​​Есть знаменитый индекс Бигмака 🍔, по которому косвенно определяют покупательную способность валют на основе цен бургера «Биг Мак» из ресторана McDonald’s, а я предлагаю вам взглянуть на среднюю стоимость кружки местного пива 🍺 в баре в разных городах мира!

И, надо признаться, в Москве бокал пива обойдётся вам в 5 раз дешевле, чем в Катаре, и в 4 раза дешевле, чем в Исландии и Норвегии. А вот самое дешёвое пивко вы можете попить в Венесуэле, заплатив всего 35 руб. за кружку пенного, и во Вьетнаме с Нигерией, где оно обойдётся вам чуть дороже: 55-60 руб.

Есть ещё конечно Воронеж с 80 рублей за бокал, но меня всё-таки больше тянет куда-нибудь в Ханой 😊

Сбербанк сегодня представил бухгалтерскую отчётность по РСБУ за 9 месяцев 2019 года, которая в целом оказалась достаточно нейтральной. По сравнению с аналогичным периодом прошлого года чистая прибыль прибавила на 8,6% до 665,4 млрд рублей, несколько замедлившись в последние месяцы, при этом рентабельность капитала составила вполне комфортные 22,0%, по сравнению с 22,1% месяцем ранее.

Зато чистые процентные доходы пытаются восстанавливаться после отрицательной динамики в течение года, продемонстрировав скромное падение на 1,0% до 929,2 млрд рублей, а их месячная динамика уже вышла в положительную область, благодаря постепенному снижению стоимости привлечённых средств. Ускорился и рост чистых комиссионных доходов, которые с января по сентябрь текущего года прибавили на 7,8% до 334,5 млрд рублей, прежде всего за счёт транзакционного бизнеса, и это притом, что определённое давление на этот показатель оказывает продолжающееся сближение учёта ряда финансовых показателей по РСБУ и МСФО, которое к концу года сойдёт на нет.

По итогам понедельника обыкновенные акции Сбербанка выросли более чем на 2%, привилегированные – на 1%, а значит скептиков, которым уже не терпится получить от Сбербанка как можно скорее 1 трлн прибыли, оказалось меньше, чем реалистов, которые в лучшем случае должны рассчитывать на покорение этой исторической вершины по итогам 2020 года. И не один я так думаю, даже российский Минфин заложил этот сценарий в свой дивидендный сценарий на 2020-2022 гг.

​Акции российских сталеваров переживают сейчас не самые лёгкие времена: на мировом рынке стали экспортные цены с апреля текущего года неуклонно снижаются, мировая экономика в последнее время забуксовала, торговая война между США и Китаем даже не пытается заканчиваться, да и у самих наших компаний, благодаря усилиям Белоусова и его команды, буквально свалившаяся на голову инвестиционная программа сейчас в самом разгаре.

В такой неопределённой ситуации очень тяжело и даже невозможно заглядывать далеко вперёд, т.к. любой сценарий может иметь право на жизнь, а потому сегодня просто порадуемся дивидендам НЛМК за 1 полугодие 2019 года, на которые смогут рассчитывать акционеры компании, встретившие с ними закрытие сегодняшних торгов.

Фактически речь идёт о квартальных дивидендах за 2 кв. 2019 года, размер которых определён на уровне 3,68 руб. на одну бумагу, что с учётом резкого падения котировок в последние несколько дней увеличило квартальную ДД до 2,8% или почти до 7% по итогам 1 полугодия.

Но есть один маленький нюанс: в ближайшие кварталы эта щедрость со стороны НЛМК почти наверняка будет сходить на нет, а вот в перспективе ближайших лет, я уверен, акционеры компании вновь будут в шоколаде, когда цены на сталь восстановятся, торговые войны закончатся (рано или поздно, стороны должны ведь к чему-то прийти?), а капитальные затраты повысят эффективность производства и расширят бизнес. Я уже молчу о сценарии, в котором российский рубль вдруг резко решит ослабнуть по какой-то очередной причине.

​Казалось бы, любопытный и одновременно интригующий факт: за последние 5 лет в семи случаях из десяти акции НОВАТЭК закрывали дивидендный гэп за один торговый день. В остальных трёх случаях на это отводилось 3-4 дня, что тоже является весьма неплохим результатом.

Однако, вспоминая, что полугодовая дивидендная доходность (именно с такой периодичностью НОВАТЭК традиционно платит дивиденды) очень скромная и ни разу не превышала даже полутора процентов, удивление сразу же сменяется пониманием. Хотя с другой стороны, чем не идея лёгкого заработка для спекулянтов?

Помимо НЛМК сегодня последний день с дивидендами торгуются и акции НОВАТЭК. Дивиденд за 1 полугодие 2019 года составляет 14,23 руб., а дивидендная доходность по текущим котировкам оценивается на уровне 1,12%. Впрочем, в случае с НОВАТЭКом не дивидендная доходность должна притягивать, а перспективы дальнейшего развития бизнеса компании, капитализация которой на равных сражается с настоящим гигантом в лице Газпрома.

​Продолжаем следить за ходом программы обратного выкупа акций АФК Система. Накануне холдинг представил информацию об итогах проведения байбэка с 26 сентября по 2 октября 2019 года.

Полёт нормальный, процесс движется ровно и спокойно.

​Спустя четыре месяца экс-гендиректор сети «Магнит» Ольга Наумова нашла новую для себя работу. Теперь она официально назначена генеральным директором логистической компании Lorus SCM и заместителем гендиректора группы Соллерс.

Обе эти компании контролируются Вадимом Швецовым – тем самым, который в далёком 2002 году стал ген.директором Северсталь-авто, а в начале 2007 года выкупил у Мордашова 49,3% этой компании, преобразовав её в Соллерс. Правда, за минувшие после этого 12 с лишним лет много чего произошло в мировой и российской экономиках, а котировки акций Соллерс сложились с того момента примерно в трое.

Посмотрим, как у Ольги Наумовой получится изменить сложную ситуацию в компании и дать ей глоток свежего воздуха, на фоне неблагоприятной конъюнктуры в отечественном автопроме и достаточно слабом потребительском спросе. Известно, что Наумова будет управлять развитием логистического бизнеса в качестве партнёра, и даже получит долю в капитале Lorus SCM, размер которой не уточняется. Наумова займется консолидированной стратегией развития логистических активов, созданием и запуском логистических сервисов на базе собственных цифровых платформ. Кроме того, в качестве заместителя гендиректора Соллерса она будет участвовать в разработке новой стратегии группы как интегратора сервисов «умной мобильности» и запуске новых проектов в этом направлении.

Наумова и Швецов ранее работали в Северстали Алексея Мордашова. Она в 2001–2002 гг. была директором по организации бизнеса Череповецкого сталепрокатного завода Северстали, следующие четыре года – его гендиректором.

​Свой последний на текущий момент дивидендный гэп акции Роснефти закрыли всего за 2 недели – тогда речь шла о годовых выплатах за 2018 год. А вот промежуточные дивиденды, выплаченные ровно год назад за 1 полугодие 2018 года, так и остались в истории, когда котировки акций буквально несколько дней поторговались выше 500 рублей за бумагу, и больше туда не возвращались никогда. Соответственно, тот самый дивидендный гэп не закрыт до сих пор.

Ну а сегодня последний день, когда можно купить акции Роснефти, чтобы получить промежуточные дивиденды за 1 полугодие уже года текущего, размер которых составит 15,34 руб., а текущая дивидендная доходность – 3,7%.

Немецкий концерн Uniper не заинтересован в продаже своей российской дочерней компании Юнипро, заявил сегодня журналистам CEO Uniper Андреас Ширенбек:

✅ Мы не заинтересованы в продаже Юнипро, тем более, целиком. Но с другой стороны Юнипро должна руководствоваться интересами всех своих акционеров.
✅ К нам не обращались с предложениями о покупке, но это естественно: если бизнес интересный, то всегда есть заинтересованные.
✅ Выделение из периметра Юнипро и продажа имеющего стратегический статус водоканала практически невозможны, так как он интегрирован в процесс выработки электроэнергии. Я не могу комментировать действия российского правительства. Есть закон, который не разрешает эту сделку (увеличение доли Fortum в Uniper выше 50%). Одно решение ФАС уже было принято, теперь ожидается ещё одно решение. Мы с уважением к нему отнесёмся, но находимся в стороне от данного процесса.

В то же время во вторник, Fortum сообщил, что подписал соглашение о покупке у инвестиционных фондов Elliott и Knight Vinke пакета акций германской Uniper в размере около 20,5% за примерно 2,3 млрд евро (29,93 евро за акцию). В этом случае доля Fortum в Uniper превысит 70,5%, говорилось в сообщении финского концерна.

Для завершения сделки Fortum всё ещё требуется разрешение российского правительства. Пока у Fortum нет разрешения от ФАС на увеличение доли в Uniper до 50%, этому препятствует федеральный закон №57 об иностранных инвестициях в стратегические отрасли: поскольку Fortum принадлежит Финляндии, ему нельзя покупать в стратегических активах в РФ больше 50%. Электроэнергетика таким статусом не обладает, но им обладает один водоканал, который входит в периметр приобретаемой компании (Юнипро).

Помнится, в сентябре прошлого года глава ФАС Игорь Артемьев прокомментировал это так: «Пока они не избавятся от этого водоканала, дальше идти нельзя». А уже в начале июля текущего года CEO Fortum Пекка Лундмарк после встречи с президентом России Владимиром Путиным говорил, что компания оптимистично смотрит на решение "проблемы водоканала", и этих же взглядов придерживается и замруководителя ФАС Виталий Королёв, добавив, что «процесс идёт, но он пока не в завершающей стадии».

Так что продолжаем наблюдать за развитием ситуации, и, надо сказать, котировки акций Юнипро реагируют на всю эту новостную турбулентность весьма сдержанно и спокойно и практически нейтрально, что лично меня настраивает на позитивный лад. Когда бумага не заражена хайпом, то это хорошо.

​🙇‍♂️ И ещё пару слов по поводу дивидендов Юнипро и риска их снижения или даже исчезновения, на фоне возможного наращивания доли Fortum в Uniper на 20,5% до 70,5%: если ФАС одобрит сделку, а Юнипро разберётся с этим злополучным водоканалом, то стратегические изменения для Юнипро однозначно произойдут:

1️⃣ Тут можно заглянуть далеко вперёд и указать на один из возможных сценариев – делистинг акций Юнипро с биржи. Что для Fortum будет вполне рабочим сценарием, вспоминая горький опыт других дочек Fortum. Неприятно, согласен. Но тут тоже может быть интрига с ценой выкупа, поэтому эффект для акционеров не выглядит столь однозначным.

2️⃣ Вспоминая про модный нынче тренд на развитие возобновляемых источников энергии (ВИЭ), следует отметить, что Fortum в этом смысле – яркий приверженец «зелёной энергетики». Если не верите – не поленитесь и хотя бы мельком загляните на русскоязычный сайт компании, и вы увидите, что компания [цитирую] «на пути к тому, чтобы мир был чище». А как стать чище, когда у тебя на балансе Берёзовская ГРЭС, работающая на угле? Правильно, пойти по пути Энел Россия и избавиться впоследствии от неё!

Правда, после ремонта аварийного энергоблока это будет выглядеть, мягко говоря, странно, тем более в преддверии повышенных платежей в рамках ДПМ, а потому если события будут развиваться по такому сценарию, то это будет перспектива уж точно не ближайших лет. Да и пока тяжело судить насколько развитие ВИЭ будут хуже или лучше для финансовых показателей компании (ведь тут тоже предусмотрен механизм ДПМ), и самое верное решение – следить за развитием подобной ситуации в Энел Россия и проецировать ситуацию уже сюда.

3️⃣ Но есть и самый спокойный сценарий, при котором сам Fortum будет заинтересован в щедрых дивидендах, т.к. это станет одним из вариантов возвратить свои инвестиции в Uniper.

Так или иначе, я продолжаю верить в рост дивидендов Юнипро до 0,317 руб. на одну акцию, и спокойно наблюдаю за развитием ситуации, не предаваясь эмоциям. Я предпочитаю принимать стратегические решения, основываясь на каких-то фактах, а не домыслах и слухах.

​Акции МТС по итогам торгов в среду оказались одними из лидеров, прибавив почти на 3%. Драйвером стало сообщение о том, что компания отказалась от идеи проведения делистинга с Нью-Йоркской биржи, и «это решение уже окончательно принято» – именно такими словами сопроводил эту новость журналистам владелец АФК Система Владимир Евтушенков.

А значит моя ставка на оптимизм, которую я озвучивал здесь ровно восемь месяцев назад, оказалась вполне рабочей, а покупка акций МТС по 250 рублей – очень даже неплохим решением, учитывая уже выплаченные в июле 19,98 руб. на бумагу и грядущие уже сегодня ещё 8,68 руб.

Едем дальше!
#MTSS

​Помимо МТС на промежуточные дивиденды за 1 полугодие 2019 года сегодня могут претендовать и акционеры многострадальной АЛРОСА: компания планирует направить на выплаты 3,84 руб. на бумагу, что по текущим котировкам означает промежуточную дивидендную доходность чуть выше 5%.

«А ведь это очень даже неплохо» - подумали вы, умножив 5% на два и получив двузначную ДД по итогам года. Но не тут то было! Второе полугодие будет очень тяжёлым для компании с финансовой точки зрения, и если принесёт хоть какие-то дивиденды - это уже будет хорошей новостью для акционеров. Динамика продаж в течение всего 2019 года неумолимо снижается, FCF компании стремительно обнуляется из-за падения цен и роста запасов продукции, и вся надежда остаётся теперь на чистую прибыль, которая в дивидендном уставе является своеобразной поддержкой и пока что остаётся на плаву.

Летний дивидендный гэп у АЛРОСА остался не закрыт, и вряд ли в ближайшее время это удастся исправить. Но дальше должно быть лучше!

​АЛРОСА сегодня порадовала хорошими результатами продаж: в сентябре было реализовано алмазно-бриллиантовой продукции на общую сумму $258,7 млн, что стало рекордным значением за последние четыре месяца и немного поубавило медвежий пыл у армагеддонщиков по этой бумаге.

Да, по сравнению с сентябрём прошлого года объём реализации алмазной продукции заметно снизился (с $338,7 до $258,7 млн), но резкое улучшение динамики продаж месяц к месяцу – уже достижение для многострадальной АЛРОСЫ и однозначно позитив! Если октябрь также порадует относительно сильными результатами, то неминуемо начнёт накапливаться «жирок» для потенциальных выплат дивидендов за второе полугодие – не забываем про дивидендый устав компании, который подразумевает ориентир не только на свободный денежный поток (FCF), но и на чистую прибыль (минимальный уровень выплат ограничен величиной в 50% от ЧП по МСФО за отчётный период).

Напоминаю, сегодня в акциях АЛРОСА ожидается дивидендная отсечка под промежуточные дивиденды за 1 полугодие, а потому котировки получили ещё один поддерживающий фактор.

​Председатель ЦБ Эльвира Набиуллина сегодня в рамках проходящего в Сочи форума «Финополис» порадовала инвестиционную общественность, дав явный намёк на понижение ключевой ставки уже на ближайшем заседании, которое состоится 25 октября. В кулуарах форума Набиуллина рассказала, что Банк России может понизить прогноз по инфляции на 2019 год с нынешних 4,0-4,5%, поскольку инфляция складывается ниже ожидаемой.

Говорить в очередной раз о значимости низких процентных ставок для бизнеса российских компаний в частности и отечественной экономики в целом я не буду, вы уже наверняка успели принять это за аксиому. С вашего позволения я лучше мечтательно обновлю картинку с динамикой изменения ключевой ставки ЦБ, т.к. не сомневаюсь, что 25 октября мы увидим её очередное снижение на 25 п.п.

​Бумаги Фосагро сегодня последний день торгуются с промежуточными дивидендами за 1 полугодие 2019 года. Акционеры, решившие пойти в эту дивидендную отсечку, получат 54 рубля на бумагу, что по текущим котировкам сулит доходность чуть более 2%.

С учётом выплаченных ранее летом дивидендов из нераспределённой прибыли, сегодняшние выплаты фактически являются квартальными, а полугодовой совокупный дивиденд таким образом составит 126 рублей с полугодовой доходностью около 5%.

Вполне неплохо, учитывая произошедшие изменения в дивидендной политике в лучшую сторону, амбициозные планы компании в рамках представленной Стратегии-2025 и непрекращающийся рост производства год от года.

Я не сомневаюсь, лучшее у Фосагро ещё впереди!

​Северсталь сегодня представила свои производственные результаты за 3 квартал и 9 месяцев 2019 года.

В квартальном выражении объём производства стали сократился на 1% до 3,03 млн тонн, а вот с января по сентябрь включительно этот показатель остался практически без изменений, составив 9,13 млн тонн – потерянные объёмы выплавки электростали после продажи завода в Балаково были нивелированы ростом производительности производственных мощностей. При этом доля продукции с высокой добавленной стоимостью сохранилась на высоком уровне в 45%, в том числе и благодаря запуску новых мощностей, которые достигли полной загрузки в 1 кв. 2019 года.

Зато объём производства чугуна увеличился в третьем квартале сразу на 7% (кв/кв) до 2,46 млн тонн, из-за эффекта низкой базы на фоне проведения ремонтных работ на нескольких доменных печах, а по итогам 9 месяцев 2019 года положительная динамика составила 3% с результатом в 7,13 млн тонн, благодаря повышению эффективности ремонтных кампаний и улучшения качества сырья.

Продажа стальной продукции продемонстрировала околонулевую динамику как в поквартальном сравнении, так и по итогам 9 месяцев 2019 года, а доля продаж на внутреннем рынке осталась на рекордно высоком уровне в 67%, на фоне сохранения благоприятной ценовой конъюнктуры.

〽️ Вчера и сегодня из всех инвестиционных пабликов и финансовых ресурсов идёт непрекращающийся поток самых разнообразных взглядов на тему рухнувших котировок Яндекса на торгах в пятницу (в моменте динамика падения достигала 20%). В первую очередь эта тема, разумеется, взволновала действующих акционеров компании, но и все остальные участники рынка волей-неволей погружаются в неё, сохраняя полную боевую готовность в любой момент прикупить подешевевшие бумаги и заработать на этом быстрые и лёгкие деньги. Но только лёгкие ли? И заработать ли?

Понимаю, у участников рынка ещё свежи в памяти события годичной давности, когда акции Яндекса тогда потеряли в октябре более 20%, на фоне появившихся новостей о том, что крупнейшим акционером компании может стать Сбербанк, после чего последовало официальное опровержение, и это падение котировок тут же было стремительно отыграно.

На сей раз ситуация представляется лично мне гораздо серьёзней: речь идёт уже не о корпоративном событии (пусть даже очень значительном, как в прошлогоднем случае со Сбербанком), а о вероятности введения серьёзных законодательных ограничений со стороны российского правительства. Я так чувствую, что список фамилий, наравне с Яровой и Белоусовым (первые, кто приходят на ум) теперь может пополниться и депутатом фракции «Единая Россия» Антоном Горелкиным 😷, который является новым вдохновителем обсуждаемого законопроекта об ограничении доли иностранных инвесторов в значимых российских IT-компаниях на уровне 20% и на телеграм-канале которого с говорящим названием Душитель интернета тоже можно почерпнуть много чего любоытного и интересного. Это конечно не такой надёжный новостной агрегат, как твиттер Трампа, но определённого внимания однозначно достоин. Краткую выжимку из телеграм-канала Антона Горелкина вы можете почитать здесь.

Причём этот законопроект Госдума уже рассматривала в прошлом году, и даже в декабре он был принят в первом чтении, правда тогда рынок практически не отреагировал на это событие, да и с того момента он фактически оставался без движения. А теперь этот процесс вновь активизировался с новой силой.

Не обладая какой-то инсайдерской информацией, мне тяжело рассуждать насколько реально принятие этого законопроекта и в какой трактовке, найдут ли компромисс российские власти и Яндекс по поводу обозначенного ограничения иностранного капитала в 20%, и подставят ли плечо помощи российские миллиардеры или какие-нибудь крупные компании? А потому я вынужден оперировать вероятностями и таким замечательным показателем, как риск/прибыль. Правда, и здесь у меня кроме как 50% на 50% ну никак не получаются другие цифры (как в той известной шутке про вероятность встретить динозавра на улице), и согласно моей инвестиционной стратегии данная игра не стОит свеч. Но это не точно.

Сейчас, глядя на динамику котировок акций Яндекса в масштабе последней недели, месяца или года, может показаться, что пятничные распродажи – это прекрасный шанс для того, чтобы купить «классный актив по классной цене». Однако, если взглянуть на этот вопрос пошире, то можно увидеть, что всего три с половиной года назад бумаги компании стоили вдвое дешевле, а истинные ценители технического анализа и вовсе вспомнят, что исторический минимум четырёхлетней давности тогда был зафиксирован на уровне ниже 700 рублей! В-общем, падать есть куда – это факт неоспоримый.

Да и рисков для этого сценария при большом желании можно найти предостаточно: рекордный объём торгов акциями Яндекс в минувшую пятницу около 8,5 млрд рублей (фонды играют на опережение и выходят из этого актива?), крайне высокая доля нерезидентов (в свободном обращении на американской бирже NSDAQ находится 85% акций Яндекс класса А), достаточно высокое значение мультипликатора P/E на уровне 35х (в то время как у Гугла с куда меньшими политическими рисками около 25х), да и в целом каждый новый виток информационной напряжённости вокруг компании грозит со временем превратиться в некий фундаментальный риск и будет всё больше отпугивать стратегических инвесторов от этой бумаги.

​А ещё всплывает в памяти печальная история с «СТС Медиа», когда после принятого Госдумой закона об ограничении доли нерезидентов в капитале СМИ (не находите сходство?) акции холдинга осенью 2014 года упали на треть, а к осени следующего года – более чем на 80%. Понятное дело, что Яндекс – это совершенно другая история и повторение сценария вряд ли возможно, однако о таких прецендентах помнить нужно, да и забывать не получается, даже при всём желании.

В-общем, лично я решил не спешить с покупкой акций Яндекс в свой портфель и, пожалуй, продолжу пока со стороны наблюдать за развитием ситуации. Повторюсь, к бизнесу компании у меня никаких нареканий не было и нет, я искренне восхищаюсь его активным развитием, умными решениями и талантливым человеческим ресурсом, собранным в нём, весь вопрос лишь в точке входа: сейчас или позже? Я решил, что позже и пока лучше не торопиться.