😱 Ставка на дефолты. Часть 2
Даже если ЦБ оставит ставку 18% до конца первой половины 2025 года, мы все равно увидим еще несколько дефолтов. Если же ЦБ решит сохранить такую ставку на несколько лет, число дефолтов вырастет кратно: большинство российских компаний не приспособлены к такому уровню процентных платежей.
Смоделируем, что будет в подобной ситуации.
В 2023 году портфель кредитов нефинансовым компаниям составлял ₽60 трлн, а заплатили они ₽6,5 трлн процентных платежей. Средняя ключевая ставка в 2023-м была около 10%. При росте ставки до 20% и удержании ее на этом уровне в 2025-2026 годах процентные расходы будут больше ₽10 трлн. То есть рентабельность экономики снизится на 20%. А это — гарантированная волна системных дефолтов.
Системная волна дефолтов вызовет миграцию капитала из высокодоходных инструментов в квазибезрисковые (депозиты и ОФЗ), а также в акции голубых фишек. На долговом рынке будет длительный период роста спредов, а доступность капитала сильно снизится.
❓Есть ли "безопасные" облигации?
Абсолютно безопасной зоны не существует! Наименее рискованные бумаги, само собой, с рейтингом AAA-АА, для них вероятность дефолта на горизонте 1 года — 0,1%. Сильнее всего растет вероятность дефолта при переходе из АА в А — с 0,1% до 0,6% (в 6 раз). Затем вероятность дефолта растет примерно в 1,4-2,5 раза с каждым нотчем (ступень рейтинга).
А вот вероятность дефолта на горизонте года для бумаг рейтинга ВВ составляет 4,5%, то есть уже в 45 раз больше, чем для АА. На горизонте двух и трех лет вероятности дефолта ведут себя сопоставимым образом: начинаются с 0,5% и 0,7% для ААА-АА, а затем растут в 1,5-3 раза за каждый нотч.
Таким образом, вероятность дефолта на горизонте 3 лет для бумаг ВВ в 21 раз выше, чем для АА, и составляет 15,5%. Подробнее с этими цифрами можно познакомиться в матрице дефолтов Эксперта РА.
❓Что делать инвестору?
Market Power рекомендует начинающим инвесторам избегать компаний с кредитным рейтингом ниже ВВВ: для их анализа зачастую требуется очень глубоко погружаться в анализ бухгалтерской отчетности.
Если же вы уже сидите в ВДО, не стоит принимать импульсивных решений. Мы рекомендуем читателям задаться вопросом: «Понимаю ли я досконально экономику своих портфельных компаний?»
Если вы совершали импульсивные покупки или вам кажется, что вы недостаточно хорошо понимаете бизнес своих объектов инвестиций, рекомендуем незамедлительно приступать к анализу, так как дефолты всегда становятся неожиданностью.
При этом даже если вы уверены в своих инвестициях, рекомендуем еще раз оценить целесообразность вложений в бумаги компаний с высокой долговой нагрузкой.
@marketpowercomics
Даже если ЦБ оставит ставку 18% до конца первой половины 2025 года, мы все равно увидим еще несколько дефолтов. Если же ЦБ решит сохранить такую ставку на несколько лет, число дефолтов вырастет кратно: большинство российских компаний не приспособлены к такому уровню процентных платежей.
Смоделируем, что будет в подобной ситуации.
В 2023 году портфель кредитов нефинансовым компаниям составлял ₽60 трлн, а заплатили они ₽6,5 трлн процентных платежей. Средняя ключевая ставка в 2023-м была около 10%. При росте ставки до 20% и удержании ее на этом уровне в 2025-2026 годах процентные расходы будут больше ₽10 трлн. То есть рентабельность экономики снизится на 20%. А это — гарантированная волна системных дефолтов.
Системная волна дефолтов вызовет миграцию капитала из высокодоходных инструментов в квазибезрисковые (депозиты и ОФЗ), а также в акции голубых фишек. На долговом рынке будет длительный период роста спредов, а доступность капитала сильно снизится.
❓Есть ли "безопасные" облигации?
Абсолютно безопасной зоны не существует! Наименее рискованные бумаги, само собой, с рейтингом AAA-АА, для них вероятность дефолта на горизонте 1 года — 0,1%. Сильнее всего растет вероятность дефолта при переходе из АА в А — с 0,1% до 0,6% (в 6 раз). Затем вероятность дефолта растет примерно в 1,4-2,5 раза с каждым нотчем (ступень рейтинга).
А вот вероятность дефолта на горизонте года для бумаг рейтинга ВВ составляет 4,5%, то есть уже в 45 раз больше, чем для АА. На горизонте двух и трех лет вероятности дефолта ведут себя сопоставимым образом: начинаются с 0,5% и 0,7% для ААА-АА, а затем растут в 1,5-3 раза за каждый нотч.
Таким образом, вероятность дефолта на горизонте 3 лет для бумаг ВВ в 21 раз выше, чем для АА, и составляет 15,5%. Подробнее с этими цифрами можно познакомиться в матрице дефолтов Эксперта РА.
❓Что делать инвестору?
