🤨Астра: хорошо, но дорого
Разработчик ПО отчитался по МСФО за девять месяцев. Вместе с аналитиками Market Power разбираем результаты компании

Астра (ASTR)
👉Инфо и показатели


Результаты
- отгрузки: ₽10 млрд (+98%)
- выручка: ₽8,6 млрд (+84%)
- скорректированная EBITDA: ₽2,4 млрд (+97%)
- скорректированная чистая прибыль: ₽2,4 млрд (+68%)
- чистый долг/EBITDA: 0,34х

Бумаги Астры (ASTR) почти не реагируют на отчет.


🚀Мнение аналитиков МР
Отчет, без преувеличения, отличный

Основным драйвером роста выручки стали продукты экосистемы (без ОС Astra Linux), доходы от которых выросли более чем в четыре раза, а также доходы от сопровождения продуктов, увеличившиеся более чем в два раза.

Бизнес Астры уверенно растет и предлагает комплементарные продукты к своей ОС Astra Linux, которая занимает бОльшую долю в структуре выручки. В 4 квартале ожидается еще больший рост, так как именно на этот период приходятся основные отгрузки компании.

В то же время существуют риски снижения продаж в случае, если геополитическая ситуация изменится и санкции на зарубежное ПО снимут. Однако мы считаем, что в базовом сценарии такого не произойдет, и риски эти довольно низкие.

Мы нейтрально смотрим на перспективы инвестирования в акции Астры. Не смотря на сильный рост показателей, компания все еще стоит дорого по мультипликаторам относительно сектора и рынка в целом: прогнозная EV/EBITDA на 2024 год = 21х, P/NIC (прибыль без учета капитальных расходов) на 2024-й = 21х.

@marketpowercomics

🏦МТС Банк: ставка блокирует рост
"Дочка" МТС представила отчет по МСФО за 3-й квартал и 9 месяцев

МТС Банк (MBNK)
👉Инфо и мультипликаторы


Результаты за 3-й квартал
- чистые процентные доходы: ₽11,3 млрд (+28%)
- чистые комиссионные доходы: ₽5,3 млрд (-18%)
- чистая прибыль: ₽4 млрд (-21%)
- ROE: 18% (против 30,5% за 3кв23)

Результаты за 9 месяцев
- чистые процентные доходы: ₽32 млрд (+22%)
- чистые комиссионные доходы: ₽18,4 млрд (+23%)
- чистая прибыль: ₽12 млрд (+7,5%)
- ROE: 19,3% (против 22,7% за 9м23)

Бумаги МТС Банка (MBNK) снижаются на 1,5%.


🚀Мнение аналитиков МР
Отчет слабый, хотя и без особых сюрпризов, в рамках ожиданий

Непроцентные доходы (в т.ч. комиссионные) снижаются, портфель кредитов физлиц и средства "физиков" растут слабо. А вот кредиты юрлицам и средства юрлиц на депозитах увеличиваются, хотя из отчета не совсем понятно почему.

Высокая ключевая ставка и макропруденциальные ограничения ЦБ влияют на рост портфеля физлиц. Естественно, расти в таких условиях банку очень тяжело. В нынешней ситуации, как мы помним, высокая ставка — основная проблема для всего сектора в целом.

Мы нейтрально смотрим на перспективу инвестирования в акции МТС Банка. Да, он все еще стоит дешево относительно капитала, но мы не ждем, что банк будет демонстрировать высокую рентабельность капитала (ROE).

Мы считаем, что даже в условиях высокого "ключа" есть более интересные представители сектора, вроде БСПБ, который может показать отличную прибыль за этот год, а также Т-Банка и Совкомбанка, которые мощно расширяют бизнес за счет поглощения конкурентов.

@marketpowercomics

🚘Европлан в ожидании роста налогов
Автолизинговая компания отчиталась за 9 месяцев по МСФО

Европлан (LEAS)
👉Инфо и показатели


Результаты
- чистый процентный доход: ₽18,6 млрд (+48%)
- чистый непроцентный доход: ₽11,4 млрд (+24%)
- чистая прибыль: ₽11,3 (+6%)
- лизинговый портфель: ₽261 млрд (+14% с начала года)
- ROE: 32,1%

Бумаги Европлана (LEAS) падают на 2%.


