❓Чего ждать на этой неделе?
Как обычно, подготовили для вас календарь событий на этой неделе
❌19 августа, понедельник
Важных событий не запланировано
📌20 августа, вторник
🔹Европлан и ТКС Холдинг (Т-Банк) отчитаются по МСФО за 2 квартал и 1-е полугодие.
👉Мы уже разбирали чистую прибыль Т-Банка за полгода
🔹Совет директоров НКХП рассмотрит вопрос о выплате дивидендов за 1-е полугодие.
📌21 августа, среда
🔹Займер и ЦИАН опубликуют отчет по МСФО за 2 квартал и полугодие.
👉"Операционка" Займера за 2 квартал
👉Отчет ЦИАНа за 1 квартал
🔹Совет директоров Инарктики рассмотрит вопрос о выплате дивидендов за 1-е полугодие.
👉Кто может заплатить в ближайшее время?
📌22 августа, четверг
🔹МТС, Ренессанс Страхование и CarMoney представят отчеты за 2 квартал и 1-е полугодие.
👉Результаты МТС за 1 квартал
👉Отчет РенСтраха за 1 квартал
📌23 августа, пятница
🔹Норникель отчитается за 2 квартал и 1-е полугодие по МСФО.
👉Разбираем производственные результаты компании
#календарь
@marketpowercomics
Как обычно, подготовили для вас календарь событий на этой неделе
❌19 августа, понедельник
Важных событий не запланировано
📌20 августа, вторник
🔹Европлан и ТКС Холдинг (Т-Банк) отчитаются по МСФО за 2 квартал и 1-е полугодие.
👉Мы уже разбирали чистую прибыль Т-Банка за полгода
🔹Совет директоров НКХП рассмотрит вопрос о выплате дивидендов за 1-е полугодие.
📌21 августа, среда
🔹Займер и ЦИАН опубликуют отчет по МСФО за 2 квартал и полугодие.
👉"Операционка" Займера за 2 квартал
👉Отчет ЦИАНа за 1 квартал
🔹Совет директоров Инарктики рассмотрит вопрос о выплате дивидендов за 1-е полугодие.
👉Кто может заплатить в ближайшее время?
📌22 августа, четверг
🔹МТС, Ренессанс Страхование и CarMoney представят отчеты за 2 квартал и 1-е полугодие.
👉Результаты МТС за 1 квартал
👉Отчет РенСтраха за 1 квартал
📌23 августа, пятница
🔹Норникель отчитается за 2 квартал и 1-е полугодие по МСФО.
👉Разбираем производственные результаты компании
#календарь
@marketpowercomics
Рынки сегодня
🔹Минфин ожидает в год по 20 IPO компаний стоимостью ₽4,5 трлн. Как пишут Ведомости, ₽1 трлн обеспечит размещение акций госорганизаций.
🔹Магнит впервые решил запустить франшизу. Формат предусматривает передачу франчайзи прав на использование бренда и бизнес-модели ретейлера.
👉Как дела у ретейлера?
🔹Рентабельность экспорта энергетического угля из России начала расти на всех направлениях вслед за восстановлением котировок на мировых рынках, выяснили Ведомости.
👉Наша распаковка угольной "дочки" Мечела
🔹Новатэк работает над Арктик СПГ-2 несмотря на санкции. Bloomberg узнал, что к месту строительства завода отбуксировали вторую производственную линию, платформа с ней покинула стройплощадку недалеко от Мурманска.
👉Отчет Новатэка за полгода
*динамика доллара и евро указана по официальному курсу ЦБ РФ на 17 августа.
#дайджест
@marketpowercomics
🔹Минфин ожидает в год по 20 IPO компаний стоимостью ₽4,5 трлн. Как пишут Ведомости, ₽1 трлн обеспечит размещение акций госорганизаций.
🔹Магнит впервые решил запустить франшизу. Формат предусматривает передачу франчайзи прав на использование бренда и бизнес-модели ретейлера.
👉Как дела у ретейлера?
🔹Рентабельность экспорта энергетического угля из России начала расти на всех направлениях вслед за восстановлением котировок на мировых рынках, выяснили Ведомости.
👉Наша распаковка угольной "дочки" Мечела
🔹Новатэк работает над Арктик СПГ-2 несмотря на санкции. Bloomberg узнал, что к месту строительства завода отбуксировали вторую производственную линию, платформа с ней покинула стройплощадку недалеко от Мурманска.
👉Отчет Новатэка за полгода
*динамика доллара и евро указана по официальному курсу ЦБ РФ на 17 августа.
