ИИ всё?

Федеральная торговая комиссия США начала расследование в отношении OpenAI. Регуляторы США считают, что чат-бот OpenAI мог предоставлять пользователям недостоверную информацию, тем самым нарушая законы о защите потребителей.

По-моему это очень интересное развитие событий, особенно с учетом того, сколько существует веры в ИИ. По сути, многие, кто пользовался ChatGPT сами убеждались в том, что иногда он очень достоверно несет какую-то хрень.

Интересно будет то, как будут освещать в СМИ процесс и результаты этого расследования, особенно, если оно дойдет до суда. Занимательно будет, если ИИ заставят писать "эти данные являются сгенерированными и могут быть недостоверными")

Кстати говоря, не зря в научных статьях и диссертациях надо ставить ссылки на источники. Кто знает, откуда автор взял данные. Мне кажется, что таким генеративным ИИ этого не хватает, потому что может так оказаться, что сослаться он может и на юмористическое ИА Панорама.

P.S. Кстати говоря, попробовал поиспользовать ИИ от Яндекса. Это чудо точно тест Тьюринга не пройдет. По меньшей мере пока что. На провокационные вопросы, кстати, отвечать отказывается и патриотизмом не отличается (см.картинку).

@moi_misli_vslukh

Вот. Обидеть проклятых империалистических свиней никого не хочет.

@moi_misli_vslukh

Не, ну вы поняли, да?

@moi_misli_vslukh

X5

Коллега, не жалеете, что не купили и решили дождаться переезда из Нидерландов?

Что интересно, +20% происходит без особых новостей. Отчетность за 2 квартал скоро должна выйти, посмотрим на их показатели.

Я бы экстраординарного позитива там не ждал, просто запланированный планомерный рост. На мой взгляд, самое главное - как будет идти развитие Чижика, даже не онлайн продаж. Ключевое - какую выручку на квадрат они будут показывать и смогут ли показать маржинальность не хуже, чем у Пятерочки.

Онлайн - это незначительные цифры по выручки, которые еще и убыток приносят, а Чижик - это прибыльное направление и главный потенциал, наравне с наращиванием количества магазинов Пятерочки. В общем, магазины "у дома" и эконом-сегмент - наше все.

Что интересно, Спонср показывает, что у моей открытой публикации про X5 больше 20000 просмотров. Хочется верить, что и я внес свою информационную лепту в текущий рост)

@moi_misli_vslukh

Госдолг как субъект

В Минфине назвали неизбежным дальнейшее увеличение госдолга России. Там отметили, что будут удерживать его в безопасных границах — 20% ВВП, cейчас он почти 15% ВВП — 22,8 трлн рублей.

Мне, блин, горько каждый раз читать все эти формулировки. Госдолг как будто существует сам по себе и его рост это нечто независящее от Минфина, что надо "удерживать" и, при этом, "неизбежное". Я не про суть, а именно про риторику.

В этой же риторике просматривается непримиримая борьба с другими ведомствами, которые, вот подлецы, хотят потратить денег побольше, а гордый Минфин стоит на воротах и не пропускает мячи.

Я бы хотел видеть риторику не "он вырастет", а "планы по развитию у нас (Правительства) такие", "мы займем на это и это" и пр.

Если же переходить к сути, то я уже писал (раз и два + файлы после этих постов, времени с тех пор много прошло, поэтому, скорее всего, многие из вас еще не видели эти посты), на что надо занимать без оглядки на соотношение долг/ВВП в краткосрочном и среднесрочном периоде. Занимать надо на развитие экономики, на стимулирование этого развития, причем мощное и опережающее все предыдущие усилия в разы.

Потому что если ориентироваться только на текущие доходы бюджета и с излишней осторожностью подходить к росту госдолга, то никаких темпов роста, сравнимых с китайскими мы никогда не увидим. Ведь мы же хотим видеть темп роста своей экономики в разы выше мирового и увеличение своей доли, а не оставаться лишь 2-4% от мировой, так ведь?

Риторика, на мой взгляд, во многом отражает мышление и то мышление, которое я вижу в текущей риторике мне не нравится.

@moi_misli_vslukh

Интересные данные от вражеских аналитиков. Во многих европейских странах спираль заработной платы-цены институционализирована посредством коллективных договоров о заработной плате. Если инфляция высока, то инфляция заработной платы также будет высокой.

Это к вопросу о том, что для Европы инфляция это во многом самоподогревающийся процесс, который неизбежно будет развиваться волнами, потому и ЕЦБ ставку не будет снижать, если не возникнет каких-то шоков.

@moi_misli_vslukh

Ну вот, кстати, еще интересные данные. На диаграмме приведена структура ипотеки у населения США в разбивке по ставкам. Естественно, люди не дураки и не понимают, зачем им покупать дом или квартиру по значительно более высокой ставке, если цена на недвижимость не упала настолько, чтобы обеспечить тот же ежемесячный платеж.

Цены на недвигу начали расти еще в феврале, причем во многом вследствие роста себестоимости, так что восстановление строительного сектора с точки зрения роста объемов ожидать не приходится, все будет такое же депрессивное. Нет восстановления строительного сектора - нет восстановления сопутствующих отраслей, а значит рецессия все ближе.

Самое главное, что поменяться это может либо с падением ставки, либо с ростом доходов/индексацией зарплат. Если зарплаты потихоньку растут, хоть и явно не опережаю инфляцию (мы с вами это на статистике видели), то нетрудовые доходы от того же рынка акций вскорости могут и исчезнуть, когда рынок акций хотя бы перестанет расти.

@moi_misli_vslukh

Китай

Коллега, а Вам не кажется, что застой Китая есть следствие даже не экономической модели в широком смысла, а доступного финансового инструментария, в который Китай упирается?

Я сейчас немного широкими мазками и стрелочками на глобусе объясню, что я имею ввиду. Про деглобализацию и падение потребления и, как следствие, падение экспорта все правильно. Но давайте на минуту абстрагируемся от такого инструмента как деньги и кредит.

Что нужно для того, чтобы увеличить производство в Китае? Спрос. Если нет внешнего спроса, должен появиться внутренний. Людей у них пока что хоть отбавляй, так ведь? Текущий уровень потребления до тех же США явно не дотягивает. Население в 4 раза больше, ВВП по официальным данным на 25% меньше.

Что ограничивает возможность такой потенциальный спрос удовлетворить (я напомню, мы в сторону деньги и кредит отбрасываем)? Отсутствие в достаточном количестве энергии. Я тут в первую очередь, конечно, про производство товаров. Во вторую очередь - производительность труда.

Производительность труда есть куда наращивать, мы вот с США только что сравнили, но есть и получше примеры типа той же Германии. Способы два - автоматизация труда и организация труда. Если бы речь не шла про то, что автоматизация, даже с учетом того, что труд там уже не такой дешевый как раньше, скорее всего повысит их издержки на круг, то что мешает это сделать? Про организацию труда - вот можно немецких специалистов пригласить, они скоро без работы будут.

Значит остается только энергия. Гипотетически, если хочется быть независимыми, это можно решить частично атомной энергией, а частично солнечной и ветряной. 18% у них по мощностям ГЭС, сильно больше особо не построить. Но пока уголь есть можно попробовать даже в комплексе нормально отрегулировать мощность в такой системе. Но даже если нет, то не беда. Да, дорого, но что поделать (да и про деньги мы не говорим), надо же в 5 раз производство энергии нарастить. Сейчас у них 2564 ГВт мощности. По ВЭС они за 3 года 600ГВт вводят (+4% к мощности и, скорее всего, +1-2% к выработке). По СЭС, кстати, им чтобы добавить 40000 ГВт установленной мощности нужно 500х500 км. Во Внутренней Монголии и солнышко светит и площадей завались. Что им мешает ввести еще 40000 ГВт установленной мощности СЭС и ВЭС, которые по выработке дадут эквивалент 10000 ГВт (про деньги не говорим, ага)? Мощностей по производству не хватает? Нарастить.

Собственно говоря (я Ваш тезис челленджу, коллега, да), что кроме высокой закредитованности и вообще мировой финансовой системы в том виде, в котором она сейчас существует, мешает им это сделать? Планировать они умеют вроде неплохо.

@moi_misli_vslukh

⚠X5 Retail Group. Обновление модели по операционным результатам 1 полугодия 2023 года.

Ну что, пришло время обновлять расчеты по Х5, поскольку появилось первая отчетность за 1П2023. Разместил закрытую публикацию с разбором отчетности и обновленную финансовую модель. Можно сказать, что пока что мы очень близко к нашему первоначальному прогнозу по показателям. Но цена входа с тех пор изменилась, хотя доходность по прежнему крайне привлекательная.

Предыдущие разборы экономики бизнеса и оценка компаний:
-Экономика ветряной генерации. Финансовая модель.
-Подробный разбор Х5, финмодель, оценка акций (открытая публикация)
-Оценка акций OZON с финмоделью
-Почему мне нравятся акции Сбера
-Краткий анализ экономики солнечной генерации
-НОВАТЭК. Хорошие акции для сырьевого суперцикла?
-Фосагро. Экономика бизнеса по производству удобрений. Оценка.
-Тинькофф - tech-бизнес? Разбор экономики компании и оценка.
-Акции Яндекс. Экономика бизнеса, прогноз показателей, оценка.
-Акции ДВМП/FESCO. Экономика бизнеса, прогноз показателей, оценка.
-Акции Совкомфлот. Разбор экономики, прогноз показателей. Оценка.
-Акции Мосбиржа. Разбор экономики, прогноз показателей. Оценка.
-Акции ВТБ. Разбор экономики, прогноз показателей. Оценка.
-Акции Полюс Золото. Разбор экономики, прогноз показателей. Оценка.
-Акции Bank of China и China Merchants Bank. Разбор экономики, прогноз показателей. Оценка.
-Акции Сбер. Модель - обновленная методология. Апдейт прогноза по данным за май.
-WH Group (Китай). Разбор экономики, прогноз показателей. Оценка.
-Carmoney (СмартТехГрупп). Разбор экономики, прогноз показателей. Оценка.
-China Hongqiao Group (крупнейший в мире производитель алюминия). Разбор экономики, прогноз показателей. Оценка.
-Полюс золото - влияние (посткризисного) роста цены на золото на показатели и доходность в ближайшие годы. Расчет сценариев в финансовой модели.

ПОДПИСАТЬСЯ на Sponsr и поддержать канал.

Посмотреть все публикации.

@moi_misli_vslukh

Цена на нефть

Перевозка российской нефти в Китай и Индию подешевела.
Если в начале года перевозка нефти из портов Балтики в Северный Китай стоила $18 за баррель ($130/т), а отдельные спотовые сделки проходили по $26–27 за баррель, то сейчас этот показатель оказался ниже $13,5 за баррель ($100/т): из Балтики в Северный Китай – $13,2 за баррель, или $96/т. Такие данные для ИнфоТЭК привел руководитель экономического департамента Института энергетики и финансов Сергей Кондратьев.

Стоимость транспортировки российской нефти в Западную Индию из Новороссийска составляет $6,8–7 за баррель, из портов Балтики – $9,5–10 за баррель.

Ну, что. Избыточная стоимость фрахта уже, похоже, отыгралась. Передаю привет всем Свидетелям Высокой Прибыли Совкомфлота.

Интересно, будет ли предложена новая формула расчета пошлин с меньшим дисконтом к эталонному сорту?...

@moi_misli_vslukh

Зерновая сделка

Коллега Колягин тут привел немного странные рассуждения по поводу украинского зерна. Он к сельскому хозяйству не имел отношения, поэтому ему простительно. Но поскольку я имел, то, зная, что у нас есть общие подписчики, скорректирую эти рассуждения.

Во-первых, разберем "Такое огромное плечо доставки по суше делает сам товар уже не особо рентабельным для продажи.". Логистика зерна по суше из центральной части Украины до какого-нибудь Гданьска это около 1300 км. Из которых примерно 60% пути идет по территории самой Украины. Помимо Польши есть еще и Румыния, а до порта Констанца ехать вообще 600 км, из которых 90% пути по территории Украины.

То есть, бОльшая часть именно транспортных расходов будет оставаться в стране, хотя стоимость портовой перевалки, конечно, получат другие страны. Но на Украине сейчас, судя по всему, и портов-то не останется, поэтому ущерб от их уничтожения несравнимый.

Для примера про расходы - у нас зерно едет из Рязани до Новороссийска 1300 км и ничего, никаким "нерентабельным" товар не становится. Для украинского колхозника потери от допрасходов будут где-то 20-30 долларов на тонну (условно говоря меньше 10% от выручки, если считать по пшенице), хотя раньше у них все транспортные расходы составляли 20-25. Все хорошо там с рентабельностью было, 40-50% по EBITDA, ну останется 30-40%.

Во-вторых, "Эту рентабельность предполагается брать у американских налогоплательщиков.". Если мы говорим про десятки миллионов тонн, то выделяемые 250 млн. долл. хватит, чтобы компенсировать примерно половину этих логистических расходов, то есть ту часть, которую заберут страны ЕС.

В-третьих, "То есть по сути заработает на прекращении зерновой сделки Польша.". Заработает Польша копейки, пару сотен миллионов долларов в лучшем случае. Это, как бы, точно не самоцель.

В четвертых, "Вот и всплыл первый бенефициар очередного подрыва Крымского моста. У Эрдогана забрали - Дуде отдали.". Только отдали не то, что забрали. Туркам украинское зерно было нужно не для того, чтобы на логистике заработать. Они получали намного больше, потому что зерно перерабатывали в муку и экспортировали уже ее. Там такие же деньги отбивались на переработке 1-2 миллионов тонн всего, а даже не обсуждаемых десятков.

Ну и самое главное, украинский экспорт - это не только зерно (пшеница, кукуруза, соя и пр.), это еще и, например, подсолнечное масло. Эрдогану масло нужно было только как продукт для потребления. Турция с таким же успехом может это масло у нас покупать и разницы не будет никакой. Не надо думать, что какие-то мегадисконты на масло были.

Так что строить какие-то теории заговоров про смысл забрали-отдали у Эрдогана-Дуде я бы не стал, это копеечные истории. Глобальная торговля, по большому счету, тоже не сильно пострадает. Да и транснациональные покупатели останутся теми же, точки погрузки только изменятся.

Основное изменение в результате отмены зерновой сделки это просто усложнение логистики и, в основном, потери крупного украинского бизнеса, которому принадлежали порты. Вот у кого «забрали» жирнющий кусок перевалки. Ну и, соответственно, у бюджета.

@moi_misli_vslukh

JPMorgan

Ну что, дорогие мои, предсказания сбываются. Хитропопый JPMorgan получил весь профит от покупки First Republic забесплатно, который мог получить.

Они выпустили отчетность за 2 квартал 2023 года, в которой видно, что чистая прибыль от FRB увеличила прибыль всего банка на 20% (!!!). По-моему, это почти самая лучшая сделка, которая могла бы произойти. Лучше было бы только, если бы им еще и сверху доплатили. Хотя так по итогу и получилось. Несмотря на то, что капитал у FRB был ненулевой, FDIC убыток в примерно 5% от капитала взяло на себя.

С такими результатами я считаю, что гипотеза про великое банковское объединение становится все более реальной.

@moi_misli_vslukh

СПГ

К Мурманску в конце июня доставили первое плавучее хранилище СПГ для арктических проектов "Новатэка". Его стоимость - $748 млн. Строили в Южной Корее, а транспортировка (в обход Африки) началась 22 февраля.

Ещё один такой гигант ожидается в этом году. Объем каждого превышает 360 тыс. куб. м - поместится содержимое 4 крупных газовозов.

Цель - оптимизация поставок СПГ. Хранилища разместят в Мурманске и на Камчатке, чтобы на них разгружались дорогие в эксплуатации газовозы ледового класса (а дальше сжиженный газ будут развозить покупателям обычные суда).

В результате время работы танкеров-ледоколов существенно сократится. В 2019 году экономию для перевозок в восточном направлении "Новатэк" оценивал в $225 млн в год.

Я вот о чем подумал. Все-таки в некоторых случаях тема с привлечением иностранных инвесторов для того, чтобы защититься от санкций сработала.

По большому счету, ничего не мешало тем же американцам на корейцев надавить, чтобы они отказались от исполнения заказов. Но нет, заказ они выполнили. Полагаю, что все это благодаря участию западных партнеров в проектах Новатэка, из которых они не захотели уходить. Потому, видимо, и едет новатэковский СПГ в Европу без особых проблем и даже в той же Испании четверть всех поставок обеспечивает.

@moi_misli_vslukh

Рецессия или мягкая посадка

Давайте так. Что они подразумевают под мягкой посадкой? Видимо, отсутствие рецессии. Ну, то есть, отсутствие спада в экономике, снижения ВВП.

Возможно ли это в принципе? Если смотреть на такое резвое повышение ставки, то нет. Кредитование снижается, потребление тоже постепенно снижается.

Единственный вариант, при котором рецессии может не быть - это если государство поддержит спрос деньгами, но тогда взамен экономика получит инфляцию, либо сразу в потребительских товарах, либо опосредованно через рост себестоимости. То есть, инфляция либо через спрос, либо через предложение. Причем производство, по большому счету, не сможет быстро увеличиться, в том числе потому, что ставка уже высокая и инвестиции делать в таких условиях проблематично.

В принципе, если посмотреть на ожидаемый дефицит бюджета в 2 трлн. долл. на этот год, то, вероятно, все к этому и идет. Мы не знаем структуру этих расходов, но о какой-то громкой поддержке населения мы пока что не слышали. Наоборот, суд постановил отменить списание студенческого долга, так что с осени у потребителей станет еще поменьше денег из-за необходимости снова оплачивать образовательные кредиты.

В общем, при постепенной деградации спроса, роста цен на энергоносители (после того как SPR перестали сливать) и, в какой-то перспективе, новой волне инфляции все равно все придет к рецессии (мой прогноз вы знаете - до конца года есть еще избыточные накопления, поэтому если не будет каких-то шоков (мистическая сила августа, конечно, вносит сумятицу), то до первого квартала 2024 должны дотянуть, если, например, рынок акций не посыпется). А там уже единственным вариантом выбраться из нее будет только поддержка конечного спроса за счет госбюджета, закрывать дыры в финансовом секторе за счет него же и снижать ставку.

То есть, резюмируя, да, может и не быть рецессии, но тогда будет высокая инфляция и рецессия все равно случится, но потом и будет еще глубже.

@moi_misli_vslukh

июльский опрос BofA: большинство мировых управляющих не верят в рецессию и ожидают, что все обойдется "мягкой посадкой" мировой экономики

В следующем посте поразмышлял о том, возможна ли "мягкая посадка".

@moi_misli_vslukh

⚠Акции Русагро. Разбор экономики, прогноз показателей. Оценка.

По итогам проведенного среди подписчиков в моем проекте на Sponsr опроса по тому, какие компании хотелось бы разобрать, одним из самых популярных ответов был "Русагро". Просили? Получайте.

Разбор занял много времени, поскольку я в нем постарался рассказать необходимый минимум того, что нужно знать про сельское хозяйство и те отрасли, в которых работает Русагро. Как всегда, поделился инсайдами с рынка, разобрал экономику, выложил финансовую модель и сделал оценку доходности. Получилось хоть и покороче, чем разбор по Х5, но читать придется много.

Предыдущие разборы экономики бизнеса и оценка компаний:
-Экономика ветряной генерации. Финансовая модель.
-Подробный разбор Х5, финмодель, оценка акций (открытая публикация)
-Оценка акций OZON с финмоделью
-Почему мне нравятся акции Сбера
-Краткий анализ экономики солнечной генерации
-НОВАТЭК. Хорошие акции для сырьевого суперцикла?
-Фосагро. Экономика бизнеса по производству удобрений. Оценка.
-Тинькофф - tech-бизнес? Разбор экономики компании и оценка.
-Акции Яндекс. Экономика бизнеса, прогноз показателей, оценка.
-Акции ДВМП/FESCO. Экономика бизнеса, прогноз показателей, оценка.
-Акции Совкомфлот. Разбор экономики, прогноз показателей. Оценка.
-Акции Мосбиржа. Разбор экономики, прогноз показателей. Оценка.
-Акции ВТБ. Разбор экономики, прогноз показателей. Оценка.
-Акции Полюс Золото. Разбор экономики, прогноз показателей. Оценка.
-Акции Bank of China и China Merchants Bank. Разбор экономики, прогноз показателей. Оценка.
-Акции Сбер. Модель - обновленная методология. Апдейт прогноза по данным за май.
-WH Group (Китай). Разбор экономики, прогноз показателей. Оценка.
-Carmoney (СмартТехГрупп). Разбор экономики, прогноз показателей. Оценка.
-China Hongqiao Group (крупнейший в мире производитель алюминия). Разбор экономики, прогноз показателей. Оценка.
-Полюс золото - влияние (посткризисного) роста цены на золото на показатели и доходность в ближайшие годы. Расчет сценариев в финансовой модели.
-X5 Retail Group. Обновление модели по операционным результатам 1 полугодия 2023 года.

ПОДПИСАТЬСЯ на Sponsr и поддержать канал.

Посмотреть все публикации.

@moi_misli_vslukh

Цифровой рубль

Возникла одна интересная мысль про цифровой рубль. Его особенность в том, что на него нельзя будет получать проценты, то есть кредитования в цифровом рубле не будет.

По сути, это означает, что это будет, так сказать, немультиплицируемая денежная масса. Когда вы кладете деньги на счет в банке банк их выдает в виде кредита кому-то. Этот кто-то платит ими и получатель тоже кладет их на счет и уже его банк выдает еще кому-то кредит. И так формируется денежная масса. То есть, изначальная 1 тыс. рублей, положенная на счет в банке становится 5-6-7 тыс. рублей на счетах нескольких вкладчиков, банковская система создает деньги путем кредита.

Если считать уравнение Фишера работающим, а точнее работающим принцип, по которому рост ликвидной денежной массы (то есть, скорее, не какие-то долгосрочные депозиты или сберегательные счета, а просто текущие счета и счета до востребования) вызывает инфляцию, цифровой рубль может быть нужен для того, чтобы расходы государства, например, профинансированные прямой эмиссией ЦБ, не мультиплицировались и не вызывали значительного роста денежной массы и, следовательно, слабее влияли на инфляцию.

Да, конечно, конвертаци в обычные рубли будет возможна, но каких-нибудь бюджетников или пенсионеров вполне могут загнать в получение зарплаты в цифровом рубле. Те, кто постарше, могут и не конвертировать в обычный рубль и не класть на депозит в банк, например. Потому что непонятно, как это делать и вообще цифровой рубль это же надежно как кеш)

В принципе, государство может хоть все свои расходы оплачивать цифровыми рублями, а может только часть, таким образом регулируя денежную массу и вообще влияя на банковскую систему, переводя цифровые рубли в обычные и обратно. То есть, регулируя ликвидность банковской системы.

В общем, инструмент новый и поле еще неизведанное. Будем смотреть и читать научные работы, которые, безусловно, будут появляться.

@moi_misli_vslukh

Зарубежные филиалы

Сбер рассматривает возможность открытия филиала в Бангладеш, обратился в местный ЦБ — bdnews24

Судя по всему, вокзал потихоньку отходит. Хотелось бы при своей жизни дождаться новостей об открытии филиалов во всех ненедружественных странах.

@moi_misli_vslukh

Дедолларизация

Коллега, для того, чтобы дедолларизация была резкой и болезненной нужно, в первую очередь, чтобы в системе офшорного доллара исчез залог. Сейчас многие, полагаю, перечитали и все равно не поняли, о чем речь. Я об этом уже писал, но порассуждаю, почему JPMorgan может считать, что процесс будет быстрым и болезненным и вообще насколько быстрым он может быть.

Давайте еще раз. Что такое дедолларизация? Это процесс снижения доли доллара при определении цен, снижения доли доллара в международных расчетах, снижение доли в резервах и, что не менее важно, скукоживание системы офшорного доллара (по ссылке описан механизм).

Для того, чтобы более-менее резко снизилась доля в резервах нужно, чтобы ставка упала в ноль или минус при высокой инфляции (то есть держатели долговых долларовых активов терпели убыток в реальном выражении) и все были уверены в том, что такая ситуация надолго (триггер - рецессия и кризис). Скоро будет? Скорее всего, относительно скоро и очень болезненно. Но этого недостаточно.

Повторю еще раз - для того, чтобы система офшорного доллара (или евродоллара) разрушилась нужно, чтобы из нее исчезло то, на чем она строится. То есть, залог. То есть, трежеря. Это возможно только в случае дефолта по ним. Реального убытка от инфляции недостаточно. Когда это произойдет и произойдет ли вообще - неизвестно, но, на мой взгляд, это явно не дело ближайших полутора лет.

Соответственно, для того, чтобы расчеты проводились не в долларах и цены определялись не в них надо, чтобы доллары нельзя было занять (система офшорного доллара умерла) и их получателю они были не нужны (он будет на них получать убыток). Ну и плюс, конечно, если все будут рисковать попасть под санкции, используя доллары. Ну или хотя бы Китай)

Это немного стрелочками на глобусе, но, на мой взгляд, шоковая дедолларизация, о которой говорит JPMorgan возможна только в этом случае. Вероятность невысокая, но она далеко ненулевая. В противном случае я бы ставил лет на 10-15, пока другие валюты со своей инфраструктурой не подтянутся.

@moi_misli_vslukh