Газэнергосервис - бенефициар модернизации газовой инфраструктуры
На прошлой неделе компания Газэнергосервис представила позитивные финансовые результаты за 2023 год. Выручка инфраструктурной компании увеличилась на 1,24% до 3,76 млрд руб. благодаря кратному росту отдельных сегментов бизнеса. Чистая прибыль Газэнергосервиса увеличилась на 21,2% до 207,8 млн руб. благодаря росту процентов к получению, сокращению процентных расходов, а также уменьшению сальдо прочих доходов и расходов.
Отдельно стоит выделить существенный прирост выручки в сегментах "Ремонт Газоперекачивающих агрегатов" (+58%) и "Продажа запасных частей к ГПА" (+319%). При этом в 2023 году просел сегмент "Изготовление деталей и узлов к ГПА". Существенное изменение по выручке представленных сегментов говорит о гибкости компании и о четком осознании потребностей сектора, как лидера в данной отрасли. Напомним, что рынок ремонтного обслуживания нефтегазовой отрасли в основном разделен между четырьмя игроками. Совокупная доля рынка главных конкурентов компании составляет 17,8%. Остальную часть занимает Газэнергосервис, фактически являясь монополистом в отрасли.
Дополнительно отметим, что по итогам года Газэнергосервис может выплатить до 299 руб. (50% чистой прибыли) в качестве дивидендов в связи с нуждами материнской компании, так как на 74,92% принадлежит аффилированной с Газпромом структуре - ООО Газпромцентрремонт. Более того, последние 3 года на повестку Собрания Акционеров выносился вопрос о разовой выплате дивидендов из нераспределенной прибыли прошлых лет в размере 1500 руб., однако, решение по нему было отрицательным. Учитывая сложное финансовое состояние Газпрома, шансы на положительное решение данного вопроса в этом году повышаются, особенно принимая во внимание тот факт, что размер финансовых вложений на балансе компании составляет 3724 руб. на акцию и позволяет осуществить данную выплату.
На прошлой неделе компания Газэнергосервис представила позитивные финансовые результаты за 2023 год. Выручка инфраструктурной компании увеличилась на 1,24% до 3,76 млрд руб. благодаря кратному росту отдельных сегментов бизнеса. Чистая прибыль Газэнергосервиса увеличилась на 21,2% до 207,8 млн руб. благодаря росту процентов к получению, сокращению процентных расходов, а также уменьшению сальдо прочих доходов и расходов.
Отдельно стоит выделить существенный прирост выручки в сегментах "Ремонт Газоперекачивающих агрегатов" (+58%) и "Продажа запасных частей к ГПА" (+319%). При этом в 2023 году просел сегмент "Изготовление деталей и узлов к ГПА". Существенное изменение по выручке представленных сегментов говорит о гибкости компании и о четком осознании потребностей сектора, как лидера в данной отрасли. Напомним, что рынок ремонтного обслуживания нефтегазовой отрасли в основном разделен между четырьмя игроками. Совокупная доля рынка главных конкурентов компании составляет 17,8%. Остальную часть занимает Газэнергосервис, фактически являясь монополистом в отрасли.
Дополнительно отметим, что по итогам года Газэнергосервис может выплатить до 299 руб. (50% чистой прибыли) в качестве дивидендов в связи с нуждами материнской компании, так как на 74,92% принадлежит аффилированной с Газпромом структуре - ООО Газпромцентрремонт. Более того, последние 3 года на повестку Собрания Акционеров выносился вопрос о разовой выплате дивидендов из нераспределенной прибыли прошлых лет в размере 1500 руб., однако, решение по нему было отрицательным. Учитывая сложное финансовое состояние Газпрома, шансы на положительное решение данного вопроса в этом году повышаются, особенно принимая во внимание тот факт, что размер финансовых вложений на балансе компании составляет 3724 руб. на акцию и позволяет осуществить данную выплату.
#Инвестидея: Новабев Групп
Новабев Групп (бывш. Белуга) начинает замедлять темпы роста
Компания Новабев Групп представила нейтральные финансовые результаты по МСФО за 2023 год. Выручка производителя алкогольной продукции выросла на 20,11% до 116,89 млрд руб. благодаря развитию розничной сети и увеличению импортных операций, а также продолжающемуся росту продаж премиальных брендов. Чистая прибыль Новабев Групп сократилась на 4,48% до 8,06 млрд руб. за счет роста себестоимости и увеличения коммерческих расходов. Текущие мультипликаторы: EV/EBITDA = 5.51, P/E = 11.43, Net debt/EBITDA = 1.66.
Также отметим, что на состоявшемся 18 марта заседании Совет директоров компании рекомендовал общему собранию акционеров утвердить выплату финальных дивидендов по итогам 2023 года в размере 225 руб. на одну акцию, что дает 3,85% дивидендную доходность при текущей цене 5840 руб. Дата фиксации лиц, имеющих право на получение дивиденда – 13 мая 2023 года.
Дополнительно подчеркнем, что темпы роста бизнеса Новабев Групп постепенно снижаются, хотя компания все еще остается растущей. Исходя из опубликованных данных, масштаб сети по итогам 2023 года увеличился на 23%, тогда как по итогам 2022 года рост составил 35%. Прослеживается негативная тенденция, которая заключается в отсутствии возможности открывать более 300-350 магазинов сети ВинЛаб в год, которые являются основной точкой роста бизнеса. Соответственно, за счет высокой базы масштабирование сети в относительном выражении будет иметь постоянный убывающий эффект.
Мы снижаем нашу рекомендацию до уровня «держать» для акций Новабев Групп на фоне нейтральных финансовых результатов компании по итогам 2023 года и снижаем целевую цену до 6700 руб. Тем не менее, подчеркнем, что на наш взгляд, компания продолжит придерживаться высоких дивидендных выплат на уровне 600-700 руб. в год.
Новабев Групп (бывш. Белуга) начинает замедлять темпы роста
Компания Новабев Групп представила нейтральные финансовые результаты по МСФО за 2023 год. Выручка производителя алкогольной продукции выросла на 20,11% до 116,89 млрд руб. благодаря развитию розничной сети и увеличению импортных операций, а также продолжающемуся росту продаж премиальных брендов. Чистая прибыль Новабев Групп сократилась на 4,48% до 8,06 млрд руб. за счет роста себестоимости и увеличения коммерческих расходов. Текущие мультипликаторы: EV/EBITDA = 5.51, P/E = 11.43, Net debt/EBITDA = 1.66.
Также отметим, что на состоявшемся 18 марта заседании Совет директоров компании рекомендовал общему собранию акционеров утвердить выплату финальных дивидендов по итогам 2023 года в размере 225 руб. на одну акцию, что дает 3,85% дивидендную доходность при текущей цене 5840 руб. Дата фиксации лиц, имеющих право на получение дивиденда – 13 мая 2023 года.
Дополнительно подчеркнем, что темпы роста бизнеса Новабев Групп постепенно снижаются, хотя компания все еще остается растущей. Исходя из опубликованных данных, масштаб сети по итогам 2023 года увеличился на 23%, тогда как по итогам 2022 года рост составил 35%. Прослеживается негативная тенденция, которая заключается в отсутствии возможности открывать более 300-350 магазинов сети ВинЛаб в год, которые являются основной точкой роста бизнеса. Соответственно, за счет высокой базы масштабирование сети в относительном выражении будет иметь постоянный убывающий эффект.
Мы снижаем нашу рекомендацию до уровня «держать» для акций Новабев Групп на фоне нейтральных финансовых результатов компании по итогам 2023 года и снижаем целевую цену до 6700 руб. Тем не менее, подчеркнем, что на наш взгляд, компания продолжит придерживаться высоких дивидендных выплат на уровне 600-700 руб. в год.
Telegram
LMS-Акции не для всех
#Инвестидея: Белуга
Белуга – отчетность хорошая, дивиденды крупные
Компания Белуга представила позитивные финансовые результаты за 1 полугодие 2023 года. Выручка производителя алкогольной продукции выросла на 13,9% до $515,38 млн. (47,93 млрд. руб.) за…
Белуга – отчетность хорошая, дивиденды крупные
Компания Белуга представила позитивные финансовые результаты за 1 полугодие 2023 года. Выручка производителя алкогольной продукции выросла на 13,9% до $515,38 млн. (47,93 млрд. руб.) за…
Уралэлектромедь - убыток вырос в 17 раз!