#дайджест
@marketpowercomics
📑Отчеты дня: Делимобиль и Диасофт
Сервис каршеринга отчитался по МСФО за первое полугодие, а разработчик ПО представил результаты за 1-й квартал 2024 финансового года*. Вместе с аналитиками МР разбираем показатели
🔹Делимобиль (DELI)
МСар = ₽47 млрд
Р/Е = 28
Результаты
- выручка: ₽12,6 млрд (+46%)
- EBITDA: ₽2,8 млрд (+10%)
- чистая прибыль: ₽523 млн (-32%)
- чистый долг: ₽25 млрд (+55%)
- чистый долг/EBITDA: 3,7х (против 3,2х за 1п23)
Компания объясняет рост выручки популярностью каршеринга в РФ, что привело к увеличению базы пользователей, расширению автопарка и региональной экспансии. Общее количество зарегистрированных пользователей достигло 10,4 млн, увеличившись на 17% год к году.
Гендиректор компании Елена Бехтина заявила, что у менеджмента есть основания рекомендовать совету директоров выплатить первые в истории компании дивиденды уже по итогам полугодия.
Бумаги Делимобиля (DELI) снижаются на 1%.
🚀Мнение аналитиков МР
При сильном росте выручки EBITDA увеличилась всего на 19%, а процентные расходы ожидаемо "съели" чистую прибыль. Высокие процентные ставки — это большой вызов для компании, поскольку она в основном растет за счет денег, которые берет взаймы. Соответственно, увеличивается и долг.
Возможно, что компания может выплатить инвесторам 50% от чистой прибыли за полгода, однако доходность таких дивидендов будет крайне низкой.
Учитывая, что мы ожидаем дальнейшего повышения ставки, а компания пока что не "переварила" предыдущие изменения "ключа", мы советуем дважды подумать, прежде чем брать бумаги Делимобиля. Возможно, стоит дождаться или лучших времен (когда ставка пойдет на снижение), или же лучших цен.
🔹Диасофт (DIAS)
МСар = ₽52 млрд
Р/Е = 42 (LTM за 2023 год)
Результаты
- выручка ₽2,1 млрд (+30%)
- EBITDA: ₽591 млн (без изменений)
- чистая прибыль: ₽499 млн (динамика не предоставлена)
Бумаги Диасофта (DIAS) почти не реагируют на отчет.
*финансовый год начинается 1 апреля и заканчивается 31 марта календарного года
🚀Мнение аналитиков МР
Этот промежуточный отчет не очень показателен, так как тут видны только результаты за 1-й квартал.
Выручка растет в рамках ожиданий, а вот на EBITDA давят инвестиции в персонал. Однако делать какие-то выводы еще рано, следует дождаться отчетов по следующим кварталам, особенно — по 3 и 4.
Ожидаем, что за весь год выручка компании составит ₽11,5 млрд, EBITDA — ₽4,8 млрд, а чистая прибыль — ₽4 млрд.
Мы нейтрально смотрим на перспективы инвестирования в акции Диасофта. Сейчас на рынке в этом секторе есть более интересные идеи. Например, Яндекс или HeadHunter после того, как начнутся торги и пройдут последствия "навеса".
@marketpowercomics
Сервис каршеринга отчитался по МСФО за первое полугодие, а разработчик ПО представил результаты за 1-й квартал 2024 финансового года*. Вместе с аналитиками МР разбираем показатели
🔹Делимобиль (DELI)
МСар = ₽47 млрд
Р/Е = 28
Результаты
- выручка: ₽12,6 млрд (+46%)
- EBITDA: ₽2,8 млрд (+10%)
- чистая прибыль: ₽523 млн (-32%)
- чистый долг: ₽25 млрд (+55%)
- чистый долг/EBITDA: 3,7х (против 3,2х за 1п23)
Компания объясняет рост выручки популярностью каршеринга в РФ, что привело к увеличению базы пользователей, расширению автопарка и региональной экспансии. Общее количество зарегистрированных пользователей достигло 10,4 млн, увеличившись на 17% год к году.
Гендиректор компании Елена Бехтина заявила, что у менеджмента есть основания рекомендовать совету директоров выплатить первые в истории компании дивиденды уже по итогам полугодия.
Бумаги Делимобиля (DELI) снижаются на 1%.
🚀Мнение аналитиков МР
При сильном росте выручки EBITDA увеличилась всего на 19%, а процентные расходы ожидаемо "съели" чистую прибыль. Высокие процентные ставки — это большой вызов для компании, поскольку она в основном растет за счет денег, которые берет взаймы. Соответственно, увеличивается и долг.
Возможно, что компания может выплатить инвесторам 50% от чистой прибыли за полгода, однако доходность таких дивидендов будет крайне низкой.
Учитывая, что мы ожидаем дальнейшего повышения ставки, а компания пока что не "переварила" предыдущие изменения "ключа", мы советуем дважды подумать, прежде чем брать бумаги Делимобиля. Возможно, стоит дождаться или лучших времен (когда ставка пойдет на снижение), или же лучших цен.
🔹Диасофт (DIAS)
МСар = ₽52 млрд
Р/Е = 42 (LTM за 2023 год)
Результаты
- выручка ₽2,1 млрд (+30%)
- EBITDA: ₽591 млн (без изменений)
- чистая прибыль: ₽499 млн (динамика не предоставлена)
Бумаги Диасофта (DIAS) почти не реагируют на отчет.
