ФАНТАЗИЯ ТУРОК НЕ ЗНАЕТ ГРАНИЦ. НО ЭТИ ЛИШЬ ФАНТАЗИЯ.
Одна из ключевых мер, озвученных в понедельник Эрдоганом - это компенсации владельцам лировых депозитов в том случае, если падение лиры превысит проценты по лировому вкладу. Очень оригинальная мера. Ничего подобного ранее ни в одной из стран не встречалось. Механизм этих компенсаций не был озвучен. Никакого другого механизма кроме печатного станка придумать сложно. Ещё сложнее представить, что подобные меры могут вернуть доверие к национальной валюте. Если такой механизм и будет запущен (в чем мы сильно сомневаемся), то это, по сути, можно расценивать как предложение правительства сыграть людям в азартную игру. При этом колода в руках крупье, и карты в ней мечены.
Вообще, забавно - заявляя о независимой экономической политике, Эрдоган, по сути, осуществляет ускоренную валютизацию экономики, то есть лишает финансовую систему страны последних остатков суверенности. Экономика Турции и её финансовая система становится всё более зависимой от действий ФРС и ЕЦБ. Все последние годы он только подталкивал и людей, и бизнес сберегать в иностранной валюте. А сейчас вдруг решил, что ничем необеспеченных обещаний компенсировать вклады будет достаточно, чтобы развернуть тренд. Нет, теперь как ни крути, ситуацией в экономике Турции будет рулить ФРС.
Одна из ключевых мер, озвученных в понедельник Эрдоганом - это компенсации владельцам лировых депозитов в том случае, если падение лиры превысит проценты по лировому вкладу. Очень оригинальная мера. Ничего подобного ранее ни в одной из стран не встречалось. Механизм этих компенсаций не был озвучен. Никакого другого механизма кроме печатного станка придумать сложно. Ещё сложнее представить, что подобные меры могут вернуть доверие к национальной валюте. Если такой механизм и будет запущен (в чем мы сильно сомневаемся), то это, по сути, можно расценивать как предложение правительства сыграть людям в азартную игру. При этом колода в руках крупье, и карты в ней мечены.
Вообще, забавно - заявляя о независимой экономической политике, Эрдоган, по сути, осуществляет ускоренную валютизацию экономики, то есть лишает финансовую систему страны последних остатков суверенности. Экономика Турции и её финансовая система становится всё более зависимой от действий ФРС и ЕЦБ. Все последние годы он только подталкивал и людей, и бизнес сберегать в иностранной валюте. А сейчас вдруг решил, что ничем необеспеченных обещаний компенсировать вклады будет достаточно, чтобы развернуть тренд. Нет, теперь как ни крути, ситуацией в экономике Турции будет рулить ФРС.
ТУРЦИЯ – ПЛАН СПАСЕНИЯ ЛИРЫ: АНАЛИТИКИ КРИТИКУЮТ, РЫНКИ САЛЮТУЮТ!
План стабилизации валютного рынка стал полным шоком для аналитиков, которые не могут в полной мере оценить его последствия. План выглядит фантастическим! Правительство, по сути, хеджирует валютные риски вкладчиков (по депозитам от 3 до 12 мес), которым предложен бесплатный колл-опцион на покупку доллара. Но в экономике ничего бесплатного не бывает. Если лира рухнет, то выполнять обязательства будет Минфин. Но объём потенциальных обязательств по оценкам Bloomberg составляет $265 млрд (ВВП Турции в 2020г - $720 млрд). Понятно, что Минфин не сможет выполнить и пятой части этих обязательств. Расчет может строиться на том, что если план не сработает, ЦБ прибегнет к эмиссии.
Мы не видели ни одного комментария серьёзных экономистов, кто бы позитивно оценил этот план. Но рынки встретили его с восторгом. Улучшение наблюдалось во всех сегментах за исключением акций.
Лира сейчас торгуется на отметке 12.2. Волатильность взлетела до 80 пунктов!
План стабилизации валютного рынка стал полным шоком для аналитиков, которые не могут в полной мере оценить его последствия. План выглядит фантастическим! Правительство, по сути, хеджирует валютные риски вкладчиков (по депозитам от 3 до 12 мес), которым предложен бесплатный колл-опцион на покупку доллара. Но в экономике ничего бесплатного не бывает. Если лира рухнет, то выполнять обязательства будет Минфин. Но объём потенциальных обязательств по оценкам Bloomberg составляет $265 млрд (ВВП Турции в 2020г - $720 млрд). Понятно, что Минфин не сможет выполнить и пятой части этих обязательств. Расчет может строиться на том, что если план не сработает, ЦБ прибегнет к эмиссии.
Мы не видели ни одного комментария серьёзных экономистов, кто бы позитивно оценил этот план. Но рынки встретили его с восторгом. Улучшение наблюдалось во всех сегментах за исключением акций.
Лира сейчас торгуется на отметке 12.2. Волатильность взлетела до 80 пунктов!
