Фонд Т-Капитал (Тинькофф) Пассивный Доход – TPAY - что выбрать: фонд с выплатой дохода или отдельные облигации?
У брокера Т-банка появился в конце лета биржевой фонд на облигации с регулярной выплатой дохода инвесторам (по итогам месяца). Доходность заявлена до 21%, но она может меняться в зависимости от Ключевой ставки.
Что внутри:
В составе фонда облигации, входящие в индекс T-Bank Passive Income Index RUB (индекс, разработанный в Т-Капитал). Это сразу создает вопрос о непрозрачности политики фонда и человеческом факторе — управляющая компания по своему усмотрению исключает и добавляет облигации два раза в год. Но я наблюдаю за фондом уже несколько месяцев и он меняет наполнение. Возможно, потому что фонд еще формируется.
🔹 В фонд входят рублевые облигации с переменным купоном и короткие облигации с фиксированным купоном с кредитным рейтингом ВВВ и выше, в основном в составе с рейтингом АА.
🔹В составе фонда сейчас 43 инструмента, ребалансировка два раза в год — в сентябре и в марте.
Комиссии:
Расходы фонда за управление- 0,99% (это много, а вполне возможно, что комиссию со временем брокер поднимет). Комиссия за торговлю в Т-брокере отсутствует.
Налоги:
Налог инвестор платит с продажи паев, а НДФЛ удерживает управляющая компания при выплате дохода. Есть льгота ЛДВ, можно покупать на ИИС и неквалифицированным инвесторам.
❓Кому может подойти данный фонд
Фонд подойдет тем, кто не хочет по каким-то причинам покупать отдельные облигации (не разбирается в инструменте), и при этом ожидает сохранение ключевой ставки длительное время на высоком уровне. Также некоторые облигации с переменным купоном недоступны для неквалифицированных инвесторов.
Стоит ли покупать:
Если вы разбираетесь в облигациях как в инструменте, то лучше купить их отдельно без фонда - выбор облигаций с плавающим купоном и ежемесячной выплатой купона сейчас большой.
В этом случае не надо будет терять % за комиссию управления фондом. Вы также сможете самостоятельно выбрать срок погашения облигаций под конкретную инвестиционную цель.
Топ 3 облигации в фонде:
▪️Алроса оббП01 - Ключевая ставка+1,2% (5,47%)
▪️Газпром Капитал БО-003Р-02 - Ключевая ставка+1,25% (5,39%)
▪️ТрансКонтейнер П02-01 - Ключевая ставка+1,75% (4,88%)
Кстати, фонд может стать подсказкой для поиска интересных облигация с плавающим купоном к себе в портфель.
Про интерес к плавающим облигациям я писала здесь совсем недавно.
✈ телеграм | 📹 Youtube | 🌐 cайт
|📱 VK
У брокера Т-банка появился в конце лета биржевой фонд на облигации с регулярной выплатой дохода инвесторам (по итогам месяца). Доходность заявлена до 21%, но она может меняться в зависимости от Ключевой ставки.
Что внутри:
В составе фонда облигации, входящие в индекс T-Bank Passive Income Index RUB (индекс, разработанный в Т-Капитал). Это сразу создает вопрос о непрозрачности политики фонда и человеческом факторе — управляющая компания по своему усмотрению исключает и добавляет облигации два раза в год. Но я наблюдаю за фондом уже несколько месяцев и он меняет наполнение. Возможно, потому что фонд еще формируется.
🔹 В фонд входят рублевые облигации с переменным купоном и короткие облигации с фиксированным купоном с кредитным рейтингом ВВВ и выше, в основном в составе с рейтингом АА.
🔹В составе фонда сейчас 43 инструмента, ребалансировка два раза в год — в сентябре и в марте.
Комиссии:
Расходы фонда за управление- 0,99% (это много, а вполне возможно, что комиссию со временем брокер поднимет). Комиссия за торговлю в Т-брокере отсутствует.
Налоги:
Налог инвестор платит с продажи паев, а НДФЛ удерживает управляющая компания при выплате дохода. Есть льгота ЛДВ, можно покупать на ИИС и неквалифицированным инвесторам.
❓Кому может подойти данный фонд
Фонд подойдет тем, кто не хочет по каким-то причинам покупать отдельные облигации (не разбирается в инструменте), и при этом ожидает сохранение ключевой ставки длительное время на высоком уровне. Также некоторые облигации с переменным купоном недоступны для неквалифицированных инвесторов.
Стоит ли покупать:
Если вы разбираетесь в облигациях как в инструменте, то лучше купить их отдельно без фонда - выбор облигаций с плавающим купоном и ежемесячной выплатой купона сейчас большой.
В этом случае не надо будет терять % за комиссию управления фондом. Вы также сможете самостоятельно выбрать срок погашения облигаций под конкретную инвестиционную цель.
Топ 3 облигации в фонде:
▪️Алроса оббП01 - Ключевая ставка+1,2% (5,47%)
▪️Газпром Капитал БО-003Р-02 - Ключевая ставка+1,25% (5,39%)
▪️ТрансКонтейнер П02-01 - Ключевая ставка+1,75% (4,88%)
Кстати, фонд может стать подсказкой для поиска интересных облигация с плавающим купоном к себе в портфель.
Про интерес к плавающим облигациям я писала здесь совсем недавно.
|
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Обзор рынка, золото, инфляция
В четверг на инвест часе посмотрели ситуацию на рынке, ожидания по ставке, инфляции. Снова фиксируем мысли в посте.
ПРО РЫНОК
После достижения уровня по индексу Московской биржи 2900 ожидали увидить откат, что и произошло. При этом наблюдается текущая неопределенность. Не исключаю, что рынок может остаться в боковике 2500-2900 пунктов.
Внутренние негативные факторы сохраняются — повышение ставки, налогов, дефицитный бюджет, высокая инфляция. Но что важно - рынок уже упал на 25% с максимумов и негатив частично учтен в цене. У инвестора может сработать психологический фактор — если рынок упал на 25%, то кажется, что все, сейчас падение будет еще больше. А основное падение при этом прошло.
Здесь нужно работать над собой — не поддаваться панике, а искать интересные фундаментально идеи, составлять виш-лист.
Любая позитивная новость может резко поднять рынок. Посмотрите на Китай и реакцию рынка на стимулирующие факторы. Если будет рост, то он может начаться быстро, успеете ли вы войти — скорее нет. Поэтому лучше не выходить полностью из акций.
