Размежевание 2.0

Коллега, позволю себе не согласиться с Вами по двум моментам:
1. "Больших батальонов" с громкими и не очень именами нет в крипте. Так что сомнительно, что цена падает потому что они оттуда выходят. Продают фьючи на биток - это да. Но тогда цель просто высадить пассажиров. Что мы, кстати говоря, и видим - позиции за последние дни закрывали спекулянты, а откупали и долгосрочные держатели с весомыми кошельками.
2. Будем объективны - СА и Китай не "продают" трежеря, а не покупают новые после того, как происходит погашение тех, которые уже были у них на балансе. Более того, на самом деле Китай просто перекладывает деньги из трежерей в агентские и коммерческие бумаги. Так что тут все равно есть безысходность, долларовые поступления ЦБ все равно приходится куда-то складывать, а золота столько на рынке нет, чтобы за доллары в резервы золото складывать.
3. По большому счету, для того, чтобы откупить трежеря ресурсов еще достаточно. Есть обратное репо, в котором лежит 1,8 трлн. долл., есть банки, у которых банковских резервов в ФРС лежит 3,3 трлн. долл. и которые вернутся к ним же от государства, когда оно начнет их тратить. То есть, банк купил на 1 млрд долл трежерей, 1 млрд долл перешел из резервов (в ФРС) на счет TGA Минфина в ФРС и как только государство этот 1 млрд долл потратило, деньги попали со счета TGA обратно в банковскую систему, то есть в резервы.

Короче говоря, в теории банковская система может сколько угодно трежерей переварить. Другое дело, что банковская система с точки зрения рисков отдельных банков стала сильно неоднородной, как и с точки зрения капитала банков. Это видно по продолжающемуся росту заимствований банков через "экстренную" программу BTFP. Интересно будет посмотреть данные за 2 квартал, как занимают через дисконтное окно, которым приходится пользоваться тем, кто недостаточно хорош, чтобы занимать через BTFP. Вроде бы цифры небольшие, но тут важна скорее тенденция.

Но капитала банкам хватает, так что в теории они могут забрать на себя еще много триллионов долларов госдолга. Другое дело - хотят ли они их покупать. И тут я имею ввиду игроков типа JP Morgan, то есть крупнейших.

Я бы скорее сказал, что выход осуществляется не по чьему-то "поручению на выход" или для откупки трежерей вместо акций и всего остального, а просто потому что миссия выполнена. Акции торгуются очень дорого. Я бы даже сказал неоправданно дорого. Крупнейшие компании байбэками загнали цену вверх, уважаемые люди (типа Баффета на Apple) заработали, теперь действительно пришло время хеджироваться деривативами и прекращать вакханалию.

Государство в этом смысле тоже окажется в профите - "простой люд" (и непростой, но недостаточно непростой) начнет закрывать очень прибыльные позиции, фиксировать прибыль и платить 30%+ налогов на нее. Всё бюджету помощь.

Причем снижение рынка накладывается еще и на то, что трежеря летят вниз и эта синхронность с рынком акций (обратите внимание, что обратно репо подросло немного, то есть, есть отток в тихую гавань) скорее подтверждает тезис о том, что это не выход больших батальонов в трежеря.

@moi_misli_vslukh

Миллионы мух не могут ошибаться

Крайне интересная новость от Магнита:
«Магнит» запустил в Карелии проект по переработке пищевых отходов в удобрения с помощью личинок мух. Ретейлер отправляет на переработку утратившие потребительские свойства фрукты, овощи и хлебобулочные изделия из десяти торговых точек региона.

В компании уточнили, что в тестовом режиме проект был запущен в январе текущего года, за шесть месяцев на переработку было отправлено более 95 тонн пищевых отходов.

Почему мне эта новость показалась интересной, так это потому, что количество пищевых отходов действительно неуклонно растет. Понятно, что природа их по-своему переработает на полигонах, но в экономическом смысле это потерянные деньги. И тут я имею ввиду деньги в широком смысле. На производство этих продуктов, которые превратились в отходы, была потрачена энергия, труд и пр.

