Генеральный директор ВЦИОМ Валерий Федоров опубликовал рецензию на наш доклад «Эпоха реформ и потрясений: Россия и мир в период до 2040 года».

Рецензия доступна по ссылке

Экспорт нефти и нефтепродуктов: итоги-2024

✔️Морской экспорт нефти из России в 2024 г. сократился на 1%, до 3,55 млн баррелей в сутки (б/с), а морской экспорт нефтепродуктов – на 4%, до 2,40 млн б/с.

Для сравнения: по данным S&P Global Platts, в 2022 г. морской экспорт нефти из РФ составлял 3,34 млн б/с, а нефтепродуктов – 2,41 млн б/с.

✔️Тем самым, санкции и сделка ОПЕК+ не смогли всерьез повлиять на объемы морского экспорта нефти из РФ. Впрочем, сильно изменилась география поставок:

▪️Морские поставки нефти в Китай и Индию увеличились на 80% в период с 2022 по 2024 гг. – с 1,61 млн б/с до 2,89 млн б/с, а их общая доля – с 48% до 81% соответственно;

▪️Крупнейшим импортером нефтепродуктов стала Турция: объем морских поставок в эту страну увеличился более чем вдвое в 2022-2024 гг. (со 177 тыс. б/с до 489 тыс. б/с), а их доля – с 7% до 20%;

▪️Турция – более важный экспортный рынок для российских НПЗ, чем Китай и Индия, на долю которых в 2024 г. суммарно приходилось 17% поставок нефтепродуктов из РФ (409 тыс. б/с).

✔️В целом, морские поставки нефти и нефтепродуктов остаются достаточно стабильными, несмотря на динамику добычи нефти: по данным Минэнерго США, добыча нефти в РФ по итогам первых 11 месяцев 2024 г. составила 9,17 млн б/с – это на 6% ниже, чем в 2022 г. (9,75 млн б/с).

▪️Однако полную картину экспорта можно получить только с учетом данных о наземных поставках сырья, включая одну из ниток «ВСТО», по которой нефть экспортируется напрямую в Китай, а также южную нитку нефтепровода «Дружба», по которой сырье получают, в том числе, Венгрия и Словакия. Однако данные ЦДУ ТЭК и ФТС остаются закрытыми.

▪️Вдобавок, на экспорт нефтепродуктов сильно повлияли результаты декабря, когда объем морских поставок в месячном выражении увеличился на 19% (с 2,12 млн б/с в ноябре 2024 г. до 2,53 млн б/с в декабре), в том числе из-за отмены ограничений на экспорт бензина.

✔️В 2025 г. на динамику экспорта будут влиять увеличение квот ОПЕК+ (в том числе в случае распада сделки), а также санкции в отношении российских НПЗ, которые не могут импортировать оборудование из большинства стран ОЭСР, что приводит к увеличению периодов вынужденного простоя.

Мой глубокий экспертный комментарий к ожидаемому решению США ввести самые жесткие (за 11 лет) санкции в отношении российской нефтяной отрасли.

Что происходило в энергетике в начале января? Об этом – в обзоре Кирилла @kirillrodionov Родионова

✔️«Газпром» вновь станет убыточной компанией из-за прекращения украинского транзита. В 2023 г., когда акционеры «Газпрома» получили убыток в 629,1 млрд руб. по МСФО, объем трубопроводных поставок газа из России в ЕС составлял 67 млн куб. м в сутки. Теперь этот объем не будет превышать 45 млн куб. м газа в сутки.

✔️В начале года в Приднестровье разразился сильнейший за долгое время энергокризис: в республике происходят веерные отключения электроэнергии по 8 часов в сутки. По сути, единственным источником электроэнергии в республике остался угольный энергоблок Кучурганской ГРЭС, мощности которого недостаточно для бесперебойного снабжения потребителей. Это было ясно задолго до текущего энергокризиса, наступление которого было очевидно в свете прекращения украинского транзита. Однако электростанция так и не была подготовлена к сценарию дефицита газа.

