В последнее время в компаниях Газпром Газораспределения массово принимается дивидендная политика.
Формула предполагает выплату 50% скорректированной чистой прибыли в обществах, где есть миноры. И 100%, где акционер только Газпром.
О чем это говорит?
-Фактически закрепляется предыдущая практика-в большинстве облгазов так и платили. Просто самой чистой прибыли за минусом спецнадбавки часто не было. Как мы писали в нашем июньском обзоре по мере роста тарифа на перекачку газа, прибыль облгазов будет стремительно расти и компаниям будет, что распределять на дивиденды.
-Подтверждается принцип распределения денег через дивиденды, а не займы и прочие неприятные для миноров способов. Это радует.
С момента выхода нашего обзора мы увидели 2 важных подкрепления нашей казавшейся ещё весной и летом очень смелой гипотезы о неизбежности реформы внутреннего рынка газа.
1. Владимир Путин на энергетической неделе публично дал команду Газпрому готовить план реформы
2. На Петербургском газовом форуме вопрос роста тарифа на перекачку активно обсуждался. Звучали цифры роста тарифов для облгазов до 58% уже сейчас. Скорее всего, эта цифра после обсуждения с ФАС будет сокращена до 20-30%, но даже это может дать 5-10 кратный рост чистой прибыли уже в следующем году. И это только начало.
Как небольшой рост тарифа приведет к кратному росту чистой прибыли и дивидендов, можно изучить в нашем обзоре.
Мы рады, что аналитическая команда ЛМС первыми на рынке представили идею глобальных изменений в облгазах и сохраняем рекомендацию покупать компании сектора. Тем более, что падение рынка в целом, сделало котировки акций облгазов еще более привлекательными.
Нашими фаворитами среди облгазов остаются ГР Калуга, ГР Ярославль, ГР Ставрополь и обычка ГР Ростов как наиболее ликвидные, однако спрогнозировать показатели конкретного облгаза представляется почти невозможной задачей, поэтому мы рекомендуем покупать несколько разных компаний.
Напоминаем, что горизонт инвестирования в эти компании составляет несколько лет. Именно такой срок нужен для конвертации текущих изменений в отрасли в показатели компаний и дивиденды.
Формула предполагает выплату 50% скорректированной чистой прибыли в обществах, где есть миноры. И 100%, где акционер только Газпром.
О чем это говорит?
-Фактически закрепляется предыдущая практика-в большинстве облгазов так и платили. Просто самой чистой прибыли за минусом спецнадбавки часто не было. Как мы писали в нашем июньском обзоре по мере роста тарифа на перекачку газа, прибыль облгазов будет стремительно расти и компаниям будет, что распределять на дивиденды.
-Подтверждается принцип распределения денег через дивиденды, а не займы и прочие неприятные для миноров способов. Это радует.
С момента выхода нашего обзора мы увидели 2 важных подкрепления нашей казавшейся ещё весной и летом очень смелой гипотезы о неизбежности реформы внутреннего рынка газа.
1. Владимир Путин на энергетической неделе публично дал команду Газпрому готовить план реформы
2. На Петербургском газовом форуме вопрос роста тарифа на перекачку активно обсуждался. Звучали цифры роста тарифов для облгазов до 58% уже сейчас. Скорее всего, эта цифра после обсуждения с ФАС будет сокращена до 20-30%, но даже это может дать 5-10 кратный рост чистой прибыли уже в следующем году. И это только начало.
Как небольшой рост тарифа приведет к кратному росту чистой прибыли и дивидендов, можно изучить в нашем обзоре.
Мы рады, что аналитическая команда ЛМС первыми на рынке представили идею глобальных изменений в облгазах и сохраняем рекомендацию покупать компании сектора. Тем более, что падение рынка в целом, сделало котировки акций облгазов еще более привлекательными.
Нашими фаворитами среди облгазов остаются ГР Калуга, ГР Ярославль, ГР Ставрополь и обычка ГР Ростов как наиболее ликвидные, однако спрогнозировать показатели конкретного облгаза представляется почти невозможной задачей, поэтому мы рекомендуем покупать несколько разных компаний.
Напоминаем, что горизонт инвестирования в эти компании составляет несколько лет. Именно такой срок нужен для конвертации текущих изменений в отрасли в показатели компаний и дивиденды.
Telegram
LMS-Акции не для всех
Дорогие подписчики!
Наша команда подготовила для вас обзор по пожалуй самой многообещающей отрасли, реформы в которой могут привести к 20-ти кратному росту акций сектора в ближайшие несколько лет.
Проблемы Газпрома на внешних рынках заставляют проводить…
Наша команда подготовила для вас обзор по пожалуй самой многообещающей отрасли, реформы в которой могут привести к 20-ти кратному росту акций сектора в ближайшие несколько лет.
Проблемы Газпрома на внешних рынках заставляют проводить…
Настоящая внебиржа- как не страдать от низкой ликвидности
До появления секции ОТС МосБиржи сделки с акциями второго эшелона происходили по телефону или мессенджерам.
Сейчас с крупными пакетами происходит также.
Покупатель и продавец договариваются о цене и количестве, дают поручение своим брокерам и те уже проводят сделку в течении 1-3 дней. Подписывают договор и проводят расчеты. Всё очень просто и быстро. Если вы клиент ЛМС, БКС или Финам никаких проблем точно не будет.
ЛМС является ведущим игроком по торговле внебиржевыми акциями. Поэтому большинство инвестиционных компаний и крупных клиентов обращаются к нам для того, чтобы купить или продать крупные пакеты малоликвидных бумаг.
Таким образом, в ЛМС стекаются потоки о всех желающих продать и всех желающих купить те или иные акции.
Раньше мы делились нашим потоком сделок только с институциональными клиентами, но раз тема акций второго эшелона пошла в массы, мы начнем иногда показывать наш поток всем заинтересованным. Подписывайтесь на канал LMS и следите за потоками спроса и предложения наших клиентов.
Даже если в моменте вы не видите нужной вам акции, все равно обращайтесь. По понятным причинам, мы не можем раскрывать весь наш поток сделок.
В случае заинтересованности в покупке или продажи любых акций второго эшелона на сумму от 10 млн рублей, пишите в комментарии и с Вами свяжутся наши трейдеры для поиска возможности для сделки.
Что происходит сейчас в моменте?
Наши клиенты покупают:
Yrog (ГР Ярославль) от 1 тыс акций
Rtgz (ГР Ростов) от 200 акций
Stkg (ГР Ставрополь) от 2 тыс акций
Kgaz (ГР Сыктывкар) от 1 тыс акций
Наши клиенты продают
Vogz (ГР Воронеж)
Rzog (ГР Рязань)
Stkg (ГР Ставрополь)
В случае интереса и желания совершить сделку от 10 млн рублей, пишите + в комментариях или обращайтесь на почту [email protected]
В случае обращения на почту, обязательно указывайте ваше полное ФИО и контактный телефон
Хороших Вам сделок!
До появления секции ОТС МосБиржи сделки с акциями второго эшелона происходили по телефону или мессенджерам.
Сейчас с крупными пакетами происходит также.
Покупатель и продавец договариваются о цене и количестве, дают поручение своим брокерам и те уже проводят сделку в течении 1-3 дней. Подписывают договор и проводят расчеты. Всё очень просто и быстро. Если вы клиент ЛМС, БКС или Финам никаких проблем точно не будет.
ЛМС является ведущим игроком по торговле внебиржевыми акциями. Поэтому большинство инвестиционных компаний и крупных клиентов обращаются к нам для того, чтобы купить или продать крупные пакеты малоликвидных бумаг.
Таким образом, в ЛМС стекаются потоки о всех желающих продать и всех желающих купить те или иные акции.
Раньше мы делились нашим потоком сделок только с институциональными клиентами, но раз тема акций второго эшелона пошла в массы, мы начнем иногда показывать наш поток всем заинтересованным. Подписывайтесь на канал LMS и следите за потоками спроса и предложения наших клиентов.
Даже если в моменте вы не видите нужной вам акции, все равно обращайтесь. По понятным причинам, мы не можем раскрывать весь наш поток сделок.
В случае заинтересованности в покупке или продажи любых акций второго эшелона на сумму от 10 млн рублей, пишите в комментарии и с Вами свяжутся наши трейдеры для поиска возможности для сделки.
Что происходит сейчас в моменте?
Наши клиенты покупают:
Yrog (ГР Ярославль) от 1 тыс акций
Rtgz (ГР Ростов) от 200 акций
Stkg (ГР Ставрополь) от 2 тыс акций
Kgaz (ГР Сыктывкар) от 1 тыс акций
Наши клиенты продают
Vogz (ГР Воронеж)
Rzog (ГР Рязань)
Stkg (ГР Ставрополь)
В случае интереса и желания совершить сделку от 10 млн рублей, пишите + в комментариях или обращайтесь на почту [email protected]
В случае обращения на почту, обязательно указывайте ваше полное ФИО и контактный телефон
Хороших Вам сделок!
Ну что, Трамп объявил себя 47 президентом США. Рынок позитивен, наблюдаем.
А пока делимся актуальными потоками по акциям от наших клиентов
Покупка
Yrog (ГР Ярославль) от 1 тыс акций
Rtgz (ГР Ростов) от 200 акций
Stkg (ГР Ставрополь) от 2 тыс акций
Kgaz (ГР Сыктывкар) от 1 тыс акций
Smog (ГР Смоленск)
Togz (ГР Тамбов)
Наши клиенты продают
Vogz (ГР Воронеж)
Rzog (ГР Рязань)
Stkg (ГР Ставрополь)
Vggg (Волгоградгоргаз)
Lpog (ГР Липецк)
В случае интереса и желания совершить сделку от 10 млн рублей обращайтесь на почту [email protected]
В случае обращения на почту, обязательно указывайте ваше полное ФИО и контактный телефон
Хороших Вам сделок!
А пока делимся актуальными потоками по акциям от наших клиентов
Покупка
Yrog (ГР Ярославль) от 1 тыс акций
Rtgz (ГР Ростов) от 200 акций
Stkg (ГР Ставрополь) от 2 тыс акций
Kgaz (ГР Сыктывкар) от 1 тыс акций
Smog (ГР Смоленск)
Togz (ГР Тамбов)
Наши клиенты продают
Vogz (ГР Воронеж)
Rzog (ГР Рязань)
Stkg (ГР Ставрополь)
Vggg (Волгоградгоргаз)
Lpog (ГР Липецк)
В случае интереса и желания совершить сделку от 10 млн рублей обращайтесь на почту [email protected]
В случае обращения на почту, обязательно указывайте ваше полное ФИО и контактный телефон
Хороших Вам сделок!
