Фиксированный доход: Решение проблемы ликвидности
Ключевой вопрос на заседании Федеральной резервной системы вращается вокруг любой корректировки, которую они могли бы выбрать, чтобы помочь облегчить резкое увеличение ликвидности, которая возвращается к ним через окно обратного репо. Тот факт, что в настоящее время он превышает полтриллиона долларов, сам по себе не является серьезной проблемой, более серьезная проблема заключается в том, что он подразумевает совокупность обстоятельств на денежных рынках США, область, которая находится в центре внимания ФРС.
В то время как ФРС не ставит отрицательные ставки, а эффективная ставка по фондам устойчива на уровне 6 б. п., фронт денежного рынка, безусловно, печатает отрицательные ставки, как можно судить по счетам в диапазоне от - 5 б. п. до - 8 б. п. Наличные деньги, возвращающиеся в ФРС, поступают в основном от небанковских и, как правило, фондов денежного рынка, которым необходимо где-то разместить их. Заимствование облигаций у ФРС для размещения под 0% - это сделка, которую нужно установить. Кредитование наличными для заимствования облигаций - это фактически игра на переносе, но она является напряженной.
Более важным для ФРС будет восприятие того, что она контролирует ситуацию. Если ФРС чувствует себя комфортно, предоставляя залог и принимая наличные деньги, то это очень хорошо. Но если ФРС считает, что что-то должно быть сделано, есть несколько вариантов. Один из них может заключаться в том, чтобы ликвидировать ликвидность путем выпуска векселей. Лучше всего это делать из Казначейства. Проблема здесь в том, что Казначейство хочет сократить выпуск векселей, отчасти потому, что это является политической целью (поскольку она уже довольно высока). Но также и потому, что приближается дата потолка долга в конце июля, и у Казначейства нет другого выбора, кроме как подготовиться к близкому промаху.
Альтернативой является повышение процентных ставок, чтобы фондам денежного рынка было где размещать наличные деньги. Это, скорее всего, приведет к повышению ставки в окне обратного репо (в настоящее время 0%) и ставки по избыточным резервам (в настоящее время 10 б.п.). На данный момент первое более актуально, чем второе, но для того, чтобы действительно добиться успеха в повышении ставок, скорее всего, потребуется повышение и того, и другого. Мы уже давно утверждаем, что это может быть правильный путь, и если это будет сделано, то это должно быть на 10 б.п., а не на 5 б.п., так как последнее вряд ли что-то решит.
Она будет опубликована в качестве технической корректировки, не имеющей последствий для более широкой политики. В чистом смысле это, конечно, было бы ужесточением политики, но суть в том, что это ничего не значило бы для диапазона средств ФРС от нуля до 25 б.п., который является прямой политической целью ФРС. Сделает ли это ФРС? Это неизвестно. Но есть риск, что они это сделают, и это ничего не изменит, в том смысле, что окно обратного репо остается таким же популярным, как и раньше. Суть в том, что у нас здесь нет обвинительного приговора. Но если ФРС вообще что-то сделает на этом заседании, то это будет на нём.
Ключевой вопрос на заседании Федеральной резервной системы вращается вокруг любой корректировки, которую они могли бы выбрать, чтобы помочь облегчить резкое увеличение ликвидности, которая возвращается к ним через окно обратного репо. Тот факт, что в настоящее время он превышает полтриллиона долларов, сам по себе не является серьезной проблемой, более серьезная проблема заключается в том, что он подразумевает совокупность обстоятельств на денежных рынках США, область, которая находится в центре внимания ФРС.
В то время как ФРС не ставит отрицательные ставки, а эффективная ставка по фондам устойчива на уровне 6 б. п., фронт денежного рынка, безусловно, печатает отрицательные ставки, как можно судить по счетам в диапазоне от - 5 б. п. до - 8 б. п. Наличные деньги, возвращающиеся в ФРС, поступают в основном от небанковских и, как правило, фондов денежного рынка, которым необходимо где-то разместить их. Заимствование облигаций у ФРС для размещения под 0% - это сделка, которую нужно установить. Кредитование наличными для заимствования облигаций - это фактически игра на переносе, но она является напряженной.
Более важным для ФРС будет восприятие того, что она контролирует ситуацию. Если ФРС чувствует себя комфортно, предоставляя залог и принимая наличные деньги, то это очень хорошо. Но если ФРС считает, что что-то должно быть сделано, есть несколько вариантов. Один из них может заключаться в том, чтобы ликвидировать ликвидность путем выпуска векселей. Лучше всего это делать из Казначейства. Проблема здесь в том, что Казначейство хочет сократить выпуск векселей, отчасти потому, что это является политической целью (поскольку она уже довольно высока). Но также и потому, что приближается дата потолка долга в конце июля, и у Казначейства нет другого выбора, кроме как подготовиться к близкому промаху.
