#LEONshorts
Очень интересная картинка от BofA. Аналитики брокера наложили на график ожидания по росту прибыли (EPS) S&P 500 и нескольких индексов бумаг ИИ.
Очевидно, что аналитики перезаложили ожидания по росту прибыли, и эти оценки довольно бодро режутся. Повод подумать о фиксации прибылей в своих ИИ-идеях.
Очень интересная картинка от BofA. Аналитики брокера наложили на график ожидания по росту прибыли (EPS) S&P 500 и нескольких индексов бумаг ИИ.
Очевидно, что аналитики перезаложили ожидания по росту прибыли, и эти оценки довольно бодро режутся. Повод подумать о фиксации прибылей в своих ИИ-идеях.
#LEONshorts
Все на завод! Да здравствует нищепанк🛠
Производители люксовых товаров и предметов роскоши один за другим показывают плохую отчетность. Графики акций у многих соответствующие (пример выше — Burberry). Сами компании говорят, что причина — в слабом спросе.
На наш взгляд, мы имеем дело буквально со сменой эпохи. Времена, когда широкие массы населения могли себе позволить предметы роскоши, видимо, заканчиваются. Теперь принято тратить деньги на еду (не зря американский ритейлер Walmart начал наращивать долю рынка).
Отметим, что для начала таких изменений понадобилось всего-то 2 года не самой высокой инфляции на Западе.
Все на завод! Да здравствует нищепанк🛠
Производители люксовых товаров и предметов роскоши один за другим показывают плохую отчетность. Графики акций у многих соответствующие (пример выше — Burberry). Сами компании говорят, что причина — в слабом спросе.
На наш взгляд, мы имеем дело буквально со сменой эпохи. Времена, когда широкие массы населения могли себе позволить предметы роскоши, видимо, заканчиваются. Теперь принято тратить деньги на еду (не зря американский ритейлер Walmart начал наращивать долю рынка).
Отметим, что для начала таких изменений понадобилось всего-то 2 года не самой высокой инфляции на Западе.
#LEONshorts
На графике отражена динамика вложений клиентов Bank of America в разные виды государственных облигаций США. Четко видно, что инвесторы предпочитают короткие (до 1 года) и средние (до 10 лет бумаги). В долгосрочные не вкладывается вообще никто.
На наш взгляд, это важное преимущество идеи покупки долгосрочных облигаций под будущее снижение процентных ставок и экономической активности. Пока что в эту идею не заходила толпа инвесторов.
На графике отражена динамика вложений клиентов Bank of America в разные виды государственных облигаций США. Четко видно, что инвесторы предпочитают короткие (до 1 года) и средние (до 10 лет бумаги). В долгосрочные не вкладывается вообще никто.
На наш взгляд, это важное преимущество идеи покупки долгосрочных облигаций под будущее снижение процентных ставок и экономической активности. Пока что в эту идею не заходила толпа инвесторов.
#LEONshorts
Сезонная динамика индекса волатильности (VIX) говорит нам о том, что всплеск VIX последней недели может быть только началом более широкой распродажи.
В текущей ситуации, на краткий срок, докупка каких-либо хайповых позиций в портфель выглядит достаточно рискованной затеей.
Сезонная динамика индекса волатильности (VIX) говорит нам о том, что всплеск VIX последней недели может быть только началом более широкой распродажи.
В текущей ситуации, на краткий срок, докупка каких-либо хайповых позиций в портфель выглядит достаточно рискованной затеей.
#LEONshorts
Сентимент ритейл-инвесторов находится на достаточно экстремальных значениях в пользу «быков». Такие уровни мы наблюдали перед коррекцией в 2022 году (когда стали повышать ставку в США).
В таких сет-апах важны не пиковые значения, а факт массового выхода инвесторов из акций: для этого нужен какой-то триггер, который, как правило, находится.
Сентимент ритейл-инвесторов находится на достаточно экстремальных значениях в пользу «быков». Такие уровни мы наблюдали перед коррекцией в 2022 году (когда стали повышать ставку в США).
В таких сет-апах важны не пиковые значения, а факт массового выхода инвесторов из акций: для этого нужен какой-то триггер, который, как правило, находится.
#LEONshorts
Ожидания по прибыли (EPS) Nasdaq 100 корректируются вниз, в то время как по индексу S&P 500 и Russell 2000 прогнозы подтягиваются вверх.
Это может говорить о том, что на горизонте одного-двух кварталов относительная динамика индексов может быть не в пользу Nasdaq 100, пока завышенные оценки по прибыли полностью не скорректируются.
