ПСБ Аналитика
⚡️Чистая прибыль Сбера по МСФО за 6 мес. 2024 года составила 816,1 млрд руб (+10,7% г/г). За II квартал прибыль выросла до 418,7 млрд руб (+ 10,1%г/г). #отчетность Обратная связь
Сбер растет
Результаты хорошие. Ждем, что во втором полугодии темпы роста чистой прибыли немного снизятся на фоне притормаживания экономики.
По итогам года банк может заработать 1,5-1,6 трлн рублей.
Наша рекомендация: "покупать".
Целевая цена на горизонте 12 мес: 371 руб (~ +30% исходя из текущих котировок)
Подробнее >>
#ЕвгенийЛоктюхов
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь
Результаты хорошие. Ждем, что во втором полугодии темпы роста чистой прибыли немного снизятся на фоне притормаживания экономики.
По итогам года банк может заработать 1,5-1,6 трлн рублей.
Наша рекомендация: "покупать".
Целевая цена на горизонте 12 мес: 371 руб (~ +30% исходя из текущих котировок)
Подробнее >>
#ЕвгенийЛоктюхов
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь
Татнефть хорошо отчиталась, но чего ждать от котировок?
Накануне нефтяная компания представила отчет по МСФО за I полугодие. Результаты оказались хороши: выручка выросла почти на 50% г/г, EBITDA - на 21%, а чистая прибыль - на 2,2%.
Несмотря на достойные показатели, мы не ждем заметного роста бумаг на их фоне. Ключевой фактор для акций Татнефти - дивиденды. Однако ситуация на нефтяном рынке и отсутствие девальвации рубля навряд ли позволят компании существенно нарастить прибыль во втором полугодии.
При выплате 50% чистой прибыли за II полугодие годовая дивидендная доходность бумаг составит 12-12,7%. Это неплохо, но в условиях высоких ставок недостаточно для роста бумаг.
По-прежнему считаем бумаги интересными к покупке, однако понижаем целевую цену на горизонте 12 мес. до 710 рублей.
Подробнее >>
#ЕвгенийЛоктюхов
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь
Накануне нефтяная компания представила отчет по МСФО за I полугодие. Результаты оказались хороши: выручка выросла почти на 50% г/г, EBITDA - на 21%, а чистая прибыль - на 2,2%.
Несмотря на достойные показатели, мы не ждем заметного роста бумаг на их фоне. Ключевой фактор для акций Татнефти - дивиденды. Однако ситуация на нефтяном рынке и отсутствие девальвации рубля навряд ли позволят компании существенно нарастить прибыль во втором полугодии.
При выплате 50% чистой прибыли за II полугодие годовая дивидендная доходность бумаг составит 12-12,7%. Это неплохо, но в условиях высоких ставок недостаточно для роста бумаг.
По-прежнему считаем бумаги интересными к покупке, однако понижаем целевую цену на горизонте 12 мес. до 710 рублей.
Подробнее >>
#ЕвгенийЛоктюхов
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь
МосБиржа: бенефициар высоких ставок
Ранее компания представила отчетность по МСФО за II квартал. Чистая прибыль выросла на 61% г/г, комиссионные доходы - на 76,1%, процентные доходы - на 129,5%, а скорр. EBITDA - на 58%.
Нам по-прежнему нравится инвестиционный кейс МосБиржи - компания наращивает доходы быстрее, чем мы ожидали, извлекая выгоду из высоких ставок, активно и успешно вкладывается в масштабирование бизнеса.
Результаты за второе полугодие из-за влияния санкций могут быть хуже, однако компания способна достичь нашего ориентира по чистой прибыли по итогам года в 72 млрд руб.
Считаем акции интересными к покупке. Сохраняем целевую цену на горизонте 12 месяцев на уровне 280 руб.
Подробнее >>
#ЕвгенийЛоктюхов
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь
Ранее компания представила отчетность по МСФО за II квартал. Чистая прибыль выросла на 61% г/г, комиссионные доходы - на 76,1%, процентные доходы - на 129,5%, а скорр. EBITDA - на 58%.
Нам по-прежнему нравится инвестиционный кейс МосБиржи - компания наращивает доходы быстрее, чем мы ожидали, извлекая выгоду из высоких ставок, активно и успешно вкладывается в масштабирование бизнеса.
Результаты за второе полугодие из-за влияния санкций могут быть хуже, однако компания способна достичь нашего ориентира по чистой прибыли по итогам года в 72 млрд руб.