Продолжаем наблюдать за открытым интересом. Что касается индекса Московской биржи, то тут юр лица начинают набирать длинные позиции. Но перевес с короткими пока небольшой. А физические лица — открывают больше короткие позиции.
☝️По фьючерсу на индекс РТС сейчас ситуация другая, больше было открыто коротких позиций юридическими лицами. И фьючерс на Индекс РТС практически обновил минимумы в том числе по причине обесценения рубля, падал сильнее индекса Мосбиржи. Причем ситуация по РТС сохраняется без изменений и мы можем увидеть продолжение обесценения. Картина может быстро поменяться, нужно быть осторожными и гибкими.
По отдельным акциям открытый интерес (ОИ) - юридические лица больше в коротких позициях — по Сберу, Лукойлу, Роснефти, Газпрому. Это говорит нам о том, что на рынке сохраняется неопределенность. И это противоречние с точки зрения использования ОИ (но надо учитывать, что фьючерсы на акции не столь ликвидны).
ЗОЛОТО
Золото росло прошлую неделю, обновило максимумы 2700 $ за унцию, сейчас в консолидации. Ранее подобные консолидации продолжались ростом. Сейчас сказать о покупке на текущих уровнях сложно. Справедливую стоимость золота практически нельзя определить. Но спрос остается, геополитическая обстановка, конфликты — это способствует росту цены актива. Частично выходили в Клубе из идей по золоту Gldrub_tom, Полюсу по достижению целей.
✔️Пока будет актуально оставаться в идеях золота, золотодобытчиков, если они у вас есть. Как защита от обесценения рубля в том числе. Бюджет рассчитан на курс доллара 103-105 рубля к 2026 году. И необходимы инструменты для защиты.
ДЛИННЫЕ ОФЗ
По длинным ОФЗ остаюсь при мнении, что более интересны облигации с плавающим купоном. Длинные ОФЗ набирать не стоит. Прогнозы по инфляции и ставке негативные. Вышли данные по инфляции за неделю, она ускорилась. Уже заложена ставка на рынке 20% в октябре, а по факту может быть и выше. В целом фонд Ликвидности, облигации с плавающим купоном остаются актуальными инструментами в части защитной позиции портфеля.
Вчера ОФЗ 26238 ушли ниже 50%. Прогноз оказывается верным.
✈️телеграм |📹 Youtube | 🌐 cайт
|📱 VK
В четверг на инвест часе посмотрели ситуацию на рынке, ожидания по ставке, инфляции. Снова фиксируем мысли в посте.
ПРО РЫНОК
После достижения уровня по индексу Московской биржи 2900 ожидали увидить откат, что и произошло. При этом наблюдается текущая неопределенность. Не исключаю, что рынок может остаться в боковике 2500-2900 пунктов.
Внутренние негативные факторы сохраняются — повышение ставки, налогов, дефицитный бюджет, высокая инфляция. Но что важно - рынок уже упал на 25% с максимумов и негатив частично учтен в цене. У инвестора может сработать психологический фактор — если рынок упал на 25%, то кажется, что все, сейчас падение будет еще больше. А основное падение при этом прошло.
Здесь нужно работать над собой — не поддаваться панике, а искать интересные фундаментально идеи, составлять виш-лист.
Любая позитивная новость может резко поднять рынок. Посмотрите на Китай и реакцию рынка на стимулирующие факторы. Если будет рост, то он может начаться быстро, успеете ли вы войти — скорее нет. Поэтому лучше не выходить полностью из акций.
Продолжаем наблюдать за открытым интересом. Что касается индекса Московской биржи, то тут юр лица начинают набирать длинные позиции. Но перевес с короткими пока небольшой. А физические лица — открывают больше короткие позиции.
☝️По фьючерсу на индекс РТС сейчас ситуация другая, больше было открыто коротких позиций юридическими лицами. И фьючерс на Индекс РТС практически обновил минимумы в том числе по причине обесценения рубля, падал сильнее индекса Мосбиржи. Причем ситуация по РТС сохраняется без изменений и мы можем увидеть продолжение обесценения. Картина может быстро поменяться, нужно быть осторожными и гибкими.
По отдельным акциям открытый интерес (ОИ) - юридические лица больше в коротких позициях — по Сберу, Лукойлу, Роснефти, Газпрому. Это говорит нам о том, что на рынке сохраняется неопределенность. И это противоречние с точки зрения использования ОИ (но надо учитывать, что фьючерсы на акции не столь ликвидны).
ЗОЛОТО
Золото росло прошлую неделю, обновило максимумы 2700 $ за унцию, сейчас в консолидации. Ранее подобные консолидации продолжались ростом. Сейчас сказать о покупке на текущих уровнях сложно. Справедливую стоимость золота практически нельзя определить. Но спрос остается, геополитическая обстановка, конфликты — это способствует росту цены актива. Частично выходили в Клубе из идей по золоту Gldrub_tom, Полюсу по достижению целей.
✔️Пока будет актуально оставаться в идеях золота, золотодобытчиков, если они у вас есть. Как защита от обесценения рубля в том числе. Бюджет рассчитан на курс доллара 103-105 рубля к 2026 году. И необходимы инструменты для защиты.
ДЛИННЫЕ ОФЗ
По длинным ОФЗ остаюсь при мнении, что более интересны облигации с плавающим купоном. Длинные ОФЗ набирать не стоит. Прогнозы по инфляции и ставке негативные. Вышли данные по инфляции за неделю, она ускорилась. Уже заложена ставка на рынке 20% в октябре, а по факту может быть и выше. В целом фонд Ликвидности, облигации с плавающим купоном остаются актуальными инструментами в части защитной позиции портфеля.
Вчера ОФЗ 26238 ушли ниже 50%. Прогноз оказывается верным.
✈️телеграм |
|
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Новабев - операционные результаты за 9 мес 2024
За компанией наблюдаем давно, рассматривали в этом году ее операционные и финансовые показатели за 6 месяцев 2024. Сейчас можем посмотреть данные за 9 месяцев и оценить динамику. По отгрузкам у компании уже наблюдалось замедление в течение нескольких последних кварталов.
📊Ключевые показатели за 9 месяцев
▪️общие отгрузки 10,95 млн декалитров (- 2,8% г/г).