*финансовый год начинается 1 апреля и заканчивается 31 марта календарного года
🚀Мнение аналитиков МР
Этот промежуточный отчет не очень показателен, так как тут видны только результаты за 1-й квартал.
Выручка растет в рамках ожиданий, а вот на EBITDA давят инвестиции в персонал. Однако делать какие-то выводы еще рано, следует дождаться отчетов по следующим кварталам, особенно — по 3 и 4.
Ожидаем, что за весь год выручка компании составит ₽11,5 млрд, EBITDA — ₽4,8 млрд, а чистая прибыль — ₽4 млрд.
Мы нейтрально смотрим на перспективы инвестирования в акции Диасофта. Сейчас на рынке в этом секторе есть более интересные идеи. Например, Яндекс или HeadHunter после того, как начнутся торги и пройдут последствия "навеса".
@marketpowercomics
🚀 Лучшие облигации недели. Выбор Market Power
Лучшие облигации этой недели прямо сейчас. Скорее добавляйте в портфель!
🔹Флоатер: Самолет
ISIN: RU000A1095L7
Компания — №2 по объемам строительства в РФ. Концентрируется на масс-сегменте жилья.
Конкурентные преимущества — высокая скорость и низкая себестоимость строительства. Имеет сильные рыночные позиции и адекватную долговую нагрузку.
🔹Фикс: Сэтл Групп
ISIN: RU000A1084B2
Крупнейший застройщик жилой недвижимости в Северо-Западном регионе РФ. Один из крупнейших игроков строительного рынка РФ по объемам ввода жилья. Входит в топ-7 по объему текущего строительства в РФ и топ-5 по объему ввода жилья в 2023 году в стране.
Лидирующие позиции на рынке Питера и Ленинградской области, узнаваемый бренд и отличная экспертиза рынка региона благодаря собственному агентству делают Сэтл довольно сильной компанией, бонды которой стоит рассмотреть в качестве инвестиций.
🔹"Замещайка": Совкомфлот
ISIN: RU000A1060Q0
Крупнейший собственник и оператор танкерного флота в РФ. Бенефициар текущего геополитического кризиса. Ограничения на транспортировку российской нефти привели к росту загрузки, ставок фрахта и прибыли компании.
Конечно, мы помним, что на компанию периодически накладывают санкции, однако на кредитном качестве эмитента они вряд ли как-то скажутся.
@marketpowercomics
Лучшие облигации этой недели прямо сейчас. Скорее добавляйте в портфель!
🔹Флоатер: Самолет
ISIN: RU000A1095L7
Компания — №2 по объемам строительства в РФ. Концентрируется на масс-сегменте жилья.
Конкурентные преимущества — высокая скорость и низкая себестоимость строительства. Имеет сильные рыночные позиции и адекватную долговую нагрузку.
🔹Фикс: Сэтл Групп
ISIN: RU000A1084B2
Крупнейший застройщик жилой недвижимости в Северо-Западном регионе РФ. Один из крупнейших игроков строительного рынка РФ по объемам ввода жилья. Входит в топ-7 по объему текущего строительства в РФ и топ-5 по объему ввода жилья в 2023 году в стране.
Лидирующие позиции на рынке Питера и Ленинградской области, узнаваемый бренд и отличная экспертиза рынка региона благодаря собственному агентству делают Сэтл довольно сильной компанией, бонды которой стоит рассмотреть в качестве инвестиций.
🔹"Замещайка": Совкомфлот
ISIN: RU000A1060Q0
Крупнейший собственник и оператор танкерного флота в РФ. Бенефициар текущего геополитического кризиса. Ограничения на транспортировку российской нефти привели к росту загрузки, ставок фрахта и прибыли компании.
Конечно, мы помним, что на компанию периодически накладывают санкции, однако на кредитном качестве эмитента они вряд ли как-то скажутся.
@marketpowercomics
🫡Ашинский метзавод едет на Урал
Только недавно компания рекомендовала дивиденды с невероятной доходностью, после чего ее бумаги росли без остановки. И вот сегодня котировки перешли к падению. Рассказываем, что произошло, и разбираемся в нюансах вместе с аналитиками Market Power
Ашинский метзавод (AMEZ)
МСар = ₽72 млрд
Р/Е = 7
❓Что случилось?
АО "Урал-ВК" направило обязательное предложение о выкупе акций Ашинского метзавода по цене ₽71 за штуку. Общее количество акций, которое хочет купить компания, составляет 78,7 млн штук.
После этой новости бумаги Ашинского метзавода (AMEZ) перешли к падению на 12%.
🤓Что это значит?
"Урал-ВК" стал собственником более 30% акций завода, поэтому такое предложение обязательно по закону.
Точно неизвестно, сколько акций принадлежит "Урал-ВК", но, учитывая размер оферты, вероятно, что компания владеет порядка 84% бумаг AMEZ.
