Аренадата - честный обзор IPO

▪️Тикер DATA
▪️Размещение 14% от количества акций, кэш аут - деньги не идут в компанию, продают акционеры
10% от 14% идут на стабилизацию (то есть условно на 1 млрд продают, 10% - это стабилизация)
▪️Книга открыта
▪️Цена размещения 85-95 руб. за акцию, сроки торгов 1 октября, могут закрыть книгу раньше
▪️Оценка 19 млрд руб по верхней границе
▪️Причина выхода на IPO: получение рыночной оценки бизнеса, программа мотивации для сотрудников

О компании
Группа Аренадата является ведущим разработчиком ПО на рынке СУБД и инструментов обработки данных. Группы работает с клиентами в сегменте B2B (бизнес и бизнес) и B2G (бизнес и государство) сектора. Сейчас количество клиентов 115 организаций. Не очень много. С учетом того, что оплата преимущественно разовая (по лицензии), то привлекать клиентов надо активно.

Рынок очень конкурентный. Компания заявляет, что она лидер в некоторых сегментах, но надо понимать, что участников в целом много, а сам рынок узкий и не исчисляется даже сотнями миллиардов. Есть на рынке СУБД такие игроки как Яндекс, ВК, Ростелеком, Сбер и другие.

Финансовое состояние компании
🔹выручка 2023г. 3,9 млрд.руб. (+58% г/г) прогноз на 24 г +40-50%
🔹чистая прибыль 1,4 млрд. руб.
🔹ОBITDA 1,6 1,4 млрд. руб.
🔹рентабельность ОBITDA последние 3 года не ниже 36%
🔹долг/ОBITDA 0,03

Компания финансово устойчива. Рост за последние годы впечатляющий на 50-60% по выручке, чистой прибыли. Долговая нагрузка практически отсутствует.
У компании баланс преимущественно формируется за счет дебиторской задолженности 70% от активов. Денежных средств 150 млн. руб.

Компания выплачивает дивиденды и выводит на них практически всю заработанную прибыль. Делает это не первый год. В 2023 году дивиденды - 950 млн. руб., в 2024 - 1 566 млн. руб. Это соответствует как раз сумме заработанной прибыли.

Потенциально дивиденды за 2024 год могут составить 1,3 млрд. руб. - 6,5 руб. на акцию, по цене размещения около 6,8%. Неплохо с учетом потенциальных темпов роста и при условии отсутствия доп эмиссии. О которой, кстати, уже говорят и планируют к 2026 году.

Остается вопрос - зачем компании растущей и с грандиозными планами по покорению СУБД платить дивиденды, а не развивать бизнес - вопрос открытый. Тем более доля компании на рынке небольшая. Для меня это является скорее подтверждением высококонкурентного рынка СУБД.

Для меня баланс не выглядит устойчивым, такое ощущение, что часть команды может отпочковаться и открыть аналогичный бизнес. По информации руководителя основное, что они уже достаточно крупные и в портфеле 10 продуктов, что удобно для клиентов и требует длительного времени на разработку.

Оценка бизнеса
По оценке капитализация компании 19 млрд. руб. Р/Е 9,32, EV/EBITDA=8. Аренадата выглядит достаточно интересно, но при условии, что не будет доп эмиссий, некорректных управленческих практик и рост бизнеса заявленными темпами не менее 40% в год.

Кстати, на этом фоне неплохо выглядит Хед Хантер (см картинку с оценкой выше).

Общие выводы после изучения компании
Компания оценивается недорого по сравнению с другими IT компаниями, но и нельзя сказать, что дешево относительно всего рынка. Рынок СУБД конкурентный, среди игроков есть крупные компании. При этом Аренадата пытается предоставить полный спектр решений в рамках одного окна. Клиентов пока 115, с учетом того, что оплата происходит разово, то поиск новых клиентов ключевой момент в развитии. Компания всю прибыль ранее выводила на дивиденды. Потенциальная див доходность 6,5%. Могу придраться к балансу - ни основных средств, ни нематериальных активов (не думала, что когда-нибудь это напишу), на кэша. Лишь обязательства клиентов заплатить - но если это произойдет, как раз та самая база под дивиденды.