Market Power рекомендует начинающим инвесторам избегать компаний с кредитным рейтингом ниже ВВВ: для их анализа зачастую требуется очень глубоко погружаться в анализ бухгалтерской отчетности.
Если же вы уже сидите в ВДО, не стоит принимать импульсивных решений. Мы рекомендуем читателям задаться вопросом: «Понимаю ли я досконально экономику своих портфельных компаний?»
Если вы совершали импульсивные покупки или вам кажется, что вы недостаточно хорошо понимаете бизнес своих объектов инвестиций, рекомендуем незамедлительно приступать к анализу, так как дефолты всегда становятся неожиданностью.
При этом даже если вы уверены в своих инвестициях, рекомендуем еще раз оценить целесообразность вложений в бумаги компаний с высокой долговой нагрузкой.
@marketpowercomics
📑Отчеты дня: Т-Банк и Европлан
Банк и лизинговая компания представили свои отчеты по МСФО за полугодие. Разбираем показатели вместе с аналитиками Market Power
🔹Т-Банк (TCSG)
МСар = ₽0,5 трлн
Р/Е = 5,5
Р/В = 1,8х
Результаты
- чистые процентные доходы: ₽151 млрд (+50%)
- чистые комиссионные доходы: ₽42,4 млрд (+28%)
- чистая прибыль: ₽45,7 млрд (+25%)
- ROE: 32% (против 33% за 1п23)
Банк отмечает, что за 2 квартал общая выручка составила ₽193 млрд, увеличившись на 72% год к году.
Т-Банк заявил, что принял новую дивполитику, согласно которой будет выплачивать до 30% от чистой прибыли за год. Банк "будет стремиться" платить ежеквартально.
Также стало известно, что Интеррос стал крупнейшим неконтролирующим акционером Т-Банка с долей в 41,4%.
Бумаги Т-Банка (TCSG) растут на 1,5%.
🚀Мнение аналитиков МР
Удивляться нечему — отчет ожидаемо отличный!
Процентные доходы выросли за счет высокой ключевой ставки, комиссионные — за счет роста количества клиентов банка и их активности. При этом сильно выросла стоимость риска. Есть вероятность, что в дальнейшем банк будет распускать резервы, что будет дополнительным позитивом.
Результаты за следующие периоды будут зависеть от успеха интеграции с Росбанком. Мы считаем, что ТКС Холдингу это удастся. Также верим, что банк сможет перейти на выплату дивидендов поквартально, как и планирует.
Мы позитивно смотрим на бумаги Т-Банка, он по-прежнему остается нашим фаворитом наравне с Совкомбанком и Банком Санкт-Петербург. Из рисков — только объединение с Росбанком, но, как мы уже сказали, шансы на успех этого слияния высоки.
🔹Европлан (LEAS)
МСар = ₽99 млрд
Р/Е = 6
Р/В = 1,9х
Результаты
- чистый процентный доход: ₽12 млрд (+49%)
- чистый непроцентный доход: ₽7 млрд (+19%)
- лизинговый портфель: ₽256,7 млрд (+12%)
- чистая прибыль: ₽8,7 млрд (+24%)
Компания ожидает, что за весь год лизинговый портфель вырастет на 30%, а чистая прибыль составит ₽14-16 млрд.
Бумаги Европлана (LEAS) падают на 1%.
🚀Мнение аналитиков МР
Отчет неплохой, но несколько хуже ожиданий в части непроцентных доходов и прибыли. Показатели растут вместе с лизинговым портфелем в связи со спросом на автомобили и технику.
Компания несколько снизила свои прогнозы, огорчив инвесторов. Связано это в основном с ростом резервов из-за высокого "ключа", торможением экономики и ростом налогов из-за реформы (налог на прибыль в следующем году вырастет до 25%).
Мы нейтрально смотрим на перспективу инвестирования в акции Европлана. Считаем, что сейчас на рынке в финсекторе есть более интересные истории.
@marketpowercomics
Банк и лизинговая компания представили свои отчеты по МСФО за полугодие. Разбираем показатели вместе с аналитиками Market Power
🔹Т-Банк (TCSG)
МСар = ₽0,5 трлн
Р/Е = 5,5
Р/В = 1,8х
Результаты
- чистые процентные доходы: ₽151 млрд (+50%)
- чистые комиссионные доходы: ₽42,4 млрд (+28%)
- чистая прибыль: ₽45,7 млрд (+25%)
- ROE: 32% (против 33% за 1п23)
Банк отмечает, что за 2 квартал общая выручка составила ₽193 млрд, увеличившись на 72% год к году.
Т-Банк заявил, что принял новую дивполитику, согласно которой будет выплачивать до 30% от чистой прибыли за год. Банк "будет стремиться" платить ежеквартально.
Также стало известно, что Интеррос стал крупнейшим неконтролирующим акционером Т-Банка с долей в 41,4%.
Бумаги Т-Банка (TCSG) растут на 1,5%.
🚀Мнение аналитиков МР
Удивляться нечему — отчет ожидаемо отличный!
Процентные доходы выросли за счет высокой ключевой ставки, комиссионные — за счет роста количества клиентов банка и их активности. При этом сильно выросла стоимость риска. Есть вероятность, что в дальнейшем банк будет распускать резервы, что будет дополнительным позитивом.