#Инвестидея: Россети Центр
Индексация тарифов на передачу электроэнергии позволила Россети Центр существенно нарастить чистую прибыль в 3 квартале 2024 года
Компания Россети Центр представила позитивные финансовые результаты по РСБУ по итогам 9 месяцев 2024 года. Выручка энергетической компании увеличилась на 7,1% до 93,98 млрд руб. за счет роста потребления электроэнергии и повышения тарифа на передачу электроэнергии с 1 июля 2024 года в регионах присутствия. Чистая прибыль Россети Центр выросла на 4,9% до 6,72 млрд руб., что меньше темпов роста выручки в связи с существенным ростом процентных расходов из-за роста процентных ставок в экономике. Текущие мультипликаторы: EV/EBITDA = 1.58, P/E = 2.25, Net debt/ EBITDA = 0.96.
Компания продолжает уверенно превышать прогнозные финансовые показатели на 2024 год, описанные в соответствующем бизнес-плане. Напомним, что согласно документу, который Россети Центр представили в начале года, прогнозная выручка по итогам периода должна увеличиться на 4,0% до 127,47 млрд руб., прогнозная EBITDA – вырасти на 2,2% до 25,03 млрд руб., а прогнозная чистая прибыль сократиться на 18,4% до 4,87 млрд руб. При этом, фактический результат по чистой прибыли по итогам 9 месяцев уже на 37,9% превысил плановый показатель по данной метрике.
Тем не менее, несмотря на позитивную динамику финансовых результатов, мы с осторожностью смотрим на ценные бумаги компании в связи с геополитическими рисками, связанными с регионами деятельности компании. Предполагаем, что в связи с событиями в Курской и Белгородской областях, сетевой компании необходимо будет пересмотреть программу капитальных вложений в сторону увеличения, что может негативно повлиять на размер дивидендных выплат за 2024 и 2025 годы, соответственно.
Мы подтверждаем свою предыдущую рекомендацию «держать» для акций Россети Центр на фоне сильных финансовых результатов по итогам 9 месяцев 2024 года. При условии сохранения темпов роста бизнеса, российская компания на горизонте 1,5 лет имеет 53% потенциал роста до нашей целевой цены 0,65 руб.
Индексация тарифов на передачу электроэнергии позволила Россети Центр существенно нарастить чистую прибыль в 3 квартале 2024 года
Компания Россети Центр представила позитивные финансовые результаты по РСБУ по итогам 9 месяцев 2024 года. Выручка энергетической компании увеличилась на 7,1% до 93,98 млрд руб. за счет роста потребления электроэнергии и повышения тарифа на передачу электроэнергии с 1 июля 2024 года в регионах присутствия. Чистая прибыль Россети Центр выросла на 4,9% до 6,72 млрд руб., что меньше темпов роста выручки в связи с существенным ростом процентных расходов из-за роста процентных ставок в экономике. Текущие мультипликаторы: EV/EBITDA = 1.58, P/E = 2.25, Net debt/ EBITDA = 0.96.
Компания продолжает уверенно превышать прогнозные финансовые показатели на 2024 год, описанные в соответствующем бизнес-плане. Напомним, что согласно документу, который Россети Центр представили в начале года, прогнозная выручка по итогам периода должна увеличиться на 4,0% до 127,47 млрд руб., прогнозная EBITDA – вырасти на 2,2% до 25,03 млрд руб., а прогнозная чистая прибыль сократиться на 18,4% до 4,87 млрд руб. При этом, фактический результат по чистой прибыли по итогам 9 месяцев уже на 37,9% превысил плановый показатель по данной метрике.
Тем не менее, несмотря на позитивную динамику финансовых результатов, мы с осторожностью смотрим на ценные бумаги компании в связи с геополитическими рисками, связанными с регионами деятельности компании. Предполагаем, что в связи с событиями в Курской и Белгородской областях, сетевой компании необходимо будет пересмотреть программу капитальных вложений в сторону увеличения, что может негативно повлиять на размер дивидендных выплат за 2024 и 2025 годы, соответственно.
Мы подтверждаем свою предыдущую рекомендацию «держать» для акций Россети Центр на фоне сильных финансовых результатов по итогам 9 месяцев 2024 года. При условии сохранения темпов роста бизнеса, российская компания на горизонте 1,5 лет имеет 53% потенциал роста до нашей целевой цены 0,65 руб.
#Инвестидея: ФосАгро
ФосАгро – конъюнктура на рынке удобрений продолжает восстанавливаться
Компания ФосАгро представила умеренно-позитивные финансовые результаты по МСФО по итогам 9 месяцев 2024 года. Выручка производителя удобрений увеличилась на 12,8% до 371,04 млрд руб. благодаря увеличению объемов производства и продаж фосфорных удобрений (в основном NPK), на фоне восстановления с начала года средних цен реализации на глобальных рынках. Чистая прибыль ФосАгро выросла на 14,2% до 64,82 млрд руб. за счет существенного уменьшения убытка от курсовых разниц по финансовой деятельности. Текущие мультипликаторы: EV/EBITDA = 5.88, P/E = 8,21, Net Debt/EBITDA =1.65.
Более того, на состоявшемся 7 ноября заседании Совет Директоров компании рекомендовал общему собранию акционеров утвердить выплату дивидендов по итогам 9 месяцев 2024 года в размере 249 руб. на одну обыкновенную акцию, что составляет 4,61% дивидендной доходности к текущей цене 5400 руб. Дата закрытия реестра – 22 декабря.
Подчеркнем, что компания в очередной раз решила выплатить дивиденды «в долг». По итогам 9 месяцев 2024 года свободный денежный поток составил 35,99 млрд руб. или 277,9 руб. На одну обыкновенную акцию. При этом, совокупный дивиденд за 9 месяцев 2024 года, с учетом предстоящей выплаты за 3 квартал, составит 381 руб., что существенно выше заработанного свободного денежного потока. Мы предполагаем, что компания намеренно рекомендовала такой высокий дивиденд, чтобы успеть совершить выплату до вступления в силу поправок в налоговый кодекс. Допускаем, что по итогам года компания может отказаться от выплаты дивидендов, либо заплатить символическую сумму.
Также в своем пресс-релизе компания дала краткосрочный прогноз по рынку удобрений на 4 квартал 2024 года. Согласно комментарию Фосагро, по сегменту фосфорных удобрений прогнозируется сохранение спроса со стороны Индии вследствие низкого уровня переходящих запасов. Также ожидается сокращения экспортного предложения со стороны производителей фосфорных удобрений США, в том числе из-за значительных сокращений производства (последствия прохождения ураганов) и роста поставок на внутренний рынок. По сегменту азотных удобрений, рынок входит в активную фазу развития сезонного спроса в Индии и Бразилии – крупнейших рынках сбыта карбамида, что должно оказать ценовую поддержку данному виду продукции.
Мы подтверждаем свою предыдущую рекомендацию «держать» для акций ФосАгро на фоне постепенного восстановления на рынке удобрений. Тем не менее, обращаем внимание на опасную практику по выплате дивидендов «в долг» в период крайне высоких процентных ставок в экономике. При условии дальнейшего восстановления рынка удобрений, российская компания имеет 48% потенциал роста до нашей целевой цены 8000 руб.
ФосАгро – конъюнктура на рынке удобрений продолжает восстанавливаться
Компания ФосАгро представила умеренно-позитивные финансовые результаты по МСФО по итогам 9 месяцев 2024 года. Выручка производителя удобрений увеличилась на 12,8% до 371,04 млрд руб. благодаря увеличению объемов производства и продаж фосфорных удобрений (в основном NPK), на фоне восстановления с начала года средних цен реализации на глобальных рынках. Чистая прибыль ФосАгро выросла на 14,2% до 64,82 млрд руб. за счет существенного уменьшения убытка от курсовых разниц по финансовой деятельности. Текущие мультипликаторы: EV/EBITDA = 5.88, P/E = 8,21, Net Debt/EBITDA =1.65.
Более того, на состоявшемся 7 ноября заседании Совет Директоров компании рекомендовал общему собранию акционеров утвердить выплату дивидендов по итогам 9 месяцев 2024 года в размере 249 руб. на одну обыкновенную акцию, что составляет 4,61% дивидендной доходности к текущей цене 5400 руб. Дата закрытия реестра – 22 декабря.
Подчеркнем, что компания в очередной раз решила выплатить дивиденды «в долг». По итогам 9 месяцев 2024 года свободный денежный поток составил 35,99 млрд руб. или 277,9 руб. На одну обыкновенную акцию. При этом, совокупный дивиденд за 9 месяцев 2024 года, с учетом предстоящей выплаты за 3 квартал, составит 381 руб., что существенно выше заработанного свободного денежного потока. Мы предполагаем, что компания намеренно рекомендовала такой высокий дивиденд, чтобы успеть совершить выплату до вступления в силу поправок в налоговый кодекс. Допускаем, что по итогам года компания может отказаться от выплаты дивидендов, либо заплатить символическую сумму.
Также в своем пресс-релизе компания дала краткосрочный прогноз по рынку удобрений на 4 квартал 2024 года. Согласно комментарию Фосагро, по сегменту фосфорных удобрений прогнозируется сохранение спроса со стороны Индии вследствие низкого уровня переходящих запасов. Также ожидается сокращения экспортного предложения со стороны производителей фосфорных удобрений США, в том числе из-за значительных сокращений производства (последствия прохождения ураганов) и роста поставок на внутренний рынок. По сегменту азотных удобрений, рынок входит в активную фазу развития сезонного спроса в Индии и Бразилии – крупнейших рынках сбыта карбамида, что должно оказать ценовую поддержку данному виду продукции.
Мы подтверждаем свою предыдущую рекомендацию «держать» для акций ФосАгро на фоне постепенного восстановления на рынке удобрений. Тем не менее, обращаем внимание на опасную практику по выплате дивидендов «в долг» в период крайне высоких процентных ставок в экономике. При условии дальнейшего восстановления рынка удобрений, российская компания имеет 48% потенциал роста до нашей целевой цены 8000 руб.
Методика Индекса облгазов ЛМС.
Расчет ведется по взвешенной капитализации free-float – сумме капитализаций, умноженной на долю акций в свободном обращении.
Начальное значение индекса (на 3 января) – 1000 пунктов. Оно получается соотношением суммы капитализаций (03.01) к Делителю, который определяется делением суммы капитализаций (03.01) на 1000. В последующие дни значения индекса рассчитываются путем деления сумм капитализаций каждого последующего дня на Делитель от 3 января.
Когда происходит добавление нового эмитента значение индекса в этот день рассчитывается через пропорцию: сумма капитализаций до добавления эмитента равна значению индекса в день до добавления нового эмитента, а сумма капитализаций в день добавления эмитента равна неизвестной величине. Через эту пропорцию находим значение индекса в день добавления нового эмитента.
Значения индекса в последующие дни получаются соотношением сумм капитализаций в соответствующий день к уже новому Делителю – от дня добавления нового эмитента. И так до следующего добавления нового эмитента.