Компания Уралэлектромедь, которая входит в Группу УГМК, опубликовала негативные финансовые результаты по итогам 2023 года. Выручка производителя катодной меди увеличилась на 23,2% до 57,38 млрд руб. благодаря росту объемов производства и реализации продукции, а также из-за изменения структуры реализуемой продукции и роста цен на металлы. Чистый убыток Уралэлектромеди вырос в 16,7 раза до 8,88 млрд руб. из-за кратного увеличения прочих расходов, а именно, за счет увеличения расходов на корпоративное финансирование на 15 млрд руб.
Дополнительно отметим существенный рост долговой нагрузки производственной компании. Совокупный долг Уралэлектромеди увеличился в 2,9 раза до 22,74 млрд руб. Учитывая высокие процентные ставки в экономике, мы ожидаем существенного увеличения процентных расходов в 2024 году, что естественным образом негативно отразится на финансовых результатах компании.
На наш взгляд, ценные бумаги Уралэлектромеди в данный момент не представляют интереса для приобретения в связи с негативными финансовыми результатами и ростом долговой нагрузки. Тем не менее, мы предполагаем, что рост прочих расходов компании является разовым, поэтому при сохранении цен на медь на текущих отметках, производитель катодной меди может продемонстрировать положительный финансовый результат по итогам 2024 года.
Компания Уралэлектромедь, которая входит в Группу УГМК, опубликовала негативные финансовые результаты по итогам 2023 года. Выручка производителя катодной меди увеличилась на 23,2% до 57,38 млрд руб. благодаря росту объемов производства и реализации продукции, а также из-за изменения структуры реализуемой продукции и роста цен на металлы. Чистый убыток Уралэлектромеди вырос в 16,7 раза до 8,88 млрд руб. из-за кратного увеличения прочих расходов, а именно, за счет увеличения расходов на корпоративное финансирование на 15 млрд руб.
Дополнительно отметим существенный рост долговой нагрузки производственной компании. Совокупный долг Уралэлектромеди увеличился в 2,9 раза до 22,74 млрд руб. Учитывая высокие процентные ставки в экономике, мы ожидаем существенного увеличения процентных расходов в 2024 году, что естественным образом негативно отразится на финансовых результатах компании.
На наш взгляд, ценные бумаги Уралэлектромеди в данный момент не представляют интереса для приобретения в связи с негативными финансовыми результатами и ростом долговой нагрузки. Тем не менее, мы предполагаем, что рост прочих расходов компании является разовым, поэтому при сохранении цен на медь на текущих отметках, производитель катодной меди может продемонстрировать положительный финансовый результат по итогам 2024 года.
1️⃣ Покупателем невостребованной доли Shell в СРП-проекте "Сахалин-2" будет основной участник проекта - Газпром. Напомним, что в апреле 2023 правительство одобряло покупку этой доли дочерней компанией "НОВАТЭКа" - ООО "НОВАТЭК Московская область". Однако с тех пор сделка так и не продвинулась. Соответствующее распоряжение от апреля 2023 года теперь также признается утратившим силу. Цена продажи актива остается прежней - 94,8 млрд рублей.
2️⃣ АФК Система объявила о том, что Совет директоров корпорации на заседании 25 марта 2024 года одобрил дивидендную политику на 2024-2026 годы. В соответствии с новой дивидендной политикой, для 2024 года Совет директоров определил в качестве целевого размер дивидендов не менее 0,52 рубля на обыкновенную акцию, а в 2025-2026 годах размер рекомендуемых дивидендов может быть увеличен на 25-50% по отношению к предыдущему году с учетом всех факторов, влияющих на финансовое положение компании.
3️⃣ Санкт-Петербургская биржа, которая попала под санкции США, заявила, что видит одним из перспективных для себя направлений проведение первичных публичных размещений акций (IPO) компаний, также оказавшихся под внешними ограничениями.
4️⃣ СЕО Артген на звонке с инвесторами заявил, что компания не будет проводить SPO, заявив, что дополнительные средства на финансирование новых разработок компании могут потребоваться через 2-3 года и не факт, что формат финансирования будет в формате SPO. Также топ-менеджер акцентировал внимание, что Артген планирует выплачивать 40-60% чистой прибыли по РСБУ в виде дивидендов.
5️⃣ Глава Росатома, Алексей Лихачев, заявил, что Росатом не планирует выставлять оферту миноритариям FESCO (ДВМП). Напомним, что в ноябре 2023 года Президент Российской Федерации подписал Указ о передаче госкорпорации доли в логистическом операторе в размере 92,5%.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Волга-флот продолжает оптимизировать бизнес
Компания Волга-флот представила позитивные финансовые результаты по итогам 2023 года. Выручка транспортной компании увеличилась на 3,31% до 29,35 млрд руб. Чистая прибыль Волга-флота выросла на 155% до 11,07 млрд руб. Ключевым фактором роста чистой прибыли стала оптимизация бизнеса компании в рамках запланированных процедур. Напомним, что Волга-флот реализует стратегию по продаже нефтеналивного флота, концентрируясь исключительно на сухогрузах.
Отдельно выделим существенное снижение себестоимости продаж по итогам года. Предполагаем, что метрика еще раз подчеркивает причину продажи нефтеналивных танкеров, так как данный сегмент приносил убытки и увеличивал себестоимость. В то же время, благодаря росту ставок на фрахт компании удалось сохранить выручку на уровне предыдущего года.
Дополнительно отметим рост процентов к получению в 10 раз. Такая динамика процентных расходов связана с продажей нефтеналивных танкеров. После продажи у компании образовалась крупная денежная позиция на балансе в размере 23,6 млрд руб. При этом Волга-флот не торопится гасить долговые обязательства. Мы предполагаем, что ставки по кредитам могут быть сильно ниже текущих процентных ставок в российской экономике, поэтому компании не выгодно гасить кредиты в данный момент.
Добавим, что согласно Уставу Волга-флота, дивиденд на привилегированную акцию рассчитывается как 10% от чистой прибыли Общества за отчетный период, разделенной на число акций, которые составляют не более 25% уставного капитала Общества. Таким образом, возможный дивиденд на привилегированную акцию по итогам 2023 года может составить 663 руб. или 12,05% дивидендной доходности к текущей цене. Тем не менее, отметим, что сама выплата дивиденда в текущем году остается под вопросам из-за отсутствия информации о переезде контролирующей структуры, которая имела регистрацию на Кипре и не могла платить дивиденды с технической точки зрения.
Компания Волга-флот представила позитивные финансовые результаты по итогам 2023 года. Выручка транспортной компании увеличилась на 3,31% до 29,35 млрд руб. Чистая прибыль Волга-флота выросла на 155% до 11,07 млрд руб. Ключевым фактором роста чистой прибыли стала оптимизация бизнеса компании в рамках запланированных процедур. Напомним, что Волга-флот реализует стратегию по продаже нефтеналивного флота, концентрируясь исключительно на сухогрузах.
Отдельно выделим существенное снижение себестоимости продаж по итогам года. Предполагаем, что метрика еще раз подчеркивает причину продажи нефтеналивных танкеров, так как данный сегмент приносил убытки и увеличивал себестоимость. В то же время, благодаря росту ставок на фрахт компании удалось сохранить выручку на уровне предыдущего года.
Дополнительно отметим рост процентов к получению в 10 раз. Такая динамика процентных расходов связана с продажей нефтеналивных танкеров. После продажи у компании образовалась крупная денежная позиция на балансе в размере 23,6 млрд руб. При этом Волга-флот не торопится гасить долговые обязательства. Мы предполагаем, что ставки по кредитам могут быть сильно ниже текущих процентных ставок в российской экономике, поэтому компании не выгодно гасить кредиты в данный момент.
Добавим, что согласно Уставу Волга-флота, дивиденд на привилегированную акцию рассчитывается как 10% от чистой прибыли Общества за отчетный период, разделенной на число акций, которые составляют не более 25% уставного капитала Общества. Таким образом, возможный дивиденд на привилегированную акцию по итогам 2023 года может составить 663 руб. или 12,05% дивидендной доходности к текущей цене. Тем не менее, отметим, что сама выплата дивиденда в текущем году остается под вопросам из-за отсутствия информации о переезде контролирующей структуры, которая имела регистрацию на Кипре и не могла платить дивиденды с технической точки зрения.