▪️отгрузки собственных брендов 8,5 млн декалитров (- 2,6% г/г)
▪️импортные бренды 2,4 млн декалитров (- 3,6% г/г)
▪️к концу сентября количество магазинов Винлаб составило 1 909 , а участников программы лояльности 7,9 млн человек.
▪️Трафик +10,4%, средний чек +17%. Объем продаж + 29,2%
При этом компания не раскрывает данные LFL, что странно. Вероятнее всего трафик LFL снижается и не хотят светить.
Вывод:
✔️Результаты компании за период в целом стабильны. Объем реализованной продукции в третьем квартале превысил показатели и первого, и второго кварталов. Бизнес подвержен сезонному фактору и впереди ожидается сезон высоких продаж. При этом продолжается тенденция на снижение отгрузок, но пока она некритична для бизнеса.
💰Компания утвердила дивиденды за первое полугодие 2024 года в размере 12,5 рублей за акцию, дивидендная доходность составляет 1,9%, дата определения реестра — 11 октября. Размер дивиденда рассчитан исходя из общего количества обыкновенных акций — новые заблокированные акции входят в это количество.
📉 У компании также пока не произошло начало торгов новыми акциями после распределения дополнительных акций. Пока акции торгуются в диапазоне 590-700 рублей, т.к. основное количество акций пока заблокировано, то скорее всего акция продолжит находиться в данном боковике. После старта торгов может быть давление на акции, так как часть инвесторов захочет продать их. Текущая цена акций компании это ~5300 руб.
Сейчас компании нет в идеях к покупке, краткосрочно драйверов для роста не вижу.
Дополнение 16:45:
LFL Новабев в 3 кв (коллеги уточнили у компании:
- LFL продажи +7.8%
- LFL трафик -3.1%
- LFL ср.чек +11.3%
Как я и думала трафик снижается. И LFL продажи замедляются.
За компанией наблюдаем давно, рассматривали в этом году ее операционные и финансовые показатели за 6 месяцев 2024. Сейчас можем посмотреть данные за 9 месяцев и оценить динамику. По отгрузкам у компании уже наблюдалось замедление в течение нескольких последних кварталов.
📊Ключевые показатели за 9 месяцев
▪️общие отгрузки 10,95 млн декалитров (- 2,8% г/г).
▪️отгрузки собственных брендов 8,5 млн декалитров (- 2,6% г/г)
▪️импортные бренды 2,4 млн декалитров (- 3,6% г/г)
▪️к концу сентября количество магазинов Винлаб составило 1 909 , а участников программы лояльности 7,9 млн человек.
▪️Трафик +10,4%, средний чек +17%. Объем продаж + 29,2%
При этом компания не раскрывает данные LFL, что странно. Вероятнее всего трафик LFL снижается и не хотят светить.
Вывод:
✔️Результаты компании за период в целом стабильны. Объем реализованной продукции в третьем квартале превысил показатели и первого, и второго кварталов. Бизнес подвержен сезонному фактору и впереди ожидается сезон высоких продаж. При этом продолжается тенденция на снижение отгрузок, но пока она некритична для бизнеса.
💰Компания утвердила дивиденды за первое полугодие 2024 года в размере 12,5 рублей за акцию, дивидендная доходность составляет 1,9%, дата определения реестра — 11 октября. Размер дивиденда рассчитан исходя из общего количества обыкновенных акций — новые заблокированные акции входят в это количество.
📉 У компании также пока не произошло начало торгов новыми акциями после распределения дополнительных акций. Пока акции торгуются в диапазоне 590-700 рублей, т.к. основное количество акций пока заблокировано, то скорее всего акция продолжит находиться в данном боковике. После старта торгов может быть давление на акции, так как часть инвесторов захочет продать их. Текущая цена акций компании это ~5300 руб.
Сейчас компании нет в идеях к покупке, краткосрочно драйверов для роста не вижу.
Дополнение 16:45:
LFL Новабев в 3 кв (коллеги уточнили у компании:
- LFL продажи +7.8%
- LFL трафик -3.1%
- LFL ср.чек +11.3%
Как я и думала трафик снижается. И LFL продажи замедляются.
Не пропустить делистинг
Снова -1 акция на фондовом рынке. Мы уже «потеряли» Детский мир, Полиметалл за последнее время.
Теперь Глобалтранс объявил об уходе с российского фондового рынка и выкупе акций по 520 руб. Сейчас на рынке цена 517 руб, что максимально близко к 520 руб и имеет смысл продать акции в рынок (при наличии).
Важные даты:
🔷до 6 ноября можно подать на выкуп
🔷12 ноября делистинг (прекращение торгов)
Выкупать будут и заблокированные акции с СПБ биржи. У многих они в блоке после 2022 года. Чуть позднее надо уточнить у брокера как это сделать, то есть как подать на выкуп. Как будет информация у меня обязательно напишу. Может опять брокеры сделают это автоматически 🙏
@invest_privet #глобалтранс
Снова -1 акция на фондовом рынке. Мы уже «потеряли» Детский мир, Полиметалл за последнее время.
Теперь Глобалтранс объявил об уходе с российского фондового рынка и выкупе акций по 520 руб. Сейчас на рынке цена 517 руб, что максимально близко к 520 руб и имеет смысл продать акции в рынок (при наличии).
Важные даты:
🔷до 6 ноября можно подать на выкуп
🔷12 ноября делистинг (прекращение торгов)
Выкупать будут и заблокированные акции с СПБ биржи. У многих они в блоке после 2022 года. Чуть позднее надо уточнить у брокера как это сделать, то есть как подать на выкуп. Как будет информация у меня обязательно напишу. Может опять брокеры сделают это автоматически 🙏
@invest_privet #глобалтранс
Прямого эфира Инвест часа не будет сегодня.
Но в 18:00 выложу Инвест час в записи.
Расскажу:
▪️Взгляд на рынок
▪️Открытый интерес
▪️Обесценение рубля
▪️Взгляд на золото, стоит ли покупать сейчас
▪️Почему растет нефть, но не расту акции
▪️Эталон, Х5, Глобалтранс, Мечел и Распадская
Но в 18:00 выложу Инвест час в записи.
Расскажу:
▪️Взгляд на рынок
▪️Открытый интерес
▪️Обесценение рубля
▪️Взгляд на золото, стоит ли покупать сейчас
▪️Почему растет нефть, но не расту акции
▪️Эталон, Х5, Глобалтранс, Мечел и Распадская
🏗️ Эталон — продажи растут, переезд затягивается
📊 Компания предоставила операционные результаты за 3 кв и 9 мес 2024 на основе управленческой отчетности.
