Вода

Я уже касался темы водных ресурсов и хотел бы добавить несколько штрихов. Проблема водных ресурсов это зачастую не только проблема изменения климата (повторюсь, мы не про завышенную оценку антропогенного фактора на климат, а про естественные изменения), но и проблема политическая и экономическая.

Вот и у Ирана с Афганистаном, похоже, замес по этому поводу и назревает еще один - с республиками Средней Азии:

Bloomberg пишет, что конфликт Ирана с талибами разгорелся из-за водных ресурсов - распределения стока реки Гильменд.

Иран утверждает, что Талибан нарушает договор от 1973 года, в котором указано, сколько воды должен получать Иран, а также сохранение доступа для мониторинга уровня воды.

Зона основной конфронтации из-за воды - Средняя Азия. Афганистан планирует построить к 2028 году канал Коштепа и увести значительную часть воды из Амударьи, которая питает сельское хозяйство республик Средней Азии. А в сельском хозяйстве там занято до половины населения.

Аральское море потому и пересохло, что начали разбирать на полив Сырдарью и Амударью. Киргизия регулярно давит на Казахстан, перекрывая воду, а иногда "с барского плеча" помогает соседу водичкой, что-то для себя получая взамен.

В общем, если у вашей страны есть горы, то есть и снег, дожди и горные реки, а значит есть ценнейший ресурс, которым можно делиться, а можно не делиться с соседом.

Но самая, на мой взгляд, красочный водный конфликт сейчас происходит между Эфиопией, Суданом и Египтом. Эфиопы построили ГЭС Возрождение. ГЭС эта достаточно мощная, 5 ГВт. Но самое интересное это то, что стоит эта ГЭС на реке Голубой Нил, который, сливаясь в Судане с Белым Нилом и формирует, собственно, ту реку, которую мы знаем как Нил.

Сейчас немного цифр. Среднегодовой расход воды (то есть то, сколько воды проходит в этом месте) Голубого Нила около ГЭС 1603 м3/секунду. Расход воды Нила 2900 м3/с. То есть, Голубой Нил дает 55% всей воды в Ниле. В среднем в год, конечно.

Объем водохранилища у этой ГЭС аж 74 кубических километра. То есть 74 миллиарда кубических метров. Простой расчет на калькуляторе показывает, что только для того, чтобы полностью заполнить водохранилище понадобится 534 дня и полное перекрытие Голубого Нила на эти полтора года.

Так уж исторически, климатически и ресурсно сложилось, что и в Судане, и в Египте основное население живет как раз вдоль рек и Нил в этом смысле настоящая река жизни. Поэтому любые разговоры о наполнении водохранилища вызывают истерики со стороны Судана и Египта. Даже ООН подключили:
По состоянию на весну 2021 года переговоры между Эфиопией, Египтом и Суданом об условиях заполнения водохранилища были неуспешными, Эфиопия готовилась ко второму сезону заполнения водохранилища. В сентябре 2021 года Совет Безопасности ООН принял декларацию, призывающую Египет, Эфиопию и Судан «возобновить переговоры» под эгидой Африканского союза, чтобы «быстро завершить» соглашение по спорной плотине на Голубом Ниле. Это соглашение должно быть «взаимоприемлемым и обязательным для заполнения и функционирования водохранилища в разумные сроки», — указывает Совет Безопасности в своем заявлении, подготовленном Тунисом.

В общем, эфиопы получили мощный инструмент влияния на соседей, так что можно выцыганивать деньги и заставлять их делать что-нибудь полезное. Ну у суданцев денег особо нет, но вот с Египта что-то вымутить наверняка можно. Инвестиции какие-нибудь.

В общем, вода, особенно в Африке, но и во всем мире это очень ценный ресурс. И станет он только ценнее. Но, во многом, не из-за климата, а из-за политики и экономики как в указанных выше примерах.

@moi_misli_vslukh

ФРС - последняя надежда

Коллега Адамидов сетует, что я не рассматриваю возможность прямой эмиссии от ФРС. Это все поклеп. Конечно рассматриваю. Просто, на мой взгляд, надо воспринимать ФРС как последний инструмент Минфина в той сумме, которую тот не доберет с рынка.

Мы-то предполагаем, что рынку не все равно на действия ФРС и рынок связку эмиссия-инфляция воспринимает. Поэтому если-таки ФРС в игру вступит напрямую, то мы явно услышим, что Пауэлл с работой не справляется, инфляция будет продолжать расти и все такое. Это аргумент в пользу не то чтобы повышения ожиданий по инфляции, но роста доходностей по долгосрочным облигациям - точно.