Мне не хватило как будто прозрачности компании, стратегии развития. Если планируете участвовать, то небольшой долей не более 5%. #аренадата

Подробнее с картинками здесь: https://smart-lab.ru/blog/1064044.php#comments

Уловки банков и эмитентов

Вчера в клубе задали вопрос про облигации с доходностью 20% годовых от Сбера. Разберемся подробнее, в чем здесь особенности.

📝 Сбербанк проводит сбор заявок до 27.09. на бескупонные облигации серии 001Р-SBERD2, которые размещаются по цене 50% от номинала. Погашение пройдет по номиналу — 100% через 5 лет. Доступны неквалифицированным инвесторам.

🔍Эмитент заявляет о средней годовой доходности 20% (из расчета 100%/5 лет = 20% в год). Но так как мы не реинвестируем купоны и получаем весь доход в конце срока, то будет уместнее посмотреть на эффективную доходность. Здесь она будет равна 14.87%. Согласитесь — уже не так интересно.

Покупая данные облигации вы как будто открыли вклад на 5 лет с ежегодной капитализацией под 14,87% годовых. И при такой ежегодной доходности сложным процентом за 5 лет капитал вырастет на те же. самые 100%.

Тот же Сбер предлагает вклад на срок 3 года со ставкой 15,75% с ежемесячной капитализацией. У самого Сбера вклады на срок 5 лет уже идут по более низким ставкам - около 10%. Но больше вариантов по срокам и доходности именно по вкладам можно подобрать для себя в других банках.

☝️Если сравнивать доходность данной облигации к примеру с ОФЗ с аналогичным сроком (5 лет), то можно найти более выгодные варианты - облигации на 2-2,5 п.п. выше и кредитный риск при этом в ОФЗ будет ниже.
✔️ОФЗ 26242 - сейчас доходность 17,3%
✔️ОФЗ 26224 с доходностью 17,4%

Минусы такой облигации:
✔️нет денежного потока
✔️низкая доходность 14,87% годовых
✔️скорее всего будет низкая ликвидность. В этом случае есть риск, что продажа по рынку до срока погашения может быть ниже цены размещения.
✔️большой срок 5 лет

Плюсы:
✔️попадает под ЛДВ, нет налога, если держать более трех лет

Я не люблю дисконтные облигации.
И не рекомендую к покупке.

На расчетах выше вы можете обратить внимание, как важно понимать формирование доходности по инструменту и как часто выплачивается доход - в конце срока или на периодической основе. Сейчас многие говорят про высокие ставки на депозитах на 3 года, но при условии, что вкладчик получает доход разово в конце срока. Сравнивать напрямую такую доходность с инструментами с периодическими начислениями - нельзя!

Сегодня в 18:00 мск Инвест час

Обсуждаем фондовый рынок. Почему акции растут при неизменности фундаментальных факторов в экономике. Будет ли остановка торгов юанем. Рассмотрим золото и что ожидать от золотодобытчиков. Рассмотрим компании Хэдхантер, Хэндерсон, Новатэк, Полюс, IPO Аренадата, Газпром.

Инвест час пройдет в телеграм канале и на ютуб. Его, ктсати, починили и с телефона можно смотреть!

https://youtube.com/live/-M8FNJI8KqA?feature=share

Запись Инвест часа

Обсудили текущую обстановку: рынок, нефть, золото, валюту. Показала сделки в пенсионном портфеле.