Ожидания по прибыли (EPS) Nasdaq 100 корректируются вниз, в то время как по индексу S&P 500 и Russell 2000 прогнозы подтягиваются вверх.
Это может говорить о том, что на горизонте одного-двух кварталов относительная динамика индексов может быть не в пользу Nasdaq 100, пока завышенные оценки по прибыли полностью не скорректируются.
#LEONshorts
Рекордные 30% населения США имеют портфель акций на $500 тыс. и больше. Кроме того, у 37% находятся в собственности дома стоимостью в $500 тыс. и больше.
Если к этому добавить еще рекордные по объему выплаты по процентам от облигаций, то потребительский спрос, возможно, будет не так слаб, как ждут.
Рекордные 30% населения США имеют портфель акций на $500 тыс. и больше. Кроме того, у 37% находятся в собственности дома стоимостью в $500 тыс. и больше.
Если к этому добавить еще рекордные по объему выплаты по процентам от облигаций, то потребительский спрос, возможно, будет не так слаб, как ждут.
#LEONshorts
Разница в динамике за 10 дней между индексом крупных компаний S&P 500 и индексом малых компаний Russell 2000 стала самой большой с 2000 года. Russell опередил S&P аж на 11%.
Вывод простой: исторически на этом более мощная динамика Russell 2000 должна заканчиваться. Дальше либо нужно покупать обратно крупные компании, либо будет падать всё вместе. В общем, тем, кто пропустил рост в Russell, уже поздно расстраиваться.
Разница в динамике за 10 дней между индексом крупных компаний S&P 500 и индексом малых компаний Russell 2000 стала самой большой с 2000 года. Russell опередил S&P аж на 11%.
Вывод простой: исторически на этом более мощная динамика Russell 2000 должна заканчиваться. Дальше либо нужно покупать обратно крупные компании, либо будет падать всё вместе. В общем, тем, кто пропустил рост в Russell, уже поздно расстраиваться.
#LEONshorts
На графике отражена вероятность победы Трампа (пунктирная линия, вверх ногами) вместе с динамикой акций европейских компаний (белая линия).
Судя по всему, инвесторы в европейские бумаги совершенно четко отдают себе отчет в том, что при Трампе им будет уже не до фондового рынка. Придется платить по счетам и поддерживать благосклонность американского «союзника».
На графике отражена вероятность победы Трампа (пунктирная линия, вверх ногами) вместе с динамикой акций европейских компаний (белая линия).
Судя по всему, инвесторы в европейские бумаги совершенно четко отдают себе отчет в том, что при Трампе им будет уже не до фондового рынка. Придется платить по счетам и поддерживать благосклонность американского «союзника».
#LEONshorts
Сейчас наблюдается период, когда хедж-фонды проводят так называемый «de-grossing». Этот процесс заключается в снижении доли ставок на рост позиций/рынка. Судя по графику, за последние 3 месяца хедж-фонды порезали ставки на рост на 4.5%.
С одной стороны, кажется, что основное движение по этому показателю пройдено. С другой, в случае, если неожиданно подкрадется «чёрный лебедь» или произойдут другие малоприятные события, этот показатель спокойно упадёт еще больше.
Сейчас наблюдается период, когда хедж-фонды проводят так называемый «de-grossing». Этот процесс заключается в снижении доли ставок на рост позиций/рынка. Судя по графику, за последние 3 месяца хедж-фонды порезали ставки на рост на 4.5%.
С одной стороны, кажется, что основное движение по этому показателю пройдено. С другой, в случае, если неожиданно подкрадется «чёрный лебедь» или произойдут другие малоприятные события, этот показатель спокойно упадёт еще больше.
#LEONshorts
Очень мы долго ждали, когда кто-нибудь сделает подобный анализ. На графике показано сравнение семи топ-компаний индекса S&P 500 в 2000 году и в 2024 году по фундаментальным показателям.
Вывод: текущий рынок нельзя накладывать на 2000 год (пузырь доткомов) и говорить, что «вот опять», так как нынешние локомотивы рынка намного более устойчивы, прибыльны и растут быстрее чем тогда.
Очень мы долго ждали, когда кто-нибудь сделает подобный анализ. На графике показано сравнение семи топ-компаний индекса S&P 500 в 2000 году и в 2024 году по фундаментальным показателям.
Вывод: текущий рынок нельзя накладывать на 2000 год (пузырь доткомов) и говорить, что «вот опять», так как нынешние локомотивы рынка намного более устойчивы, прибыльны и растут быстрее чем тогда.