✔️Cанкции и сделка ОПЕК+ не смогли всерьез повлиять на объемы морского экспорта нефти из РФ. Впрочем, сильно изменилась география поставок. Морские поставки нефти в Китай и Индию увеличились на 80% в период с 2022 по 2024 гг. – с 1,61 млн б/с до 2,89 млн б/с, а их общая доля – с 48% до 81% соответственно. Крупнейшим импортером нефтепродуктов стала Турция: объем морских поставок в эту страну увеличился более чем вдвое в 2022-2024 гг. (со 177 тыс. б/с до 489 тыс. б/с), а их доля – с 7% до 20%.

✔️Страны ЕС сократили электропотребление на 10% с начала энергокризиса. Это свидетельствует о сворачивании выпуска в энергоемких отраслях промышленности, которые столкнулись с дефицитом газа из-за сокращения поставок «Газпрома». Вдобавок, сказывалась и экономия газа в промышленности, которой страны ЕС придерживались с лета 2022 г.

✔️В России можно обеспечить дешевую электроэнергию за счет повышения доступности инвестиций и снижения издержек на всех этапах ввода мощностей: от закупки оборудования до поставок электроэнергии на экспорт и внутренний рынок. Однако для этого нужен целый ряд условий, в их числе – низкая инфляция. Ценовая стабильность облегчит компаниям планирование инвестиций и снизит стимулы к завышению прогнозной стоимости электроэнергии на ранних этапах новых проектов.

✔️Сокращение рентабельности – один из ключевых трендов российского энергосектора в ушедшем 2024 г. Наиболее заметным этот тренд был в угольной отрасли, которая, де-факто, стала убыточной: если по итогам первых 10 месяцев 2023 г. баланс прибылей и убытков российских угледобывающих предприятий составил 403 млрд руб., то за аналогичный период 2024 г. «чистый» убыток отрасли достиг 85 млрд руб.

✔️Бонус-трек: глубокий и обстоятельный комментарий решения США ввести самые жесткие (за 11 лет) санкции в отношении российской нефтяной отрасли.

Выпуск от 11 января 2025 г. Кирилл @kirillrodionov Родионов – специально для @moneyandpolarfox

Шок-контент! В СССР были талоны на SMS. Пруф👆

Кто попал под санкции США: топ-менеджмент компаний & руководители министерств

Нефтегазовая отрасль

▪️Юсуф Алекперов – владелец холдинга «Экто», в который входит нефтесервисная компания «Вэллтех»;
▪️Вадим Воробьев – президент «Лукойла»;
▪️Александр Дюков – председатель правления «Газпром нефти»;
▪️Сергей Кудряшов – генеральный директор «Зарубежнефти»;
▪️Наиль Маганов – генеральный директор «Татнефти»;
▪️Александр Немировский, которого СМИ связывают с трейдинговой компанией Black Pearl Energy Trading LLC (ОАЭ);
▪️Владимир Чернов – генеральный директор «Башнефти» (входит в «Роснефть»).

«Росатом»

