Forwarded from Канал Макро был взломан ботом
Золото во время коррекций S&P
Крупнейшие коррекции S&P:
▫️ 1980 – 1982, –27%. Золото -55%
▫️ 1987, –33%. Золото +4%
▫️ 1990, –20%. Золото +5%
▫️ 2000-2002, –49%. Золото +11%
▫️ 2007-2009, –56%. Золото +24%
Действительно, глядя на эту статистику, можно подумать, что золото может спасти вас во время падения S&P (по крайней мере, в 2000 и 2007).
Но это только если не знать, что золото живет своими суперциклами и никак не коррелирует с S&P.
Так почему же все думают, что золото - защитный актив?
Просто все нулевые годы оно росло, был восходящий цикл commodities (нефть помните?). Росло вне зависимости от поведения S&P. А вот все 80-е и 90-е - было в нисходящем тренде после многолетнего хая в 1980. А память у рынка короткая.
И вы можете сами посмотреть, в какой фазе цикла оно находится сейчас👉🏻 https://yangx.top/finfeed/183
#SnP #Gold #Cycles
Крупнейшие коррекции S&P:
▫️ 1980 – 1982, –27%. Золото -55%
▫️ 1987, –33%. Золото +4%
▫️ 1990, –20%. Золото +5%
▫️ 2000-2002, –49%. Золото +11%
▫️ 2007-2009, –56%. Золото +24%
Действительно, глядя на эту статистику, можно подумать, что золото может спасти вас во время падения S&P (по крайней мере, в 2000 и 2007).
Но это только если не знать, что золото живет своими суперциклами и никак не коррелирует с S&P.
Так почему же все думают, что золото - защитный актив?
Просто все нулевые годы оно росло, был восходящий цикл commodities (нефть помните?). Росло вне зависимости от поведения S&P. А вот все 80-е и 90-е - было в нисходящем тренде после многолетнего хая в 1980. А память у рынка короткая.
И вы можете сами посмотреть, в какой фазе цикла оно находится сейчас👉🏻 https://yangx.top/finfeed/183
#SnP #Gold #Cycles
Forwarded from Канал Макро был взломан ботом
Индекс потребительской уверенности, Consumer Confidence Index или CCI (в самом деле, не только же про золото и кривую доходностей писать).
Мы уже говорили про него ранее (https://yangx.top/finfeed/441), но в теоретическом ключе. Пришло время практики.
На синем графике CCI 👇🏻 красные точки - даты, когда S&P (оранжевый график) был на пике перед очередным крупным падением. CCI к этому моменту либо уже падал несколько месяцев, либо после роста находился в «боковике» (кроме падения 1987 года). Одним из возможных подтверждений снижения оптимизма потребителей является пробой индексом своего тренда (черные линии).
Логика в этом есть. Цены акций - суть ожидаемые прибыли компаний. Если домохозяйства уверены в дальнейшем росте экономики и соответствующем росте прибылей компаний, то и акции продолжают расти, сколько бы дорогими они не были. Вопрос - не будет ли резкого снижения потребительских ожиданий и как быстро на это отреагирует фондовый рынок.
Мы регулярно публикуем обновленные значения Индекса потребительской уверенности и будем внимательно следить за его динамикой.
#Consumer_Confidence #SnP
Мы уже говорили про него ранее (https://yangx.top/finfeed/441), но в теоретическом ключе. Пришло время практики.
На синем графике CCI 👇🏻 красные точки - даты, когда S&P (оранжевый график) был на пике перед очередным крупным падением. CCI к этому моменту либо уже падал несколько месяцев, либо после роста находился в «боковике» (кроме падения 1987 года). Одним из возможных подтверждений снижения оптимизма потребителей является пробой индексом своего тренда (черные линии).
Логика в этом есть. Цены акций - суть ожидаемые прибыли компаний. Если домохозяйства уверены в дальнейшем росте экономики и соответствующем росте прибылей компаний, то и акции продолжают расти, сколько бы дорогими они не были. Вопрос - не будет ли резкого снижения потребительских ожиданий и как быстро на это отреагирует фондовый рынок.
Мы регулярно публикуем обновленные значения Индекса потребительской уверенности и будем внимательно следить за его динамикой.
#Consumer_Confidence #SnP
Forwarded from Канал Макро был взломан ботом
Bloomberg ожидает следующий кризис в 2020 году
Хорошие новости – по их оценке он будет не таким разрушительным, как кризис 2008 года:
▫️падение S&P на 20%
▫️падение акций EM на 50%
▫️падение цен на энергоносители на 35%
▫️падение цен на цветные металлы на 29%
▫️рост премии доходности корпоративных облигаций США к UST на 1,15 процентных пункта
▫️расширение спредов (т.е. снижение ликвидности) суверенных еврооблигаций EM на 2,79 процентных пункта.
Плохие новости – непонятен объём ликвидности рынков.
Это было прекрасно видно в феврале 2018, когда S&P упал за несколько дней с 2800 до 2500.
Достаточно резкое падение было обусловлено, том числе, слишком большим количеством роботизированных систематических стратегий с дельта-хеджем, работающих по мало отличающимся алгоритмам.
Что это такое и в чем с ними проблема - позже👇🏻
#Recession #SnP #Кризис
Source: Bloomberg.com
@finfeed
Хорошие новости – по их оценке он будет не таким разрушительным, как кризис 2008 года:
▫️падение S&P на 20%
▫️падение акций EM на 50%
▫️падение цен на энергоносители на 35%
▫️падение цен на цветные металлы на 29%
▫️рост премии доходности корпоративных облигаций США к UST на 1,15 процентных пункта
▫️расширение спредов (т.е. снижение ликвидности) суверенных еврооблигаций EM на 2,79 процентных пункта.