1️⃣ Мать и Дитя позитивно отчиталась за 2023 год. Более того, Совет Директоров медицинской компании рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам 2023 года. Управляющий директор Мать и Дитя объяснил принятое решение и сообщил, что компания готова вернуться к выплате дивидендов после завершения процедуры редомициляции.
2️⃣ На прошедшей неделе компания Северсталь сообщила, что останавливает крупнейшую доменную печь Череповецкого металлургического комбината на капитальный ремонт. По предварительным оценкам, инвестиции в эти работы составят 37 млрд руб., а срок выполнения проекта 5-6 месяцев. Также металлургическая компания сообщила, что закрыла сделку по покупке металлотрейдера "А ГРУПП".
3️⃣ Новатэк резко сократил добычу газа на Арктик СПГ-2. Согласно имеющейся информации, компания исчерпала мощности для хранения сырья, а отгружать продукцию она не может из-за отсутствия флота из-за санкций. Отметим, что добыча газа в рамках проекта в феврале составила лишь 83 млн куб. м, что втрое меньше показателя января этого года и в 5 раз – показателя декабря прошлого года.
4️⃣ Группа Астра позитивно отчиталась по итогам 2023 года. Более того, на дне инвестора менеджмент компании заявил, что Астра планирует выплатить дивидендами не менее 50% чистой прибыли по МСФО и не ведет никаких переговоров о продаже бизнеса. Также компания раскрыла прогнозные метрики на ближайшие годы. Согласно планам, Астра собирается увеличить чистую прибыль в течение 2 лет в 3 раза, до 10-11 млрд руб.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
#Инвестидея: Эталон Групп
Группа Эталон продемонстрировала убыток по итогам года, однако показала стратегию до 2026 года
Группа Эталон представила противоречивые финансовые результаты по МСФО по итогам 2023 года. Выручка строительной компании увеличилась на 10,2% до 88,8 млрд руб. благодаря региональной экспансии. Убыток Группы Эталон составил 3,37 млрд руб. по сравнению с прибылью по итогам 2022 года в размере 13,0 млрд руб. из-за существенного роста прочих расходов за счет трат на социальную инфраструктуру реализованных проектов, а также из-за увеличения финансовых расходов компании.
Опираясь на действующую Дивидендную политику компании, согласно которой размер дивидендов составляет 40–70% от чистой прибыли по МСФО до распределения стоимости приобретения активов (PPA), дивиденды по итогам 2023 года, после завершения переезда Группы Эталон, маловероятны, ввиду отсутствия чистой прибыли в отчетном периоде. Тем не менее, компания может выплатить дивиденды за 2021-22 годы из нераспределенной прибыли прошлых лет, так как не осуществляла выплаты из-за технических ограничений. Размер дивиденда может варьироваться в диапазоне 9,73-17,03 руб., что при текущей цене 95,0 руб. составляет от 10,24% до 17,93% дивидендной доходности. На наш взгляд, если выплата за пропущенные периоды состоится, она будет приближена к нижней границе указанного диапазона в связи с недостаточным размером денежных средств на балансе компании.
Дополнительно отметим, что в Презентации с итогами 2023 года компания продемонстрировала основные аспекты Стратегии до 2026 года. Согласно представленной информации, Группа Эталон планирует нарастить чистую прибыль на 15-20 млрд руб. к уровню 2023 года. Застройщик выделил три основных фактора прироста чистой прибыли: рост выручки более чем в 2 раза за счет развития текущего портфеля проектов и вывода новых площадей в продажу, снижение доли коммерческих и административных расходов в выручке до 10% и падение процентных расходов по корпоративному долгу до 8% на фоне снижения ключевой ставки Центрального Банка в среднесрочной перспективе.
Мы подтверждаем свою предыдущую рекомендацию «покупать» для акций Группы Эталон на фоне амбициозных планов по увеличению чистой прибыли к 2026 году и высокой вероятности выплаты дивидендов из нераспределенной прибыли прошлых лет в виде компенсации за пропущенные периоды, однако, снижаем целевую цену из-за полученного убытка по итогам 2023 года. При условии завершения редомициляции и выплаты дивидендов, российская компания на горизонте 1 года имеет 37% потенциал роста до нашей целевой цены в 130 руб.
Группа Эталон продемонстрировала убыток по итогам года, однако показала стратегию до 2026 года
Группа Эталон представила противоречивые финансовые результаты по МСФО по итогам 2023 года. Выручка строительной компании увеличилась на 10,2% до 88,8 млрд руб. благодаря региональной экспансии. Убыток Группы Эталон составил 3,37 млрд руб. по сравнению с прибылью по итогам 2022 года в размере 13,0 млрд руб. из-за существенного роста прочих расходов за счет трат на социальную инфраструктуру реализованных проектов, а также из-за увеличения финансовых расходов компании.
Опираясь на действующую Дивидендную политику компании, согласно которой размер дивидендов составляет 40–70% от чистой прибыли по МСФО до распределения стоимости приобретения активов (PPA), дивиденды по итогам 2023 года, после завершения переезда Группы Эталон, маловероятны, ввиду отсутствия чистой прибыли в отчетном периоде. Тем не менее, компания может выплатить дивиденды за 2021-22 годы из нераспределенной прибыли прошлых лет, так как не осуществляла выплаты из-за технических ограничений. Размер дивиденда может варьироваться в диапазоне 9,73-17,03 руб., что при текущей цене 95,0 руб. составляет от 10,24% до 17,93% дивидендной доходности. На наш взгляд, если выплата за пропущенные периоды состоится, она будет приближена к нижней границе указанного диапазона в связи с недостаточным размером денежных средств на балансе компании.
Дополнительно отметим, что в Презентации с итогами 2023 года компания продемонстрировала основные аспекты Стратегии до 2026 года. Согласно представленной информации, Группа Эталон планирует нарастить чистую прибыль на 15-20 млрд руб. к уровню 2023 года. Застройщик выделил три основных фактора прироста чистой прибыли: рост выручки более чем в 2 раза за счет развития текущего портфеля проектов и вывода новых площадей в продажу, снижение доли коммерческих и административных расходов в выручке до 10% и падение процентных расходов по корпоративному долгу до 8% на фоне снижения ключевой ставки Центрального Банка в среднесрочной перспективе.
Мы подтверждаем свою предыдущую рекомендацию «покупать» для акций Группы Эталон на фоне амбициозных планов по увеличению чистой прибыли к 2026 году и высокой вероятности выплаты дивидендов из нераспределенной прибыли прошлых лет в виде компенсации за пропущенные периоды, однако, снижаем целевую цену из-за полученного убытка по итогам 2023 года. При условии завершения редомициляции и выплаты дивидендов, российская компания на горизонте 1 года имеет 37% потенциал роста до нашей целевой цены в 130 руб.
Telegram
LMS-Акции не для всех
#Инвестидея: Эталон Групп
Смена прописки поможет Эталон Групп продемонстрировать двузначный рост котировок
Компания Эталон Групп 15 мая заявила о намерении получить статус первичного листинга на Московской бирже. Напомним, что в 2011 году компания прошла…
Смена прописки поможет Эталон Групп продемонстрировать двузначный рост котировок
Компания Эталон Групп 15 мая заявила о намерении получить статус первичного листинга на Московской бирже. Напомним, что в 2011 году компания прошла…
Добрый день, уважаемые подписчики!
Тема диверсификации портфеля не только по классам активов, но и по разным валютам является достаточно популярной в российском инвестиционном сообществе. По этой причине инвесторы внимательно следят за изменением валютного курса, а также активно прислушиваются к мнению профессиональных участников рынка.
В связи с этим, наш Управляющий Директор, Александр Клещев, в своем Телеграмм канале написал объемный пост, где представил собственную экспертизу относительно курса доллара на 2024 год. С постом вы можете ознакомиться ниже👇
Тема диверсификации портфеля не только по классам активов, но и по разным валютам является достаточно популярной в российском инвестиционном сообществе. По этой причине инвесторы внимательно следят за изменением валютного курса, а также активно прислушиваются к мнению профессиональных участников рынка.
В связи с этим, наш Управляющий Директор, Александр Клещев, в своем Телеграмм канале написал объемный пост, где представил собственную экспертизу относительно курса доллара на 2024 год. С постом вы можете ознакомиться ниже👇
Forwarded from Клещёв Александр об инвестициях
Курс доллара - 2024
В ноябре 2022 года, когда доллар стоил 61 рубль, я написал статью для газеты «Известия» о том, что жду доллар по 100 рублей и это отличная возможность заработать. В следующие 9 месяцев курс доллара действительно достиг трёхзначных значений, после чего достаточно давно находится в диапазоне 87-100 рублей.
Давайте посмотрим, что поменялось за это время и подумаем, что будет с курсом рубля к доллару в ближайший год. Сразу скажу, что такой очевидной ситуации, как в конце 2022 года, когда можно было заработать (или потерять, оставшись в рубле) 64% за несколько месяцев, сейчас нет.
1. Ставка Цб выросла с 7,5 до 16%. Это позволило получать значительно большие доходы на рублёвые вложения, чем на валютные. Поэтому девальвация рубля даже на 10-15% за год не выглядит страшной(вы отобьёте потери на повышенной доходности в рублях) . А значит, нет повода бежать слома голову в доллар с нулевой или даже 5-6% доходностью.
Как я писал здесь в декабре, высокая двузначная ставка с нами надолго. Сейчас это осознание начинает приходить к большинству моих коллег-экономистов. То есть этот фактор будет играть в пользу защиты рубля.
2. Торговый профицит на удивление стабилен. Россия экспортировала товаров в 1 квартале 2024 года на $31,1 млрд. больше, чем ввезла к себе. В первом квартале 2023 года было $30,4 млрд. Тут помогают высокие цены на нефть, а также то, что подорожавший доллар и сложности с расчётами теперь даже с китайскими банками, сдерживают рост импорта.
Со счётом текущих операций динамика ещё лучше для курса рубля. То есть этот фактор тоже защищает рубль. Правда, баланс рисков тут всё-таки смещён в сторону ухудшения торгового баланса – шансы на снижение валютных поступлений от экспорта выше, чем на рост.
3. Главный фактор для прогноза краткосрочно и среднесрочного курса рубля – изменение решений людей и компаний относительно доли своих валютных сбережений. Два года назад я предложил довольно простую концепцию: забейте на платёжный баланс - намного важнее покупки или продажи валюты населением и компаниями. Если хотя бы 5% активов населения и компаний из примерно 100 трлн. рублей будет переведено из рублей в валюту, это приведёт к существенному падения рубля. Где в моменте взять $50 млрд. в условиях заморозки значительной доли активов ЦБ? И процесс этот может быть лавинообразным. Рост доллара вызывает мысли и страхи нахождения в рубле и приводит к дополнительным покупкам иностранной валюты.
В настоящее время доля валютных активов у населения по-прежнему в 2 раза ниже, чем до начала СВО. Постепенно рынок адаптируется после фактического исчезновения долларовых вкладов. Вклады в юанях уже предлагают адекватные ставки, замещающие облигации дают 6-7% годовых. Неизбежно люди будут стремиться восстанавливать долю валютной составляющей и это, конечно, будет давить на курс рубля.
4. Государству выгодно обесценение рубля – это девальвационный налог. В условиях проедания запасов, без девальвации будет сложно балансировать бюджет. Этот фактор тоже будет оказывать давление на рубль.
Таким образом, счёт у нас 2-2. Ничья. Как я и написал выше, не всё так однозначно, поэтому не нужно делать резких движений, а важно помнить о диверсификации. Часть активов должна быть в рублёвой зоне и получать крайне привлекательную доходность, а часть находится в валютной составляющей и лелеять надежды на безопасное финансовое будущее.
В ноябре 2022 года, когда доллар стоил 61 рубль, я написал статью для газеты «Известия» о том, что жду доллар по 100 рублей и это отличная возможность заработать. В следующие 9 месяцев курс доллара действительно достиг трёхзначных значений, после чего достаточно давно находится в диапазоне 87-100 рублей.
Давайте посмотрим, что поменялось за это время и подумаем, что будет с курсом рубля к доллару в ближайший год. Сразу скажу, что такой очевидной ситуации, как в конце 2022 года, когда можно было заработать (или потерять, оставшись в рубле) 64% за несколько месяцев, сейчас нет.
1. Ставка Цб выросла с 7,5 до 16%. Это позволило получать значительно большие доходы на рублёвые вложения, чем на валютные. Поэтому девальвация рубля даже на 10-15% за год не выглядит страшной
Как я писал здесь в декабре, высокая двузначная ставка с нами надолго. Сейчас это осознание начинает приходить к большинству моих коллег-экономистов. То есть этот фактор будет играть в пользу защиты рубля.
2. Торговый профицит на удивление стабилен. Россия экспортировала товаров в 1 квартале 2024 года на $31,1 млрд. больше, чем ввезла к себе. В первом квартале 2023 года было $30,4 млрд. Тут помогают высокие цены на нефть, а также то, что подорожавший доллар и сложности с расчётами теперь даже с китайскими банками, сдерживают рост импорта.
Со счётом текущих операций динамика ещё лучше для курса рубля. То есть этот фактор тоже защищает рубль. Правда, баланс рисков тут всё-таки смещён в сторону ухудшения торгового баланса – шансы на снижение валютных поступлений от экспорта выше, чем на рост.
3. Главный фактор для прогноза краткосрочно и среднесрочного курса рубля – изменение решений людей и компаний относительно доли своих валютных сбережений. Два года назад я предложил довольно простую концепцию: забейте на платёжный баланс - намного важнее покупки или продажи валюты населением и компаниями. Если хотя бы 5% активов населения и компаний из примерно 100 трлн. рублей будет переведено из рублей в валюту, это приведёт к существенному падения рубля. Где в моменте взять $50 млрд. в условиях заморозки значительной доли активов ЦБ? И процесс этот может быть лавинообразным. Рост доллара вызывает мысли и страхи нахождения в рубле и приводит к дополнительным покупкам иностранной валюты.
В настоящее время доля валютных активов у населения по-прежнему в 2 раза ниже, чем до начала СВО. Постепенно рынок адаптируется после фактического исчезновения долларовых вкладов. Вклады в юанях уже предлагают адекватные ставки, замещающие облигации дают 6-7% годовых. Неизбежно люди будут стремиться восстанавливать долю валютной составляющей и это, конечно, будет давить на курс рубля.
4. Государству выгодно обесценение рубля – это девальвационный налог. В условиях проедания запасов, без девальвации будет сложно балансировать бюджет. Этот фактор тоже будет оказывать давление на рубль.
Таким образом, счёт у нас 2-2. Ничья. Как я и написал выше, не всё так однозначно, поэтому не нужно делать резких движений, а важно помнить о диверсификации. Часть активов должна быть в рублёвой зоне и получать крайне привлекательную доходность, а часть находится в валютной составляющей и лелеять надежды на безопасное финансовое будущее.
Светлоградагромаш продолжает наращивать производство и копить деньги на счетах
Компания Светлоградагромаш представила умеренно негативные финансовые результаты по итогам 2023 года. Выручка производителя сельскохозяйственной техники сократилась на 15,2% до 926,9 млн руб. из-за снижения продаж основной продукции. Чистая прибыль сократилась всего на 3,91% до 263,3 млн руб. благодаря грамотному контролю за себестоимостью со стороны менеджмента.
На текущий момент компания продолжает реализовывать стратегию роста, которая подразумевает реинвестирование основного объема полученной прибыли в производство для укрепления своих позиций на рынке производства сельскохозяйственной техники. Об этом свидетельствует увеличение балансовой стоимости основных средств на 12,5% до 449,1 млн руб., а также рост запасов на 32,5% до 522,8 млн руб., как готовую продукцию для дальнейшей продажи, так и сырье и материалы.
Параллельно со стратегией роста компания продолжает аккумулировать денежные средства, размещая их на депозитах и в финансовых инструментах с краткосрочным горизонтом. По итогам 2023 года, совокупный объем средств по статьям "Финансовые вложения" и "Денежные средства и эквиваленты" существенно вырос и составил 504 млн руб. или 46 800 руб. на акцию. При этом отметим, что у компании отсутствует долговая нагрузка.
На наш взгляд, на горизонте нескольких лет, при сохранении динамики основных финансовых показателей на уровне 2023 года, компания может изменить собственную стратегию и начать распределять денежные средства акционерам. При норме распределения чистой прибыли в размере 50%, дивиденд по итогам 2023 года мог бы составить 12 222 руб. на одну акцию или 17,4% дивидендной доходности к текущей индикативной цене. При этом, мы не исключаем, что компания может выплатить разовый крупный дивиденд из нераспределенной прибыли прошлых лет в ближайшие годы в связи с наличием большой "денежной подушки" на балансе.