ТУРЕЦКИЕ ПРОИЗВОДИТЕЛИ ЗАЯВЛЯЮТ, ЧТО ЛУЧШЕ ВЫСОКИЕ ПРОЦЕНТНЫЕ СТАВКИ, ЧЕМ ТАКАЯ ВОЛАТИЛЬНОСТЬ ВАЛЮТНОГО РЫНКА
Слева – волатильность (1M Imlied vol – 80.5) и ставка (14.0)
Справа – доллар/лира (12.36)
Доллар/лира, завершив предыдущий день на отметке 13.78, с утра во вторник сходил на 11.7, после чего взлетел выше 14, вечером падал до 11.5 и сейчас торгуется около 12.4. Турецкие производители заявляют, что нам бы лучше высокие ставки, чем такую безумную волатильность валюты.
Сам план по возвращению доверия к лире https://yangx.top/mmi_msi/679, многие называют скрытым повышением ставок (ведь доходность вкладов в лире – это теперь не только номинальная ставка, но ещё и стоимость страховки от девальвации, которая для вкладчиков бесплатна, но не бесплатна для бюджета). Большинство комментариев сводится к тому, что Эрдоган выиграл время ценой резкого повышения бюджетных рисков. А время работает сейчас не на турецкого президента – повышение ставок в США в 2022г ударит сильнее всего по наиболее слабым из EM.
Слева – волатильность (1M Imlied vol – 80.5) и ставка (14.0)
Справа – доллар/лира (12.36)
Доллар/лира, завершив предыдущий день на отметке 13.78, с утра во вторник сходил на 11.7, после чего взлетел выше 14, вечером падал до 11.5 и сейчас торгуется около 12.4. Турецкие производители заявляют, что нам бы лучше высокие ставки, чем такую безумную волатильность валюты.
Сам план по возвращению доверия к лире https://yangx.top/mmi_msi/679, многие называют скрытым повышением ставок (ведь доходность вкладов в лире – это теперь не только номинальная ставка, но ещё и стоимость страховки от девальвации, которая для вкладчиков бесплатна, но не бесплатна для бюджета). Большинство комментариев сводится к тому, что Эрдоган выиграл время ценой резкого повышения бюджетных рисков. А время работает сейчас не на турецкого президента – повышение ставок в США в 2022г ударит сильнее всего по наиболее слабым из EM.
ЦЕНЫ НА ГАЗ ВПЕРВЫЕ В ИСТОРИИ ДОСТИГЛИ $2100 ЗА ТЫСЯЧУ КУБОМЕТРОВ
(на графике - динамика котировок TTF в евро за 1МВт.ч)
Помимо Турции в фокусе внимания остается европейский газовый рынок. Остановка экспорта из РФ по газопроводу Ямал-Европа (власти РФ заявляют, что это коммерческий вопрос, никак не связанный с СП-2), совпавшая с похолоданием в Европе, подтолкнула цены на немыслимый уровень - $2100 (для справки: Газпром в 3-м кв поставлял газ в Европу по $313).
Эта ситуация усиливает инфляционные риски в европейских экономиках и может негативно сказаться на динамике экономического роста.
(на графике - динамика котировок TTF в евро за 1МВт.ч)
Помимо Турции в фокусе внимания остается европейский газовый рынок. Остановка экспорта из РФ по газопроводу Ямал-Европа (власти РФ заявляют, что это коммерческий вопрос, никак не связанный с СП-2), совпавшая с похолоданием в Европе, подтолкнула цены на немыслимый уровень - $2100 (для справки: Газпром в 3-м кв поставлял газ в Европу по $313).
Эта ситуация усиливает инфляционные риски в европейских экономиках и может негативно сказаться на динамике экономического роста.
РЫНКИ НАЧИНАЮТ ПОТИХОНЬКУ ПРАЙСИТЬ ПЕРВОЕ ПОВЫШЕНИЕ СТАВКИ В США УЖЕ В МАРТЕ!
Омикронный испуг в начале недели во вторник сменился оптимизмом. Никаких объективных оснований для переоценки эпидемических рисков не наблюдалось, напротив, в ряде европейских стран продолжали фиксироваться новые рекорды заражений.
Стоит также обратить внимание на то, как устойчиво увеличивается вероятность более раннего повышения ставок в США. Рынок потихоньку начинает прайсить первый хайк уже в марте (!) Это обстоятельство явно не в пользу покупки риска.
Рынок США:
S&P500: +1.77%, Nasdaq: +2.36%, UST10 – 1.47%
Биткойн в моменте – 48 700
Вероятность повышения ставки:
• В марте – 53% (47% накануне)
• ДВА повышения к июлю – 60% (57%)
• ТРИ повышения к концу 2022г – 63% (56%)
Омикронный испуг в начале недели во вторник сменился оптимизмом. Никаких объективных оснований для переоценки эпидемических рисков не наблюдалось, напротив, в ряде европейских стран продолжали фиксироваться новые рекорды заражений.
Стоит также обратить внимание на то, как устойчиво увеличивается вероятность более раннего повышения ставок в США. Рынок потихоньку начинает прайсить первый хайк уже в марте (!) Это обстоятельство явно не в пользу покупки риска.
Рынок США:
S&P500: +1.77%, Nasdaq: +2.36%, UST10 – 1.47%
Биткойн в моменте – 48 700
Вероятность повышения ставки:
• В марте – 53% (47% накануне)
• ДВА повышения к июлю – 60% (57%)
• ТРИ повышения к концу 2022г – 63% (56%)
РОССИЙСКИЕ РИСКИ СНИЗИЛИСЬ. ИНВЕСТОРЫ ИГНОРИРУЮТ НАРАСТАНИЕ ГЕОПОЛИТИЧЕСКОЙ НАПРЯЖЕННОСТИ
Страновая риск-премия РФ немного снизилась (5Y CDS: 130-134 бп). Рубль чуть-чуть укрепился (73.89), волатильность уменьшилась (1М implied vol – 12.68). ОФЗ показали снижение доходности в короткой части кривой (2-3 года) – на 10-14 бп, но небольшой рост на 1-6 бп в средней и дальней части. Рынок акций отскочил после падения накануне (индекс Мосбиржи: +0.65%, индекс РТС: +1.02%).
Индекс MMI MSI RUS, являющийся композицией риск-индикаторов на РФ, ушёл с локальных максимумов. Отчасти этому поспособствовал рост нефти – Brent на фоне ралли в газе подорожала до $74.1.
Геополитические новости очень тревожны. Западные СМИ сообщают, что после переговоров Путина и Байдена Россия продолжила наращивать силы на границе с Украиной. Украинский президент заявляет, что рассчитывает в 2022г на план вступления в НАТО. Ну а НАТО говорит, что никаких компромиссов с РФ по поводу самостоятельного выбора Украины быть не может. Тупик...
Страновая риск-премия РФ немного снизилась (5Y CDS: 130-134 бп). Рубль чуть-чуть укрепился (73.89), волатильность уменьшилась (1М implied vol – 12.68). ОФЗ показали снижение доходности в короткой части кривой (2-3 года) – на 10-14 бп, но небольшой рост на 1-6 бп в средней и дальней части. Рынок акций отскочил после падения накануне (индекс Мосбиржи: +0.65%, индекс РТС: +1.02%).
Индекс MMI MSI RUS, являющийся композицией риск-индикаторов на РФ, ушёл с локальных максимумов. Отчасти этому поспособствовал рост нефти – Brent на фоне ралли в газе подорожала до $74.1.
Геополитические новости очень тревожны. Западные СМИ сообщают, что после переговоров Путина и Байдена Россия продолжила наращивать силы на границе с Украиной. Украинский президент заявляет, что рассчитывает в 2022г на план вступления в НАТО. Ну а НАТО говорит, что никаких компромиссов с РФ по поводу самостоятельного выбора Украины быть не может. Тупик...
ТАКОЕ ВПЕЧТАЛЕНИЕ, ЧТО ИНВЕСТОРЫ В ОФЗ СЧИТАЮТ НЫНЕШНИЙ УРОВЕНЬ КЛЮЧЕВОЙ СТАВКИ ПИКОМ ЦИКЛА
Странно ведёт себя рынок ОФЗ в последние дни. Несмотря на то, что ЦБ в пятницу, повысив ставку до 8.5%, дал весьма жёсткий сигнал, рынок в это явно не поверил! За последние 3 дня практически вся кривая ОФЗ ушла ниже уровня ключевой ставки. И если для длинного конца это нормальная реакция (жесткость ЦБ – гарантия быстрого возвращения инфляции к цели), то для бумаг c дюрацией 1-2 года доходность в пределах 8.1-8.5% – это явный сигнал об ожиданиях скорого разворота цикла ДКП.
• 26211 (дюрация – 1.04) – 8.10% YtM
• 26215 (1.55) – 8.31%
• 26223 (2.03) – 8.49%
Мы считаем такую реакцию несколько иррациональной. Да, инфляция, скорее всего, прошла свой пик в октябре, но это не значит, что она сможет гарантированно вернуться к цели. Есть высокая вероятность, что ЦБ придётся и ставку ещё повышать, и долго удерживать её на хаях.
Комментарии к недельным данным (опять шок - 0.32%!) читайте с утра в MMI @russianmacro
Странно ведёт себя рынок ОФЗ в последние дни. Несмотря на то, что ЦБ в пятницу, повысив ставку до 8.5%, дал весьма жёсткий сигнал, рынок в это явно не поверил! За последние 3 дня практически вся кривая ОФЗ ушла ниже уровня ключевой ставки. И если для длинного конца это нормальная реакция (жесткость ЦБ – гарантия быстрого возвращения инфляции к цели), то для бумаг c дюрацией 1-2 года доходность в пределах 8.1-8.5% – это явный сигнал об ожиданиях скорого разворота цикла ДКП.
• 26211 (дюрация – 1.04) – 8.10% YtM
• 26215 (1.55) – 8.31%
• 26223 (2.03) – 8.49%
Мы считаем такую реакцию несколько иррациональной. Да, инфляция, скорее всего, прошла свой пик в октябре, но это не значит, что она сможет гарантированно вернуться к цели. Есть высокая вероятность, что ЦБ придётся и ставку ещё повышать, и долго удерживать её на хаях.
Комментарии к недельным данным (опять шок - 0.32%!) читайте с утра в MMI @russianmacro
ЦЕНЫ НА ГАЗ ОСТАЮТСЯ В РАЙОНЕ $2000 ЗА ТЫСЯЧУ КУБОМЕТРОВ
(на графике - динамика котировок TTF в евро за 1МВт.ч)
Цены на газ пока не смогли закрепиться выше $2000 и сегодня откатили в район этой отметки (вчера они поднимались до $2200). Тем не менее, характер новостей для рынка газа, по-прежнему, исключительно тревожный. Сегодня украинский Нафтогаз пожаловался в Еврокомиссию, что "Газпром" резко уменьшил продажу собственного газа на европейском спотовом рынке, несмотря на растущий спрос, а также ограничивает дополнительные поставки от других компаний. Нафтогаз просит Еврокомиссию обязать "Газпром" выставить на электронные торги значительные объемы газа для его поставки на украино-российской границе или на границе ЕС с Украиной.
(на графике - динамика котировок TTF в евро за 1МВт.ч)
Цены на газ пока не смогли закрепиться выше $2000 и сегодня откатили в район этой отметки (вчера они поднимались до $2200). Тем не менее, характер новостей для рынка газа, по-прежнему, исключительно тревожный. Сегодня украинский Нафтогаз пожаловался в Еврокомиссию, что "Газпром" резко уменьшил продажу собственного газа на европейском спотовом рынке, несмотря на растущий спрос, а также ограничивает дополнительные поставки от других компаний. Нафтогаз просит Еврокомиссию обязать "Газпром" выставить на электронные торги значительные объемы газа для его поставки на украино-российской границе или на границе ЕС с Украиной.
ГЛОБАЛЬНЫЕ РИСКИ НА МЕСЯЧНОМ МИНИМУМЕ
Оптимизм на глобальных рынках продолжает увеличиваться. Индекс MMI MSI, являющийся композицией глобальных риск-индикатор, сегодня снизился более чем на 3%, опустившись до минимальных значений с 24 ноября. Рынки продолжают игнорировать растущие ожидания более быстрого и решительного повышения ставки ФРС.
Рынок США:
S&P500: +1.04%, Nasdaq: +1.13%, UST10 – 1.46%
Биткойн в моменте – 48 980
Вероятность повышения ставки:
• В марте – 53% (53% накануне)
• ДВА повышения к июлю – 61% (60%)
• ТРИ повышения к концу 2022г – 62% (63%)
Оптимизм на глобальных рынках продолжает увеличиваться. Индекс MMI MSI, являющийся композицией глобальных риск-индикатор, сегодня снизился более чем на 3%, опустившись до минимальных значений с 24 ноября. Рынки продолжают игнорировать растущие ожидания более быстрого и решительного повышения ставки ФРС.
Рынок США:
S&P500: +1.04%, Nasdaq: +1.13%, UST10 – 1.46%
Биткойн в моменте – 48 980
Вероятность повышения ставки:
• В марте – 53% (53% накануне)
• ДВА повышения к июлю – 61% (60%)
• ТРИ повышения к концу 2022г – 62% (63%)
СИЛЬНЫЙ РОСТ ЦЕН НА НЕФТЬ ПОДДЕРЖИВАЕТ СЕНТИМЕНТ В ОТНОШЕНИИ РОССИЙСКИХ РЫНКОВ
Страновая риск-премия России сегодня вновь пошла вверх (5Y CDS: 132-135 бп). Рубль чуть-чуть укрепился (73.70), но волатильность выросла (1М implied vol – 12.98). Рынок ОФЗ продолжил рост https://yangx.top/mmi_msi/684, выглядящий весьма странным на фоне увеличения страновой премии и недавнего жёсткого сигнала ЦБ. Ждём, что в четверг рынок всё-таки скорректируется после выхода плохих данных по инфляции за неделю (рост цен на 0.32% нн / 8.2% гг). Рынок акций, как и ОФЗ, закрывает глаза на геополитические риски и продолжает рост (индекс Мосбиржи: +1.45%, индекс РТС: +1.81%).
Индекс MMI MSI RUS, являющийся композицией риск-индикаторов на Россию, второй день подряд идёт вниз. Как и накануне, этом способствует рост нефти – европейский газовый кризис толкает вверх и цены «черного золота», Brent – $75.5.
Страновая риск-премия России сегодня вновь пошла вверх (5Y CDS: 132-135 бп). Рубль чуть-чуть укрепился (73.70), но волатильность выросла (1М implied vol – 12.98). Рынок ОФЗ продолжил рост https://yangx.top/mmi_msi/684, выглядящий весьма странным на фоне увеличения страновой премии и недавнего жёсткого сигнала ЦБ. Ждём, что в четверг рынок всё-таки скорректируется после выхода плохих данных по инфляции за неделю (рост цен на 0.32% нн / 8.2% гг). Рынок акций, как и ОФЗ, закрывает глаза на геополитические риски и продолжает рост (индекс Мосбиржи: +1.45%, индекс РТС: +1.81%).
Индекс MMI MSI RUS, являющийся композицией риск-индикаторов на Россию, второй день подряд идёт вниз. Как и накануне, этом способствует рост нефти – европейский газовый кризис толкает вверх и цены «черного золота», Brent – $75.5.
ФЕЕРИЧНЫЙ ОБВАЛ НА ГАЗОВОМ РЫНКЕ ЕВРОПЫ. РОССИЙСКИЙ ГАЗ В ЕВРОПЕ БУДЕТ ЗАМЕНЕН АМЕРИКАНСКИМ СПГ.
(на графике - динамика котировок TTF в евро за 1МВт.ч)
Несмотря на то, что российский газ по газопроводу Ямал-Европа в Европу, по-прежнему, не поступает, более того, этот газопровод третьи сутки работает в реверсном режиме, качая газ из Германии в Польшу, спотовые цены на газ перестали расти и сегодня продемонстрировали фееричный обвал в район $1500 за тысячу кубометров. Ещё пару дней назад цены доходили до $2200.
Причиной стали сообщений международных СМИ со ссылкой на газовых трейдеров, что в Европу идёт крупная партия СПГ из США. Более того, ряд танкеров, двигавшихся в Азию, разворачиваются в европейском направлении, где за газ готовы платить больше.
Не исключено, что нынешний кризис на газовом рынке Европы может стоит Газпрому потери приличной доли этого рынка.
(на графике - динамика котировок TTF в евро за 1МВт.ч)
Несмотря на то, что российский газ по газопроводу Ямал-Европа в Европу, по-прежнему, не поступает, более того, этот газопровод третьи сутки работает в реверсном режиме, качая газ из Германии в Польшу, спотовые цены на газ перестали расти и сегодня продемонстрировали фееричный обвал в район $1500 за тысячу кубометров. Ещё пару дней назад цены доходили до $2200.
Причиной стали сообщений международных СМИ со ссылкой на газовых трейдеров, что в Европу идёт крупная партия СПГ из США. Более того, ряд танкеров, двигавшихся в Азию, разворачиваются в европейском направлении, где за газ готовы платить больше.
Не исключено, что нынешний кризис на газовом рынке Европы может стоит Газпрому потери приличной доли этого рынка.
НА ТУРЕЦКИХ РЫНКАХ СПЕКУЛЯТИВНАЯ ЭЙФОРИЯ
Лира продолжает укрепляться, сегодня курс опустился до 11.40 (в моменте было 10.1), отвалившись от максимумов начала недели (18.35) уже на 38%. Сегодня наблюдалось и резкое снижение странового риска – спрэд CDS сократился до 545 пунктов (ещё недавно было около 620). Прекратилось и падение акций, которые вслед за укреплением лиры рухнули от хаёв ровно на четверть. Единственный остающийся под давлением сегмент – локальный госдолг, торгующийся в интервале 5-10 лет с доходностью 22-24% годовых (чуть выше текущей инфляции).
Похоже, что предложенный Эрдоганом план стабилизации лиры, вызвал мощный всплеск спекулятивной пассионарности в народных массах! Действительно, зачем думать о том, как правительство будет выполнять свои обязательства – это же не завтра (хеджирование депозитов осуществляется на срок от 3 до 12 мес). Тут может быть логика, как в финансовой пирамиде – в выигрыше остаются те, кто поучаствовал в самом начале.
Лира продолжает укрепляться, сегодня курс опустился до 11.40 (в моменте было 10.1), отвалившись от максимумов начала недели (18.35) уже на 38%. Сегодня наблюдалось и резкое снижение странового риска – спрэд CDS сократился до 545 пунктов (ещё недавно было около 620). Прекратилось и падение акций, которые вслед за укреплением лиры рухнули от хаёв ровно на четверть. Единственный остающийся под давлением сегмент – локальный госдолг, торгующийся в интервале 5-10 лет с доходностью 22-24% годовых (чуть выше текущей инфляции).
Похоже, что предложенный Эрдоганом план стабилизации лиры, вызвал мощный всплеск спекулятивной пассионарности в народных массах! Действительно, зачем думать о том, как правительство будет выполнять свои обязательства – это же не завтра (хеджирование депозитов осуществляется на срок от 3 до 12 мес). Тут может быть логика, как в финансовой пирамиде – в выигрыше остаются те, кто поучаствовал в самом начале.
ГЛОБАЛЬНЫЕ РЫНКИ – РОЖДЕСТВЕНСКОЕ МИНИРАЛЛИ ВСЁ-ТАКИ СОСТОЯЛОСЬ
Трехдневный risk-on на мировых площадках, который можно назвать рождественским мини-ралли, всё-таки состоялся, несмотря на очевидные риски, связанные с омикроном и грядущим повышением ставок в США, которое, скорее всего, будет более быстрым, чем ожидает сейчас рынок.
Индекс MMI MSI, являющийся композицией глобальных риск-индикатор, сегодня снизился чуть менее чем на 3%, опустившись до минимальных значений за последний месяц.
Рынок США:
S&P500: +0.67%, Nasdaq: +0.93%, UST10 – 1.49%
Биткойн в моменте – 50 750
Вероятность повышения ставки:
• В марте – 58% (53% накануне)
• ДВА повышения к июлю – 62% (61%)
• ТРИ повышения к концу 2022г – 65% (62%)
Трехдневный risk-on на мировых площадках, который можно назвать рождественским мини-ралли, всё-таки состоялся, несмотря на очевидные риски, связанные с омикроном и грядущим повышением ставок в США, которое, скорее всего, будет более быстрым, чем ожидает сейчас рынок.
Индекс MMI MSI, являющийся композицией глобальных риск-индикатор, сегодня снизился чуть менее чем на 3%, опустившись до минимальных значений за последний месяц.
Рынок США:
S&P500: +0.67%, Nasdaq: +0.93%, UST10 – 1.49%
Биткойн в моменте – 50 750
Вероятность повышения ставки:
• В марте – 58% (53% накануне)
• ДВА повышения к июлю – 62% (61%)
• ТРИ повышения к концу 2022г – 65% (62%)
ЧИСТЫЕ ЗВР ТУРЦИИ РУХНУЛИ ДО $12.2 МЛРД
В четверг были опубликованы данные по ЗВР Турции, которые зафиксировали резкое их сокращение за неделю с 10 по 17 декабря. Валовый показатель сократился с $84.2 до $78.4 млрд, чистые резервы рухнули с $21.2 до $12.2 млрд.
С начала декабря ЦБ Турции проводил агрессивные интервенции, которые не увенчались успехом. Поэтому 20 декабря был задействован авантюрный план "B", позволивший не только остановить падение лиры, но и вызвать её стремительное укрепление. Интересно посмотреть, как вели себя резервы на этой неделе. Об этом мы узнаем 30 декабря.
В четверг были опубликованы данные по ЗВР Турции, которые зафиксировали резкое их сокращение за неделю с 10 по 17 декабря. Валовый показатель сократился с $84.2 до $78.4 млрд, чистые резервы рухнули с $21.2 до $12.2 млрд.
С начала декабря ЦБ Турции проводил агрессивные интервенции, которые не увенчались успехом. Поэтому 20 декабря был задействован авантюрный план "B", позволивший не только остановить падение лиры, но и вызвать её стремительное укрепление. Интересно посмотреть, как вели себя резервы на этой неделе. Об этом мы узнаем 30 декабря.
РОССИЙСКИЕ РИСКИ ПРОДОЛЖАЮТ СНИЖАТЬСЯ НА ФОНЕ РОСТА ЦЕН НА НЕФТЬ. ПРЕСС-КОНФЕРЕНЦИЯ ПУТИНА – НЕЙТРАЛЬНО ДЛЯ РЫНКОВ
Страновая риск-премия России сегодня резко снизилась (5Y CDS: 124-128 бп). Рубль заметно укрепился (73.26), волатильность практически не изменилась (1М implied vol – 13.0). Рынок ОФЗ остался на месте, а вот рынок акций припал (индекс Мосбиржи: -1.12%, индекс РТС: -0.88%).
Индекс MMI MSI RUS, являющийся композицией риск-индикаторов на Россию, третий день подряд продемонстрировал снижение на фоне дальнейшего роста цен на нефть (Brent – $76.8).
В ходе большой пресс-конференции Путин, слава Богу, ничего нового не сказал – все заявления по поводу Украины были повторением прежней риторики. После пресс-конференции появились сообщения о возможном продолжении диалога Путина и Байдена в январе. Но американская сторона говорит, что окончательной договоренности о времени и месте переговоров нет.
Страновая риск-премия России сегодня резко снизилась (5Y CDS: 124-128 бп). Рубль заметно укрепился (73.26), волатильность практически не изменилась (1М implied vol – 13.0). Рынок ОФЗ остался на месте, а вот рынок акций припал (индекс Мосбиржи: -1.12%, индекс РТС: -0.88%).
Индекс MMI MSI RUS, являющийся композицией риск-индикаторов на Россию, третий день подряд продемонстрировал снижение на фоне дальнейшего роста цен на нефть (Brent – $76.8).
В ходе большой пресс-конференции Путин, слава Богу, ничего нового не сказал – все заявления по поводу Украины были повторением прежней риторики. После пресс-конференции появились сообщения о возможном продолжении диалога Путина и Байдена в январе. Но американская сторона говорит, что окончательной договоренности о времени и месте переговоров нет.