#LEONshorts
Прошло долгожданное заседание банка Японии, которым пугали рынок. Японцы долгое время поддерживали мягкую монетарную политику, а в этот раз (по ожиданиям) должны были, наконец, начать ужесточение. Такие смены правил игры обычно не нравятся рынкам.
По факту, Банк Японии чуть-чуть поднял ставку и объявил о последовательном сокращении объемов выкупа облигаций.
Но на наш взгляд, ситуация осталась без особых изменений. Ставки в Японии по-прежнему очень низкие и будут повышаться очень медленно. А сокращение выкупа облигаций все также будет толкать доходность японских гособлигаций наверх.
По итогу, мы считаем, что сегодняшнее заседание Банка Японии может означать локальное дно в рисковых активах (и в американских, в том числе). Посмотрим, что вечером нам скажет американская ФРС. Если тоже ничем не удивит, то нынешняя коррекция в акциях, вероятно, закончена.
Прошло долгожданное заседание банка Японии, которым пугали рынок. Японцы долгое время поддерживали мягкую монетарную политику, а в этот раз (по ожиданиям) должны были, наконец, начать ужесточение. Такие смены правил игры обычно не нравятся рынкам.
По факту, Банк Японии чуть-чуть поднял ставку и объявил о последовательном сокращении объемов выкупа облигаций.
Но на наш взгляд, ситуация осталась без особых изменений. Ставки в Японии по-прежнему очень низкие и будут повышаться очень медленно. А сокращение выкупа облигаций все также будет толкать доходность японских гособлигаций наверх.
По итогу, мы считаем, что сегодняшнее заседание Банка Японии может означать локальное дно в рисковых активах (и в американских, в том числе). Посмотрим, что вечером нам скажет американская ФРС. Если тоже ничем не удивит, то нынешняя коррекция в акциях, вероятно, закончена.
#LEONshorts
Вчера акции Intel рухнули на 22% после отчетности. Причины вполне весомые: плохие результаты компании по выручке и прибыли, отмена дивидендов, сокращение четверти персонала.
В очередной раз отметим, что Intel во многом похож на российский «Газпром». Это не компания, а скорее министерство, решающее государственные вопросы. Видимо, такая практика бывает и в капиталистических экономиках.
Вчера акции Intel рухнули на 22% после отчетности. Причины вполне весомые: плохие результаты компании по выручке и прибыли, отмена дивидендов, сокращение четверти персонала.
В очередной раз отметим, что Intel во многом похож на российский «Газпром». Это не компания, а скорее министерство, решающее государственные вопросы. Видимо, такая практика бывает и в капиталистических экономиках.
В прошлую пятницу и в этот понедельник рынок накрыла волна распродаж.
Американские индексы акций падали по 3-5% в день, японский индекс Nikkei в понедельник — на 13%, досталось и крипте. Всё это происходило на фоне ралли в защитных активах (облигации, японская иена). Индекс волатильности VIX резко подскочил до уровней краха 2008 года и пандемии COVID в 2020 году. На наш взгляд, эту историю можно разделить на 2 части и отдельно обсудить ситуации в США и в Японии.
Часть 1. Япония
Развал стратегии «carry trade» выступил одним из формальных поводов для распродажи (справка о механике процесса ниже). Мы бы не стали идти на поводу у тех аналитиков, которые утверждают, «что не всё еще закончилось, худшее впереди».
Привлекательность стратегии carry trade, по большому счету, никуда не делась. Наоборот: теперь иену можно зашортить на еще более выгодных уровнях (ведь банк Японии всё равно в ловушке и выбраться из неё не может). Ну, а повышение ставок в Японии и снижение в США — это медленный процесс, который еще неизвестно когда и чем закончится.
Как резюме: на наш взгляд, ничего не мешает выжившим спекулянтам заново начать строить пирамиду carry trade.
Справка
«Carry trade состоит в том, что банки берут де-факто бесплатные займы в иене (где ставка 0%) и инвестируют, например, в США (где ставка 5.4%), зарабатывая на дифференциале ставки, или, например, инвестируют в Индекс Nikkei — который рос как на дрожжах. Это громадный объем, при этом, как правило, участники используют заёмный капитал для увеличения доходности, большой объем средств в этой стратегии инвестируется в рынок акций США».
Часть 2. США
В пятницу были опубликованы слабые данные по рынку труда в США за июль. Видимо, для некоторых инвесторов (пропустивших аналогичное ухудшение данных за июнь) это стало сюрпризом и холодным душем. Внезапно оказалось, что в нерушимой американской экономике все-таки может наступить рецессия. Удивление было настолько сильным, что кто-то даже начал призывать к экстренному заседанию ФРС для снижения процентной ставки.