▪️Алексей Лихачев – генеральный директор ГК «Росатом»;
▪️Константин Денисов – заместитель генерального директора ГК «Росатом»;
▪️Кирилл Комаров – первый заместитель генерального директора – директор Блока по развитию и международному бизнесу ГК «Росатом»;
▪️Олег Крюков – директор по государственной политике в области радиоактивных отходов, отработавшего ядерного топлива и вывода из эксплуатации ядерно- и радиационно опасных объектов ГК «Росатом»;
▪️Александр Локшин – первый заместитель по развитию новых продуктов атомной энергетики ГК «Росатом»;
▪️Андрей Никипелов – заместитель генерального директора по машиностроению и индустриальным решениям ГК «Росатом»;
▪️Сергей Новиков – заместитель генерального директора ГК «Росатом»;
▪️Сергей Обозов, член Правления, директор по развитию ПСР ГК «Росатом», член Совета директоров АО «Концерн Росэнергоатом»;
▪️Юрий Оленин – заместитель генерального директора – директор Блока по управлению инновациями ГК «Росатом»;
▪️Андрей Петров – первый заместителем генерального директора ГК «Росатом» по атомной энергетике, а также президент «Атомстройэкспорта» — управляющей организации инжинирингового дивизиона;
▪️Илья Ребров – заместитель генерального директора по экономике и финансам ГК «Росатом»;
▪️Вячеслав Рукша – заместитель генерального директора ГК «Росатом» – директор Дирекции Северного морского пути;
▪️Николай Спасский – заместитель генерального директора — директор Блока международной деятельности ГК «Росатом»;
▪️Юрий Яковлев – заместитель генерального директора ГК «Росатом».

Минэнерго

▪️Петр Бобылев – директор Департамента развития угольной промышленности Минэнерго РФ;
▪️Артем Верхов – директор Департамента развития газовой отрасли Минэнерго РФ;
▪️Роман Маршавин – замминистра энергетики РФ;
▪️Вадим Павлов – директор Департамента реализации специальных проектов Минэнерго РФ;
▪️Дмитрий Семенов – директор Департамента реализации специальных проектов Минэнерго РФ;
▪️Эдуард Шереметцев – заместитель министра энергетики РФ.

Источник – Управление по контролю за иностранными активами (OFAC) Минфина США

В колонке для Forbes – о новых санкциях США

Уходящая администрация президента США Джо Байдена 11 января ввела беспрецедентно жесткие санкции против российских нефтегазовых компаний. По мнению экономического обозревателя Кирилла Родионова, новые ограничения могут привести к сокращению экспорта нефти, угля и сжиженного природного газа, потерям для бюджета и вероятному ослаблению рубля. Российский рынок станет еще более токсичным для инвесторов, из-за чего единственным «мотором» экономики останутся бюджетные расходы.

Подробнее – на сайте Forbes

Чем опасны новые санкции США против российской энергетики. Часть 1

Ключевым последствием включения ряда российских компаний в SDN-лист — список персоналий и юрлиц, с которыми запрещено взаимодействовать американским гражданам и компаниям — может стать сокращение российского энергетического экспорта. Этот эффект был заметен в прошлом году по угольной отрасли: в феврале 2024 года в SDN-лист попали СУЭК и «Мечел», в мае — «Сибантрацит», в июне — «Эльга» и «Коулстар», а в августе — «Распадская» и «СДС-Уголь». В результате, из-за опасения вторичных санкций, закупки российского угля стали сокращать даже те страны, которые продолжали импортировать его из России после 2022 года.

По данным таможенной статистики, Китай по итогам первых девяти месяцев 2024 года сократил импорт российского каменного угля на 17% (до 66 млн т), Южная Корея — на 35% (до 14,1 млн т), а Турция — на 11% (до 18,2 млн т). Если за первые девять месяцев 2023 года на долю России приходилось 35% импорта каменного угля в КНР, то за аналогичный период 2024 года — 26%; в импорте каменного угля в Южной Корее доля российских поставок сократилась с 24% до 16%, а в Турции — с 71% до 61% соответственно.

Наиболее тяжелыми новые санкции могут стать для двух СПГ-проектов в Ленинградской области: завода «Криогаз-Высоцк» мощностью 820 000 т в год, а также комплекса «СПГ-Портовая» на 1,5 млн т в год. Как показал опыт проекта «Арктик СПГ-2», включенного в SDN-лист в ноябре 2023 года, санкции США мешают найти покупателей даже на отгруженные партии сжиженного природного газа. Поэтому отгрузки с этих площадок, скорее всего, будут временно приостановлены.