Компания Светлоградагромаш представила умеренно негативные финансовые результаты по итогам 2023 года. Выручка производителя сельскохозяйственной техники сократилась на 15,2% до 926,9 млн руб. из-за снижения продаж основной продукции. Чистая прибыль сократилась всего на 3,91% до 263,3 млн руб. благодаря грамотному контролю за себестоимостью со стороны менеджмента.
На текущий момент компания продолжает реализовывать стратегию роста, которая подразумевает реинвестирование основного объема полученной прибыли в производство для укрепления своих позиций на рынке производства сельскохозяйственной техники. Об этом свидетельствует увеличение балансовой стоимости основных средств на 12,5% до 449,1 млн руб., а также рост запасов на 32,5% до 522,8 млн руб., как готовую продукцию для дальнейшей продажи, так и сырье и материалы.
Параллельно со стратегией роста компания продолжает аккумулировать денежные средства, размещая их на депозитах и в финансовых инструментах с краткосрочным горизонтом. По итогам 2023 года, совокупный объем средств по статьям "Финансовые вложения" и "Денежные средства и эквиваленты" существенно вырос и составил 504 млн руб. или 46 800 руб. на акцию. При этом отметим, что у компании отсутствует долговая нагрузка.
На наш взгляд, на горизонте нескольких лет, при сохранении динамики основных финансовых показателей на уровне 2023 года, компания может изменить собственную стратегию и начать распределять денежные средства акционерам. При норме распределения чистой прибыли в размере 50%, дивиденд по итогам 2023 года мог бы составить 12 222 руб. на одну акцию или 17,4% дивидендной доходности к текущей индикативной цене. При этом, мы не исключаем, что компания может выплатить разовый крупный дивиденд из нераспределенной прибыли прошлых лет в ближайшие годы в связи с наличием большой "денежной подушки" на балансе.
Добрый день, уважаемые читатели! Сегодня мы хотим представить вам подробный обзор одной из дочерних структур Газпрома - Газпром газораспределение Калуга, акции которой недавно были добавлены на OTC-секцию Московской биржи и доступны для приобретения! Основные тезисы представлены в посте:
Акции АО "Газпром газораспределение Калуга" - возможность заработать 2400% на развитии газовой отрасли страны
Газпром газораспределение Калуга является естественным монополистом и обладает самым ценным активом – эксклюзивным доступом к конечному потребителю, «последней милей» - сетью газопроводов в Калужской области, через которую структуры Газпрома, а также в будущем другие производители газа, такие как Роснефть, Лукойл и Новатэк, могут продавать свой газ населению и предприятиям.
Инвестиционное резюме:
1) На газификацию в России выделено более 500 млрд. рублей. Это в 10 раз выше капитализации всех газораспределительных компаний России! 270.3 млрд. рублей будет потрачено уже в этом году.
2) Акции ГР Калуга наряду с ГР Тула и ГР Уфа стали первыми облгазами, которые допущены к торгам на внебиржевую секцию Московской Биржи и теперь доступны к торговле в мобильных приложениях для всех квалифицированных инвесторов ВТБ, Финам, БКС и многих других брокеров. Код для поиска klog или ГР Калуга
3) Собственный капитал ГР Калуги за 2023 год вырос с 2,45 млрд. до 2,7 млрд. р за счёт программы газификации. Прирост чистых активов составил 253 млн. рублей при текущей капитализации всего в 1,2 млрд. рублей. Доходность составила 21% годовых и будет резко расти в ближайшие годы за счёт масштабной программы газификации в Калужской области.
4) Объем инвестиций в Калужскую область, запланированный Газпромом составляет 17,26 млрд. руб. при капитализации ГР Калуга 1,2 млрд. руб. (при цене 40 тыс. руб. за акцию). Инвестиции в регион в 14 раз больше текущей капитализации компании. Важно, что инвестиции осуществляются не через допэмиссию акций, а через специальную надбавку к тарифу. Доли миноритарных акционеров не размываются, а растут в цене благодаря приросту чистых активов.
5) Грядущий передел рынка может привести к 25-ти кратному росту стоимости акций ГР Калуга за счёт роста тарифа на доставку газа к потребителю или продажи компании Роснефти или Новатэку по справедливой цене. Подробнее см. раздел «Изменения в отрасли: потенциал роста акций до 2400%».
6) Денежный поток от текущих операций после налогов ГР Калуга стабильно превышает 400 млн. р. в год даже на фоне сдерживаемого многие года тарифа на транспортировку газа. Мультипликатор «денежный поток от текущих операций» к капитализации компании составляет 33% годовых, что является весьма привлекательным. Прибыль до налогообложения в 2023 году превысила 260 млн. рублей (21,6% от капитализации).
Более подробную информацию вы можете изучить в приложенном документе!👇
Акции АО "Газпром газораспределение Калуга" - возможность заработать 2400% на развитии газовой отрасли страны
Газпром газораспределение Калуга является естественным монополистом и обладает самым ценным активом – эксклюзивным доступом к конечному потребителю, «последней милей» - сетью газопроводов в Калужской области, через которую структуры Газпрома, а также в будущем другие производители газа, такие как Роснефть, Лукойл и Новатэк, могут продавать свой газ населению и предприятиям.
Инвестиционное резюме:
1) На газификацию в России выделено более 500 млрд. рублей. Это в 10 раз выше капитализации всех газораспределительных компаний России! 270.3 млрд. рублей будет потрачено уже в этом году.
2) Акции ГР Калуга наряду с ГР Тула и ГР Уфа стали первыми облгазами, которые допущены к торгам на внебиржевую секцию Московской Биржи и теперь доступны к торговле в мобильных приложениях для всех квалифицированных инвесторов ВТБ, Финам, БКС и многих других брокеров. Код для поиска klog или ГР Калуга
3) Собственный капитал ГР Калуги за 2023 год вырос с 2,45 млрд. до 2,7 млрд. р за счёт программы газификации. Прирост чистых активов составил 253 млн. рублей при текущей капитализации всего в 1,2 млрд. рублей. Доходность составила 21% годовых и будет резко расти в ближайшие годы за счёт масштабной программы газификации в Калужской области.
4) Объем инвестиций в Калужскую область, запланированный Газпромом составляет 17,26 млрд. руб. при капитализации ГР Калуга 1,2 млрд. руб. (при цене 40 тыс. руб. за акцию). Инвестиции в регион в 14 раз больше текущей капитализации компании. Важно, что инвестиции осуществляются не через допэмиссию акций, а через специальную надбавку к тарифу. Доли миноритарных акционеров не размываются, а растут в цене благодаря приросту чистых активов.
5) Грядущий передел рынка может привести к 25-ти кратному росту стоимости акций ГР Калуга за счёт роста тарифа на доставку газа к потребителю или продажи компании Роснефти или Новатэку по справедливой цене. Подробнее см. раздел «Изменения в отрасли: потенциал роста акций до 2400%».
6) Денежный поток от текущих операций после налогов ГР Калуга стабильно превышает 400 млн. р. в год даже на фоне сдерживаемого многие года тарифа на транспортировку газа. Мультипликатор «денежный поток от текущих операций» к капитализации компании составляет 33% годовых, что является весьма привлекательным. Прибыль до налогообложения в 2023 году превысила 260 млн. рублей (21,6% от капитализации).
Более подробную информацию вы можете изучить в приложенном документе!👇
1️⃣ ГК Элемент - крупнейший производитель российской микроэлектроники, созданный на базе активов АФК Системы и Ростеха выбрал Санкт-Петербургскую биржу для проведения IPO. Компания рассчитывает получить оценку в 100-150 млрд рублей и планирует привлечь 10-15 млрд рублей для финансирования масштабной инвестпрограммы.
2️⃣ На прошедшей неделе компания ЛСР сообщила, что Собрание акционеров одобрило выплату дивидендов в размере 100 руб. на одну обыкновенную акцию. Более того, строительная компания представила операционные результаты по итогам первого квартала. Согласно представленным цифрам, продажи ЛСР выросли на 23,1% до 32 млрд руб. по сравнению с прошлым годом.
3️⃣ Генеральный директор Совкомфлота заявил, что в результате введенных ограничений под санкции попало около 8% экспортирующего углеводороды торгового флота РФ. Также топ-менеджер подчеркнул, что танкеры компании ходят через Красное море, предпринимая необходимые меры безопасности.