На наш взгляд, эта статистика пока имеет только накопительный эффект. Негатив копится, но этот процесс может продолжаться сколько угодно долго.
Как резюме: данные по рынку труда немного снижают привлекательность рынка акций (байбэки и лихие опционные стратегии никто не отменял) и немного повышают привлекательность облигаций (рост экономики США пока все-таки продолжается).
Американские индексы акций падали по 3-5% в день, японский индекс Nikkei в понедельник — на 13%, досталось и крипте. Всё это происходило на фоне ралли в защитных активах (облигации, японская иена). Индекс волатильности VIX резко подскочил до уровней краха 2008 года и пандемии COVID в 2020 году. На наш взгляд, эту историю можно разделить на 2 части и отдельно обсудить ситуации в США и в Японии.
Часть 1. Япония
Развал стратегии «carry trade» выступил одним из формальных поводов для распродажи (справка о механике процесса ниже). Мы бы не стали идти на поводу у тех аналитиков, которые утверждают, «что не всё еще закончилось, худшее впереди».
Привлекательность стратегии carry trade, по большому счету, никуда не делась. Наоборот: теперь иену можно зашортить на еще более выгодных уровнях (ведь банк Японии всё равно в ловушке и выбраться из неё не может). Ну, а повышение ставок в Японии и снижение в США — это медленный процесс, который еще неизвестно когда и чем закончится.
Как резюме: на наш взгляд, ничего не мешает выжившим спекулянтам заново начать строить пирамиду carry trade.
Справка
«Carry trade состоит в том, что банки берут де-факто бесплатные займы в иене (где ставка 0%) и инвестируют, например, в США (где ставка 5.4%), зарабатывая на дифференциале ставки, или, например, инвестируют в Индекс Nikkei — который рос как на дрожжах. Это громадный объем, при этом, как правило, участники используют заёмный капитал для увеличения доходности, большой объем средств в этой стратегии инвестируется в рынок акций США».
Часть 2. США
В пятницу были опубликованы слабые данные по рынку труда в США за июль. Видимо, для некоторых инвесторов (пропустивших аналогичное ухудшение данных за июнь) это стало сюрпризом и холодным душем. Внезапно оказалось, что в нерушимой американской экономике все-таки может наступить рецессия. Удивление было настолько сильным, что кто-то даже начал призывать к экстренному заседанию ФРС для снижения процентной ставки.
На наш взгляд, эта статистика пока имеет только накопительный эффект. Негатив копится, но этот процесс может продолжаться сколько угодно долго.
Как резюме: данные по рынку труда немного снижают привлекательность рынка акций (байбэки и лихие опционные стратегии никто не отменял) и немного повышают привлекательность облигаций (рост экономики США пока все-таки продолжается).
(Не)сладкая жизнь: flat tax в Италии для новых резидентов повышен вдвое 🇮🇹
Пока финансовые рынки переживают коррекцию, налог в Италии сделал «икс два». С 2025 года налоговое резидентство здесь можно получить за 200 000 евро в год (вместо прежних 100 000). Рассказываем, в чем суть режима «flat tax» и кому он (теперь) подойдет.
Что такое flat tax
🟠 Фиксированный налог, который ежегодно платят физлица — «новые резиденты» Италии со всех зарубежных доходов.
🟠 Они освобождены и от wealth tax — налога на иностранные активы.
🟠 Доходы из Италии облагаются по стандартным ставкам НДФЛ 23-43%.
🟠 Исключение — capital gain от продажи итальянских акций (более 25% капитала/20% прав голоса). Базово облагается по обычным ставкам в первые 5 лет действия режима, но можно подать заявку на освобождение.
Как стать «новым резидентом»?
➡️ Прожить 9 из последних 10 лет вне Италии.
➡️ Подать заявку на tax ruling — адресное подтверждение от налоговых органов.
➡️ Провести в Италии в год подачи более 183 дней. Но: если выполнен другой критерий резидентства (например, более 183 дней регистрации в местном реестре недвижимости), то его достаточно.
Кому это подходит?
Тем, кто получает большие доходы из неитальянских источников.
Если вы просто хотите жить и работать в Италии, вам подойдет стандартный налоговый режим. Если же ваш доход только (или по большей части) из-за рубежа, flat tax имеет смысл. В любом случае оцените затраты — выбирая между 23-43% и flat tax, посчитайте, сколько вы заплатите в обоих случаях.
До 7 августа flat tax «работал», начиная с дохода в 199 700 евро. Теперь он эффективен для доходов свыше 482 300 евро:
🟠 Первые 28 000 евро облагаются по 23% (6440 евро).
🟠 Доход от 28 000 до 50,000 евро — по 35% (7700 евро).
🟠 Свыше 50 000 евро – 43%.
Применяя стандартные ставки, с 482 300 евро вы заплатите как раз те самые 200 000 евро налога. В режиме flat tax он останется неизменным для любой, более крупной суммы зарубежного дохода.
Пока финансовые рынки переживают коррекцию, налог в Италии сделал «икс два». С 2025 года налоговое резидентство здесь можно получить за 200 000 евро в год (вместо прежних 100 000). Рассказываем, в чем суть режима «flat tax» и кому он (теперь) подойдет.
Что такое flat tax
Как стать «новым резидентом»?
Кому это подходит?
Тем, кто получает большие доходы из неитальянских источников.
Если вы просто хотите жить и работать в Италии, вам подойдет стандартный налоговый режим. Если же ваш доход только (или по большей части) из-за рубежа, flat tax имеет смысл. В любом случае оцените затраты — выбирая между 23-43% и flat tax, посчитайте, сколько вы заплатите в обоих случаях.
До 7 августа flat tax «работал», начиная с дохода в 199 700 евро. Теперь он эффективен для доходов свыше 482 300 евро:
Применяя стандартные ставки, с 482 300 евро вы заплатите как раз те самые 200 000 евро налога. В режиме flat tax он останется неизменным для любой, более крупной суммы зарубежного дохода.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
#LEONshorts
Анализ прошлых резких обвалов рынка (в 1987, 2011, 2015, 2018 годах) показывает, что почти всегда рынок акций застревает в небольшом диапазоне на 4-8 недель. Кроме того, рынок почти обязательно еще раз тестирует минимумы, достигнутые во время первого обвала.
Проговорим, что этот анализ касается именно неожиданных резких коррекций, вызванных внешним событием, а не медленным медвежьим периодом (вызванным рецессией или устойчивым снижением корпоративных прибылей).
Получается, что сейчас нет стимулов торопиться докупать рынок акций США. Скорее наоборот: защитные активы (облигации, золото, акции в секторах здравоохранения или utilities) выглядят интереснее.
Анализ прошлых резких обвалов рынка (в 1987, 2011, 2015, 2018 годах) показывает, что почти всегда рынок акций застревает в небольшом диапазоне на 4-8 недель. Кроме того, рынок почти обязательно еще раз тестирует минимумы, достигнутые во время первого обвала.
Проговорим, что этот анализ касается именно неожиданных резких коррекций, вызванных внешним событием, а не медленным медвежьим периодом (вызванным рецессией или устойчивым снижением корпоративных прибылей).
Получается, что сейчас нет стимулов торопиться докупать рынок акций США. Скорее наоборот: защитные активы (облигации, золото, акции в секторах здравоохранения или utilities) выглядят интереснее.
На графике представлена динамика прибыли компаний в Индии (зеленая линия) и в Китае (серая). Очевидно, что глобальное противостояние с США дорого обходится китайскому бизнесу.
Стратегия Индии проста и привлекательна: дружить со всеми и ускоренными темпами раскачивать экономику. Ровно так же, как делал Китай последние 40 лет. Пока не стал настолько большим, чтобы начать мешать США.
Ну а параллельно с этим рынок Индии пухнет от опционных стратегий, очень популярных среди розничных инвесторов🙂
Стратегия Индии проста и привлекательна: дружить со всеми и ускоренными темпами раскачивать экономику. Ровно так же, как делал Китай последние 40 лет. Пока не стал настолько большим, чтобы начать мешать США.
Ну а параллельно с этим рынок Индии пухнет от опционных стратегий, очень популярных среди розничных инвесторов🙂
#LEONshorts
Еще пару слов на тему двух сил, которые будут продолжать толкать рынок акций США наверх в обозримом будущем:
1️⃣ Выкуп акций самими компаниями никуда не делся. По данным Goldman Sachs, те продолжают объявлять о своих рекордных планах. Деньги корпораций и дальше будут течь на рынок рекой.
2️⃣ Опционные стратегии. На втором графике отражена разница в количестве контрактов между опционами call (на рост рынка) и опционами put (на падение рынка). Видно, что недавняя коррекция буквально уничтожила всех спекулянтов, ставивших на рост. Однако, по данным уволенного из JPMorgan Марко Колановича, спекулянты снова увеличивают ставки на рост. Наверное, успели получить свежую зарплату🙂
Еще пару слов на тему двух сил, которые будут продолжать толкать рынок акций США наверх в обозримом будущем:
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM