Чем дальше в лес, тем больше долг. Часть 2
Аналитики Market Power рассказывают, какие проблемы испытывает Segezha и как их решать

☝️ Отчет компании за третий квартал

🚀Об инвестиционной привлекательности в акциях говорить не приходится, конкурентное преимущество Segezha — лидерство по себестоимости леса — ослабло из-за логистических затрат.

🔸Экспорт в Европу прекратился, а из-за перенаправления поставок в Азию затраты на доставку выросли. С учетом низких цен на пиломатериалы это сильно давит на бизнес компании.


🥺Сможет ли Segezha обслуживать долг?
Еще в 2022 году менеджмент ожидал восстановления цен на лесную продукцию. Но этого не произошло до сих пор. Рубль ослаб, а свободный денежный поток по-прежнему отрицательный.

❗️- Рынок может оставаться иррациональным гораздо дольше, чем вы можете оставаться платежеспособным, — сказал однажды английский экономист Джон Мейнард Кейнс

🔸Эта цитата хорошо описывает положение Segezha. Цены на продукцию остаются низкими на фоне высоких ставок на Западе и в Китае. Выше ставки —> дороже строительство и ипотеки —> меньше объемы строительства —> меньше древесины закупается для строительства.

🔸Эти факторы могут оставаться такими дольше, чем компания сможет наращивать и платить по своим долговым обязательствам. Важно держать это в уме.


😔Какие еще есть проблемы?
В обслуживании долга тоже есть своя цепочка. Segezha не может расплатиться с текущими обязательствами. Например, на конец 3 квартала у нее на счетах было ₽7,4 млрд, но в 4 квартале ей предстоит погасить обязательства на ₽9,2 млрд. Выход — перезанять деньги, чтобы погасить этот долг, то есть рефинансировать его.

🔸Но ключевую ставку подняли, и новый кредит или выпуск облигаций будет дороже. Поэтому средняя ставка по долгу растет. Во 2 квартале — 10%, в 3 квартале — 12,4%. Но даже это не все: ставка растет еще и из-за:
- ухудшения кредитного качества Segezha. Растет премия за риск. Тут все как у физиков: банк не предложит клиенту с минимальной зарплатой и 3 просроченными долгами кредит под лучшую ставку, она будет гораздо выше обычной;
- флоатеров, банковских кредитов с привязкой к ставке. А ставка все растет...


❗️Вывод
Насколько эти факторы будут оставаться "иррациональными" для Segezha — неизвестно. Но запас прочности у нее ограничен. Текущая долговая нагрузка по Net Debt/LTM OIBDA больше 10. Исправить положение может только идеальная ценовая конъюнктура в ближайшие пару лет, либо поддержка материнской компании — АФК Системы.

#лес #Segezha #МР_Иванов

Рынки сегодня

🔷Экспорт СПГ из России в октябре достиг максимума в этом году в 2,98 млн тонн за счет роста поставок в Японию с Сахалина-2 и окончания ремонтов на основных заводах.
👉Каким будет рынок СПГ в ближайшие годы?

🔹Казахстан планирует подписать меморандум с Интер РАО-Экспорт для строительства трех ТЭЦ.

🔹Альфа-банк намерен получить лицензию брокера или управляющей компании в КНР, пишет РБК.
👉РФ же уже давно привлекает иностранных дружественных брокеров

🔹Бизнес сообщил о "круговороте рублей" из-за новых правил возврата выручки. Как сообщают Ведомости, компании покупают за рубежом на рубли валюту, чтобы затем в России вновь продать ее за рубли.
👉Подробнее про указ о продаже валютной выручки

🔹Минфин США запросило у управляющих компаний информацию о сотне танкеров, якобы перевозивших предназначенную для экспорта российскую нефть в обход санкций.
👉Что может произойти с ценой на нефть из-за конфликта на Ближнем Востоке?

#дайджест

@marketpowercomics

❗️Кажется, вчерашние внезапные новости о грядущих европейских санкциях испугали рынок.