Считаем акции интересными к покупке. Сохраняем целевую цену на горизонте 12 месяцев на уровне 280 руб.
Подробнее >>
#ЕвгенийЛоктюхов
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь
Газпром нефть может дать 15% дивдоходности за год
Ранее СД компании рекомендовал выплатить дивиденды за I полугодие 2024 г. в 51,96 руб. на акцию. Собрание акционеров по этому вопросу назначено на 30 сентября. Реестр акционеров с правом на получение дивидендов будет закрыт 14 октября.
Размер рекомендованного дивиденда составил 75% от чистой прибыли, как и по итогам прошлого года. Дивидендная доходность из текущих котировок - около 7,7%.
По итогам года совокупный дивиденд может составить 103 руб., что дает дивидендную доходность на уровне 15%. Компания по-прежнему имеет потенциал органического роста. Наша целевая цена на горизонте 12 мес.: 823 руб.
#ЕвгенийЛоктюхов
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь
Ранее СД компании рекомендовал выплатить дивиденды за I полугодие 2024 г. в 51,96 руб. на акцию. Собрание акционеров по этому вопросу назначено на 30 сентября. Реестр акционеров с правом на получение дивидендов будет закрыт 14 октября.
Размер рекомендованного дивиденда составил 75% от чистой прибыли, как и по итогам прошлого года. Дивидендная доходность из текущих котировок - около 7,7%.
По итогам года совокупный дивиденд может составить 103 руб., что дает дивидендную доходность на уровне 15%. Компания по-прежнему имеет потенциал органического роста. Наша целевая цена на горизонте 12 мес.: 823 руб.
#ЕвгенийЛоктюхов
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь
ЛУКОЙЛ вместо вклада
Сегодня ЛУКОЙЛ отчитался по МСФО за I полугодие. Результаты ожидаемо неплохие: выручка увеличилась на 20%, EBITDA - на 13%, чистая прибыль - на 5%.
Выручка подросла меньше, чем стоимость нефти Urals в рублях. Вероятно это связано с сокращением добычи и поставок нефтепродуктов вследствие приостановки Нижегородского НПЗ.
Сдерживающим для EBITDA фактором стал рост расходов на приобретение топлива и налогов за исключением налога на прибыль. Остальные расходы компания отлично контролирует, что обеспечивает высокую рентабельность по EBITDA.
Исходя из текущих котировок, дивдоходность за полугодие может составить 8,9%, а по итогам года в благоприятном сценарии может достичь 19%, что превышает текущие средние ставки по вкладам.
Мы немного снижаем наш таргет по бумагам компании на горизонте 12 месяцев: до 7900 руб., на фоне неблагоприятной рыночной конъюнктуры. Однако все равно считаем акции привлекательными к покупке.
Подробнее >>
#ЕвгенийЛоктюхов
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь
Сегодня ЛУКОЙЛ отчитался по МСФО за I полугодие. Результаты ожидаемо неплохие: выручка увеличилась на 20%, EBITDA - на 13%, чистая прибыль - на 5%.
Выручка подросла меньше, чем стоимость нефти Urals в рублях. Вероятно это связано с сокращением добычи и поставок нефтепродуктов вследствие приостановки Нижегородского НПЗ.
Сдерживающим для EBITDA фактором стал рост расходов на приобретение топлива и налогов за исключением налога на прибыль. Остальные расходы компания отлично контролирует, что обеспечивает высокую рентабельность по EBITDA.
Исходя из текущих котировок, дивдоходность за полугодие может составить 8,9%, а по итогам года в благоприятном сценарии может достичь 19%, что превышает текущие средние ставки по вкладам.
Мы немного снижаем наш таргет по бумагам компании на горизонте 12 месяцев: до 7900 руб., на фоне неблагоприятной рыночной конъюнктуры. Однако все равно считаем акции привлекательными к покупке.
Подробнее >>
#ЕвгенийЛоктюхов
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь
Ждать ли дивидендов от Газпрома?
Ранее компания отчиталась по МСФО за I полугодие. Результаты впечатляют: выручка выросла на 24%, EBITDA - на 31%, чистая прибыль подскочила в 3,5 раза, превысив 1 трлн рублей.
Столь сильные показатели обусловлены консолидацией "Сахалинской Энергии", позволившей нарастить экспортные поставки газа, а также хорошими результатами дочерней Газпром нефти.
Показатель чистый долг/скорр. EBITDA снизился до 2,4x, что ниже пороговых 2,5x и позволяет концерну вернуться к выплате дивидендов. Инвестпрограмма при текущих операционных доходах также должна позволить это.