Результаты за следующие периоды будут зависеть от успеха интеграции с Росбанком. Мы считаем, что ТКС Холдингу это удастся. Также верим, что банк сможет перейти на выплату дивидендов поквартально, как и планирует.
Мы позитивно смотрим на бумаги Т-Банка, он по-прежнему остается нашим фаворитом наравне с Совкомбанком и Банком Санкт-Петербург. Из рисков — только объединение с Росбанком, но, как мы уже сказали, шансы на успех этого слияния высоки.
🔹Европлан (LEAS)
МСар = ₽99 млрд
Р/Е = 6
Р/В = 1,9х
Результаты
- чистый процентный доход: ₽12 млрд (+49%)
- чистый непроцентный доход: ₽7 млрд (+19%)
- лизинговый портфель: ₽256,7 млрд (+12%)
- чистая прибыль: ₽8,7 млрд (+24%)
Компания ожидает, что за весь год лизинговый портфель вырастет на 30%, а чистая прибыль составит ₽14-16 млрд.
Бумаги Европлана (LEAS) падают на 1%.
🚀Мнение аналитиков МР
Отчет неплохой, но несколько хуже ожиданий в части непроцентных доходов и прибыли. Показатели растут вместе с лизинговым портфелем в связи со спросом на автомобили и технику.
Компания несколько снизила свои прогнозы, огорчив инвесторов. Связано это в основном с ростом резервов из-за высокого "ключа", торможением экономики и ростом налогов из-за реформы (налог на прибыль в следующем году вырастет до 25%).
Мы нейтрально смотрим на перспективу инвестирования в акции Европлана. Считаем, что сейчас на рынке в финсекторе есть более интересные истории.
@marketpowercomics
Рынок после закрытия
- Мосбиржа: 2768 пунктов (-0,3%);
- РТС: 961 пункт (-1,5%).
📌Главное к этому часу
🔹Татнефть отчиталась по МСФО за полугодие. Выручка выросла на 49%, до ₽931 млрд, чистая прибыль увеличилась на 2%, до ₽151 млрд.
🔹Совет директоров ТКС Холдинга (Т-Банк) рассмотрит вопрос о выплате первых квартальных дивидендов до конца года. Компания также допускает, что может выплатить дивиденды больше чем за один квартал.
👉Отчет Т-Банка за полгода
🔹Мосбиржа планирует оспорить санкции США, выстраивает линию защиты, обратится в OFAC.
👉Напомним про летние санкции на Мосбиржу
🔹Менеджмент Европлана рекомендует совету директоров компании выплатить ₽3 млрд дивидендов за 9 месяцев этого года.
👉Кто заплатит в ближайшее время?
#дайджест
@marketpowercomics
- Мосбиржа: 2768 пунктов (-0,3%);
- РТС: 961 пункт (-1,5%).
📌Главное к этому часу
🔹Татнефть отчиталась по МСФО за полугодие. Выручка выросла на 49%, до ₽931 млрд, чистая прибыль увеличилась на 2%, до ₽151 млрд.
🔹Совет директоров ТКС Холдинга (Т-Банк) рассмотрит вопрос о выплате первых квартальных дивидендов до конца года. Компания также допускает, что может выплатить дивиденды больше чем за один квартал.
👉Отчет Т-Банка за полгода
🔹Мосбиржа планирует оспорить санкции США, выстраивает линию защиты, обратится в OFAC.
👉Напомним про летние санкции на Мосбиржу
🔹Менеджмент Европлана рекомендует совету директоров компании выплатить ₽3 млрд дивидендов за 9 месяцев этого года.
👉Кто заплатит в ближайшее время?
#дайджест
@marketpowercomics
Рынки сегодня
🔹По подсчетам Bloomberg, экспорт газа в Китай по Силе Сибири за 7 месяцев составил 18 млрд кубометров, увеличившись на 38%. В июле поставки выросли на 33%, до 2,8 млрд кубометров.
👉Как дела у Газпрома?
🔹Минэкономразвития предложило поддержать малый и средний бизнес при выходе на фондовый рынок. Среди конкретных мер — возмещение затрат на листинг, выплата купонного дохода по облигациям и комиссии платформ за размещение.
👉Как КИФА перенесла IPO
🔹Qiwi снова отсрочила часть платежа в рамках продажи АО "Киви" по просьбе покупателя.
👉Напоминаем эту историю
🔹Доля ссуд, выданных закредитованным заемщикам, за год упала более чем в два раза, узнали Известия. Во 2 квартале лишь 12% потребзаймов выдавалось тем, кто тратит более 80% дохода на погашение долгов — годом ранее их было 26%.
👉"Операционка" Займера за 2 квартал
🔹Брокеры готовятся запускать торги по выходным, сейчас такая опция есть как минимум у трех компаний.
#дайджест
@marketpowercomics
🔹По подсчетам Bloomberg, экспорт газа в Китай по Силе Сибири за 7 месяцев составил 18 млрд кубометров, увеличившись на 38%. В июле поставки выросли на 33%, до 2,8 млрд кубометров.