#санкции

🛢Черное золото в руках спекулянтов
ОПЕК вчера опубликовала отчет по рынкам нефти. Приводим основное из этого документа


🔹Спрос на нефть в мире растет, падение цены в последние дни обусловлено действиями спекулянтов.

🔹Рост спроса в 2023 году составит 2,5 млн б/с (+100 тыс. б/с к предыдущему прогнозу), в 2024 году — 2,25 млн б/с (без изменений к предыдущему прогнозу).

🔹По итогам 3 квартала картель оценивает дефицит поставок на нефтяном рынке в 1 млн б/с. В 4 квартале он может сохраниться.

🔹Добыча нефти и конденсата в РФ в сентябре выросла на 85 тыс. б/с, до 10,8 млн б/с. Прогноз по добыче на весь год повышен до 10,6 млн б/с (ранее — 10,5 млн б/с). В 2024 году показатель сохранится на том же уровне.

🔹Добыча нефти в мире странами, не входящими в ОПЕК, может увеличиться в 2023 году на 1,8 млн б/с (+100 тыс. б/с к предыдущему прогнозу), при этом значительный вклад в рост внесут США.

🔹А страны, участвующие в сделке ОПЕК+, увеличили добычу нефти в октябре на 91 тыс. б/с, до 22,9 млн б/с. Основной вклад внесли Ангола и Нигерия.


🚀Не стоит забывать, что все прогнозы могут быть перечеркнуты эскалацией конфликта на Ближнем Востоке

#нефть #ОПЕК #отчет

Громкое событие осени в сфере инвестиций – Форум Investment Leaders пройдет 18 ноября в Soluxe Hotel Moscow!

1500 инвесторов соберутся на одной площадке, чтобы обсудить главные тренды рынка и задать острые вопросы брокерам, эмитентам и регуляторам.

Вас будут ждать:
✅ 130+ спикеров
✅ 5 параллельных потоков
✅ Выступления в формате TED-talks
✅ Встречи с эмитентами лицом к лицу
✅ Мастер-классы от инвесторов
✅ Дегустации от партнеров в нетворкинг-зонах

Главные темы Форума:
▪️ Балансируй, властвуй, продавай: стратегии доходности фондового рынка
▪️ Большой Барьерный миф: комплексы защитных мер для частных инвестиций
▪️ Почти как Твиттер: чего можно ждать от венчурных инвесторов в 2024 году?
▪️ Между Сциллой и Харибдой: как соблюсти интересы миноритариев и мажоритариев и выйти на IPO
▪️ Облачный Эльдорадо: криптозолото, доступное каждому
▪️ Homo Investicus – человек финансово грамотный: тренд 21 века

В числе компаний-участников: Московская Биржа, Эксперт РА, Финам, УК «Первая», УК «Альфа-Капитал», БКС Мир инвестиций, ТКБ Инвестмент Партнерс (АО), АО УК «РВМ Капитал», Совкомбанк, ВТБ Регистратор, Whoosh, Positive Technologies, ГК «Самолет», Аэрофлот, СБЕР, Ред Софт, CarMoney, МФК «Лайм-Займ», «Мосгорломбард», АО «Зарубежнефть», Департамент инвестиционной и промышленной политики города Москвы.

Им точно можно доверять! Не пропустите такое событие!
Регистрация на Форум – https://clck.ru/36HieH

🔥 Промокод на 30% скидку для первых 25 зарегистрированных: MARKETPOWER30

Реклама. ИП Сливина Ангелина Александровна, ИНН 503510839071, erid 2VtzqvhGyk3

Российский рынок акций прямо сейчас

- Мосбиржа: 3 212 пунктов (-1,1%);
- РТС: 1 110 пунктов (-0,6%).