4️⃣ После публикации рекомендации по дивидендам Совета Директоров компании НЛМК на прошлой неделе, металлург представил финансовые результаты по МСФО за 2023 год. Согласно опубликованным цифрам, выручка увеличилась на 4% до 933 млрд руб. Чистая прибыль НЛМК выросла на 26% до 209 млрд руб.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Audio
Уважаемые подписчики!
Мы решили попробовать новый формат и периодически будем записывать подкасты с нашими аналитиками, где будем обсуждать взгляд на рынок, принципы инвестирования, обсуждать конкретные инвестиидеи.
В нашем первом подкасте поговорим с начальником аналитического отдела ЛМС Максимом Викуловым и управляющим директором и членом совета директоров ЛМС Клещёвым Александром.
Обсудим перспективы рынка и нашу смелую инвестидею в ГР Калуга.
Мы решили попробовать новый формат и периодически будем записывать подкасты с нашими аналитиками, где будем обсуждать взгляд на рынок, принципы инвестирования, обсуждать конкретные инвестиидеи.
В нашем первом подкасте поговорим с начальником аналитического отдела ЛМС Максимом Викуловым и управляющим директором и членом совета директоров ЛМС Клещёвым Александром.
Обсудим перспективы рынка и нашу смелую инвестидею в ГР Калуга.
Вышло интервью управляющего директора АО "Инвестиционная компания ЛМС" Александра Клещева в журнале Financial One.
Предлагаем ознакомиться: https://fomag.ru/news/gas-company-growth/
Предлагаем ознакомиться: https://fomag.ru/news/gas-company-growth/
Financial One
Какие газовые компании могут подорожать в 20–30 раз
Судьбу газовых компаний на внебиржевом рынке обсудили с управляющим директором инвесткомпании «ЛМС» Александром Клещевым.
А сегодня в 18:00 смотрите эфир с нашим участием на Смарт-лабе:
https://www.youtube.com/watch?v=Xqskhyt_1zE
https://www.youtube.com/watch?v=Xqskhyt_1zE
YouTube
Где можно сделать +2400% на акциях? Текущие инвестИдеи на внебиржевом рынке от Александра Клещёва
https://yangx.top/AlexKles - канал Александра Клещёва
https://yangx.top/lmsstock - канал ИК ЛМС
https://smart-lab.ru/q/moex-otc/
Инвестиционная компания ЛМС опубликовала инвестидею с потенциалом 2400 % в акциях «Газпром газораспределене Калуга».
Александр Клещёв…
https://yangx.top/lmsstock - канал ИК ЛМС
https://smart-lab.ru/q/moex-otc/
Инвестиционная компания ЛМС опубликовала инвестидею с потенциалом 2400 % в акциях «Газпром газораспределене Калуга».
Александр Клещёв…
Дорогобуж - прибыль падает, но возможен возврат к дивидендам
Компания Дорогобуж умеренно-негативно отчиталась по итогам 2023 года. Выручка производителя минеральных удобрений выросла на 2,02% до 55,59 млрд руб. Чистая прибыль Дорогобужа сократилась на 30,88% до 6,21 млрд руб. из-за роста себестоимости, а также увеличения транспортных и коммерческих расходов. Напомним, что Дорогобуж является дочерней структурой Акрона. Головной компании принадлежит 96,73% дочки.
Более того, на прошедшей неделе Совет Директоров компании рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам 2023 года. Напомним, что компания перестала осуществлять выплаты акционерам после февраля 2022 года. При этом, головная компания, Акрон, в текущем году вернулась к выплате дивидендов и рекомендовала 427 руб. на акцию.
На наш взгляд, Дорогобуж тоже может вскоре возобновить практику выплаты дивидендов, тем более, что компания скопила денежную позицию на балансе в размере 8,06 руб. на акцию за время отсутствия выплат. Отдельно отметим, что в декабре 2023 года Акрон анонсировал крупный инвестиционный проект по модернизации агрегатов карбамида. В рамках проекта планируется увеличить выработку продукта с 2050 до 3100 тонн в сутки. Инвестиции составят 80 млн долларов. Завершение работ намечено на 2025 год. Мы предполагаем, что в рамках финансирования данного проекта Акрон может задействовать денежную "кубышку" Дорогобужа, что послужит основной причиной возвращения к практике выплат акционерам дочерней компанией.
Отметим, что последние годы (до приостановки выплат) Дорогобуж придерживался практики распределения чистой прибыли несколько раз в год. Таким образом, на первую выплату можно рассчитывать по итогам 6 или 9 месяцев 2024 года. Учитывая размер денежной позиции на балансе и часть прибыли, которая будет получена в 2024 году, ожидаем, что выплата не превысит 10 руб., что при текущей цене составляет до 9,4% дивидендной доходности.
Компания Дорогобуж умеренно-негативно отчиталась по итогам 2023 года. Выручка производителя минеральных удобрений выросла на 2,02% до 55,59 млрд руб. Чистая прибыль Дорогобужа сократилась на 30,88% до 6,21 млрд руб. из-за роста себестоимости, а также увеличения транспортных и коммерческих расходов. Напомним, что Дорогобуж является дочерней структурой Акрона. Головной компании принадлежит 96,73% дочки.
Более того, на прошедшей неделе Совет Директоров компании рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам 2023 года. Напомним, что компания перестала осуществлять выплаты акционерам после февраля 2022 года. При этом, головная компания, Акрон, в текущем году вернулась к выплате дивидендов и рекомендовала 427 руб. на акцию.
На наш взгляд, Дорогобуж тоже может вскоре возобновить практику выплаты дивидендов, тем более, что компания скопила денежную позицию на балансе в размере 8,06 руб. на акцию за время отсутствия выплат. Отдельно отметим, что в декабре 2023 года Акрон анонсировал крупный инвестиционный проект по модернизации агрегатов карбамида. В рамках проекта планируется увеличить выработку продукта с 2050 до 3100 тонн в сутки. Инвестиции составят 80 млн долларов. Завершение работ намечено на 2025 год. Мы предполагаем, что в рамках финансирования данного проекта Акрон может задействовать денежную "кубышку" Дорогобужа, что послужит основной причиной возвращения к практике выплат акционерам дочерней компанией.
Отметим, что последние годы (до приостановки выплат) Дорогобуж придерживался практики распределения чистой прибыли несколько раз в год. Таким образом, на первую выплату можно рассчитывать по итогам 6 или 9 месяцев 2024 года. Учитывая размер денежной позиции на балансе и часть прибыли, которая будет получена в 2024 году, ожидаем, что выплата не превысит 10 руб., что при текущей цене составляет до 9,4% дивидендной доходности.
#Инвестидея: Европейский Медицинский Центр
Европейский Медицинский Центр – ожидания по дивидендам могут не оправдаться
Компания Европейский Медицинский Центр представила противоречивые результаты по МСФО за 2023 года. Выручка медицинской компании сократилась на 17,1% до €270,5 млн. из-за окончания договора строительства и отсутствия признанной выручки от строительства в 2023 году, а также оптимизации бизнеса гериатрического центра и бизнеса по продаже реагентов и лабораторного оборудования. Чистая прибыль Европейского Медицинского Центра увеличилась на 131,4% до €104,2 млн благодаря существенному сокращению себестоимости, положительным курсовым разницам, а также изменению справедливой стоимости финансовых инструментов по сравнению с убытком в прошлом году. Текущие мультипликаторы: EV/EBITDA = 7.98, P/E = 8.25, Net debt/ EBITDA = 0.56.
Также отметим, что у компании существенно сократился трафик. Согласно опубликованному пресс-релизу, количество визитов в Поликлинику и вызовов на дом сократилось на 17,9% до 386 490 шт., а количество госпитализаций в Стационар уменьшилось на 8,7% до 23 984 шт. Тем не менее, благодаря росту среднего чека на услуги Поликлиники и вызовов на дом, компании удалось сгладить просадку. Мы предполагаем, что ухудшение динамики посещений может быть связано с укреплением позиций конкурента ЕМЦ – Мать и Дитя за счет региональной экспансии.
Дополнительно отметим, существенное сокращение долговой нагрузки. По итогам 2023 года чистый долг Европейского Медицинского Центра уменьшился на 48,8% до €65,27 млн, что оказало благоприятное влияние на сальдо финансовых доходов и расходов. Тем не менее, из-за агрессивного сокращения долговой нагрузки на конец 2023 года у Европейского Медицинского Центра на балансе осталось лишь €34,18 млн. Также отметим, что компания выдала кредит Связанным сторонам в размере €37,54 млн под 14,49% со сроком погашения в 2024 году, из которых €9,35 млн было возвращено после отчетной даты. Если допустить, что займы Связанным сторонам будут возвращены в компанию до выплаты дивидендов, то совокупная сумма на счетах, которую компания сможет использовать для выплаты дивидендов составит €71,72 млн или €0,79 на акцию.