Для того, чтобы получить все 100%, "Урал-ВК" необходимо приобрести у миноритариев еще 11%, поскольку если у компании уже есть 95% бумаг, то остальные она может выкупить без согласия инвесторов.
Однако вероятность того, что "Урал-ВК" сможет приобрести эти 11%, крайне мала.
🧐Зачем тогда эта оферта нужна?
Скорее всего, она была выставлена исключительно потому, что того требует закон.
Раньше у AMEZ были зарубежные собственники в оффшорах, которым дивиденды дойти никак не могли. Вероятно, что сейчас происходит такой "процесс переоформления", после которого собственники будут зарегистрированы в РФ и смогут получить выплату.
🚀Что делать инвестору?
Слушать МР, когда мы говорим, что акции третьего эшелона нестабильны.
Судя по падению котировок, многие инвесторы испугались, что им придется продавать акции по ₽71 за штуку, поэтому решили поскорее избавиться от бумаг. Однако, как мы уже сказали, далеко не факт, что акции придется продавать в любом случае.
Еще раз повторяем: инвестиции в такие компании непредсказуемые, и мы, придерживаясь долгосрочной стратегии, советуем воздержаться от них.
@marketpowercomics
Только недавно компания рекомендовала дивиденды с невероятной доходностью, после чего ее бумаги росли без остановки. И вот сегодня котировки перешли к падению. Рассказываем, что произошло, и разбираемся в нюансах вместе с аналитиками Market Power
Ашинский метзавод (AMEZ)
МСар = ₽72 млрд
Р/Е = 7
❓Что случилось?
АО "Урал-ВК" направило обязательное предложение о выкупе акций Ашинского метзавода по цене ₽71 за штуку. Общее количество акций, которое хочет купить компания, составляет 78,7 млн штук.
После этой новости бумаги Ашинского метзавода (AMEZ) перешли к падению на 12%.
🤓Что это значит?
"Урал-ВК" стал собственником более 30% акций завода, поэтому такое предложение обязательно по закону.
Точно неизвестно, сколько акций принадлежит "Урал-ВК", но, учитывая размер оферты, вероятно, что компания владеет порядка 84% бумаг AMEZ.
Для того, чтобы получить все 100%, "Урал-ВК" необходимо приобрести у миноритариев еще 11%, поскольку если у компании уже есть 95% бумаг, то остальные она может выкупить без согласия инвесторов.
Однако вероятность того, что "Урал-ВК" сможет приобрести эти 11%, крайне мала.
🧐Зачем тогда эта оферта нужна?
Скорее всего, она была выставлена исключительно потому, что того требует закон.
Раньше у AMEZ были зарубежные собственники в оффшорах, которым дивиденды дойти никак не могли. Вероятно, что сейчас происходит такой "процесс переоформления", после которого собственники будут зарегистрированы в РФ и смогут получить выплату.
🚀Что делать инвестору?
Слушать МР, когда мы говорим, что акции третьего эшелона нестабильны.
Судя по падению котировок, многие инвесторы испугались, что им придется продавать акции по ₽71 за штуку, поэтому решили поскорее избавиться от бумаг. Однако, как мы уже сказали, далеко не факт, что акции придется продавать в любом случае.
Еще раз повторяем: инвестиции в такие компании непредсказуемые, и мы, придерживаясь долгосрочной стратегии, советуем воздержаться от них.
@marketpowercomics
Рынок после закрытия
- Мосбиржа: 2775 пунктов (-1,9%);
- РТС: 976 пунктов (-2,6%).
📌Главное к этому часу
🔹Инфляционные ожидания населения России в августе выросли до 12,9% с 12,5% в июле, сообщил ЦБ.
👉Что будет со ставкой?
🔹Минпромторг предлагает увеличить квоту на экспорт удобрений на 297 тыс. тонн.
👉Какие проблемы испытывают публичные удобренцы?
🔹Российские производители свинины намерены в ближайшие годы захватить 10% китайского рынка импорта свинины, стремясь воспользоваться торговой напряженностью между ЕС и Китаем, крупнейшим в мире потребителем свинины, пишет Reuters.
👉Как дела у Черкизово?
🔹ЮГК оспаривает приостановку работы четырех карьеров, просит приостановить запрет на добычу золота до вступления судебного решения в силу.
👉Почему бумаги ЮГК могут быть интересны?
🔹Делимобиль пока что не планирует SPO или buyback, рекомендация по дивидендам будет объявлена позднее, заявила гендиректор компании Елена Бехтина.
👉Сегодня разбирали отчет компании за полгода
🔹Девелопер АПРИ выходит на рынок Санкт-Петербурга.
👉Как прошло IPO компании?
#дайджест
@marketpowercomics
- Мосбиржа: 2775 пунктов (-1,9%);
- РТС: 976 пунктов (-2,6%).
📌Главное к этому часу
🔹Инфляционные ожидания населения России в августе выросли до 12,9% с 12,5% в июле, сообщил ЦБ.
👉Что будет со ставкой?