❗️Главное к этому часу:

🔹Объем заявок на IPO Южуралзолота (ЮГК) за день превысил сумму размещения, сообщает РБК Инвестиции со ссылкой на источники.
👉ЮГК открыл книгу только вчера

🔹Алроса прогнозирует восстановление роста спроса на алмазно-бриллиантовую продукцию на мировых рынках в 1 квартале 2024 года.
👉Как и зачем компания останавливала продажи на 2 месяца

🔹Минэнерго РФ ожидает добычу угля по итогам 2023 года на уровне 440 млн тонн, экспорт - около 220 млн.
👉Смотрите нашу распаковку бизнеса Мечела

🔹Газпром к началу ноября построил Амурский ГПЗ на 90,5%.
👉Дочка компании тем временем хочет платить дивиденды

🔹Российский нефтеэкспорт в октябре снизился на 70 тыс. б/с - до 7,5 млн б/с, при этом рост экспорта нефти не смог компенсировать снижение поставок нефтепродуктов, считает МЭА.
👉Отчет ОПЕК по рынку нефти


📌Что было до этого?

🌞Утренний дайджест

#дайджест

@marketpowercomics

✈️💵Авиакомпании не дождутся субсидий за полеты по России в 2024 году

📣 Эти субсидии были введены в 2022 году (по понятным причинам) и действовали вплоть до марта 2023-го. Сегодня замминистра транспорта РФ Игорь Чалик сообщил ТАСС, что, скорее всего, в следующем году таких льгот не будет.

🫡При этом, по его словам, остальные ежегодные программы субсидирования (региональные рейсы, рейсы в ДФО и Калининград) продлят. Также продолжится выделение бюджетных средств для аэропортов юга РФ, если те останутся закрытыми.


🚀Влияние на Аэрофлот
Никто особо и не надеялся, что льготы будут продлены, но, разумеется, авиакомпаниям от таких новостей стало чуточку грустно. Особенно — Аэрофлоту.

🔸В 2022 году от этой поддержки Аэрофлот получил около ₽50 млрд доходов, в 2023-м успел заработать ₽12-13 млрд. Поэтому уже сейчас можно сказать, что в 2024 году (при прочих равных) крупнейшая авиакомпания недосчитается этого объема выручки.

🔸 Сумма немаленькая, негатив безусловный. Но — это не критично!

🔸Операционные показатели у Аэрофлота становятся лучше. Так, средняя заполняемость кресел на рекордных уровнях — 87%, а пассажиропоток за 9 месяцев увеличился на 15% к сопоставимому показателю прошлого года.

🔸Конечно, это все еще меньше, чем в 2019 году (на 23%), потому что с международными рейсами все плохо, но сейчас и внешний фон для компании кардинально отличается.

#авиа #Аэрофлот #субсидии #МР_Тюрин

❗️Segezha не исключает допэмиссии
Компания рассчитывает на помощь акционеров, если она понадобится

- Если компании потребуется акционерная поддержка, она безусловно будет оказана. Пока обсуждать рано, — ответил представитель компании на пул вопросов о возможной допэмиссии в ходе конференц-кола по результатам 3 квартала.

👉А какие вышли результаты?

🤝Кроме того, он заявил, что ведется работа по оптимизации долга. Рассматриваются все инструменты, которые есть у компании.

📉Бумаги Segezha (SGZH) сегодня падают на 5%.

👉Что не так с компанией?

#лес #Segezha #допэмиссия

Segezha объясняет
Долг, цены, санкции — о чем еще рассказала Segezha на конференц-коле с инвесторами

👉Главная новость — допэмиссия не исключается


🔹Сценарий дефолта менеджментом не рассматривается.

🔹С текущими ценами рефинансирование в 2023 и 2024 годах компания проведет самостоятельно, придется оптимизироваться.
- Если же цены будут ниже, то акционеры будут решать, как именно помочь компании.
- Если выше — будут гасить долг, наращивать САРЕХ и рассматривать дивиденды.

🔹При текущем долге выплачивать дивиденды было бы неразумно, но однозначного отказа пока нет.

🔹Нарушены ковенанты (обязательства) по долгам, идут переговоры с банками. Компания работает над рефинансированием займов по частям по мере приближения даты погашения.

🔹Сейчас цены находятся на таком уровне, на котором долго они быть не могут. На ряд продуктов цены стабилизируются.

