Об акциях и облигациях

За последнюю неделю-две наметилось расхождение в индексах российских акций и облигаций. Пока индекс Мосбиржи усиленно ищет дно, индекс гособлигаций RGBI не то чтобы раллирует, но растет.

В принципе, пока все как по учебнику. По этапам:

1) Перегрев экономики, выражающийся в высокой инфляции начинает тревожить центробанк - центробанк повышает ставку, в нашем случае до космических уровней (надо смотреть именно реальную ставку, то есть номинальную минус инфляцию). До определенного момента доходности растут, облигации с фиксированным купоном падают.

2) Появляются признаки замедления экономики, в том числе и из-за высочайшей реальной ставки. Среди игроков появляется уверенность, что ЦБ задавит инфляцию whatever it takes. В данном случае цена - это замедление экономики или даже рецессия.

3) Текущая высочайшая реальная ставка и перспектива существенного охлаждения экономики создают не очень хороший кратко- или даже среднесрочный фон для акций, так как по большому счету они (и показатели компаний, та же прибыль) являются прокси от состояния экономики в целом.

4) Зато такая конфигурация очень хороша для длинных и, что очень важно, безрисковых (то есть гос-) облигаций. Если ЦБ действительно задавит инфляцию whatever it takes, это означает снижение инфляции-снижение ставки ЦБ-снижение доходностей-рост тела облигаций с фиксированным купоном.

Пока, вроде бы, идем по этому вполне классическому сценарию. Говорили о нем еще в июне (не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией).

@NewGosplan

❗️Замглавы Генштаба генерал Шамарин частично признал вину в получении взяток - на 19 млн рублей, сообщил РИА Новости адвокат

Российская ассоциация по связям с общественностью поддерживает проведение II Международного Буддийского форума.

Президент РАСО Евгений Минченко выступит модератором пленарной сессии, в которой примут участие:
- Глава Республики Бурятия А.С. Цыденов;
- президент ФСБОИ А.А. Маслов;
- ректор Буддийского университета «Даши Чойнхорлин» им Д.Д. Заяева Дымбрыл багша;
- исполняющий обязанности декана философского факультета Московского государственного университета им. М.В. Ломоносова, член Совета по взаимодействию с религиозными объединениями при президенте РФ Алексей Павлович Козырев;
- генеральный директор Wildberries Татьяна Владимировна Бакальчук;
- Генеральный секретарь IBC Шарце ХенсурРинпоче Джангчуп Чоден, выступит в качестве генерального секретаря Международной буддийской конфедерации, представляющей более 30 стран и более 300 буддийских и небуддийских организаций, которые являются членами IBC;
- Саядо Ашин Ньяниссара основатель Международной буддийской академии Ситагу, Мьянма;
- Видура Викраманаяка, Министр культуры, по вопросам религии и делам буддизма Шри-Ланки;
- Пүрэвсүрэн Бямбахишиг, директор института философии, общества и права АН Монголии.

Председатель комитета по политтехнологиям РАСО Евгения Стулова будет модерировать панель о буддизме и традиционных ценностях.

Полная программа - на сайте форума.

💬Основательница Wildberries Татьяна Бакальчук и исполнительный директор группы Russ Роберт Мирзоян дали совместное интервью РБК, в котором рассказали про объединение, зонах ответственности в "РВБ" и роли Сулеймана Керимова в сделке. Собрали главное в цитатах:

О начале переговоров между компаниями

Татьяна Бакальчук: “Инициатором начала переговоров была я. Когда мы с вами встречались в прошлом году, я говорила, что основную угрозу для нас я вижу внутри компании из-за большого притока людей. Кроме того, идет очень сильная консолидация нашего рынка. И мы, и другие игроки это почувствовали. Именно поэтому мы стали думать, что делать, чтобы обойти конкурентов на повороте. Если посмотреть нашу историю – мы всегда принимали неожиданные решения”.

О концепции WB “делать самостоятельно”

Татьяна Бакальчук: “Но рекламу-то мы самостоятельно не умеем делать”.