Альтернативой является повышение процентных ставок, чтобы фондам денежного рынка было где размещать наличные деньги. Это, скорее всего, приведет к повышению ставки в окне обратного репо (в настоящее время 0%) и ставки по избыточным резервам (в настоящее время 10 б.п.). На данный момент первое более актуально, чем второе, но для того, чтобы действительно добиться успеха в повышении ставок, скорее всего, потребуется повышение и того, и другого. Мы уже давно утверждаем, что это может быть правильный путь, и если это будет сделано, то это должно быть на 10 б.п., а не на 5 б.п., так как последнее вряд ли что-то решит.
Она будет опубликована в качестве технической корректировки, не имеющей последствий для более широкой политики. В чистом смысле это, конечно, было бы ужесточением политики, но суть в том, что это ничего не значило бы для диапазона средств ФРС от нуля до 25 б.п., который является прямой политической целью ФРС. Сделает ли это ФРС? Это неизвестно. Но есть риск, что они это сделают, и это ничего не изменит, в том смысле, что окно обратного репо остается таким же популярным, как и раньше. Суть в том, что у нас здесь нет обвинительного приговора. Но если ФРС вообще что-то сделает на этом заседании, то это будет на нём.
FX: Долларовая депрессия
Заседание FOMC 16 июня может стать одним из последних крупных рисков перед тем, как окончательно установятся летние торговые условия. Рынки идут на встречу, очень сосредоточенные на извлечении любого повышения доходности, которое они могут получить в условиях снижающейся волатильности. Предполагая, что ФРС не подает никаких сигналов о раннем сужении или раннем ужесточении, ожидайте, что уровни волатильности на валютном рынке пробьются к новым минимумам за год, и доллар продолжит свой плавный путь.
Например, однолетняя подразумеваемая волатильность EUR/USD в настоящее время находится в области 6%-минимумов в постпандемическую эпоху. Заседание FOMC, которое подтвердит подозрения рынка в том, что ФРС предпочла бы говорить о сокращении в конце августа/сентябре, вероятно, приведет к тому, что уровень 6% уступит место.
Среда, в которой реальные ставки в США остаются очень негативными, и в которой жесткие данные еврозоны дают оптимистичные данные опросов, должны объединиться, чтобы привести EUR/USD к 1,25 в конце лета.
Важным новым участником этой истории стал американский инвестор в акции. Здесь потоки в акции ETF Еврозоны, котирующиеся в США, недавно выросли. В настоящее время они находятся на самом сильном уровне с момента пересмотра рейтинга Еврозоны в 2017 году - и должны оказать ключевую поддержку евро этим летом.
Терпение ФРС также должно позволить победить еще одной ключевой теме – о том, что центральные банки становятся ястребиными и стимулируют рост валютных курсов. В пространстве G10 эти достижения уже были замечены в CAD и NOK. Может ли Резервный банк Австралии в июле перейти на менее голубиный режим? А в EM - пространстве, фронтально загруженном в России и Бразилии, вскоре присоединятся такие страны, как Венгрия, Чехия, а теперь и Чили.
Все эти валюты должны оставаться поддержанными в этой среде. В то время как местные политики, возможно, не оценят это, то, что все еще должно быть в целом конструктивной средой для акций, возможно, также может привести к более последовательному притоку капитала на азиатские рынки, что может оказать некоторую дополнительную поддержку валютным рынкам Северной Азии.
#FOMC #ПРОГНОЗ #ФРС
Заседание FOMC 16 июня может стать одним из последних крупных рисков перед тем, как окончательно установятся летние торговые условия. Рынки идут на встречу, очень сосредоточенные на извлечении любого повышения доходности, которое они могут получить в условиях снижающейся волатильности. Предполагая, что ФРС не подает никаких сигналов о раннем сужении или раннем ужесточении, ожидайте, что уровни волатильности на валютном рынке пробьются к новым минимумам за год, и доллар продолжит свой плавный путь.
Например, однолетняя подразумеваемая волатильность EUR/USD в настоящее время находится в области 6%-минимумов в постпандемическую эпоху. Заседание FOMC, которое подтвердит подозрения рынка в том, что ФРС предпочла бы говорить о сокращении в конце августа/сентябре, вероятно, приведет к тому, что уровень 6% уступит место.