Плохие новости – непонятен объём ликвидности рынков.
Это было прекрасно видно в феврале 2018, когда S&P упал за несколько дней с 2800 до 2500.
Достаточно резкое падение было обусловлено, том числе, слишком большим количеством роботизированных систематических стратегий с дельта-хеджем, работающих по мало отличающимся алгоритмам.
Что это такое и в чем с ними проблема - позже👇🏻
#Recession #SnP #Кризис
Source: Bloomberg.com
@finfeed
Forwarded from Канал Макро был взломан ботом
Модель соотношения паники/эйфории на рынке от Citibank
Недавно ее значение дошло до уровня "эйфория". Исторически, в 70% аналогичных ситуаций будущая 12-месячная прибыль S&P падала.
Модель состоит из большого количества различных экономических и рыночных индикаторов, которые сглаживают и нормализуют для вписания в единые метрики, показывающие ожидания инвесторов.
Фактическая интерпретация результатов модели City – ошибочные ожидания инвесторов относительно будущего рынка приводят к недооценке рынка и последующему росту на реальных фактах, или наоборот, к переоценке рынка и дальнейшему падению.
Синим на графике👇🏻показаны значения модели, а серым – результаты S&P в следующие 12 месяцев. Голубые горизонтальные линии - модельные значения паники и эйфории инвесторов.
Синий график как раз дошёл до уровня эйфории – сейчас инвесторы ожидают от рынка «светлое будущее». Как, кстати, и крупнейшие банки. Они ждут S&P на конец 2018 на уровне 3000.
Раньше такие уровни модели часто (но не всегда!) предшествовали падению S&P.
#SnP #Кризис
Source: Citibank
@finfeed
Недавно ее значение дошло до уровня "эйфория". Исторически, в 70% аналогичных ситуаций будущая 12-месячная прибыль S&P падала.
Модель состоит из большого количества различных экономических и рыночных индикаторов, которые сглаживают и нормализуют для вписания в единые метрики, показывающие ожидания инвесторов.
Фактическая интерпретация результатов модели City – ошибочные ожидания инвесторов относительно будущего рынка приводят к недооценке рынка и последующему росту на реальных фактах, или наоборот, к переоценке рынка и дальнейшему падению.
Синим на графике👇🏻показаны значения модели, а серым – результаты S&P в следующие 12 месяцев. Голубые горизонтальные линии - модельные значения паники и эйфории инвесторов.
Синий график как раз дошёл до уровня эйфории – сейчас инвесторы ожидают от рынка «светлое будущее». Как, кстати, и крупнейшие банки. Они ждут S&P на конец 2018 на уровне 3000.
Раньше такие уровни модели часто (но не всегда!) предшествовали падению S&P.
#SnP #Кризис
Source: Citibank
@finfeed
Forwarded from Канал Макро был взломан ботом
Без паники!
Инвертированная кривая доходности и обвал S&P
В таблице👇🏻указан средний срок до обвала S&P с момента инвертирования кривой доходности американских трежериз.
На данный момент она пока что находится в нормальном состоянии (10-летние облигации США дают более высокую доходность, чем 2-летние), а Goldman Sachs ждёт инверсию весной-летом 2019.
Ни разу обвал рынка акций не происходил до инвертирования кривой, обычно акции потом росли ещё год-полтора в среднем на 20%.
Я думаю, в этот раз все произойдёт немного быстрее, однако призываю не паниковать раньше времени.
#Yield_curve #SnP #Кризис
Source: Goldman Sachs, MarketWatch
@finfeed
Инвертированная кривая доходности и обвал S&P
В таблице👇🏻указан средний срок до обвала S&P с момента инвертирования кривой доходности американских трежериз.
На данный момент она пока что находится в нормальном состоянии (10-летние облигации США дают более высокую доходность, чем 2-летние), а Goldman Sachs ждёт инверсию весной-летом 2019.
Ни разу обвал рынка акций не происходил до инвертирования кривой, обычно акции потом росли ещё год-полтора в среднем на 20%.
Я думаю, в этот раз все произойдёт немного быстрее, однако призываю не паниковать раньше времени.
#Yield_curve #SnP #Кризис
Source: Goldman Sachs, MarketWatch
@finfeed
Forwarded from Канал Макро был взломан ботом
Зависимость рынка акций от доходности трежерис
В одном из предыдущих постов мы разобрали достаточно популярный коэффициент оценки рынка акций - P/E 10. Чем он выше, тем сильнее перегрет рынок, и тем дольше окупаются инвестиции в акции (на данный момент P/E 10 американского рынка находится на уровне 32).
На рынке у инвесторов всегда есть выбор, что купить - либо акции с высокой, но не гарантированной доходностью, либо не очень доходные, но гарантированные облигации.
На графике👇🏻показана историческая, с 1960 года, взаимосвязь, как оценивался рынок в зависимости от доходности 10-летних трежерис. На сегодня она составляет чуть больше 3% годовых.
Красные точки на графике - ежемесячный P/E 10 с декабря 2007 года. Синие точки - до декабря 2007, отдельно оранжевым выделен пузырь доткомов 2000-го (очень перегретый рынок).
До начала кризиса доткомов рынок практически никогда не оценивался дороже 24 среднегодовых прибылей, но выше 27 оценка бывала только в Черный вторник 1929, во время кризиса доткомов и… последние 4 года.
В какой момент инвесторы начинают предпочитать облигации акциям?
Судя по всему, начиная с гарантированных 5% на ближайшие 10 лет интерес к акциям угасает.
Начиная с 1965 года, когда доходность трежерис превысила этот уровень, S&P резко потерял темпы роста и ушел в 15-летний боковик, несмотря на растущую экономику (реальный ВВП ушёл в минус только однажды, в 1975).