В течение года количество облгазов, представленных на OTC росло с 1 до 20. Данный фактор таким способом учитывается в нашей методике, чтобы избежать необоснованных всплесков индекса при добавлении каждого нового эмитента. Также первые 10 дней торгов нового эмитента не включаются нами в индекс с целью сглаживания волатильности.
Расчет ведется по взвешенной капитализации free-float – сумме капитализаций, умноженной на долю акций в свободном обращении.
Начальное значение индекса (на 3 января) – 1000 пунктов. Оно получается соотношением суммы капитализаций (03.01) к Делителю, который определяется делением суммы капитализаций (03.01) на 1000. В последующие дни значения индекса рассчитываются путем деления сумм капитализаций каждого последующего дня на Делитель от 3 января.
Когда происходит добавление нового эмитента значение индекса в этот день рассчитывается через пропорцию: сумма капитализаций до добавления эмитента равна значению индекса в день до добавления нового эмитента, а сумма капитализаций в день добавления эмитента равна неизвестной величине. Через эту пропорцию находим значение индекса в день добавления нового эмитента.
Значения индекса в последующие дни получаются соотношением сумм капитализаций в соответствующий день к уже новому Делителю – от дня добавления нового эмитента. И так до следующего добавления нового эмитента.
В течение года количество облгазов, представленных на OTC росло с 1 до 20. Данный фактор таким способом учитывается в нашей методике, чтобы избежать необоснованных всплесков индекса при добавлении каждого нового эмитента. Также первые 10 дней торгов нового эмитента не включаются нами в индекс с целью сглаживания волатильности.
Динамика Индекса облгазов ЛМС.
С начала года по 29 мая индекс имел растущий тренд, что было характерно для российского рынка акций в целом. Достигнув 29 мая 1121 п., началась складываться отрицательная динамика: 26 июля и 2 сентября индекс был на минимумах – 881 п. С 3 сентября по 17 октября значения росли, дойдя до максимума в 1252 п., после чего вновь наметился понижательный тренд.
На 31 октября индекс находился на минимальных значениях – 870 п. – это 15% до начального значения индекса (1000 п.) и 44% до максимального (1252 п.). По состоянию на сегодняшний день индекс находится на отметке 949 п. – 5% до начального значения и 32% до максимального, что все еще выглядит привлекательной точкой входа.
С начала года по 29 мая индекс имел растущий тренд, что было характерно для российского рынка акций в целом. Достигнув 29 мая 1121 п., началась складываться отрицательная динамика: 26 июля и 2 сентября индекс был на минимумах – 881 п. С 3 сентября по 17 октября значения росли, дойдя до максимума в 1252 п., после чего вновь наметился понижательный тренд.
На 31 октября индекс находился на минимальных значениях – 870 п. – это 15% до начального значения индекса (1000 п.) и 44% до максимального (1252 п.). По состоянию на сегодняшний день индекс находится на отметке 949 п. – 5% до начального значения и 32% до максимального, что все еще выглядит привлекательной точкой входа.
#Инвестидея: Совкомфлот
Совкомфлот продолжает «страдать» от санкционных ограничений
Компания Совкомфлот представила негативные финансовые результаты по МСФО за 9 месяцев 2024 года. Выручка транспортной компании уменьшилась на 16,27% до $1,47 млрд за счет введенных новых санкционных ограничений в отношении компании. Чистая прибыль Совкомфлота сократилась на 28,21% до $504,94 млн из-за увеличения рейсовых расходов и комиссий, существенного роста эксплуатационных расходов и амортизации, а также увеличения отложенного налога на прибыль из-за переоценки отложенных налоговых активов и обязательств в связи с изменениями в налоговом законодательстве с 1 января 2025 года. Текущие мультипликаторы: EV/EBITDA = 2.14, P/E = 3.31, Net debt/ EBITDA = 0.11.
Тем не менее, стоит отметить ряд позитивных моментов. Высокие процентные ставки благоприятны для Совкомфлота, что выражается в планомерном увеличении сальдо финансовых доходов и расходов. Также положительный эффект в 3 квартале 2024 года на результаты оказало обесценение рубля. Отметим, что в 4 квартале девальвационное движение продолжилось и даже ускорилось, поэтому при сохранении обменного валютного курса на текущих отметках стоит ожидать продолжения позитивного влияния на финансовые результаты компании.
Более того, компания подтвердила приверженность цели по выплате годовых дивидендов на уровне 50% от скорректированной годовой прибыли по МСФО в рублях. Как было сказано в пресс-релизе, решение о распределении прибыли и выплате дивидендов по результатам 2024 года будет принято акционерами Общества на годовом общем собрании акционеров в 2025 году с учетом рекомендаций совета директоров.
Напомним, что в прошлом году Совкомфлот дважды выплачивал дивиденды, по итогам 9 месяцев и по итогам года. Мы допускаем выплату дивидендов по итогам 9 месяцев, так как дочерняя структура Совкомфлота, Новошип, «подняла» денежные средства и, по нашему мнению, готовится к выплате промежуточных дивидендов, хотя вероятность выплаты самим Совкомфлотом в связи с формулировкой в пресс-релизе существенно снижается. По нашим расчетам, совокупный дивиденд за 2024 год может попасть в диапазон 11,5-12,0 руб. на одну обыкновенную акцию, что дает от 11,9% до 12,5% дивидендной доходности к текущей цене 96 руб.
Мы подтверждаем нашу предыдущую рекомендацию «держать» для ценных бумаг Совкомфлота. При условии сохранения обменного валютного курса на текущих отметках и попадания дивидендной выплаты указанный диапазон, российская компания на горизонте 1,5 лет имеет 35% потенциал роста до нашей целевой цены 130 руб.
Совкомфлот продолжает «страдать» от санкционных ограничений
Компания Совкомфлот представила негативные финансовые результаты по МСФО за 9 месяцев 2024 года. Выручка транспортной компании уменьшилась на 16,27% до $1,47 млрд за счет введенных новых санкционных ограничений в отношении компании. Чистая прибыль Совкомфлота сократилась на 28,21% до $504,94 млн из-за увеличения рейсовых расходов и комиссий, существенного роста эксплуатационных расходов и амортизации, а также увеличения отложенного налога на прибыль из-за переоценки отложенных налоговых активов и обязательств в связи с изменениями в налоговом законодательстве с 1 января 2025 года. Текущие мультипликаторы: EV/EBITDA = 2.14, P/E = 3.31, Net debt/ EBITDA = 0.11.
Тем не менее, стоит отметить ряд позитивных моментов. Высокие процентные ставки благоприятны для Совкомфлота, что выражается в планомерном увеличении сальдо финансовых доходов и расходов. Также положительный эффект в 3 квартале 2024 года на результаты оказало обесценение рубля. Отметим, что в 4 квартале девальвационное движение продолжилось и даже ускорилось, поэтому при сохранении обменного валютного курса на текущих отметках стоит ожидать продолжения позитивного влияния на финансовые результаты компании.
Более того, компания подтвердила приверженность цели по выплате годовых дивидендов на уровне 50% от скорректированной годовой прибыли по МСФО в рублях. Как было сказано в пресс-релизе, решение о распределении прибыли и выплате дивидендов по результатам 2024 года будет принято акционерами Общества на годовом общем собрании акционеров в 2025 году с учетом рекомендаций совета директоров.
Напомним, что в прошлом году Совкомфлот дважды выплачивал дивиденды, по итогам 9 месяцев и по итогам года. Мы допускаем выплату дивидендов по итогам 9 месяцев, так как дочерняя структура Совкомфлота, Новошип, «подняла» денежные средства и, по нашему мнению, готовится к выплате промежуточных дивидендов, хотя вероятность выплаты самим Совкомфлотом в связи с формулировкой в пресс-релизе существенно снижается. По нашим расчетам, совокупный дивиденд за 2024 год может попасть в диапазон 11,5-12,0 руб. на одну обыкновенную акцию, что дает от 11,9% до 12,5% дивидендной доходности к текущей цене 96 руб.
Мы подтверждаем нашу предыдущую рекомендацию «держать» для ценных бумаг Совкомфлота. При условии сохранения обменного валютного курса на текущих отметках и попадания дивидендной выплаты указанный диапазон, российская компания на горизонте 1,5 лет имеет 35% потенциал роста до нашей целевой цены 130 руб.
#Инвестидея: Ростелеком
Высокие процентные ставки и изменения в налоговом законодательстве давят на Ростелеком
Компания Ростелеком представила негативные финансовые результаты за 9 месяцев 2024 года. Выручка телекоммуникационной компании выросла на 9,55% до 546,06 млрд руб. в основном благодаря увеличению выручки сегментов «Мобильная связь» и «Цифровые сервисы». Чистая прибыль Ростелекома сократилась на 52,19% до 19,34 млрд руб., из-за роста операционных расходов, а также по причине существенного увеличения финансовых расходов из-за роста процентных ставок в экономике. Также негативное влияние на чистую прибыли в 3 квартале оказала переоценка отложенных налоговых активов и обязательств из-за изменения параметров налогового законодательства с 1 января 2025 года. Текущие мультипликаторы: EV/OIBDA = 2.27, P/E = 7.02, Net debt/ OIBDA = 1.69.
Более того, Президент Ростелекома Михаил Осеевский заявил, что новая Стратегия развития компании до 2030 года подготовлена и будет вынесена на рассмотрение Совета Директоров в 1 полугодии 2025 года. Напомним, что помимо Стратегии развития менеджмент обещал представить обновленную Дивидендную политику. Как и прежде, мы считаем, что существенное изменение Дивидендной политики маловероятно, хотя допускаем, что компания может поменять дивидендную базу на показатель свободного денежного потока на период высокой инвестиционной активности.
Помимо этого, топ-менеджер рассказал, что компания сохраняет планы провести первичное публичное предложение (IPO) своей дочерней компании «Солар», работающей в сфере информационной безопасности, после «РТК-ЦОД». Тем не менее, из-за слабой рыночной конъюнктуры, размещение «РТК-ЦОД» может быть перенесено на более поздний срок, об этом также заявлял Михаил Осеевский в октябре текущего года.
Мы снижаем нашу рекомендацию по ценным бумагам Ростелекома до уровня «держать» в связи с неудовлетворительными результатами телекоммуникационной компании по итогам 9 месяцев 2024 года и снижаем нашу целевую цену. При условии успешного вывода дочерней структуры, «РТК-ЦОД», на первичное размещение в конце 2024/начале 2025 года, российская телекоммуникационная компания на горизонте 1,5 лет имеет 45% потенциал роста до нашей целевой цены 90 руб.
Высокие процентные ставки и изменения в налоговом законодательстве давят на Ростелеком
Компания Ростелеком представила негативные финансовые результаты за 9 месяцев 2024 года. Выручка телекоммуникационной компании выросла на 9,55% до 546,06 млрд руб. в основном благодаря увеличению выручки сегментов «Мобильная связь» и «Цифровые сервисы». Чистая прибыль Ростелекома сократилась на 52,19% до 19,34 млрд руб., из-за роста операционных расходов, а также по причине существенного увеличения финансовых расходов из-за роста процентных ставок в экономике. Также негативное влияние на чистую прибыли в 3 квартале оказала переоценка отложенных налоговых активов и обязательств из-за изменения параметров налогового законодательства с 1 января 2025 года. Текущие мультипликаторы: EV/OIBDA = 2.27, P/E = 7.02, Net debt/ OIBDA = 1.69.