👉Как дела у Газпрома?
🔹Минэкономразвития предложило поддержать малый и средний бизнес при выходе на фондовый рынок. Среди конкретных мер — возмещение затрат на листинг, выплата купонного дохода по облигациям и комиссии платформ за размещение.
👉Как КИФА перенесла IPO
🔹Qiwi снова отсрочила часть платежа в рамках продажи АО "Киви" по просьбе покупателя.
👉Напоминаем эту историю
🔹Доля ссуд, выданных закредитованным заемщикам, за год упала более чем в два раза, узнали Известия. Во 2 квартале лишь 12% потребзаймов выдавалось тем, кто тратит более 80% дохода на погашение долгов — годом ранее их было 26%.
👉"Операционка" Займера за 2 квартал
🔹Брокеры готовятся запускать торги по выходным, сейчас такая опция есть как минимум у трех компаний.
#дайджест
@marketpowercomics
🛢Татнефть не может заинтересовать
Российская нефтяная компания представила отчет по МСФО за полгода. Разбираем показатели вместе с аналитиками
Татнефть (TATN)
МСар = ₽1,4 трлн
Р/Е = 5
🔹Результаты
- выручка: ₽931 млрд (+49%)
- продажа нефти: ₽602,7 млрд (+60%)
- реализация нефтепродуктов: ₽538,8 млрд (+40%)
- чистая прибыль: ₽151 млрд (+2%)
🚀Мнение аналитиков МР
Стабильность результатов — залог бизнес-модели.
В добыче и переработке выручка выросла на 60%. Тут все просто: у Татнефти хорошая себестоимость добычи, около $12 на баррель. Выручка сегмента выросла вслед за ценами на нефть.
Татнефть — один из лидеров по доле переработки: в первом полугодии на завод компании, Танеко, отправилась половина нефти. Этот завод — самый технологичный в РФ. Заработает он при любой конъюнктуре, даже без налоговых субсидий.
Шинный бизнес вырос почти в 4 раза, но вот его доля в выручке ниже 2%.
Мы нейтрально смотрим на перспективу инвестирования в бумаги Татнефти. Компанию можно добавить в долгосрочный портфель, но кратного роста результатов не будет. Дивидендная доходность по итогам года, вероятно, составит около 12%, что меньше ставки по депозитам. Поэтому идеи в акциях нет.
@marketpowercomics
Российская нефтяная компания представила отчет по МСФО за полгода. Разбираем показатели вместе с аналитиками
Татнефть (TATN)
МСар = ₽1,4 трлн
Р/Е = 5
🔹Результаты
- выручка: ₽931 млрд (+49%)
- продажа нефти: ₽602,7 млрд (+60%)
- реализация нефтепродуктов: ₽538,8 млрд (+40%)
- чистая прибыль: ₽151 млрд (+2%)
🚀Мнение аналитиков МР
Стабильность результатов — залог бизнес-модели.
В добыче и переработке выручка выросла на 60%. Тут все просто: у Татнефти хорошая себестоимость добычи, около $12 на баррель. Выручка сегмента выросла вслед за ценами на нефть.
Татнефть — один из лидеров по доле переработки: в первом полугодии на завод компании, Танеко, отправилась половина нефти. Этот завод — самый технологичный в РФ. Заработает он при любой конъюнктуре, даже без налоговых субсидий.
Шинный бизнес вырос почти в 4 раза, но вот его доля в выручке ниже 2%.
Мы нейтрально смотрим на перспективу инвестирования в бумаги Татнефти. Компанию можно добавить в долгосрочный портфель, но кратного роста результатов не будет. Дивидендная доходность по итогам года, вероятно, составит около 12%, что меньше ставки по депозитам. Поэтому идеи в акциях нет.
@marketpowercomics
💵Дивидендные отсечки
Компаний, которые планируют платить дивиденды, становится все больше. Собрали для вас их всех в нашей таблице. Для удобства разделили их по месяцам
Помните, что рекомендация совета директоров не гарантирует выплату — ее могут не одобрить на собрании акционеров. Такое уже случалось.
Также не забывайте о режиме торгов Т+1: для получения дивидендов необходимо купить акцию как минимум за один рабочий день до закрытия реестра.
🤖Если вдруг вы не знаете какие-то из этих компаний — смело спрашивайте нашего Эй-бота, он расскажет про каждую!
*Доходность указана на момент создания таблички.
**По Ростелекому, ТНС энерго Воронеж, Марий Эл, Ростов-на-Дону и Татнефти указана доходность для обыкновенных и привилегированных акций соответственно.
@marketpowercomics
Компаний, которые планируют платить дивиденды, становится все больше. Собрали для вас их всех в нашей таблице. Для удобства разделили их по месяцам
Помните, что рекомендация совета директоров не гарантирует выплату — ее могут не одобрить на собрании акционеров. Такое уже случалось.
Также не забывайте о режиме торгов Т+1: для получения дивидендов необходимо купить акцию как минимум за один рабочий день до закрытия реестра.
🤖Если вдруг вы не знаете какие-то из этих компаний — смело спрашивайте нашего Эй-бота, он расскажет про каждую!
*Доходность указана на момент создания таблички.