🔹Клиенты из Китая не перестанут покупать продукцию Segezha из-за санкций, а вот в других странах у некоторых контрагентов есть вопросы.

🔹В Китае работают местные компании, а не международные, поэтому есть место для деятельности Segezha.

🔹Конкуренты компании в Европе убыточны по EBITDA.

#лес #Segezha #звонок

Рынки сегодня

🔷Совет директоров Роснефти рекомендовал выплатить дивиденды за 9 месяцев в размере ₽30,77 на акцию. Доходность при текущей цене составляет 5,2%. Дивотсечка — 11 января, собрание акционеров пройдет 22 декабря.
👉Газпром нефть тоже хочет заплатить

🔹Морской экспорт угля из РФ в октябре резко сократился в годовом выражении — на 42%, до 11,5 млн тонн. Основной покупатель — Китай — сокращает закупки из-за высоких запасов в портах.
👉Подробно рассказываем про бизнес Мечела

🔹Самолет выкупает крупный участок в Санкт-Петербурге, оценочная стоимость — 5 млрд.
👉Как прошли последние 9 месяцев у застройщика?

🔹Еврокомиссия сегодня должна представить 12-й пакет санкций в отношении РФ.
👉Вчера рынок заметно покраснел после новостей о санкциях

🔹Сегодня же должна состояться встреча американского президента Джо Байдена и китайского лидера Си Цзиньпина.

#дайджест

@marketpowercomics

🛴Whoosh едет на выкуп
Сервис кикшеринга объявил buyback

Whoosh
MCap = ₽25 млрд
Р/Е = 15


💵Совет директоров компании утвердил buyback, который будет использован для программы долгосрочной мотивации сотрудников. Максимальное число выкупаемых акций может составить 1,5 млн (1,3% от free-float).

📅Это треть от потребностей для опционной программы. Действовать программа будет до 31 мая 2025 года включительно.

📈Бумаги Whoosh (WUSH) на открытии торгов росли на 2%.

👉А еще компания планирует платить дивиденды

#кикшеринг #Whoosh #buyback

Российский рынок акций прямо сейчас

- Мосбиржа: 3 188 пунктов (-0,7%);
- РТС: 1 128 пунктов (+1%).


❗️Главное к этому часу:

🔹СПБ Биржа сможет перестроиться на работу с новыми инструментами, в том числе — бумаги подсанкционных компаний, криптовалюты и ЦФА, заявил председатель комитета Госдумы по финрынку Анатолий Аксаков.
🚀 Бумаги площадки (SPBE) на этом весьма расплывчатом предположении чиновника выросли на 15%. Однако куда интереснее, что будет с иностранными активами, заблокированными на площадке.
👉Напоминаем про изменения в СПБ Бирже

🔹ЕС в рамках нового пакета санкций в отношении РФ намерен включить в него запрет на российские алмазы с 1 января, пишет Bloomberg cо ссылкой на оказавшийся в его распоряжении документ.
👉Можно ли запретить российские алмазы?

🔹ЦБ будет готов снова повышать ключевую ставку, если не увидит устойчивого замедления инфляции и охлаждения инфляционных ожиданий, сообщила зампред регулятора Ольга Полякова.
👉Чего мы ждем от следующего заседания ЦБ?

🔹Инвестпрограмма Россетей по итогам 2023 года может составить ₽540 млрд.
👉Ранее говорилось, что на два ближайших года она составит около ₽1 трлн

🔹Ростелеком может совокупно вложить за ближайшие три года не менее ₽15 млрд в приобретение компаний и финансирование их развития.
👉Отчет компании за 9 месяцев


📌Что было до этого?

🌞Утренний дайджест

#дайджест

@marketpowercomics

СМИ выяснили новые подробности по сделке о разделении Яндекса

🖊Как пишет Bloomberg, голландская компания в конце ноября обсудит новые условия продажи российского бизнеса. Она рассматривает возможность продажи всех своих российских активов, а не только контрольного пакета акций, как это было ранее.