Более того, Президент Ростелекома Михаил Осеевский заявил, что новая Стратегия развития компании до 2030 года подготовлена и будет вынесена на рассмотрение Совета Директоров в 1 полугодии 2025 года. Напомним, что помимо Стратегии развития менеджмент обещал представить обновленную Дивидендную политику. Как и прежде, мы считаем, что существенное изменение Дивидендной политики маловероятно, хотя допускаем, что компания может поменять дивидендную базу на показатель свободного денежного потока на период высокой инвестиционной активности.
Помимо этого, топ-менеджер рассказал, что компания сохраняет планы провести первичное публичное предложение (IPO) своей дочерней компании «Солар», работающей в сфере информационной безопасности, после «РТК-ЦОД». Тем не менее, из-за слабой рыночной конъюнктуры, размещение «РТК-ЦОД» может быть перенесено на более поздний срок, об этом также заявлял Михаил Осеевский в октябре текущего года.
Мы снижаем нашу рекомендацию по ценным бумагам Ростелекома до уровня «держать» в связи с неудовлетворительными результатами телекоммуникационной компании по итогам 9 месяцев 2024 года и снижаем нашу целевую цену. При условии успешного вывода дочерней структуры, «РТК-ЦОД», на первичное размещение в конце 2024/начале 2025 года, российская телекоммуникационная компания на горизонте 1,5 лет имеет 45% потенциал роста до нашей целевой цены 90 руб.
#Инвестидея: Россети Ленэнерго ап
Россети Ленэнерго продолжают с опережением выполнять поставленный план
Компания Россети Ленэнерго представила крайне позитивные финансовые результаты по РСБУ за 9 месяцев 2024 года. Выручка энергетической компании увеличилась на 13,6% до 88,35 млрд руб. Чистая прибыль Россети Ленэнерго выросла на 36,3% до 25,97 млрд руб. благодаря существенному превышению темпов роста выручки над темпами роста себестоимости, росту процентов к получению из-за увеличения процентных ставок в экономике, а также росту сальдо прочих доходов и расходов. Текущие мультипликаторы: EV/EBITDA = 3.59, P/E = 4.38, Net debt/ EBITDA = -0.25.
Добавим, что Россети Ленэнерго обновили инвестиционную программу до 2028 года на сайте Минэнерго, как и финансовый план. Согласно представленным метрикам, по итогам 2024 года компания планирует заработать 26,11 млрд руб. чистой прибыли. Если экстраполировать норму распределения прибыли на привилегированные акции, прописанную в Уставе организации, на представленные цифры, то дивиденд по итогам 2024 года может составить 27,99 руб.
При этом, фактически заработанный дивиденд на привилегированную акцию за 9 месяцев 2024 года уже составляет 27,85 руб., то есть на уровне годового бенчмарка. По нашим расчетам, учитывая сильные результаты 3-го квартала, совокупный дивиденд за год может превысить 32 руб. на одну привилегированную акцию, что обеспечивает 16,33% дивидендную доходность к текущей цене 196 руб.
Мы подтверждаем свою предыдущую рекомендацию «держать» для привилегированных акций Россети Ленэнерго на фоне позитивных финансовых результатов по итогам 9 месяцев 2024 года и двузначной прогнозной дивидендной доходности. При условии выплаты прогнозного дивиденда, российская компания на горизонте 1 года имеет 40% потенциал роста до нашей целевой цены в 275 руб.
Россети Ленэнерго продолжают с опережением выполнять поставленный план
Компания Россети Ленэнерго представила крайне позитивные финансовые результаты по РСБУ за 9 месяцев 2024 года. Выручка энергетической компании увеличилась на 13,6% до 88,35 млрд руб. Чистая прибыль Россети Ленэнерго выросла на 36,3% до 25,97 млрд руб. благодаря существенному превышению темпов роста выручки над темпами роста себестоимости, росту процентов к получению из-за увеличения процентных ставок в экономике, а также росту сальдо прочих доходов и расходов. Текущие мультипликаторы: EV/EBITDA = 3.59, P/E = 4.38, Net debt/ EBITDA = -0.25.
Добавим, что Россети Ленэнерго обновили инвестиционную программу до 2028 года на сайте Минэнерго, как и финансовый план. Согласно представленным метрикам, по итогам 2024 года компания планирует заработать 26,11 млрд руб. чистой прибыли. Если экстраполировать норму распределения прибыли на привилегированные акции, прописанную в Уставе организации, на представленные цифры, то дивиденд по итогам 2024 года может составить 27,99 руб.
При этом, фактически заработанный дивиденд на привилегированную акцию за 9 месяцев 2024 года уже составляет 27,85 руб., то есть на уровне годового бенчмарка. По нашим расчетам, учитывая сильные результаты 3-го квартала, совокупный дивиденд за год может превысить 32 руб. на одну привилегированную акцию, что обеспечивает 16,33% дивидендную доходность к текущей цене 196 руб.
Мы подтверждаем свою предыдущую рекомендацию «держать» для привилегированных акций Россети Ленэнерго на фоне позитивных финансовых результатов по итогам 9 месяцев 2024 года и двузначной прогнозной дивидендной доходности. При условии выплаты прогнозного дивиденда, российская компания на горизонте 1 года имеет 40% потенциал роста до нашей целевой цены в 275 руб.
#Инвестидея: МТС
Чистая прибыль МТС в 3 квартале практически обнулилась. Возможна корректировка дивидендной политики
Компания МТС представила негативные финансовые результаты по МСФО за 9 месяцев 2024 года. Выручка телекоммуникационной компании выросла на 17,0% до 512,57 млрд руб. благодаря положительному вкладу всех бизнес-сегментов Группы, в особенности Adtech и банковским услугам. Чистая прибыль МТС за 9 месяцев 2024 года увеличилась 26,0% до 47,55 млрд. руб., однако, в 3 квартале прибыль, относящаяся к акционерам Компании, сократилась на 88,8% до 1,0 млрд руб. вследствие существенного роста процентных расходов и переоценки финансовых инструментов и деривативов. Текущие мультипликаторы: EV/OIBDA = 3.74, P/E = 7.11, Net debt/OIBDA = 2.32.
Более того, после объявления финансовых результатов компания анонсировала, что на фоне ужесточения регуляторной и денежно-кредитной политики готовит скорректированную стратегию Группы, может представить ее в ближайшие месяцы на дне инвестора. На наш взгляд, такое заявление свидетельствуют о том, что компания находится в неустойчивом состоянии с точки зрения долговой нагрузки и не может в полной мере исполнять обязательства перед акционерами по выплате дивидендов, которые зафиксированы в обновленной Дивидендной политике. Ожидаем, что корректировки в стратегии коснутся именно дивидендной выплаты, а сам дивиденд может быть существенно уменьшен. Напомним, что согласно новой Дивидендной политике МТС будет выплачивать дивиденды в размере не менее 35 руб. на одну обыкновенную акцию в течение 2024-2026 годов.
Добавим, что за 9 месяцев 2024 года совокупный объем долговых обязательств увеличился на 15,3% до 638,56 млрд руб. При этом, из-за существенного роста процентных ставок в экономике по сравнению с прошлым годом, финансовые расходы МТС за 9 месяцев 2024 года выросли на 77,0% до 72,41 млрд руб. Учитывая текущий уровень процентных ставок, показатель Net debt/OIBDA выше 2х уже становится критичным для бизнеса.
Мы не рекомендуем «покупать» ценные бумаги МТС в связи с продолжающимся ростом долговой нагрузки в условиях роста процентных ставок в экономике, что оказывает существенное негативное влияние на итоговый финансовый результат телекоммуникационной компании. Считаем, что к рассмотрению приобретения акций телекоммуникационной компании стоит вернуться только при возвращении процентных ставок в экономике на устойчивый нисходящий трек.
Чистая прибыль МТС в 3 квартале практически обнулилась. Возможна корректировка дивидендной политики
Компания МТС представила негативные финансовые результаты по МСФО за 9 месяцев 2024 года. Выручка телекоммуникационной компании выросла на 17,0% до 512,57 млрд руб. благодаря положительному вкладу всех бизнес-сегментов Группы, в особенности Adtech и банковским услугам. Чистая прибыль МТС за 9 месяцев 2024 года увеличилась 26,0% до 47,55 млрд. руб., однако, в 3 квартале прибыль, относящаяся к акционерам Компании, сократилась на 88,8% до 1,0 млрд руб. вследствие существенного роста процентных расходов и переоценки финансовых инструментов и деривативов. Текущие мультипликаторы: EV/OIBDA = 3.74, P/E = 7.11, Net debt/OIBDA = 2.32.
Более того, после объявления финансовых результатов компания анонсировала, что на фоне ужесточения регуляторной и денежно-кредитной политики готовит скорректированную стратегию Группы, может представить ее в ближайшие месяцы на дне инвестора. На наш взгляд, такое заявление свидетельствуют о том, что компания находится в неустойчивом состоянии с точки зрения долговой нагрузки и не может в полной мере исполнять обязательства перед акционерами по выплате дивидендов, которые зафиксированы в обновленной Дивидендной политике. Ожидаем, что корректировки в стратегии коснутся именно дивидендной выплаты, а сам дивиденд может быть существенно уменьшен. Напомним, что согласно новой Дивидендной политике МТС будет выплачивать дивиденды в размере не менее 35 руб. на одну обыкновенную акцию в течение 2024-2026 годов.
Добавим, что за 9 месяцев 2024 года совокупный объем долговых обязательств увеличился на 15,3% до 638,56 млрд руб. При этом, из-за существенного роста процентных ставок в экономике по сравнению с прошлым годом, финансовые расходы МТС за 9 месяцев 2024 года выросли на 77,0% до 72,41 млрд руб. Учитывая текущий уровень процентных ставок, показатель Net debt/OIBDA выше 2х уже становится критичным для бизнеса.
Мы не рекомендуем «покупать» ценные бумаги МТС в связи с продолжающимся ростом долговой нагрузки в условиях роста процентных ставок в экономике, что оказывает существенное негативное влияние на итоговый финансовый результат телекоммуникационной компании. Считаем, что к рассмотрению приобретения акций телекоммуникационной компании стоит вернуться только при возвращении процентных ставок в экономике на устойчивый нисходящий трек.