Исходя из скорр. чистой прибыли накопленный дивиденд за первое полугодие может составить 16,45 руб, а дивиденды по итогам года могут составить 28-30 руб, что дает дивидендную доходность на уровне 22-23%.
Вероятность выплаты дивидендов по итогам года оцениваем как относительно высокую. Считаем бумаги интересными к покупке. Целевая цена на горизонте 12 месяцев: 180 рублей.
Подробнее >>
#ЕвгенийЛоктюхов
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь
Ранее компания отчиталась по МСФО за I полугодие. Результаты впечатляют: выручка выросла на 24%, EBITDA - на 31%, чистая прибыль подскочила в 3,5 раза, превысив 1 трлн рублей.
Столь сильные показатели обусловлены консолидацией "Сахалинской Энергии", позволившей нарастить экспортные поставки газа, а также хорошими результатами дочерней Газпром нефти.
Показатель чистый долг/скорр. EBITDA снизился до 2,4x, что ниже пороговых 2,5x и позволяет концерну вернуться к выплате дивидендов. Инвестпрограмма при текущих операционных доходах также должна позволить это.
Исходя из скорр. чистой прибыли накопленный дивиденд за первое полугодие может составить 16,45 руб, а дивиденды по итогам года могут составить 28-30 руб, что дает дивидендную доходность на уровне 22-23%.
Вероятность выплаты дивидендов по итогам года оцениваем как относительно высокую. Считаем бумаги интересными к покупке. Целевая цена на горизонте 12 месяцев: 180 рублей.
Подробнее >>
#ЕвгенийЛоктюхов
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь
Общий объем торгов на Московской бирже в сентябре составил 119,2 трлн руб., снизившись на 1,6% г/г и на 4,9% м/м.
Результаты неплохие, посуточные обороты снизились на 0,4% м/м, но это произошло из-за денежного рынка, комиссионные доходы от которого сопоставимы с доходами от фондового рынка.
Обороты последнего наоборот неплохо выросли, в основном за счет долгового рынка. Срочный рынок также чувствует себя неплохо - туда частично переместилась торговая активность с валютного рынка.
Представленные результаты поддерживают наш позитивный взгляд на компанию и подтверждают ее способность адаптироваться к санкциям. Мы сохраняем целевую цену бумаг на горизонте 12 мес. на уровне 280 руб. и считаем бумаги интересными к покупке.
Подробнее >>
#ЕвгенийЛоктюхов
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
РУСАЛ: недооценка и обсуждение обратного выкупа
Ранее совет директоров рассмотрел возможность выкупа акций компании на сумму до 15 млрд руб. Против этого выступили SUAL Partners, которым принадлежит 25,5% компании.
На наш взгляд, демарш SUAL не несет существенных рисков для котировок. Во-первых, объем обсуждаемого выкупа не очень высокий - менее 3% текущей капитализации компании. Во-вторых, рынок не очень-то верит в него и не учитывает в котировках.
Что более важно - ключевым драйвером роста бумаг РУСАЛа может стать рост цен на алюминий, заметно опережающий рост акций.
При текущих мировых ценах бумаги заметно недооценены - наш ориентир по ним на 12 месяцев - 60 рублей. Краткосрочно допускаем удорожание бумаг до 37-38 рублей.
#ЕвгенийЛоктюхов
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь
Ранее совет директоров рассмотрел возможность выкупа акций компании на сумму до 15 млрд руб. Против этого выступили SUAL Partners, которым принадлежит 25,5% компании.
На наш взгляд, демарш SUAL не несет существенных рисков для котировок. Во-первых, объем обсуждаемого выкупа не очень высокий - менее 3% текущей капитализации компании. Во-вторых, рынок не очень-то верит в него и не учитывает в котировках.
Что более важно - ключевым драйвером роста бумаг РУСАЛа может стать рост цен на алюминий, заметно опережающий рост акций.
При текущих мировых ценах бумаги заметно недооценены - наш ориентир по ним на 12 месяцев - 60 рублей. Краткосрочно допускаем удорожание бумаг до 37-38 рублей.
#ЕвгенийЛоктюхов
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь
Вчера совет директоров ТКС Холдинг рекомендовал дивиденды за 9 мес. 2024 г. в 92,5 руб. на акцию. День закрытия реестра акционеров для выплаты - 25 ноября. Группа подтвердила намерение перейти к ежеквартальной выплате дивидендов.