Среда, в которой реальные ставки в США остаются очень негативными, и в которой жесткие данные еврозоны дают оптимистичные данные опросов, должны объединиться, чтобы привести EUR/USD к 1,25 в конце лета.
Важным новым участником этой истории стал американский инвестор в акции. Здесь потоки в акции ETF Еврозоны, котирующиеся в США, недавно выросли. В настоящее время они находятся на самом сильном уровне с момента пересмотра рейтинга Еврозоны в 2017 году - и должны оказать ключевую поддержку евро этим летом.
Терпение ФРС также должно позволить победить еще одной ключевой теме – о том, что центральные банки становятся ястребиными и стимулируют рост валютных курсов. В пространстве G10 эти достижения уже были замечены в CAD и NOK. Может ли Резервный банк Австралии в июле перейти на менее голубиный режим? А в EM - пространстве, фронтально загруженном в России и Бразилии, вскоре присоединятся такие страны, как Венгрия, Чехия, а теперь и Чили.
Все эти валюты должны оставаться поддержанными в этой среде. В то время как местные политики, возможно, не оценят это, то, что все еще должно быть в целом конструктивной средой для акций, возможно, также может привести к более последовательному притоку капитала на азиатские рынки, что может оказать некоторую дополнительную поддержку валютным рынкам Северной Азии.
#FOMC #ПРОГНОЗ #ФРС
Ночной отчет о криптовалютах, 13 июня 2021 года: возвращение к сопротивлению
Ключевые уровни:
Биткойн поддержка: $31 050, $29 600. Разворот на медвежий рынок: $24 000
Поддержка Ethereum: $2180, $1916, $1731, $1572, $1154 Разворот на медвежий: $990
Поддержка GBTC: $27 Разворот на медвежий рынок: $24
Выходные завершились микроотдачей обеих монет, что говорит о том, что недавние минимумы могут удержаться.
Биткоин
У нас есть ранние доказательства того, что круг V удержится при сильном движении от поддержки. Тем не менее, ралли выходного дня - это пока только три волны. Как только мы завершим пять волн, я отмечу поддержку nano (2). $41 400 остается ключевым сопротивлением, чтобы предположить, что дно в пятом круге на дневном графике сохранится. Выше этого уровня я ожидаю ускорения бычьего потенциала.
Я переместил красный круг-IV в область $41 400, но я нахожу, что действия очень не поддерживают этот медвежий счет. Я сохраню его в кармане до тех пор, пока он не будет признан недействительным.
Ключевые уровни:
Биткойн поддержка: $31 050, $29 600. Разворот на медвежий рынок: $24 000
Поддержка Ethereum: $2180, $1916, $1731, $1572, $1154 Разворот на медвежий: $990
Поддержка GBTC: $27 Разворот на медвежий рынок: $24
Выходные завершились микроотдачей обеих монет, что говорит о том, что недавние минимумы могут удержаться.
Биткоин
У нас есть ранние доказательства того, что круг V удержится при сильном движении от поддержки. Тем не менее, ралли выходного дня - это пока только три волны. Как только мы завершим пять волн, я отмечу поддержку nano (2). $41 400 остается ключевым сопротивлением, чтобы предположить, что дно в пятом круге на дневном графике сохранится. Выше этого уровня я ожидаю ускорения бычьего потенциала.
Я переместил красный круг-IV в область $41 400, но я нахожу, что действия очень не поддерживают этот медвежий счет. Я сохраню его в кармане до тех пор, пока он не будет признан недействительным.
Эфир
Я включил красную волну V сверху, переместился вправо. Если круг V продолжит удерживаться, мы должны вернуться в зону сопротивления между $3500 и $4200.
Я включил красную волну V сверху, переместился вправо. Если круг V продолжит удерживаться, мы должны вернуться в зону сопротивления между $3500 и $4200.
ETHBTC
С продолжающимся нисходящим движением в ETHBTC я добавил альтернативный и более сложный счетчик волн B в красном цвете. Чтобы укрепить этот счет, нам нужно увидеть, как ETHBTC пробьет отметку 0,0779. Однако, когда, наконец, начнется подъем, если он останется ниже этого уровня, у нас будет подтверждение того, что черная волна (C) находится в игре.
С продолжающимся нисходящим движением в ETHBTC я добавил альтернативный и более сложный счетчик волн B в красном цвете. Чтобы укрепить этот счет, нам нужно увидеть, как ETHBTC пробьет отметку 0,0779. Однако, когда, наконец, начнется подъем, если он останется ниже этого уровня, у нас будет подтверждение того, что черная волна (C) находится в игре.
Промежуточный вид на Биткойн
При условии сохранения ключевого бычьего/медвежьего разворота Биткойн находится на пути к $150 тыс. На этом циклическом бычьем рынке. Бычий/медвежий разворот в настоящее время находится на уровне 24 000 долларов, что дает биткойну некоторое пространство. В нынешнем виде прорыв бычьего/медвежьего разворота подтверждает, что ралли Биткойна с 2019 года не импульсивно, а находится в диагонали. Четвертая волна в этой диагонали все еще может удерживаться на уровне $17-20 тыс., однако это снизит цель для пятой волны. Если мы пробьемся ниже минимума августа 2020 года, бычий рынок закончится, и начнется многомесячное снижение.
При условии, что мы заполним все пять волн на дневном графике, я буду считать наше ралли 2019-2021 годов продолжением круга 3.
После того, как этот циклический бычий рынок наконец завершится, вероятно, в начале 2022 года, Биткойн должен начать большой, возможно, многолетний медвежий рынок в своей основной 4-й волне. Все представления предполагают, что циклический медвежий рынок начнется в 2022 году.
Увеличив масштаб, мы увидели больше свидетельств того, что недавний минимум круга 4 сохранится. 41 400 долларов по-прежнему являются следующим ключевым препятствием.
При условии сохранения ключевого бычьего/медвежьего разворота Биткойн находится на пути к $150 тыс. На этом циклическом бычьем рынке. Бычий/медвежий разворот в настоящее время находится на уровне 24 000 долларов, что дает биткойну некоторое пространство. В нынешнем виде прорыв бычьего/медвежьего разворота подтверждает, что ралли Биткойна с 2019 года не импульсивно, а находится в диагонали. Четвертая волна в этой диагонали все еще может удерживаться на уровне $17-20 тыс., однако это снизит цель для пятой волны. Если мы пробьемся ниже минимума августа 2020 года, бычий рынок закончится, и начнется многомесячное снижение.
При условии, что мы заполним все пять волн на дневном графике, я буду считать наше ралли 2019-2021 годов продолжением круга 3.
После того, как этот циклический бычий рынок наконец завершится, вероятно, в начале 2022 года, Биткойн должен начать большой, возможно, многолетний медвежий рынок в своей основной 4-й волне. Все представления предполагают, что циклический медвежий рынок начнется в 2022 году.
Увеличив масштаб, мы увидели больше свидетельств того, что недавний минимум круга 4 сохранится. 41 400 долларов по-прежнему являются следующим ключевым препятствием.
Промежуточный вид на Эфир
Эфир находится на циклическом бычьем рынке, который должен достичь $12,000.
Структура эфира в период с марта по август 2020 года была оставлена в очень сомнительном состоянии и является ключом к оценке того, где находится ось быка/медведя. Лучшее, что я могу сказать об этом ключевом повороте, он находится на уровне $1120. Но если этот уровень сломается, я уточню канал, чтобы следить за тем, чтобы четвертая волна удерживалась на нижней параллели канала.
После завершения пяти волн, которые сейчас, вероятно, близки к $12 000, мы можем ожидать циклического медвежьего рынка. Однако, где этот медвежий рынок, скорее всего, примет эфир, зависит от моих двух альтернативных взглядов на недельный график.
Одна ситуация приведет эфир ниже 800 долларов в большой волне 2. Другой будет держать 800 долларов во 2-й волне большой третьей волны.
При увеличении масштаба текущая коррекция считается ралли волны 5 в большем круге-4.
#КРИПТО #ОБЗОР #БИТКОЙН #ЭФИР
Эфир находится на циклическом бычьем рынке, который должен достичь $12,000.
Структура эфира в период с марта по август 2020 года была оставлена в очень сомнительном состоянии и является ключом к оценке того, где находится ось быка/медведя. Лучшее, что я могу сказать об этом ключевом повороте, он находится на уровне $1120. Но если этот уровень сломается, я уточню канал, чтобы следить за тем, чтобы четвертая волна удерживалась на нижней параллели канала.
После завершения пяти волн, которые сейчас, вероятно, близки к $12 000, мы можем ожидать циклического медвежьего рынка. Однако, где этот медвежий рынок, скорее всего, примет эфир, зависит от моих двух альтернативных взглядов на недельный график.
Одна ситуация приведет эфир ниже 800 долларов в большой волне 2. Другой будет держать 800 долларов во 2-й волне большой третьей волны.
При увеличении масштаба текущая коррекция считается ралли волны 5 в большем круге-4.
#КРИПТО #ОБЗОР #БИТКОЙН #ЭФИР
Золото "расплавилось" после заседания ФРС. Желтый металл подешевел на 80 долларов, снизившись на 4,4% в начале торгов четверга. Сейчас золото упало на 8% по сравнению с недавним максимумом в районе $1,920. Более того, сейчас металл находится примерно на 15% ниже своего исторического максимума примерно в 2090 долларов. В четверг мы видим кратер золотого рынка в одном из самых сильных движений вниз за год. Пять дней подряд безжалостных продаж заставляют многих участников рынка задаться вопросом, мертва ли торговля золотом?
Что стоит за распродажей золота?
Короче говоря, это ФРС. Но что именно сделала ФРС, чтобы инициировать одну из самых мощных распродаж золота за последние годы? Были ли это "точечные графики", которые предполагают, что к концу 2023 года может произойти два повышения ставок? Такое умеренное повышение звучит не так уж плохо, при условии, что мы можем находиться в условиях нулевой базовой ставки еще 1-2 года. Более того, председатель Пауэлл сказал, что точечные графики следует воспринимать с долей недоверия это означает, что траектория повышения ставок может быть даже более постепенной, чем ожидалось. Интересно, что инструмент CME Fed watch пошел от 18% вероятности одного повышения ставки к концу этого года до 0% вероятности.
Короче говоря, это ФРС. Но что именно сделала ФРС, чтобы инициировать одну из самых мощных распродаж золота за последние годы? Были ли это "точечные графики", которые предполагают, что к концу 2023 года может произойти два повышения ставок? Такое умеренное повышение звучит не так уж плохо, при условии, что мы можем находиться в условиях нулевой базовой ставки еще 1-2 года. Более того, председатель Пауэлл сказал, что точечные графики следует воспринимать с долей недоверия это означает, что траектория повышения ставок может быть даже более постепенной, чем ожидалось. Интересно, что инструмент CME Fed watch пошел от 18% вероятности одного повышения ставки к концу этого года до 0% вероятности.
Так что, если ФРС была ястребиной, я пропустил это, но золото все равно распродается. Кроме того, что, если ФРС повысит процентные ставки скромно через один, два или три года? Это не похоже на то, что базовая ставка составит 5% или даже 3%, если уж на то пошло. Может быть, ФРС в конечном итоге получит пару повышений ставок, но сомнительно, что эта доходность может значительно вырасти по сравнению с текущими уровнями. Таким образом, казначейские облигации и другие "безопасные" облигации, вероятно, обеспечат очень ограниченную или отрицательную доходность с поправкой на инфляцию в будущие годы, создавая очень благоприятную среду для золота в будущем. Кроме того, ФРС продолжает расширять денежную базу США, предоставляя больше оснований для владения золотом и другими устойчивыми к инфляции активами.
Искало ли золото предлог для распродажи?
Несмотря на удивительно благоприятный фон для золота и золотодобытчиков, рынок золота остается волатильным. Золото часто торгуется относительно технических уровней, и значительные распродажи могут происходить во время событий, таких как новости от ФРС.
Несмотря на удивительно благоприятный фон для золота и золотодобытчиков, рынок золота остается волатильным. Золото часто торгуется относительно технических уровней, и значительные распродажи могут происходить во время событий, таких как новости от ФРС.
Forwarded from Bloomberg4you
Для тех кто хочет исключительно экономической аналитики и данных, вежливо просим пройти СЮДА
Для тех кто не изучал и не интересуется экономическим анализом, а также историческими данными по этой тематике...смысла заходить по ссылке нет. Никаких ракет и рекомендаций по покупкам активов, только данные и их поверхностный, а иногда и глубокий, анализ. Графики и прочие элементы прилагаются.
В общем канал для серьёзных дядек и тётек!
Для тех кто не изучал и не интересуется экономическим анализом, а также историческими данными по этой тематике...смысла заходить по ссылке нет. Никаких ракет и рекомендаций по покупкам активов, только данные и их поверхностный, а иногда и глубокий, анализ. Графики и прочие элементы прилагаются.
В общем канал для серьёзных дядек и тётек!
Telegram
Экономический анализ
Аналитика по компаниям, валютам и многим другим инструментам.
Информация на канале не является рекомендацией, учитывайте риски!
По вопросам: @Bloom4you
Информация на канале не является рекомендацией, учитывайте риски!
По вопросам: @Bloom4you
Так же видоизменяется и данный канал, здесь будут размещаться исключительно переводы аналитических статей от #McKinsey