#Инвестидея: Сегежа
Дополнительная эмиссия не поможет в полной мере оздоровить бизнес Сегежи
Компания Сегежа представила крайне негативные финансовые результаты по МСФО за 9 месяцев 2024 года. Выручка лесопромышленной компании увеличилась на 19,3% до 75,99 млрд руб., что обусловлено формированием новой географии поставок и увеличением продаж продукции. Чистый убыток Сегежи вырос на 42,7% до 14,89 млрд руб. в основном из-за существенного роста процентных расходов. Текущие мультипликаторы: EV/OIBDA = 14.33, Net debt/ OIBDA = 12.47.
Более того, компания объявила о созыве внеочередного общего собрания акционеров по вопросу дополнительной эмиссии на сумму до 101 млрд руб. по цене 1,8 руб. за одну обыкновенную акцию. Исходя из комментария компании, средства будут направлены на погашение долга. Размещение планируется провести в пользу АФК Системы и ряда внешних инвесторов.
Несмотря на объемную дополнительную эмиссию (количество размещенных акций составляет 15,69 млрд шт., количество планируемых к размещению акций – 56,11 млрд шт.), мы считаем, что компания лишь упростит свою деятельность, однако, проблемы все равно останутся. Во-первых, совокупный чистый долг Группы по итогам 9 месяцев 2024 года составляет 143,46 млрд руб., тогда как дополнительная эмиссия подразумевает привлечение средств в размере до 101 млрд руб. После погашения, в оптимистичном сценарии, у компании останется 42,46 млрд руб. чистого долга, который необходимо будет обслуживать при высоких процентных ставках. Тем не менее, мы не ожидаем, что все привлеченные средства пойдут на погашение задолженности. Вероятно, часть средств будет оставлена на финансирование процентных расходов, часть на поддержание текущей деятельности компании и какая-то сумма будет оставлена для финансирования капитальных вложений. Таким образом, фактическая сумма, направленная на погашение задолженности, будет существенно ниже заявленной.
Во-вторых, компания демонстрирует убыток на операционном уровне, поэтому даже при условии существенного снижения долговой нагрузки лесопромышленная компания не вернется на прибыльный трек. Для полноценного восстановления и возвращения финансовых результатов в положительную плоскость, необходима нормализация рыночной конъюнктуры и существенный рост цен на продукцию компании. В противном случае компания и дальше будет демонстрировать отрицательный результат.
Мы не рекомендуем «покупать» ценные бумаги Группы Сегежа в связи с крайне слабыми финансовыми результатами по итогам 9 месяцев 2024 года и отсутствием перспектив после проведения дополнительной эмиссии, связанными со слабой рыночной конъюнктурой в сегменте деятельности компании. Рекомендуем вернуться к рассмотрению компании после итогов дополнительной эмиссии или при условии существенных изменений в рыночной конъюнктуре продуктовой линейки Сегежи.
Дополнительная эмиссия не поможет в полной мере оздоровить бизнес Сегежи
Компания Сегежа представила крайне негативные финансовые результаты по МСФО за 9 месяцев 2024 года. Выручка лесопромышленной компании увеличилась на 19,3% до 75,99 млрд руб., что обусловлено формированием новой географии поставок и увеличением продаж продукции. Чистый убыток Сегежи вырос на 42,7% до 14,89 млрд руб. в основном из-за существенного роста процентных расходов. Текущие мультипликаторы: EV/OIBDA = 14.33, Net debt/ OIBDA = 12.47.
Более того, компания объявила о созыве внеочередного общего собрания акционеров по вопросу дополнительной эмиссии на сумму до 101 млрд руб. по цене 1,8 руб. за одну обыкновенную акцию. Исходя из комментария компании, средства будут направлены на погашение долга. Размещение планируется провести в пользу АФК Системы и ряда внешних инвесторов.
Несмотря на объемную дополнительную эмиссию (количество размещенных акций составляет 15,69 млрд шт., количество планируемых к размещению акций – 56,11 млрд шт.), мы считаем, что компания лишь упростит свою деятельность, однако, проблемы все равно останутся. Во-первых, совокупный чистый долг Группы по итогам 9 месяцев 2024 года составляет 143,46 млрд руб., тогда как дополнительная эмиссия подразумевает привлечение средств в размере до 101 млрд руб. После погашения, в оптимистичном сценарии, у компании останется 42,46 млрд руб. чистого долга, который необходимо будет обслуживать при высоких процентных ставках. Тем не менее, мы не ожидаем, что все привлеченные средства пойдут на погашение задолженности. Вероятно, часть средств будет оставлена на финансирование процентных расходов, часть на поддержание текущей деятельности компании и какая-то сумма будет оставлена для финансирования капитальных вложений. Таким образом, фактическая сумма, направленная на погашение задолженности, будет существенно ниже заявленной.
Во-вторых, компания демонстрирует убыток на операционном уровне, поэтому даже при условии существенного снижения долговой нагрузки лесопромышленная компания не вернется на прибыльный трек. Для полноценного восстановления и возвращения финансовых результатов в положительную плоскость, необходима нормализация рыночной конъюнктуры и существенный рост цен на продукцию компании. В противном случае компания и дальше будет демонстрировать отрицательный результат.
Мы не рекомендуем «покупать» ценные бумаги Группы Сегежа в связи с крайне слабыми финансовыми результатами по итогам 9 месяцев 2024 года и отсутствием перспектив после проведения дополнительной эмиссии, связанными со слабой рыночной конъюнктурой в сегменте деятельности компании. Рекомендуем вернуться к рассмотрению компании после итогов дополнительной эмиссии или при условии существенных изменений в рыночной конъюнктуре продуктовой линейки Сегежи.
Мнение по рынку от управляющего директора
Ликвидные акции
Индекс МосБиржи обновил свой минимум этого года и разговоры о том, что уровни 2500-2600 могут быть дном, кажутся мне опасными. Мы вполне можем увидеть существенно низкие уровни. Напомню, что в зарубежном контуре наши акции по прежнему стоят в 2-2,5 раза дешевле цен МосБиржи. То есть иностранные держатели по прежнему оценивают перспективы нашего рынка пессимистично.
Тем не менее, я уже начинаю присматриваться к акциям экспортёров, которые помогут защититься от девальвации и высокой инфляции. Но лишь присматриваться - рисков ещё очень много. Это и падение цен на нефть и снижение уровня дивидендных выплат и возможные смены владельцев в некоторых транспарентных к минорам компаниях. Брать буду стараться, конечно, в Euroclear не смотря на инфраструктурные риски. Всё-таки 50-60% скидка очень привлекательна.
Доллар-рубль
Кажется, что в моменте большую часть падения рубль завершил. Лично моё мнение заключается в том, что мы видим опережающие покупки валюты в преддверии судного дня на рынке суверенных еврооблигаций, который наступит в декабре. Подробнее о том, что происходит с рублем я записал отдельное видео
Судный день на рынке облигаций
В декабре держатели суверенных евробондов Минфина получат локальные замещенные еврооблигации. Потенциальный объём продаж составит $20-30 млрд, что очень много для нашего рынка. Я буду пытаться покупать в декабре и первом квартале 2025 года эти облигации. Очень надеюсь зафиксировать долларовую доходность в российской юрисдикции в 14-16% годовых на длительный срок.
Облгазы
По-прежнему облгазы составляют львиную долю моих вложений в акции. Мы видим, что наш весенний и летний прогноз о неизбежности реформ в отрасли и роста тарифов на перекачку газа начинает сбываться. Пока рынок ликвидных акций ждёт крови и маржин-коллов внимание к сектору почти отсутствует. Объёмы торгов в секции ОТС сильно просели, а индекс облгазов ЛМС также как и индекс ликвидных акций обновил свой исторический минимум. Вчера он составил 873 пункта при годовом максимуме в 1251 пункт. Тем не менее, крупных продавцов облгазов на внебиржевом рынке мы также не видим. Найти приличные офера не то что в рынке, а даже на 20% выше рынка, почти нереально. Кажется, что наименее терпеливые "старожилы" распродали свои облгазы, а остальные будут ждать роста на 300-400%. Мы по прежнему видим потенциал роста котировок облгазов в 2000% в следующие 5 лет и даже укрепились в этом мнении.
ОФЗ
Не рекомендую их пока брать. Во-первых, ставка Цб ещё вырастет, во-вторых, лучше взять долларовую доходность 15%, чем рублёвую 19%.
Ликвидные акции
Индекс МосБиржи обновил свой минимум этого года и разговоры о том, что уровни 2500-2600 могут быть дном, кажутся мне опасными. Мы вполне можем увидеть существенно низкие уровни. Напомню, что в зарубежном контуре наши акции по прежнему стоят в 2-2,5 раза дешевле цен МосБиржи. То есть иностранные держатели по прежнему оценивают перспективы нашего рынка пессимистично.
Тем не менее, я уже начинаю присматриваться к акциям экспортёров, которые помогут защититься от девальвации и высокой инфляции. Но лишь присматриваться - рисков ещё очень много. Это и падение цен на нефть и снижение уровня дивидендных выплат и возможные смены владельцев в некоторых транспарентных к минорам компаниях. Брать буду стараться, конечно, в Euroclear не смотря на инфраструктурные риски. Всё-таки 50-60% скидка очень привлекательна.
Доллар-рубль
Кажется, что в моменте большую часть падения рубль завершил. Лично моё мнение заключается в том, что мы видим опережающие покупки валюты в преддверии судного дня на рынке суверенных еврооблигаций, который наступит в декабре. Подробнее о том, что происходит с рублем я записал отдельное видео
Судный день на рынке облигаций
В декабре держатели суверенных евробондов Минфина получат локальные замещенные еврооблигации. Потенциальный объём продаж составит $20-30 млрд, что очень много для нашего рынка. Я буду пытаться покупать в декабре и первом квартале 2025 года эти облигации. Очень надеюсь зафиксировать долларовую доходность в российской юрисдикции в 14-16% годовых на длительный срок.
Облгазы
По-прежнему облгазы составляют львиную долю моих вложений в акции. Мы видим, что наш весенний и летний прогноз о неизбежности реформ в отрасли и роста тарифов на перекачку газа начинает сбываться. Пока рынок ликвидных акций ждёт крови и маржин-коллов внимание к сектору почти отсутствует. Объёмы торгов в секции ОТС сильно просели, а индекс облгазов ЛМС также как и индекс ликвидных акций обновил свой исторический минимум. Вчера он составил 873 пункта при годовом максимуме в 1251 пункт. Тем не менее, крупных продавцов облгазов на внебиржевом рынке мы также не видим. Найти приличные офера не то что в рынке, а даже на 20% выше рынка, почти нереально. Кажется, что наименее терпеливые "старожилы" распродали свои облгазы, а остальные будут ждать роста на 300-400%. Мы по прежнему видим потенциал роста котировок облгазов в 2000% в следующие 5 лет и даже укрепились в этом мнении.
ОФЗ
Не рекомендую их пока брать. Во-первых, ставка Цб ещё вырастет, во-вторых, лучше взять долларовую доходность 15%, чем рублёвую 19%.