🔹Минпромторг предлагает увеличить квоту на экспорт удобрений на 297 тыс. тонн.
👉Какие проблемы испытывают публичные удобренцы?
🔹Российские производители свинины намерены в ближайшие годы захватить 10% китайского рынка импорта свинины, стремясь воспользоваться торговой напряженностью между ЕС и Китаем, крупнейшим в мире потребителем свинины, пишет Reuters.
👉Как дела у Черкизово?
🔹ЮГК оспаривает приостановку работы четырех карьеров, просит приостановить запрет на добычу золота до вступления судебного решения в силу.
👉Почему бумаги ЮГК могут быть интересны?
🔹Делимобиль пока что не планирует SPO или buyback, рекомендация по дивидендам будет объявлена позднее, заявила гендиректор компании Елена Бехтина.
👉Сегодня разбирали отчет компании за полгода
🔹Девелопер АПРИ выходит на рынок Санкт-Петербурга.
👉Как прошло IPO компании?
#дайджест
@marketpowercomics
Рынки сегодня
🔹Европа почти заполнила хранилища газа на целевые 90% — раньше срока, как и в 2023 году, пишет РБК.
👉А идей среди газовиков на рынке по-прежнему нет
🔹Часть банков КНР стала возвращать платежи за товары, которые китайские контрагенты уже поставили российским импортерам, узнали Ведомости.
👉Что будет с юанем?
🔹ЦБ предложил разделить рынок микрофинансирования на три сегмента. Регулятор пояснил, что некоторые микрозаймы из-за высоких процентных ставок снижают доверие ко всему рынку.
👉Как дела у Займера?
🔹Мосбиржа с 20 по 22 августа приостановит торги акциями Новабев в связи с допэмиссией.
👉Что за "допка"?
🔹Сегодня свои отчеты по МСФО за полугодие должны представить ТКС Холдинг (Т-Банк) и Европлан.
👉Чего еще ждать на этой неделе?
🔹Восточная биржа провела первые в стране торги щебнем. Постепенно площадка планирует запустить торги песком, торфом и другими товарами.
#дайджест
@marketpowercomics
🔹Европа почти заполнила хранилища газа на целевые 90% — раньше срока, как и в 2023 году, пишет РБК.
👉А идей среди газовиков на рынке по-прежнему нет
🔹Часть банков КНР стала возвращать платежи за товары, которые китайские контрагенты уже поставили российским импортерам, узнали Ведомости.
👉Что будет с юанем?
🔹ЦБ предложил разделить рынок микрофинансирования на три сегмента. Регулятор пояснил, что некоторые микрозаймы из-за высоких процентных ставок снижают доверие ко всему рынку.
👉Как дела у Займера?
🔹Мосбиржа с 20 по 22 августа приостановит торги акциями Новабев в связи с допэмиссией.
👉Что за "допка"?
🔹Сегодня свои отчеты по МСФО за полугодие должны представить ТКС Холдинг (Т-Банк) и Европлан.
👉Чего еще ждать на этой неделе?
🔹Восточная биржа провела первые в стране торги щебнем. Постепенно площадка планирует запустить торги песком, торфом и другими товарами.
#дайджест
@marketpowercomics
😱 Ставка на дефолты. Часть 1
С 4 квартала 2016 года, по данным Мосбиржи, на российском долговом рынке случилось 45 дефолтов по биржевым облигациям с префиксом RU. При этом 25 из них произошли в 2024 году, и количество их очевидно растет вместе с ключевой ставкой.
Механика проста: при росте ключевой ставки растет стоимость заимствования компаний, ведь большинство кредитов юрлицам выдается с привязкой платежей к значению ключевой ставки. Это значит, что объем процентных платежей корпоративного сектора будет расти, а его маржинальность — сокращаться. По прогнозам MP, Центробанк может повысить ставку до 20% уже на сентябрьском заседании.
Уже сейчас объем кредитов с плавающей ставкой, выданных юрлицам (включая ИП и МСП), составляет больше ₽37 трлн. Рост ключевой ставки вызовет прямой рост процентной нагрузки на российских юрлиц — включая банки и финансовые компании — более чем на ₽740 млрд в год.
В контексте короткого временного периода высокой ставки и страновой корпоративной прибыли РФ, которую аналитики MP оценивают в ₽40 трлн, это не такая уж большая цифра. Однако стресс для наиболее закредитованных заемщиков усилится, ведь рефинансировать свои займы компаниям станет сложнее.
Продолжение в следующем посте
@marketpowercomics
С 4 квартала 2016 года, по данным Мосбиржи, на российском долговом рынке случилось 45 дефолтов по биржевым облигациям с префиксом RU. При этом 25 из них произошли в 2024 году, и количество их очевидно растет вместе с ключевой ставкой.
Механика проста: при росте ключевой ставки растет стоимость заимствования компаний, ведь большинство кредитов юрлицам выдается с привязкой платежей к значению ключевой ставки. Это значит, что объем процентных платежей корпоративного сектора будет расти, а его маржинальность — сокращаться. По прогнозам MP, Центробанк может повысить ставку до 20% уже на сентябрьском заседании.
Уже сейчас объем кредитов с плавающей ставкой, выданных юрлицам (включая ИП и МСП), составляет больше ₽37 трлн. Рост ключевой ставки вызовет прямой рост процентной нагрузки на российских юрлиц — включая банки и финансовые компании — более чем на ₽740 млрд в год.
В контексте короткого временного периода высокой ставки и страновой корпоративной прибыли РФ, которую аналитики MP оценивают в ₽40 трлн, это не такая уж большая цифра. Однако стресс для наиболее закредитованных заемщиков усилится, ведь рефинансировать свои займы компаниям станет сложнее.
Продолжение в следующем посте
@marketpowercomics
😱 Ставка на дефолты. Часть 2
Даже если ЦБ оставит ставку 18% до конца первой половины 2025 года, мы все равно увидим еще несколько дефолтов. Если же ЦБ решит сохранить такую ставку на несколько лет, число дефолтов вырастет кратно: большинство российских компаний не приспособлены к такому уровню процентных платежей.
Смоделируем, что будет в подобной ситуации.
В 2023 году портфель кредитов нефинансовым компаниям составлял ₽60 трлн, а заплатили они ₽6,5 трлн процентных платежей. Средняя ключевая ставка в 2023-м была около 10%. При росте ставки до 20% и удержании ее на этом уровне в 2025-2026 годах процентные расходы будут больше ₽10 трлн. То есть рентабельность экономики снизится на 20%. А это — гарантированная волна системных дефолтов.
Системная волна дефолтов вызовет миграцию капитала из высокодоходных инструментов в квазибезрисковые (депозиты и ОФЗ), а также в акции голубых фишек. На долговом рынке будет длительный период роста спредов, а доступность капитала сильно снизится.
❓Есть ли "безопасные" облигации?
Абсолютно безопасной зоны не существует! Наименее рискованные бумаги, само собой, с рейтингом AAA-АА, для них вероятность дефолта на горизонте 1 года — 0,1%. Сильнее всего растет вероятность дефолта при переходе из АА в А — с 0,1% до 0,6% (в 6 раз). Затем вероятность дефолта растет примерно в 1,4-2,5 раза с каждым нотчем (ступень рейтинга).
А вот вероятность дефолта на горизонте года для бумаг рейтинга ВВ составляет 4,5%, то есть уже в 45 раз больше, чем для АА. На горизонте двух и трех лет вероятности дефолта ведут себя сопоставимым образом: начинаются с 0,5% и 0,7% для ААА-АА, а затем растут в 1,5-3 раза за каждый нотч.
Таким образом, вероятность дефолта на горизонте 3 лет для бумаг ВВ в 21 раз выше, чем для АА, и составляет 15,5%. Подробнее с этими цифрами можно познакомиться в матрице дефолтов Эксперта РА.
❓Что делать инвестору?
Market Power рекомендует начинающим инвесторам избегать компаний с кредитным рейтингом ниже ВВВ: для их анализа зачастую требуется очень глубоко погружаться в анализ бухгалтерской отчетности.
Если же вы уже сидите в ВДО, не стоит принимать импульсивных решений. Мы рекомендуем читателям задаться вопросом: «Понимаю ли я досконально экономику своих портфельных компаний?»
Если вы совершали импульсивные покупки или вам кажется, что вы недостаточно хорошо понимаете бизнес своих объектов инвестиций, рекомендуем незамедлительно приступать к анализу, так как дефолты всегда становятся неожиданностью.
При этом даже если вы уверены в своих инвестициях, рекомендуем еще раз оценить целесообразность вложений в бумаги компаний с высокой долговой нагрузкой.
@marketpowercomics
Даже если ЦБ оставит ставку 18% до конца первой половины 2025 года, мы все равно увидим еще несколько дефолтов. Если же ЦБ решит сохранить такую ставку на несколько лет, число дефолтов вырастет кратно: большинство российских компаний не приспособлены к такому уровню процентных платежей.
Смоделируем, что будет в подобной ситуации.
В 2023 году портфель кредитов нефинансовым компаниям составлял ₽60 трлн, а заплатили они ₽6,5 трлн процентных платежей. Средняя ключевая ставка в 2023-м была около 10%. При росте ставки до 20% и удержании ее на этом уровне в 2025-2026 годах процентные расходы будут больше ₽10 трлн. То есть рентабельность экономики снизится на 20%. А это — гарантированная волна системных дефолтов.
Системная волна дефолтов вызовет миграцию капитала из высокодоходных инструментов в квазибезрисковые (депозиты и ОФЗ), а также в акции голубых фишек. На долговом рынке будет длительный период роста спредов, а доступность капитала сильно снизится.
❓Есть ли "безопасные" облигации?
Абсолютно безопасной зоны не существует! Наименее рискованные бумаги, само собой, с рейтингом AAA-АА, для них вероятность дефолта на горизонте 1 года — 0,1%. Сильнее всего растет вероятность дефолта при переходе из АА в А — с 0,1% до 0,6% (в 6 раз). Затем вероятность дефолта растет примерно в 1,4-2,5 раза с каждым нотчем (ступень рейтинга).
А вот вероятность дефолта на горизонте года для бумаг рейтинга ВВ составляет 4,5%, то есть уже в 45 раз больше, чем для АА. На горизонте двух и трех лет вероятности дефолта ведут себя сопоставимым образом: начинаются с 0,5% и 0,7% для ААА-АА, а затем растут в 1,5-3 раза за каждый нотч.
Таким образом, вероятность дефолта на горизонте 3 лет для бумаг ВВ в 21 раз выше, чем для АА, и составляет 15,5%. Подробнее с этими цифрами можно познакомиться в матрице дефолтов Эксперта РА.
❓Что делать инвестору?
Market Power рекомендует начинающим инвесторам избегать компаний с кредитным рейтингом ниже ВВВ: для их анализа зачастую требуется очень глубоко погружаться в анализ бухгалтерской отчетности.
Если же вы уже сидите в ВДО, не стоит принимать импульсивных решений. Мы рекомендуем читателям задаться вопросом: «Понимаю ли я досконально экономику своих портфельных компаний?»
Если вы совершали импульсивные покупки или вам кажется, что вы недостаточно хорошо понимаете бизнес своих объектов инвестиций, рекомендуем незамедлительно приступать к анализу, так как дефолты всегда становятся неожиданностью.
При этом даже если вы уверены в своих инвестициях, рекомендуем еще раз оценить целесообразность вложений в бумаги компаний с высокой долговой нагрузкой.
@marketpowercomics
📑Отчеты дня: Т-Банк и Европлан
Банк и лизинговая компания представили свои отчеты по МСФО за полугодие. Разбираем показатели вместе с аналитиками Market Power
🔹Т-Банк (TCSG)
МСар = ₽0,5 трлн
Р/Е = 5,5
Р/В = 1,8х
Результаты
- чистые процентные доходы: ₽151 млрд (+50%)
- чистые комиссионные доходы: ₽42,4 млрд (+28%)
- чистая прибыль: ₽45,7 млрд (+25%)
- ROE: 32% (против 33% за 1п23)
Банк отмечает, что за 2 квартал общая выручка составила ₽193 млрд, увеличившись на 72% год к году.
Т-Банк заявил, что принял новую дивполитику, согласно которой будет выплачивать до 30% от чистой прибыли за год. Банк "будет стремиться" платить ежеквартально.
Также стало известно, что Интеррос стал крупнейшим неконтролирующим акционером Т-Банка с долей в 41,4%.
Бумаги Т-Банка (TCSG) растут на 1,5%.
🚀Мнение аналитиков МР
Удивляться нечему — отчет ожидаемо отличный!
Процентные доходы выросли за счет высокой ключевой ставки, комиссионные — за счет роста количества клиентов банка и их активности. При этом сильно выросла стоимость риска. Есть вероятность, что в дальнейшем банк будет распускать резервы, что будет дополнительным позитивом.
Результаты за следующие периоды будут зависеть от успеха интеграции с Росбанком. Мы считаем, что ТКС Холдингу это удастся. Также верим, что банк сможет перейти на выплату дивидендов поквартально, как и планирует.
Мы позитивно смотрим на бумаги Т-Банка, он по-прежнему остается нашим фаворитом наравне с Совкомбанком и Банком Санкт-Петербург. Из рисков — только объединение с Росбанком, но, как мы уже сказали, шансы на успех этого слияния высоки.
🔹Европлан (LEAS)
МСар = ₽99 млрд
Р/Е = 6
Р/В = 1,9х
Результаты
- чистый процентный доход: ₽12 млрд (+49%)
- чистый непроцентный доход: ₽7 млрд (+19%)
- лизинговый портфель: ₽256,7 млрд (+12%)
- чистая прибыль: ₽8,7 млрд (+24%)
Компания ожидает, что за весь год лизинговый портфель вырастет на 30%, а чистая прибыль составит ₽14-16 млрд.
Бумаги Европлана (LEAS) падают на 1%.
🚀Мнение аналитиков МР
Отчет неплохой, но несколько хуже ожиданий в части непроцентных доходов и прибыли. Показатели растут вместе с лизинговым портфелем в связи со спросом на автомобили и технику.
Компания несколько снизила свои прогнозы, огорчив инвесторов. Связано это в основном с ростом резервов из-за высокого "ключа", торможением экономики и ростом налогов из-за реформы (налог на прибыль в следующем году вырастет до 25%).
Мы нейтрально смотрим на перспективу инвестирования в акции Европлана. Считаем, что сейчас на рынке в финсекторе есть более интересные истории.
@marketpowercomics
Банк и лизинговая компания представили свои отчеты по МСФО за полугодие. Разбираем показатели вместе с аналитиками Market Power
🔹Т-Банк (TCSG)
МСар = ₽0,5 трлн
Р/Е = 5,5
Р/В = 1,8х
Результаты
- чистые процентные доходы: ₽151 млрд (+50%)
- чистые комиссионные доходы: ₽42,4 млрд (+28%)
- чистая прибыль: ₽45,7 млрд (+25%)
- ROE: 32% (против 33% за 1п23)
Банк отмечает, что за 2 квартал общая выручка составила ₽193 млрд, увеличившись на 72% год к году.
Т-Банк заявил, что принял новую дивполитику, согласно которой будет выплачивать до 30% от чистой прибыли за год. Банк "будет стремиться" платить ежеквартально.
Также стало известно, что Интеррос стал крупнейшим неконтролирующим акционером Т-Банка с долей в 41,4%.
Бумаги Т-Банка (TCSG) растут на 1,5%.
🚀Мнение аналитиков МР
Удивляться нечему — отчет ожидаемо отличный!
Процентные доходы выросли за счет высокой ключевой ставки, комиссионные — за счет роста количества клиентов банка и их активности. При этом сильно выросла стоимость риска. Есть вероятность, что в дальнейшем банк будет распускать резервы, что будет дополнительным позитивом.
Результаты за следующие периоды будут зависеть от успеха интеграции с Росбанком. Мы считаем, что ТКС Холдингу это удастся. Также верим, что банк сможет перейти на выплату дивидендов поквартально, как и планирует.
Мы позитивно смотрим на бумаги Т-Банка, он по-прежнему остается нашим фаворитом наравне с Совкомбанком и Банком Санкт-Петербург. Из рисков — только объединение с Росбанком, но, как мы уже сказали, шансы на успех этого слияния высоки.
🔹Европлан (LEAS)
МСар = ₽99 млрд
Р/Е = 6
Р/В = 1,9х
Результаты
- чистый процентный доход: ₽12 млрд (+49%)
- чистый непроцентный доход: ₽7 млрд (+19%)
- лизинговый портфель: ₽256,7 млрд (+12%)
- чистая прибыль: ₽8,7 млрд (+24%)
Компания ожидает, что за весь год лизинговый портфель вырастет на 30%, а чистая прибыль составит ₽14-16 млрд.
Бумаги Европлана (LEAS) падают на 1%.
🚀Мнение аналитиков МР
Отчет неплохой, но несколько хуже ожиданий в части непроцентных доходов и прибыли. Показатели растут вместе с лизинговым портфелем в связи со спросом на автомобили и технику.
Компания несколько снизила свои прогнозы, огорчив инвесторов. Связано это в основном с ростом резервов из-за высокого "ключа", торможением экономики и ростом налогов из-за реформы (налог на прибыль в следующем году вырастет до 25%).
Мы нейтрально смотрим на перспективу инвестирования в акции Европлана. Считаем, что сейчас на рынке в финсекторе есть более интересные истории.
@marketpowercomics
Рынок после закрытия
- Мосбиржа: 2768 пунктов (-0,3%);
- РТС: 961 пункт (-1,5%).
📌Главное к этому часу
🔹Татнефть отчиталась по МСФО за полугодие. Выручка выросла на 49%, до ₽931 млрд, чистая прибыль увеличилась на 2%, до ₽151 млрд.
🔹Совет директоров ТКС Холдинга (Т-Банк) рассмотрит вопрос о выплате первых квартальных дивидендов до конца года. Компания также допускает, что может выплатить дивиденды больше чем за один квартал.
👉Отчет Т-Банка за полгода
🔹Мосбиржа планирует оспорить санкции США, выстраивает линию защиты, обратится в OFAC.
👉Напомним про летние санкции на Мосбиржу
🔹Менеджмент Европлана рекомендует совету директоров компании выплатить ₽3 млрд дивидендов за 9 месяцев этого года.
👉Кто заплатит в ближайшее время?
#дайджест
@marketpowercomics
- Мосбиржа: 2768 пунктов (-0,3%);
- РТС: 961 пункт (-1,5%).
📌Главное к этому часу
🔹Татнефть отчиталась по МСФО за полугодие. Выручка выросла на 49%, до ₽931 млрд, чистая прибыль увеличилась на 2%, до ₽151 млрд.
🔹Совет директоров ТКС Холдинга (Т-Банк) рассмотрит вопрос о выплате первых квартальных дивидендов до конца года. Компания также допускает, что может выплатить дивиденды больше чем за один квартал.
👉Отчет Т-Банка за полгода
🔹Мосбиржа планирует оспорить санкции США, выстраивает линию защиты, обратится в OFAC.
👉Напомним про летние санкции на Мосбиржу
🔹Менеджмент Европлана рекомендует совету директоров компании выплатить ₽3 млрд дивидендов за 9 месяцев этого года.
👉Кто заплатит в ближайшее время?
#дайджест
@marketpowercomics