Учитывая, что компания выплачивает 30% от чистой прибыли, можно оценить, что за 9 мес. ТКС заработал 83 млрд руб. По итогам года можно ожидать, что прибыль заметно превысит ориентир менеджмента и составит 108-110 млрд руб. (рост на 35-38% г/г).
Регулярные выплаты повышают инвестиционную привлекательность холдинга. Теперь это не только история органического роста, но и эмитент с плавно повышающимися выплатами акционерам.
Дивидендная доходность выплаты за 9 мес. составит порядка 3,6%, а за год может составить около 4,8-5%. Ждем, что решение регулярно платить дивиденды поддержит акции, которые сейчас оценены неоправданно низко.
Наша целевая цена - 3969 руб.
#ЕвгенийЛоктюхов
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Сегодня СМИ сообщили, что Минфин предложил увеличить ставку налога на прибыль для Транснефти в 2 раза, до 40% (напомним, что налог на прибыль для российских компаний с 2025 г. увеличится с 20 до 25%).
Справиться с возможным ростом налога компании по силам - долговая нагрузка комфортна, а капзатраты пока не очень высокие. Однако повышение налога на прибыль заметно ухудшит инвестиционную привлекательность акций Транснефти.
Во-первых, рост налогов сузит возможности развития и поддержания эффективности бизнеса компании. Во-вторых, если Транснефть не повысит процент прибыли, идущий на выплату дивидендов, то снизится дивидендная доходность бумаг.
По нашим оценкам, доходность сократится примерно в полтора раза - с 15% по итогам 2024 г. (мы ожидаем от Транснефти 186 руб. дивидендов на преф по итогам года) до 9-10% в будущем.
Мы ставим цену привилегированных акций Транснефти на пересмотр в ожидании прояснения ситуации с налогом на прибыль.
Опасаемся, что прецедент с выборочным налогообложением Транснефти может снизить интерес инвесторов к акциям госкомпаний.
#ЕвгенийЛоктюхов
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Сегодня президент Ростелекома Михаил Осеевский сообщил о том, что IPO "дочки" компании РТК-ЦОД отложено и не состоится в этом году.
Решение выглядит логичным. До начала смягчения ДКП компаниям нужно предлагать неоправданно большой дисконт чтобы найти спрос на бумаги, что невыгодно для бизнеса.
Но для инвесторов Ростелекома, на наш взгляд, это очередная плохая новость. На прошлой неделе компания опубликовала невпечатляющие результаты по МСФО за 9 мес. - чистая прибыль упала на 52% г/г, из-за чего годовой дивиденд может составить всего 5-6 руб. на акцию, что дает доходность около 8-10%.
Теперь, пусть и временно, уходит поддержка котировок со стороны IPO "дочек".
Мы понижаем целевую цену акций Ростелекома на горизонте 12 мес. до 79 руб. Допускаем, что общая безыдейность бумаг и сложная ситуация на рынке способны привести к снижению акций к минимумам февраля прошлого года в районе 54-56 руб.
#ЕвгенийЛоктюхов
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Минфин США включил в санкционный список еще 50 российских банков, скажется ли это на курсе?
Вчера американский Минфин внес в SDN лист банки, активно участвовавшие в проведении трансграничных платежей, прежде всего, Газпромбанк и его зарубежные "дочки".
Санкции также были наложены на более 40 регистраторов и депозитариев. При этом американские власти также выпустили предупреждение о риске санкций для финансовых организаций не из США, которые присоединятся к Системе передачи финансовых сообщений Банка России (СПФС, российский аналог SWIFT).
Новая волна финансовых санкций США способна временно нарушить нормальное проведение международных платежей - банковской системе и участникам внешней торговли нужно время для адаптации к новым реалиям.
На этом фоне можно ожидать всплеска волатильности на валютном рынке в ближайшее время. Появились риски выхода курса юаня за рамки нашего прогноза на конец ноября (13,5-14 руб.).
#ЕвгенийЛоктюхов
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
Вчера американский Минфин внес в SDN лист банки, активно участвовавшие в проведении трансграничных платежей, прежде всего, Газпромбанк и его зарубежные "дочки".
Санкции также были наложены на более 40 регистраторов и депозитариев. При этом американские власти также выпустили предупреждение о риске санкций для финансовых организаций не из США, которые присоединятся к Системе передачи финансовых сообщений Банка России (СПФС, российский аналог SWIFT).
Новая волна финансовых санкций США способна временно нарушить нормальное проведение международных платежей - банковской системе и участникам внешней торговли нужно время для адаптации к новым реалиям.