Выбрасывая продукты мы выбрасываем белки, жиры и углеводы. И если углеводы это в рамках биосистемы достаточно легковосполняемый и, скажем так, дешевый компонент, который не требует длинной технологической цепочки, то белки и жиры находятся, по большому счету, в вечном дефиците. В качестве подтверждения можно посмотреть на потреблением мяса/рыбы/молока в бедных и богатых странах. Они едят рис/хлеб, но белка в достаточном количестве не получают. Понятно, что тут дело не в дефиците как таковом, а в цене на них, но цена, если подойти шире, во многом определяется и дальнейшими потерями и эффективностью использования (по всей цепочке, включая торговлю).

Нам тут рассказывают, что пора бы нам самим жуков есть начинать, но я до такой крайности не опущусь. В теории, эти продукты можно было бы просто перерабатывать напрямую - сушить и перемалывать в порошок и уже этот порошок использовать как добавку в корма животных. Одна проблема - нынешнее животноводство корпеет над рецептурами кормов, подбирает идеальную комбинацию аминокислот, жирных кислот и углеводов для того, чтобы получить максимальные привесы на килограмм корма за оптимальный срок.

Так что просто кормить порошком не получится, у него не будет стабильного качества и соотношения БЖУ. Другое дело, если отходы съедят какие-то конкретные насекомые. Да, углеводы они частично израсходуют, но частично они превратят их в жиры. Но вот белки и жиры усвоятся и превратятся в совершенно конкретные белки и жиры у соответствующих видов насекомых, которые их съедят.

И вот уже этих самых насекомых с понятным составом по аминокислотам и жирным кислотам можно будет переработать и скормить животным. Конечно, открытый вопрос в том, каких насекомых использовать, чтобы все эти БЖУ из них потом нормально усвоились животными и им не было никакого вреда.

Ну и чтобы кормовики (они очень консервативные люди) согласились такую добавку использовать, а у потребителя не было неправильного восприятия. То, что курица ела мух не значит, что человек опосредованно тоже ест мух. Некоторые люди пока что даже ГМО воспринимают неправильно, боясь, что от пшеницы с геном лосося у них вырастет хвост. Нет, горизонтальный перенос генов у людей может быть и есть, но тогда надо бояться и того, что при поедании не ГМО говядины вырастут рога.

У нас в стране в год образуется почти 18 млн. тонн. пищевых отходов. Это, если оценивать грубо, 10% от всего объема продуктов питания, которые производятся. Поэтому даже частичный возврат этих БЖУ в оборот позволит повысить эффективность отрасли на проценты, а это триллионы рублей.

@moi_misli_vslukh

Немного "наброса на вентилятор" от вражеских аналитиков. Они наложили графики инфляции 70-х годов и последнего десятилетия. И как бы намекают, что ФРС не может снижать ставку, потому что риски второй волны высоки.

Проблема в том, что сейчас все немного не как было тогда. Долг в экономике просто в разы выше, а значит держать ставку высокой долго чревато. Под боком нет уже полунищего Китая, который мог бы позволить своими низкими издержками обеспечить снижение стоимости производства. Индия и ЮВА, конечно, могут частично решить эту проблему, но такой переход потребует очень больших инвестиций, которые при высоком долге делать сложновато, да и амбиции у них самих немалые.

@moi_misli_vslukh

В дополнение к предыдущему посту.

Для понимания, ВВП по ППС на душу населения в 1980 году у Китая и США расходился в 40 раз. У США c Индией сейчас - в 30, с Вьетнамом в 20, с Индонезией в 17. С Малайзией и Таиландом это просто разы. Хотя с Китаем расхождение всего в 5,5 раз. Это я к тому, что альтернативы Китаю должны быть все-таки минимум победнее.

Повторить китайский финт 70-80-х годов можно было бы, в теории, если бы ни у кого, кроме условного "золотого миллиарда", не было никаких амбиций поучаствовать в новой глобальной системе разделения труда в качестве, отличном от неоколониального (тот же Китай, замечу, выносит свои производства в страны ЮВА) и если бы долга в экономике США и ЕС было не так много.

Я имею ввиду, что это можно было бы сделать хотя бы относительно безболезненно для финансовой системы. Потому, скорее всего, мы и увидим новые волны инфляции, которые будут как следствием продолжающейся перестройки цепочек поставок, так и затыкания возникающих дыр в финансовой системе и реальном секторе (тут, конечно, более активная работа должна начаться после того, как наступит острая фаза финансового кризиса, хотя может обойтись без нее, просто за счет роста дефицита бюджета, но ценой более ранней высокой инфляции), а также значительных инвестиций, связанных с размежеванием между США и Китаем.

Другие варианты, конечно, есть. Но для этого все должны вдруг почему-то договориться о какой-то вменяемой кооперации. Если последние 80 лет этого не случилось, то почему должно случиться сейчас?

@moi_misli_vslukh

Перестройка потоков и великое размежевание

Всего за полгода спрос на танкеры в мире вырос более чем в 3 раза. Объем заказов на строительство разного типа судов за первые 6 месяцев 2023-го в мире снизился — увы, рекорд 2022-го повторить не вышло, — зато танкеров потребовалось почти в 4 раза больше.

Рост спроса на разные типы судов выглядит примерно таким образом:

-танкеры — вырос в 3,6 раза;
-балкерные суда — вырос на 19%;
-контейнеровозы — упал в 3,4 раза.

По данным VesselsValue, на данный момент в портфель заказов судостроительным верфям по миру добавлено 466 грузовых судов, что на 23% меньше, чем в 2022 году. Примечательно, что спрос на суда, перевозящие сырье, вырос, а вот на контейнеровозы, напротив, упал. По ним портфель контрактов снизился с 295 судов в I полугодии 2022-го года до 86 — в 2023-м.

За полгода перевозчики заказали в 2,8 раза меньше газовозов, всего 32 судна, а вот новых танкеров для перевозки жидких углеводородов — нефти и нефтепродуктов — хотят еще больше.

На первом месте по заказам Греция, которая разместила почти половину всего объема от заказов на нефтяные танкеры (47,9%), на втором Япония — 31,6%, на третьем ОАЭ — 6,9%. В плане заказа газовозов рейтинг несколько другой. Лидирует Япония с 18 контрактами (30% от всего объема заказов по миру). После нее идут Греция и Сингапур: 13 и 6 контрактов соответственно.

Очень интересные данные в контексте деглобализации. Понятно, что тут есть еще и эффект постковидного спроса на контейнеровозы, потому что иначе можно было бы воспринять падение заказов как фактор снижения глобальной торговли чем-то отличным от сырья, но тем не менее.

Я думаю, что главных фактора тут три - желание иметь независимый от стран запада флот (пример - Совкомфлот), изменение транспортной составляющей (например, нет поставок нефти по трубопроводам из России в Европу) и удлинение логистического плеча (раньше танкер плыл из Питера в Роттердам, теперь - из Новороссийска в Дели).

В общем, мне кажется, что это очень показательная вещь.

@moi_misli_vslukh

Еще один (помимо нефти/топлива) фактор в пользу второй волны инфляции - рост ставок фрахта по контейнерным перевозкам на 30%.

Калягин пишет, что это из-за обмеления Панамского канала, но тогда очень странно, что фрахт дорожает и по направлению Лос Анджелеса (где не надо проходить канал), в Роттердам и даже немного в Геную.

До постковидных значений еще очень далеко, но как один из факторов, влияющих на инфляцию - почему нет? Курочка по зернышку - весь двор в ...

@moi_misli_vslukh

В Египте власти запретили иностранным гражданам покупать недвижимость в стране за местную валюту. Теперь купить квартиру иностранцы смогут только за доллары. За первую половину 2023 года спрос россиян на покупку недвижимости в Египте вырос в два раза год к году, что позволило стране впервые войти в топ-10 самых востребованных направлений для таких инвестиций.

Увидел эту новость и возникла мысль. Ну ладно, ОАЭ страна дорогая и рынок недвижимости там горячий, какого-то значительного роста инвестиций в недвижимость там ждать не приходится. Турция подешевле, недалеко, но уж страна больно неспокойная. Оценить риски сложно.

Вот есть Египет - море, солнце, вообще отлично и, совершенно точно, дешевле, чем в Турции стоит недвижимость. Рынок, наверняка, не сильно горячий. Но какие у страны экономические перспективы, которые могут повлиять на стоимость недвижимости? Ну, наверное, достаточно спокойные.

Хотя вот коллеги пишут, что ожидается среднегодовой рост номинальной цены на недвижимость в мире на 9% в течение ближайших 10 лет, а на Ближнем Востоке вообще на 20-25%.

И тут меня осенило. Я знаю классный трейд, в котором можно заработать иксы на вложения. Правда при определенных условиях и не скоро. Как раз лет через 10.

Причем речь про Средиземное море. Сирия, дорогие друзья! А конкретнее - город Латакия. Квадратный метр стоит 20-25 тыс. руб. (из того, что мне удалось найти). Ну, думаю, что что-то прямо рядом с морем будет стоить чуть подороже, но все-таки.

Я понимаю, решение не очевидное, типа война и все такое. Но всем, кто считает, что Сирия - это какой-то ад с троглодитами и ИГИЛ (запрещенная в России террористическая организаци) я рекомендую открыть гугл карты и посмотреть на свежие фотки. Во-первых, посмотрите на фотки из кафешек. Фотки есть и их немало. Люляшечки, пироженки и все такое. Во-вторых, посмотрие фотки из бассейнов и различных спортивных и увеселительных учреждений. Я тут намекаю на то, что черных одеяний вы не увидите, все достаточно по-светски. Ну и эти заведения работают, что самое главное.

Ну и на счет войны… Давайте так, учитывая сравнимые расстояния от реальных боевых действий Латакию можно сравнить хоть с Ялтой, хоть с Новороссийском. А беспилотники и до Москвы долетают. Так что нам не привыкать.

Геополитические риски, конечно, никто не отменял, но, тем не менее, цена все равно весьма привлекательная. Море, солнце, приятный климат.

Пока что есть проблема с транспортом (самолет до Бейрута, оттуда на машине 3,5 часа), да и рынок недвижимости не очень прозрачный. Но тут неплохо было бы нашим соотечественникам, которые там проживают подсуетиться и начать такой бизнес. Правда такие инвестиции - это совершенно точно не для того, чтобы использовать недвижимость для собственного отдыха. Исключительно в расчете на перспективу окончательного прекращения боевых действий, снятия санкций со страны и в принципе нормализации экономических условий.

Как там это… не является инвестиционной рекомендацией. Но я и так не думаю, что ей кто-нибудь последовал бы)

@moi_misli_vslukh

Увидел у коллеги Адамидова голосование про решение проблемы долга, в котором первым пунктом идет решение проблемы долга через высокую инфляцию, второй - через рестракт, а третий - через выборочные дефолты и понял, что я не понимаю, как все эти варианты работают.

Для начала надо определиться, о каких долгах мы говорим. Давайте предположим, что о госдолге.

Ну вот смотрите. Да, долг в реальном выражении обесценивается при высокой инфляции, но госдолг растет не на пустом месте. Государство покрывает дефицит бюджета. Хорошо, допустим, США решает сократить дефицит бюджета полностью и обесценить его инфляцией. Гипотетически этот вариант мог бы сработать, если бы ставка была ноль. Тогда новые заимствования и рефинансирование долга постепенно (лет за 10-15) снизили дефицит, который зависит от расходов по существующему госдолгу. Сейчас они тратят 1 трлн. долл. на проценты при том, что дефицит больше 2 трлн. долл., а то и 3.

Но если государство сокращает дефицит - значит спрос в экономике будет падать. Они последние 15 лет имели дефицит и текущие показатели ВВП такие, какие они есть только потому, что у государства дефицитный бюджет и оно создает дополнительный спрос "печатанием" денег. Убери дефицит - ВВП упадет.

Причем тут есть двойной удар. Если цель не прекратить наращивание долга (долга к ВВП), а именно начать его сокращать (путем обесценивания), то это удар по ВВП равносильный ситуации, в которой государство как бы не просто сокращает дефицита бюджета до нуля, а еще и начинает тратить меньше, чем получает налогов и перестает рефинансировать погашенные кредиты.

Ну или это примерно то же самое, как если бы государство дефицит сократило и налоги повысило, чтобы доходы превысили расходы. Потому что не важно за счет чего экономика нетто меньше "получает" - за счет роста налогов, сокращения госрасходов или инфляции.

То есть да, можно обесценить долг путем значительного падения экономики и высокой инфляции.

На самом деле рестракт и выборочные дефолты - это тоже примерно то же самое. Только касается он держателей долга. У них был актив на сумму Х, а стал на сумму меньше Х.

И каждый из этих сценариев бьет по разным субъектам. Инфляция бьет по всем странам в мире. Рестракты и дефолты могут быть как по внутренним держателям, так и по внешним. И все эти варианты приводят к снижению спроса, который некому (государство же сократило дефицит) будет компенсировать. Но поскольку мы говорим о долларе, то в любом случае эффект будет в том числе и глобальным.

Короче говоря, я к тому, что, на мой взгляд, любой из вариантов должен привести к снижению доли США в мировом ВВП и очень жесткому удару по системе евродоллара.

Мне кажется, что они все-таки поумнее и сделают что-то типа этого. То есть, на обвале ФРС просто выкупит все трежеря, которые будут продаваться с большим дисконтом и всё. Причем в идеале скупать у каких-нибудь внешних держателей. Не только трежерей, но и коммерческих и ипотечных бумаг. Потом уже, когда весь этот долг будет погашен останется только перечислить государству прибыль ФРС (по закону так положено). Красивый, кстати, вариант. Можно даже сказать рыночный.

@moi_misli_vslukh

Вот, собственно, почему японцы держат доходности по своим бондам. Стоило ЦБ Японии чуть-чуть отпустить вожжи по доходности их бондов (ослабили YCC) и доходность по 10-летним трежерям США тоже поехала вверх (а цена вниз).

@moi_misli_vslukh

Пузырь в техах

Хотел бы порекомендовать посмотреть всем желающим подкаст с Асватом Дамодараном про ИИ-акции, техи и пр.

Чтобы было понятно, Дамодаран - это примерно как Иисус Христос (с лицом индийца), только в области инвестиционной оценки. Он можно сказать создал современную инвестиционную оценку или фундаментальный анализ, кому как угодно.

В этом видео он с 6:55 очень хорошо объясняет причины, почему та же Nvidia сейчас значительно переоценена. В целом во всем видео он очень хорошо объясняет рациональ по перекупленности техов.

Его основной посыл примерно такой. Представим, что рынок ИИ из текущих 25 млрд. долл. станет 350 млрд. долл. Если Nvidia займет вообще весь будущий рынок, то доход, который компания будет получать все еще не будет оправдывать текущую капитализацию. И это при том, что вы, покупая сейчас их акции по текущей цене, по сути считаете, что этот рост и рынка и доли компании уже гарантированы и не закладываете никакого апсайда (потенциала) по показателям в будущем.

Естественно, он подразумевает некоторое сравнение с рынком, то есть потенциальной доходностью и изменением показателей компаний из других и схожих отраслей, и со здравым смыслом. То есть, подразумевая некоторую доходность трежерей и премию за риск для рынка акций и отдельной компании.

Мысль, скажем так, незамысловатая, но тут важно понимать, кто это говорит.

Ну и в целом про ИИ он говорит те же тезисы, которые я упоминал. Как только у всех будет ИИ и эффективность поедет вверх - это уже не будет ни чьим преимуществом и маржа стабилизируется.

@moi_misli_vslukh

Хлеб подорожает

Осенью хлеб в России подорожает на 10%. Одной из главных причин для скачка цен стал выход России из зерновой сделки, пишет Baza. После этой новости цены на зерно и муку поползли вверх на мировом и на внутреннем рынке. Поэтому их закупки теперь обходятся примерно на 20% дороже. Кроме того, на 50% подорожало обслуживание импортного оборудования, зарубежный солод и добавки.

Волки-волки, часть 3.

На зерно введена экспортная пошлина, составляющая 70% от превышения порога цены. Цена выше порога и так. Рост цены зерна на 20% «из-за прекращения зерновой сделки» приведет к росту внутренней цены на зерно на 6%. Зерна в нарезном батоне весом 500 грамм на 8 рублей при цене батона 30 рублей. 6% от 8 рублей - 48 копеек, что составляет 1,6% от цены батона хлеба. Спасибо за внимание.

И это просто «в лоб» посчитано. Есть, конечно, нюансы, почему не всегда рост экспортной цены транслируется в рост внутренних цен, как и снижение.

@moi_misli_vslukh

Делать выводы по таким данным, конечно, сложно, но, тем не менее, тенденция на лицо.

Количество заявлений на банкроство компаний в ЕС прет вверх. Обратите внимание, что две самых пострадавших отрасли - транспорт и склады и отели/рестораны.

Проблемы первых можно связать с прекращением транспортного/грузового сообщения с Россией и перестройкой товарных потоков. Вторых - с отложенными последствиями пандемии и снижением доходов населения. Причем, что первые, что вторые - это во многом малый частный бизнес. Поэтому количество банкротств скорее не характеризует денежный эквивалент проблемы.

Здесь этого не видно, но ходят слухи, что это рекордный уровень с 70-х годов.

Санкции, полагаю, тут сработали.

@moi_misli_vslukh

⚠Акции Сегежа. Разбор экономики, прогноз показателей. Оценка.

Обратил внимание, что многие сейчас топят за то, что Сегежа стронг, экспортный бизнес выигрывает и курс на их показатели влияет положительно. Поэтому решил разобрать эту компанию.

Да, конечно, все так, но компания потеряла свои европейские заводы по производству мешков, имеет высокий уровень долга, падение загрузки мощностей и чистый убыток на протяжении двух кварталов. Экспортный бизнес против этого не помог.

Как показывают прикидки, даже при среднем курсе по году в 90 рублей за доллар компания будет иметь все еще слишком высокий уровень чистого долга.

Смотреть на показатели прошлого года и ожидать повторения в этом году по меньшей мере наивно, поскольку мировые цены на древесину и продукты из нее сильно упали. А точнее вернулись в показателям до 2022 года.

Предыдущие разборы экономики бизнеса и оценка компаний:
-Экономика ветряной генерации. Финансовая модель.
-Подробный разбор Х5, финмодель, оценка акций (открытая публикация)
-Оценка акций OZON с финмоделью
-Почему мне нравятся акции Сбера
-Краткий анализ экономики солнечной генерации
-НОВАТЭК. Хорошие акции для сырьевого суперцикла?
-Фосагро. Экономика бизнеса по производству удобрений. Оценка.
-Тинькофф - tech-бизнес? Разбор экономики компании и оценка.
-Акции Яндекс. Экономика бизнеса, прогноз показателей, оценка.
-Акции ДВМП/FESCO. Экономика бизнеса, прогноз показателей, оценка.
-Акции Совкомфлот. Разбор экономики, прогноз показателей. Оценка.
-Акции Мосбиржа. Разбор экономики, прогноз показателей. Оценка.
-Акции ВТБ. Разбор экономики, прогноз показателей. Оценка.
-Акции Полюс Золото. Разбор экономики, прогноз показателей. Оценка.
-Акции Bank of China и China Merchants Bank. Разбор экономики, прогноз показателей. Оценка.
-Акции Сбер. Модель - обновленная методология. Апдейт прогноза по данным за май.
-WH Group (Китай). Разбор экономики, прогноз показателей. Оценка.
-Carmoney (СмартТехГрупп). Разбор экономики, прогноз показателей. Оценка.
-China Hongqiao Group (крупнейший в мире производитель алюминия). Разбор экономики, прогноз показателей. Оценка.
-Полюс золото - влияние (посткризисного) роста цены на золото на показатели и доходность в ближайшие годы. Расчет сценариев в финансовой модели.
-X5 Retail Group. Обновление модели по операционным результатам 1 полугодия 2023 года.
-Акции Русагро. Разбор экономики, прогноз показателей. Оценка.
-Акции China CITIC Bank. Разбор экономики, прогноз показателей. Оценка.
-Акции Норникель. Разбор экономики, прогноз показателей. Оценка.
-Акции ВТБ. Разбор экономики, прогноз показателей. Оценка. Обновление модели по данным за 1 полугодие.
-Акции VK. Разбор экономики, прогноз показателей. Оценка.
-Акции Норникель. Разбор экономики, прогноз показателей. Оценка. Обновление модели по данным за 1 полугодие.

ПОДПИСАТЬСЯ на Sponsr и поддержать канал.

Посмотреть все публикации.

@moi_misli_vslukh

Активы золотых биржевых фондов обновили минимум с марта 2020 года, приблизившись к 2,8 тыс. тонн. Интерес к золоту снижается на фоне роста доходности казначейских облигаций США до многолетних максимумов из-за усилившихся ожиданий дальнейшего подъема ключевой ставки ФРС. В итоге стоимость золота опустилась к пятимесячному минимуму — Ъ

В целом вложения в золотые фонды сокращаются 16-ю неделю подряд, и только с начала августа чистые продажи составили почти $2,5 млрд.

Не люблю такие формулировки. Что значит "на фоне"? Это взаимосвязанные события или нет, в конце концов? Я бы сказал не что интерес к золоту снижается "но фоне" роста доходности, а инвесторам, наконец, приходится продавать золото, чтобы дыры в маржинальных позициях (что по акциям, что по облигациям) прикрывать, что как раз-таки может говорить о том, что проблемы на финансовых рынках начинают усугубляться.

Короче говоря, интерес инвесторов оценить сложно, но я бы считал это вынужденной продажей. Причем вынужденной продажей спекулянтов/хедж-фондов, которую мы видели в том же битке.

@moi_misli_vslukh

Коллега, мне кажется, что наш протекционизм в текущих условиях еще не очень поймут наши оставшиеся торговые партнеры вроде Китая, Турции и пр.

Но вообще я, как, так сказать, истинный кейнсианец и меркантилист, считаю, что заниматься протекционизмом - это здоровая ситуация. Только надо делать это очень аккуратно и вдумчиво. Например, общаться с бизнесом, который не просто планирует, а уже вложил деньги в какое-то производство и все, что ему не хватает для полного счастья - чтобы импортный конкурент исчез. Ну или сильно подорожал.

Если он возьмет на себя капиталистическое обязательство еще и цены держать так, чтобы потребитель не пострадал, тогда все точно окажутся в выигрыше. Но для этого надо, чтобы государство не только с крупным бизнесом на одной волне было, но еще и со средним. Причем, с широким кругом компаний.

@moi_misli_vslukh

Валюта БРИКС всё?

Страны БРИКС (Бразилия, Россия, Индия, Китай, ЮАР) выступают с идеей постепенного отказа от доллара в международных расчетах в пользу национальных валют, что станет предметом обсуждения на саммите в Йоханнесбурге. Об этом заявил вице-президент ЮАР Пол Машатиле.

Как подчеркнул Машатиле, БРИКС не пытается конкурировать с Западом, а хочет обрести свое место на мировом рынке. Страны БРИКС надеются снизить свою зависимость от доллара в пользу расчетов в национальных валютах, а в дальнейшем запустить общую валюту взамен доллара, отмечает Bloomberg.

В текущем году в БРИКС председательствует ЮАР. Ранее замглавы МИД РФ Александр Панкин сообщил ТАСС, что страны - члены БРИКС обсудят тему "общих расчетных единиц" на саммите в Йоханнесбурге, который проходит с 22 по 24 августа. Ожидается, что участники объединения могут сделать официальное заявление о создании новой валюты.
…
Банк объединения БРИКС стремится создать собственную систему кредитования в местных валютах — глава Нового банка развития Дилма Руссефф в интервью газете Financial Times

В этом году мы рассчитываем предоставить кредиты на сумму от 8 до 10 млрд долл. Наша цель — охватить около 30% всего, что мы предоставляем в качестве ссуды, в местной валюте, заявила глава НБР. Финансовый институт планирует начать кредитование в южноафриканских рандах и бразильских реалах, а также в рупиях.

НБР БРИКС рассматривает заявки на членство примерно из 15 стран и, вероятно, сможет одобрить прием четырех или пяти.

Будем, конечно, наблюдать, но пока что выглядит все это как расчеты в нацвалютах, а не общая валюта, обеспечанная корзиной валют или золотом. Мечты рушатся, логика возобладает?

@moi_misli_vslukh

Очевидное, но незаметное

Коллега Сусин пишет, что за первое полугодие во внешней торговле Китая юань занял уже 60%. Казалось бы, дедолларизация, все дела.

Но есть, на мой взгляд, один фактор, который им помогает в этом (но также и вредитеурсу юаня) и которого бы не было в ином случае. Это ставка. Они держат ставку ниже, чем ФРС на 2 с лишним процента. Поэтому конечно покупателям китайской продукции выгодно кредитоваться и платить в юанях.

С другой стороны, в расчетах за импорт Китаю сложнее использовать юань, потому что получатели юаней, скорее всего, продадут их и купят доллары. Хотя тут санкционная история, однозначно, помогает. Мы от юаня никуда не денемся, если только золото прикупить можем, но это неликвидный актив. Какие-нибудь арабы тоже стараются от доллара отойти, но выгоду свою понимают.

В итоге нетто держать/получать юань менее выгодно, чем кредитоваться и платить им. И, похоже, что именно дедолларизация в совокупности с уходом западых инвесторов и вызывает ослабление юаня к доллару. По сути, это определенная калька с нашей ситуации, когда профицит торгового баланса вроде есть, а валюту больше покупают, чем продают. Только им проще ей управлять. Несколько примеров, когда их ЦБ попросил банки помочь укрепить юань мы уже видели. У нас так не работает.

В общем, пока что они могут ситуацию более-менее балансировать, но снижение экономической активности им мешает и, скорее всего, ставку им придется понижать и дальше, что сделает сбережение в юанях еще менее выгодным, а давление на курс усилится.

@moi_misli_vslukh

Газ в Европе

Колягин тут написал про европейские цены на газ, которые подобрались к 500 долларам за тысячу кубов и мне захотелось добавить одну мысль.

Посмотрите на график цены на газ в прошлом году. На начало весны запасы в хранилищах составляли 40%. Могу ошибаться в цифре, но важнее то, что из-за теплой зимы это значение оказалось выше среднего. Сейчас хранилища почти заполнены. По какой средней цене в хранилищах был газ на начало сезона? Мы этого, конечно, не знаем. Но что мы точно знаем, что, скорее всего, он был закачан по ценам 4 квартала 2022 года-1 квартала 2023 года. То есть, средняя цена 40% газа в хранилищах должна быть примерно в 2 раза выше, чем рыночная сейчас. Плюс и на них, и на газ, который был закачан после этого, накапали проценты по кредитам и стоимость хранения.

Субсидии на энергетику росчерком пера органов ЕС отменили. Теперь рассуждаем. Осенью газ начнет расходоваться. Хранилища почти заполнены, поэтому, исходя из неравномерности потребления, поставки Just-in-time невозможны. Законтрактовать сейчас будущие объемы можно, но не к конкретному времени.

Если зима будет холоднее, чем предыдущая, то остаток газа будет меньше 40%. А значит, придется продавать газ, который был куплен по цене в 2 с лишним раза выше, чем текущая цена, то есть, дороже 1000 долларов и компенсировать это субсидиями уже будет нельзя. Если и поставки российского СПГ в Испанию закроют, то будет еще выше.

Время покажет, но я бы не считал, что энергетический кризис пройден, если не уповать на погоду, что она будет такой же теплой, как и прошлой зимой. Так что поглядим.

@moi_misli_vslukh

Коллега, ну под снижение ставки можно тогда, если подумать, и дефляцию выдумать. Вообще, китайская статистика - это отдельный нюанс.

Во-первых, они с 2011 года стали на 18 тыс. статпоказателей меньше показывать по провинциям, на федеральном уровне и по отраслям. Во-вторых, все мы помним, как в кризис 2008 года они показали нефатальное снижение экономического роста на фоне двузначного снижения потребления электроэнергии. Так, как бы, не бывает, чтобы промышленность в глубоком падении не находилась, а потребление электроэнергии снижалось.

Так что, вполне вероятно, что им приходится цифры по дефляции рисовать, чтобы оправдать снижение ставки.

@moi_misli_vslukh

Коллега, помилуйте, ну почему если амеры повышение ставки могут оправдывать инфляцией, китайцы не могут оправдать снижение ставки дефляцией?

Это же правила игры, условности, мифология, если хотите. Театр Кабуки, в котором то, что черного цвета зрителям положено не видеть. Просто снизить ставку, потому что трещит долговой рынок - это, конечно, правильно. Но тогда все увидят проблему, побегут и сделают только хуже.

Разве у нас не так происходит? Летит курс вверх и не знаешь, что делать? Повышай ставку, скажи, что борешься с инфляцией и пофигу, что толку от этого не будет, потому что экспортеры держат валюту за бугром не потому, что ставка внутри низкая. И вроде как все довольны, причина названа, условности соблюдены.

@moi_misli_vslukh