Есть следующие продажи:
Волгоградгоргаз
ГР Сыктывкар
ГР Иваново
ГР Белгород
ГР Брянск
Покупки:
ГР Ярославль
ГР Ростов
ГР Калуга
В случае заинтересованности в сделке от 10 млн р пишите на почту [email protected]
Волгоградгоргаз
ГР Сыктывкар
ГР Иваново
ГР Белгород
ГР Брянск
Покупки:
ГР Ярославль
ГР Ростов
ГР Калуга
В случае заинтересованности в сделке от 10 млн р пишите на почту [email protected]
НПП Импульс - одна из самых перспективных компаний в оборонном секторе России
Научно-производственное предприятие «Импульс» является одним из лидеров российского военно-промышленного комплекса. Компания специализируется на производстве электронного оборудования, гражданской радиотехники, медицинских приборов и ряда военных изделий, пользующихся повышенным спросом.
На прошедшей неделе Общество представило крайне позитивный отчет по итогам 9 месяцев. Выручка оборонного предприятия по итогам 9 месяцев 2024 года выросла на 17,4% до 7,02 млрд руб. благодаря существенному росту заказов на производстве. Чистая прибыль НПП Импульс увеличилась на 24,3% до 2,01 млрд руб. за счет превышения темпов роста выручки над темпами роста себестоимости, а также увеличению доходов от участия в других организациях, процентов к получению и прочих доходов.
Отдельно отметим, что при полном отсутствии заемных средств, компания обладает огромной денежной позицией на балансе, которая по итогам 9 месяцев 2024 года увеличилась до 9,46 млрд руб. или 153 833 руб. на акцию. На наш взгляд, в ближайшие 1,5 года компания может распределить часть накопленной денежной "кубышки", так как необходимость в таком объеме ресурсов отпадет.
Более того, ожидаем, что по итогам 2024 года НПП Импульс вернется к выплате дивидендов. Напомним, что исторически payout составлял 47,51%. При такой норме распределения оборонное предприятие за 9 месяцев уже заработало 15 549 руб. как на обыкновенную так и привилегированную акцию. Ожидаем, что прогнозная дивидендная доходность в консервативном сценарии уверенно превысит 20% годовых к текущей цене.
P.S.: В случае заинтересованности в продаже/приобретении акций НПП Импульс или других внебиржевых ценных бумаг, вы можете обращаться к нашему ведущему аналитику, Матюшину Даниилу, либо по официальной почте ([email protected]), либо напрямую в Телеграмм (@daniilmatyushin).
Научно-производственное предприятие «Импульс» является одним из лидеров российского военно-промышленного комплекса. Компания специализируется на производстве электронного оборудования, гражданской радиотехники, медицинских приборов и ряда военных изделий, пользующихся повышенным спросом.
На прошедшей неделе Общество представило крайне позитивный отчет по итогам 9 месяцев. Выручка оборонного предприятия по итогам 9 месяцев 2024 года выросла на 17,4% до 7,02 млрд руб. благодаря существенному росту заказов на производстве. Чистая прибыль НПП Импульс увеличилась на 24,3% до 2,01 млрд руб. за счет превышения темпов роста выручки над темпами роста себестоимости, а также увеличению доходов от участия в других организациях, процентов к получению и прочих доходов.
Отдельно отметим, что при полном отсутствии заемных средств, компания обладает огромной денежной позицией на балансе, которая по итогам 9 месяцев 2024 года увеличилась до 9,46 млрд руб. или 153 833 руб. на акцию. На наш взгляд, в ближайшие 1,5 года компания может распределить часть накопленной денежной "кубышки", так как необходимость в таком объеме ресурсов отпадет.
Более того, ожидаем, что по итогам 2024 года НПП Импульс вернется к выплате дивидендов. Напомним, что исторически payout составлял 47,51%. При такой норме распределения оборонное предприятие за 9 месяцев уже заработало 15 549 руб. как на обыкновенную так и привилегированную акцию. Ожидаем, что прогнозная дивидендная доходность в консервативном сценарии уверенно превысит 20% годовых к текущей цене.
P.S.: В случае заинтересованности в продаже/приобретении акций НПП Импульс или других внебиржевых ценных бумаг, вы можете обращаться к нашему ведущему аналитику, Матюшину Даниилу, либо по официальной почте ([email protected]), либо напрямую в Телеграмм (@daniilmatyushin).
#Инвестидея: Россети Центр и Приволжье
Россети Центр и Приволжье могут обеспечить акционерам 15,2% дивидендную доходность по итогам 2024 года
Компания Россети Центр и Приволжье представила позитивные финансовые результаты по МСФО за 9 месяцев 2024 года. Выручка энергетической компании увеличилась на 8,39% до 101,63 млрд руб. благодаря росту выручки по передаче электроэнергии вследствие увеличения тарифов на передачу и роста объема оказываемых услуг. Чистая прибыль Россети Центр и Приволжье выросла на 21,48% до 15,26 млрд руб. за счет увеличения прочих доходов и сокращения отрицательного сальдо финансовых доходов и расходов по отношению к прошлому периоду. Текущие мультипликаторы: EV/EBITDA = 0.93, P/E = 2.09, Net debt/ EBITDA = 0.14.
Учитывая траекторию финансовых результатов сетевой компании, мы считаем, что Россети Центр и Приволжье уверенно превзойдет бенчмарк по ключевым финансовым метрикам, указанным в Бизнес-плане Общества на 2024 год. Напомним, что согласно цифрам, представленным в документе, прогнозная выручка по итогам года должна увеличиться на 6,0% до 133,29 млрд руб., прогнозная EBITDA – вырасти на 6,1% до 32,75 млрд руб., а прогнозная чистая прибыль сократиться на 9,4% до 10,48 млрд руб.
Более того, опираясь на сильные финансовые результаты Общества по итогам 9 месяцев 2024 года, мы повышаем наш прогноз по дивидендным выплатам по итогам 2024 года. Считаем, что выплаты по итогам периода могут составить 0,0498 руб. на одну обыкновенную акцию, что дает 15,2% дивидендную доходность к текущей цене 0,328 руб.
Мы подтверждаем нашу предыдущую рекомендацию «покупать» для акций Россети Центр и Приволжье на фоне крайне позитивных финансовых результатов компании по МСФО за 9 месяцев 2024 года. При условии выплаты прогнозного дивиденда, российская компания на горизонте 1,5 лет имеет 37% потенциал роста до нашей целевой цены 0,45 руб.
Дополнительно отметим, что в 2025 году компания перейдет в перечень предприятий с отрицательным чистым долгом, благодаря чему высокие процентные ставки будут работать в пользу компании. Более того, согласно прогнозу социально-экономического развития на период 2025-2027 годов, в следующем году планируется двузначная индексация тарифов, что благоприятно отразится на финансовых результатах Общества.
Россети Центр и Приволжье могут обеспечить акционерам 15,2% дивидендную доходность по итогам 2024 года
Компания Россети Центр и Приволжье представила позитивные финансовые результаты по МСФО за 9 месяцев 2024 года. Выручка энергетической компании увеличилась на 8,39% до 101,63 млрд руб. благодаря росту выручки по передаче электроэнергии вследствие увеличения тарифов на передачу и роста объема оказываемых услуг. Чистая прибыль Россети Центр и Приволжье выросла на 21,48% до 15,26 млрд руб. за счет увеличения прочих доходов и сокращения отрицательного сальдо финансовых доходов и расходов по отношению к прошлому периоду. Текущие мультипликаторы: EV/EBITDA = 0.93, P/E = 2.09, Net debt/ EBITDA = 0.14.
Учитывая траекторию финансовых результатов сетевой компании, мы считаем, что Россети Центр и Приволжье уверенно превзойдет бенчмарк по ключевым финансовым метрикам, указанным в Бизнес-плане Общества на 2024 год. Напомним, что согласно цифрам, представленным в документе, прогнозная выручка по итогам года должна увеличиться на 6,0% до 133,29 млрд руб., прогнозная EBITDA – вырасти на 6,1% до 32,75 млрд руб., а прогнозная чистая прибыль сократиться на 9,4% до 10,48 млрд руб.
Более того, опираясь на сильные финансовые результаты Общества по итогам 9 месяцев 2024 года, мы повышаем наш прогноз по дивидендным выплатам по итогам 2024 года. Считаем, что выплаты по итогам периода могут составить 0,0498 руб. на одну обыкновенную акцию, что дает 15,2% дивидендную доходность к текущей цене 0,328 руб.
Мы подтверждаем нашу предыдущую рекомендацию «покупать» для акций Россети Центр и Приволжье на фоне крайне позитивных финансовых результатов компании по МСФО за 9 месяцев 2024 года. При условии выплаты прогнозного дивиденда, российская компания на горизонте 1,5 лет имеет 37% потенциал роста до нашей целевой цены 0,45 руб.
Дополнительно отметим, что в 2025 году компания перейдет в перечень предприятий с отрицательным чистым долгом, благодаря чему высокие процентные ставки будут работать в пользу компании. Более того, согласно прогнозу социально-экономического развития на период 2025-2027 годов, в следующем году планируется двузначная индексация тарифов, что благоприятно отразится на финансовых результатах Общества.
#Инвестидея: Сбербанк
Чистая прибыль Сбербанка начала падать, но результаты остаются устойчивыми
Сбербанк представил сокращенные результаты по РПБУ за 11 месяцев 2024 года. Согласно опубликованным данным, розничный кредитный портфель вырос на 0,5% за месяц или на 12,5% с начала года, превысив 17.5 трлн руб. Основной вклад в рост розничного портфеля за последние несколько месяцев внесло увеличение портфеля жилищных кредитов из-за завершения программ льготной ипотеки с 1 июля 2024 года. Корпоративный кредитный портфель увеличился на 2,4% за месяц или на 20,7% с начала года до 28,1 трлн руб. При этом, качество кредитного портфеля осталось стабильным. Доля просроченной задолженности составила 2,2% на конец ноября.
Несмотря на ограничения со стороны регулятора, банк продолжает демонстрировать сильную динамику финансовых результатов. Чистые процентные доходы по итогам ноября составили 244 млрд руб., что является самым высоким показателем в 2024 году. Также стоит отметить, что чистая прибыль за ноябрь 2024 года, согласно стандартам РПБУ, составила 117,3 млрд руб., что на 1,6% больше аналогичного периода 2023 года, однако, ниже чем в предыдущие месяцы. Существенное давление на формирование чистой прибыли оказали отчисления в резервы из-за обесценения рубля.
Тем не менее, в ноябре банк продемонстрировал внушительное замедление выдач кредитов юридическим лицам и продолжил показывать снижение по сегменту розничного кредитования. На наш взгляд, ситуация в сегменте корпоративного кредитования может восприниматься двояко. С одной стороны, в прошлом году банк продемонстрировал аналогичное резкое снижение выдач кредитов в ноябре, то есть имеет место сезонность. С другой, мы не исключаем ситуации, когда меры, предпринятые регулятором, начали оказывать влияние на рынок корпоративного кредитования. В любом случае, мы считаем декабрьские цифры крайне важными, которые, в том числе, могут определить траекторию дальнейшего движения финансовых результатов Сбербанка.
Дополнительно отметим, что Сбербанк провел День Инвестора, озвучил ряд важных тезисов. Во-первых, компания подтвердила планы по достижению ROE в 2024 году на уровне 23%, в 2025 году ROE составит более 22%. Во-вторых, в 2025 году компания планирует направить на выплату дивидендов не менее 50% чистой прибыли, при этом периодичность выплат банк менять не планирует.
Учитывая динамику чистой прибыли компании и сезонный рост операционных расходов в декабре, считаем, что чистая прибыль Сбербанка по стандарту МСФО за весь календарный год не превысит 1,6 трлн руб. При таком результате потенциальный дивиденд как на обыкновенную, так и на привилегированную акцию составит не более 35,42 руб. или 15,14% дивидендной доходности к текущей цене 234,0 руб.
Мы подтверждаем свою рекомендацию «держать» для акций Сбербанка на фоне устойчивых результатов компании по РПБУ по итогам 11 месяцев 2024 года. При условии выплаты прогнозного дивиденда, российская компания на горизонте 1,5 лет имеет 32% потенциал роста до нашей целевой цены 310 руб.
Чистая прибыль Сбербанка начала падать, но результаты остаются устойчивыми
Сбербанк представил сокращенные результаты по РПБУ за 11 месяцев 2024 года. Согласно опубликованным данным, розничный кредитный портфель вырос на 0,5% за месяц или на 12,5% с начала года, превысив 17.5 трлн руб. Основной вклад в рост розничного портфеля за последние несколько месяцев внесло увеличение портфеля жилищных кредитов из-за завершения программ льготной ипотеки с 1 июля 2024 года. Корпоративный кредитный портфель увеличился на 2,4% за месяц или на 20,7% с начала года до 28,1 трлн руб. При этом, качество кредитного портфеля осталось стабильным. Доля просроченной задолженности составила 2,2% на конец ноября.
Несмотря на ограничения со стороны регулятора, банк продолжает демонстрировать сильную динамику финансовых результатов. Чистые процентные доходы по итогам ноября составили 244 млрд руб., что является самым высоким показателем в 2024 году. Также стоит отметить, что чистая прибыль за ноябрь 2024 года, согласно стандартам РПБУ, составила 117,3 млрд руб., что на 1,6% больше аналогичного периода 2023 года, однако, ниже чем в предыдущие месяцы. Существенное давление на формирование чистой прибыли оказали отчисления в резервы из-за обесценения рубля.
Тем не менее, в ноябре банк продемонстрировал внушительное замедление выдач кредитов юридическим лицам и продолжил показывать снижение по сегменту розничного кредитования. На наш взгляд, ситуация в сегменте корпоративного кредитования может восприниматься двояко. С одной стороны, в прошлом году банк продемонстрировал аналогичное резкое снижение выдач кредитов в ноябре, то есть имеет место сезонность. С другой, мы не исключаем ситуации, когда меры, предпринятые регулятором, начали оказывать влияние на рынок корпоративного кредитования. В любом случае, мы считаем декабрьские цифры крайне важными, которые, в том числе, могут определить траекторию дальнейшего движения финансовых результатов Сбербанка.
Дополнительно отметим, что Сбербанк провел День Инвестора, озвучил ряд важных тезисов. Во-первых, компания подтвердила планы по достижению ROE в 2024 году на уровне 23%, в 2025 году ROE составит более 22%. Во-вторых, в 2025 году компания планирует направить на выплату дивидендов не менее 50% чистой прибыли, при этом периодичность выплат банк менять не планирует.
Учитывая динамику чистой прибыли компании и сезонный рост операционных расходов в декабре, считаем, что чистая прибыль Сбербанка по стандарту МСФО за весь календарный год не превысит 1,6 трлн руб. При таком результате потенциальный дивиденд как на обыкновенную, так и на привилегированную акцию составит не более 35,42 руб. или 15,14% дивидендной доходности к текущей цене 234,0 руб.
Мы подтверждаем свою рекомендацию «держать» для акций Сбербанка на фоне устойчивых результатов компании по РПБУ по итогам 11 месяцев 2024 года. При условии выплаты прогнозного дивиденда, российская компания на горизонте 1,5 лет имеет 32% потенциал роста до нашей целевой цены 310 руб.
#Инвестидея: Роснефть
Роснефть заключила крупную сделку с индийским нефтеперерабатывающим заводом и возобновила байбэк
Компания Роснефть представила нейтральные финансовые результаты по МСФО за 9 месяцев 2024 года. Выручка нефтегазовой компании увеличилась на 15,6% до 7,65 трлн руб. за счет благоприятной рыночной конъюнктуры и ослабления валютного курса. Чистая прибыль Роснефти уменьшилась на 10,7% до 1,14 трлн руб. из-за сокращения EBITDA, повышения ставок заемного финансирования, а также в связи с влиянием неденежных факторов, включая курсовую переоценку валютных обязательств и эффект изменения ставки по налогу на прибыль, который, по оценке компании, оказал негативное влияние в размере 0,2 трлн руб. Текущие мультипликаторы: EV/EBITDA = 2.83, P/E = 3.93, Net debt/ EBITDA = 1.20.
Также отметим, что на состоявшемся 8 ноября заседании Совет Директоров компании рекомендовал общему собранию акционеров утвердить выплату дивидендов по итогам 9 месяцев 2024 года (фактическая выплата за 6 месяцев) в размере 36,47 руб. на одну обыкновенную акцию, что составляет 7,22% дивидендной доходности к текущей цене 505 руб. Дата закрытия реестра – 10 января. Более того, в своем пресс-релизе компания указала, что в условиях высокой волатильности на фондовом рынке и с учетом обеспечения прав и интересов действующих акционеров, Роснефть возобновила выкуп собственных акций на открытом рынке в рамках ранее одобренной Советом директоров программы.
Тем не менее, мы считаем более важной информацию о том, что компания заключила 10-летнее соглашение с частным индийским нефтеперерабатывающим заводом Reliance на поставку около 500 тыс. баррелей в сутки. По сегодняшним ценам сделка будет обходиться в $13 млрд в год, что станет крупнейшей сделкой России и Индии по поставкам нефти. Начало поставок запланировано на январь 2025 года. Подчеркнем, что указанный объем составляет 13,3% от суточной добычи жидких углеводородов компании, исходя из данных за 9 месяцев 2024 года.
Мы подтверждаем нашу предыдущую рекомендацию «держать» для ценных бумаг Роснефти на фоне нейтральных финансовых результатов по итогам 9 месяцев 2024 года и позитивных корпоративных новостей в виде возобновления программы обратного выкупа акций с рынка и заключения крупной сделки с индийским нефтеперерабатывающим заводом. При условии выплаты прогнозного дивиденда и удержании нефтяных котировок на текущих отметках, российская компания на горизонте 1,5 лет имеет 29% потенциал роста до нашей целевой цены 650 руб.
Роснефть заключила крупную сделку с индийским нефтеперерабатывающим заводом и возобновила байбэк
Компания Роснефть представила нейтральные финансовые результаты по МСФО за 9 месяцев 2024 года. Выручка нефтегазовой компании увеличилась на 15,6% до 7,65 трлн руб. за счет благоприятной рыночной конъюнктуры и ослабления валютного курса. Чистая прибыль Роснефти уменьшилась на 10,7% до 1,14 трлн руб. из-за сокращения EBITDA, повышения ставок заемного финансирования, а также в связи с влиянием неденежных факторов, включая курсовую переоценку валютных обязательств и эффект изменения ставки по налогу на прибыль, который, по оценке компании, оказал негативное влияние в размере 0,2 трлн руб. Текущие мультипликаторы: EV/EBITDA = 2.83, P/E = 3.93, Net debt/ EBITDA = 1.20.
Также отметим, что на состоявшемся 8 ноября заседании Совет Директоров компании рекомендовал общему собранию акционеров утвердить выплату дивидендов по итогам 9 месяцев 2024 года (фактическая выплата за 6 месяцев) в размере 36,47 руб. на одну обыкновенную акцию, что составляет 7,22% дивидендной доходности к текущей цене 505 руб. Дата закрытия реестра – 10 января. Более того, в своем пресс-релизе компания указала, что в условиях высокой волатильности на фондовом рынке и с учетом обеспечения прав и интересов действующих акционеров, Роснефть возобновила выкуп собственных акций на открытом рынке в рамках ранее одобренной Советом директоров программы.
Тем не менее, мы считаем более важной информацию о том, что компания заключила 10-летнее соглашение с частным индийским нефтеперерабатывающим заводом Reliance на поставку около 500 тыс. баррелей в сутки. По сегодняшним ценам сделка будет обходиться в $13 млрд в год, что станет крупнейшей сделкой России и Индии по поставкам нефти. Начало поставок запланировано на январь 2025 года. Подчеркнем, что указанный объем составляет 13,3% от суточной добычи жидких углеводородов компании, исходя из данных за 9 месяцев 2024 года.
Мы подтверждаем нашу предыдущую рекомендацию «держать» для ценных бумаг Роснефти на фоне нейтральных финансовых результатов по итогам 9 месяцев 2024 года и позитивных корпоративных новостей в виде возобновления программы обратного выкупа акций с рынка и заключения крупной сделки с индийским нефтеперерабатывающим заводом. При условии выплаты прогнозного дивиденда и удержании нефтяных котировок на текущих отметках, российская компания на горизонте 1,5 лет имеет 29% потенциал роста до нашей целевой цены 650 руб.
Калужский двигатель не сбавляет набранных оборотов
Публичное акционерное общество «Калужский двигатель» (далее КАДВИ) является многопрофильным предприятием и одним из лидеров российского военно-промышленного комплекса. Компания специализируется на производстве газотурбинных двигателей малой мощности для наземных энергетических установок. В частности, ПАО КАДВИ входит в состав предприятий и организаций отрасли промышленности обычных вооружений, боеприпасов и спецхимии Минпромторга РФ.
Недавно Общество представило крайне положительный отчет по итогам 9 месяцев 2024 года. Выручка оборонного предприятия по итогам 9 месяцев 2024 года выросла на 29,1% до 10,27 млрд руб. благодаря существенному росту заказов на производстве. Чистая прибыль КАДВИ увеличилась на 21,2% до 1,06 млрд руб. за счет существенного роста выручки и увеличения сальдо прочих доходов и расходов.
Подчеркнем, что улучшение финансовых метрик затронуло не только последний период, КАДВИ демонстрирует стабильный рост финансовых показателей начиная с 2020 года. В частности, выручка за этот период увеличилась на 160%, EBITDA выросла на 650%, а чистая прибыль за указанный период увеличилась в 39 раз! Такая впечатляющая динамика, в первую очередь, обусловлена комплексным подходом компании к развитию как военной, так и гражданской продукции.