🚀Мнение аналитиков МР
Компания все еще показывает высокую рентабельность капитала (ROE), несмотря на ухудшение макроэкономических условий. Это безусловный позитив

Процентные доходы растут, однако растут и процентные расходы из-за роста ставок, ведь примерно половина долга компании (с учетом инструментов хеджирования) привязана к плавающей ставке. Из-за этого рост чистой процентной маржи замедляется, но остается на высоком уровне — около 9%.

На чистую прибыль также повлияло ожидаемое изменение ставки налога на прибыль, которая с января составит 25%. Европлан пересчитал величину отложенного налога, что снизило чистую прибыль на ₽2 млрд.

За квартал выросли чистые инвестиции в лизинг стадии 3 (лизинг с признаками сильного ухудшения кредитного качества, например с неплатежами более 90 дней) с ₽0,6 млрд до ₽2,4 млрд. Это негативный сигнал: если тенденция сохранится, резервы могут вырасти примерно на ₽2 млрд, что снизит прибыль.

Мы нейтрально смотрим на перспективы инвестирования в акции Европлана, так как в условиях высоких ставок все еще возможно сокращение чистой процентной маржи.

@marketpowercomics

❗️Мосбиржа приостановила торги на срочном рынке

Время остановки – 16:18 мск, время возобновления торгов – 16:50 мск. Сейчас инвесторы могут только снять свои заявки. Причина не сообщается.

Напомним, что не так давно Мосбиржа останавливала торги на фондовом рынке. Тогда причиной были технические проблемы. Вероятнее всего, сейчас похожая история.


❗️UPD: Да, это снова была "аппаратная ошибка"

@marketpowercomics

📱МТС затягивает пояса
Оператор связи представил отчет по МСФО за 3-й квартал

МТС (MTSS)
👉Инфо и показатели


Результаты
- выручка: ₽180,4 млрд (+15%)
- OIBDA: ₽61,5 млрд (+4,5%)
- чистая прибыль: ₽1 млрд (-89%)
- чистый долг: ₽460 млрд (+5%)
- капзатраты: ₽33,6 млрд (+51%)
- чистый долг/OIBDA: 1,9х (без изменений)

👉Отчет за 2-й квартал смотрите здесь

Рост выручки компания объясняет увеличением доходов всех бизнес-направлений, а чистая прибыль снизилась из-за роста процентных расходов и переоценки финансовых инструментов.

Количество клиентов экосистемы выросло до 16,8 млн человек (+2,5 млн к 3кв23).

По словам президента МТС Вячеслава Николаева, из-за ужесточения ДКП компания планирует скорректировать стратегию развития и формат работы. Новые планы будут представлены "в ближайшие месяцы" на Дне инвестора.

Бумаги МТС (MTSS) падают на 4%.


🚀Мнение аналитиков МР
Отчет ожидаемо слабый

Динамика основных показателей похожа на отчет другого провайдера — Ростелеком (мы его тоже разбирали тут). OIBDA растет медленнее выручки, прибыль падает с учетом высоких ставок в экономике и роста долга компании. В 4-м квартале мы ожидаем, что он снова снизится из-за все тех же факторов.

Вероятно, что в новой стратегии развития МТС сфокусируется на экономии: по возможности снизит CAPEX и расходы на убыточные растущие направления бизнеса вроде кино и медиа. Также возможна продажа некоторых активов, хотя об этом говорить пока рано.

Мы нейтрально смотрим на перспективу инвестирования в акции МТС. Оператору действительно тяжело вести бизнес в период высоких ставок, которые к тому же делают дивдоходность его бумаг просто смешной на фоне депозитов. Однако бумаги по-прежнему стоят недорого относительно других представителей рынка.

@marketpowercomics

Рынок после закрытия

- Мосбиржа: 2630 пунктов (-3,3%);
- РТС: 828 пунктов (-3,4%);
- RGBI: 99,4 пункта (-0,8%).
👉Индексы в реальном времени


📌Главное к этому часу

🔹Эльвира Набиуллина сегодня выступила на пленарном заседании Госдумы. Основное из заявлений главы ЦБ:
- снижение ключевой ставки начнется в следующем году, если не будет дополнительных шоков;
- политика ЦБ позволит стабилизировать инфляцию в 2025 году на уровне 4-4,5%;
- разговоры о заморозке депозитов в банках – "бессмыслица".
👉 Мнение MP о "заморозке депозитов"

🔹Владимир Путин утвердил обновленную ядерную доктрину РФ. Среди прочего отмечается, что агрессия против России любой страны из военного блока будет рассматриваться как агрессия всего блока.
🚀Именно эта новость усугубила упаднические настроения на Мосбирже, которые начались после вчерашнего решения США разрешить Украине использовать свое оружие для ударов вглубь РФ. В результате IMOEX на закрытии упал на 3,3%.

🔹Черкизово отчитался по МСФО за 9 месяцев. Выручка компании увеличилась на 16,6%, до ₽188 млрд, скорректированная чистая прибыль снизилась на 15%, до ₽17 млрд.
🚀 Завтра выпустим полный разбор отчета

🔹Минэкономразвития и ЦБ проведут оптимизацию инвестиционных программ естественных монополий.

🔹Ростелеком отложил планы по выходу на IPO своей "дочки" РТК-ЦОД, будет ждать изменения конъюнктуры на рынке. Ранее сообщалось, что после выхода на биржу РТК-ЦОД компания планировала вывести на IPO другую свою "дочку" – Солар.
👉Отчет Ростелекома за девять месяцев по МСФО

🔹Российские металлургия и машиностроение находятся в зоне роста, но некоторые предприятия нуждаются в поддержке, нельзя допустить их остановку, заявил глава Минпромторга Антон Алиханов.
👉Как дела у Северстали?

🔹Совет директоров Мать и дитя рекомендовал выплатить дивиденды за 9 месяцев в размере ₽20 на акцию. Доходность при текущей цене составляет 2,3%, дивотсечка – 29 ноября.

🔹Т-Банк и Росбанк отчитались по РСБУ за 10 месяцев. Чистая прибыль первого выросла до ₽50 млрд (+36%), второго – до ₽46 млрд (+42%).
👉Разбираем отчет Т-Банка за полгода по МСФО


#дайджест

@marketpowercomics

🥩Черкизово развивается, несмотря на ставку
Производитель мясной продукции отчитался по МСФО за девять месяцев.

Черкизово (GCHE)
👉Инфо и мультипликаторы


Результаты за 9 месяцев
- выручка: ₽188 млрд (+16,6%)
- скорректированная EBITDA: ₽35,8 млрд (+7%)
- скорректированная чистая прибыль: ₽17 млрд (-15%)
- FCF: ₽19,8 млрд (-12%)
- чистый долг: ₽115,3 млрд

Рост выручки Черкизово объясняет успешной интеграцией новых предприятий. Кроме того, рост стоимости заемного капитала и сокращение субсидий негативно повлияли на чистую прибыль и ликвидность.

В 3 квартале, по данным компании, главными проблемами остаются высокие цены на сырье, нехватка рабочей силы и сбои в цепочке поставок наряду с ценовым давлением на рынке курицы.


🚀Мнение аналитиков МР
Отчет в рамках наших ожиданий

Несмотря на рост объемов бизнеса, в первую очередь – продажи мяса птицы из-за более быстрого роста себестоимости, операционная прибыль и EBITDA выросли незначительно.

Высокая ключевая ставка отражается на бизнесе Черкизово: на упавшую чистую прибыль повлияли сильно выросшие проценты к уплате из-за роста долга и процентных ставок.

Однако, несмотря на это, мы позитивно смотрим на перспективу инвестирования в акции компании. Она стремительно развивается и приобретает новые активы, при этом бумаги Черкизово по-прежнему стоят не очень дорого относительно сектора.


@marketpowercomics

Фонды ликвидности. Что это такое и почему они сейчас интересны?
В этом посте мы расскажем об инструменте, который позволит:
- прямо сейчас получать около 21-22% годовых в рублях;
- вывести деньги в любой момент, без потери %;
- не потерять в доходности при повышении КС ЦБ.

🔹 Что это за инструмент?
Фонды ликвидности, по сути, обычные БПИФы, только они размещают свои активы в инструменты денежного рынка, как правило, по схеме обратного РЕПО.

Справка
Обратное РЕПО (repurchase agreement) – предоставление денег под залог. В случае с фондом, он собирает деньги пайщиков и дает их крупным институционалам (в основном – банкам), получая взамен ценные бумаги (чаще всего – короткие корпоративные и государственные облигации). Заемщики же обязуются вернуть деньги с процентами в короткие сроки (бывает, что от 1 дня). Если упростить, можно сказать, что фонд предоставляет деньги вкладчиков в кредит банку под залог корзины ценных бумаг. Если банк не вернет заемные средства, фонд продаст залог и не понесет убытков.
Главная цель фондов — обеспечивать ликвидность, то есть простую возможность быстро купить или продать эти активы без значительных изменений их цены. Таким образом инвестор получает возможность разместить свои деньги на небольшой срок и при минимальном риске.


🔹А если на пальцах?
Представьте, что есть депозит, процент на который начисляется не раз в месяц, а каждый день. При этом вы в любой момент можете его закрыть, не потеряв проценты. То есть, какими бы ни были условия на рынке, вы в любом случае увеличите свои вложения.

Это и есть фонд ликвидности!

Сейчас Центробанк меняет ключевую ставку с пулеметной скоростью: каждые два месяца – повышение. И очередное, по прогнозам MP, уже в декабре. В таких условиях даже владельцы самых коротких депозитов оказываются в ситуации, что ставка по вкладу в их банке уже повышена, а деньги еще на какое-то время заморожены под более низкий процент.

Все это усугубляется тем, что инвесторы, которые припарковали на депозитах “кэш” до лучших времен, могут просто-напросто пропустить хорошую точку входа в бумаги фондового рынка, пока ждут окончания срока депозита.


🔹Почему именно сейчас?
Ставки в экономике растут, и фонды ликвидности мгновенно адаптируются к изменениям. Дело в том, что их доходность завязана на ставках RUSFAR и RUОNIA.

Справка
▫️RUSFAR — средняя ставка по сделкам РЕПО, которая меняется ежедневно и является индикатором стоимости обеспеченных денег.
▫️RUONIA — ставка, по которой российские банки выдают друг другу однодневные кредиты.
То есть их доходность растет с каждым днем. С начала этого года она составила около 14%, обогнав индексы совокупного дохода как ОФЗ с фиксированной ставкой, так и ОФЗ с переменным купоном.

Разумеется, как только ставка начнет снижаться, нужно перекладываться в длинные долговые инструменты или более рисковые акции. Однако ставка, судя по всему, будет высокой в обозримом будущем. А значит припарковать кэш в фондах ликвидности на ближайшие месяцы – одно из лучших решений!


⬇️Наша подборка фондов ликвидности в посте ниже

@marketpowercomics

🤑Лучшие фонды ликвидности. Подборка от Market Power
Как и обещали – собрали наиболее интересные инструменты для инвестирования

👉Подробнее о фондах ликвидности рассказывали в предыдущем посте


🔹БПИФРФИ "Ликвидность", ВИМ Инвестиции (LQDT):
- стоимость чистых активов: ₽312 млрд;
- цель фонда: краткосрочное размещение средств и управление ликвидностью;
- активы: преимущественно обратное РЕПО;
- бенчмарк: RUSFAR.


🔹Фонд Сберегательный, УК Первая (SBMM):
- стоимость чистых активов: ₽175 млрд;
- цель фонда: сохранение вложений и получение дохода на уровне или выше депозитных ставок;
- активы: обратное РЕПО, ОФЗ;
- бенчмарк: RUONIA.


🔹БПИФ "Альфа-Капитал Денежный рынок" (AKMM):
- стоимость чистых активов: ₽130 млрд;
- цель фонда: размещение свободных средств;
- активы: обратное РЕПО и консервативные инструменты долгового рынка (короткие облигации и облигации с плавающим купонным доходом);
- бенчмарк: RUONIA.


Комиссия каждого фонда отличается, но не превышает ~0,4%. Кроме того, льгота на долгосрочное владение: если инвестор держит бумаги фонда три года, он может не платить налог. Это характерно для всех фондов в подборке.

Мы, правда, не рекомендуем держать этот инструмент слишком долго, ведь оптимальным по соотношению риск-доходность-ликвидность он является до тех пор, пока есть риски повышения ключевой ставки. После этого наступит время припарковать кэш в другие инструменты.

@marketpowercomics

Рынок после закрытия

- Мосбиржа: 2596 пунктов (-1,3%);
- РТС: 816 пунктов (-1,5%);
- RGBI: 99,3 пункта (-0,03%).
👉Индексы в реальном времени


📌Главное к этому часу

🔹Segezha объявила параметры допэмиссии, однако затем удалила сообщение (вот ссылка на ошибку 404). Если верить удаленным записям на сайте компании, она планирует привлечь ₽101 млрд. Размещение будет, как пишут СМИ, в пользу АФК Системы (главный акционер) и ряда внешних инвесторов.
🚀Чистый долг компании составляет более ₽140 млрд. Допэмиссия на ₽101 млрд, можно сказать, закрывает для компании вопрос с обслуживанием долга. Однако для полного оздоровления Сегежи и повышения инвестиционной привлекательности нужно улучшение конъюнктуры в бизнесе на уровне EBITDA. Завтра Segezha планирует провести звонок с инвесторами, поэтому ждем подробностей по "допке".
❗️UPD: ЦБ заявил, что в курсе ситуации с пропавшей информацией на сайте Сегежи и обещает «проанализировать» этот случай.

🔹Астра может повысить в начале следующего года цены на свои продукты на 15%. Также СД компании рекомендовал акционерам выплатить дивиденды за 9 месяцев в размере ₽2,64 на акцию. ВОСА пройдет 27 декабря, дивотсечка – 16 января.
👉Разбираем отчет компании за девять месяцев

🔹Россия почти прекратила экспорт зерна в ЕС на фоне введения повышенных пошлин союзом. Объем поставок в сентябре составил €21 тыс.
👉Как дела у Русагро?

🔹Украина впервые ударила по РФ британскими ракетами Storm Shadow, пишет Bloomberg.


#дайджест

@marketpowercomics

📑РенСтрах зависит от ставки
Страховая компания отчиталась по МСФО за девять месяцев

Ренессанс Страхование (RENI)
👉Инфо и показатели


Результаты
- чистая прибыль: ₽4,5 млрд (-53%)
- суммарные страховые премии: ₽118 млрд (+39%)
- инвестпортфель: ₽203,8 млрд (+12% с начала года)

Компания отмечает, что ключевыми драйверами роста стали накопительное страхование жизни, ДМС и автострахование. Состав портфеля следующий: корпоративные облигации (37%), государственные и муниципальные облигации (17%), акции (10%), депозиты и денежные средства (28%), прочее (8%).


🚀Мнение аналитиков МР
Отчет ожидаемо слабый

После сильного прошлого года, когда рынок рос, а портфель компании переоценивался положительно, этот год менее удачный. Результаты подавлены негативной переоценкой портфеля. Снижение рынка облигаций, которое продолжается и в 4 квартале, на фоне роста ключевой ставки будет также негативно влиять на прибыль.

Мы нейтрально смотрим на перспективу инвестирования в акции РенСтраха. С одной стороны, при снижении ставки компания будет много зарабатывать. С другой – ближайший квартал, вероятно, будет слабым.

Дальше, естественно, все будет зависеть от решений ЦБ по ставке, а по этому вопросу есть большая неопределенность.

@marketpowercomics