О роли Russ в партнерстве

Роберт Мирзоян: “Та экспертиза, которая сегодня есть у Russ, ее даже в мире особо нигде нет. Наши бывшие акционеры – французская JCDecaux высоко оценила нашу работу. Ту экспертизу, которую мы приобрели за последние несколько лет, и продуктовую линейку — ее даже в мире нигде нет. Есть еще одна важная вещь: несмотря на то что на маркетплейсе достаточно четкая, понятная аудитория, с точки зрения потребителя, рекламных продуктов там нет. Наружная реклама – это верхняя воронка, по сути, медиаканала. Но ее “низ” – то есть фактическую сделку по покупке товара – мы не видим. А сейчас мы сможем увидеть все медийное потребление клиента и подкрутить так, чтобы сделка произошла. И синергия Russ и Wildberries как раз уникальна в этом – мы сможем видеть весь путь”.

Татьяна Бакальчук: “Помимо того что мы приобрели действительно очень мощный ресурс, мы получили топовых управленцев. <...> Честно, лучшего управленца, чем Роберт, я не встречала”.

О проблемных точках в WB

Роберт Мирзоян: “Философия управления Wildberries была актуальной, может быть, год или два назад… <...> Она была актуальная, она была правильная. Но когда компания разрастается до тех масштабов, которые сегодня есть, нужно более системно подходить к процессам с точки зрения управления. Wildberries имеет определенное значение в экономике нашей страны. И в этом смысле без системных подходов к бизнес-процессам, которые есть в этой компании, невозможно”.

Татьяна Бакальчук: “У нас же не просто так вместо 1,5 тыс. сотрудников стало 6,5 тыс., причем за полгода. Увеличение оборота в 2 раза не означает, что ты просто поставил больше складов, закупил больше машин и так далее. <...> Простое увеличение в 2-3 раза, бесконтрольное, без нормальной системы управления привело к тому, что начало все разваливаться. Это как сырой, непропеченный пирог. Нам тяжело это было переварить. Я вижу, как с приходом Russ на глазах меняется управление внутри компании. <...> Я взяла себе партнеров, которые помогают мне дальше растить бизнес, наш совместный теперь”.

О роли Сулеймана Керимова

Роберт Мирзоян: “У нас много друзей, и Сулейман Керимов тоже наш друг. Но он не имеет никакого отношения ни к Russ, ни к объединенной компании”.

О зонах ответственности в “РВБ”

Роберт Мирзоян: Я занимаюсь операционкой.

Татьяна Бакальчук: Я точно буду отвечать за PR, GR. HR – это совместно с Робертом. Ну и основное – это развитие, новые продукты. Если грубо делить – у Роберта больше операционной деятельности, а у меня больше стратегии, но мы все решения принимаем все равно вместе.

О функционале Ольги Наумовой

“Ольга Наумова покинула пост исполнительного директора Wildberries по соглашению сторон. На сегодняшний день обсуждаем другие варианты взаимодействия”.

@vneplanarus

Уход Ксении Разуваевой с поста руководителя Росмолодежи произошел по ее собственному желанию. Решение было продиктовано личными семейными обстоятельствами, сообщили в пресс-службе правительства РФ.

🔶 В Госдуму внесли законопроект об отмене штрафа для автомобилистов за забытые права

Вице-спикер Госдумы Владислав Даванков («Новые люди») внес законопроект, который предлагает отменить административную ответственность для водителей, не имеющих при себе водительского удостоверения, если документ доступен в электронном виде через «Госуслуги авто».

Даванков отметил, что сотрудники ГАИ уже могут дистанционно проверять наличие водительских прав через государственную информационную систему. С ноября 2022 года в приложении «Госуслуги авто» доступна электронная версия водительского удостоверения и цифровая копия свидетельства о регистрации транспортного средства.

Несмотря на это, водителям, не имеющим при себе физических документов, все еще грозит предупреждение или штраф в размере 500 рублей, подчеркнул Даванков.

#Восьмойсозыв
@rugosduma

Путин назначил Анну Цивилеву статс-секретарем - замминистра обороны РФ

Другое дело, что сам Telegram не очень-то охотно блокирует какие-либо каналы по чьей-либо просьбе или даже по требования. И здесь политологи видят еще один риск. Одно дело, когда ключи для закручивания гаек работают, и совсем другое, когда меры приняты, а ничего не изменилось. Это нивелирует ценность самих ключей и тех, кто их держит в руках. Но если вдруг каким-то образом властям удастся закрыть такие каналы, у этого тоже могут быть негативные для властей же последствия, считает директор Международного института политической экспертизы Евгений Минченко:

«Я просто из чего исхожу, что сейчас все эти проекты прикроют, которые околовластные, ну и, по сути дела, дадут это все монополизировать уже украинским ИПСО. Потому что им-то абсолютно наплевать, кем там их обозвали, не обозвали. То есть все равно свято место пусто не бывает. Ниша эта есть, она востребована, поэтому просто есть высокий риск того, что эту площадку, по сути дела, отдадут оппонентам российских властей».

https://www.bfm.ru/news/556301

В каком будущем мы живем?

Почему разочаровывает искусственный интеллект? Какая польза индустрии развлечений от цифры? Может ли средний и малый бизнес использовать практики техногигантов в привлечении аудитории?

Ответы на эти и другие вопросы можно найти в третьем исследовании «В каком будущем мы живем?». Его провела при поддержке РАСО компания «Макушева и партнеры». На основе расширенных интервью с представителями регулятора, компаний – участников ИТ рынка, профильных СМИ и ассоциаций аналитики составили 8 сюжетов о настоящем и будущем экосистем, формирующих модели поведения и картину мира homo technicus.

Использование технологий показано в динамике последних трех лет. Можно сравнить, как тренды 2022 года трансформируются сегодня и меняют общество потребления, ожидания и привычки людей.

Посмотреть исследование можно здесь.

BRIEF расходится

Телеграм-канал BRIEF объявил о самороспуске редакции после признания его иноагентом.

C 16 августа проект покинули главред Владимир Дергачев, замглавреда Екатерина Винокурова и шеф-редактор спецпроектов Глеб Шкитин.

«Мы пришли к выводу о невозможности дальнейшего сотрудничества в текущих условиях. Отдельно отметим, ни у кого из вышеперечисленных лиц изначально не было доступа к функциям администратора канала BRIEF и BRIEF Важное», - говорится в публикации.

Напомним, политолог Евгений Минченко в беседе с «Радиоточкой НСН» назвал признание телеграм-каналов BRIEF и «Незыгарь» иноагентами попыткой одних элит в РФ лишить влияния другую группу людей, близких к власти.

О схематозе на рынке недвижимости

Интересное интервью директора департамента банковского регулирования ЦБ Данилова "Известиям". Забавно про схемы обхода застройщиками счетов-эскроу (на которых должны лежать средства дольщиков, что по идее должно защищать их от задержек в сдаче жилья и т.п.). Цитата:

— Например, квартиру стоимостью 10 млн рублей застройщик продает связанному с ним юридическому лицу по значительно заниженной цене, например, в 2 млн рублей — на эскроу-счете размещаются только эти деньги. Затем эта фирма-«прокладка» продает квартиру конечному покупателю, но уже по рыночной стоимости. В таком случае 8 млн рублей разницы идут застройщику напрямую, минуя счет эскроу, на котором как было 2 млн, так и осталось. Это создает риски для человека — если по каким-то причинам дом не будет построен, ему вернут всего 2 млн рублей, ведь от риска неисполнения обязательств застройщика застрахованы только средства, находящиеся на счете эскроу.

Ну и много всего другого интересного. Сейчас с сокращением льготных программ по ипотеке стоит ожидать, что застройщики пойдут на разные, мягко скажем, неоднозначные схемы кредитования. ЦБ и раньше высказывался против траншевых ипотек, ипотек с плавающей ставкой и т.п.

В принципе, ожидаемо. Перед ипотечным кризисом в США в 2007 были популярны займы с варьирующейся ставкой ARM (adjustable rate mortgage) и как их вариант ипотеки с небольшими выплатами в первые два года (2/28 loan). Но, правда, в США ипотека не рекурсивная, то есть если заемщик отдал банку залог (дом, квартиру), а его стоимость опустилась ниже долга заемщика, то это проблема банка, а не заемщика. У нас это не так.

@NewGosplan

https://iz.ru/1745333/evgenii-grachev/my-boremsia-s-praktikami-po-obkhodu-trebovanii-programm-gospodderzhki

Продолжается агония политического Телеграм.
Думал ограничиться мемом, но все же стоит пояснить позицию.

