регистрации ETF держать на готове.

@moi_misli_vslukh

Отчетность

Российские компании с 1 июля должны будут начать раскрывать финансовую отчетность, так как право не раскрывать ее или делать это в ограниченном объеме заканчивает свое действие — ТАСС

Ну неужели мы дожили до этого момента? Теперь сможем узнать, выкупал ли Сбер свои акции по 0,3 к капиталу, облигации с дисконтом 50% весной прошлого года и узнать, сколько они резервов создали и подо что.

@moi_misli_vslukh

Нефть

США продолжают закупки нефти в свой стратегический резерв, который опустел в прошлом году более чем на 40%. Пока темпы закупок остаются гораздо ниже, чем объемы продаж в 2022 году. Однако ценовая конъюнктура, похоже, благоприятствует планам правительства США - власти пополняют стратегический резерв нефти на фоне снижения цен — Ъ

Ну что, похоже предпосылка по цене на нефть пока что работает. Видимо предстоит одна из немногих рецессий, в которой сильного падения цены на нефть не будет.

Правда интересно, что именно они закупают в плане сортового состава. Залить хранилища условной «сланцевой нефтью» это не решение. Нужна тяжелая нефть или мазут, чтобы иметь стратрезерв не абы чего, а подходящего сырья для внутренней переработки. Причем экспорт тяжелой венесуэльской нефти падает, импорт мазута никакой. В общем, по дальнейшему пополнению стратрезерва есть вопросы.

@moi_misli_vslukh

ВК

VK переходит на коллегиальное управление. Из «ВКонтакте» уходят два руководителя: гендиректор соцсети Марина Краснова и вице-президент по технологиям и разработке Александр Тоболь. Оба пришли в компанию в далеком 2012 году. Согласно релизу, оба займутся собственным проектом.

Было принято решение, что вместо гендиректора «ВКонтакте» будет управлять коллегиальный орган. Кто будет новым СТО – неизвестно.

В состав управляющей команды войдут представители топ-менеджмента VK и представители менеджмента «ВКонтакте». Она будет отвечать за операционные процессы, принятие стратегических решений и развитие новых направлений социальной сети.

Хорошо, что не стал я заморачиваться по поводу анализа ВК. Чего-то чудят они. Никогда еще в российской практике отсутствие единоначалия управления компанией (и ответственности, в том числе и юридической) до добра не доводило. Да и непонятно, как уход двух людей, которые 11 лет бизнес развивали скажется на нем.

@moi_misli_vslukh

Carmoney

Хорошо попиарились ребята, конечно, любо-дорого посмотреть. И размещение вроде бы прошло неплохо. Даже дополнительно разместились. Если честно, я не писал по поводу них, ждал размещения, хотел понять, насколько наш рынок сейчас в своем уме.

Цифры, которые я бегло нашел показывают, что это компания с активами 5,3 млрд. руб., 2,1 млрд. руб. капитала и чистой прибылью 0,4 млрд. руб., которая разместилась с капитализацией выше 5 млрд. руб., то есть Р/Е>12х по прибыли 2022 года (если экстраполировать цифры за 1 квартал 2023 года на весь год, то будет около 8х).

ROE у них меньше 20% в прошлом году (в позапрошлом, кстати, тоже). Все везде писали про большие перспективы, мол рынок 130+ млрд. руб., но у меня есть вопрос. Какие темпы роста они смогут показать на этом рынке? По идее, на них тоже действует ЦБшная регуляторика и просто наколбасить микрозаймов без оглядки на капитал они не могут. Надо создавать резервы.

Поскольку заемщики так себе по качеству (как и все клиенты МФО), резервы должны быть большие, хотя залог в виде автомобиля должен спасать (но я пока не понимаю, какая доля займов у них с залогом). Вроде бы ЦБ ставит достаточность капитала для МФО 6%. Но!

Активы у них составляют всего ~250% от капитала (или капитал составляет 40% от размера активов), а не как у какого-нибудь ВТБ под 1000% (капитал 10% от активов). Но это все-таки не банк, который может привлечь деньги на депозиты и счета и, таким образом, наращивать кредитное плечо. Поэтому им, скорее всего, тупо не хватает кеша для выдачи займов, хотя капитала предостаточно.

В подтверждение этого тезиса выходит как раз-таки проведение IPO на кеш-ин вместо размещения дополнительных облигаций. Иначе если бы они могли увеличивать выдачу займов без привлечения акционерного капитала и только за счет привлеченного долга, то зачем им размещать дополнительные акции? Видимо увеличивать кредитное плечо они не могут (или могут, но по ставкам под 12%), поэтому решили задорого разместить акции с низкой доходностью для новых акционеров.