Вообще, не стоит забывать о том, что значимым источником дохода бюджета являются налоги, которые платятся с прибыли от инвестиций в т.ч. на фондовом рынке. Поэтому снижение рынка акций сделает еще одну дыру в бюджете кроме тех, которые и так ожидаются, если и рынок облигаций поедет вниз. Поэтому, по идее, и в интересах Минфина, и в интересах ФРС (они же теперь еще и за финансовую стабильность переживают, а не только за инфляцию) сделать так, чтобы с рынка был взят минимум, а ставки резко вверх не подлетели. Это аргумент в пользу того, что ФРС-таки должен в игру вступить.

Вопрос только в том, что ФРС не обязательно на баланс себе что-то покупать (есть BTFP), но вопрос стимулирования других участников рынка на покупку новых выпусков трежерей - это отдельная тема, которую мы уже поднимали.

Ну и по поводу вступления в игру ФРС и инфляции - посмотрите на то, как у них активы в марте подскочили, когда BTFP заработал. А что было с М1 и М2? Ничего. То есть, все внутри банковской системы перераспределилось. Но вот как раз-таки рост дефицита бюджета, в теории, может повлиять на М2 в сторону роста. Точнее даже не М2 целиком, а ее ликвидной составляющей. Тогда это будет плюс к спросу и инфляции.

Поэтому я бы что скачка инфляции, что цены на золото, что цены на биток ждал только тогда, когда ставка опять снизится, чтобы был смысл альтернативы активам, которые в реальном выражении убыток приносят или будут приносить, искать. Но ожидать, что ФРС ставку без рецессии и ахтунга на рынках начнет снижать я бы не стал.

Так может и выйти - из-за недостаточного спроса ставки поползут вверх и проблемы у тех же банков усилятся, а рынки вниз поедут, я только об этом говорю.

В общем, ждать-то осталось не долго, в ближайшие пару недель по цифрам видно будет.

@moi_misli_vslukh

Вражеские аналитики делятся с нами новыми данными и сообщают, что инфляция оказалась более устойчивой, чем ожидал FOMC, когда они опубликовали свой последний прогноз в марте.

Они считают, что ставка должна быть высокой более продолжительное время, чем ожидалось, что увеличивает вероятность более жесткой посадки и рецессии.

Иными словами, "липкая" инфляция требует большего разрушения спроса, что увеличивает риск снижения доходов корпораций.

В общем, "мы давно об этом говорим" (с)

@moi_misli_vslukh

ОПЕК+

ВЕНА, 4 июня. /ТАСС/. Министр энергетики Саудовской Аравии принц Абдель Азиз бен Сальман заявил журналистам, что они "не представляют", что ОПЕК+ обсуждает по дальнейшему плану добычи нефти.

"Вы не представляете, что мы обсуждаем", - сказал он, покидая отель, в котором остановился в Вене.
Ранее некоторые иностранные СМИ со ссылкой на источники в делегациях ОПЕК+ сообщали о различных вариантах решений, которые рассматривает альянс. Так, газета The Wall Street Journal утверждала, что Саудовская Аравия пытается убедить африканских участников альянса снизить добычу, а с ОАЭ обсуждает повышение их базового уровня добычи, от которого отсчитывается сокращение производства.
Агентство Reuters также со ссылкой на источники в делегациях сообщало, что страны ОПЕК+ обсуждают продление сделки на 2024 год и дополнительное сокращение добычи нефти.

Забавно, конечно, как СМИ пишут, лишь бы написать и продемонстрировать, что якобы у них есть «инсайды». Тут уж никто не знает, почему. Может быть, заказ отрабатывают, а может и правда, не написать ничего - навредить своей репутации информированных и знающих все журналистов. Но я хотел сказать о другом.

Я уже говорил, что проводить аналогии между кризисами это, в принципе, правильно и пазумно. С другой стороны, еще Марк Твен говорил «История не повторяется, она рифмуется».

Так и сейчас. Идет много разговоров о рецессии и самым логичным выводом становится какой? Правильно. Рецессия=падение цены на нефть. Ведь всегда так было, если посмотреть на историю хотя бы последних 30 лет.

С другой стороны, есть много того, чего не было раньше. Раньше SPR не был на уровне начала 80-х, раньше ОПЕК+ не существовало и никто не предпринимал скоординированные превентивные меры по сокращению добычи, учитывая глобальный спрос и слив SPR, раньше не было скачка инфляции, раньше ТАКОГО объема ликвидности, как было влито в 2020-2021 гг. не вливалось, в общем раньше много чего не было. Поэтому и с ценой на нефть может быть (и обязательно будет) по-другому.