На этом фоне можно ожидать всплеска волатильности на валютном рынке в ближайшее время. Появились риски выхода курса юаня за рамки нашего прогноза на конец ноября (13,5-14 руб.).
#ЕвгенийЛоктюхов
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
Когда ждать разворота рынка и в каких акциях его дожидаться?
С начала лета рынок акций почти непрерывно снижается, потеряв более 26% с майских пиков. Фактор высоких ставок с неопределенными перспективами ее снижения пока остается ключевым негативом для рынка.
Жесткая ДКП заставляет ожидать некоторого замедления российской экономики, а значит и ухудшения финансовых показателей компаний.
Первые сигналы об этом уже показывают недавно опубликованные отчетности МТС и Ростелекома, чистые прибыли которых сильно снизились на фоне скачка процентных расходов.
Кроме этого, на фоне высокой ставки инвесторы склонны размещать свои средства не на рынке акций, а в менее рискованных депозитах и облигациях с высокими уровнями доходности.
На этом фоне в ближайшие месяцы ожидаем движения индекса МосБиржи в пределах 2450-2900 п. Допускаем, что на пике негатива перед заседанием ЦБ 20 декабря индекс может оказаться в диапазоне 2200-2400 п.
Улучшения динамики ожидаем к началу весны. Позитивом для рынка могут выступить сигналы ЦБ о смягчении ДКП, а также улучшение геополитического фона после инаугурации Дональда Трампа.
До этого момента наиболее безопасно выглядят бумаги с высокими темпами роста финансовых показателей или крепкой денежной позицией, а также дивидендные истории с доходностью не ниже 16% годовых.
Из первой категории выделим акции Аэрофлота, финансовые результаты которого уверенно растут, бумаги РУСАЛа, а также истории из технологического сектора - Хэдхантер, Яндекс, Ozon, Астра и Софтлайн.
Из дивидендных историй предпочитаем акции ЛУКОЙЛа, Газпром нефти и префы Сургутнефтегаза.
Бумаги сталелитейного, потребительского и телекоммуникационного секторов, а также бумаги девелоперов до появления позитивных сигналов по ключевой ставке стоит рассматривать лишь спекулятивно.
#ЕвгенийЛоктюхов
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
С начала лета рынок акций почти непрерывно снижается, потеряв более 26% с майских пиков. Фактор высоких ставок с неопределенными перспективами ее снижения пока остается ключевым негативом для рынка.
Жесткая ДКП заставляет ожидать некоторого замедления российской экономики, а значит и ухудшения финансовых показателей компаний.
Первые сигналы об этом уже показывают недавно опубликованные отчетности МТС и Ростелекома, чистые прибыли которых сильно снизились на фоне скачка процентных расходов.
Кроме этого, на фоне высокой ставки инвесторы склонны размещать свои средства не на рынке акций, а в менее рискованных депозитах и облигациях с высокими уровнями доходности.
На этом фоне в ближайшие месяцы ожидаем движения индекса МосБиржи в пределах 2450-2900 п. Допускаем, что на пике негатива перед заседанием ЦБ 20 декабря индекс может оказаться в диапазоне 2200-2400 п.
Улучшения динамики ожидаем к началу весны. Позитивом для рынка могут выступить сигналы ЦБ о смягчении ДКП, а также улучшение геополитического фона после инаугурации Дональда Трампа.
До этого момента наиболее безопасно выглядят бумаги с высокими темпами роста финансовых показателей или крепкой денежной позицией, а также дивидендные истории с доходностью не ниже 16% годовых.
Из первой категории выделим акции Аэрофлота, финансовые результаты которого уверенно растут, бумаги РУСАЛа, а также истории из технологического сектора - Хэдхантер, Яндекс, Ozon, Астра и Софтлайн.
Из дивидендных историй предпочитаем акции ЛУКОЙЛа, Газпром нефти и префы Сургутнефтегаза.
Бумаги сталелитейного, потребительского и телекоммуникационного секторов, а также бумаги девелоперов до появления позитивных сигналов по ключевой ставке стоит рассматривать лишь спекулятивно.
#ЕвгенийЛоктюхов
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
Торговая площадка представила отчетность по МСФО за 3 квартал.
• Чистая прибыль 23 млрд руб. (+61,3% г/г; +18% кв/кв)
• Комиссионные доходы:15 млрд руб. (+3,5% г/г; -4,3% кв/кв)
• Процентные доходы 25 млрд руб. (+124% г/г; +18,4% кв/кв)
• Скорректированная EBITDA 30 млрд руб. (+55% г/г; +17% кв/кв)
• Рентабельность по скорр. EBITDA 75% (-0,7 п.п. за год, +5,3 п.п. за квартал)
Компания подтвердила статус бенефициара повышения ставок: рост процентных доходов заметно превысил снижение комиссионных. Хорошо выросли доходы от фондового рынка (акции и облигации) - на 12% кв/кв, доля сегмента в комиссионных доходах достигла 25% против 21% кварталом ранее.
Настораживает структура операционных расходов (+54,4% г/г, -8% кв/кв). Рост расходов на персонал составил 43,2% кв/кв, а на рекламу и маркетинг 36,5% кв/кв.
Компании пока удается управлять расходами и компенсировать потери валютной секции, оказавшейся под санкциями, за счет роста процентных доходов.
С учетом перспективы дальнейшего роста ставки мы повышаем прогноз по чистой прибыли по итогам года до 82 млрд руб., что дает дивиденд по итогам 2024 г. на уровне 18 руб. (доходность ~9,2%). Выплата небольшая и вряд ли существенно поддержит котировки.
МосБиржа нам по-прежнему нравится, но теперь мы смотрим на нее чуть консервативнее. Из-за конкуренции со стороны маркетплейсов расходы на рекламу и персонал продолжат расти, а высокая ставка в ближайшие 2 квартала снизит активность на фондовом рынке.
Кроме этого, вероятное смягчение ДКП в следующем году приведет к снижению процентных доходов, а эффект от санкций, не в полной мере учтенный в 3 кв., окажет давление на результаты валютного сегмента.
На этом фоне мы понижаем целевую цену акций Московской биржи на горизонте 12 месяцев до 250 руб.
#ЕвгенийЛоктюхов
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
ФРС переходит к "ястребиной" политике, как на это отреагировали глобальные рынки?
Вчера Федеральная резервная система (ФРС) США ожидаемо снизила диапазон ключевой ставки на 25 б.п., до 4,25-4,5%. При этом регулятор повысил прогноз по ключевой ставке на 2025 и 2026 г. на 50 б.п. - до 3,9% и 3,4% соответственно, а прогноз по инфляции лишь на 20 б.п. - до 2,5% г/г в 2025 г.
Результаты заседания ФРС считаем ястребиными - американской экономике предстоит жить при более высоких (для США) реальных ставках в 2025 и 2026 г.: 1,4 и 1,3% (уровень ставки минус уровень инфляции). Кроме этого, ФРС продолжит изымать ликвидность из экономики - активы на балансе регулятора снизились с пиков марта 2023 г. уже на 18%.
Рынки негативно восприняли итоги заседания - мы увидели волну фиксации прибыли на американском рынке акций, в драгметаллах и биткоине, а также резкое укрепление доллара. Коррекция выглядит оправдано в условиях роста среднесрочных рисков на мировых рынках из-за ожидаемого торможения экономики США и слабости экономик Европы и Китая.
В ближайшие недели мы не ожидаем роста глобальных рынков. Под наибольшим давлением окажется финансовый сектор - соответствующий американский отраслевой индекс снижается третью неделю подряд. S&P500 выглядит устойчивее из-за технологического сектора и "фактора Трампа", но техническая картина ухудшилась и здесь.
#ЕвгенийЛоктюхов
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
Вчера Федеральная резервная система (ФРС) США ожидаемо снизила диапазон ключевой ставки на 25 б.п., до 4,25-4,5%. При этом регулятор повысил прогноз по ключевой ставке на 2025 и 2026 г. на 50 б.п. - до 3,9% и 3,4% соответственно, а прогноз по инфляции лишь на 20 б.п. - до 2,5% г/г в 2025 г.
Результаты заседания ФРС считаем ястребиными - американской экономике предстоит жить при более высоких (для США) реальных ставках в 2025 и 2026 г.: 1,4 и 1,3% (уровень ставки минус уровень инфляции). Кроме этого, ФРС продолжит изымать ликвидность из экономики - активы на балансе регулятора снизились с пиков марта 2023 г. уже на 18%.
Рынки негативно восприняли итоги заседания - мы увидели волну фиксации прибыли на американском рынке акций, в драгметаллах и биткоине, а также резкое укрепление доллара. Коррекция выглядит оправдано в условиях роста среднесрочных рисков на мировых рынках из-за ожидаемого торможения экономики США и слабости экономик Европы и Китая.
В ближайшие недели мы не ожидаем роста глобальных рынков. Под наибольшим давлением окажется финансовый сектор - соответствующий американский отраслевой индекс снижается третью неделю подряд. S&P500 выглядит устойчивее из-за технологического сектора и "фактора Трампа", но техническая картина ухудшилась и здесь.
#ЕвгенийЛоктюхов
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
Накануне биржа представила данные по оборотам за прошедший год:
• Объём торгов на всех рынках: 1490 трлн руб. (+13,8% г/г)
• Объём торгов на фондовом рынке: 71,4 трлн руб. (+13,5% г/г)
• Объём торгов на срочном рынке: 100 трлн руб. (+23,7% г/г)
• Объём торгов на денежном рынке: 1065 трлн руб. (+27,1% г/г)
Данные по рынкам валюты и драгметаллов Мосбиржа по-прежнему не раскрывает, но, исходя из опубликованных данных, можно оценить, что обороты здесь снизились на 23% г/г из-за введённых США санкций, приведших к падению оборотов валютной секции биржи в 2 раза.
Результаты оцениваем как неплохие. Компания смогла компенсировать выпавшие доходы валютной секции за счёт операций на срочном и денежном рынках.
Подтверждаем прогноз по чистой прибыли за 2024 г. на уровне 82 млрд руб. Ждём дивиденды за этот период в 18 руб. на акцию.
2025 г. для компании может быть сложнее - без снятия санкций обороты вырастут лишь на 5-8%, о чём сигнализирует невыразительная динамика торгов в последние месяцы.
Тем не менее, бизнес Мосбиржи крепкий - она остаётся бенефициаром высоких ставок и способна за их счёт компенсировать растущие расходы на развитие и поддержание бизнеса.
Мы сохраняем целевую цену акций на горизонте 12 месяцев на уровне 250 руб. Считаем бумаги интересными к покупке.
#ЕвгенийЛоктюхов
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Цены на золото уже близки к историческим максимумам и скоро могут преодолеть их. Этому способствует "фактор Трампа". С одной стороны, новый президент США собирается поднять импортные пошлины, а с другой - понизить налоги.
Эти шаги явно приведут к росту инфляции в Штатах, а также несут риски обострения геополитической напряженности между США и Китаем, что поддержит спрос на драгметаллы.
Такая перспектива позволяет позитивно смотреть и на акции производителей драгоценных металлов. Пока мы не повышаем целевые цены по акциям Полюса (18850 руб.) и ориентир по дивидендам за 2025 г. (1030 руб./акция), предпочитая дождаться подтверждения, что текущий ценовой тренд на рынке золота устойчив.
Но фундаментально компания выглядит сильно и имеет ясные перспективы роста производственных и финансовых показателей.
Форвардные оценки Полюса, исходя из наших прогнозов (EBITDA за 2025 г. - 480 млрд руб., чистая прибыль - 284 млрд), исторически невысокие: EV/EBITDA за 2025 г. - 5,6х, P/E за 2025 г. - 7,5x, что примерно на 22-25% ниже средних показателей за 2019-2021 гг.
#ЕвгенийЛоктюхов
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Металлург представил операционные показатели за 4 квартал прошлого года:
• Производство стали: 2,4 млн т (-24% г/г)
• Производство чугуна: 2,1 млн т (-12% г/г)
• Продажи: 2,4 млн т (-18% г/г)
За 12 месяцев 2024 г. выплавка стали составила 13 млн т (-14% г/г), а продажи продукции - 10,6 млн т (-10% г/г).
▫️Компания объясняет снижение показателей продолжающимися капитальными ремонтами, а также замедлением деловой активности из-за высоких ставок в экономике.
▫️В начале года ММК ждёт сохранения неблагоприятных макроэкономических условий, а также планирует продолжить капитальные ремонты.
▫️На наш взгляд, сезонно слабую концовку года ММК прошёл неплохо - показатели в сравнении с 3 кв. снизились не так сильно, как в прошлом году.
▫️Но заметная просадка спроса на продукцию, связанную со строительной отраслью, (которая находится в сложном положении) настораживает. Поэтому мы осторожно смотрим на динамику доходов компании в этом году - ждём снижения прибыли на 3-5%.
▫️Представленные результаты оцениваем нейтрально. Фундаментально компания нам нравится: наш таргет по акциям на горизонте 12 месяцев - 51 руб. Однако в отсутствие улучшения ситуации в строительной отрасли или позитива на рынке в целом мы пока не видим оснований для покупки бумаг.
