Ключевые события и тренды из мира энергетики – в недельном обзоре Кирилла @kirillrodionov Родионова

✔️Главным событием недели на топливном рынке стало принятие Госдумой в третьем чтении пакета поправок в Налоговый кодекс, согласно которым акциз на автобензин 5 класса в 2025 г. будет повышен на 14% (до 17088 руб. за тонну), а акциз на дизельное топливо – на 16% (до 12120 руб. за тонну). Двузначная индексация – вместо привычного повышения акцизов на 4-5% – станет хорошим поводом для повышения оптовых цен, что будет транслироваться в розничную стоимость топлива.

✔️Непрозрачность закрытия угольных шахт – с которым связывают громкие инфоповоды недели – является одной из наиболее обсуждаемых проблем угольной отрасли. После каждой крупной аварии раздаются голоса регуляторов и региональных властей о необходимости жесткого мониторинга уровня метана на шахтах, после чего следует волна показательных проверок, которые, впрочем, не предотвращают новых трагедий. Поэтому вместо «имитации» надзора проще и надежнее полностью отказаться от подземной угледобычи. Тем более что без низких тарифов на перевозку угля и льготного доступа к ж/д-инфраструктуре ряд производителей энергетического угля в Кузбассе будут сворачивать добычу.

✔️Октябрьский референдум о строительстве АЭС в Казахстане приблизил завершение предынвестиционной стадии проекта: регуляторам осталось выбрать поставщика технологий, который после инженерных изысканий должен будет подготовить проектную документацию. Ранее власти Казахстана заявляли о том, что строить АЭС должен строить международный консорциум. Де-факто, это подтверждает, что проект во многом носит имиджевый характер, в противном случае решить проблему энергодефицита на юге страны можно было бы за счет ввода более дешевых газовых ТЭС, сырьем для которых мог бы стать очищенный попутный нефтяной газ (ПНГ) с месторождений Прикаспийской нефтегазоносной провинции. В этой связи одним из вероятных сценариев является создание консорциума в составе «Росатома» и CNNC, тем более у сторон есть опыт совместных проектов.

✔️Отказ от АЭС и сворачивание инфраструктуры угольной генерации создавали предпосылки для серьезного увеличения спроса на газ в электроэнергетике Германии, однако из-за жесткой ценовой политики «Газпрома» в начале 2010-х, масштабного ввода ВИЭ и аварий на «Северных потоках» фактический прирост спроса оказался весьма и весьма скромным. В ближайшие годы еще одним важным фактором станет внедрение накопителей, позволяющих балансировать ВИЭ без использования АЭС. Чем дольше экспорт «Газпрома» в Европу остается на многолетнем минимуме, тем ниже будет потенциал восстановления поставок в будущем.

✔️Дискуссия об энергопереходе зачастую сводится к тезисам о незаменимости углеводородов, прерывистости работы возобновляемых источников энергии (ВИЭ) и недостатках электромобилей, из-за чего на второй план уходит суть – превращение низкоуглеродных технологий в новый драйвер развития мировой энергетики и транспорта. Глобальные инвестиции в ВИЭ в период с 2015 по 2023 г. выросли более чем вдвое – с $343 млрд до $735 млрд в постоянных ценах, а их доля в структуре капзатрат в развитие мировой энергетики – с 14 до 25%. Инвестиции в добычу нефти и газа за тот же период, по данным Международного энергетического агентства (МЭА), сократились на 27% – с 736 млрд до $538 млрд, а их доля – с 29 до 18%. Подробнее – в колонке для «Ведомостей».

Выпуск от 26 октября 2024 г. Специально для @moneyandpolarfox

А теперь - о важном

Если в метро вы хотите уступить место старушке, но не хотите долго уговаривать её присесть, то вы просто встаёте и идёте в другой конец вагона, экономя время на дополнительные вежливости.

Не благодарите

Что из себя представляет электроэнергетика Кубы?

