#LEONshorts
По итогам вчерашнего заседания ФРС интересным, пожалуй, было только то, что американский регулятор теперь вообще официально не обещает каких-то снижений ставки в 2024 году, в том числе, в своем прогнозе dot plots.
В целом, это хорошая новость, которая подтверждает, что у ФРС нет никакого плана и прогнозов. Центробанк, так же как и инвесторы, просто смотрит на данные по инфляции и экономике. Немного забавно, что ФРС стала выглядеть максимально беспомощно именно вчера, когда вышли неплохие данные по инфляции в США (она замедляется, хоть и медленно).
Ну а мы оставляем свой прогноз без изменений: снижение процентных ставок в США и по всему миру, скорее всего, произойдет только при радикальном ухудшении данных по экономике.
По итогам вчерашнего заседания ФРС интересным, пожалуй, было только то, что американский регулятор теперь вообще официально не обещает каких-то снижений ставки в 2024 году, в том числе, в своем прогнозе dot plots.
В целом, это хорошая новость, которая подтверждает, что у ФРС нет никакого плана и прогнозов. Центробанк, так же как и инвесторы, просто смотрит на данные по инфляции и экономике. Немного забавно, что ФРС стала выглядеть максимально беспомощно именно вчера, когда вышли неплохие данные по инфляции в США (она замедляется, хоть и медленно).
Ну а мы оставляем свой прогноз без изменений: снижение процентных ставок в США и по всему миру, скорее всего, произойдет только при радикальном ухудшении данных по экономике.
#LEONshorts
Постфактум становится ясно, что результатам выборов в Европе, наверное, вряд ли стоит удивляться, если вспомнить рейтинги неодобрения лидеров стран G7.
От себя отметим, что крайне низкая предсказательная сила соцопросов перекликается с такой же низкой силой доверия к центробанкам, о которых мы писали вчера. Избиратели не хотят публично озвучивать своё мнение и предпочитают тайно выразить протест во время голосования.
Видимо, мы всё больше живем в мире, где полагаться на прогнозы нельзя и смотреть нужно исключительно на факты.
Постфактум становится ясно, что результатам выборов в Европе, наверное, вряд ли стоит удивляться, если вспомнить рейтинги неодобрения лидеров стран G7.
От себя отметим, что крайне низкая предсказательная сила соцопросов перекликается с такой же низкой силой доверия к центробанкам, о которых мы писали вчера. Избиратели не хотят публично озвучивать своё мнение и предпочитают тайно выразить протест во время голосования.
Видимо, мы всё больше живем в мире, где полагаться на прогнозы нельзя и смотреть нужно исключительно на факты.
#LEONshorts
Пугающая картинка от Bank of America, но выводы достаточно хорошие (для быков).
BofA представила нам свой список индикаторов "бычьего рынка". Исторически при пиках S&P 500 около 70% этих индикаторов были активными, в то время как сейчас — только 40%. Соответственно, брокер делает вывод, что, скорее всего, мы не на самых высоких значениях по рынку акций.
В общем, еще один аргумент в пользу быков...
Пугающая картинка от Bank of America, но выводы достаточно хорошие (для быков).
BofA представила нам свой список индикаторов "бычьего рынка". Исторически при пиках S&P 500 около 70% этих индикаторов были активными, в то время как сейчас — только 40%. Соответственно, брокер делает вывод, что, скорее всего, мы не на самых высоких значениях по рынку акций.
В общем, еще один аргумент в пользу быков...
#LEONshorts
Тем временем, Goldman Sachs занялся любимым делом — и принялся просчитывать наиболее позитивные сценарии для рынка🙂
По оценке банка, при самом хорошем сценарии (т.е. когда рынок и дальше тащит наверх узкая группа технологических компаний), S&P к концу года может достигнуть 6300 (+16%).
По аналогии (куда же без нее) 2024 год будет наиболее похож на 1995 год. Тогда рынок упорно рос весь год.