Это интересно- первый квартал после сокращения льготной ипотеки.
Последние посты про Эталон:
📍выход из идеи Эталон
📍отчетность Эталона
Основные показатели:
▪️продажи недвижимости +1% г/г за 3 кв
▪️стоимость заключенных контрактов +19% г/г за 3 кв
▪️количество контрактов
+1% г/г за 3 кв.
▪️денежные поступления -2% г/г за 3 кв.
➡️ по всем показателям видим замедление по 3 кварталу!
✔️ Средняя цена 1 кв м жилой недвижимости + 22% за 9 месяцев и 25% за 3 квартал. В 3 квартале рост цен ускорился. Растет себестоимость.
✔️на руку застройщику диверсификация по регионам и сегментам. Приобрели значительный земельный банк в Санкт-Петербурге. Реализация элитного жилья в Москве и Санкт-Петербурге — спрос есть и покупательная способность сохраняется.
✔️Объем продаж в региональных проектах увеличился в 1,4 раза до 163,4 тыс. кв. м, стоимость региональных контрактов выросла в 1,8 раза до 24,7 млрд рублей. Доля региональных проектов в продажах составила 30% в натуральном выражении и 21% в денежном выражении.
👉Компания сравнивает показатели с высокой базой 3 квартала 2023 года, когда был возросший спрос на новостройки из-за роста ключевой ставки. Поэтому результаты неожиданно отличные.
📉На выход отчетности котировки отреагировали нейтрально. График показал снижение с максимумов этого года на 40% - на повышении ставки. А также по причине ожидания редомициляции в РФ. Инвесторы не хотят оставаться в акциях на время заморозки и из-за отсутствия ясности по процедуре и срокам проведения.
⌛️ Решение о редомициляции было принято акционерами на собрании еще в декабре 2023 года и ожидалась перерегистрация на острове Октябрьский в Калининградской области в течение 9 месяцев. Но компания сообщила, что нужно еще 15 месяцев на открытие головного офиса в РФ.
⚠️ Вся отрасль застройщиков находится под давлением. Эталону удается сохранить положительную динамику показателей на сложном рынке при высокой ставке в том числе за счет применения собственных финансовых продуктов, роста стоимости жилья, дивесификации по регионам и продуктам.
📍Важно, что это только операционный отчет. Нам как инвесторам важен итоговый результат. Из-за роста долговой нагрузки компания ранее показала убытки за 6 мес 24г , за 9 месяцев финансовый отчет выйдет позднее.
Сегодня Эталон разместил облигации с купоном: Ключевая ставка + 3%. Дорого!
Пока инвестиционной идеи здесь нет, но будем продолжать наблюдать за результатами Эталона. Напомню, что не ждала высоких дивидендов по компании ранее, обсуждали на Инвест часе.
📊 Компания предоставила операционные результаты за 3 кв и 9 мес 2024 на основе управленческой отчетности.
Это интересно- первый квартал после сокращения льготной ипотеки.
Последние посты про Эталон:
📍выход из идеи Эталон
📍отчетность Эталона
Основные показатели:
▪️продажи недвижимости +1% г/г за 3 кв
▪️стоимость заключенных контрактов +19% г/г за 3 кв
▪️количество контрактов
+1% г/г за 3 кв.
▪️денежные поступления -2% г/г за 3 кв.
➡️ по всем показателям видим замедление по 3 кварталу!
✔️ Средняя цена 1 кв м жилой недвижимости + 22% за 9 месяцев и 25% за 3 квартал. В 3 квартале рост цен ускорился. Растет себестоимость.
✔️на руку застройщику диверсификация по регионам и сегментам. Приобрели значительный земельный банк в Санкт-Петербурге. Реализация элитного жилья в Москве и Санкт-Петербурге — спрос есть и покупательная способность сохраняется.
✔️Объем продаж в региональных проектах увеличился в 1,4 раза до 163,4 тыс. кв. м, стоимость региональных контрактов выросла в 1,8 раза до 24,7 млрд рублей. Доля региональных проектов в продажах составила 30% в натуральном выражении и 21% в денежном выражении.
👉Компания сравнивает показатели с высокой базой 3 квартала 2023 года, когда был возросший спрос на новостройки из-за роста ключевой ставки. Поэтому результаты неожиданно отличные.
📉На выход отчетности котировки отреагировали нейтрально. График показал снижение с максимумов этого года на 40% - на повышении ставки. А также по причине ожидания редомициляции в РФ. Инвесторы не хотят оставаться в акциях на время заморозки и из-за отсутствия ясности по процедуре и срокам проведения.
⌛️ Решение о редомициляции было принято акционерами на собрании еще в декабре 2023 года и ожидалась перерегистрация на острове Октябрьский в Калининградской области в течение 9 месяцев. Но компания сообщила, что нужно еще 15 месяцев на открытие головного офиса в РФ.
⚠️ Вся отрасль застройщиков находится под давлением. Эталону удается сохранить положительную динамику показателей на сложном рынке при высокой ставке в том числе за счет применения собственных финансовых продуктов, роста стоимости жилья, дивесификации по регионам и продуктам.
📍Важно, что это только операционный отчет. Нам как инвесторам важен итоговый результат. Из-за роста долговой нагрузки компания ранее показала убытки за 6 мес 24г , за 9 месяцев финансовый отчет выйдет позднее.
Сегодня Эталон разместил облигации с купоном: Ключевая ставка + 3%. Дорого!
Пока инвестиционной идеи здесь нет, но будем продолжать наблюдать за результатами Эталона. Напомню, что не ждала высоких дивидендов по компании ранее, обсуждали на Инвест часе.
Media is too big
VIEW IN TELEGRAM
Запись Инвест часа
Ютуб https://youtu.be/dHO5YjIkozE
ВК https://vk.com/video-211608385_456239143
Тайм коды:
00:10 Взгляд на рынок
01:50 Открытый интерес
03:14 Обесценение рубля
04:10 Взгляд на золото, стоит ли покупать
05:00 Почему растет нефть, но не расту акции
06:52 Х5
07:50 Глобалтранс
08:45 Эталон
11:00 Распадская
11:30 Мечел
Подписывайтесь на канал Ютуб и ВК, не забывайте активничать. Это поможет каналу продвигаться.