К сентябрю 2024 г. на Кубе и насчитывалось 44 объекта электрогенерации общей мощностью 3,9 гигаватта (ГВт). По данным Global Energy Monitor, в стране действовало шесть типов электростанций:

✔️24 энергоблока мазутных ТЭС общей мощностью 3,14 ГВт: из них 16 энергоблоков на 1,91 ГВт были введены в строй в период с 1969 по 1991 гг.; 2 энергоблока на 480 мегаватт (МВт) – в 1996 и 2000 гг.; еще 6 энергоблоков на 747 МВт – в период с 2008 по 2023 гг.;
✔️2 энергоблока газовых ТЭС на 486 МВт, введенных в строй в 2003 и 2015 гг. соответственно;
✔️1 дизельная ТЭС на 84 МВт, введенная в эксплуатацию в 2018 г.;
✔️1 биомассовая электростанция на 60 МВт, введенная в строй в 2021 г.;
✔️3 ветроэлектростанции на 11,2 МВт, введенные в строй в 2007-2010 гг.;
✔️13 солнечных электростанций на 121 МВт, введенных в эксплуатацию в 2018-2023 гг.

Как видно, почти половина установленной мощности приходится на мазутные электростанции, введенные в строй до распада СССР. В их числе – электростанция Antonio Guiteras на 330 МВт, введенная в эксплуатацию в 1989 г. и являющаяся крупнейшей на Кубе; выход из строя именно этой электростанции стал триггером блэкаута 18 октября 2024 г.

Впрочем, на долю Antonio Guiteras приходится лишь 8% установленной мощности кубинских электростанций; а значит, ключевую роль могла сыграть ветхость электросетевой инфраструктуры, модернизация которой, по всей видимости, не поспевала за вводом новых генерирующих мощностей.

По данным Global Energy Monitor, после распада СССР установленная мощность кубинских электростанций увеличилась вдвое – с 1,9 ГВт в 1991 г. до 3,9 ГВт. Основной прирост приходился на всё те же мазутные ТЭС (1,2 ГВт), которые, как известно по опыту стран бывшего соцлагеря, используются для централизованного электроснабжения.

К факторам риска относится и дефицит сырья для мазутных ТЭС, и здесь негативную роль играет как сокращение нефтедобычи в Венесуэле (c 1,64 млн баррелей в сутки в 2018 г. до 853 тыс. б/с в 2023 г.), так и торговые ограничения, препятствующие поставкам нефти на Кубу из России, Мексики и всё той же Венесуэлы.

*Данные Global Energy Monitor по установленной мощности электростанций Кубы отличаются от оценок Ember

Что из себя представляет электроэнергетика Кубы?

К сентябрю 2024 г. на Кубе и насчитывалось 44 объекта электрогенерации общей мощностью 3,9 гигаватта (ГВт). По данным Global Energy Monitor, в стране действовало шесть типов электростанций:

✔️24 энергоблока мазутных ТЭС общей мощностью 3,14 ГВт: из них 16 энергоблоков на 1,91 ГВт были введены в строй в период с 1969 по 1991 гг.; 2 энергоблока на 480 мегаватт (МВт) – в 1996 и 2000 гг.; еще 6 энергоблоков на 747 МВт – в период с 2008 по 2023 гг.;
✔️2 энергоблока газовых ТЭС на 486 МВт, введенных в строй в 2003 и 2015 гг. соответственно;
✔️1 дизельная ТЭС на 84 МВт, введенная в эксплуатацию в 2018 г.;
✔️1 биомассовая электростанция на 60 МВт, введенная в строй в 2021 г.;
✔️3 ветроэлектростанции на 11,2 МВт, введенные в строй в 2007-2010 гг.;
✔️13 солнечных электростанций на 121 МВт, введенных в эксплуатацию в 2018-2023 гг.

Как видно, почти половина установленной мощности приходится на мазутные электростанции, введенные в строй до распада СССР. В их числе – электростанция Antonio Guiteras на 330 МВт, введенная в эксплуатацию в 1989 г. и являющаяся крупнейшей на Кубе; выход из строя именно этой электростанции стал триггером блэкаута 18 октября 2024 г.