Получается, что дальнейший рост может быть обеспечен только прибылью, половина которой еще и на дивиденды пойдет, обеспечивая около 5-6% дивдоходности и 10-12% роста капитала компании в год. Если только с новыми деньгами они не решат на себя побольше рисков взят и менее качественных заемщиков привлекать, что потом может аукнуться.

Я пока что ничего не утверждаю, надо смотреть полноценную отчетность и разбираться, что там с теми же резервами, но пока что у меня вопросов больше, чем ответов.

И главный из них - зачем покупать МФО с ROE 20% по Р/Е>8x по потенциальной прибыли 2023 года (без учета прироста капитала от IPO), если есть Сбер с даже с бОльшим ROE, который продается по P/E около 4х по ожидаемой прибыли за 2023 год и дивдоходность дает больше 10%? Если бы ROE у этой МФО было 40-45% это бы еще имело смысл.

Пока что для меня это выглядит как народное IPO ВТБ, то есть рынок явно еще не в своем уме. Но это экспресс-анализ, так что окончательные выводы делать рановато.

@moi_misli_vslukh

Валюта БРИКС привязанная к золоту

Хочу вам признаться. Я не понимаю, зачем надо валюту БРИКС привязывать к золоту. И я могу объяснить на примере, почему это вредно делать.

Допустим, вы покупатель какой-то продукции. Например, нефти. Или газа. Или зерна. Или станков. У одной из стран БРИКС. Вы рассматриваете два варианта. Заплатить юанями или заплатить валютой БРИКС, привязанной к золоту. И естественно берете для этого кредит, потому что, в наши времена без левереджа только ларек с шаурмой может работать.

Одно дело, когда у вас кредит в юанях. Вы можете быть почти уверены, что курс на сроке вашего кредита (например, пятилетнего) в разы не изменится. Если же он упадет, то вам будет только лучше - меньше стоимости придется возвращать. Ну, условно говоря, давайте считать, что стоимости, оцененной в долларах, пока они являются мировым мерилом стоимости или в товарах.

Если же у вас кредит в валюте, привязанной к золоту, то проблем у вас гораздо больше. Я, в принципе, согласен, что нас ждет по золоту туземун, как только ФРС и ЕЦБ расчехлят свои печатные станки. Но для того, чтобы удобно кредитоваться в такой валюте нужно, чтобы она с точки зрения мерила стоимости была более-менее неизменной.

Если же нас ждет что-то в духе скачка цен на золото в 70-х в 20 раз (при том, что инфляция за тот же период 3-4 лет хорошо если 50% составила), да даже и не в 20, а хотя бы в 3 раза за 3-4 года (как в 2008-2012), то кредит в такой валюте будет более чем невыгодным. Банально потому, что реальной стоимости вам через 5 лет надо будет вернуть не плюс-минус столько же, сколько вы брали, с поправкой на инфляцию, а в разы больше. Я думаю тут логика понятна.

Это гипотетически могло бы работать, если бы система была замкнутой и в ней не было внутренних фиатных валют. Но золото в качестве денег - это дефляционные деньги, то есть да, это не про инфляцию, но и не про стабильность цен. Цены в валюте, привязанной к золоту будут падать, а курс самой валюты, привязанной к золоту, расти по отношению к фиатным валютам.

Но про замену фиатных валют стран БРИКС речи пока что, вроде бы, не идет. Если слухи по поводу привязки валюты БРИКС к золоту верны, то это будет финансовая система без особого кредита. Ну или с кредитом, но только в случае покупки (всеми сторонами кредитной сделки) хеджа от изменения цены золота. А хедж стоит денег, в стоимость хеджа заложена помимо прочего еще и ставка, плюс к тому, что и на саму валюту должна будет начисляться какая-то ставка, иначе кредит смысла не имеет, риск ничего не покрывается.

Ну, то есть, это будет вроде как что-то похожее на существующую финансовую систему, только с костылем в виде хеджа цены золота и не факт, что с более низкой общей стоимостью кредита. Единственный плюс - в такой валюте можно будет достаточно удобно сберегать/сохранять стоимость, что государству/ЦБ, что населению и бизнесу.

Короче говоря, мне кажется, что это все разгон от западной прессы, когда встреча БРИКС закончится чем-то другим, а западная пресса напишет "ну вот, все закончилось пшиком, ожидания не оправдались, нет единства в БРИКС".