👉 Друзья, еще есть просьба. Накидайте вопросы, которые вас интересуют, на что можно было бы снять мини видео. Можно вопросы про ИИС. Готовлю вебинар для Клубчан на эту тему 21 октября, вебинар для Клуба бесплатный, для остальных дадим возможность приобрести.
Ютуб https://youtu.be/dHO5YjIkozE
ВК https://vk.com/video-211608385_456239143
Тайм коды:
00:10 Взгляд на рынок
01:50 Открытый интерес
03:14 Обесценение рубля
04:10 Взгляд на золото, стоит ли покупать
05:00 Почему растет нефть, но не расту акции
06:52 Х5
07:50 Глобалтранс
08:45 Эталон
11:00 Распадская
11:30 Мечел
Подписывайтесь на канал Ютуб и ВК, не забывайте активничать. Это поможет каналу продвигаться.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Мечел в статусе «все сложно»
Эту компанию смотрели на Инвест часе, где было строго "продавать". Котировки снизились с июня на 50% - давайте разберем, что дальше.
В 1 полугодии 2024 компания попала под санкции США, из-за чего был утрачен контроль над некоторыми европейскими активами (убыток от списания = 14 млрд руб). Оставшиеся европейские активы планируют продать (ожидаемая прибыль от продажи = 5-7 млрд руб). Точная сумма будет известна по итогам 2024.
Результаты за 1п 2024:
▪️Выручка 206 млрд (+6% г/г)
▪️Ebitda 32,8 млрд (-18%)
▪️Убыток -16,7 млрд (против убытка -3,5 млрд в 1п 2023) (большой размер убытка объясняется бумажным списанием от потери европейских активов, однако и без этого списания был бы убыток на уровне 1п 2023)
▪️Чистый долг 241,5 млрд руб, долг/EBITDA 3,22
Основная проблема компании: высокий долг, расходы на обслуживание которого растут с ростом ключевой ставки. За 1п 2024 составили 20,1 млрд руб (против 12,6 млрд руб за 1п 2023).
Операционный денежный поток меньше суммы платежей по кредитам.
FCF отрицательный -9,5 млрд руб
У компании идеальный шторм, к которому она не смогла подготовиться:
санкции, падение цен на уголь, импортные пошлины в Китае, рост себестоимости, высокий долг, рост ключевой ставки, низкий уровень корпоративного управления. Для примера Алроса, которая в сложное время без долгов.
Взгляд на компанию негативный, потенциал падения может быть свыше 50% (несмотря на текущее падение).
Вчера на Инвест часе рассказала, почему может быть плохой отчет за 3 кв. 24
@invest_privet #мечел
✈ телеграм | 📹 Youtube | 🌐 cайт| 📱 VK
Эту компанию смотрели на Инвест часе, где было строго "продавать". Котировки снизились с июня на 50% - давайте разберем, что дальше.
В 1 полугодии 2024 компания попала под санкции США, из-за чего был утрачен контроль над некоторыми европейскими активами (убыток от списания = 14 млрд руб). Оставшиеся европейские активы планируют продать (ожидаемая прибыль от продажи = 5-7 млрд руб). Точная сумма будет известна по итогам 2024.
Результаты за 1п 2024:
▪️Выручка 206 млрд (+6% г/г)
▪️Ebitda 32,8 млрд (-18%)
▪️Убыток -16,7 млрд (против убытка -3,5 млрд в 1п 2023) (большой размер убытка объясняется бумажным списанием от потери европейских активов, однако и без этого списания был бы убыток на уровне 1п 2023)
▪️Чистый долг 241,5 млрд руб, долг/EBITDA 3,22
Основная проблема компании: высокий долг, расходы на обслуживание которого растут с ростом ключевой ставки. За 1п 2024 составили 20,1 млрд руб (против 12,6 млрд руб за 1п 2023).
Операционный денежный поток меньше суммы платежей по кредитам.
FCF отрицательный -9,5 млрд руб
У компании идеальный шторм, к которому она не смогла подготовиться:
санкции, падение цен на уголь, импортные пошлины в Китае, рост себестоимости, высокий долг, рост ключевой ставки, низкий уровень корпоративного управления. Для примера Алроса, которая в сложное время без долгов.
Взгляд на компанию негативный, потенциал падения может быть свыше 50% (несмотря на текущее падение).
Вчера на Инвест часе рассказала, почему может быть плохой отчет за 3 кв. 24
@invest_privet #мечел
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Попросила быка возвращаться на рынок.
У сына каникулы, у них в школе - месяц учатся - неделю отдыхают. Мы в субботу уехали в Сочи, наш любимый Морской квартал (Сириус) и на поляну. Вообще удобно отдыхать в не обще российские каникулы - людей меньше, цены дешевле и, главное, ребенок отдыхает.
Сын учится в 2 смены. 1 смена на русском, 2 смена на английском. Конечно, вечером уставший. Поэтому 1 месяц учебы идет как за 2. Хорошо, что мне удалось выстроить рабочий день так, что работаю в любых условиях, главное, чтобы был интернет.
У сына каникулы, у них в школе - месяц учатся - неделю отдыхают. Мы в субботу уехали в Сочи, наш любимый Морской квартал (Сириус) и на поляну. Вообще удобно отдыхать в не обще российские каникулы - людей меньше, цены дешевле и, главное, ребенок отдыхает.
Сын учится в 2 смены. 1 смена на русском, 2 смена на английском. Конечно, вечером уставший. Поэтому 1 месяц учебы идет как за 2. Хорошо, что мне удалось выстроить рабочий день так, что работаю в любых условиях, главное, чтобы был интернет.
⛏️ Почему грустит российский уголь
В четверг на инвест часе рассказала о ситуации с представителями российской угледобывающей отрасли — Мечел и Распадской. По Мечелу посмотрели также результаты за 6 месяцев. В целом все уже довольно плохо, но может стать еще хуже.
Давайте обозначим основные риски отрасли
▪️санкции. Российские угольные компании, столкнувшиеся с европейским эмбарго в 2022 году, испытывают новые трудности в 2024 году. США вводят блокирующие санкции в отношении предприятий. Риск вторичных санкций закрывает рынки и банки стран, напрямую не участвующих в санкциях.
▪️низкие цены. Цены на российский энергетический уголь, на который приходится 85% поставок, упали до минимума с 2021 года. Цены продолжают быть низкими, а продажи идут с дисконтом.
▪️высокие логистические затраты. Западный рынок закрылся и логистика была перенаправлена на более дорогое по стоимости перевозок восточное направление. Логистические затраты угольной промышленности съедают до трети выручки — увеличен ж/д тариф на транспортировку угля (в 2024 году +10,45%), ставок предоставления полувагонов и тарифов на перевалку угля в портовых терминалах, фрахт и страховка морских судов.
⚠️Кроме того РЖД заявило о намерении выйти из соглашения о предоставлении квот на перевозку угля и направило обращение Президенту, с аргументацией потери доходов около 25 млрд руб. при сохранении этих квот. Такая отмена может стать еще одним серьезным ударом по отрасли.
▪️рост себестоимости добычи составил 30%. Проблемы платежей - российские предприятия сталкиваются с невозможностью закупки китайского оборудования, необходимого как для текущих производственных процессов, так и для реализации крупных инвестиционных проектов.
🔻В результате в июне экспорт угля снизился до минимума с 2022 в 112,6 млн т. Поставки в Индию и Турцию снизились вдвое (до 8,8 млн т.), в Китай — на 8%, до 12,9 млн т. Повлияло решение Китая установить с начала 2024 года пошлины на импорт энергетического и коксующегося угля.
❓При всем этом правительство закладывает в энергетическую стратегию постоянный рост добычи угля — с текущих 438 млн тонн в год до 556 млн в 2050 - вопрос куда? смогут ли договариваться с Китаем об отмене пошлины? или какие меры поддержки будут. Пока какой-то явной линии в отношении угольщиков мы не видели - пошлины то снимают, то вводят. Это создает дополнительную неопределенность, которая отражается на котировках акций в том числе.
🔻Доля убыточных угольных компаний в России превысила 50% (Росстат). Последний раз такое было в 2020 году на фоне пика короновирусного кризиса, приведшего к падению спроса. Суммарная прибыль компаний относительно прошлого года упала почти в 15 раз.
❗️Пока выхода из кризиса в отрасли не предвидится, возможно дальнейшее усугубление и снижение котировок компании отрасли — еще раз предупредила вас, будьте осторожны.
В четверг на инвест часе рассказала о ситуации с представителями российской угледобывающей отрасли — Мечел и Распадской. По Мечелу посмотрели также результаты за 6 месяцев. В целом все уже довольно плохо, но может стать еще хуже.
Давайте обозначим основные риски отрасли
▪️санкции. Российские угольные компании, столкнувшиеся с европейским эмбарго в 2022 году, испытывают новые трудности в 2024 году. США вводят блокирующие санкции в отношении предприятий. Риск вторичных санкций закрывает рынки и банки стран, напрямую не участвующих в санкциях.
▪️низкие цены. Цены на российский энергетический уголь, на который приходится 85% поставок, упали до минимума с 2021 года. Цены продолжают быть низкими, а продажи идут с дисконтом.
▪️высокие логистические затраты. Западный рынок закрылся и логистика была перенаправлена на более дорогое по стоимости перевозок восточное направление. Логистические затраты угольной промышленности съедают до трети выручки — увеличен ж/д тариф на транспортировку угля (в 2024 году +10,45%), ставок предоставления полувагонов и тарифов на перевалку угля в портовых терминалах, фрахт и страховка морских судов.
⚠️Кроме того РЖД заявило о намерении выйти из соглашения о предоставлении квот на перевозку угля и направило обращение Президенту, с аргументацией потери доходов около 25 млрд руб. при сохранении этих квот. Такая отмена может стать еще одним серьезным ударом по отрасли.
▪️рост себестоимости добычи составил 30%. Проблемы платежей - российские предприятия сталкиваются с невозможностью закупки китайского оборудования, необходимого как для текущих производственных процессов, так и для реализации крупных инвестиционных проектов.
🔻В результате в июне экспорт угля снизился до минимума с 2022 в 112,6 млн т. Поставки в Индию и Турцию снизились вдвое (до 8,8 млн т.), в Китай — на 8%, до 12,9 млн т. Повлияло решение Китая установить с начала 2024 года пошлины на импорт энергетического и коксующегося угля.
❓При всем этом правительство закладывает в энергетическую стратегию постоянный рост добычи угля — с текущих 438 млн тонн в год до 556 млн в 2050 - вопрос куда? смогут ли договариваться с Китаем об отмене пошлины? или какие меры поддержки будут. Пока какой-то явной линии в отношении угольщиков мы не видели - пошлины то снимают, то вводят. Это создает дополнительную неопределенность, которая отражается на котировках акций в том числе.
🔻Доля убыточных угольных компаний в России превысила 50% (Росстат). Последний раз такое было в 2020 году на фоне пика короновирусного кризиса, приведшего к падению спроса. Суммарная прибыль компаний относительно прошлого года упала почти в 15 раз.
❗️Пока выхода из кризиса в отрасли не предвидится, возможно дальнейшее усугубление и снижение котировок компании отрасли — еще раз предупредила вас, будьте осторожны.
Топ посты за неделю,
чтобы вы точно ничего не пропустили.
🔷Поговорили про угольщиков:
▪️сложности в отрасли
▪️Мечел - высокие долги могут погубить компанию
🔷Эталон - отличные продажи, однако есть одно НО
🔷Не пропустите делистинг Глобалтранса
🔷Новабев - компания роста или нет
🔷Обзор рынка, золота, открытого интереса, длинные ОФЗ
🔷Новый фонд от Т-БАНКА - TRAY - честный обзор
В четверг вышел Инвест час в записи, где рассмотрены важные новости:
Запись Инвест часа
Ютуб https://youtu.be/dHO5YjIkozE
ВК https://vk.com/video-211608385_456239143
Тайм коды:
00:10 Взгляд на рынок
01:50 Открытый интерес
03:14 Обесценение рубля
04:10 Взгляд на золото, стоит ли покупать
05:00 Почему растет нефть, но не расту акции
06:52 Х5
07:50 Глобалтранс
08:45 Эталон
11:00 Распадская
11:30 Мечел
Подписывайтесь на канал Ютуб и ВК, не забывайте активничать. Это поможет каналу продвигаться.
Новости по проекту:
🔷 выпустили обновленный обзор на нефтегазовый сектор в Клубе и готовимся к празднованию года в Москве. Результаты Клуба за неделю.
🔷провели в воскресенье первый вебинар на курсе Инвест старт
🔷готовлю выступление про отраслевую специфику и выбор компаний в каждом секторе
чтобы вы точно ничего не пропустили.
🔷Поговорили про угольщиков:
▪️сложности в отрасли
▪️Мечел - высокие долги могут погубить компанию
🔷Эталон - отличные продажи, однако есть одно НО
🔷Не пропустите делистинг Глобалтранса
🔷Новабев - компания роста или нет
🔷Обзор рынка, золота, открытого интереса, длинные ОФЗ
🔷Новый фонд от Т-БАНКА - TRAY - честный обзор
В четверг вышел Инвест час в записи, где рассмотрены важные новости:
Запись Инвест часа
Ютуб https://youtu.be/dHO5YjIkozE
ВК https://vk.com/video-211608385_456239143
Тайм коды:
00:10 Взгляд на рынок
01:50 Открытый интерес
03:14 Обесценение рубля
04:10 Взгляд на золото, стоит ли покупать
05:00 Почему растет нефть, но не расту акции
06:52 Х5
07:50 Глобалтранс
08:45 Эталон
11:00 Распадская
11:30 Мечел
Подписывайтесь на канал Ютуб и ВК, не забывайте активничать. Это поможет каналу продвигаться.
Новости по проекту:
🔷 выпустили обновленный обзор на нефтегазовый сектор в Клубе и готовимся к празднованию года в Москве. Результаты Клуба за неделю.
🔷провели в воскресенье первый вебинар на курсе Инвест старт
🔷готовлю выступление про отраслевую специфику и выбор компаний в каждом секторе
Интересный факт Глобалтранс
Брокеры начали рассылать сообщения по заблокированным акциям Глобалтранса, что можно предъявить их к выкупу. Или продать на рынке.
Продать можно до 18.10 включительно, после - только подать на выкуп до 06.11.
❗️❗️❗️Что интересно, у мужа были заблокированы акции в Альфа брокере и он сейчас хотел подать на выкуп. Но акции оказались разблокированными, он по 519 продал в рынок! Посмотрите, вдруг у вашего брокера также и можно просто сразу продать.
Можете писать в комментариях как у вашего брокера, чтобы подсказать другим инвесторам. Не забудь напомнить другу-инвестору.
@invest_privet #глобалтранс
Брокеры начали рассылать сообщения по заблокированным акциям Глобалтранса, что можно предъявить их к выкупу. Или продать на рынке.
Продать можно до 18.10 включительно, после - только подать на выкуп до 06.11.
❗️❗️❗️Что интересно, у мужа были заблокированы акции в Альфа брокере и он сейчас хотел подать на выкуп. Но акции оказались разблокированными, он по 519 продал в рынок! Посмотрите, вдруг у вашего брокера также и можно просто сразу продать.
Можете писать в комментариях как у вашего брокера, чтобы подсказать другим инвесторам. Не забудь напомнить другу-инвестору.
@invest_privet #глобалтранс
IPO Озон фармацевтика - какой апсайд
Рассмотрим новое IPO. Сразу сажу, что компания никак не связана с компанией ОЗОН и Системой. Это совпадение в названиях.
Параметры размещения:
Цена: 30-35 руб
Капитализация: 30-35 млрд руб.
Тикер OZPH6 старт торгов 17.10
Формат размещения: кэш ин (деньги идут в компанию)
О КОМПАНИИ
Озон фармацевтика - российский производитель фармацевтической продукции, крупный производитель дженериков. Дженерик — лекарственный препарат, который по своему составу и действию аналогичен оригинальному лекарственному средству, но выпускается другой компанией после завершения срока действия патента у оригинала.
Много статей, что компания лидер в отрасли. Звучит классно. Есть одно НО - рынок чрезвычайно конкурентный. На дженерики приходится около 850 млрд. продаж в год, если взять всю выручку компании за 2023 год 19,7 млрд. руб. - это доля на рынке всего 2,3%.
У компании 12 дочек, что многовато. Основная компания - ООО "ОЗОН", ООО “Озон фарм”.
В 6-ти из этих компаний группа приобрела контроль только в 1 кв. 2024 года. Меня немного смущает это приобретение, так как формально ранее это были компании группы (кто-то производит, кто-то владеет товарными знаками, на ком-то площадки). Нематериальные активы куплены за 421 млн. руб.
ФИНАНСЫ
▪️капитал положительный 22,4 млрд. руб., в пассивах 58%
▪️Чистый долг 7,8 млрд. руб. Основной кредитор Сбербанк. Показатель Долг/Ebitda 0,8
▪️в 24 г в активах существенно выросли нематериальные активы из-за объединения компаний с 280 млн. руб. до 5,8 млрд. руб. (!)
▪️доля запасов в активах 26% (у Промомеда 15,2%) - выглядит завышено
▪️доля дебиторской задолженности 27% от активов (10,3 млрд. руб. и 50% от годовой выручки выглядит завышено, но возможно специфика бизнеса), при этом 2 млрд. резерв под убытки
Баланс, на мой взгляд, не самый крепкий и понятный, особенно с учетом преобразований и присоединений в 2024 году.
▪️Выручка компании за 23 год 19,7 млрд.руб., прогноз на 24г - 25,5 млрд.руб.
В 22-23 году компания росла менее, чем размер инфляции. Рост в 24 году компания объясняет ростом цен и запуском новых линий. Также есть мнение, что именно в 2024 в РФ исчезли некоторые зарубежные дженерики.
▪️Чистая прибыль 23 - 4 млрд руб
▪️Рентабельность деятельности 18-20%
Потенциально дивиденд на акцию составит 0,783 руб. 2,3% див доходности.
Практически весь денежный поток поступает от продаж внутри страны, соответственно защиты от девальвации рубля в акциях нет. При этом сырье зарубежное.
ОЦЕНКА КОМПАНИИ
С учетом прогноза показателей на 2024 год оценка компании с учетом размещения 33-35 руб за акцию:
🔹P/E 6,9, Ev/EBITDA 4,5, Долг/EBITDA 0,8-0,9х
🔹P/E 2025 года при сохранении чистой рентабельности в 20% = 5,7
Сравним - Промомед P/E 18,7, Ev/EBITDA 10,9, Долг/EBITDA 2. Топовые компании по объемам производства дженериков в мире TEVA р/е 6,2 и Viatris р/е 4,2, однако это закредитованные, убыточные в настоящий момент компании.
На мой взгляд, Промомед переоценен и ориентироваться на него не стоит. Нормативная оценка бизнеса по EV/EBITDA 5-5,5 не более. Так, целевая капитализация компании 37-41 млрд. руб., что соответствует апсайду 6-20%. В целом, считаю размещение достаточно неплохим, по крайней мере, оценка адекватная. Небольшой рост на открытии может быть.
ОБЩИЙ ВЫВОД:
компания оценена недорого, при этом я бы не рассчитывала на значительный рост показателей в будущем. К примеру, 2022-2023 году рост был ограничен. Отдача от новых проектов будет с 2028 года. Конкуренция высокая, доля рынка небольшая.
После размещения котировки могут показать 5-15% роста на фоне недорогой цены размещения и более дорогого аналога - Промомед. Идеи в долгосрочном удержании пока нет с учетом, что потенциальный апсайд около 20%.
При этом отмечаю риски непрозрачности баланса - покупка компаний, займы взаимосвязанным лицам, высокое значение запасов и дебиторской задолженности (20% в резервах, иски к конрагентам).
Я участвовать не планирую из-за низкой аллокации и не желании отвлекать деньги
Подробнее и с картинками: https://smart-lab.ru/blog/1071530.php
@invest_privet #озонфармацевтика
Рассмотрим новое IPO. Сразу сажу, что компания никак не связана с компанией ОЗОН и Системой. Это совпадение в названиях.
Параметры размещения:
Цена: 30-35 руб
Капитализация: 30-35 млрд руб.
Тикер OZPH6 старт торгов 17.10
Формат размещения: кэш ин (деньги идут в компанию)
О КОМПАНИИ
Озон фармацевтика - российский производитель фармацевтической продукции, крупный производитель дженериков. Дженерик — лекарственный препарат, который по своему составу и действию аналогичен оригинальному лекарственному средству, но выпускается другой компанией после завершения срока действия патента у оригинала.
Много статей, что компания лидер в отрасли. Звучит классно. Есть одно НО - рынок чрезвычайно конкурентный. На дженерики приходится около 850 млрд. продаж в год, если взять всю выручку компании за 2023 год 19,7 млрд. руб. - это доля на рынке всего 2,3%.
У компании 12 дочек, что многовато. Основная компания - ООО "ОЗОН", ООО “Озон фарм”.
В 6-ти из этих компаний группа приобрела контроль только в 1 кв. 2024 года. Меня немного смущает это приобретение, так как формально ранее это были компании группы (кто-то производит, кто-то владеет товарными знаками, на ком-то площадки). Нематериальные активы куплены за 421 млн. руб.
ФИНАНСЫ
▪️капитал положительный 22,4 млрд. руб., в пассивах 58%
▪️Чистый долг 7,8 млрд. руб. Основной кредитор Сбербанк. Показатель Долг/Ebitda 0,8
▪️в 24 г в активах существенно выросли нематериальные активы из-за объединения компаний с 280 млн. руб. до 5,8 млрд. руб. (!)
▪️доля запасов в активах 26% (у Промомеда 15,2%) - выглядит завышено
▪️доля дебиторской задолженности 27% от активов (10,3 млрд. руб. и 50% от годовой выручки выглядит завышено, но возможно специфика бизнеса), при этом 2 млрд. резерв под убытки
Баланс, на мой взгляд, не самый крепкий и понятный, особенно с учетом преобразований и присоединений в 2024 году.
▪️Выручка компании за 23 год 19,7 млрд.руб., прогноз на 24г - 25,5 млрд.руб.
В 22-23 году компания росла менее, чем размер инфляции. Рост в 24 году компания объясняет ростом цен и запуском новых линий. Также есть мнение, что именно в 2024 в РФ исчезли некоторые зарубежные дженерики.
▪️Чистая прибыль 23 - 4 млрд руб
▪️Рентабельность деятельности 18-20%
Потенциально дивиденд на акцию составит 0,783 руб. 2,3% див доходности.
Практически весь денежный поток поступает от продаж внутри страны, соответственно защиты от девальвации рубля в акциях нет. При этом сырье зарубежное.
ОЦЕНКА КОМПАНИИ
С учетом прогноза показателей на 2024 год оценка компании с учетом размещения 33-35 руб за акцию:
🔹P/E 6,9, Ev/EBITDA 4,5, Долг/EBITDA 0,8-0,9х
🔹P/E 2025 года при сохранении чистой рентабельности в 20% = 5,7
Сравним - Промомед P/E 18,7, Ev/EBITDA 10,9, Долг/EBITDA 2. Топовые компании по объемам производства дженериков в мире TEVA р/е 6,2 и Viatris р/е 4,2, однако это закредитованные, убыточные в настоящий момент компании.
На мой взгляд, Промомед переоценен и ориентироваться на него не стоит. Нормативная оценка бизнеса по EV/EBITDA 5-5,5 не более. Так, целевая капитализация компании 37-41 млрд. руб., что соответствует апсайду 6-20%. В целом, считаю размещение достаточно неплохим, по крайней мере, оценка адекватная. Небольшой рост на открытии может быть.
ОБЩИЙ ВЫВОД:
компания оценена недорого, при этом я бы не рассчитывала на значительный рост показателей в будущем. К примеру, 2022-2023 году рост был ограничен. Отдача от новых проектов будет с 2028 года. Конкуренция высокая, доля рынка небольшая.
После размещения котировки могут показать 5-15% роста на фоне недорогой цены размещения и более дорогого аналога - Промомед. Идеи в долгосрочном удержании пока нет с учетом, что потенциальный апсайд около 20%.
При этом отмечаю риски непрозрачности баланса - покупка компаний, займы взаимосвязанным лицам, высокое значение запасов и дебиторской задолженности (20% в резервах, иски к конрагентам).
Я участвовать не планирую из-за низкой аллокации и не желании отвлекать деньги
Подробнее и с картинками: https://smart-lab.ru/blog/1071530.php
@invest_privet #озонфармацевтика
smart-lab.ru
IPO Озон фармацевтика - какой апсайд в акциях
Рассмотрим новое IPO. Сразу сажу, что компания никак не связана с компанией ОЗОН и Системой. Это совпадение в названиях.