Впрочем, на долю Antonio Guiteras приходится лишь 8% установленной мощности кубинских электростанций; а значит, ключевую роль могла сыграть ветхость электросетевой инфраструктуры, модернизация которой, по всей видимости, не поспевала за вводом новых генерирующих мощностей.

По данным Global Energy Monitor, после распада СССР установленная мощность кубинских электростанций увеличилась вдвое – с 1,9 ГВт в 1991 г. до 3,9 ГВт. Основной прирост приходился на всё те же мазутные ТЭС (1,2 ГВт), которые, как известно по опыту стран бывшего соцлагеря, используются для централизованного электроснабжения.

К факторам риска относится и дефицит сырья для мазутных ТЭС, и здесь негативную роль играет как сокращение нефтедобычи в Венесуэле (c 1,64 млн баррелей в сутки в 2018 г. до 853 тыс. б/с в 2023 г.), так и торговые ограничения, препятствующие поставкам нефти на Кубу из России, Мексики и всё той же Венесуэлы.

*Данные Global Energy Monitor по установленной мощности электростанций Кубы отличаются от оценок Ember

Я обратил внимание, что когда читаю материалы по анализу динамики БРИК / БРИКС+, то каждый раз мысленно задаю себе вопрос: «Вот здесь написано, что такая-то величина выросла на столько-то процентов или составляет столько-то долларов. Что из этого Китай, а что все остальное?». Дело в том, что в силу размера экономики Китая всегда есть подозрение, что динамика любой из версий этого коммьюнити — это процентов на 60-80 Китай. И тогда не только проще, но и более аккуратно писать «Китай вырос на столько-то процентов или составляет столько-то долларов». Или давать цифру по всем, а в скобках цифру именно по Китаю — для сравнения. Если не все Китай — то это интересно. А то со стороны ситуация выглядит так, как будто «Коля, Вася, Петя и Бэтмен этой ночью победили преступность». Как бы да, но как бы нет.

Умерла мама Егора Гайдара Ариадна Павловна. Доктор исторических наук, дочь уральского сказочника Павла Бажова, жена сына Аркадия Гайдара, который еще приходился и сильно дальним родственником Лермонтову. Мать российского премьера. Прожила 99 лет. Умерла из-за перелома шейки бедра.

Прирост добычи газа в Китае эквивалентен мощности «Силы Сибири»

Добыча газа в КНР по итогам первых восьми месяцев 2024 г. выросла на 7,1%, до 163,8 млрд куб. м – это на 39,8 млрд куб. м больше, чем за январь-август 2020 г., согласно данным Форума стран-экспортеров газа (ФСЭГ).

Для сравнения: проектная мощность газопровода «Сила Сибири», по которому «Газпром» осуществляет поставки в Китай, составляет 38 млрд куб. м в год.

С учетом того, что потребление газа в КНР по итогам первых восьми месяцев 2024 г. достигло 283 млрд куб. м, на долю собственной добычи в Китае приходится уже свыше половины внутреннего спроса.

Наряду со стабилизацией цен в Азии и Европе и грядущим масштабным вводом СПГ-мощностей в Северной Америке, это объясняет промедление переговоров по западной ветке «Силы Сибири».

Инфографика – из последнего месячного отчета ФСЭГ.

Цены на газ для промышленности в США сравнялись с ценами в России – с поправкой на валютный курс

«Газпром» не прошел мимо первого за, как минимум, четверть века сокращения сланцевой газодобычи в США. Компания, переставшая публиковать данные по поставкам газа в Европу, выпустила по этому поводу специальный пресс-релиз.

Однако «Газпром» вряд ли выпустит релиз о том, что цены на газ для промышленности практически сравнялись в США и России – с поправкой на валютный курс.

По данным Управления энергетической информации (EIA), средняя цена на газ для промышленности в США в июле 2024 г. составила $125 за тыс. куб. м.

Для сравнения: средняя цена на газ для промышленности в России в июле 2024 г. составила $82 за тыс. куб. м – с учетом фактического среднемесячного валютного курса (87,5 руб. за долл. США). Если бы валютный курс составлял 60 руб. за долл. США – а это вполне реалистичный сценарий при спокойном геополитическом фоне – средняя цена на газ для промышленности в РФ составляла бы $120 руб. за тыс. куб. м.

По данным Energy Institute, Россия почти втрое превосходит США по доле в мировых запасах природного газа (19,9% VS 6,7%), но существенно уступает по доле в мировой газодобыче (14,4% VS 25,5% в 2023 г.). И в этом – вся разница между конкурентной и олигопольной моделями газового рынка.

✔️Цены на газ для российской промышленности взяты из сводки Росстата «Средние цены на приобретенные организациями отдельные виды товаров».
✔️Цены на газ для промышленности США – по сводке United States Natural Gas Industrial Price от Управления энергетической информации (EIA).
✔️Курс рубля – по официальной сводке ЦБ.

Цены на газ для промышленности в США сравнялись с ценами в России – с поправкой на валютный курс

«Газпром» не прошел мимо первого за, как минимум, четверть века сокращения сланцевой газодобычи в США. Компания, переставшая публиковать данные по поставкам газа в Европу, выпустила по этому поводу специальный пресс-релиз.

Однако «Газпром» вряд ли выпустит релиз о том, что цены на газ для промышленности практически сравнялись в США и России – с поправкой на валютный курс.

По данным Управления энергетической информации (EIA), средняя цена на газ для промышленности в США в июле 2024 г. составила $125 за тыс. куб. м.

Для сравнения: средняя цена на газ для промышленности в России в июле 2024 г. составила $82 за тыс. куб. м – с учетом фактического среднемесячного валютного курса ($87,5 руб. за долл. США). Если бы валютный курс составлял 60 руб. за долл. США – а это вполне реалистичный сценарий при спокойном геополитическом фоне – средняя цена на газ для промышленности в РФ составляла бы $120 руб. за тыс. куб. м.

По данным Energy Institute, Россия почти втрое превосходит США по доле в мировых запасах природного газа (19,9% VS 6,7%), но существенно уступает по доле в мировой газодобыче (14,4% VS 25,5% в 2023 г.). И в этом – вся разница между конкурентной и олигопольной моделями газового рынка.

✔️Цены на газ для российской промышленности взяты из сводки Росстата «Средние цены на приобретенные организациями отдельные виды товаров».
✔️Цены на газ для промышленности США – по сводке United States Natural Gas Industrial Price от Управления энергетической информации (EIA).
✔️Курс рубля – по официальной сводке ЦБ.

Минфин опасается бюджетных потерь при использовании внебиржевых индексов СПбМТСБ для определения обязательств по НДПИ на уголь, хотя угольная отрасль существенно менее значима для доходов бюджета, чем нефтегазовый сектор.

Например, в 2023 г. общие поступления по НДПИ составили 9881 млрд руб., из них лишь 69 млрд руб. (0,7%) приходилось на НДПИ на уголь, тогда как поступления по НДПИ на нефть достигли 7787 млрд руб., по НДПИ на газ – 1219 млрд руб., а по НДПИ на газовый конденсат – 459 млрд руб. (еще 347 млрд руб. приходилось на поступления по НДПИ на все прочие виды полезных ископаемых).

Плановый дефицит федерального бюджета на 2024 г. составляет 3,30 трлн руб., что на две трети эквивалентно ликвидной части Фонда национального благосостояния (ФНБ). Поэтому Минфин будет закручивать гайки по всем фронтам.

Спор Минфина и ФАС о выборе котировок для расчета повышающих коэффициентов по НДПИ на уголь напоминает дискуссию о том, в каких тапочках хоронить клиента – в лаптях, сланцах или в продукции Zara Home, полагает Кирилл @kirillrodionov Родионов.

Самой обсуждаемой темой последних дней в угольной отрасли стал спор между Минфином и ФАС вокруг правил расчета НДПИ на уголь. Речь идет об экспортных котировках для расчета повышающих коэффициентов на антрацит и битуминозный энергетический уголь, которые с 2025 г. будут применяться в формуле расчета НДПИ.

ФАС предлагает использовать три вида котировок: котировки международного ценового агентства Argus, внебиржевые индексы биржи СПбМТСБ и котировки АЦ ТЭК – близкого к Минэнерго аналитического центра.

Минфин же считает возможным только применение котировок Argus, и в этом есть резон: СПбМТСБ используется преимущественно для закупок угля электростанциями на внутреннем рынке, а у российских аналитических структур может быть дефицит данных о внебиржевых сделках на зарубежных рынках.

Однако не менее резонным был бы и другой вопрос: зачем вообще вводить повышающие коэффициенты по НДПИ, когда угольная отрасль «вползает» в самый тяжелый за 30 лет кризис? Такая формулировка – не преувеличение, с учетом того, что:

✔️ Российская угольная отрасль официально стала убыточной: если по итогам первых восьми месяцев 2023 г. сальдо прибылей и убытков российских угледобывающих предприятий составило 351,8 млрд руб., то за аналогичный период 2024 г. «чистый» убыток достиг 4,9 млрд руб.;
✔️ Добыча антрацита по итогам первых девяти месяцев 2024 г. сократилась на 18,2% (год к году), до 15,8 млн т, а добыча битуминозного энергетического угля – на 7,2% (до 143 млн т), согласно данным Росстата. Чуть лучше обстоят дела в сегменте коксующегося угля, однако на его долю приходится лишь четверть российской угледобычи.

Потери российских угольщиков связаны с введением импортных пошлин на энергетический (6%) и коксующийся (3%) уголь в КНР, а также падением цен в Азии: средняя цена энергетического угля на крупнейшем в АТР хабе Ньюкасл (Австралия) в январе-сентябре 2024 г. была на 60% ниже, чем в январе-сентябре 2022 г. ($135 VS $336 за т). Негативную роль также играют санкционные дисконты на российский уголь и дефицит пропускной способности Восточного полигона РЖД.

Мировые цены на уголь возвращаются к многолетней норме, при этом в международной торговле углем усиливаются риски спада из-за наращивания собственной добычи в КНР и скачка в развитии ВИЭ в странах Южной и Восточной Азии. В этой ситуации спор о котировках для расчета угольного НДПИ выглядит как дискуссия о форме тапочек, в которой стоит хоронить клиента: будут ли это лапти, советские сланцы или пара стильных домашних тапок из Zara Home.

Всё это – признак не только «жадности» Минфина, стремящегося найти лишнюю копейку на фоне рисков исчерпания ликвидной части ФНБ, но и инерции регуляторов, которые живут реалиями 2000-х и 2010-х гг., когда угольная отрасль переживала экспортный бум. Хотя уже скоро придется закрывать нерентабельные шахты в Кузбассе и вновь, как и в 1990-е гг., переселять жителей моногородов.

Топливный рынок: рост цен ускоряется

Цены на автомобильный бензин в период с 22 по 28 октября 2024 г. вторую неделю подряд выросли на 0,2%, а цены на дизельное топливо (ДТ) – и вовсе на 0,3%: в последний раз столь же сильный недельный прирост цен на ДТ фиксировался в период со 23 по 29 июля 2024 г.

Ускорение топливных цен – признак того, что нефтяники хотят компенсировать потери «здесь и сейчас», не дожидаясь отмены запрета на экспорт автобензина, который будет действовать до конца декабря. По данным Росстата, баланс прибылей и убытков российских НПЗ по итогам первых восьми месяцев 2024 г. сократился на 33,6% (год к году), до 1819,6 млрд руб. Рост издержек напрямую связан с ущербом инфраструктуре НПЗ и внеплановыми ремонтами, сроки которых растягиваются из-за санкций на поставку оборудования для нефтепереработки.

Российский топливный рынок живет по административному циклу. Вслед за ускорением топливных цен регулятор устанавливает запрет на экспорт, для снятия которого нефтяникам нужно продемонстрировать существенное торможение цен в рознице. На фоне замедления цен регулятор отменяет запрет на экспорт, после чего нефтяники начинают «отыгрывать» недополученную маржу. Это подталкивает регулятора к повторному запрету на экспорт, после чего цикл повторяется вновь.

Проблема в том, что в этот раз запрет на экспорт оказался чересчур длительным. Предыдущий запрет на экспорт бензина действовал с 1 марта по 17 мая 2024 г., а нынешний – действует с августа 2024 г., то есть уже на протяжении трех месяцев. Если за десять недель, прошедших с 21 мая по 29 июля 2024 г., розничные цены на бензин выросли на 3,8%, то за последующие 10 недель – на 2,2%. Однако ресурс на «хорошее поведение» у нефтяников, по всей видимости, иссяк, что и подтолкнуло текущее ускорение роста топливных цен.

В целом, это еще один признак того, что нынешняя модель регулирования топливного рынка изжила себя. У нефтяников нет серьезных рыночных стимулов для сдерживания цен: в оптовом сегменте всё держится на демпфере, который действует только в отношении бензина АИ-92 и дизельного топлива, из-за чего прирост биржевых цен на АИ-95 является опережающим; в рознице единственным инструментом является угроза запрета на экспорт, но и она перестает работать на более-менее длинном горизонте.

При этом всё это «хозяйство» субсидируется из бюджета: так, в 2023 г. субсидии российским НПЗ – по демпферу, обратному акцизу и инвестиционной надбавке – достигли 1,7% ВВП. Для сравнения: по оценке Всемирного банка, в 1993 г. субсидии хронически убыточной (на тот момент) угольной отрасли составляли 1,1% ВВП.

Как остановить рост цен: пять шагов для топливного рынка

Выйти из замкнутого круга можно за счет глубокой реформы топливного рынка, которая бы включала:

✔️Резкое повышение нормативов биржевых продаж: с нынешних 15% для бензина и 16% для дизеля до 50% и 33% соответственно (с учетом различной роли экспорта в этих сегментах). Повышение нормативов – по крайней мере, для НПЗ в европейской части России – усилит конкуренцию на бирже и повысит доступность топлива для независимых АЗС, не входящих в состав крупных ВИНКов. Результатом станет торможение цен в рознице;

✔️Снятие ограничений на бизнес топливных трейдеров, которые могут сыграть важную роль в разрушении региональных топливных монополий; в случае резкого повышения нормативов топливо станет более доступным для трейдеров, которые будут перепродавать его по более низким ценам, чем у доминирующих – в том или ином регионе – поставщиков, даже с учетом затрат на логистику;

✔️Двукратное сокращение и последующую пятилетнюю заморозку топливных акцизов; частично компенсировать потери региональных бюджетов можно с помощью перевода 100% поступлений по акцизам на уровень регионов, на долю которых сейчас приходится 74,9% поступлений по акцизам на автомобильный бензин и ДТ;

✔️Полную отмену субсидий для НПЗ, включая демпфер, обратный акциз и инвестнадбавку. Производство нефтепродуктов – (потенциально) высокомаржинальный бизнес; если отмена субсидий делает этот бизнес нерентабельным, то у нефтяников есть возможность продать НПЗ;

✔️Демонополизацию производства и сбыта нефтепродуктов: выделение НПЗ из состава ВИНКов и последующей продажей частным инвесторам с запретом на покупку более чем одного НПЗ для аффилированных лиц и мониторингом недопоставок нефти со стороны нефтедобывающих компаний (на той стадии, пока не будет осуществлена демонополизация в сегменте Upstream); сюда же относится и конкурентная продажа АЗС и нефтебаз, принадлежащих госкомпаниям.

Топливная реформа не даст в полной мере необходимый эффект без снятия санкций на поставку оборудования для НПЗ; до тех пор, пока ограничения не будут отменены, нефтяникам будет сложно наращивать выпуск топлива.

Анонс: во вторник утром выйдет мой текст о том, как предстоящие выборы повлияют на энергетическую политику США и энергетические рынки в целом.

Критики, точите ножи!

Ключевые события и тренды из мира энергетики – в недельном обзоре Кирилла @kirillrodionov Родионова

✔️«Газпром» не прошел мимо первого за, как минимум, четверть века сокращения сланцевой газодобычи в США. Компания выпустила по этому поводу пресс-релиз. Однако «Газпром» вряд ли опубликует релиз о том, что цены на газ для промышленности практически сравнялись в США и России – с поправкой на валютный курс.

✔️Почти половина установленной мощности электростанций Кубы приходится на мазутные ТЭС, введенные в строй до распада СССР. В их числе – электростанция Antonio Guiteras на 330 МВт, введенная в эксплуатацию в 1989 г. и являющаяся крупнейшей на Кубе; выход из строя именно этой электростанции стал триггером блэкаута 18 октября 2024 г. Вместе с тем, на долю Antonio Guiteras приходится лишь 8% установленной мощности кубинских электростанций; а значит, ключевую роль могла сыграть ветхость электросетевой инфраструктуры, модернизация которой, по всей видимости, не поспевала за вводом новых генерирующих мощностей.

✔️Мировые цены на уголь возвращаются к многолетней норме, при этом в международной торговле углем усиливаются риски спада из-за наращивания собственной добычи в КНР и скачка в развитии ВИЭ в странах Южной и Восточной Азии. В этой ситуации спор о котировках для расчета угольного НДПИ выглядит как дискуссия о форме тапочек, в которой стоит хоронить клиента: будут ли это лапти, советские сланцы или пара стильных домашних тапок из Zara Home. Всё это – признак не только «жадности» Минфина, стремящегося найти лишнюю копейку на фоне рисков исчерпания ликвидной части ФНБ, но и инерции регуляторов, которые живут реалиями 2000-х и 2010-х гг., когда угольная отрасль переживала экспортный бум. Хотя уже скоро придется закрывать нерентабельные шахты в Кузбассе и вновь, как и в 1990-е гг., переселять жителей моногородов.

✔️Российский топливный рынок живет по административному циклу. Вслед за ускорением топливных цен регулятор устанавливает запрет на экспорт, для снятия которого нефтяникам нужно продемонстрировать существенное торможение цен в рознице. На фоне замедления цен регулятор отменяет запрет на экспорт, после чего нефтяники начинают «отыгрывать» недополученную маржу. Это подталкивает регулятора к повторному запрету на экспорт, после чего цикл повторяется вновь. Выйти из замкнутого круга можно за счет глубокой реформы, которая бы включала резкое повышение нормативов биржевых продаж, снятие ограничений на бизнес топливных трейдеров, двукратное сокращение топливных акцизов, полную отмену субсидий для НПЗ, а также демонополизацию производства и сбыта нефтепродуктов.

✔️Добыча газа в КНР по итогам первых восьми месяцев 2024 г. выросла на 7,1%, до 163,8 млрд куб. м – это на 39,8 млрд куб. м больше, чем за январь-август 2020 г., согласно данным Форума стран-экспортеров газа (ФСЭГ). Для сравнения: проектная мощность газопровода «Сила Сибири», по которому «Газпром» осуществляет поставки в Китай, составляет 38 млрд куб. м в год. С учетом того, что потребление газа в КНР по итогам первых восьми месяцев 2024 г. достигло 283 млрд куб. м, на долю собственной добычи в Китае приходится уже свыше половины внутреннего спроса.

Выпуск от 3 ноября 2024 г. Специально для @moneyandpolarfox

ОПЕК+: в попытках оттянуть неизбежное

Страны ОПЕК+ еще на один месяц отложили решение об увеличении квот: первоначально альянс планировал приступить к наращиванию добычи с октября 2024 г., затем этот срок был сдвинут на декабрь 2024 г., а теперь – и вовсе на январь 2025 г.

Страны ОПЕК+ тем самым пытаются поддержать цены на нефть, которые стали снижаться во второй половине 2024 г. Средняя спотовая цена Brent в Европе снизилась с $85,2 за баррель в июле 2024 г. до $80,4 в августе и $74,0 в сентябре, а по итогам первых четырех недель октября 2024 г. составила $76,1 за баррель. В этих условиях повышение квот стало бы официальным признанием ОПЕК+ в неспособности сбалансировать рынок, что привело бы к падению цен.

Однако рост добычи в странах, не участвующих в распределении квот ОПЕК+, неизбежно снижает эффективность сделки, из-за чего участникам альянса приходится «туго затягивать пояса»: добыча нефти – без учета газового конденсата и легких углеводородов (этан, пропан, бутан) – в странах ОПЕК+ в III квартале 2024 г. была на 2,3 млн баррелей в сутки (б/с) ниже, чем в III квартале 2022 г. По данным Управления энергетической информации (EIA), доля ОПЕК+ в структуре глобального предложения нефти за тот же период снизилась с 29,2% до 26,3% (без учета Анголы, объявившей о выходе из ОПЕК в конце 2023 г., и Мексики, переставшей участвовать в распределении квот после прохождения пика пандемии COVID-19).

Для сравнения: добыча нефти в Кувейте, пятом по величине производителе нефти среди стран ОПЕК+, в III квартале 2024 г. составляла 2,4 млн б/с.

Ввод новых плавучих установок для добычи, хранения и отгрузки (FPSO) нефти в Гайане и Бразилии; строительство экспортного нефтеналивного терминала SPOT (Мексиканский залив), благодаря которому США после 2026-2027 гг. станут вторым по величине экспортером нефти; рост добычи в Аргентине (за счет освоения сланцевой формации Vaca Muerta); весьма вероятное торможение спроса на нефть в транспортном секторе Китая, где минувшим летом продажи автомобилей на новых источниках энергии впервые превысили продажи авто на ДВС – эти факторы будут оказывать всё большее воздействие на нефтяной рынок.

В этой ситуации у стран ОПЕК+ есть выбор: сдерживать добычу, безуспешно пытаясь поддержать цены; или признать неизбежность падения цен, но при этом восстановить утраченную долю на рынке. Рано или поздно, крупнейшие участники сделки выберут второй вариант. Поэтому распад сделки ОПЕК+ является неизбежным.

Трамп номер ноль

Если 5 ноября сего года Дональд Трамп победит на президентских выборах, то он станет вторым политиком в истории Америки с двойным порядковым номером, то есть 45-м и 47-м президентом США одновременно. Первым уникумом, то есть тем, кто, проиграв свое переизбрание на второй срок и покинув Белый дом, смог после перерыва опять в него вернуться, был Гровер Кливленд (1837-1908) – 22-й и 24-й президент США, чьи сроки, соответственно, пришлись на 1885-1889 и 1893-1897 годы. Посмотрим, какой была «политтехнология» возвращения на Пенсильвания авеню в первый раз. И убедимся снова, что «всё уже было…».

Написал большой и душный текст в честь приближающихся выборов.

ЗЫ. В "Музее голов" в "Футураме" у Гровера Кливленда две головы, как у 22-го и 24-го президента США. Между ними голова президента Бенджамина Гаррисона.

Макс Ферстаппен:

- У меня вопрос тут. Я рад, что вы здесь, но где британская пресса? Им нужно срочно в аэропорт, или они не знают, в какой комнате проходит пресс-конференция?

💀

Пикантность в том, что по бокам от голландца Макса Ферстаппена – французы Эстебан Окон и Пьер Гасли из Alpine.

Живы традиции...