Мы закрываем нашу инвестиционную идею по акциям Европейского Медицинского Центра в связи с тем, что количество средств на счетах для осуществления выплаты дивидендов существенно ниже наших первоначальных ожиданий, что может негативно повлиять на размер дивиденда. Ожидаем, что дивиденд на одну обыкновенную акцию при новых вводных может составить от 70 до 80 руб., что составляет от 7,45% до 8,51% дивидендной доходности. На наш взгляд, указанная дивидендная доходность не является привлекательной при текущих процентных ставках в экономике.
Европейский Медицинский Центр – ожидания по дивидендам могут не оправдаться
Компания Европейский Медицинский Центр представила противоречивые результаты по МСФО за 2023 года. Выручка медицинской компании сократилась на 17,1% до €270,5 млн. из-за окончания договора строительства и отсутствия признанной выручки от строительства в 2023 году, а также оптимизации бизнеса гериатрического центра и бизнеса по продаже реагентов и лабораторного оборудования. Чистая прибыль Европейского Медицинского Центра увеличилась на 131,4% до €104,2 млн благодаря существенному сокращению себестоимости, положительным курсовым разницам, а также изменению справедливой стоимости финансовых инструментов по сравнению с убытком в прошлом году. Текущие мультипликаторы: EV/EBITDA = 7.98, P/E = 8.25, Net debt/ EBITDA = 0.56.
Также отметим, что у компании существенно сократился трафик. Согласно опубликованному пресс-релизу, количество визитов в Поликлинику и вызовов на дом сократилось на 17,9% до 386 490 шт., а количество госпитализаций в Стационар уменьшилось на 8,7% до 23 984 шт. Тем не менее, благодаря росту среднего чека на услуги Поликлиники и вызовов на дом, компании удалось сгладить просадку. Мы предполагаем, что ухудшение динамики посещений может быть связано с укреплением позиций конкурента ЕМЦ – Мать и Дитя за счет региональной экспансии.
Дополнительно отметим, существенное сокращение долговой нагрузки. По итогам 2023 года чистый долг Европейского Медицинского Центра уменьшился на 48,8% до €65,27 млн, что оказало благоприятное влияние на сальдо финансовых доходов и расходов. Тем не менее, из-за агрессивного сокращения долговой нагрузки на конец 2023 года у Европейского Медицинского Центра на балансе осталось лишь €34,18 млн. Также отметим, что компания выдала кредит Связанным сторонам в размере €37,54 млн под 14,49% со сроком погашения в 2024 году, из которых €9,35 млн было возвращено после отчетной даты. Если допустить, что займы Связанным сторонам будут возвращены в компанию до выплаты дивидендов, то совокупная сумма на счетах, которую компания сможет использовать для выплаты дивидендов составит €71,72 млн или €0,79 на акцию.
Мы закрываем нашу инвестиционную идею по акциям Европейского Медицинского Центра в связи с тем, что количество средств на счетах для осуществления выплаты дивидендов существенно ниже наших первоначальных ожиданий, что может негативно повлиять на размер дивиденда. Ожидаем, что дивиденд на одну обыкновенную акцию при новых вводных может составить от 70 до 80 руб., что составляет от 7,45% до 8,51% дивидендной доходности. На наш взгляд, указанная дивидендная доходность не является привлекательной при текущих процентных ставках в экономике.
Telegram
LMS-Акции не для всех
#Инвестидея: Европейский Медицинский Центр
Акционеры Европейского Медицинского Центра могут получить 22,4% дивидендной доходности по итогам 2023 года.
Компания Европейский Медицинский Центр представила позитивные результаты по МСФО за 1 полугодие 2023 года.…
Акционеры Европейского Медицинского Центра могут получить 22,4% дивидендной доходности по итогам 2023 года.
Компания Европейский Медицинский Центр представила позитивные результаты по МСФО за 1 полугодие 2023 года.…
#Инвестидея: Газпром
Газпром отчитался хуже ожиданий. Дивиденды под большим вопросом
Компания Газпром представила крайне негативные результаты по МСФО за 2023 года. Выручка газовой компании сократилась на 26,8% до 8,54 трлн руб. из-за существенного снижения поставок на зарубежные рынки. Чистый убыток Газпрома составил 583 млрд руб. по сравнению с 1,31 трлн руб. чистой прибыли в 2022 году из-за падения выручки, а также убытка по курсовым разницам как в финансовых, так и операционных статьях. Текущие мультипликаторы: EV/EBITDA = 5.09, Net debt/ EBITDA = 2.97.
Согласно Дивидендной политике Газпрома, целевой уровень дивидендных выплат составляет не менее 50% от скорректированной чистой прибыли. Корректировка производится на ряд статей, указанных в Дивидендной политике. Более того, в случае если величина показателя Чистый долг/EBITDA по итогам года превышает 2,5х, Совет директоров Общества может принять решение об уменьшении размера дивидендных выплат.
Несмотря на теоретическую возможность выплаты дивидендов за счет положительного показателя скорректированной чистой прибыли в размере 724 млрд руб., фактическая вероятность данного события после публикации финансовых результатов кратно снижается. По итогам года Газпром продемонстрировал отрицательный свободный денежный поток, который ставит под сомнение целесообразность выплаты. Также подчеркнем, что компания анонсировала программу капитальных вложений в размере 2,57 трлн руб. на 2024 год, что в совокупности с полученным убытком по РСБУ за 1 квартал 2024 года в размере 449,5 млрд руб. позволяет предположить, что по итогам года ситуация со свободным денежным потоком лишь усугубится.
На наш взгляд, оптимальным вариантом для держателей ценных бумаг газовой компании, которые хотят сохранить близость к эмитенту, является смена материнской компании на дочерние структуры. Мы уже видим, что payout Газпром нефти за 9 месяцев 2023 года составил 61% в связи с нуждами материнской компании. Аналогичному примеру могут последовать и другие дочерние структуры, начиная от ГГРов (ГГР Калуга, ГГР Сыктывкар, ГГР Ставрополь и др.) и заканчивая сервисными компаниями, осуществляющими производство и ремонт газоперекачивающего оборудования, таких как Газэнергосервис или Тюменские моторостроители.
Газпром отчитался хуже ожиданий. Дивиденды под большим вопросом
Компания Газпром представила крайне негативные результаты по МСФО за 2023 года. Выручка газовой компании сократилась на 26,8% до 8,54 трлн руб. из-за существенного снижения поставок на зарубежные рынки. Чистый убыток Газпрома составил 583 млрд руб. по сравнению с 1,31 трлн руб. чистой прибыли в 2022 году из-за падения выручки, а также убытка по курсовым разницам как в финансовых, так и операционных статьях. Текущие мультипликаторы: EV/EBITDA = 5.09, Net debt/ EBITDA = 2.97.
Согласно Дивидендной политике Газпрома, целевой уровень дивидендных выплат составляет не менее 50% от скорректированной чистой прибыли. Корректировка производится на ряд статей, указанных в Дивидендной политике. Более того, в случае если величина показателя Чистый долг/EBITDA по итогам года превышает 2,5х, Совет директоров Общества может принять решение об уменьшении размера дивидендных выплат.
Несмотря на теоретическую возможность выплаты дивидендов за счет положительного показателя скорректированной чистой прибыли в размере 724 млрд руб., фактическая вероятность данного события после публикации финансовых результатов кратно снижается. По итогам года Газпром продемонстрировал отрицательный свободный денежный поток, который ставит под сомнение целесообразность выплаты. Также подчеркнем, что компания анонсировала программу капитальных вложений в размере 2,57 трлн руб. на 2024 год, что в совокупности с полученным убытком по РСБУ за 1 квартал 2024 года в размере 449,5 млрд руб. позволяет предположить, что по итогам года ситуация со свободным денежным потоком лишь усугубится.
На наш взгляд, оптимальным вариантом для держателей ценных бумаг газовой компании, которые хотят сохранить близость к эмитенту, является смена материнской компании на дочерние структуры. Мы уже видим, что payout Газпром нефти за 9 месяцев 2023 года составил 61% в связи с нуждами материнской компании. Аналогичному примеру могут последовать и другие дочерние структуры, начиная от ГГРов (ГГР Калуга, ГГР Сыктывкар, ГГР Ставрополь и др.) и заканчивая сервисными компаниями, осуществляющими производство и ремонт газоперекачивающего оборудования, таких как Газэнергосервис или Тюменские моторостроители.
#Инвестидея: НЛМК
НЛМК рекомендовал ожидаемые дивиденды. Закрываем инвестиционную идею
Компания НЛМК представила умеренно-позитивные результаты по МСФО за 2023 год. Выручка металлургической компании увеличилась на 3,62% до 933,4 млрд руб. благодаря улучшению продуктовой структуры продаж и умеренному обесценению рубля. Чистая прибыль НЛМК выросла на 25,79% до 209,37 млрд руб. за счет контроля за себестоимостью реализации, а также увеличения прибыли от прекращенной деятельности из-за продажи активов на Урале и в Калужской области. Текущие мультипликаторы: EV/EBITDA = 4.95, P/E = 6.95, Net debt/ EBITDA = -0.41.
Более того, на состоявшемся 8 апреля заседании Совет директоров компании рекомендовал общему собранию акционеров утвердить выплату дивидендов по итогам 2023 года в размере 25,43 руб. на одну акцию, что дает 10,47% дивидендную доходность при текущей цене 243,0 руб. Дата фиксации лиц, имеющих право на получение дивиденда – 27 мая 2023 года.
НЛМК продолжает оставаться самой закрытой компанией в секторе и до сих пор не вернулась к публикации пресс-релизов и комментариев менеджмента относительно планов и долгосрочной стратегии предприятия. Также компания решила проявить сдержанность в выплате дивидендов, в отличие от Северстали, и не выплачивать специальный дивиденд после продажи активов на Урале и Калужской области, а в качестве базы использовать лишь свободный денежный поток 2023 года.
На наш взгляд, такое поведение компании свидетельствует о временном нежелании возвращаться на старую ежеквартальную схему выплаты дивидендов. Предполагаем, что закрытость компании в совокупности с накоплением крупной денежной позиции на балансе может свидетельствовать о намерении НЛМК приобрести интересный маржинальный актив, при этом не попасть под ограничения.
Мы закрываем нашу инвестиционную идею по акциям НЛМК в связи с достижением целевой цены. Считаем, что дивидендная доходность не является привлекательной при текущем уровне процентных ставок в экономике, а возвращение к ежеквартальным выплатам остается под вопросом. На наш взгляд, стоит вернуться к рассмотрению добавления акций портфель при условии снижения котировок ниже уровня 200 руб. за одну ценную бумагу.
НЛМК рекомендовал ожидаемые дивиденды. Закрываем инвестиционную идею
Компания НЛМК представила умеренно-позитивные результаты по МСФО за 2023 год. Выручка металлургической компании увеличилась на 3,62% до 933,4 млрд руб. благодаря улучшению продуктовой структуры продаж и умеренному обесценению рубля. Чистая прибыль НЛМК выросла на 25,79% до 209,37 млрд руб. за счет контроля за себестоимостью реализации, а также увеличения прибыли от прекращенной деятельности из-за продажи активов на Урале и в Калужской области. Текущие мультипликаторы: EV/EBITDA = 4.95, P/E = 6.95, Net debt/ EBITDA = -0.41.
Более того, на состоявшемся 8 апреля заседании Совет директоров компании рекомендовал общему собранию акционеров утвердить выплату дивидендов по итогам 2023 года в размере 25,43 руб. на одну акцию, что дает 10,47% дивидендную доходность при текущей цене 243,0 руб. Дата фиксации лиц, имеющих право на получение дивиденда – 27 мая 2023 года.
НЛМК продолжает оставаться самой закрытой компанией в секторе и до сих пор не вернулась к публикации пресс-релизов и комментариев менеджмента относительно планов и долгосрочной стратегии предприятия. Также компания решила проявить сдержанность в выплате дивидендов, в отличие от Северстали, и не выплачивать специальный дивиденд после продажи активов на Урале и Калужской области, а в качестве базы использовать лишь свободный денежный поток 2023 года.
На наш взгляд, такое поведение компании свидетельствует о временном нежелании возвращаться на старую ежеквартальную схему выплаты дивидендов. Предполагаем, что закрытость компании в совокупности с накоплением крупной денежной позиции на балансе может свидетельствовать о намерении НЛМК приобрести интересный маржинальный актив, при этом не попасть под ограничения.
Мы закрываем нашу инвестиционную идею по акциям НЛМК в связи с достижением целевой цены. Считаем, что дивидендная доходность не является привлекательной при текущем уровне процентных ставок в экономике, а возвращение к ежеквартальным выплатам остается под вопросом. На наш взгляд, стоит вернуться к рассмотрению добавления акций портфель при условии снижения котировок ниже уровня 200 руб. за одну ценную бумагу.
Telegram
LMS-Акции не для всех
#Инвестидея: НЛМК
НЛМК может вернуться к выплате дивидендов в 2024 году
Компания НЛМК после долгого перерыва в раскрытии информации представила позитивные результаты по МСФО за 6 месяцев 2023 года. Выручка металлургической компании составила 505,7 млрд…
НЛМК может вернуться к выплате дивидендов в 2024 году
Компания НЛМК после долгого перерыва в раскрытии информации представила позитивные результаты по МСФО за 6 месяцев 2023 года. Выручка металлургической компании составила 505,7 млрд…
Новорослесэкспорт - замах на рекордные дивиденды
Дочерняя структура НМТП, Новорослесэкспорт, опубликовала позитивные финансовые результаты по итогам 2023 года. Выручка порта увеличилась на 57% до 8,79 млрд руб. Чистая прибыль Новорослесэкспорта выросла на 75% до 4,35 млрд руб. благодаря грамотному контролю за себестоимостью.
На наш взгляд, такие высокие результаты компании стали возможны по ряду причин. Во-первых, органический рост грузооборота портов Азово-Черноморского бассейна (по итогам 2023 года грузооборот Новороссийских портов составил 161,4 млн тонн (+9,4%)). Во-вторых, рост тарифов на перевалку. По информации из открытых источников, в 2023 году тарифы на эти услуги по прямому варианту, когда выгрузка и загрузка продукции на транспортные средства выполняются одновременно, выросли до 50%, с внутрипортовым перемещением — до 37%.
Отметим, что ожидаем от компании рекордных дивидендов по итогам 2023 года. Учитывая, что норма распределения чистой прибыли у Новорослесэкспорта исторически находится в районе 70%, дивиденд по итогам 2023 года может составить от 900 до1000 руб.
Дополнительно подчеркнем, что результаты 2024 года могут оказаться еще более позитивными. Согласно опубликованной статистике по грузообороту морских портов за 1 квартал 2024 года, грузооборот Новороссийских портов вырос на +6,0% до 43 млн тонн, тогда как грузооборот всех российских морских портов за указанный период уменьшился на 3,3%.
Дочерняя структура НМТП, Новорослесэкспорт, опубликовала позитивные финансовые результаты по итогам 2023 года. Выручка порта увеличилась на 57% до 8,79 млрд руб. Чистая прибыль Новорослесэкспорта выросла на 75% до 4,35 млрд руб. благодаря грамотному контролю за себестоимостью.
На наш взгляд, такие высокие результаты компании стали возможны по ряду причин. Во-первых, органический рост грузооборота портов Азово-Черноморского бассейна (по итогам 2023 года грузооборот Новороссийских портов составил 161,4 млн тонн (+9,4%)). Во-вторых, рост тарифов на перевалку. По информации из открытых источников, в 2023 году тарифы на эти услуги по прямому варианту, когда выгрузка и загрузка продукции на транспортные средства выполняются одновременно, выросли до 50%, с внутрипортовым перемещением — до 37%.
Отметим, что ожидаем от компании рекордных дивидендов по итогам 2023 года. Учитывая, что норма распределения чистой прибыли у Новорослесэкспорта исторически находится в районе 70%, дивиденд по итогам 2023 года может составить от 900 до1000 руб.
Дополнительно подчеркнем, что результаты 2024 года могут оказаться еще более позитивными. Согласно опубликованной статистике по грузообороту морских портов за 1 квартал 2024 года, грузооборот Новороссийских портов вырос на +6,0% до 43 млн тонн, тогда как грузооборот всех российских морских портов за указанный период уменьшился на 3,3%.