Тайм коды:
2:32 мнение по рынку, куда идем
3:40 падения и восстановления рынка
8:23 открытый интерес
12:50 золото
15:37 золото, ЮГК, Полюс
18:17 ЮГК
22:47 Нефть и ее коррекция, мысли
27:10 валюта, варианты обесценения
28:28 фонд на золото - обновляет максимумы
28:46 Форум Инвест советников
32:55 Ключевая ставка 50%!
35:31 Длинные ОФЗ
37:14 Хэдхантер
39:47 Хэндерсон
43:48 Оценка ретейлеров
46:11 IPO Аренадата
49:05 Новатэк
50:37 Оценка нефтяников
54:03 Пенсионный портфель: продажа акций

📹Смотреть ЮТУБ
📹Смотреть ВК
📹Смотреть РУТУБ

Не забывайте подписываться, ставить лайки! Это поможет в продвижении канала.

Ожидания по рынку, золоту, нефти

Вчера провела инвест час, где озвучила в том числе свои ожидания по рынку. Зафиксируем их в посте.

📈Пока произошел отскок от сильного уровня 2500. Является ли разворотом или это временный отскок? Пока можно сказать, что есть как причины как для дальнейшего роста — видим, что появился покупатель, пробили локальный понижательный тренд, пробили уровень 2650,2750, так и за снижение — фундаментальные негативные факторы остаются.

Пока для меня есть противоречие, плюс в открытом интересе инвесторы еще не решили на что ставить. Мой взгляд отражается на наполнении портфеля и сделки в Клубе. Поэтому после покупки акций на коррекции, последние три дня идет фиксация. Будем осторожны и не уходим полностью в акции. Сейчас ситуация интересна, что на периоде года, что в акциях, что в распределении 50/50 можно заработать 20% годовых и выше при росте рынка акций. Но при падении рынка защитная часть подстрахует и даст возможность купить активы дешевле.

Также не исключаю, что рынок вполне может остаться в боковике 2500-2900 пунктов.

🔑 Негативный прогноз по ключевой ставке сохраняется. Вполне может быть повышена на ближайшем совещании ЦБ на 1-2%. Отдельные экстремальные мнения, что ЦБ надо повысить вплоть до 50%, если он хочет инфляцию 4% в 2025 году.

👉Пока облигации с плавающим купоном остаются интересным инструментом, также, как и фонды денежного рынка. Пока заходить в длинные облигации может быть рано или наращивать существенную долю.

🥇Золото в который раз обновило свои максимумы — 2700 $ за унцию. О золоте говорим уже давно. Спрос остается высокий как со стороны Центральных банков так и спекулятивный. При этом оценить его справедливую стоимость практически невозможно - оно не дает денежный поток, как компании.
Сейчас в Клубе уже частично фиксируем позиции в золоте — акции Полюс, Gldrub_tom. Если пока не заходили, то скорее лучше это делать на откате. Если говорить о золотодобытчиках, то они часто отстают от роста золота — и иногда это может быть интересной идеей (при отставании графиков на 10-15%).

🛢Цены на нефть пока продолжают снижаться, хоть есть новости противоречивые - как за рост цен (Восток, снижение резервов, перенос увеличения добычи) и за падение (рецессия, увеличение добычи со стороны Саудовской Аравии). Цена 70 долларов за баррель — это хороший уровень, технически — сильная поддержка. Если уровень не удержится и уйдет ниже, то уровень в 60 — уже значительное ощутимое падение.

💰Роль нефтедобывающих компаний большая как в пополнении бюджета, так и на нашем фондовом рынке. Поэтому я в портфеле сократила риски в случае снижения цен на нефть — закрыли частично некоторые идеи по нефтедобывающим компаниям, сократили их долю.

Дорогие инвесторы,
26 октября состоится конференция Смартлаб в Москве. Программа как всегда интересна.