**По Ростелекому, ТНС энерго Воронеж, Марий Эл, Ростов-на-Дону и Татнефти указана доходность для обыкновенных и привилегированных акций соответственно.
@marketpowercomics
🏡ЦИАН по-прежнему растет
Онлайн-платформа по подбору жилья отчиталась за полгода по МСФО. Разбираем показатели вместе с аналитиками Market Power
ЦИАН (CIAN)
МСар = ₽49 млрд
Р/Е = 25
🔹Результаты
- выручка: ₽6,4 млрд (+26%)
- операционные расходы: ₽5 млрд (+8%)
- скорректированная EBITDA: ₽1,8 млрд (+100%)
- чистая прибыль: ₽952 млн (+55%)
Компания объясняет рост выручки хорошими результатами в сегментах "Основной бизнес" и "Транзакционный бизнес". За счет увеличения выручки вырос и показатель EBITDA.
На изменение прибыли тоже повлиял рост выручки, а также чистый финансовый доход, увеличившийся на 179%. А вот замедлил ее рост убыток от курсовых разниц.
Бумаги ЦИАН (CIAN) падают на 2%.
🚀Мнение аналитиков МР
Отчет ожидаемо хороший
Выручка выросла вместе с рынком жилья. Мы ожидаем, что во второй половине года показатели будут расти примерно такими же темпами, как и сейчас, за счет роста финдоходов при коррекции операционной прибыли.
Компания накопила довольно большую денежную подушку, поэтому вероятность выплаты дивидендов есть. Естественно, только после завершения процедуры редомициляции. Считаем, что в начале торгов "обновленного" ЦИАНа мы увидим "навес", поскольку акций в зарубежном периметре было много.
Сейчас мы нейтрально смотрим на перспективу инвестирования в бумаги ЦИАНа. Расписки стоят дорого, а на рынке есть истории поинтереснее.
@marketpowercomics
Онлайн-платформа по подбору жилья отчиталась за полгода по МСФО. Разбираем показатели вместе с аналитиками Market Power
ЦИАН (CIAN)
МСар = ₽49 млрд
Р/Е = 25
🔹Результаты
- выручка: ₽6,4 млрд (+26%)
- операционные расходы: ₽5 млрд (+8%)
- скорректированная EBITDA: ₽1,8 млрд (+100%)
- чистая прибыль: ₽952 млн (+55%)
Компания объясняет рост выручки хорошими результатами в сегментах "Основной бизнес" и "Транзакционный бизнес". За счет увеличения выручки вырос и показатель EBITDA.
На изменение прибыли тоже повлиял рост выручки, а также чистый финансовый доход, увеличившийся на 179%. А вот замедлил ее рост убыток от курсовых разниц.
Бумаги ЦИАН (CIAN) падают на 2%.
🚀Мнение аналитиков МР
Отчет ожидаемо хороший
Выручка выросла вместе с рынком жилья. Мы ожидаем, что во второй половине года показатели будут расти примерно такими же темпами, как и сейчас, за счет роста финдоходов при коррекции операционной прибыли.
Компания накопила довольно большую денежную подушку, поэтому вероятность выплаты дивидендов есть. Естественно, только после завершения процедуры редомициляции. Считаем, что в начале торгов "обновленного" ЦИАНа мы увидим "навес", поскольку акций в зарубежном периметре было много.
Сейчас мы нейтрально смотрим на перспективу инвестирования в бумаги ЦИАНа. Расписки стоят дорого, а на рынке есть истории поинтереснее.
@marketpowercomics
Рынок после закрытия
- Мосбиржа: 2768 пунктов (без изменений);
- РТС: 951 пункт (-1,1%).
📌Главное к этому часу
🔹Власти обсудят дополнительные меры по охлаждению потребительского кредитования, пишет РБК.
👉Что будет со ставкой?
🔹Проект газопровода Сила Сибири-2 из России в Китай через территорию Монголии находится в высокой степени готовности, сообщил МИД РФ.
👉Отчет Газпрома за прошлый год
🔹Спрос на природный газ останется высоким даже после 2050 года, прогнозирует австралийская нефтегазовая компания Santos.
👉Как дела у Новатэка?
🔹22 августа (уже завтра) совет директоров Банк Санкт-Петербург рассмотрит вопрос о выплате дивидендов за полгода, 23 августа то же самое сделает СД Евротранса, а 27 августа — СД Новатэка.
👉Кто еще может заплатить дивиденды в ближайшее время?
#дайджест
@marketpowercomics
- Мосбиржа: 2768 пунктов (без изменений);
- РТС: 951 пункт (-1,1%).
📌Главное к этому часу
🔹Власти обсудят дополнительные меры по охлаждению потребительского кредитования, пишет РБК.
👉Что будет со ставкой?
🔹Проект газопровода Сила Сибири-2 из России в Китай через территорию Монголии находится в высокой степени готовности, сообщил МИД РФ.
👉Отчет Газпрома за прошлый год
🔹Спрос на природный газ останется высоким даже после 2050 года, прогнозирует австралийская нефтегазовая компания Santos.
👉Как дела у Новатэка?