#ЕвгенийЛоктюхов
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
По итогам 2024 г. компания произвела:
• 205 тыс. т никеля (-2% г/г)
• 433 тыс. т меди (+2% г/г)
• 2,76 млн унций палладия (+3% г/г)
• 667 тыс. унций платины (+0,5% г/г)
Показатели немного превысили прогнозы компании. В этом году Норникель ожидает произвести 204-211 тыс. т никеля, 353-373 тыс. т меди, 2,7-2,76 млн унций палладия и 662-675 тыс. унций платины.
Результаты оцениваем как ожидаемо невыразительные. Компания по-прежнему не показывает органического роста производства ни по одной группе металлов и нуждается в расширении инвестиций.
Тем не менее, из-за хороших цен на металлы и слабого рубля в этом году мы ждём роста рентабельности по EBITDA до 46% (с 41% в прошлом году) и увеличения чистой прибыли в полтора раза, до 320 млрд руб.
Однако от текущих цен потенциал роста акций невысокий. Наша целевая цена бумаг Норникеля на горизонте 12 мес. - 141 руб. В отсутствие ясной программы расширения производства акции можно рассматривать как ставку на рост цен металлов платиновой группы и страховку от ослабления рубля.
#ЕвгенийЛоктюхов
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
В феврале рынок акций будет ждать знаковых событий. Какие бумаги защитят от волатильности?
Январь рынок завершил на позитивной ноте. В феврале всё будет зависеть от геополитической ситуации и риторики ЦБ по итогам заседания 14 февраля. Риски ухудшения настроений высоки: быстрого прогресса в переговорах России и США ждать сложно, а Банк России навряд ли кардинально изменит свои ожидания.
На этом фоне интереснее всего выглядят фундаментально сильные истории, дивидендные фишки и бумаги, которые может поддержать рыночная конъюнктура.
🍏 X5 Group
Группа выпустила мощные операционные результаты за 4 кв. 2024 г. У компании понятные перспективы для дальнейшего роста - упор на развитие в формате дискаунтеров и активная региональная экспансия. Также интерес к ним подогревают возможная выплата дивиденда из нераспределенной прибыли прошлых лет (более 600 руб. на акцию, по нашей оценке) и обновление дивполитики уже этой весной.
🏦 Т-Технологии
Банк остаётся очевидной и по-прежнему недооцененной историей органического роста, вопреки жёсткой ДКП. Ждём сильной отчётности за 2024 г.
🚗 Соллерс
Соллерс накануне смягчил свою дивполитику, обладает отрицательной долговой нагрузкой, активно инвестирует в производство и наращивает продажи. Совокупность этих факторов даёт весьма интересную историю из промышленного сектора.
⛏ Полюс
Полюс - очевидный бенефициар благоприятной конъюнктуры на рынке золота. Более того, у компании высокодоходный бизнес и ясная перспектива органического роста после запуска месторождения Сухой Лог. Мы ожидаем роста бумаг вместе с ростом цены золота к отметке 3000 долл./унц.
#ЕвгенийЛоктюхов
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
Январь рынок завершил на позитивной ноте. В феврале всё будет зависеть от геополитической ситуации и риторики ЦБ по итогам заседания 14 февраля. Риски ухудшения настроений высоки: быстрого прогресса в переговорах России и США ждать сложно, а Банк России навряд ли кардинально изменит свои ожидания.
На этом фоне интереснее всего выглядят фундаментально сильные истории, дивидендные фишки и бумаги, которые может поддержать рыночная конъюнктура.
Группа выпустила мощные операционные результаты за 4 кв. 2024 г. У компании понятные перспективы для дальнейшего роста - упор на развитие в формате дискаунтеров и активная региональная экспансия. Также интерес к ним подогревают возможная выплата дивиденда из нераспределенной прибыли прошлых лет (более 600 руб. на акцию, по нашей оценке) и обновление дивполитики уже этой весной.
Банк остаётся очевидной и по-прежнему недооцененной историей органического роста, вопреки жёсткой ДКП. Ждём сильной отчётности за 2024 г.
Соллерс накануне смягчил свою дивполитику, обладает отрицательной долговой нагрузкой, активно инвестирует в производство и наращивает продажи. Совокупность этих факторов даёт весьма интересную историю из промышленного сектора.
Полюс - очевидный бенефициар благоприятной конъюнктуры на рынке золота. Более того, у компании высокодоходный бизнес и ясная перспектива органического роста после запуска месторождения Сухой Лог. Мы ожидаем роста бумаг вместе с ростом цены золота к отметке 3000 долл./унц.
#ЕвгенийЛоктюхов
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM