Тинькофф нанимает и в кризис
TCS Group (материнская компания Тинькофф) отчиталась за прошлый год

TCS Group:
МСар = ₽496 млрд
Р/Е = 24

Итоги
- чистая прибыль: ₽21 млрд (-67%);
- выручка: ₽366 млрд (+34%);
- расходы на резервы: ₽65 млрд (рост в 3 раза);
- чистый процентный доход: ₽144 млрд (+9%);
- кредитный портфель после вычета резервов: ₽607 млрд (без изменений)
- количество клиентов: 29 млн (+39%);
- чистый комиссионный доход: ₽84 млрд (+78%);
- чистая процентная маржа: 12,2% (-2,9 п.п.);
- стоимость риска: 9,9%.

— Кроме того, компания сообщила о том, что не будет выплачивать дивиденды в этом году. Пауза была взята еще в 2021-м. Прогнозы на текущий год Тинькофф делать тоже не будет.

— Бумаги TCS Group (TCSG) закрыли вчерашние торги в минусе на 2%. Сегодня группа после открытия теряет меньше 1%.


- По мнению аналитиков Market Power, отчет вышел нормальным. Доля просрочек по кредитным продуктам выросла: к примеру, объем просрочек 1-30 дней по кредитным картам увеличился в 2,5 раза. На это как раз и начислили резервы.

- Комиссионные доходы выросли из-за роста сборов по эквайрингу. До ₽23 млрд (рост в 3 раза) выросли комиссии от переводов в иностранной валюте. Тут банк хорошо так нажился в последний раз - в 2023 такого уже не будет из-за введенных санкций.

- Интересно, что расходы на административный персонаж выросли на ₽24 млрд. За весь прошлый год компания наняла около 20 тыс. административных сотрудников. Напомним, что в кризисный 2022 год подавляющее большинство компаний наоборот сокращает персонал. Тинькофф здесь отличился.

#банки

Polymetal в убытке
Еще один золотодобытчик отчитался за прошлый год

Polymetal:
МСар = ₽258 млрд
Р/Е = n/a

Итоги
- чистый убыток: $288 млн (против прибыли в 2021 году)
- выручка: $2,8 млрд (-3%)
- EBITDA: $1 млрд (-31%)
- чистый долг: $2,4 млрд (+45%)
- капитальные затраты: $794 млрд (+5%)

— По прогнозам компании на текущий год, капзатраты составят 700-750 млн. Основные инвестпроекты - АГМК-2, строительство ЛЭП на Албазино, флотационная фабрика Краснотурьинск-Полиметалл (предполагаемое завершение строительства - 2 квартал), Прогноз (предполагаемое завершение строительства - 4 квартал).

— Кроме того, компания подтвердила текущий производственный план в объеме 1,7 млн унций золотого эквивалента.

— А еще совет директоров принял решение не рекомендовать дивиденды за 2022 год.

— Бумаги Polymetal (POLY) на торгах после отчета падают на 1%.

Мы уже рассказывали про производственные результаты компании


- Денежные затраты выросли на 29%. Это в основном обусловлено двузначной инфляцией и укреплением курса рубля к доллару.

- Также повлияли увеличение логистических расходов и резкий рост цен на расходные материалы в результате введения санкций (взрывчатые вещества, запчасти для оборудования, цианид). Звучит вроде как страшно, но у Полюса схожая картина (+28%).

- Решение по дивидендам в принципе логично. Сейчас переправить дивиденды от российских обществ в пользу зарубежной материнской компании практически невозможно. Соответственно, "мама" не может распределить дивиденды конечным бенефициарам.

- Новой информации по переезду компания пока не представила. По-прежнему предпочтительным вариантом является Казахстан, однако пока что окончательное решение принято не было. В 15:00 пройдет конференц-колл с инвесторами. Будем держать вас в курсе, если появятся новые подробности!

#золото #МР_Пантюхин

ФРС может влить в банковскую систему США до $2 трлн, сообщает JPMorgan. Все плохо? Экономике Штатов конец? Давайте не спешить с выводами и разбираться с аналитиками Market Power!

Что вообще это за процедура такая?
Речь идет о предоставлении краткосрочной ликвидности в качестве займа. Это стандартный инструмент ЦБ, если в банковской системе начинается кризис доверия.

— Если клиенты какого-то банка начинают в панике забирать депозиты, то он должен где-то занять эти деньги, чтобы расплатиться с ними. Обычно он идет на межбанковский рынок и занимает ликвидность у других кредитных организаций.

А что, у США проблемы с банками?
К сожалению - да

— Однако в случае, если коллеги вокруг видят, что у нашего банка дела плохи, то денег ему, естественно, никто не даст. И тогда остается пойти только в ЦБ, как кредитору последней инстанции.

— Банк России, например, тоже раз в несколько лет дает банкам денег через инструмент РЕПО, и это нормально в случае кризисных ситуаций.


Для чего регулятор США говорит об этом?
Заявление ФРС сделано скорее чтобы успокоить рынок. Вряд ли американской банковской системе нужно столько денег прямо сейчас.

Проблемы вчера появились и у швейцарского банка

— Для сравнения: в ковидный кризис 2020 года ФРС тоже открыла лимиты по инструментам поддержки банков на несколько триллионов, но кредитные организации по факту взяли лишь несколько сотен миллиардов долларов и достаточно быстро все вернули.

— Так что действия ФРС в текущей ситуации - это буквально учебник экономики, паниковать не стоит.

#США #банки #МР_Кулагин

Российский рынок акций прямо сейчас

- Мосбиржа: 2 260 пунктов (-0,05%)
- РТС: 933 пункта (-0,3%)


Главное к этому часу:

— Рубль снова слабел в момент: доллар торговался выше ₽77 впервые, а евро - больше ₽82. Обе валюты достигли таких показателей впервые с апреля 2022 года.

— Министр финансов РФ Антон Силуанов про взнос компаний в бюджет:
- налог затронет лишь десятую часть компаний
- ставка взноса с прибыли 2021-2022 годов составив порядка 5%.
- юридически windfall tax вступит в силу со следующего года, но фактически платежи ждут уже в этом.
- ожидаемая оценка суммы общего взноса: ₽300 млрд.
Кто именно будет платить?

— Инвестпрограмма ММК в 2023 году составит около ₽50 млрд. До конца года компания вряд ли вернется к вопросу о дивидендах, заявил глава предприятия Виктор Рашников.

— Совет директоров Распадской принял решение не рекомендовать выплату акционерам.
Как мы и предполагали

— Чистая прибыль Газпрома по РСБУ составила ₽747 млрд.


Что было до этого?

Утренний дайджест

#дайджест

@marketpowercomics

Соцсети всему голова
VK отчиталась за прошлый год

VK:
МСар = ₽110 млрд
Р/Е = n/а

Итоги
- выручка: ₽98 млрд (+19%);
- скорректированная EBITDA: ₽20 млрд (+9%);
- совокупный убыток: ₽3 млрд (-80%).

Выручка по сегментам
- соцсети: ₽75 млрд (+22%);
- образовательные технологии: ₽11 млрд (+4%);
- технологии для бизнеса: ₽6 млрд (+83%);
- новые бизнес направления: ₽6 млрд (-6%).

— Котировки VK (VKCO) после отчета падают на 4%.


- В текущую выручку уже не входит проданный VK сегмент игр. Два сегмента составляют сейчас основную выручку компании: около 80% - соцсети, еще 10% - образовательные технологии. Их и рассмотрим.

- Соцсети. Это связано, как мы и говорили, с тем, что рекламные бюджеты от ушедших западных компаний перешли к VK (и Яндексу). Количество ежемесячных пользователей ВКонтакте выросло на 10%, почти до 80 млн. В то же время упала рентабельность по EBITDA, с 40% до 34% из-за запуска различных новых продуктов на платформе. Однако это падение не критично.

- Образовательные технологии. Количество зарегистрированных учеников - около 13 млн (+28%). Из них платные подписчики составляют меньше 4% - 519 тыс. человек. Приятно еще и то, что эта часть бизнеса вышла по показателю EBITDA немного в прибыль.

- Ключевую роль для котировок будет играть вопрос редомициляции. Новой информации VK не предоставил, неопределенность остается, хоть планы и были озвучены еще в феврале.
Напомним про подарок от компании на День святого Валентина

#соцсети

Снижение черного золота
За последние несколько дней цена нефти Brent значительно упала: если в начале недели она торговалась по $83 за баррель, то сегодня уже котировки снизились до $73 за баррель. Почему так произошло? Снова разбираемся вместе с нашими аналитиками


Общая картина
Если посмотреть на Brent за более долгий период, то можно заметить, что цена практически каждый месяц, начиная с июня 2022 года, уперто идет вниз. Главная причина - ожидания глобальной рецессии, в которую ведут ФРС и ЕЦБ, ужесточения ДКП для победы над рекордной инфляцией.

— Один из самых надежных индикаторов надвигающейся рецессии – инверсия кривой доходности гособлигаций США на участке 2-10 лет - уже год предупреждает об этом.

Сегодня
Причина снижения котировок на нефть в последние дни: рост этих самых страхов рецессии из-за банковского кризиса в США и Европе. Дело в том, что современная финсистема держится на доверии рынка. Сейчас оно упало, и поэтому возникают проблемы.

Подробнее про кризис банков в США: здесь и здесь
А тут - про швейцарский Credit Suisse

— Как результат - уверенность бизнеса и граждан может снизиться. А это повлечет за собой снижение потребления, инвестиций и замедление мирового экономического роста. Это, в свою очередь, приведет к падению корпоративных прибылей и доходов потребителей, что негативно отразится на ценах на активы, включая акции и сырьевые товары.

Прогнозы и решения
В свои прогнозы на этот год мы закладываем среднюю цену Brent в $80 за баррель и Urals - в $55. Однако сейчас риски смещены скорее в сторону более низких цен. В случае тяжелой рецессии в мировой экономике с финансовым кризисом наподобие 2008 года Urals может упасть до $35 и ниже.

— Если это произойдет, то нас ждут такие "радости жизни" как: слабый рубль, рост дефицита бюджета, рост ставки ЦБ, доходности ОФЗ и, конечно же, рецессия в экономике.

— Сдержать падение цен на нефть поможет снижение ее добычи со стороны ОПЕК+, стимулирование экономического роста в Китае, возвращение количественного смягчения от ФРС и ЕЦБ для спасения финсистемы.

Бывало ли такое раньше?
Да, и приятно не было никому

- Во время краха дот-комов в 2000-2002 годах Brent падала с $30 до $20 за баррель. Поверьте, тогда это было ощутимое падение!
- В мировой финансовый кризис 2008-2009 годов цена снизилась со $140 до $40 за баррель.
- И в недалеком прошлом, во время пандемии ковида в 2020 году, котировки опустились с $70 до $20 за баррель.

#нефть #МР_Васильев

Рынки сегодня

— ЦБ определил виды ценных бумаг, которые будут доступны "неквалам". Это акции и расписки компаний, которые размещались на биржах "дружественных" стран, а также облигации некоторых иностранных эмитентов.

— Совкомфлот в 2022 году увеличил чистую прибыль по РСБУ в 2,3 раза, до ₽14 млрд.

— VK продала киберспортивный клуб Virtus.pro за ₽174 млн. Сделка была совершена практически по балансовой стоимости актива – ₽161 млн.
Вчера VK рассказала о своем отчете за год

— Спад строительства складов и торговых центров ударил по металлургам. Выпуск металлоконструкций в 2022 году снизился на 11%, сообщают Ведомости.

— МТС-банк остановил операции по конвертации долларов для бизнеса.

— Сегодня ЦБ РФ решит вопрос по ставке. В 15:00 Эльвира Набиуллина проведет пресс-конференцию.

#дайджест

@marketpowercomics

Х5 наращивает прибыль
Российский ретейлер отчитался за 2022 год

Х5 Group:
МСар = ₽391 млрд
Р/Е = 9

Итоги
- чистая прибыль: ₽45 млрд (+6%);
- EBITDA: ₽303 млрд (+13%);
- выручка: ₽2,6 трлн (+18%).

— Наблюдательный совет Х5 будет рекомендовать акционерам не выплачивать дивиденды по итогам прошлого года.

— Котировки Х5 (FIVE) почти не реагируют на отчет.

Напомним, что часть результатов была известна еще в конце января


- В целом отчетность без существенных сюрпризов. Бизнес ритейлера в очередной раз доказал, что устойчив к кризисам.

- LfL-продажи довольно неплохо подросли (+11%). При этом рост среднего чека составил 7,5%. Учитывая, что в РФ продовольственная инфляция за 2022 была 10,3%, компания по сути переложила бОльшую ее часть на плечи потребителей.

- Снизилась рентабельность по EBITDA. Здесь две причины: некие "инвестиции в цены" (видимо, жертвовали маржой для увеличения оборота) и агрессивный рост "Чижика" (негативное влияние на общую маржинальность в стадии становления формата абсолютно нормально)

- Прибыль показала рост год к году, что ожидаемо. Могли бы платить дивиденды из нее, финансовые возможности для этого есть. Но не стали.

- Тут тоже все понятно: основная причина - это неясность с перерегистрацией и невозможность перевести поток от российских обществ в пользу нидерландской материнской компании, чтобы потом распределить дивиденды. Ждем компанию в объятьях Родины, а уж потом только распределение дивидендов среди акционеров.

#ритейл #МР_Пантюхин

ЦБ РФ вновь сохранил ключевую ставку на прежнем уровне 7,5%

— Как отмечает регулятор, темпы прироста цен остаются умеренными, в том числе в части устойчивых компонентов. Инфляционные ожидания населения существенно снизились, но сохраняются на повышенном уровне.

— Проинфляционные риски: ускорение исполнения бюджетных расходов, ухудшение условий внешней торговли и состояние рынка труда. При их усилении ЦБ будет оценивать целесообразность повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях.


- В пользу такого решения выступают замедление годовой инфляции и текущие низкие темпы прироста цен, которые последние четыре недели остаются ниже сезонной нормы. Динамика инфляции по-прежнему соответствует планам Банка России по возвращению инфляции к целевым 4% в 2024 году.

- Вероятно, что решение ЦБ не окажет значимого влияние на курс рубля. Однако возможно небольшое постепенное повышение депозитных и кредитных ставок (в пределах 50 б.п.) в ближайшие месяцы на ожиданиях вероятного подъема ключевой ставки позднее в этом году.

- Market Power считает, что годовая инфляция до июня будет оставаться ниже целевых 4%. Однако если недельный показатель в ближайшее время начнет ускоряться и будет находиться выше сезонной нормы, то уже на следующем заседании 28 апреля возможно повышение ключевой ставки на 25 б.п., до 7,75%.

- Базовый сценарий - возвращение инфляции к концу года до 7%. Чтобы ее сдержать, ЦБ начнет повышение ставки, к концу года она достигнет 8,25%.

- В то же время есть риски слабого рубля и более высокого дефицита бюджета в текущем году. В случае разрастания финкризиса на Западе и наступления глобальной рецессии вероятно дальнейшее падение цен на нефть и другое сырье. В этом случае ставка может достигнуть 8,5-9%.

#ставка #МР_Васильев

Эльвира говорит
Глава Центробанка РФ Эльвира Набиуллина проводит сейчас пресс-конференцию по итогам заседания регулятора. По традиции собираем самые важные заявления

Какое решение было принято по ставке?


— Вероятность повышения ставки в текущем году выше вероятности ее снижения.

— На сегодняшнем заседании ЦБ думал о повышении ставки, но по итогу принял решение о ее сохранении.

— Сохраняются сложности с экспортом из-за внешних ограничений, физические объемы его все еще ниже прошлогодних.

— Регулятор не намерен снижать лимит бесплатных переводов между своими счетами в банках ниже ₽1,4 млн.

— Ситуация в банковской сфере США не имеет прямого влияние на РФ, но риски глобальной рецессии могут вырасти
А что с банками в Штатах?
Все не так хорошо

— Банк России согласен разрешить выплату дивидендов по инвестициям нерезидентов после марта 2022 года

— Вчерашний скачок доллара связан с концентрацией открытых позиций перед экспирацией фьючерсов, спекуляций нет. Однако ЦБ проверит эти колебания.

— Веских оснований для того, чтобы банки не платили windfall tax, найдено не было
А кто вообще будет платить?

— Регулятор внимательно следит за схемами застройщиков и будет действовать дальше
Мы уже говорили об этом

#ЦБ

Дивидендный день
Новатэк тоже может заплатить инвесторам

Новатэк:
МСар = ₽3 трлн
Р/Е = 5

А кто еще платит дивиденды сегодня?

— Совет директоров компании рекомендовал выплатить за 2022 год дивиденды в размере ₽60,6 на акцию. Собрание акционеров, на котором могут быть утверждены эти выплаты, состоится 21 апреля. Дивотсечка - 3 мая.

— Напомним, что по результатам 1 полугодия 2022 года предприятие выплатило ₽45 на акцию.

— Акции Новатэка (NVTK) растут на 1%.