И, несмотря на высокую в те годы инфляцию (подробнее: https://yangx.top/finfeed/612), инвестирование в акции не спасло от обесценения денег, хотя многие любят об этом говорить. Инвестор, купивший акции в 1965 году, потерял в реальном выражении половину своих денег к 1980!
Вывод: в определенный момент гарантированная доходность облигаций начинает превалировать над потенциальной доходностью акций.
А учитывая, что недавно в мире начался долгосрочный цикл роста ставок в мире (подробнее: https://yangx.top/finfeed/615), успешное инвестирование будет ещё более трудным делом!
Source: advisorperspectives.com
#SnP #UST #Equity #FI
@finfeed
В одном из предыдущих постов мы разобрали достаточно популярный коэффициент оценки рынка акций - P/E 10. Чем он выше, тем сильнее перегрет рынок, и тем дольше окупаются инвестиции в акции (на данный момент P/E 10 американского рынка находится на уровне 32).
На рынке у инвесторов всегда есть выбор, что купить - либо акции с высокой, но не гарантированной доходностью, либо не очень доходные, но гарантированные облигации.
На графике👇🏻показана историческая, с 1960 года, взаимосвязь, как оценивался рынок в зависимости от доходности 10-летних трежерис. На сегодня она составляет чуть больше 3% годовых.
Красные точки на графике - ежемесячный P/E 10 с декабря 2007 года. Синие точки - до декабря 2007, отдельно оранжевым выделен пузырь доткомов 2000-го (очень перегретый рынок).
До начала кризиса доткомов рынок практически никогда не оценивался дороже 24 среднегодовых прибылей, но выше 27 оценка бывала только в Черный вторник 1929, во время кризиса доткомов и… последние 4 года.
В какой момент инвесторы начинают предпочитать облигации акциям?
Судя по всему, начиная с гарантированных 5% на ближайшие 10 лет интерес к акциям угасает.
Начиная с 1965 года, когда доходность трежерис превысила этот уровень, S&P резко потерял темпы роста и ушел в 15-летний боковик, несмотря на растущую экономику (реальный ВВП ушёл в минус только однажды, в 1975).
И, несмотря на высокую в те годы инфляцию (подробнее: https://yangx.top/finfeed/612), инвестирование в акции не спасло от обесценения денег, хотя многие любят об этом говорить. Инвестор, купивший акции в 1965 году, потерял в реальном выражении половину своих денег к 1980!
Вывод: в определенный момент гарантированная доходность облигаций начинает превалировать над потенциальной доходностью акций.
А учитывая, что недавно в мире начался долгосрочный цикл роста ставок в мире (подробнее: https://yangx.top/finfeed/615), успешное инвестирование будет ещё более трудным делом!
Source: advisorperspectives.com
#SnP #UST #Equity #FI
@finfeed
Forwarded from Канал Макро был взломан ботом
«Великий кризис ликвидности»
Так называют грядущий кризис в JPMorgan.
По их мнению текущая ситуация на рынках, когда подавляющее большинство активов размещено в пассивных фондах и компьютеризированных стратегиях (подробнее о механизме работы этих стратегий: https://yangx.top/finfeed/573), создает все условия для резкого обвала рынков (т.н. flash crash, отвесное падение).
Проблему они видят в том, что суперпозиция этих двух доминирующих на рынке сил будет усиливать друг друга: какой-либо внезапный триггер вызовет масштабные распродажи среди систематических стратегий, работающих по схожим алгоритмам (а соответственно, и действующих более-менее одинаково). Дальше подключатся пайщики пассивных фонды, увидев панику, начнут «спасать хотя бы то, что осталось от их пенсионных накоплений». Пассивные фонды для того, чтобы выдать пайщикам деньги взамен погашаемых паев, будут вынуждены продавать свои активы. И они не будут ждать стабилизации цен на рынке, а будут «лить» в рынок по любым ценам, усугубляя падение. Это вынудит систематические фонды продолжить массированные продажи, окончательно закрутив это падение в спираль.
JPMorgan считает, что случае падения рынков на 40% и более, ФРС придется выйти на открытый рынок, скупая активы, в том числе даже акции (пока что этим «балуются» только Банк Японии и Швейцарский ЦБ). Альтернативными вариантами они видят снижение налогов для стимулирования экономики, возможно даже в отрицательную зону. Кроме того, по их мнению, этот кризис может вызвать социальные беспорядки в США, сравнимые с беспорядками конца 1960-х (!).
По их мнению, на данный момент вероятность наступления кризиса в первой половине 2019 года будет относительно низкой, но будет зависеть как от скорости поднятия ставки ФРС, объемов количественного ужесточения (продажа бумаг с баланса ФРС в рынок, #QT), так и от динамики торговых войн.
#Кризис #SnP #Рецессия #Equity
@finfeed
Так называют грядущий кризис в JPMorgan.
По их мнению текущая ситуация на рынках, когда подавляющее большинство активов размещено в пассивных фондах и компьютеризированных стратегиях (подробнее о механизме работы этих стратегий: https://yangx.top/finfeed/573), создает все условия для резкого обвала рынков (т.н. flash crash, отвесное падение).
Проблему они видят в том, что суперпозиция этих двух доминирующих на рынке сил будет усиливать друг друга: какой-либо внезапный триггер вызовет масштабные распродажи среди систематических стратегий, работающих по схожим алгоритмам (а соответственно, и действующих более-менее одинаково). Дальше подключатся пайщики пассивных фонды, увидев панику, начнут «спасать хотя бы то, что осталось от их пенсионных накоплений». Пассивные фонды для того, чтобы выдать пайщикам деньги взамен погашаемых паев, будут вынуждены продавать свои активы. И они не будут ждать стабилизации цен на рынке, а будут «лить» в рынок по любым ценам, усугубляя падение. Это вынудит систематические фонды продолжить массированные продажи, окончательно закрутив это падение в спираль.