Сокращение экспорта продолжится и в угольной отрасли. В SDN-лист были включены несколько российских угледобывающих компаний: «Кузбассразрезуголь», второй по величине производитель угля в стране; компания «Русский уголь», осуществляющая добычу в Амурской области, Хакасии и Красноярском крае; а также ГОК «Денисовский» и ГОК «Инаглинский» — структуры компании «Колмар», разрабатывающие Денисовское, Чульмаканское и Верхне-Талуминское месторождения Дальнего Востока.

В итоге на сегодня в SDN-листе находятся компании, обеспечивающие свыше половины добычи российского угля. Это значит, что 2025 год будет для отрасли еще более сложным, чем 2024-й, когда угольная промышленность фактически стала убыточной из-за падения экспортных цен, введения импортных пошлин в Китае и все тех же санкций США.

Полный текст – на сайте Forbes.

Чем опасны новые санкции США против российской энергетики. Часть 2

Риски сокращения экспорта затронут и нефтяную отрасль, с учетом того, что в SDN-лист были включены «Газпром нефть» и «Сургутнефтегаз», входящие в четверку крупнейших российских производителей. Их клиентам теперь придется опасаться вторичных санкций США. Кроме того, российским компаниям станет сложнее привлекать так называемый «теневой флот» — танкеры, не застрахованные Международной группой клубов взаимного страхования, объединяющей более десятка клубов страхования судов, в том числе из Великобритании, США и Японии.

Управление по контролю за иностранными активами (OFAC) Минфина США включило в SDN-лист десятки судов, ходящих под флагами «незападных» стран, таких как Барбадос, Вьетнам, Габон, Панама и Сьерра-Леоне. Это станет одной из причин временного увеличения дисконта Urals к Brent: скидка, составлявшая в конце 2024 года чуть больше $10 за баррель, может ненадолго увеличиться до $15–20 за баррель. Правда, потери для бюджета будут частично компенсированы изменением методики расчета «налоговой» цены на нефть, которая с 2025 года включает стоимость сибирского сорта ESPO. Последняя, как правило, превышает цену Urals.

Последствия санкций для нефтяной отрасли не ограничиваются возможным сокращением экспорта. В SDN-лист попали десятки российских нефтесервисных компаний, в том числе «Петроинжиниринг» (поставщик бурового оборудования), «Ньютех Велл Сервис» (специализируется на гидроразрыве пласта на месторождениях с трудноизвлекаемыми запасами) и «Технологии ОФС» (оператор бывших российских активов американской нефтесервисной компании Baker Hughes). Попавшим под санкции компаниям станет временно недоступным импорт оборудования из-за рубежа, что также может со временем привести к сокращению добычи.

С проблемами могут столкнуться НПЗ «Газпром нефти» и «Сургутнефтегаза»: Омский и Московский НПЗ, а также завод «Киришинефтеоргсинтез». Теперь им будет сложно импортировать оборудование и комплектующие не только из западных стран, которые ввели санкции на поставку технологий для российской нефтепереработки еще в 2022 году, но и из Китая, где местные компании опасаются все тех же вторичных санкций.

Наконец, санкции блокируют «Восток Ойл» — крупнейший проект «Роснефти», который планируется реализовать на севере Красноярского края. Компании будет сложнее привлекать инвестиции под строительство нефтедобывающей, транспортной и электроэнергетической инфраструктуры. То же самое касается проектов в литиевой и газовой отрасли: речь идет о компании «Ачимгаз», бывшем совместном предприятии «Газпрома» и Wintershall Dea, которое ведет разработку ачимовских залежей Уренгойского месторождения, и «Полярном литии» — СП «Росатома» и «Норильского никеля», которое является оператором Колмозерского литиевого месторождения в Мурманской области.

Полный текст – на сайте Forbes.