- Дивиденды вышли в рамках ожиданий аналитиков Market Power. Рынок тоже не сильно удивился, всех все устроило. Доходность по части выплат составляет около 6%, а если брать общую сумму в ₽105,6 на акцию за 2022 год , то это 10%.

- Если рассчитать примерную прибыль за прошлый год, исходя из дивидендной политики, то выйдет около ₽640 млрд (скорректированная по МСФО). Как раз сумма, о которой компания отчиталась по РСБУ.

#спг #МР_Микова

Чем запомнилась минувшая неделя?

— На неделе американские банки посетил его величество кризис. Все были в панике, акции падали на десятки процентов. Разобрали в двух постах подробно эту историю: здесь и здесь

— Кризис не остался в границах Штатов: швейцарский Credit Suisse тоже оказался в беде

— Beluga может выплатить хорошие дивиденды. Все в восторге!

— Яндекс собирается разделяться. Мы разобрали все варианты, о которых пишут СМИ.

— Данные по инфляции в США обрадовали инвесторов.

— МТС хочет запустить собственный видеохостинг. Получится ли у оператора такая затея?

— Взнос с бизнеса в бюджет составит ₽300 млрд. Кто именно будет его платить, а кто - свободен как ветер?

— США запретили поставки газовых турбин в РФ. Что теперь будет с Газпромом?

— Postive может заплатить инвесторам. Интересно, что дивиденд поделен на две части.

— Правительство РФ дает деньги на выкуп самолетов из лизинга. Аэрофлот в шоколаде?

— ФРС может влить в банковскую систему США баснословные деньги. Так ли это страшно, как кажется?

— Цена на Brent почти всю неделю снижалась. Разобрали подробно, что происходит.

— ЦБ РФ снова сохранил ключевую ставку. А глава регулятора Эльвира Набиуллина, как обычно, сказала много интересного.

— Сбер может выплатить дивиденды. И очень щедрые. Никто не ожидал такого, поэтому акции зеленого банка взлетели вверх.

— Новатэк в стороне не остался и тоже решил обрадовать инвесторов деньгами.


Российские отчетности
- Полюс
- TCS Group
- Polymetal
- VK
- Х5


А еще...
— Инвестидея №1: Пятерка надежных и доходных облигаций
— Наши разборы компаний в виде подкастов на Яндекс.Музыке и Apple Music!


#Итогинедели

@marketpowercomics

Чего ждать на этой неделе?
Календарь экономически важных событий и отчетностей


20 марта

— Лукойл: окончание периода действия оферты компании по покупке акций ЭЛ5-Энерго по ₽0,48


21 марта

— Совкомфлот: решение совета директоров по дивидендам за 2022 год
- Компания чувствует себя нормально, особенно учитывая информацию про "теневой флот". Совкомфлот, как известно, является бенефициаром текущего геополитического кризиса.


22 марта

— ФРС: заседание по ключевой ставке США
- Главная новость недели. Мы, как и большинство участников рынка, ожидаем повышения на 25 б.п.

— НКХП: отчет по МСФО за 2022 год (предположительно)

— ОАК: решение акционеров по дивидендам за 2022 год
- Компания в текущей ситуации должна быть загружена заказами на производство самолетов. Так что как обычно: ждем и надеемся!


23 марта

— Важных событий не запланировано


24 марта

— Фосагро: собрание акционеров, в повестке - вопрос о дивидендах
- Компания планирует строить два завода, а это означает дополнительные расходы, которые могут уменьшить сумму дивидендов. Однако, будем смотреть!

#календарь #события

@marketpowercomics

Рынки сегодня

— Швейцарский банк UBS покупает главного конкурента — Credit Suisse — за $3,3 млрд. По итогу он заплатит 0,8 швейцарских франков за акцию, что намного ниже пятничного закрытия торгов в 1,9 франков.
- Швейцария также предоставит UBS гарантию в размере 9 млрд франков (около $10 млрд) на покрытие потенциальных убытков в рамках сделки.
- Интеграция Credit Suisse в UBS завершится в 2025-2026 годах.
Подробнее про ситуацию с Credit Suisse

— ВТБ ждет рекордную прибыль в I квартале этого года, заявил глава банка Андрей Костин.

— Россия в январе вышла на первое место по поставкам газа в Китай.

— Производство СПГ на проекте с участием ЛУКОЙЛа в Конго начнется в декабре.

— Яндекс начал набор сотрудников в будущий хаб в Турции.
А еще компания разделяется

#дайджест

@marketpowercomics