КРИВАЯ ОФЗ ВНОВЬ ПРИОБРЕЛА НОРМАЛЬНЫЙ ВИД НА ИНТЕРВАЛЕ 2-10 ЛЕТ
За прошедшую неделю кривая ОФЗ резко сдвинулась вниз на интервале до 5 лет, оставшись относительно стабильной в средней и дальней части кривой.
Интересно, что на интервале 2-10 лет кривая вновь приобрела нормальный вид. Напомним, что кривая ОФЗ стала инвертированной на этом участке 25 октября https://yangx.top/mmi_msi/492. Для экономики США отрицательный спрэд на этом участке кривой госдолга ВСЕГДА служил предвестником надвигающейся рецессии (подробнее здесь: https://yangx.top/mmi_msi/496). Среднее время между инверсией на рынке госдолга и началом рецессии составляло за последние полсотни лет 15-20 месяцев. Мы не знаем, насколько это закономерность будет применима для экономики России (субъективно, мы не видим причин, почему этот индикатор кризиса не должен работать и у нас). Если закономерности, характерные для экономики США будут работать и у нас, то начала рецессии ждём в 1П 2023г.
За прошедшую неделю кривая ОФЗ резко сдвинулась вниз на интервале до 5 лет, оставшись относительно стабильной в средней и дальней части кривой.
Интересно, что на интервале 2-10 лет кривая вновь приобрела нормальный вид. Напомним, что кривая ОФЗ стала инвертированной на этом участке 25 октября https://yangx.top/mmi_msi/492. Для экономики США отрицательный спрэд на этом участке кривой госдолга ВСЕГДА служил предвестником надвигающейся рецессии (подробнее здесь: https://yangx.top/mmi_msi/496). Среднее время между инверсией на рынке госдолга и началом рецессии составляло за последние полсотни лет 15-20 месяцев. Мы не знаем, насколько это закономерность будет применима для экономики России (субъективно, мы не видим причин, почему этот индикатор кризиса не должен работать и у нас). Если закономерности, характерные для экономики США будут работать и у нас, то начала рецессии ждём в 1П 2023г.
ЕСТЬ НЕПЛОХОЙ ШАНС ЗАВЕРШИТЬ ГОД РОСТОМ РОССИЙСКИХ АКТИВОВ
Страновая риск-премия России в пятницу не изменилась (5Y CDS: 124-128 бп). Рубль немного ослаб (73.61), волатильность немного увеличилась (1М implied vol – 13.13). Рынок ОФЗ был относительно стабилен https://yangx.top/mmi_msi/693, как и рынок акций (индекс Мосбиржи: -0.05%, индекс РТС: -0.23%).
Индекс MMI MSI RUS, являющийся композицией риск-индикаторов на Россию, после трёх дней снижения немного подрос на фоне небольшой коррекции в нефти (Brent – $75.86).
Вчера Российская газета написала, что «более 10 тысяч военнослужащих Южного военного округа вернутся в места постоянной дислокации». Возможно, рынки расценят это как сигнал о некотором снижении напряженности вокруг Украины.
Страновая риск-премия России в пятницу не изменилась (5Y CDS: 124-128 бп). Рубль немного ослаб (73.61), волатильность немного увеличилась (1М implied vol – 13.13). Рынок ОФЗ был относительно стабилен https://yangx.top/mmi_msi/693, как и рынок акций (индекс Мосбиржи: -0.05%, индекс РТС: -0.23%).
Индекс MMI MSI RUS, являющийся композицией риск-индикаторов на Россию, после трёх дней снижения немного подрос на фоне небольшой коррекции в нефти (Brent – $75.86).
Вчера Российская газета написала, что «более 10 тысяч военнослужащих Южного военного округа вернутся в места постоянной дислокации». Возможно, рынки расценят это как сигнал о некотором снижении напряженности вокруг Украины.
МИРОВЫЕ РЫНКИ ВОЗВРАЩАЮТСЯ ПОСЛЕ РОЖДЕСТВЕНСКИХ ПРАЗДНИКОВ В ХОРОШЕМ НАСТРОЕНИИ
Многие мировые рынки сегодня ещё отдыхают. Но в США торги проходят на позитивной ноте – акции растут, UST относительно стабильны.
Индекс MMI MSI, являющийся композицией глобальных риск-индикаторов, сегодня снижается почти что на 1%, что нельзя назвать сильным изменением.
А вот где сегодня, по-настоящему сильные изменения, так это в нефти: Brent – $78.64 – скачок почти что на $3 вверх
Рынок США (в моменте):
• S&P500: +1.23%,
• Nasdaq: +1.29%,
• UST10 – 1.48% YtM
Вероятность повышения ставки:
• В марте – 56.5% (58% накануне)
• ДВА повышения к июлю – 67% (65%)
• ТРИ повышения к концу 2022г – 67% (65.5%)
Биткойн в моменте – 51 500
Многие мировые рынки сегодня ещё отдыхают. Но в США торги проходят на позитивной ноте – акции растут, UST относительно стабильны.
Индекс MMI MSI, являющийся композицией глобальных риск-индикаторов, сегодня снижается почти что на 1%, что нельзя назвать сильным изменением.
А вот где сегодня, по-настоящему сильные изменения, так это в нефти: Brent – $78.64 – скачок почти что на $3 вверх
Рынок США (в моменте):
• S&P500: +1.23%,
• Nasdaq: +1.29%,
• UST10 – 1.48% YtM
Вероятность повышения ставки:
• В марте – 56.5% (58% накануне)
• ДВА повышения к июлю – 67% (65%)
• ТРИ повышения к концу 2022г – 67% (65.5%)
Биткойн в моменте – 51 500
РОССИЙСКИЕ РЫНКИ – РОСТ В АКЦИЯХ, НЕЙТРАЛЬНАЯ ДИНАМИКА В РУБЛЕ И ОФЗ
Лондон сегодня не торговался, поэтому котировки российские CDS без изменений (5Y CDS: 124-128 бп). Рубль по итогам дня также практически не изменился (73.50), хотя волатильность немного увеличилась (1М implied vol – 13.43). Рынок ОФЗ был относительно стабилен, а рынок акций показал довольно приличный рост (индекс Мосбиржи: +1.02%, индекс РТС: +1.18%).
Индекс MMI MSI RUS, являющийся композицией риск-индикаторов на Россию, возобновил снижение, что в основном было связано с ралли в нефти
Лондон сегодня не торговался, поэтому котировки российские CDS без изменений (5Y CDS: 124-128 бп). Рубль по итогам дня также практически не изменился (73.50), хотя волатильность немного увеличилась (1М implied vol – 13.43). Рынок ОФЗ был относительно стабилен, а рынок акций показал довольно приличный рост (индекс Мосбиржи: +1.02%, индекс РТС: +1.18%).
Индекс MMI MSI RUS, являющийся композицией риск-индикаторов на Россию, возобновил снижение, что в основном было связано с ралли в нефти
НА МИРОВЫХ РЫНКАХ РОЖДЕСТВЕНСКОЕ ЗАТИШЬЕ. ЕСЛИ НЕ ОБРАЩАТЬ ВНИМАНИЯ НА ОБВАЛ БИТКОЙНА И ПРОДОЛЖАЮЩЕЕСЯ РАЛЛИ В НЕФТИ
Фондовый рынок США взял паузу после нескольких дней роста. А наиболее резкие движения на рынках сегодня – это обвал биткойна и продолжающееся ралли в нефти, которая вплотную подходила к $80 за баррель (Brent).
Индекс MMI MSI, являющийся композицией глобальных риск-индикатор, несколько подрос, но остаётся на исторически низких уровнях.
Рынок США (в моменте):
• S&P500: -0.03%,
• Nasdaq: -0.43%,
• UST10 – 1.48% YtM
Вероятность повышения ставки:
• В марте – 60% (56.5% накануне)
• ДВА повышения к июлю – 68% (67%)
• ТРИ повышения к концу 2022г – 66% (67%)
Биткойн в моменте – 47 800
Фондовый рынок США взял паузу после нескольких дней роста. А наиболее резкие движения на рынках сегодня – это обвал биткойна и продолжающееся ралли в нефти, которая вплотную подходила к $80 за баррель (Brent).
Индекс MMI MSI, являющийся композицией глобальных риск-индикатор, несколько подрос, но остаётся на исторически низких уровнях.
Рынок США (в моменте):
• S&P500: -0.03%,
• Nasdaq: -0.43%,
• UST10 – 1.48% YtM
Вероятность повышения ставки:
• В марте – 60% (56.5% накануне)
• ДВА повышения к июлю – 68% (67%)
• ТРИ повышения к концу 2022г – 66% (67%)
Биткойн в моменте – 47 800
РОССИЯ: РОСТ В АКЦИЯХ ПРОДОЛЖАЕТСЯ НА ТОНКОМ РЫНКЕ
Российские CDS без изменений (5Y CDS: 124-128 бп). Рубль по итогам дня немножко снизился (73.76) на фоне плавно растущей волатильности (1М implied vol – 13.65). Рынок ОФЗ был относительно стабилен, а рынок акций продолжил рост (индекс Мосбиржи: +0.99%, индекс РТС: +0.55%).
Индекс MMI MSI RUS, являющийся композицией риск-индикаторов на Россию, продолжил снижение на фоне продолжающегося ралли в нефти (Brent – $79.01).
Российские CDS без изменений (5Y CDS: 124-128 бп). Рубль по итогам дня немножко снизился (73.76) на фоне плавно растущей волатильности (1М implied vol – 13.65). Рынок ОФЗ был относительно стабилен, а рынок акций продолжил рост (индекс Мосбиржи: +0.99%, индекс РТС: +0.55%).
Индекс MMI MSI RUS, являющийся композицией риск-индикаторов на Россию, продолжил снижение на фоне продолжающегося ралли в нефти (Brent – $79.01).