История с Brief* хороший кейс, показывающий, что
1) после достижения определенного уровня популярности (выражается в подписчиках, у Brief свыше 500К) и влиятельности (репосты, цитирование, у Brief 9521) Карфаген должен быть разрушен канал должен быть максимально прозрачен и подконтролен (но только кому надо);
2) формальные инструменты контроля считаются лучше неформальных;
3) прозрачность - не равно "редакция" и вот это вот всё.
4) публичным лицам таких сладких влиятельных каналов стоит быть более чем дипломатичными и аккуратными в паблике
5) коммуникационная революция закончилась, забудьте.

К сожалению, все это (сюда же необходимость регистрации каналов в РКН) сужает и без того узкое окно возможностей самовыражения для лояльного политизированного класса России.

А у нелояльного, солидарен с коллегой Минченко, одна проблема - где взять свежий попкорн. Там либо далеко от РКН, либо глубоко анонимны, либо и то и другое оба сразу. И это вызывает вопросы относительно смыслов вот этого всего.

Посмотрим какую дальнейшую стратегию изберут гранды отрасли.
Пока Brief* оптимизирует редакцию, то ли снова уводит ее в тень, то ли действительно распускает при сохранении плашки с присвоенным статусом иноагента.
Незыгарь* экспериментирует с брендом (доменными именами и названиями канала), но статус иноагента игнорирует.
В этой связи разделяю мнение коллеги Старовойтова.

Думаю совсем не случайно Павел Дуров оказался в одном пространстве-времени Баку с Владимиром Путиным. Однако встреча не состоялась. Или нам надо так думать.

Поэтому на повестке дня более важный вопрос - о вообще доступности Телеграм как сервиса. На этом фоне проблемы крупных полит агрегаторов кажутся лишь эпизодом в длинном сериале "Повышение управляемости". Другое дело, что представление об управляемости у разных башен Кремля разное. Но какое - не до конца понятно опять эта проклятая неопределенность.

А вообще это похоже на то, как если бы сценарий "Игры престолов" писали две разные и не синхронизированные группы сценаристов. Хотя теперь мы примерно видим как должен был выглядеть финал "Игры престолов" с точки зрения непредсказуемой драматургии.

Кстати, теперь не удивлюсь, если сюжет с четой Бакальчук, Wildberries и Russ Outdoor окажется из этого же сериала. И где-то в конце сезона оба сюжета сойдутся в одной точке.

На этом фоне характерно потрясённое осторожное молчание экспертов. Мало кто из политологов и политконсультантов на этот час как-то прокомментировал заявление Brief*.

*Признан в России иноагентом

Коммуникационные
Смыслы и Стратегии

Bloomberg «Двоюродная племянница Путина — восходящая звезда в Министерстве обороны России». Часть 2:

▪️Возвышение Цивилевой отчасти стало возможным благодаря ее способности быть полезной Путину. Она произвела впечатление на российского лидера своей работой после того, как он в прошлом году назначил ее руководителем нового государственного фонда, созданного для помощи участникам боевых действий. А также ранее, с 2018 года, когда ее муж Сергей Цивилев, был назначен заместителем губернатора, а затем губернатором ключевого угольного региона — Кемеровской области.

▪️«Путин повышает ее, по всей видимости, потому что считает ее довольно эффективной… Тандем, который она создала со своим мужем в Кемеровской области, дал хороший результат, отзывы в основном положительные», — говорит политолог Евгений Минченко, работавший с Кремлем.

▪️71-летний Путин не обсуждает свою семью на публике, даже не подтверждает личности двух взрослых дочерей. Тем не менее, его родственники часто хорошо обеспечены, имеют стабильные источники дохода, будь то руководящая должность на государственном предприятии или доля в частной компании. И обычно они стараются не появляться на публике.

▪️Но времена изменились, и теперь Путин поставил свою племянницу на публичную должность в верхнем эшелоне Министерства обороны и позволил ее мужу стать министром энергетики.

▪️Путин назначил Цивилеву главой государственного фонда поддержки военнослужащих «Защитники Отечества» в прошлом году вместо предложенных его помощником кандидатов на эту должность, сообщил человек, близкий к Кремлю.