4 блока:
- инвестиции (1 зал)
- трейдинг (1 зал)
- облигации (1 зал)
- эмитенты (4 зала)

Что я уже для себя отметила выступления:
▪️ макроэкономика: Егор Сусин, Виктор Тунёв (Когда ЦБ начнет снижать ставки? - что думают экономисты?)
Круглый стол по макроэкономике
▪️классика: Элвис Марламов, Максим Орловский
▪️облигации: Алексей Третьяков (Облигации в военное время)
▪️эмитенты: Европлан, МТС банк (тут пытаюсь нащупать точку входа, идея может быть перспективной),
Мать и Дитя, РУСАГРО, Северсталь, ЕвроЭлтех (круто мы их продали)
▪️парсинг котировок в Excel и Google таблицы

Уже вижу как все накладывается друг на друга) а еще пообщаться в кулуарах - святое!

C 1 октября повышение цен. От меня промокод со скидкой 20% - Privet20.
ссылка на мероприятие: https://conf.smart-lab.ru/

Как обычно, всех буду рада видеть, подходите знакомиться и пообщаться.

А завтра расскажу еще про одну конференцию для тех, кто хочет вывести компании на IPO🤫

Сделки в пенсионном портфеле

Кто со мной давно, знает, что я веду пенсионный и детский портфели публично. Подписаться и посмотреть сделки в пенсионном портфеле можно в Пульсе в Т-брокере (Тинькофф) - по нику Invest_privet и там отслеживать сделки. Также посмотреть на портфель можно через сервис Snowball.

Решила раз в месяц кратко писать о сделках пенсионного и детского портфелей.

Напомню, пенсионный портфель - это инвест портфель с целью 20 лет, веду портфель с 2020 года. Конечно, первоначально он состоял из зарубежных акций с идеей долгосрочного обесценения рубля. Но 22 год внес свои коррективы, все иностранные активы были проданы и сейчас в портфеле более спекулятивные сделки на российском рынке. Стоимость портфеля составляет 6,2 млн.рублей. Портфель обгоняет индекс Мосбиржи сначала года на 16%, Индекс Мосбиржи полной доходности на 9,2%. До достижения максимумов мая 24 г не хватает всего 7%. Всегда говорю, что из акций никогда не выхожу полностью — они являются бизнес-активами, защитой от обесценения рубля. Всегда ищу интересные в моменте идеи.

Сделки за сентябрь

Покупки на коррекции август-12.09.
🔹Транснефть
🔹Роснефть
🔹Совкомфлот
🔹Яндекс
🔹Фьючерс на юань - как идея от обесценения рубля.

Причины покупок объясняю на Инвест часе по четвергам.

Продажи 24-26.09.
🔹Транснефть +6,86%. Зафиксировала половину, была набрана уже большая доля.
🔹Роснефть +3,95%. Вышла полностью
🔹Совкомфлот +10%. Сократила долю, полностью не вышла
🔹Полюс +9%. Цены золота на максимумах, зафиксировала прибыль - закрыла пока половину позиции
🔹Фьючерс на юань +3%. Зафиксировала половину позиции.

В сделки входила вместе с клубом (только вместо фьючерса на юань, была идея фонд ликвидности на юань +5,62% с 11.09), идеи были на отскоке рынка с небольшими целями - сейчас эти идеи частично отработали, прибыль зафиксирована. Также с июня периодически переоткрываю хэдж на Индекс Мосбиржи.
В портфеле много акций второго эшелона, они сильнее падают при коррекции, это более высокий риск и высокая бета.

⚡️Сейчас остается риск повышения ставки, риск снижения цен на нефть. Хотя китайские власти планируют перезапускать китайскую экономику и могут быть приятные сюрпризы для нашего рынка. Но хочу понаблюдать поэтому на текущем росте немного подфиксировала позиции и держу достаточную долю в деньгах.