В рамках направления гражданской продукции за последние годы компания сделала существенный акцент на разработке и выведении на рынок новых линеек мотоблоков. Также Общество активно разрабатывает новые виды премиальных моделей с высокой добавленной стоимостью. Тем не менее, основным направлением, которое способствовало росту финансовых результатов Общества, является производство оборонной продукции. Отметим, что КАДВИ является единственным в России предприятием, осуществляющим серийное изготовление и ремонт транспортного газотурбинного двигателя мощностью от 1000 до 1250 л.с. и моноблоков с ним для танка Т-80 и его модификаций.
Добавим, что мы ожидаем дальнейшего роста финансовых показателей компании. Основная причина - расширение номенклатуры выпускаемой продукции. В частности, в декабре 2023 года СМИ сообщали, что на фоне роста темпов модернизации выведенных из консервации Т-80Б/БВ до версии Т-80БВМ и ожидаемой локализации производства Т-80БВМ на мощностях «Уралвагонзавода», компания возобновляет крупносерийное производство 1250-сильных газотурбинных двигателей для танков с возможностью их доведения до уровня модификаций ГТД-1400. Это сделает омские машины самыми скоростными и маневренными в мире. Более того, параллельно с перезапуском ГТД-1250 в мае 2024 года компания приступила к испытаниям нового двигателя конструкторской разработки ПАО КАДВИ который станет одним из самых мощных танковых газотурбинных двигателей, выпускаемых в мире. По словам генерального директора, объем заказов расписан на десяток лет вперед.
По нашему мнению, улучшение финансовых результатов компании и обеспеченность заказами на несколько лет вперед могут побудить менеджмент компании рассмотреть вопрос принятия Дивидендной политики с последующим переходом к распределению 50% чистой прибыли в виде дивидендов. Особенно, учитывая тот факт, что акционерами компании являются частные лица, которые более мотивированы осуществить дивидендные выплаты, нежели государство. Тем не менее, в качестве одного из сценариев, мы допускаем смену собственника на государственную компанию с последующим официальным переходом на аналогичную норму выплаты дивидендов в размере 50% от чистой прибыли. Если экстраполировать норму распределения чистой прибыли на результаты 2023 года, то дивиденд по итогам 2023 года как на обыкновенную, так и привилегированную акцию мог бы составить 466 руб.
P.S.: В случае заинтересованности в продаже/приобретении акций ПАО КАДВИ или других внебиржевых ценных бумаг, вы можете обращаться к нашему ведущему аналитику, Матюшину Даниилу, либо по официальной почте ([email protected]), либо напрямую в Телеграмм (@daniilmatyushin).
Публичное акционерное общество «Калужский двигатель» (далее КАДВИ) является многопрофильным предприятием и одним из лидеров российского военно-промышленного комплекса. Компания специализируется на производстве газотурбинных двигателей малой мощности для наземных энергетических установок. В частности, ПАО КАДВИ входит в состав предприятий и организаций отрасли промышленности обычных вооружений, боеприпасов и спецхимии Минпромторга РФ.
Недавно Общество представило крайне положительный отчет по итогам 9 месяцев 2024 года. Выручка оборонного предприятия по итогам 9 месяцев 2024 года выросла на 29,1% до 10,27 млрд руб. благодаря существенному росту заказов на производстве. Чистая прибыль КАДВИ увеличилась на 21,2% до 1,06 млрд руб. за счет существенного роста выручки и увеличения сальдо прочих доходов и расходов.
Подчеркнем, что улучшение финансовых метрик затронуло не только последний период, КАДВИ демонстрирует стабильный рост финансовых показателей начиная с 2020 года. В частности, выручка за этот период увеличилась на 160%, EBITDA выросла на 650%, а чистая прибыль за указанный период увеличилась в 39 раз! Такая впечатляющая динамика, в первую очередь, обусловлена комплексным подходом компании к развитию как военной, так и гражданской продукции.
В рамках направления гражданской продукции за последние годы компания сделала существенный акцент на разработке и выведении на рынок новых линеек мотоблоков. Также Общество активно разрабатывает новые виды премиальных моделей с высокой добавленной стоимостью. Тем не менее, основным направлением, которое способствовало росту финансовых результатов Общества, является производство оборонной продукции. Отметим, что КАДВИ является единственным в России предприятием, осуществляющим серийное изготовление и ремонт транспортного газотурбинного двигателя мощностью от 1000 до 1250 л.с. и моноблоков с ним для танка Т-80 и его модификаций.
Добавим, что мы ожидаем дальнейшего роста финансовых показателей компании. Основная причина - расширение номенклатуры выпускаемой продукции. В частности, в декабре 2023 года СМИ сообщали, что на фоне роста темпов модернизации выведенных из консервации Т-80Б/БВ до версии Т-80БВМ и ожидаемой локализации производства Т-80БВМ на мощностях «Уралвагонзавода», компания возобновляет крупносерийное производство 1250-сильных газотурбинных двигателей для танков с возможностью их доведения до уровня модификаций ГТД-1400. Это сделает омские машины самыми скоростными и маневренными в мире. Более того, параллельно с перезапуском ГТД-1250 в мае 2024 года компания приступила к испытаниям нового двигателя конструкторской разработки ПАО КАДВИ который станет одним из самых мощных танковых газотурбинных двигателей, выпускаемых в мире. По словам генерального директора, объем заказов расписан на десяток лет вперед.
По нашему мнению, улучшение финансовых результатов компании и обеспеченность заказами на несколько лет вперед могут побудить менеджмент компании рассмотреть вопрос принятия Дивидендной политики с последующим переходом к распределению 50% чистой прибыли в виде дивидендов. Особенно, учитывая тот факт, что акционерами компании являются частные лица, которые более мотивированы осуществить дивидендные выплаты, нежели государство. Тем не менее, в качестве одного из сценариев, мы допускаем смену собственника на государственную компанию с последующим официальным переходом на аналогичную норму выплаты дивидендов в размере 50% от чистой прибыли. Если экстраполировать норму распределения чистой прибыли на результаты 2023 года, то дивиденд по итогам 2023 года как на обыкновенную, так и привилегированную акцию мог бы составить 466 руб.
P.S.: В случае заинтересованности в продаже/приобретении акций ПАО КАДВИ или других внебиржевых ценных бумаг, вы можете обращаться к нашему ведущему аналитику, Матюшину Даниилу, либо по официальной почте ([email protected]), либо напрямую в Телеграмм (@daniilmatyushin).
Дивидендная доходность Россети Урал по итогам 2024 года может составить всего 5,83%
Компания Россети Урал представила умеренно-позитивные финансовые результаты по МСФО за 9 месяцев 2024 года. Выручка энергетической компании увеличилась на 7,58% до 83,37 млрд руб. благодаря росту выручки по передаче электроэнергии вследствие увеличения тарифов на передачу и роста объема оказываемых услуг. Чистая прибыль Россети Урал выросла на 4,87% до 12,22 млрд руб. Основной вклад в финансовый результат внесла продажа АО Екатеринбургэнергосбыт в 1 квартале 2024 года. Текущие мультипликаторы: EV/EBITDA = 1.74, P/E = 2.87, Net debt/ EBITDA = 0.63.
Подчеркнем, что несмотря на индексацию тарифов на передачу электроэнергии с 1 июля 2024 года, в 3 квартале компания продемонстрировала снижение чистой прибыли на 15,27% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Основное давление в 3 квартале на результаты сетевой компании оказали преобладающие темпы роста операционных расходов над выручкой и существенное увеличение финансовых расходов по сравнению с прошлым годом из-за роста процентных ставок в экономике.
Добавим, что в конце 2024 года компания обновила документы по инвестиционной программе на сайте Минэнерго. Согласно представленной информации, по итогам 2024 года Россети Урал ожидает прибыль в размере 11,59 млрд руб. из которых 5,28 млрд руб. будет направлено на выплату дивидендов. Напомним, что после продажи своей дочерней структуры Екатеринбургэнергосбыт в начале 2024 года, компания выплатила специальный дивиденд за 1 квартал в размере 3,35 млрд руб. Таким образом, доплата по итогам 2024 года может составить 0,022 руб. на обыкновенную акцию или 5,83% дивидендной доходности к текущей цене 0,3784 руб.
Мы не рекомендуем приобретать акции Россети Урал в связи с низкой прогнозной дивидендной доходностью по итогам года. Более того, по прогнозу самой компании чистая прибыль будет снижаться ближайшие 2 года, что делает бумаги совершенно непривлекательными в глазах инвесторов. Рекомендуем обратить внимание на акции другой компании из данного сектора, Россети Центр и Приволжье, которые обладают более низкими оценками и более высокой прогнозной дивидендной доходностью.
Компания Россети Урал представила умеренно-позитивные финансовые результаты по МСФО за 9 месяцев 2024 года. Выручка энергетической компании увеличилась на 7,58% до 83,37 млрд руб. благодаря росту выручки по передаче электроэнергии вследствие увеличения тарифов на передачу и роста объема оказываемых услуг. Чистая прибыль Россети Урал выросла на 4,87% до 12,22 млрд руб. Основной вклад в финансовый результат внесла продажа АО Екатеринбургэнергосбыт в 1 квартале 2024 года. Текущие мультипликаторы: EV/EBITDA = 1.74, P/E = 2.87, Net debt/ EBITDA = 0.63.
Подчеркнем, что несмотря на индексацию тарифов на передачу электроэнергии с 1 июля 2024 года, в 3 квартале компания продемонстрировала снижение чистой прибыли на 15,27% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Основное давление в 3 квартале на результаты сетевой компании оказали преобладающие темпы роста операционных расходов над выручкой и существенное увеличение финансовых расходов по сравнению с прошлым годом из-за роста процентных ставок в экономике.
Добавим, что в конце 2024 года компания обновила документы по инвестиционной программе на сайте Минэнерго. Согласно представленной информации, по итогам 2024 года Россети Урал ожидает прибыль в размере 11,59 млрд руб. из которых 5,28 млрд руб. будет направлено на выплату дивидендов. Напомним, что после продажи своей дочерней структуры Екатеринбургэнергосбыт в начале 2024 года, компания выплатила специальный дивиденд за 1 квартал в размере 3,35 млрд руб. Таким образом, доплата по итогам 2024 года может составить 0,022 руб. на обыкновенную акцию или 5,83% дивидендной доходности к текущей цене 0,3784 руб.
Мы не рекомендуем приобретать акции Россети Урал в связи с низкой прогнозной дивидендной доходностью по итогам года. Более того, по прогнозу самой компании чистая прибыль будет снижаться ближайшие 2 года, что делает бумаги совершенно непривлекательными в глазах инвесторов. Рекомендуем обратить внимание на акции другой компании из данного сектора, Россети Центр и Приволжье, которые обладают более низкими оценками и более высокой прогнозной дивидендной доходностью.