То же касается и финансовых рынков. Очень много разговоров о том, что денежная масса впервые за охренелион лет сократилась в номинальном выражении. Делаются круглые глаза и строятся апокалиптические прогнозы. Ну, да. Сократилась денежная масса. Но денежная масса не учитывает те почти 6 трлн. долл. в обратном репо и на резервных счетах. Это стопроцентно ликвидные активы, на которые мало обращается внимание, но которые, при определенных условиях, могут вступить в игру и вернуться в финансовую систему. Такого тоже никогда не было.

В общем, история историей, на нее надо смотреть, но искать ответы надо в настоящем, а не в прошлом.

@moi_misli_vslukh

Вражеские аналитики дополняют данные по инфляции разбивкой по товарам и услугам.

Они говорят, что товарная инфляция снижается и приближается к допандемийному уровню. Но инфляция в сфере услуг по-прежнему не демонстрирует признаков снижения.

Также они сообщают, что на рынке ведутся дебаты о том, необходимо ли значительное повышение уровня безработицы для снижения инфляции в сфере услуг. Они говорят, что ФРС в своем новом исследовании утверждает, что рынок труда не является ключевым фактором инфляции в сфере услуг. Внезапно.

Другими словами, существует риск того, что инфляция станет более устойчивой, даже если рынок труда начнет слабеть.

Так они дойдут до того, что причина инфляции - деглобализация и прочие структурные причины в экономике.

@moi_misli_vslukh

Инфляция и оплата труда

Вообще исследование ФРС, о котором, как я писал в предыдущем посте, упоминают вражеские аналитики, крайне занимательное. Я бы даже на полном серьезе сказал, что оно революционное.

Выводы следующие:
"Анализ ... показывает, что рост стоимости рабочей силы оказывает небольшое влияние на инфляцию услуг, не связанных с жильем (NHS), а также на инфляцию в целом. Оценки подразумевают, что недавний скачок индекса затрат на занятость объясняет лишь около 0,1 процентного пункта (п.п.) текущих повышенных показателей инфляции, что является незначительной частью увеличения на 3 п.п. основного показателя PCE.

Дальнейший анализ показывает, что изменения затрат на рабочую силу влияют на цены в основном через канал предложения. То есть анализ показывает, что предприятия склонны повышать цены, когда растет заработная плата, потому что растут их затраты, а не потому, что увеличивается спрос.

Результаты ставят под сомнение утверждение о том, что рост затрат на рабочую силу сам по себе является важной движущей силой инфляции цен NHS. Это оставляет открытыми другие объяснения высокой корреляции между ростом стоимости рабочей силы и инфляцией. Например, недавние данные показывают, что рост заработной платы, как правило, следует за инфляцией, а также ожиданиями будущей инфляции (Glick, Leduc, and Pepper, 2022). В целом, результаты показывают, что недавний рост затрат на рабочую силу, вероятно, является плохим показателем рисков для прогноза инфляции."

Ну то есть вы поняли, да? ВНЕЗАПНО рост цен обеспечивается не ростом спроса (за счет роста зарплат у людей больше денег и они должны создавать больший спрос и тянуть цены вверх), а ростом издержек (бизнес вынужден повышать цены, чтобы компенсировать рост издержек более высокой ценой)! Шок-контент для монетарных властей всего мира, что так тоже бывает. Я не шучу.

Как вы думаете, сколько времени у них уйдет на то, чтобы понять, что процентные расходы это тоже издержки и что их рост из-за роста ставки ФРС тоже повлек за собой рост цен?

Совсем сенсация будет, когда они признаются в том, что смысл таргетирования инфляции не в ее снижении, а в том, чтобы долговой рынок в принципе существовал. Ведь в конечном итоге никто не захочет давать в долг по ставке 3%, когда инфляция 10%.

@moi_misli_vslukh

Мосбиржа

Решил я посмотреть на акции Мосбиржи и скажу вам, что это, на первый взгляд, еще один актив, который рынок не может правильно оценить. Ну или не понимает, как он работает, поэтому не считает его недооцененным.

Мосбиржа сейчас торгуется по 2.8хEV/EBITDA. При том, что у них просто рекордная EBITDA 57,7 млрд. руб. за период с 2 кв.2022 по 1 кв. 2023 (то есть за последние 12 месяцев, по которым есть отчетность). В 2021 году EBITDA была 38 млрд. руб.

Если на баланс на конец марта 2023 года посмотреть, то возникает ощущение, что санкции и все экономические потрясения вообще мимо них прошли.

Да, они показывают снижение комиссионного дохода и рост процентных доходов на фоне снижения операционных расходов и в устойчивости этих показателей, конечно, надо разбираться. Да и реализация иранского сценария (https://yangx.top/moi_misli_vslukh/318) для нашего рынка неминуемо приведет как к росту клиентских средств на бирже и росту процентных доходов, так и к росту объема торгов и, соответственно, комиссии биржи.

Ну и раньше они под 90% прибыли на дивиденды распределяли, а сейчас притормозили. Пока что кажется, что ничего не должно этому мешать в будущем.

В общем, надо разбираться. Наверное сначала разберу Мосбиржу на следующей неделе и, если успею, уже Совкомфлот, как планировал.

@moi_misli_vslukh

Какие публикации вы могли пропустить на этой (и прошлой, потому что в прошлое воскресенье я забыл дать такую сводку) неделе и которые вам могут быть интересны:

❗Закрытая публикация "Фосагро. Экономика бизнеса по производству удобрений. Оценка." - Разбор экономики компании, оценка ее перспективы на 2023 год по историческим данным и актуальным данным за 1 квартал 2023 года.

❗Закрытая публикация "Тинькофф - tech-бизнес? Разбор экономики компании и оценка." - Подробный разбор экономики бизнеса, анализ направлений, сравнение экономики со Сбером, прогноз развития показателей, расчет доходности.

❗Открытая публикация "Пособие по захвату мира. Зарубежные проекты, экспорт и импорт. (Пояснения)" - Комментарии с пояснениями к одноименно публикации, которая была написана суховато.

❗Открытая публикация "Пособие по захвату мира. Демография." - Мысли о необходимости решения в рамках Стратегии демографического вопроса в России и возможных инструментах.

❗Закрытая публикация "Акции Яндекс. Экономика бизнеса, прогноз показателей, оценка." - Подробный разбор всех направлений бизнеса, прогноз их развития на ближайшие 6 лет, оценка доходности при различных сценариях выхода.

❗Закрытая публикация "Почему надо разбираться в регуляторных факторах или "неочевидные факторы, которые движут рынками". Кризис казначейских облигаций во время ковидного обвала." - Пример того, как один неочевидный регуляторный фактор может влиять на многотриллионный рынок. Размышления на тему возможных регуляторных изменений, которые могут привести к квази-QE.

❗Открытая публикация "Пособие по захвату мира. Развитие производства, ориентированного на внутренний рынок, доходов населения, внутреннего спроса и потребления." - Как увеличить доходы населения и внутренний спрос и каким может быть правильный подход к планированию развития внутреннего производства и спроса.

❗Закрытая публикация "Акции ДВМП/Fesco. Разбор экономики, прогноз показателей. Оценка." - Разбор экономики и бизнес-модели, анализ показатели и оценка доходности.

❗Открытая публикация "Пособие по захвату мира. Внутренняя интеграция, территориальная целостность, пространственное развитие." - Почему происходит распад стран и выделение из них регионов, как этому препятствовать и, самое актуальное, о пространственном развитии - как его целесообразно делать, почему надо стимулировать отказ от роста агломераций и более равномерное распределение населения и предприятий по территории России.

Публикации (поза)прошлой недели.

ПОДПИСАТЬСЯ на Sponsr и поддержать канал.

Посмотреть все публикации.

@moi_misli_vslukh

У вражеских аналитиков все хорошо с данными, но по-прежнему все не очень последовательно с выводами.

Они сообщают, что потребительские расходы на товары значительно выше, чем до пандемии, а потребительские расходы на услуги лишь немного выше. Я здесь добавлю, что красная линия - товары длительного пользования.

Они считают, что "по-прежнему существуют риски роста потребительских расходов на услуги. И, следовательно, риски повышения инфляции в секторе услуг".

Причем, это те же аналитики, которые показали нам исследование ФРС, в котором показывалось то, что сейчас рост цен вызывается ростом издержек, а не ростом спроса. И они же показали нам, что инфляция в услугах высока. То есть, они пока что не дошли до мысли, что из-за низкого спроса на услуги (то есть роста удельных издержек) цены и могут расти.

Отдельно отмечу, что, как мне кажется, рост спроса на товары длительного пользования может быть признак страха инфляции и покупки впрок, пока цена не выросла.

@moi_misli_vslukh

Лед тронулся

Иногда новости от ЦБ радуют, а новостей у нас, по сути, три:
-ЦБ хочет развития мелких и средних банков:
"...Банк России планирует: поддержать предоставление банкам с базовой лицензией права открывать корсчета в иностранных банках на постоянной основе; расширить перечень ценных бумаг, в которые могут инвестировать банки с базовой лицензией; рассмотреть возможность распространить на банки с базовой лицензией программу стимулирующего регулирования для проектов технологического суверенитета и адаптации экономики; уточнить порядок резервирования условных обязательств кредитного характера, что снизит нагрузку на капитал банков; продолжить работу с Минфином России и другими ведомствами по переходу на кредитный рейтинг как основной критерий доступа банков к публичным средствам и по обеспечению конкурентного доступа к программам субсидированного кредитования."

Я уже рассказывал о том, что на примере Германии именно малые и средние региональные банки - это основа развития Mittelstand, как ядра хваленой немецкой промышленности.

-ЦБ предлагает банкам объединяться:
"Модель «Зонтик» организована по франчайзинговому типу и предполагает, что крупный универсальный игрок возьмет «под крыло» малые банки вне зависимости от вида лицензии. Участники объединения будут платить роялти крупному банку либо же станут его миноритариями. Взамен головная кредитная организация будет оказывать им операционную и бизнес-поддержку. По итогу небольшие игроки смогут использовать компетенции, ресурсы и инфраструктуру крупного банка, а также участвовать через него в госпрограммах.

Преимуществами зонтичного типа объединения для головного игрока ЦБ видит расширение регионального присутствия без затрат на открытие офисов, а также снижение санкционных рисков при структурировании через партнеров. Также это принесет ему дополнительный комиссионный доход за использование франшизы, аутсорсинг бизнес-процессов и инфраструктуры."

Да, крупные банки тоже выиграют, но это не отменяет того факта, что это инструмент именно регионального развития.

-Ну и новость о том, что ЦБ планирует запустить программу стимулирующего регулирования для проектов технологического суверенитета и структурной адаптации экономики, появившуюся в марте я пропустил:
"Банки, которые финансируют такие проекты, смогут применять для них пониженные риск-веса при расчете показателей достаточности капитала", - сказала Набиуллина.

По оценкам ЦБ, при полной утилизации лимитов программы потенциал кредитования приоритетных проектов может дополнительно увеличиться на 5-10 трлн рублей, то есть до 20% от корпоративного кредитного портфеля. Регулятор рассчитывает, что это создаст дополнительный импульс для развития ряда отраслей.

По словам главы ЦБ, в ближайшее время правительство определит критерии проектов технологического суверенитета и структурной адаптации. "Мы, со своей стороны, готовим необходимые изменения в банковское регулирование. Рассчитываем, что запуск программы должен состояться в первой половине 2023 года, скорее летом 2023 года."

Хотелось бы сказать, что Набиуллина меня читает (см. п. 3), но я и написал позже на 2 месяца, и пока что речь только про регулирование, а не про второй контур.

Посмотрим, конечно, как все это будет работать, но, на мой взгляд, лед тронулся в правильном направлении.

@moi_misli_vslukh

Байбэки

Честно говоря, меня сейчас больше всего в плане мировых рынков удивляют две вещи:

1) Почему инвесторов в США не смущают байбэки при рекордных капитализациях компаний.

2) Почему наши более-менее здоровые бизнесы не делают байбэки.

Вообще, если абстрагироваться от всякой мишуры типа укрупнения долей акционеров и мотивации менеджмента от цены аций, то смысл байбэка примерно в следующем. У компании есть две альтернативы:

а) Вложить 1 рубль в свое развитие и получить на него некоторую доходность Х.

б) Купить свои собственные акции и получить доходность У.

Давайте приведу пример. У нас есть Сбер, который является банком. У него есть собственный капитал и есть средства вкладчиков/кредиторов. Альтернативы у него две:

а) Взять рубль капитала, добавить к нему, например, 5 рублей денег вкладчиков и выдать кредит. Предположим, что средства вкладчиков ему стоят 6%, а кредит он выдает под 10% (цифры условные для примера). В этом случае на 6 выданных рублей кредита он получит в год 60 копеек процентов от заемщика и заплатит на 5 привлеченных рублей вкладчику 30 копеек. То есть его прибыль составит 30 копеек на 1 рубль собственного капитала, 30% годовых.

б) Взять 1 рубль собственного капитала (на самом деле не совсем капитала, а все-таки капитала и привлеченных средств, но не суть, так было бы еще лучше) и купить за него 1 рубль собственного капитала за 90 копеек. Сейчас примерно так и есть, потому что по итогам 2021 года у Сбера было около 250 рублей капитала на акцию, а сейчас при цене акций 245 рублей на 1 акцию приходится около 270 рублей капитала. То есть, для него это мгновенная прибыль. Более того, даже математически это означает, что получив 1 рубль капитала за 90 копеек он увеличивает свою доходность на капитал с 30% до 33%.

Но если бы цена акций сейчас была бы не 245, а 500 рублей, то выкупать свои акции ему бы никакого экономического смысла не имело. Проще было бы заплатить дивиденды.

Таких примеров на нашем рынке сейчас немало. По тому же Fesco, который я на днях разобрал, ситуация примерно та же. Судя по тем цифрам, которые я получил, любые их инвестиции в новые активы, флот/вагоны/порт^ не дадут им такой доходности как собственные акции. Грубо говоря на рубль, вложенный в новые активы он получают 20 копеек EBITDA, а выкупая свои акции по текущей цене они получают на 1 рубль своих акций 40 копеек EBITDA.

И от этого вдвойне странно, что инвесторы совершенно спокойно относятся к тому, что какой-нибудь Apple или Booking выкупает свои акции на десятки миллиардов в год. Apple сейчас стоит 30 (!!!) годовых прибылей.

Такой высокий мультипликатор имеет смысл только в том случае, если компания вырастет в разы, если не на порядок. И я говорю не про цену акций, а про прибыль.

Но выкуп собственных акций по таким мультипликаторам должен означать, что компании настолько деньги некуда вложить, что она готова выкупать свои акции очень дорого, то есть получать очень низкую доходность на эти деньги.

Если компании выгоднее выкупать очень дорого свои акции, чем вкладывать в развитие бизнеса, то и никакого оправдания высокому мультипликатору быть не может, потому что и развития не может быть никакого. А его и не было, до тех пор, пока в ковид не появился повод цены поднять.

Поэтому долгосрочных держателей их акций я не понимаю. Они не получили дивиденды, деньги ушли тем, кто продал свои акции на байбэке. Развития у компании не будет. Видимо, байбэком решаются любые другие интересы, например, менеджмента, который от роста цены акций бонусы получает или крупных держателей. В общем всех кроме интересов обычных акционеров, которых миллионы.

И в данном конкретном примере, вангую, будет та же история, что с Nasdaq в нулевых и 10-х, когда понадобилось 15 лет, чтобы потом вернуться к максимумам. Только с поправкой на инфляцию, то есть отсутствие роста цены акций в реальном выражении.

Слышал, кстати, гипотезу, что крупные компании делают это по разнарядке, чтобы госбюджет налогами от прибыли с инвестиций пополнять. Но как относиться к такой версии не знаю.

@moi_misli_vslukh

Аналогии

Прочитал у коллеги Колягина интересную мысль про решение ОПЕК+:
"После очередного собрания ОПЕК+, где было решено продолжать сокращение добычи, нефтяные цены закономерно поперли вверх.

Мы точно можем заключить, что американцы полностью потеряли контроль над арабами.

Нового 1985-1991 не будет."

Безусловно, не будет. Никакого года уже не будет, мы об этом говорили. Но разобраться, что было в прошлом стоит. Я темы аналогий между нефтяным эмбарго 1971 года и текущими событиями уже касался, но сейчас хотел бы высказаться поподробнее на счет контроля над арабами.

Начну радикально. Нет никаких "американцев", "арабов" и "контроля". Вот так вот по дзен-буддийски. Ничего нет. Когда арабы и вообще весь ОПЕК+ принимает какое-то решение, то это означает, что данное решение потом надо будет реализовывать нефтяным компаниям, которые находятся в этих странах. Не только в СА или ОАЭ, но и во всех других.

Как ни странно, но в этих локальных (в т.ч. государственных) нефтяных компаниях и проектах (государственно-частных) почти всегда есть интересы транснациональных нефтяных компаний. Поэтому что сейчас, что 50 лет назад они являются ровно таким же интересантом удержания высоких цен на нефть, как и страны, в которых они находятся.

Поэтому и контроля никакого нет, есть только интересы. петродоллар и существовал только потому, что обеспечивал баланс интересов и позволял, когда надо держать цены на нефть высокими, а когда не надо - компенсировать снижение процентными доходами по накопленным за жирные времена резервам. То, что происходит сейчас - лишнее подтверждение того, что система перестала работать и мы будем видеть отрицательные реальные ставки еще очень долго.

Отсутствие кажущегося "контроля" со стороны "американцев" говорит только о том, что "американцы" неоднородная структура у которой сейчас тупо нет консенсуса внутри и нет инструмента, который мог бы тех же арабов/ОПЕК+ заинтересовать в иных действиях.

@moi_misli_vslukh

Чо там у амеров.

Я смотрю Минфин разместился сегодня на 160+ млрд. долл. по ставкам 5,2-5,5%. То есть премию-таки к ставке ФРС Йеллен дает. Еще планируют 9 выпусков до следующего вторника разместить. Погасить надо всего 3.

Коллега Сусин пишет, что нетто они миллиардов 60-65 изымут на этой неделе. Действительно, не торопятся. Если у них планы по накоплению кэш-позиции на 750 млрд. долл. на конец 2 квартала в силе, то, как мы и говорили, это будет происходить буквально за пару недель.

Ну ничего, ждать осталось недолго.

@moi_misli_vslukh

⚠Акции Совкомфлот. Разбор экономики, прогноз показателей. Оценка.

Дорогие подписчики, ввиду хайпа вокруг акций и просьб коллег, все-таки разобрал Совкомфлот. Посмотрел экономику, сделал прогноз показателей и оценил потенциальную доходность. Короткий вывод - бегите (не инвестиционная рекомендация).

Когда смотрел в первом приближении, история казалась недооцененной и интересной. Первое ощущение обманчивое.

Спонср пишет, что это чтиво на 24 минуты. За выводами и расчетами доходности, как всегда, можно переходить в конец публикации.

Предыдущие разборы экономики бизнеса и оценка компаний:
-Экономика ветряной генерации. Финансовая модель.
-Подробный разбор Х5, финмодель, оценка акций
-Оценка акций OZON с финмоделью
-Почему мне нравятся акции Сбера
-Краткий анализ экономики солнечной генерации
-НОВАТЭК. Хорошие акции для сырьевого суперцикла?
-Фосагро. Экономика бизнеса по производству удобрений. Оценка.
-Тинькофф - tech-бизнес? Разбор экономики компании и оценка.
-Акции Яндекс. Экономика бизнеса, прогноз показателей, оценка.
-Акции ДВМП/FESCO. Экономика бизнеса, прогноз показателей, оценка.

ПОДПИСАТЬСЯ на Sponsr и поддержать канал.

Посмотреть все публикации.

@moi_misli_vslukh

Вражеские аналитики поделились новыми данными по избыточным накоплениям домохозяйств.

Говорят осталось немного, всего 1,2 трлн. долл. И делают вывод, что именно по причине расходования этих избыточных накоплений остаются высокими потребительские расходы на такие услуги, как авиабилеты, отели, рестораны и т. д.

По-моему это лишний раз подтверждает тезис о том, что кто-то в ковид сидел дома, работал, копил деньги (точнее не мог потратить), а теперь отрывается, а кто-то сидел без работы, проедал накопления и стимулирующие чеки.

Ну и еще один момент. Расходование избыточных накоплений дает где-то 700-800 млрд. долл. конечного спроса в год. Когда я последний раз проверял, ВВП США был 25 трлн. долл. То есть эти избыточные расходы, похоже, формируют около 3% ВВП. Если избыточные накопления к концу года закончатся и 3% конечного спроса уйдет, то это само по себе, без всяких финансовых кризисов приведет к рецессии.

@moi_misli_vslukh

Крипторегулирование через прецедент

SEC прямо разошелся - и на Binance в суд подал, и на Coinbase за торговлю незарегистрированными ценными бумагами. До этого они подали в суд на Gemini, Grayscale и Kraken.

Как сказал CZ - Чанпен Чжао, акционер Binance "если вам приходится драться со всеми, возможно, это ваша вина". Очень поэтично, но суть проблемы в том, что отсутствует регулирование крипты, устанавливающее правила торговли, которое сам же SEC, по идее, и должен был бы создать.

И есть у меня ощущение, что хочет SEC получить судебный прецедент, чтобы с него суд эту проблему снял. Скажет - ценные бумаги, значит ценные бумаги и можно требовать применения всех правил, сопутствующих ценным бумагам.

Это как у нас. Если вы хотите списать какую-нибудь проблемную задолженность перед вашей компанией, то просто так это сделать не получится. Нет, конечно, для бухгалтерской отчетности вы можете это сделать, но для целей расчета налогов посчитать это как убыток не получится.

Налоговая придет и скажет "хренушки, докажите, что эта задолженность невозвратная, вы сделали все, чтобы ее получить и тогда сможете вычесть из налогооблагаемой базы". И пойдете вы сначала писать письма, а потом просуживать эту задолженность.

Так и тут - скажет суд, что крипта "это другое", значит будет кто-нибудь отдельное регулирование создавать. Зачем это самому SEC нужно? Возможно, для того чтобы с себя политические риски снять.

Забавно, как на эти новости рынок реагирует, конечно. Как всегда - слышу звон, но не знаю где он. Слышу "суд" - все сливаю)

@moi_misli_vslukh

Великое переселение в Китай

Коллеги сообщают:
"Reuters пишет, что правительство ФРГ готовит программу, по которой энергоемким компаниям будет предоставлена господдержка по переходу на углеродно-нейтральные технологии производства. На эти цели планируется в течение 15 лет выделить около 50 млрд. евро.

На помощь государства смогут рассчитывать компании с выбросами углерода не менее 10 килотонн в год, в первую очередь, это производители стали, химикатов, цемента, бумаги и стекла.

В тоже время не совсем понятно как химическая промышленность сможет пойти на такой шаг, ведь для нее углеводороды это сырье.

Впрочем, в Германии уже рецессия и сокращение промышленного производства. Химический гигант BASF сообщал в конце 2022 года о своем желании перенести производство в Китай, то есть эмигрировать в сторону российских углеводородов.

Поэтому, скорее всего, правительству ФРГ не надо будет сильно беспокоиться о достижении нулевых выбросов собственной промышленности по причине ее сокращения до минимума. Кстати, уже 10% малых и средних промышленных компаний Германии вынашивают планы переезда из страны."

На счет вынашивания планов о переезде это, конечно, интересная информация. Но я не до конца понимаю, как мелкий бизнес собирается переезжать. Для предприятия с 5-10-20-50 млн евро выручки это слабовыполнимая задача. Издержки, все-таки, слишком велики. Ладно средний бизнес с 100-200 млн. долл. выручки, они еще могут что-то туда вынести и с нуля сделать производство, что займет несколько лет.

Другое дело, что они просто что-то из своей цепочки уберут и выведут производство в Китай на аутсорс - в это я вполне верю. Но этот процесс не сейчас начался, ему уже 30 лет.

Что касается российских углеводородов, то BASF собирается строить завод в Гуандуне, на юге Китая, наши углеводороды (в особенности, газ) туда просто не доходят. Все потребители нашего газа сидят на севере, там, куда и приходит труба.

Ну и по 3,3 млрд. евро в год за 15 лет это, конечно, смешные цифры. Мало того, что они ничего не решат, так и предложение для энергоемких компаний выглядит как издевка. Переходите с нефти и газа на дорогие ВИЭ, добейте свою экономику окончательно.

@moi_misli_vslukh

Письмо Президенту

Ну что, можно подвести итоги нашего опроса.

Подавляющее большинство проголосовало "за", поэтому я беру на себя торжественное обязательство отправить его на этой неделе.

Письмом и последующими результатами поделюсь.

@moi_misli_vslukh

Коллега Адамидов продолжает настаивать на своем и видит во всем негатив, в том числе в суде между SEC и всеми криптанами на свете. Ну и, конечно, толсто троллит.
https://yangx.top/angrybonds/9122

Тем не менее, оставлять этот подлый толстый троллинг без ответа мы не можем, поэтому вот:
-Смерть альткоинов это очень хорошо для битка, потому что самый FOMOшный капитал любителей казино и других азартных игр перетечет в биток. Вообще все красиво получилось. Спекулянты подумали «чорт, мы проспали туземун в битке, поэтому вложим в какое-нибудь малоизвестное говно в надежде что оно станет вторым битком». Разве плохо такой капитал привлечь? С ними можно делать все что хошь.
-Повторю то, что уже говорил. Анонимность - не главное свойство битка, которое дает ему ценность. Анонимность битка ХУЖЕ, чем у наличных денег, потому что транзакции все записаны и видны, хоть и в теории полностью анонимны. И текущие подвижки по поводу бирж никак ситуацию не меняют. Все биржи, даже криптобиржи, какой-никакой KYC делали всегда, поэтому ничего особо не поменяется при регулировании. Короче говоря, всегда при соприкосновении с фиатом шла деанонимизация. Ничего нового.
-Про вверх или вниз при входе институционалов. Так и сейчас у них есть возможность шортить через фьюч не на криптобирже, а на мовершенно ламповом СМЕ. Как и покупать в лонг. Регулирование им только ДОБАВИТ возможность покупать спотовый биток, в т.ч. ETF со спотовым битком. Зачем выдумывать с шортом спотового актива? Но идея с институционаламии в том, что само по себе создание ETF уменьшит количество битков, обращаемых на биржах и создаст дефицит, а значит - туземун.
-Что касается уменьшения количества криптобирж, то «вы так говорите, как будто это что-то плохое». Ну будет меньше и чем это плохо тому же битку? Более крупные м зарегулировпнные биржи - меньше скама. Значит надо Coinbase покупать на просадке))

@moi_misli_vslukh

Северные потоки

Ха, а вот это уже интересно:
https://www.washingtonpost.com/national-security/2023/06/06/nord-stream-pipeline-explosion-ukraine-russia/

Якобы США уже в июне прошлого года сообщили своим «союзникам» в Европе, что Украина планирует подрыв Северных Потоков. Интересно это тем, что в этой статье говорят уже не о группе независимых проукраинских водолазов, а на Генштаб ВСУ. То есть, по сути, на Украину и в том числе лично Залужного.

Не важно, живой он или слухи верны, но такой поворот юридически меняет дело. При таком раскладе предъявить претензию можно уже стране, посколько в ущербе и убытках тех же немцев (потребителей, страховых компаний и пр.) из-за неполучения газа виноваты не абстрактные преступники-диверсанты, а целый Генштаб.

Выглядит как будто набирается фактура для дальнейшего слива Украины. Точнее текущего руководства. Почему? Потому что можно было просто промолчать, как это делали последние месяцы.

Ждем статьи в каком-нибудь The Hill, что Буча была инсценировкой, а Каховскую ГЭС приказал взорвать лично Зеленский?

@moi_misli_vslukh