▪️В то время как бюджет фонда на 2023 год составляет 2,4 миллиарда рублей, премьер-министр Михаил Мишустин в феврале пообещал выделить организации 18 миллиардов рублей.

▪️Именно в фонде Цивилева произвела самое сильное впечатление на Путина, продемонстрировав такой же энтузиазм в отношении помощи военным, как и в отношении катания на коньках много лет назад. Она превратила проект в важный инструмент Кремля на фоне потерь российских военных, которые, по западным оценкам, достигают 500 000 человек с начала конфликта.

▪️Цивилева жесткая, что оказалось полезным в борьбе с Министерством обороны за расширение полномочий фонда для работы со всеми категориями войск, воюющих на Украине, а не только с вернувшимися солдатами и семьями погибших, сказал человек, знакомый с проектом.

▪️Сегодня ее политический вес подкрепляется медийной хваткой. Цивилева — первый заместитель в Министерстве обороны, у которого есть свой Telegram-канал, и она регулярно выступает на телевидении. «У нее хорошие перспективы», — сказал Минченко. #Россия

Подписаться.

Медвежий рынок российских акций

Индекс Мосбиржи упал более чем на 20% с майских пиков. Конечно, это определение условно, но падение более чем на 20% на рынке уже не считается коррекцией, а переходом из одного состояния в другое, в данном случае из растущего бычьего рынка в падающий медвежий.

Мы и сами много писали о причинах этого нового состояния. Понятное дело, ставка ЦБ в 18% не дает особого оптимизма. И это очень важно. Но, рискну утверждать, что это не главный фактор. Все же компании и акции не оцениваются так прямолинейно, исходя всего лишь из текущей ДКП, которая рано или поздно поменяется.

Более важный фактор - качество корпоративного управления компаний, стратегическое видение, отношение к миноритариям. И вот тут мы наблюдаем печальную картину. Высококлассных компаний на рынке - раз-два и обчелся. Норникель, ну, ок, пусть еще Лукойл, Сбер ... Есть некоторая прослойка более-менее, ну а дальше... Не знаю, надо быть очень наивным и оптимистичным.

Поэтому даже не в ставке и конъюнктуре основная проблема. Проблема в дефиците хороших компаний, в необходимости многолетнего культивирования репутации и доверия. Без этого в долгосрочной перспективе - никуда.

@NewGosplan

Каждый год лидеры фракций приезжают на молодежный форум Территория смыслов, чтобы сделать такую рукопожатную фотографию.

🏭В каких российских регионах появятся новые АЭС.

Через 18 лет в России должно появиться 11 новых больших и малых атомных электростанций. Проект генеральной схемы размещения объектов электроэнергетики до 2042 г. появился на портале планирования развития энергосистем.

Где появятся новые АЭС:
*регионы, где уже есть действующие АЭС

📍Ростовская область* (Волгодонск)
📍Свердловская область* (Белоярский)
📍Челябинская область
📍Томская область* (ЗАТО Северск)
📍Якутия
📍Приморский край
📍Хабаровский край
📍ЧАО* (Билибино) – 2 АЭС
📍Красноярский край – 2 АЭС

Кроме того, к 2042 г. должны быть введены в работу Кольская АЭС-2 (Мурманская область), Курская АЭС-2 (Курская область) и Смоленская АЭС-2 (Смоленская область). Станции находятся на этапе строительства или на стадии проектов.

Где уже есть действующие АЭС (кроме вышеперечисленных регионов):

📌Саратовская область (Балаково)
📌Тверская область (120 км от Твери)
📌Мурманская область (Полярные Зори)
📌Курская область (Курчатов)
📌Ленинградская область (действующая и строящаяся)
📌Воронежская область (Нововоронеж)
📌Смоленская область (Десногорск)
📌ЧАО (порт города Певек) – ПАТЭС “Академик Ломоносов”

Остановленные АЭС:

🔴Калужская область (Обнинск)

Уточняется, что к 2042 г. установленная мощность всех АЭС в России должна достичь 45,8 тыс. МВт, (15,9% от общих мощностей всех электростанций).

@vneplanarus