Чем опасны новые санкции США против российской энергетики. Часть 3

Впрочем, было бы ошибкой экстраполировать эти риски на длительный срок. Инаугурация Дональда Трампа и возможное начало урегулирования конфликта на Украине могут создать предпосылки для смягчения санкционного фона. Будут ли исключены «Газпром нефть», «Сургутнефтегаз», «Кузбассразрезуголь» и другие российские компании из SDN-листа, во многом зависит от гибкости российской внешней политики. Однако такой сценарий нельзя сбрасывать со счетов.

Поэтому пик влияния новых санкций, скорее всего, придется на 2025 год. Сокращение экспорта нефти, угля и СПГ, наряду со временным увеличением дисконта Urals к Brent, приведут к потерям бюджета, сокращению сальдо торгового баланса и вероятному ослаблению рубля. В свою очередь, ограничения в отношении российских НПЗ усилят риски дефицита на рынке бензина, которые уже привели к двузначному росту цен на высокооктановое топливо.

Наконец, после расширения американского санкционного списка российский рынок стал еще более токсичным для иностранных инвесторов. У экономики нет иного стимула, кроме субсидий из бюджета, но и они не вечны на фоне рисков исчерпания ликвидной части ФНБ. А в случае возможного сокращения оборонных расходов экономика неизбежно свалится в рецессию, из которой придется выбираться с помощью структурных реформ. Новые санкции США делают сценарий рецессии еще более вероятным.

Полный текст – на сайте Forbes.

Добыча нефти в России в 2024 году сократилась на 4%

✔️Добыча нефти в России – без учета газового конденсата и легких углеводородов (этан, пропан, бутан) – в 2024 г. составила 9,16 млн баррелей в сутки (б/с). По данным Управления энергетической информации (EIA), это на 4% ниже, чем в 2023 г.

Для сравнения: в 2022 г. добыча нефти в РФ составляла 9,75 млн б/с.

✔️Скорее всего, по итогам 2025 г. среднесуточный объем добычи будет еще ниже, чем в 2024 г.

▪️Страны ОПЕК+ сохранили квоты на добычу до марта 2025 г. включительно. Квота для России составляет 8,98 млн б/с: по данным EIA, ровно столько составлял объем добычи нефти в РФ в декабре 2024 г.;

▪️Включение в SDN-лист «Газпром нефти», «Сургутнефтегаза» и танкеров теневого флота может привести к временному сокращению экспорта нефти из РФ, в том числе в Индию и Китай, на долю которых в 2024 г. приходилось чуть более 80% морских поставок нефти из РФ;

▪️В случае распада сделки ОПЕК+ Россия будет медленнее наращивать добычу, чем большинство стран Ближнего Востока, в том числе из-за специфики скважинного фонда, осложняющей оперативное изменение объема добычи.

Нефтегазовые доходы бюджета: итоги 2024 года

✔️Нефтегазовые доходы федерального бюджета по итогам 2024 г. выросли на 26%, достигнув 11,1 трлн руб. Это лишь на полтриллиона рублей меньше, чем в 2022 г., когда на фоне скачка сырьевых цен объем нефтегазовых доходов составил 11,6 трлн руб.

▪️Свыше 80% нефтегазовых доходов – до вычета субсидий для НПЗ – пришлось на два налога на добычу нефти. Поступления по НДПИ на нефть* увеличились на 25% (до 10,1 трлн руб.), а по НДД – на 59% (до 2 трлн руб.). Сказалось сокращение дисконта Urals к Brent: если в начале 2023 г. размер скидки составлял $30 за баррель, то к концу 2024 г. он едва превышал $10 за баррель;

▪️Суммарные поступления по НДПИ на газ и экспортной пошлине на газ выросли на 9% (до 1,9 трлн руб.). Одной из причин стало увеличение экспорта газа в Европу: по данным ENTSOG, поставки «Газпрома» в ЕС в 2024 г. выросли на 28% (до 86 млн куб. м в сутки);

▪️Поступления по НДПИ на газовый конденсат выросли на 47% (до 675 млрд руб.). Это компенсировало отмену экспортных пошлин на нефтепродукты, которые в 2024 г. были обнулены из-за налогового маневра.

▪️Прирост доходов по НДПИ, НДД и экспортной пошлине на газ нивелировал увеличение субсидий для НПЗ: выплаты по демпферу, обратному акцизу на нефть и инвестнадбавке по итогам 2024 г. выросли в общей сложности на 26%, достигнув 3,7 трлн руб., то есть исторического максимума.

✔️В 2025 г. нефтегазовые доходы бюджета могут сократиться из-за:

▪️Возможного развала сделки ОПЕК+, которое приведет к временному падению цен на нефть;

▪️Увеличения дисконта Urals к Brent из-за санкций в отношении танкерного флота;

▪️Сокращения экспорта нефти из-за санкций в отношении «Газпром нефти» и «Сургутнефтегаза», что будет отражаться на динамике нефтедобычи;

▪️Прекращения украинского транзита, из-за которого поставки «Газпрома» в ЕС в начале 2025 г. сократятся вдвое.

✔️Однако компенсирующую роль будут играть:

▪️Ослабление рубля, которое будет наиболее вероятным в первые месяцы 2025 г. из-за сокращения сальдо внешней торговли;

▪️Включение в расчет налоговой цены на нефть котировок ESPO, которые ближе к цене Brent, чем Urals;

▪️Сохранение нулевых пошлин на экспорт нефти, из-за чего налоговые обязательства нефтяников будут зависеть не от поставок за рубеж, а от объема добычи на скважине.

*Данные по приросту доходов по НДПИ на нефть приведены с учетом суммарных поступлений по НДПИ на нефть и экспортных пошлин на нефть за 2023 г.

В ликвидной части ФНБ осталось 3,8 трлн руб.

✔️Ликвидная часть Фонда национального благосостояния (ФНБ) в декабре 2024 г. сократилась почти на 2 трлн руб. По данным Минфина, в ФНБ осталось лишь 3,81 трлн руб., доступных для покрытия дефицита федерального бюджета.

Для сравнения: согласно последней версии федерального бюджета на 2024 г., объем дефицита должен был составить 3,30 трлн руб.

▪️В декабре 2024 г. из ликвидной части ФНБ было изъято 1,3 трлн руб. на покрытие дефицита бюджета: средства были получены за счет продажи 55,5 млрд китайских юаней и почти 59 тонн золота;

▪️Остальные 680 млрд руб. из ликвидной части ФНБ пришлись на покупку ценных бумаг российских компаний и размещение средств на депозитах в ВЭБ.РФ.

Суммарный объем ФНБ – включая неликвидную часть – по итогам декабря 2024 г. составил 11,88 трлн руб.

✔️ В целом, средств, оставшихся в ликвидной части ФНБ, хватит лишь на один полноценный год финансирования высоких бюджетных расходов. Как следствие, Правительству придется резко сокращать расходы не позже 2026 г.

✔️Впрочем, резкое сокращение расходов может произойти уже в нынешнем году – при условии завершения крупнейшего за 80 лет конфликта в Европе, за которым последует снижение расходов на ВПК.

Наш доклад прочли 6000 человек!

✔️Наш доклад «Эпоха реформ и потрясений: Россия и мир в период до 2040 года» за полгода скачали уже более 6000 раз.

Основной «поинт» доклада, опубликованного в июле 2024 г., сводится к тому, что около 2025 г. региональные конфликты пойдут на спад, а в ряде развитых и развивающихся стран произойдут электоральные и внутриэлитные сдвиги, которые станут к новой эпохе реформ. Последняя по своим масштабам будет сопоставима с реформами Рейгана и Тэтчер, преобразованиями в странах бывшего советского блока в начале 1990-х и реформами в послевоенной Европе.

✔️Изменения не обойдут стороной и Россию, где в 2025 г. должна завершиться эпоха контрреформ, начавшаяся на заре 2000-х. Согласно нашему прогнозу, ближайшее восьмилетие для России можно будет разделить на два этапа:

▪️2025-2029 гг. – мягкая политическая либерализация, триггером которой станет серьезное обновление политической элиты; на этот же период будет приходиться выход России из международной изоляции;

▪️2029-2033 гг. – пик преобразований, включая переход к полноценному разделению властей.

В основе этих прогнозов лежит модель, разработанная в начале 1990-х и позволившая предсказать глобальный финансовый кризис конца 2000-х, а также региональные конфликты середины 2010-х и первой половины 2020-х. Цитаты из прогнозов прежних лет можно найти во введении.

✔️Доклад доступен по ссылке

Энергокризис – уже почти история

В 2024 г. цены на энергетическое сырье возвращались к норме, констатирует Кирилл @kirillrodionov Родионов.

✔️Нормализация видна по динамике цен в сравнении с 2022 г., когда сырьевые котировки достигли многолетнего максимума, в том числе из-за геополитики.

▪️Цена нефти Brent в 2024 г. снизилась на 19% (до $80,7 за баррель), а нефти Dubai – на 18%, до $79,7 за баррель (здесь и далее приведены средние значения в сравнении с уровнем 2022 г.);

▪️Цена газа на ключевом в Европе хабе TTF сократилась на 73% (до $392 за тыс. куб. м), а на Henry Hub, крупнейшем «узле» Северной Америки, – на 66% (до $78 за тыс. куб. м);

▪️Цена на энергетический уголь на хабе Ньюкасл (Австралия) снизилась на 61% (до $136 за тонну), а на хабе Ричардс-Бэй (ЮАР) – на 56% (до $106 за тонну).

✔️Рынки практически полностью отыграли шоки предложения, которые были связаны с эмбарго ЕС на импорт нефти и угля из России, сокращением поставок «Газпрома» в Европу и ограничениями на импорт австралийского угля в КНР.

▪️В случае нефти ключевую роль сыграло преодоление последствий пандемии COVID-19, а также быстрая электрификация наземного транспорта в КНР, где к концу прошлого года на долю электрокаров и всех типов гибридов приходилось уже больше половины продаж новых легковых авто (что привело к сокращению спроса на бензин);

▪️Для европейских цен на газ определяющее значение возымела политика экономии сырья в электроэнергетике, жилищном секторе и промышленности, в результате которой общий импорт газа в ЕС в период с 2022 по 2024 г. сократился на 18%, до 791 млн куб. м в сутки (данные ENTSOG);

▪️Сказалось и быстрое завершение «ренессанса» угля в развитых странах, который на поверку оказался «лебединой песней»: по данным Ember, выработка электроэнергии из угля в ЕС в 2024 г. сократилась на 41% в сравнении с уровнем 2022 г. (до 263 ТВт*ч), а ее доля – с 16% до 10%.

✔️Фактор геополитики пока что рано сбрасывать со счетов, однако пик энергокризиса уже позади. Это видно по январской приостановке украинского транзита, из-за которой цены на газ в Европе временно превысили $500 за тыс. куб. м, но всё оставались кратно ниже рекордных уровней 2022 г., когда средняя цена на TTF достигла $1444 за тыс. куб. м.

✔️Энергокризис – это фарш, который невозможно прокрутить назад. Сейчас этот тезис может показаться спорным, но через год он уже будет общим местом.

Кирилл @kirillrodionov Родионов – специально для @moneyandpolarfox

В чем опасность санкций против теневого флота?

✔️Крупнейший за последние три года пакет санкций США в отношении российской нефтегазовой отрасли включает, в том числе, запрет на использование ряда танкеров для перевозки нефти, нефтепродуктов и сжиженного природного газа (СПГ).

✔️В SDN-лист попало больше полуторасотни судов; информация о каждом из них включает:

▪️Наименование;
▪️Флаг страны, под которым танкер осуществляет перевозку углеводородов;
▪️Номер Международной морской организации (IMO) – уникальный идентификационный номер, который остается за корпусом судна вне зависимости от смены владельца, флага или названия.

✔️С формальной точки зрения, эти суда не смогут обслуживать российский нефтяной экспорт даже в случае перерегистрации в новых юрисдикциях.

✔️Нельзя исключать сценарий, при котором нефть из России будет сначала отгружаться на подсанкционные суда, а затем перегружаться на «чистые» танкеры. Ровно так обстоит дело с экспортом иранской нефти в Китай, который осуществляется транзитом через Малайзию. Косвенно об этом свидетельствует тот факт, что экспорт нефти из Малайзии в КНР кратно превышает объем нефтедобычи в Малайзии.

Ключевые событие и тренды из мира энергетики – в недельном обзоре Кирилла @kirillrodionov Родионова

✔️Ключевым последствием включения ряда российских компаний в SDN-лист — список персоналий и юрлиц, с которыми запрещено взаимодействовать американским гражданам и компаниям — может стать сокращение российского энергетического экспорта. Этот эффект был заметен в прошлом году по угольной отрасли: в феврале 2024 года в SDN-лист попали СУЭК и «Мечел», в мае — «Сибантрацит», в июне — «Эльга» и «Коулстар», а в августе — «Распадская» и «СДС-Уголь». В результате, из-за опасения вторичных санкций, закупки российского угля стали сокращать даже те страны, которые продолжали импортировать его из России после 2022 года. Подробнее – в колонке для Forbes.

✔️В SDN-лист попало больше полуторасотни танкеров для перевозки нефти и сжиженного природного газа (СПГ). Информация о каждом из них включает наименование; флаг страны, под которым танкер осуществляет перевозку углеводородов; а также номер Международной морской организации (IMO) – уникальный идентификационный номер, который остается за корпусом судна вне зависимости от смены владельца, флага или названия. С формальной точки зрения, эти суда не смогут обслуживать российский нефтяной экспорт даже в случае перерегистрации в новых юрисдикциях. Нельзя исключать сценарий, при котором нефть из России будет сначала отгружаться на подсанкционные суда, а затем перегружаться на «чистые» танкеры.

✔️В ушедшем 2024 г. свыше 80% нефтегазовых доходов – до вычета субсидий для НПЗ – пришлось на два налога на добычу нефти. Поступления по НДПИ на нефть увеличились на 25% (до 10,1 трлн руб.), а по НДД – на 59% (до 2 трлн руб.). Сказалось сокращение дисконта Urals к Brent: если в начале 2023 г. размер скидки составлял $30 за баррель, то к концу 2024 г. он едва превышал $10 за баррель.

✔️К началу 2025 г. энергетические рынки практически полностью отыграли шоки предложения, которые были связаны с эмбарго ЕС на импорт нефти и угля из России, сокращением поставок «Газпрома» в Европу и ограничениями на импорт австралийского угля в КНР. Пик энергокризиса уже позади. Это видно по январской приостановке украинского транзита, из-за которой цены на газ в Европе временно превысили $500 за тыс. куб. м, но всё оставались кратно ниже рекордных уровней 2022 г., когда средняя цена на TTF достигла $1444 за тыс. куб. м.

✔️Добыча нефти в России – без учета газового конденсата и легких углеводородов (этан, пропан, бутан) – в 2024 г. составила 9,16 млн баррелей в сутки (б/с). По данным Управления энергетической информации (EIA), это на 4% ниже, чем в 2023 г. Для сравнения: в 2022 г. объем добычи составлял 9,75 млн б/с.

Выпуск от 19 января 2025 г. Кирилл @kirillrodionov Родионов – специально для @moneyandpolarfox