🧐Издание отмечает, что вырученные от продажи средства будут распределены среди инвесторов через buyback или выплату дивидендов. Кроме того, "некоторые российские инвесторы-держатели бумаг голландской компании смогут конвертировать свои пакеты акций в бумаги нового подразделения".

📅О самой сделке может быть объявлено в декабре.


🚀Объясняем, что изменилось в деталях сделки с прошлого раза

🔸Раньше Яндекс был намерен продать 51% в российских активах. Теперь же речь идет о продаже 100%.

🔸Сейчас Яндекс на Мосбирже стоит около ₽2600. Это оценка за российский бизнес - поскольку зарубежные стартапы для всей группы большой стоимости не имеют.

🔸Выходит, российский бизнес у держателей акций выкупят с 50% дисконтом. А инвесторы в голландском холдинге останутся с бумагой без наличия российских активов, со стартапами с отрицательной прибылью и некоторым кэшем после продажи.

🔸Дивиденды, о которых пишет Bloomberg, — это может быть единоразовая выплата акционерам голландского холдинга за продажу российских активов.

🔸Однако есть и позитивная сторона. Потенциально "некоторые" держатели голландской структуры смогут конвертировать бумаги в акции российского Яндекса (непубличной компании). Но вот кто эти "некоторые" — остается вопросом.

#IT #Яндекс #разделение

🤝HeadHunter снова доволен рынком
Крупнейшая российская онлайн-платформа по поиску работы отчиталась за 3 квартал

HeadHunter:
МСар = ₽179 млрд
Р/Е = 27


📊Итоги
- выручка: ₽8,4 млрд (+76%);
- скорректированная EBITDA: ₽5,2 млрд (+101%);
- скорректированная чистая прибыль: ₽3,9 млрд (+121%).

📈Бумаги HeadHunter (HHRU) незначительно растут.


🚀В целом факторы, оказавшие влияние на результаты компании, те же, что и во 2 квартале. Текущая ситуация на рынке труда играет на руку HH. Выручка компании растет из-за повышенного спроса на рабочую силу. Также сказывается эффект низкой базы прошлого года.

👉А что было во 2 квартале?

🔸В РФ складывается уникальная ситуация на рынке труда: безработица на исторических минимумах, кадровый голод есть в отдельных отраслях. Вероятно, снижение безработицы постепенно замедлится.

🔸Тем не менее, есть факторы, которые продолжат оказывать давление на рынок труда: мобилизация (служба по контракту), миграция и демографический провал.

#HeadHunter #отчет #МР_Землянова

Магнит теряет трафик
Российский ретейлер отчитался за 3 квартал и 9 месяцев

Магнит
МСар = ₽603 млрд
Р/Е = 17


📊Итоги 3 квартала
- выручка: ₽628 млрд (+6%);
- EBITDA: ₽42 млрд (-1%);
- чистая прибыль: ₽17,5 млрд (+8%).

🧮LfL-средний чек и LfL-продажи за 3 квартал выросли на 3,8% и 3,1% соответственно. А вот трафик упал на 0,6%. За 9 месяцев выросли все показатели и составили 3,4%, 4,6% и 1,2% соответственно.

🏪По состоянию на 30 сентября у компании открыто 19 магазинов формата жестких дискаунтеров и 1134 точки мягких дискаунтеров. Всего магазинов у ретейлера 28,7 тыс. (+6%).


🚀В этот раз ретейлер выдал довольно слабые результаты. В 3 квартале динамика сопоставимых продаж демонстрирует слабый рост, вызванный сильным сокращением трафика в магазинах Дикси и Дрогери Магнита. В остальных сегментах трафик демонстрирует околонулевую динамику, тогда как средний чек показывает медленный прирост.

🔸Однако, несмотря на это, не стоит выпускать эмитент из поля зрения: ожидаем новых корпоративных событий, которые могут повлиять на цену акции сильнее промежуточных результатов. Так, недавний buyback (по которому Магнит, кстати, сегодня закрыл заявки) уже намекал на собрание акционеров для назначения СД и последующей выплаты дивидендов.

#ретейл #Магнит #отчет