@moi_misli_vslukh

Социальный рейтинг

Коллега тут написал про то, что, мол, социального рейтинга можно не бояться и так уже все хорошо работает, можно традиционными способами человеку жизнь порушить. Посмотрите вот, в Англии священника от банка отлучили за то, что он против ЛГБТ повесточки выступил. Я категорически против такого легкомысленного отношения к проблеме и вот, почему.

Потенциальный риск социального рейтинга в его автоматичности и уравниловки в подходах, а также в отсутствии права на ошибку. Вопрос в том, кто будет определять правила, по которым он будет формироваться. По большому счету, у нас уже сейчас есть неявный социальный рейтинг, правила которого регулируются законодательством. Нарушил закон - плохо. Живешь по закону - хорошо. ПДД не нарушаешь - молодец. Но, как говорится, быть плохим человеком - это еще не преступление. Самое главное, что одни плохие действия не отменяют других хороших действий. То есть, даже если ты водишь машину как ..., но при этом вовремя платишь кредиты и хорошо работаешь, то тебя будут ценить как заемщика и работника.

Опять же, взгляды на жизнь и ценности могут быть у всех разные, но поскольку некоторый эталон в принципе неопределим, то это и не создает проблем. Я пример приведу простой - те же айтишники и люди творческих профессий, по большому счету, могут иметь какие угодно политические взгляды, сбегать хоть в Грузию, хоть в Армению. Как бы кому не хотелось их за это покарать, но никаких законов они не нарушали и делать могут все, что хотят.

Если кто-то еще и начнет не только внедрять общественные ценности (к закону это не имеет никакого отношения), но и централизованно карать за их нарушение снижением рейтинга, то ни к чему хорошему это не приведет. Тому же работодателю все равно, из-за чего у тебя рейтинг низкий, из-за того, что ты против ЛГБТ, имеешь другие политические взгляды, о чем высказываешься в интернетах или потому что у тебя три привода в вытрезвитель. Видя низкий рейтинг он просто не возьмет человека на работу, потому что, наверняка, еще и у компании из-за таких работничков будет социальный рейтинг снижаться.

В приведенной же выше ситуации со священником скорее работает принцип "частная компания, имеет право". Тот же священник сейчас может пойти в другой банк, в котором руководство какими-нибудь правыми консервативными взглядами руководствуется и все у него как у клиента будет хорошо.

Так что проблема социального рейтинга в том, что все это может дойти до неконтролируемого маразма, как это и доходит до маразма сейчас с внедрением повесточки. Только последствия будут гораздо хуже.

@moi_misli_vslukh

Занимательно, что вчерашнее падение курса доллара происходило на сниженных объемах. Не только по долларам, но и по евро и юаням.

По идее, если бы это были "интервенции" ЦБ против тренда в том или ином виде, то должны были бы объемы хотя бы не упасть, а по юаням даже и вырасти (потому что продавать он может только юани).

Так что, видимо, рыночек сам тормознул.

@moi_misli_vslukh

Канадец, открывший первый легальный магазин по продаже героина и кокаина в Канаде, умер от передоза.

Имя 51-летнего жителя Ванкувера Джерри Мартина пару месяцев назад облетело заголовки всех мировых СМИ. В борьбе с недобросовестными наркобарыгами, которые готовят товар в условиях полной антисанитарии и безбожно разбавляют его, Джерри открыл магазин по продаже чистых наркотиков – героина, кокаина, мета и экстази.

Я вот чего подумал. Нашим западным партнерам главное не мешать. Сами самоликвидируются потихоньку.

@moi_misli_vslukh

Занимательная статистика от вражеских аналитиков.

Мобильный трафик в центре Сан-Франциско сейчас составляет 29% от допандемического уровня. Для Чикаго это 56%, а для Нью-Йорка — 71%. Данные сравнивают неделю от 10 апреля 2023 года с соответствующей неделей 2019 года.

В общем, народ, похоже, все еще сидит по домам, уехал в пригороды или города по типу Солт Лейк Сити и Бейкерсфилда.

Очень грустно для коммерческой офисной недвижимости. Будем ждать дополнительных банкротств.

Занимательная инфографика. Размер 10 крупнейших рынков металлов в 2 раза меньше по размеру, чем рынок нефти, размер которого 2,1 трлн. долл.

Если сюда добавить газ с углем, то разница между металлами и энергоносителями будет еще больше. К вопросу о важности различных рынков сырья.

@moi_misli_vslukh

Крипта не деньги

В продолжение рассуждений о валюте БРИКС, привязанной к золоту имел дискуссию с коллегой Адамидовым. Он как криптоскептик отметил важный момент, что при аналогичных вводных и биток не может стать полноценным инструментом для расчетов, то есть неким аналогом глобальной валюты. И, на самом деле, он прав.

Если в ближайшие годы цена будет расти даже не в разы, а хотя бы на пару десятков процентов в год, то кредитование в битке также будет недоступно, потому что это будет чрезвычайно дорого и невыгодно.

Гипотетически и "золотая" валюта БРИКС, и биток могли бы использоваться в качестве залога, а кредитоваться можно в фиатных валютах, но и это особо не поможет. Потому что никто не будет держать значительную часть своего баланса в резервном активе.

Поэтому я пока что вижу единственный вариант их использования только как инструмент сохранения стоимости и некредитных расчетов, то есть как некоторый промежуточный инструмент для проведения платежей (в случае битка - неблокируемый/несанкционный). Потому что в отказ от фиатных валют в пользу какой-либо валюты, привязанной к золоту или в пользу битка, когда цены будут определяться не в фиатной валюте, а в них, в обозримом будущем я не верю.

@moi_misli_vslukh

Эффект Танци

«Эффект Танци - это экономическая ситуация, связанная с периодом высокой инфляции в стране, которая приводит к снижению объема собираемых налогов и ухудшению реальных налоговых поступлений, собираемых правительством страны. Это связано со временем, прошедшим между наступлением налогового события и фактическим сбором налога. Этот эффект был замечен экономистами с 1920-х годов, но именно итальянский экономист Вито Танци объяснил действительные причины в статье 1977 года.»

Прочитал про этот занимательный эффект и вспомнил про то, что некоторые предполагают "целью" инфляции обесценить госдолг. Меня, честно говоря, это немного смущает.

Во-первых, налоги будут в реальном выражении снижаться, как говорит нам тов.Танци. Во-вторых, расходы тоже инфлируются.

Конечно, текущий госдолг обесценивается, но если бюджет дефицитный и есть цель не снижать расходы, поддерживая спрос, то, с учетом указанного эффекта, в реальном выражении дефицит будет только расти.

Если в период высокой инфляции еще и ВВП не растет в реальном выражении, тогда, скорее всего, долг/ВВП точно не будет снижаться и будет даже расти.

В следующем посте показываю это на цифрах.

@moi_misli_vslukh

✔️В Центробанке восходит новая звезда - гуру банковского дела, потрясатель основ. Зам Набиуллиной Заботкин. Недавно он прославился тем, что заявил: "Центробанк не связан никакими обязательствами с МВФ". Проигнориров (или не зная) о существовании вполне конкретного документа, официально обязывающего ЦБ выполнять нормы МВФ, отчитываясь об этом выполнении. Отчеты эти, равно, как и практические результаты, также имеют место быть. Но, видимо, в другой реальности, не доступной одному из руководителей Банка России. Теперь Заботкин выдвинул новый тезис для ошеломленных политикой ЦБ рядовых и не очень граждан России - "в денежно-кредитную политику ЦБ надо просто верить". Это уже что-то из области сектантства нового типа. И вызывает серьезную озабоченность за психосоматику банкира. А чтобы быть убедительнее, Заботкин приводит совершенно убийственную аналогию, предлагая строить такую сектантскую убежденность по примеру гражданской авиации - "вы же верите в профессионализм летчика, так и у нас в ЦБ". Конечно, в профессионализм пилота трудно не поверить, зная, что он прошел не одну ступень профессиональной подготовки, отлично разбирается во всех возможных ситуациях и вариантах ее решений. И, в конце концов, сам отвечает жизнью и здоровьем за успешный и безопасный полет. Можно ли сказать то же самое применительно к руководству ЦБ, которое не раз ловили на примитивнейших ошибках, передергивании статистики, и которое использует "летные карты и навигацию", составленную геополитическим врагами России? Да к тому же постоянно сливает "керосин (валюту) из баков" конкурентам? Не рискуя при этом, кстати, ничем. Наоборот - наращивая собственные доходы на фоне нищающего населения? С такими "пилотами" недолго и до катастрофы, признаки которой в валютной ДКП все явственней, несмотря на титанические усилия правительства, хоть как-то компенсировать ангажированный непрофессионализм регулятора
https://yangx.top/rusbrief_moscow/11666

Я, конечно, не уверен в содержании, но в плане пиар-подхода, по-моему, все очень верно изложили.

@moi_misli_vslukh