JPMorgan считает, что случае падения рынков на 40% и более, ФРС придется выйти на открытый рынок, скупая активы, в том числе даже акции (пока что этим «балуются» только Банк Японии и Швейцарский ЦБ). Альтернативными вариантами они видят снижение налогов для стимулирования экономики, возможно даже в отрицательную зону. Кроме того, по их мнению, этот кризис может вызвать социальные беспорядки в США, сравнимые с беспорядками конца 1960-х (!).
По их мнению, на данный момент вероятность наступления кризиса в первой половине 2019 года будет относительно низкой, но будет зависеть как от скорости поднятия ставки ФРС, объемов количественного ужесточения (продажа бумаг с баланса ФРС в рынок, #QT), так и от динамики торговых войн.
#Кризис #SnP #Рецессия #Equity
@finfeed
Forwarded from Канал Макро был взломан ботом
Взгляд UBS на 2019 год
Исходя из истории бизнес-циклов UBS считают, что в 2019 году мировая экономика продолжит рост.
▫️На фоне этого они ждут рост акций на 5-10%, как развитых рынков, так и развивающихся. На развивающихся рынках они ожидают 7-8% в акциях, а отсутствие резких движений в валютах подстегнет керри-трейд, который позитивно повлияет на долги EM в национальных валютах.
▫️Уплощение кривой доходностей американских трежериз продолжится, пусть и не так сильно, как в 2018.
▫️В случае реализации более мягкой денежно-кредитной политики в США ожидается укрепление евро относительно доллара до 1.23, но только после снижения рисков от Brexit и разрешения проблем с Италией.
▫️Ослабление доллара поддержит товарные рынки и нефть. Поддержку рынку золота окажет также более мягкая денежно-кредитная политика ФРС и спрос на драгоценный металл в рамках портфельной диверсификации. Не страховки на случай кризиса, а именно диверсификации, как метода снижения волатильности портфеля; подробнее о «защитных» свойствах золота в условиях кризиса: https://yangx.top/finfeed/544.
Что может прервать рост экономики и, соответственно, завершить текущий бизнес-цикл?
Основным риском для рынков UBS видят резкий рост американской инфляции на 2%, что увеличит вероятность 4 повышений ставки ФРС в 2019 году. Это, кстати, к вопросу о том, в насколько сложном сейчас положении находится ФРС (подробнее: https://yangx.top/finfeed/647).
Падение рынков акций еще на 10% также может перевести их в «медвежий режим».
Кроме того, UBS опасаются дальнейшего наращивания дефицита бюджета США - критичным по их мнению будет прирост еще на 0,75% от ВВП от текущих уровней.
В случае, если темпы роста американской экономики будут ниже прогнозных, это не приведёт к обвалу, но может вызвать повышенную волатильность на рынках; доходность акций в этом случае будет в небольшой.
#Equity #SnP #USD #Gold #EM #DM
Source: UBS
@finfeed
Исходя из истории бизнес-циклов UBS считают, что в 2019 году мировая экономика продолжит рост.
▫️На фоне этого они ждут рост акций на 5-10%, как развитых рынков, так и развивающихся. На развивающихся рынках они ожидают 7-8% в акциях, а отсутствие резких движений в валютах подстегнет керри-трейд, который позитивно повлияет на долги EM в национальных валютах.
▫️Уплощение кривой доходностей американских трежериз продолжится, пусть и не так сильно, как в 2018.
▫️В случае реализации более мягкой денежно-кредитной политики в США ожидается укрепление евро относительно доллара до 1.23, но только после снижения рисков от Brexit и разрешения проблем с Италией.
▫️Ослабление доллара поддержит товарные рынки и нефть. Поддержку рынку золота окажет также более мягкая денежно-кредитная политика ФРС и спрос на драгоценный металл в рамках портфельной диверсификации. Не страховки на случай кризиса, а именно диверсификации, как метода снижения волатильности портфеля; подробнее о «защитных» свойствах золота в условиях кризиса: https://yangx.top/finfeed/544.
Что может прервать рост экономики и, соответственно, завершить текущий бизнес-цикл?
Основным риском для рынков UBS видят резкий рост американской инфляции на 2%, что увеличит вероятность 4 повышений ставки ФРС в 2019 году. Это, кстати, к вопросу о том, в насколько сложном сейчас положении находится ФРС (подробнее: https://yangx.top/finfeed/647).
Падение рынков акций еще на 10% также может перевести их в «медвежий режим».
Кроме того, UBS опасаются дальнейшего наращивания дефицита бюджета США - критичным по их мнению будет прирост еще на 0,75% от ВВП от текущих уровней.
В случае, если темпы роста американской экономики будут ниже прогнозных, это не приведёт к обвалу, но может вызвать повышенную волатильность на рынках; доходность акций в этом случае будет в небольшой.
#Equity #SnP #USD #Gold #EM #DM
Source: UBS
@finfeed
Forwarded from Канал Макро был взломан ботом
Наши ожидания на 2019 год
На данный момент на рынках наблюдается небольшая паника. И сама по себе она не остановится - сложно нажать кнопку «Купить», когда до этого рынок несколько дней почти отвесно падал.
Для того, чтобы вдохнуть в рынок новую жизнь (или, хотя бы, временный оптимизм), нужен повод.
И повод достаточно серьезный – разговора Мнучина с главами крупнейших банков (мол, у них хватает ликвидности, и вообще все хорошо) рынку не хватило. Не хватит, скорее всего, и хорошей отчётности. Должно быть что-то более мощное– возможно, новые подробности о снижении напряжённости между США и Китаем, возможно, окончательное смягчение риторики и слова Пауэлла о том, что они вообще не будут поднимать ставки в 2019 году (на снижение темпов сокращения баланса мы уже не надеемся).
Кроме того, пугает то, что до сих пор все крупные инвестбанки продолжают говорить о том, что рынок обновит или, по крайней мере, вернётся к своим максимумам в 2019 году. И, честно говоря, именно этот оптимизм и пугает, так как рынок всегда падает тогда, когда этого никто не ждёт.
Наши ожидания от рынка на данный момент такие – что если не будет новых плохих новостей, то рынок весь 2019 год будет болтаться в боковике, все-таки сильная экономика должна дать о себе знать.
Наличие хороших новостей вряд ли что-то изменит, и устойчивые 3000+ по S&P мы вряд ли увидим. Все таки сокращение баланса (#QT) даст о себе знать.
Ну а о плохих новостях мы стараемся не думать.
#SnP #Кризис
@finfeed
На данный момент на рынках наблюдается небольшая паника. И сама по себе она не остановится - сложно нажать кнопку «Купить», когда до этого рынок несколько дней почти отвесно падал.
Для того, чтобы вдохнуть в рынок новую жизнь (или, хотя бы, временный оптимизм), нужен повод.
И повод достаточно серьезный – разговора Мнучина с главами крупнейших банков (мол, у них хватает ликвидности, и вообще все хорошо) рынку не хватило. Не хватит, скорее всего, и хорошей отчётности. Должно быть что-то более мощное– возможно, новые подробности о снижении напряжённости между США и Китаем, возможно, окончательное смягчение риторики и слова Пауэлла о том, что они вообще не будут поднимать ставки в 2019 году (на снижение темпов сокращения баланса мы уже не надеемся).
Кроме того, пугает то, что до сих пор все крупные инвестбанки продолжают говорить о том, что рынок обновит или, по крайней мере, вернётся к своим максимумам в 2019 году. И, честно говоря, именно этот оптимизм и пугает, так как рынок всегда падает тогда, когда этого никто не ждёт.
Наши ожидания от рынка на данный момент такие – что если не будет новых плохих новостей, то рынок весь 2019 год будет болтаться в боковике, все-таки сильная экономика должна дать о себе знать.
Наличие хороших новостей вряд ли что-то изменит, и устойчивые 3000+ по S&P мы вряд ли увидим. Все таки сокращение баланса (#QT) даст о себе знать.
Ну а о плохих новостях мы стараемся не думать.
#SnP #Кризис
@finfeed
Forwarded from Канал Макро был взломан ботом
Запоздалое рождественское чудо?
Сегодня будет очередное выступление главы ФРС Джерома Пауэлла. Судя по всему, может случиться то, во что мы не верили еще две недели назад – в пятницу Пауэлл намекнул, что объемы количественного ужесточения (#QT, изъятие денежной ликвидности с рынков) могут быть пересмотрены.
Напомним, на декабрьской конференции ФРС говорилось только о том, что ставку будут повышать не 3 раза, а 2 (хотя рынок закладывал всего одно повышение в 2019), а вот объемы QT на тот момент сокращать не планировалось. Рынки на это отреагировали резким падением – прям как лежащие на полу и орущие дети, которым не дали вкусняшку, которую они хотели (но которую им, кстати, никто не обещал – сами придумали, сами обиделись).
После этого масла в огонь подлила плохая статистика по Китаю – индекс PMI Manufacturing ушел ниже 50 пунктов, что говорит о замедлении пром. производства в стране. А на прошлой неделе вышли данные ISG Manufacturing по американской экономике, индикатора деловой активности – он упал с 59 до 54, очень сильное снижение, говорящее о том, что экономика близка к пику цикла и начинает постепенно замедляться (подробнее о фазах экономического цикла: https://yangx.top/finfeed/658). Безусловно, по одному индексу о ситуации в экономике судить нельзя, но он является в определенном роде первой ласточкой.
Возможно, именно этот плохой фон и был причиной дальнейшего смягчения риторики Пауэлла – в пятницу он сказал не только про объемы QT, но и про то, что позиция в отношении ставок будет также регулярно пересматриваться. Возможно, ФРС вспомнили, что скорость наступления рецессии в США зависит не только от внутренних факторов, но и от внешних (глобализация-с). И в задачу «повысить ставку как можно сильнее до наступления рецессии, чтобы было потом куда ее опускать» вклинилась еще одна переменная – непредсказуемость собственной экономики в случае внешнего шторма (подробнее о дилемме ФРС при поднятии ставки: https://yangx.top/finfeed/647).
Кстати, хороший показатель сумасшествия рынков – резкое появление людей, которые ждут от ФРС снижения ставки на мартовском заседании. Это, конечно, крайне маловероятно и достаточно опрометчиво.
Вывод: сегодня будет очередное выступление Пауэлла (а также нескольких других членов совета директоров ФРС), на котором он должен будет более подробно описать свое видение монетарной политики на 2019 год. Для S&P сейчас краткосрочно важный момент – индекс находится у мощной линии сопротивления на 2600 (хотя мы и не очень любим теханализ, но все же), и дальнейшее среднесрочное движение индекса будет зависеть от того, пробьет он этот уровень или нет. Мы думаем, что позитив от выступления Пауэлла (если он будет) или смягчение риторики по торговым войнам может помочь индексу закрепиться выше этого уровня.
Нам это нужно только для того, чтобы закрыть все оставшиеся позиции по акциям на уровне 2800-2900 по S&P и полностью выйти из этого класса активов. Мы не видим какого-то серьезного апсайда выше 3000 (подробнее о наших ожиданиях на 2019 год: https://yangx.top/finfeed/670), а вот риски того, что рынок продолжит вести себя, как маленький капризный ребенок, достаточно высоки.
#FED #FED_rate #SnP
@finfeed
Сегодня будет очередное выступление главы ФРС Джерома Пауэлла. Судя по всему, может случиться то, во что мы не верили еще две недели назад – в пятницу Пауэлл намекнул, что объемы количественного ужесточения (#QT, изъятие денежной ликвидности с рынков) могут быть пересмотрены.
Напомним, на декабрьской конференции ФРС говорилось только о том, что ставку будут повышать не 3 раза, а 2 (хотя рынок закладывал всего одно повышение в 2019), а вот объемы QT на тот момент сокращать не планировалось. Рынки на это отреагировали резким падением – прям как лежащие на полу и орущие дети, которым не дали вкусняшку, которую они хотели (но которую им, кстати, никто не обещал – сами придумали, сами обиделись).
После этого масла в огонь подлила плохая статистика по Китаю – индекс PMI Manufacturing ушел ниже 50 пунктов, что говорит о замедлении пром. производства в стране. А на прошлой неделе вышли данные ISG Manufacturing по американской экономике, индикатора деловой активности – он упал с 59 до 54, очень сильное снижение, говорящее о том, что экономика близка к пику цикла и начинает постепенно замедляться (подробнее о фазах экономического цикла: https://yangx.top/finfeed/658). Безусловно, по одному индексу о ситуации в экономике судить нельзя, но он является в определенном роде первой ласточкой.
Возможно, именно этот плохой фон и был причиной дальнейшего смягчения риторики Пауэлла – в пятницу он сказал не только про объемы QT, но и про то, что позиция в отношении ставок будет также регулярно пересматриваться. Возможно, ФРС вспомнили, что скорость наступления рецессии в США зависит не только от внутренних факторов, но и от внешних (глобализация-с). И в задачу «повысить ставку как можно сильнее до наступления рецессии, чтобы было потом куда ее опускать» вклинилась еще одна переменная – непредсказуемость собственной экономики в случае внешнего шторма (подробнее о дилемме ФРС при поднятии ставки: https://yangx.top/finfeed/647).
Кстати, хороший показатель сумасшествия рынков – резкое появление людей, которые ждут от ФРС снижения ставки на мартовском заседании. Это, конечно, крайне маловероятно и достаточно опрометчиво.
Вывод: сегодня будет очередное выступление Пауэлла (а также нескольких других членов совета директоров ФРС), на котором он должен будет более подробно описать свое видение монетарной политики на 2019 год. Для S&P сейчас краткосрочно важный момент – индекс находится у мощной линии сопротивления на 2600 (хотя мы и не очень любим теханализ, но все же), и дальнейшее среднесрочное движение индекса будет зависеть от того, пробьет он этот уровень или нет. Мы думаем, что позитив от выступления Пауэлла (если он будет) или смягчение риторики по торговым войнам может помочь индексу закрепиться выше этого уровня.
Нам это нужно только для того, чтобы закрыть все оставшиеся позиции по акциям на уровне 2800-2900 по S&P и полностью выйти из этого класса активов. Мы не видим какого-то серьезного апсайда выше 3000 (подробнее о наших ожиданиях на 2019 год: https://yangx.top/finfeed/670), а вот риски того, что рынок продолжит вести себя, как маленький капризный ребенок, достаточно высоки.
#FED #FED_rate #SnP
@finfeed
Forwarded from Канал Макро был взломан ботом
Три сценария на 2019 год от Bank of America
▪️«Лестница»
Несмотря на то, что мировая экономика подает признаки замедления, есть вероятность, что США будет чувствовать себя достаточно хорошо. По крайней мере ключевые индикаторы рецессии все еще достаточно далеко от критических уровней (подробнее про главные макроэкономические показатели: https://yangx.top/finfeed/661).
С другой стороны, если та пауза, которую взял ФРС в начале года, закончится, волатильность может опять возрасти. В этом случае те распродажи, которые мы видели в 2018 году, вернутся, причем с кратным усилением. Ситуация будет похожа на конец лета-осень 2018, когда рост доходностей спровоцировал обвал рынка.
▪️«Эскалатор»
Несмотря на достаточно устойчивый рост рынка в последний месяц, волатильность в первом полугодии будет сильнее. Как говорилось выше, в то время, пока мировая экономика испытывала ряд сложностей в прошлом году, американские активы переоценились одними из самых последних. Однако, судя по времени наиболее активных торгов американскими трежерис, основными покупателями были именно американские участники рынка.
Возможно, это свидетельствует о замедлении в том числе и в Америке. Это хорошо в среднесрочном плане – если статистика будет оставаться вялой, то и ФРС будет более мягким, что позитивно воспримется рынком. Но это плохо в долгосрочном плане – мягкая политика ФРС оставляет меньше маневров в случае рецессии (подробнее о дилемме ФРС: https://yangx.top/finfeed/647)
▪️«Чертов аттракцион»
Все достаточно просто – если экономика начнет резко сжиматься, то храни вас Господь, и покупайте бонды. К счастью, последние данные пока что не говорят о каком-то резком сжатии, все больше похоже на классический закат цикла (подробнее про фазы экономических циклов: https://yangx.top/finfeed/658).
Вывод: вне зависимости от экономики и действий ЦБ год будет сложным.
Наши ожидания на 2019 год вы можете прочитать тут: https://yangx.top/finfeed/670.
Кроме того, обязательно расскажите в нашем чате👇🏻, чего вы ждёте от 2019 года?
#FED #Кризис #Рецессия #SnP
@finfeed
▪️«Лестница»
Несмотря на то, что мировая экономика подает признаки замедления, есть вероятность, что США будет чувствовать себя достаточно хорошо. По крайней мере ключевые индикаторы рецессии все еще достаточно далеко от критических уровней (подробнее про главные макроэкономические показатели: https://yangx.top/finfeed/661).
С другой стороны, если та пауза, которую взял ФРС в начале года, закончится, волатильность может опять возрасти. В этом случае те распродажи, которые мы видели в 2018 году, вернутся, причем с кратным усилением. Ситуация будет похожа на конец лета-осень 2018, когда рост доходностей спровоцировал обвал рынка.
▪️«Эскалатор»
Несмотря на достаточно устойчивый рост рынка в последний месяц, волатильность в первом полугодии будет сильнее. Как говорилось выше, в то время, пока мировая экономика испытывала ряд сложностей в прошлом году, американские активы переоценились одними из самых последних. Однако, судя по времени наиболее активных торгов американскими трежерис, основными покупателями были именно американские участники рынка.
Возможно, это свидетельствует о замедлении в том числе и в Америке. Это хорошо в среднесрочном плане – если статистика будет оставаться вялой, то и ФРС будет более мягким, что позитивно воспримется рынком. Но это плохо в долгосрочном плане – мягкая политика ФРС оставляет меньше маневров в случае рецессии (подробнее о дилемме ФРС: https://yangx.top/finfeed/647)
▪️«Чертов аттракцион»
Все достаточно просто – если экономика начнет резко сжиматься, то храни вас Господь, и покупайте бонды. К счастью, последние данные пока что не говорят о каком-то резком сжатии, все больше похоже на классический закат цикла (подробнее про фазы экономических циклов: https://yangx.top/finfeed/658).
Вывод: вне зависимости от экономики и действий ЦБ год будет сложным.
Наши ожидания на 2019 год вы можете прочитать тут: https://yangx.top/finfeed/670.
Кроме того, обязательно расскажите в нашем чате👇🏻, чего вы ждёте от 2019 года?
#FED #Кризис #Рецессия #SnP
@finfeed
Forwarded from Канал Макро был взломан ботом
Соединенные Штаты против остального мира
Нет, это не теоретический сценарий третьей мировой войны, а всего лишь сравнение акций США и остального мира.
На графике👇🏻показана разница в доходностях между S&P 500 и MSCI EAFE (включает в рынки акций 21 развитой страны за исключением США и Канады).
EAFE покрывает порядка 80% всех оставшихся рынков акций, и согласно графику, последние 5 лет серьезно отстаёт от S&P (график ниже 0% значит, что акции S&P обгоняют развитый мир; график выше 0% - развитый мир обгоняет S&P). А если учитывать дивиденды по обоим индексам (данный график их не учитывает), то S&P обгоняет остальной мир с 2009 года.
С 1975 был только один период более долгого опережения одного индекса другим – с 1999 по 2006, когда S&P тоже обгонял остальной мир.
На этот пост нужно обращать внимание не тем, кто торгует внутри дня, а скорее тем, кто использует фондовый рынок для долгосрочных инвестиций и хочет максимизировать свои результаты «к пенсии».
Безусловно, в зависимости от того, с какого года начинать отслеживание этих двух индексов и за сколько последних лет брать их доходности (т.н. скользящая средняя) результаты отклонения одного индекса от другого могут меняться, однако общая тенденция остается одной и той же – c 2008 года S&P вырос на 268%, а EAFE на 78%.
В наш чат (ссылка по постом👇🏻) мы выложим график показывающий величину отклонения одного индекса от другого с точки зрения вероятности и предлагаем обсудить, какие факторы «за» и «против» могут быть в дальнейшем поведении S&P и акций других развитых стран.
#SnP #EAFE #Equity #Макро
@finfeed
Нет, это не теоретический сценарий третьей мировой войны, а всего лишь сравнение акций США и остального мира.
На графике👇🏻показана разница в доходностях между S&P 500 и MSCI EAFE (включает в рынки акций 21 развитой страны за исключением США и Канады).
EAFE покрывает порядка 80% всех оставшихся рынков акций, и согласно графику, последние 5 лет серьезно отстаёт от S&P (график ниже 0% значит, что акции S&P обгоняют развитый мир; график выше 0% - развитый мир обгоняет S&P). А если учитывать дивиденды по обоим индексам (данный график их не учитывает), то S&P обгоняет остальной мир с 2009 года.
С 1975 был только один период более долгого опережения одного индекса другим – с 1999 по 2006, когда S&P тоже обгонял остальной мир.
На этот пост нужно обращать внимание не тем, кто торгует внутри дня, а скорее тем, кто использует фондовый рынок для долгосрочных инвестиций и хочет максимизировать свои результаты «к пенсии».
Безусловно, в зависимости от того, с какого года начинать отслеживание этих двух индексов и за сколько последних лет брать их доходности (т.н. скользящая средняя) результаты отклонения одного индекса от другого могут меняться, однако общая тенденция остается одной и той же – c 2008 года S&P вырос на 268%, а EAFE на 78%.
В наш чат (ссылка по постом👇🏻) мы выложим график показывающий величину отклонения одного индекса от другого с точки зрения вероятности и предлагаем обсудить, какие факторы «за» и «против» могут быть в дальнейшем поведении S&P и акций других развитых стран.
#SnP #EAFE #Equity #Макро
@finfeed
Forwarded from Канал Макро был взломан ботом
Инвестиции на пенсию
Недавно коллеги в чате поинтересовались, во что лучше вкладываться на срок 20-30 лет.
Учитывая, что на таком сроке статистически ни один инструмент не дает отрицательных доходностей (по крайней мере, в номинальном выражении), логичнее брать тот инструмент, который обладает большей ожидаемой доходностью, т.е. акции.
График разброса доходностей акций, облигаций и смешанного портфеля в зависимости от сроков инвестирования выложен в чат.
В какой форме предпочтительней инвестировать в акции? Покупать отдельные бумаги или фонды акций, выбирать среди них активные или пассивные?
Наше субъективное мнение, что на таком сроке ни один управляющий не сможет обогнать рынок (даже Баффет уступал широкому индексу S&P в после 2010). Остаются пассивные фонды, тут все достаточно просто – нужно выбирать фонд, который минимально отстает от индекса-бенчмарка. Основным фактором точности следования являются взимаемые комиссии за управление, но есть и другие, менее очевидные.
Но на какие именно индексы акций стоит покупать фонды на такой долгий срок – акции всего мира или только США? Или, как мы предположили в одном из предыдущих постов, американский рынок будет отставать от других рынков акций в ближайшие 5-10 лет (подробнее: https://yangx.top/finfeed/713), и лучше купить индекс акций, который не включает в себя США?
А может, лучше купить развивающиеся рынки, которые за счет эффекта низкой базы растут лучше развитых стран?
На графике👇🏻показана динамика различных «типов» акций с 1972 года.
Вывод
Наибольший рост показали акции развивающихся рынков, с небольшим отрывом идут акции малой капитализации развитых стран и американские «стоимостные» компании (акции, торгующиеся ниже своих фундаментально справедливых значений).
Но доходность – не единственное, на что нужно смотреть. Скоро мы выложим в чат несколько графиков с другими факторами, которые разумный инвестор должен по крайней мере принимать во внимание. Не пропустите!
А пока что предлагаем вам обсудить такой вопрос – будут ли развивающиеся рынки и дальше обгонять развитые, или скоро они сами станут развитыми, что нивелирует их преимущества?
#Equity #EM #DM #SnP
@finfeed
Недавно коллеги в чате поинтересовались, во что лучше вкладываться на срок 20-30 лет.
Учитывая, что на таком сроке статистически ни один инструмент не дает отрицательных доходностей (по крайней мере, в номинальном выражении), логичнее брать тот инструмент, который обладает большей ожидаемой доходностью, т.е. акции.
График разброса доходностей акций, облигаций и смешанного портфеля в зависимости от сроков инвестирования выложен в чат.
В какой форме предпочтительней инвестировать в акции? Покупать отдельные бумаги или фонды акций, выбирать среди них активные или пассивные?
Наше субъективное мнение, что на таком сроке ни один управляющий не сможет обогнать рынок (даже Баффет уступал широкому индексу S&P в после 2010). Остаются пассивные фонды, тут все достаточно просто – нужно выбирать фонд, который минимально отстает от индекса-бенчмарка. Основным фактором точности следования являются взимаемые комиссии за управление, но есть и другие, менее очевидные.
Но на какие именно индексы акций стоит покупать фонды на такой долгий срок – акции всего мира или только США? Или, как мы предположили в одном из предыдущих постов, американский рынок будет отставать от других рынков акций в ближайшие 5-10 лет (подробнее: https://yangx.top/finfeed/713), и лучше купить индекс акций, который не включает в себя США?
А может, лучше купить развивающиеся рынки, которые за счет эффекта низкой базы растут лучше развитых стран?
На графике👇🏻показана динамика различных «типов» акций с 1972 года.
Вывод
Наибольший рост показали акции развивающихся рынков, с небольшим отрывом идут акции малой капитализации развитых стран и американские «стоимостные» компании (акции, торгующиеся ниже своих фундаментально справедливых значений).
Но доходность – не единственное, на что нужно смотреть. Скоро мы выложим в чат несколько графиков с другими факторами, которые разумный инвестор должен по крайней мере принимать во внимание. Не пропустите!
А пока что предлагаем вам обсудить такой вопрос – будут ли развивающиеся рынки и дальше обгонять развитые, или скоро они сами станут развитыми, что нивелирует их преимущества?
#Equity #EM #DM #SnP
@finfeed
Forwarded from Канал Макро был взломан ботом
Лучшее начало года с 1991
При худших за 8 лет макроэкономических данных
Последнее падение ожидаемых прибылей компаний👇🏻стало худшим за последние 4 года.
Доходы бюджета ведут себя так, как будто мы уже в рецессии.
Еженедельные макроэкономические показатели самые слабые за последние 8 лет.
Глобальная торговля под угрозой.
На фоне всего этого S&P вырос на 10% за месяц👇🏻
Индексы страха и паники VIX и SKEW на своих средних значениях.
Если так продолжится, у S&P будет лучший квартал с середины 1950-х.
Это все очень подозрительно и похоже на рыночный эндшпиль, лебединую песню.
Помните, медвежий рынок приходит тогда, когда его никто не ждёт.
#SnP #Кризис #Рецессия
@finfeed
При худших за 8 лет макроэкономических данных
Последнее падение ожидаемых прибылей компаний👇🏻стало худшим за последние 4 года.
Доходы бюджета ведут себя так, как будто мы уже в рецессии.
Еженедельные макроэкономические показатели самые слабые за последние 8 лет.
Глобальная торговля под угрозой.
На фоне всего этого S&P вырос на 10% за месяц👇🏻
Индексы страха и паники VIX и SKEW на своих средних значениях.
Если так продолжится, у S&P будет лучший квартал с середины 1950-х.
Это все очень подозрительно и похоже на рыночный эндшпиль, лебединую песню.
Помните, медвежий рынок приходит тогда, когда его никто не ждёт.
#SnP #Кризис #Рецессия
@finfeed