🔹22 августа (уже завтра) совет директоров Банк Санкт-Петербург рассмотрит вопрос о выплате дивидендов за полгода, 23 августа то же самое сделает СД Евротранса, а 27 августа — СД Новатэка.
👉Кто еще может заплатить дивиденды в ближайшее время?
#дайджест
@marketpowercomics
Рынки сегодня
🔹Новатэк сдвинул срок строительства третьей линии Арктик СПГ-2, сообщает РБК. Активные работы приостановлены как минимум до конца 2025 года, запуск ожидается в 2028 году.
👉Как дела у Новатэка?
🔹Роснефть пытается поднять вопрос о снижении тарифа на транспортировку газа для независимых производителей и добивается его прозрачности, узнал Ъ.
👉Какие идеи есть в российском нефтяном секторе?
🔹Элемент в конце года выпустит первое отечественное оборудование для производства силовых транзисторов, пишут Ведомости.
🔹Мосбиржа сегодня возобновит торги акциями Новабев после допэмиссии.
👉Что за "допка"?
🔹Совет директоров Банка Санкт-Петербург сегодня рассмотрит вопрос о выплате дивидендов за полугодие.
👉Кто еще может заплатить в ближайшее время?
#дайджест
@marketpowercomics
🔹Новатэк сдвинул срок строительства третьей линии Арктик СПГ-2, сообщает РБК. Активные работы приостановлены как минимум до конца 2025 года, запуск ожидается в 2028 году.
👉Как дела у Новатэка?
🔹Роснефть пытается поднять вопрос о снижении тарифа на транспортировку газа для независимых производителей и добивается его прозрачности, узнал Ъ.
👉Какие идеи есть в российском нефтяном секторе?
🔹Элемент в конце года выпустит первое отечественное оборудование для производства силовых транзисторов, пишут Ведомости.
🔹Мосбиржа сегодня возобновит торги акциями Новабев после допэмиссии.
👉Что за "допка"?
🔹Совет директоров Банка Санкт-Петербург сегодня рассмотрит вопрос о выплате дивидендов за полугодие.
👉Кто еще может заплатить в ближайшее время?
#дайджест
@marketpowercomics
📑Отчеты дня, часть 1: Новабев и РенСтрах
Российский производитель крепкого алкоголя и страховая компания представили свои отчеты за полгода. Вместе с аналитиками Market Power разбираем показатели
🔹Новабев (BELU)
МСар = ₽91 млрд
Р/Е = 11
Результаты
- выручка: ₽57 млрд (+19%)
- EBITDA: ₽7,5 млрд (без изменений)
- чистая прибыль: ₽2 млрд (-34%)
- чистый долг: ₽43,8 млрд (+20%)
- чистый долг/EBITDA: 2,27х (против 2,05х за 1п23)
Основным драйвером роста выручки стали увеличение отгрузок брендов в России из сегмента премиум и выше, последовательный рост импортного портфеля, а также развитие собственной розничной сети "ВинЛаб".
Падение чистой прибыли компания связывает с продолжающимся давлением процентных ставок, а также — с инвестициями в развитие ВинЛаб.
Бумаги Новабев (BELU) сегодня вновь торгуются на Мосбирже после "допэмиссии" (на одну акцию инвесторы получат по семь новых). На открытии торгов котировки рухнули на 80%, Мосбиржа объявила дискретный аукцион.
🚀Мнение аналитиков МР
Отчет слабоват, но все же в рамках ожиданий
Во 2-м полугодии мы ожидаем, что чистая прибыль будет на уровне первой половины года благодаря росту выручки и EBITDA, а также сезонно сильному 4-му кварталу. При этом давить на прибыль будет рост процентных доходов из-за высокой ставки.
Ожидаем, что компания может заплатить 50% от чистой прибыли, согласно дивполитике. В пересчете на акцию это составит ₽10,4. Такая сумма примерно равна денежному потоку Новабева.
В целом мы нейтрально смотрим на перспективы инвестирования в акции компании. Сейчас, после своеобразного сплита (компания называет его допэмиссией), бумаги Новабев стоят довольно дорого.
🔹Ренессанс Страхование (RENI)
МСар = ₽52 млрд
Р/Е = 7
Р/В = 1,15х
Результаты
- чистая прибыль: ₽3,9 млрд (-44%)
- суммарные страховые премии: ₽73,4 млрд (+39%)
- инвестпортфель: ₽192,4 млрд (+6% с начала года)
Компания отмечает, что ключевыми драйверами роста стали накопительное страхование жизни и автострахование. Состав портфеля следующий: корпоративные облигации (40%), государственные и муниципальные облигации (17%), акции (11%), депозиты и денежные средства (25%), прочее (7%).
Также менеджмент рекомендовал совету директоров выплатить дивиденды в размере ₽3,6 на акцию.
Бумаги РенСтраха (RENI) снижаются на 2%.
🚀Мнение аналитиков МР
Отчет откровенно слабый, ожидания рынка, в том числе и наши, были выше
Прибыль рухнула из-за снижения прибыли от инвестиций на ₽6 млрд, что обусловлено негативной переоценкой инвестпортфеля в связи со снижением стоимости акций и облигаций (-₽4,8 млрд при +₽6,4 млрд в прошлом году). При этом растут процентные доходы из-за высокой ключевой ставки (+₽4,4 млрд к прошлому году).
Мы надеемся, что во втором полугодии убыток от переоценки портфеля будет меньше, и РенСтрах сможет заработать порядка ₽7 млрд прибыли. Сейчас мы нейтрально смотрим на перспективу инвестирования в акции компании: она активно растет и развивается, но стоит все еще не очень дешево.
@marketpowercomics
Российский производитель крепкого алкоголя и страховая компания представили свои отчеты за полгода. Вместе с аналитиками Market Power разбираем показатели
🔹Новабев (BELU)
МСар = ₽91 млрд
Р/Е = 11
Результаты
- выручка: ₽57 млрд (+19%)
- EBITDA: ₽7,5 млрд (без изменений)
- чистая прибыль: ₽2 млрд (-34%)
- чистый долг: ₽43,8 млрд (+20%)
- чистый долг/EBITDA: 2,27х (против 2,05х за 1п23)
Основным драйвером роста выручки стали увеличение отгрузок брендов в России из сегмента премиум и выше, последовательный рост импортного портфеля, а также развитие собственной розничной сети "ВинЛаб".
Падение чистой прибыли компания связывает с продолжающимся давлением процентных ставок, а также — с инвестициями в развитие ВинЛаб.
Бумаги Новабев (BELU) сегодня вновь торгуются на Мосбирже после "допэмиссии" (на одну акцию инвесторы получат по семь новых). На открытии торгов котировки рухнули на 80%, Мосбиржа объявила дискретный аукцион.
🚀Мнение аналитиков МР
Отчет слабоват, но все же в рамках ожиданий
Во 2-м полугодии мы ожидаем, что чистая прибыль будет на уровне первой половины года благодаря росту выручки и EBITDA, а также сезонно сильному 4-му кварталу. При этом давить на прибыль будет рост процентных доходов из-за высокой ставки.
Ожидаем, что компания может заплатить 50% от чистой прибыли, согласно дивполитике. В пересчете на акцию это составит ₽10,4. Такая сумма примерно равна денежному потоку Новабева.
В целом мы нейтрально смотрим на перспективы инвестирования в акции компании. Сейчас, после своеобразного сплита (компания называет его допэмиссией), бумаги Новабев стоят довольно дорого.
🔹Ренессанс Страхование (RENI)
МСар = ₽52 млрд
Р/Е = 7
Р/В = 1,15х
Результаты
- чистая прибыль: ₽3,9 млрд (-44%)
- суммарные страховые премии: ₽73,4 млрд (+39%)
- инвестпортфель: ₽192,4 млрд (+6% с начала года)
Компания отмечает, что ключевыми драйверами роста стали накопительное страхование жизни и автострахование. Состав портфеля следующий: корпоративные облигации (40%), государственные и муниципальные облигации (17%), акции (11%), депозиты и денежные средства (25%), прочее (7%).
Также менеджмент рекомендовал совету директоров выплатить дивиденды в размере ₽3,6 на акцию.
Бумаги РенСтраха (RENI) снижаются на 2%.
🚀Мнение аналитиков МР
Отчет откровенно слабый, ожидания рынка, в том числе и наши, были выше
Прибыль рухнула из-за снижения прибыли от инвестиций на ₽6 млрд, что обусловлено негативной переоценкой инвестпортфеля в связи со снижением стоимости акций и облигаций (-₽4,8 млрд при +₽6,4 млрд в прошлом году). При этом растут процентные доходы из-за высокой ключевой ставки (+₽4,4 млрд к прошлому году).
Мы надеемся, что во втором полугодии убыток от переоценки портфеля будет меньше, и РенСтрах сможет заработать порядка ₽7 млрд прибыли. Сейчас мы нейтрально смотрим на перспективу инвестирования в акции компании: она активно растет и развивается, но стоит все еще не очень дешево.
@marketpowercomics
📑Отчеты дня, часть 2: МТС и Мечел
Российский телеком-оператор отчитался за 2 квартал по МСФО, а металлург представил финансовые результаты за полгода. Вместе с аналитиками Market Power разбираем показатели
🔹МТС (MTSS)
МСар = ₽410 млрд
Р/Е = 6
Результаты
- выручка: ₽171 млрд (+18,5%)
- OIBDA: ₽65,4 млрд (+5%)
- чистая прибыль: ₽7,2 млрд (-57%)
- чистый долг: ₽424 млрд (+2%)
- капзатраты: ₽31 млрд (+56%)
- чистый долг/OIBDA: 1,8х (без изменений)
👉Отчет за 1 квартал смотрите здесь
Рост выручки компания объясняет ростом доходов от всех направлений бизнеса. Рост OIBDA сдерживают расходы на развитие перспективных направлений.
Снижение чистой прибыли связано с процентными расходами на фоне высоких ставок, а также с переоценкой финансовых инструментов.
Бумаги МТС (MTSS) падают на 1%.
🚀Мнение аналитиков МР
Еще один ожидаемо слабый отчет. Можно провести параллели с результатами другого оператора — Ростелекома — в части роста CAPEX и стагнации OIBDA.