Тем временем, Goldman Sachs занялся любимым делом — и принялся просчитывать наиболее позитивные сценарии для рынка🙂
По оценке банка, при самом хорошем сценарии (т.е. когда рынок и дальше тащит наверх узкая группа технологических компаний), S&P к концу года может достигнуть 6300 (+16%).
По аналогии (куда же без нее) 2024 год будет наиболее похож на 1995 год. Тогда рынок упорно рос весь год.
#LEONshorts
Goldman Sachs не сдается и продолжает настаивать на двух снижениях ставки ФРС в 2024 году (ранее ФРС «слилась» с этой задачи).
Банк отмечает, что рынок труда наконец-то стабилизировался после диких дисбалансов, вызванных COVID-19. В частности, избыточное количество вакансий ушло с рынка, и любое ухудшение экономической активности на самом деле приведет к потере рабочих мест среди населения.
Также банк отмечает, что его индикатор активности в сфере найма (на графике) уверенно ушел в зону сокращения и в промышленности, и в сфере услуг.
Также недавно банк выпустил интересное исследование, которое показало, что данные по занятости в США радикально переоценены, но манипуляция статистикой станет явной в лучшем случае в 2025 году.
Goldman Sachs не сдается и продолжает настаивать на двух снижениях ставки ФРС в 2024 году (ранее ФРС «слилась» с этой задачи).
Банк отмечает, что рынок труда наконец-то стабилизировался после диких дисбалансов, вызванных COVID-19. В частности, избыточное количество вакансий ушло с рынка, и любое ухудшение экономической активности на самом деле приведет к потере рабочих мест среди населения.
Также банк отмечает, что его индикатор активности в сфере найма (на графике) уверенно ушел в зону сокращения и в промышленности, и в сфере услуг.
Также недавно банк выпустил интересное исследование, которое показало, что данные по занятости в США радикально переоценены, но манипуляция статистикой станет явной в лучшем случае в 2025 году.
#LEONshorts
Отметим для протокола: NVidia теперь самая дорогая компания на планете. Настоящая история успеха👏
Отметим для протокола: NVidia теперь самая дорогая компания на планете. Настоящая история успеха👏
#LEONshorts
Тем временем несмотря на общую эйфорию перевес акций технологического сектора у управляющих сокращается, причем с февраля 2024. Инвесторы действуют спокойно и рационально. С таких подходом повторение пузыря dot.com нас не ждет.
Тем временем несмотря на общую эйфорию перевес акций технологического сектора у управляющих сокращается, причем с февраля 2024. Инвесторы действуют спокойно и рационально. С таких подходом повторение пузыря dot.com нас не ждет.
#LEONshorts
Тем временем, индекс Nasdaq стал наиболее перекупленным по RSI с 2017 года. Ни на что не намекаем, разумеется🙂
Тем временем, индекс Nasdaq стал наиболее перекупленным по RSI с 2017 года. Ни на что не намекаем, разумеется🙂
#LEONshorts
Вблизи недавних максимумов акции Nvidia торговались на 98% выше своей 200-дневной скользящей средней. Это рекорд для любой самой дорогой компании США с 1990 года. Для сравнения: во время пузыря 2000 года акции Cisco торговались только на 80% выше 200-дневной скользящей.
Что забавно: именно тогда Cisco на короткий момент обогнала по стоимости Microsoft. Это момент совпал с пиком индекса Nasdaq того периода.
Вблизи недавних максимумов акции Nvidia торговались на 98% выше своей 200-дневной скользящей средней. Это рекорд для любой самой дорогой компании США с 1990 года. Для сравнения: во время пузыря 2000 года акции Cisco торговались только на 80% выше 200-дневной скользящей.
Что забавно: именно тогда Cisco на короткий момент обогнала по стоимости Microsoft. Это момент совпал с пиком индекса Nasdaq того периода.
#LEONshorts
Объем опционов на акции крупных компаний роста (mega cap growth) и в целом технологических компаний за последний месяц удвоился.
Фактически это означает, что инвесторы агрессивно, с плечом, разгоняют исключительно этот сегмент рынка. Интересно было бы узнать, сколько в этом объеме опционов денег розничных инвесторов с логикой "берем на всю котлету, один раз живем ведь", а сколько — профессиональных управляющих.
Объем опционов на акции крупных компаний роста (mega cap growth) и в целом технологических компаний за последний месяц удвоился.
Фактически это означает, что инвесторы агрессивно, с плечом, разгоняют исключительно этот сегмент рынка. Интересно было бы узнать, сколько в этом объеме опционов денег розничных инвесторов с логикой "берем на всю котлету, один раз живем ведь", а сколько — профессиональных управляющих.
#LEONshorts
По следам вчерашних предвыборных дебатов. Разгромная победа Трампа послужила поводом пересмотреть вероятность его президентства. Например, теперь Bloomberg оценивает шансы Трампа на победу в 60%.
Что это значит для акций?
Для них это хорошие новости, так как ожидается, что Трамп снизит налоговую нагрузку на бизнес.
Что это значит для облигаций?
Тут всё не очень радужно: снижение налогов значит, что проблема с дефицитом бюджета станет более острой.
По следам вчерашних предвыборных дебатов. Разгромная победа Трампа послужила поводом пересмотреть вероятность его президентства. Например, теперь Bloomberg оценивает шансы Трампа на победу в 60%.
Что это значит для акций?
Для них это хорошие новости, так как ожидается, что Трамп снизит налоговую нагрузку на бизнес.
Что это значит для облигаций?
Тут всё не очень радужно: снижение налогов значит, что проблема с дефицитом бюджета станет более острой.
#LEONshorts
На графике отражена динамика индекса S&P 500 в периоды общепризнанных пузырей. Розовым показан текущий цикл, зеленым — тот, который наблюдался в 1970-е, синим — пузырь доткомов, а оранжевым — период до Великой Депрессии.
Из данной иллюстрации следует то, что хоть рынок и находится среди «общепризнанных пузырей», до динамики эры доткомов ему еще есть куда расти.
На графике отражена динамика индекса S&P 500 в периоды общепризнанных пузырей. Розовым показан текущий цикл, зеленым — тот, который наблюдался в 1970-е, синим — пузырь доткомов, а оранжевым — период до Великой Депрессии.
Из данной иллюстрации следует то, что хоть рынок и находится среди «общепризнанных пузырей», до динамики эры доткомов ему еще есть куда расти.
#LEONshorts
График показывает, какие ожидания у населения США в плане роста стоимости жилой недвижимости в следующие 5 лет. Как можно заметить, ожидания высокие, если смотреть на исторические данные.
Ничего, на первый взгляд, плохого в этом нет, но такие высокие ожидания по стоимости жилья вкупе с высокими ожиданиями по рынку акций делают экономику уязвимой в случае, если инфляция активов затормозится. Вспоминаем Китай, где аналогичная ситуация перегретой стоимости активов в итоге привела к полному обрушению, из которого до сох пор не видно выхода.
График показывает, какие ожидания у населения США в плане роста стоимости жилой недвижимости в следующие 5 лет. Как можно заметить, ожидания высокие, если смотреть на исторические данные.
Ничего, на первый взгляд, плохого в этом нет, но такие высокие ожидания по стоимости жилья вкупе с высокими ожиданиями по рынку акций делают экономику уязвимой в случае, если инфляция активов затормозится. Вспоминаем Китай, где аналогичная ситуация перегретой стоимости активов в итоге привела к полному обрушению, из которого до сох пор не видно выхода.
#LEONshorts
Впервые с сентября 2023 года ожидания по росту ВВП США были пересмотрены в отрицательную сторону (Bloomberg Consensus). Незначительно, но всё же...
Это классический пример, к которому применимо популярное высказывание «Bad news is good news». Замедление роста вроде как «плохо», но это, в свою очередь, приближает цикл снижения ставок — что очень «хорошо», соответственно, новости отличные.
Впервые с сентября 2023 года ожидания по росту ВВП США были пересмотрены в отрицательную сторону (Bloomberg Consensus). Незначительно, но всё же...
Это классический пример, к которому применимо популярное высказывание «Bad news is good news». Замедление роста вроде как «плохо», но это, в свою очередь, приближает цикл снижения ставок — что очень «хорошо», соответственно, новости отличные.
Пока все кругом обсуждают, останется ли Байден в президентской гонке или нет, мы хотим обратить внимание на другую интересную мысль.
Данные по экономике США продолжают медленно ухудшаться. Сегодня вышел не такой уж хороший отчет по рынку труда, ранее был слабый отчет по активности в сфере услуг. Если так будет продолжаться, то к выборам в США может начаться мини-рецессия. И если победит Трамп, то для него это будет настоящим подарком.
Ситуация будет выглядеть примерно так.
Трамп избирается и говорит: посмотрите, какую ужасную экономику я унаследовал от Байдена — рецессия, а инфляция так и не побеждена.
А далее очень вероятен примерно такой сценарий:
Шаг 1. Рецессия сама быстро побеждает инфляцию (так обычно и бывает). Трамп записывает себе в актив победу над инфляцией.
Шаг 2. ФРС снижает ставки для поддержки экономики. Трамп записывает себе в актив победу над злыми банкирами.
Шаг 3. Экономика потихоньку сама выходит из рецессии. Трамп записывает себе в актив победу над “байденовской” рецессией.
На наш взгляд, судьба благоволит Трампу. Осталось только победить😉
Данные по экономике США продолжают медленно ухудшаться. Сегодня вышел не такой уж хороший отчет по рынку труда, ранее был слабый отчет по активности в сфере услуг. Если так будет продолжаться, то к выборам в США может начаться мини-рецессия. И если победит Трамп, то для него это будет настоящим подарком.
Ситуация будет выглядеть примерно так.
Трамп избирается и говорит: посмотрите, какую ужасную экономику я унаследовал от Байдена — рецессия, а инфляция так и не побеждена.
А далее очень вероятен примерно такой сценарий:
Шаг 1. Рецессия сама быстро побеждает инфляцию (так обычно и бывает). Трамп записывает себе в актив победу над инфляцией.
Шаг 2. ФРС снижает ставки для поддержки экономики. Трамп записывает себе в актив победу над злыми банкирами.
Шаг 3. Экономика потихоньку сама выходит из рецессии. Трамп записывает себе в актив победу над “байденовской” рецессией.
На наш взгляд, судьба благоволит Трампу. Осталось только победить😉
#LEONshorts
Вдохновленный небольшим числом технологических акций, индекс S&P 500 показывает в этом году один из лучших результатов для предвыборного года. Единственная проблема в том, что рынок тащит наверх очень ограниченная группа акций, в то время как оставшаяся часть — которая и составляет большинство — вообще не может показать рост.
По этой причине крупная американская инвесткомпания Piper Sandler решила перестать публиковать целевую цену по индексу S&P 500. Это удивительно, потому что по сути S&P 500 — это вообще главный глобальный индекс акций.
Таким образом банкиры пытаются донести до клиентов, что сравнение их диверсифицированных портфелей с бенчмарком (индексом S&P 500) по сути больше не имеет смысла.
Вдохновленный небольшим числом технологических акций, индекс S&P 500 показывает в этом году один из лучших результатов для предвыборного года. Единственная проблема в том, что рынок тащит наверх очень ограниченная группа акций, в то время как оставшаяся часть — которая и составляет большинство — вообще не может показать рост.
По этой причине крупная американская инвесткомпания Piper Sandler решила перестать публиковать целевую цену по индексу S&P 500. Это удивительно, потому что по сути S&P 500 — это вообще главный глобальный индекс акций.
Таким образом банкиры пытаются донести до клиентов, что сравнение их диверсифицированных портфелей с бенчмарком (индексом S&P 500) по сути больше не имеет смысла.
#LEONshorts
То, что раньше казалось невозможным, сейчас потихоньку становится реальностью. В июне ни один Центробанк крупной страны не поднимал процентные ставки, а многие (Евросоюз, Швейцария, Канада) даже опустили их.
Большинство регуляторов очень хотят снизить ставки, но им не хватает формального повода (например, рецессии). Причина в том, что обслуживать государственный долг при таких высоких ставках становится трудно. При этом борьба с инфляцией — вторичное явление.
То, что раньше казалось невозможным, сейчас потихоньку становится реальностью. В июне ни один Центробанк крупной страны не поднимал процентные ставки, а многие (Евросоюз, Швейцария, Канада) даже опустили их.
Большинство регуляторов очень хотят снизить ставки, но им не хватает формального повода (например, рецессии). Причина в том, что обслуживать государственный долг при таких высоких ставках становится трудно. При этом борьба с инфляцией — вторичное явление.
#LEONshorts
Китай уже 2 месяца как не покупал золото. Ровно такой же период цены на этот драгметалл находятся в боковике.
Все это говорит нам о том, что теперь только спрос центробанков и является ключевым фактором, который стимулирует цены на этот актив.
Китай уже 2 месяца как не покупал золото. Ровно такой же период цены на этот драгметалл находятся в боковике.
Все это говорит нам о том, что теперь только спрос центробанков и является ключевым фактором, который стимулирует цены на этот актив.
#LEONshorts
Статистика по США показала постепенное замедление инфляции. Пока что версия о том, что скоро будет вторая волна роста цен, не подтверждается, а данные позитивны для долгосрочных облигаций.
На радостях рынок стал ждать от ФРС смягчения денежно-кредитной политики. После сегодняшних данных по инфляции фьючерсы стали закладывать почти 90% вероятность двух понижений ставки к декабрю.
Статистика по США показала постепенное замедление инфляции. Пока что версия о том, что скоро будет вторая волна роста цен, не подтверждается, а данные позитивны для долгосрочных облигаций.
На радостях рынок стал ждать от ФРС смягчения денежно-кредитной политики. После сегодняшних данных по инфляции фьючерсы стали закладывать почти 90% вероятность двух понижений ставки к декабрю.
#LEONshorts
Вчерашние данные по инфляции спровоцировали много интересных движений. Одно из них: резко упал технологический индекс Nasdaq 100 и при этом резко вырос индекс малых компаний Russell 2000.
Может сложиться ощущение, что инвесторы закладываются на мягкую посадку экономики и понижение ставок, от которого выиграют малые компании. Но это скорее заблуждение: указанное движение было вызвано закрытием позиций в лонг-шорт фондах, шортивших индекс Russell 2000.
В реальности более вероятно, что нас ждет не мягкая посадка, а нормальная рецессия, при которой количество банкротств малого бизнеса сильно вырастет.
Вчерашние данные по инфляции спровоцировали много интересных движений. Одно из них: резко упал технологический индекс Nasdaq 100 и при этом резко вырос индекс малых компаний Russell 2000.
Может сложиться ощущение, что инвесторы закладываются на мягкую посадку экономики и понижение ставок, от которого выиграют малые компании. Но это скорее заблуждение: указанное движение было вызвано закрытием позиций в лонг-шорт фондах, шортивших индекс Russell 2000.
В реальности более вероятно, что нас ждет не мягкая посадка, а нормальная рецессия, при которой количество банкротств малого бизнеса сильно вырастет.
#LEONshorts
Немного более подробный график, который демонстрирует рост ставок фрахта (основной аргумент сторонников второй волны инфляции).
Как видно, процесс идет не везде, а только в Китае. И он связан только с одним сегментом перевозок — с контейнерными. В остальных типах перевозок (другие грузы, воздушные, ж/д, грузовики) не видно, чтобы цена на доставку росла.
На наш взгляд, фактора роста фрахта может оказаться недостаточно, чтобы снова ускорить глобальную инфляцию.
Немного более подробный график, который демонстрирует рост ставок фрахта (основной аргумент сторонников второй волны инфляции).
Как видно, процесс идет не везде, а только в Китае. И он связан только с одним сегментом перевозок — с контейнерными. В остальных типах перевозок (другие грузы, воздушные, ж/д, грузовики) не видно, чтобы цена на доставку росла.
На наш взгляд, фактора роста фрахта может оказаться недостаточно, чтобы снова ускорить глобальную инфляцию.