делаем хэштег #пенсионныйпортфель_ip

Дайджест лучших постов в сентябре:

Сентябрь начался с обновления минимумов, поэтому пошли поддерживающие посты, что падение не вечно:

▪️ Эмоции худший помощник на рынке (эмоции в каждой фазе цикла + 2 супер книги)
▪️ Статистика падений и восстановления рынков РФ
▪️ ЮГК Южуралзолото - производство золота ниже планов
▪️ Как оценить облигации сектора ВДО и не только (особо актуально в текущих условиях роста ставок)
▪️ Текст моего выступления на Смартлаб 7.09 и презентация внутри
▪️ Не верю ни в дивиденды по Аэрофлоту, ни в байбек по Евротрансу
▪️ Золото обновило максимумы и пост с ссылками
▪️ Глобалтранс переезжает в Казахстан. Не пропустите!
▪️ Не время рисковать — ищем самые надежные компании с низким долгом
▪️ Хорошая идея, которая уже ушла в отрыв...
▪️ Хэндерсон - смотрим отчетность и новости со дня инвестора
▪️ Разобрали Арендадату - неплохо, посмотрим как откроется.
▪️ Уловки банков и эмитентов - что вам надо знать про доходности
▪️ Актуальные ожидания по рынку, золоту, нефти
▪️ Сделки в пенсионном портфеле

📹 Провели 3 Инвест часа, 2 выпуска актуальных новостей

📚Прочитаны книги "Идеальный руководитель" Адизес, "Экономика за вечер" Генри Хазлитт, начала читать "Маги рынка" 5 книга
🎞Просмотрены фильмы: "Основатель" (супер впечатлил!), Граф Монте Кристо (красиво снят, но книга лучше и сериал больше понравился), начала смотреть завершающий сезон сериала "Моя гениальная подруга" (всем рекомендую, невероятно снят, читала этот роман в 2016 году, в восторге от экранизации).

Планы на октябрь:
🛫 поездка в Сочи
🚊 поездка в Москву - участие в Смартлаб, сьемка подкаста, организация мероприятия год Клубу
📚 лекция по роману Атлант расправил плечи, культурная программа в Москве
⭐️ модерирую сессию с эмитентами в Москве на конференции по IPO (если вы средний бизнес - надо быть)

💼 пополнить детский инвестиционный портфель

Погнали в октябрь🌪

Налог на сверхприбыль по банкам

Сегодня появилась новость про доп налог на банки в 2025 году. Никогда такого не было и вот опять) Обсуждать целесообразность не будем. Он, кстати, еще окончательно не принят. И только внесен на рассмотрение партией Справедливая Россия.

Расчеты в таблице, внизу пояснения и выводы. Расчеты приблизительные, так как отчетности за 2024 год еще нет, но есть РСБУ за 8 мес. и МСФО за 1 полугодие.

1️⃣ Давайте разберемся как повлияет налог на доходы банков:

Наименьшее влияние получит Банк Санкт-Петербург 3,2% от чистой прибыли / 0,9% от капитализации. Это связано со стабильной прибылью без перекосов.

Также незначительное влияние на Т-банк и Сбер 4,8% и 5% от чистой прибыли соответственно. От капитализации тоже меньше 1%.

Интересно, что у Совкомбанка из-за сверхдоходов в 23 году один из самых бОльших налогов по отношению к прибыли - 10% . Это негативно. При этом по отношению к капитализации отношение не столь существенно.

Для ВТБ это самый негативный сценарий - 13% от чистой прибыли, 6,3% от капитализации. Это из-за существенного убытка в 2022 году. Здесь еще не ясно как это будет учитываться, возможно, минус обнулится и тогда ВТБ налог будет 6% от ЧП. Но ВТБ так и так не интересен сейчас.

2️⃣ Реакция акций банков на новость о налогах:

Коррекция в пределах 1,5-2%, по сути можно сказать, что эта новость отыграна. Дальнейшее падение может быть вызвано общей коррекцией рынка.

3️⃣ Стоит ли продавать акции банков:

Как выше я уже написала, по большому счету падение практически во всех банках уже отыграно. Кроме ВТБ, так как там доля от капитализации самая большая и теоретически падение может продолжиться в раскорреляции с рынком (если рынок будет расти, акции ВТБ могут оставаться под давлением). Но с учетом того, что были новости о том, что ВТБ может понадобиться докапитализация, то расчет может быть индивидуальным для этого банка.

При этом при общей рыночной коррекции, акции банков также будут снижаться, предполагаю это не будет связано со сверхналогом.

@invest_privet #сбербанк #втб #тбанк #совкомбанк

Х5 — налоговые особенности новых акций

⏳ Акции компании пока не торгуются, ожидается их перерегистрация в российскую юрисдикцию. И если ранее ожидали возобновления торгов в начале октября, то сейчас сроки сдвигаются по причине судебных разбирательств. Дата рассмотрения кассационной жалобы от Х5 назначена на 21 ноября — начало торгов на Московской бирже не определено и будет объявлено дополнительно.

💡При этом компания остается интересной, продолжаем следить за новостями по ней и отчетами. Акции компании не торгуются, но бизнес продолжает показывать хорошую динамику операционных и финансовых показателей — лучше, чем у конкурентов.

☝️Если вы владели депозитарной распиской компании Х5 через российских депозитариев, то новые акции будут предоставлены вам автоматически, цена будет определена рынком на начало торгов. Но есть один момент, на который стоит обратить внимание, это касается налоговых особенностей новых акций. Информация указана на сайте эмитента, можно подробнее ознакомиться по ссылке.

⚡️Информация о доле балансовой стоимости акций ПАО «Корпоративный центр ИКС 5» в балансовой стоимости активов X5 Retail Group N.V. для целей п. 2.6 ст. 277 НК РФ (Особенности признания доходов и расходов при передаче имущества) составляет 57,60%.

👉Что это означает для нас? На новые акции компании ПАО «Корпоративный центр ИКС 5» (RU000A108X38) при продаже перенесутся затраты в размере 57,60% от стоимости старого выпуска. Если вы купили расписку, например, за 2000 рублей, то затраты по акциям ПАО «Корпоративный центр ИКС 5» будут учтены только в размере 1152 рубля. Т.е.учитываться будет только 57,6% от вашей цены покупки.

🔍Рассмотрим на примере. Вы купили 100 акций по цене 2000 и захотели зафиксировать прибыль 25% - продать по цене 2500 рублей за акцию. Тогда общие расходы на покупку акций с учетом налоговой особенности новых акций будут учтены у вас не 200 000 рублей, а 115 200 рублей . И налог будет рассчитан исходя из прибыли не в 50 000, а 134 800 — 17 524 рубля вместо 6 500 рублей.
Доходность с учетом повышенного налога будет уже 16,2% (было бы 21,8% — если бы считали налог как обычно).

✔️Если инвестор не хочет платить такой повышенный налог, можно воспользоваться льготой на долгосрочное владение - ЛДВ. В любом случае стоит иметь в виду эту особенность новых акций X5.

@invest_privet

«Инвест час» в 18:00 мск

Как обычно сегодня встречаемся на огоньке и обсуждаем новости рынка. Тем более обсудить есть что:

😕ралли подошло к концу?
😕ОФЗ обновили минимум, какие облигации включить в портфель
❓какую ставку ждать в октябре
🫨норматив достаточности ВТБ на критическом уровне
💼покупки в детский портфель, сделки в пенсионном портфеле
📰другие новости и ответы на вопросы

Присоединяйтесь к прямом эфиру по ссылке: https://youtube.com/live/-ZEFidFi6z0?feature=share

Также дублирование будет в телеграм, надеюсь, в этот раз без проишествий.

👍Минфин выступил против налога на сверхприбыль банков - Ведомости

Представитель министерства напомнил, что принятыми летом поправками в Налоговый кодекс ставка налога на прибыль организаций уже будет повышена до 25% со следующего года, и ее будут применять и к банковскому сектору.

Начинаем вебинар:

ютуб https://youtube.com/live/-ZEFidFi6z0?feature=share

телеграм тоже сейчас появится окошко.

Для вопросов сюда👇👇👇

Презентация Инвест часа, кто смотрел в телеграм канале без презы(

чтобы по горячим следам посмотрели и поняли про что я говорила