Мы ожидаем, что во втором полугодии чистая прибыль составит порядка ₽20 млрд, что хуже результата первого полугодия. Оно и понятно: как мы помним, МТС в прошлом квартале получил разовый доход от продажи бизнеса в Армении, а процентные ставки были ниже, чем сейчас.
В целом мы негативно смотрим на перспективу инвестирования в акции МТС. Компания находится в сложном положении из-за роста процентных ставок, который уже сказывается на увеличении процентных расходов и съедает прибыль.
При этом долг оператора продолжает расти, что может заставить его снизить дивиденды.
🔹Мечел (MTLR)
МСар = ₽76 млрд
Р/Е = 3 (LTM за 2023 год)
Результаты
- выручка: ₽206 млрд (+6%)
- EBITDA: ₽32,8 млрд (-18%)
- чистый убыток: ₽16,6 млрд (против ₽3,5 млрд за 1п23)
Компания объясняет рост убытка ростом себестоимости продаж, финансовых расходов в связи с высокой ставкой, а также с признанием убытка от утраты контроля над европейскими активами.
Обыкновенные и привилегированные бумаги Мечела (MTLR и MTLRP) падают на 2%.
🚀Мнение аналитиков МР
Результаты не радуют, несмотря на то, что значительную часть убытка можно связать с разовыми расходами от утраты контроля над бизнесом за рубежом
Результаты Мечела за второе полугодие зависят от того, удастся ли компании продать свои активы в Европе. Сам Мечел ожидает, что их продажа принесет ₽5-7 млрд прибыли. Учитывая это, прибыль за вторую половину года может составить порядка ₽4-5 млрд.
А вот о дивидендах, конечно, можно забыть как минимум на ближайший год. Компании нужно снижать долг, но пока денег хватает скорее на ведение деятельности и уплату процентов, а на инвестициях опять придется экономить.
Исходя из этого, мы негативно смотрим на перспективу инвестирования в акции Мечела.
@marketpowercomics
Российский телеком-оператор отчитался за 2 квартал по МСФО, а металлург представил финансовые результаты за полгода. Вместе с аналитиками Market Power разбираем показатели
🔹МТС (MTSS)
МСар = ₽410 млрд
Р/Е = 6
Результаты
- выручка: ₽171 млрд (+18,5%)
- OIBDA: ₽65,4 млрд (+5%)
- чистая прибыль: ₽7,2 млрд (-57%)
- чистый долг: ₽424 млрд (+2%)
- капзатраты: ₽31 млрд (+56%)
- чистый долг/OIBDA: 1,8х (без изменений)
👉Отчет за 1 квартал смотрите здесь
Рост выручки компания объясняет ростом доходов от всех направлений бизнеса. Рост OIBDA сдерживают расходы на развитие перспективных направлений.
Снижение чистой прибыли связано с процентными расходами на фоне высоких ставок, а также с переоценкой финансовых инструментов.
Бумаги МТС (MTSS) падают на 1%.
🚀Мнение аналитиков МР
Еще один ожидаемо слабый отчет. Можно провести параллели с результатами другого оператора — Ростелекома — в части роста CAPEX и стагнации OIBDA.
Мы ожидаем, что во втором полугодии чистая прибыль составит порядка ₽20 млрд, что хуже результата первого полугодия. Оно и понятно: как мы помним, МТС в прошлом квартале получил разовый доход от продажи бизнеса в Армении, а процентные ставки были ниже, чем сейчас.
В целом мы негативно смотрим на перспективу инвестирования в акции МТС. Компания находится в сложном положении из-за роста процентных ставок, который уже сказывается на увеличении процентных расходов и съедает прибыль.
При этом долг оператора продолжает расти, что может заставить его снизить дивиденды.
🔹Мечел (MTLR)
МСар = ₽76 млрд
Р/Е = 3 (LTM за 2023 год)
Результаты
- выручка: ₽206 млрд (+6%)
- EBITDA: ₽32,8 млрд (-18%)
- чистый убыток: ₽16,6 млрд (против ₽3,5 млрд за 1п23)
Компания объясняет рост убытка ростом себестоимости продаж, финансовых расходов в связи с высокой ставкой, а также с признанием убытка от утраты контроля над европейскими активами.
Обыкновенные и привилегированные бумаги Мечела (MTLR и MTLRP) падают на 2%.
🚀Мнение аналитиков МР
Результаты не радуют, несмотря на то, что значительную часть убытка можно связать с разовыми расходами от утраты контроля над бизнесом за рубежом
Результаты Мечела за второе полугодие зависят от того, удастся ли компании продать свои активы в Европе. Сам Мечел ожидает, что их продажа принесет ₽5-7 млрд прибыли. Учитывая это, прибыль за вторую половину года может составить порядка ₽4-5 млрд.
А вот о дивидендах, конечно, можно забыть как минимум на ближайший год. Компании нужно снижать долг, но пока денег хватает скорее на ведение деятельности и уплату процентов, а на инвестициях опять придется экономить.
Исходя из этого, мы негативно смотрим на перспективу инвестирования в акции Мечела.
@marketpowercomics