🏗 Строительство «Северного потока -2» завершится в этом году.

📣 Председатель совета директоров Газпрома Виктор Зубков, отвечая на вопросы журналистов в Берлине, заявил о готовности трубопровода на 90-92%.

❓Об этом проекте идет много споров в инвестиционном сообществе: кто-то верит в успешное завершение строительства, кто-то нет.

🇪🇺 Предлагаю рассмотреть этот вопрос с точки зрения важности этого проекта для Европы.

📃 В журнале «Энергетическая политика», которое издаёт Минэнерго РФ, опубликована статья про развитие водородной энергетики, основные тезисы которой я предлагаю вашему вниманию:

✔️ Основным сырьем для производства водорода является природный газ.

✔️ Теплотворная способность водорода в 2 раза выше природного газа и в 4 раза выше угля.

✔️ 8 июля 2020 года Европейская комиссия опубликовала «Стратегию в области водорода», которая направлена на увеличение доли водородного топлива в энергобалансе ЕС с текущих 2% до 14% к 2050 году.

✔️ Развитие водородного сегмента идеально вписывается в концепцию «зеленой энергетики», о которой так часто в последнее время говорят европейские политики.

👉 Таким образом, завершение строительства трубопровода «Северный поток -2» выгодно не только Газпрому, но и Европе.

#GAZP

​​💰 Совет директоров ЛСР накануне рекомендовал собранию акционеров выплатить по итогам 2020 года финальные дивиденды в размере 39 руб. на акцию, что вместе с промежуточными выплатами означает совокупный дивиденд за весь 2020 год на уровне 59 руб. и ДД=7,1%.

😔 Признаюсь, я ждал возвращения к привычным нам 78 руб. на акцию, что давало бы хоть какую-то дивидендную определённость на будущее. Но по факту мы увидели 59 руб., что красноречиво намекает на норму выплат в 50% от ЧП по МСФО (из финансовой отчётности компании за 2020 год следует прибыль на акцию 120 руб).

❓Расстраиваться этому или нет? На мой взгляд, чуток расстроиться можно, учитывая второй год кряду невразумительный размер выплат, хотя с другой стороны ориентир ЛСР направлять на дивиденды не менее 50% от ЧП по МСФО, к которому компания уже давно пытается прийти, становится всё более осязаемым. Могу ошибаться, но у меня ощущение примерно такое.

🤔 Смущает другое: если в такой «жирный» год, каким оказался для застройщиков 2020-й с льготной ипотекой и низкими ставками, ЛСР пожадничала выплатить 78 руб., то чего тогда ждать дальше, когда рыночная конъюнктура начнёт вдруг ухудшаться? Вопрос риторический.

Быть может, к тому моменту у компании появится чёткая дивидендная политика, привязанная к одному из финансовых показателей, и тогда поводов для подозрений и здорового скептицизма будет куда меньше.

#LSRG

​​💰 Совет директоров Московской биржи рекомендовал направить в качестве дивидендов за 2020 год 9,45 руб. на акцию, что сюрпризом для рынка не стало, вспоминая комментарии председателя правления Мосбиржи Юрия Денисова трёхнедельной давности.

📈 Таким образом, по сравнению с прошлым годом выплаты вырастут почти на 20%, а акционеры получат в общей сложности 85,5% от чистой прибыли по МСФО за 2020 год.

🗓 Датой, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов, назначено 12 мая 2021 года (с учётом режима торгов Т+2).

👉 Для меня текущие уровни котировок акций Мосбиржи выглядят в лучшем случае справедливо, а в худшем – даже немного переоценены. Не случайно, несмотря на рост финансовых показателей, ожидаемая див.доходность на уровне 5,6% может оказаться для Мосбиржи минимальной за последние 6 лет, что также указывает на некоторую перегретость. Акций компании в моём портфеле на данный момент нет, но я продолжаю следить за бизнесом Мосбиржи и надеюсь рано или поздно мне посчастливится вновь стать её акционером.

#MOEX

📊 Ну что ж, друзья! Пришло время наших традиционных сравнительных обзорных постов по отраслям и краткое подведение финансовых итогов 2020 года. Благо, большинство компаний уже успели отчитаться по МСФО, давая нам определённую почву для размышлений.

Начнём, пожалуй, с сектора электрогенерации, где у нас на диаграмме, как и всегда, представлено семь представителей:

1️⃣ Самой недооценённой компанией в «зеркале заднего вида» по мультипликатору EV/EBITDA сейчас является ТГК-1, у которой данный показатель оценивается рынком на уровне 2,7х.

Почему я нарочито часто люблю употреблять выражение «зеркало заднего вида»? Да потому, что по факту вся эта недооценка мифическая и является отголоском из прошлого, никак не учитывая, что в 2021 году ещё для трёх энергоблоков компании завершится программа ДПМ, а разовые статьи отчётности, поспособствовавшие сильным финансовым результатам в 2020 году, по итогам года текущего могут уже не порадовать, что окажет дополнительное давление на чистую прибыль, на которую сейчас ориентируется обновлённая див.политика ГЭХ.

Правда, при всём при этом самых лестных слов достойна дивидендная история ТГК-1, которая является одним из немногих дивидендных аристократов на российском фондовом рынке, уже на протяжении более десяти лет радующая акционеров ежегодным ростом выплат. Искренне буду рад, если эту тенденцию удастся сохранить и по итогам текущего года, хотя сделать это будет крайне сложно.

2️⃣ На второй строчке расположилась Мосэнерго, и тоже исключительно благодаря разовому фактору в отчётности по МСФО за 2020 год! Сокращение убытка от обесценения финансовых активов в 3,5 раза (с 3,9 до 1,1 млрд рублей) незаслуженно вытянуло в плюс динамику операционной прибыль компании, которая выросла сразу на 15%. Разумеется, не остался в стороне и показатель EBITDA, взлетевший почти на четверть, а вместе с ним окрепли и финансовые мультипликаторы, среди которых EV/EBITDA, составляющий сейчас 3,1х.

Это стабильная история, без особенных драйверов как для серьёзной переоценки выше в ближайшем будущем, так и для скатывания котировок глубоко вниз от текущих уровней. Дивидендные перспективы ближайших лет также не поддаются адекватному прогнозированию, ввиду большого влияния на них разовых факторов.

3️⃣ Интер РАО: компания с огромной кубышкой денежных средств свыше 300+ млрд рублей и весьма скромной див.политикой, предполагающей выплату 25% от ЧП по МСФО, на протяжении последних пяти лет радует своих акционеров ДД на уровне 4-5%. Что лично меня продолжает отпугивать от инвестиций в эту компанию, даже несмотря на многолетние слухи (я бы даже сказал, надежды) о том, что денежную кубышку неплохо бы распаковать и направить на инвестиции или сделки в рамках M&A.

4️⃣ ОГК-2: первая компания из упомянутых сегодня, которая уверенно поселилась в моём инвестиционном портфеле, и пока я не планирую от неё избавляться, в расчёте на продолжение действия программы ДПМ.

ДД за 2020 год по моим прогнозам оценивается на уровне 7,6%, но в отличие от Мосэнерго и ТГК-1 здесь у меня куда большая уверенность в сохранении выплат и по итогам 2021 года. Всё-таки повышенные платежи у ОГК-2 в рамках ДПМ ещё в самом разгаре.

5️⃣ Энел Россия: финансовые результаты компании за 2020 год совершенно никакого интереса для меня на сей раз не представляли, после громкого дивидендного разочарования месяцем ранее, а потому я эту идею для себя «законсервировал» и пока сильно не смотрю в её сторону. До появления более чётких намёков от менеджмента, либо если котировки акций упадут неприлично сильно, куда-нибудь в район 65-70 коп., где я их, скорее всего, буду докупать.

​​6️⃣ Русгидро: компания вернулась на мой инвестиционный радар, после того как однажды осенью порадовала всех нас, что новых обесценений в финансовой отчётности не ожидается, бесконечные стройки электростанций на Дальнем Востоке подошли к концу, а долгосрочным тарифам для ТЭС в неценовых зонах – всё-таки быть.

Соответственно, значительно улучшаются и дивидендные ожидания Русгидро в перспективе ближайших лет, что и заставило меня вновь стать акционером компании. Согласно моему базовому сценарию, ДД по итогам 2020 года может достигнуть района 7% и оказаться исторически рекордной для Русгидро!

7️⃣ Наконец, замыкает наш сегодняшний рейтинг Юнипро, которая уже всерьёз намерена запустить после восстановления злополучный третий энергоблок Берёзовской ГРЭС в 1 полугодии 2021 года, а платежи за его мощность могут начать поступать уже с апреля.

В этом случае это позволит компании заметно увеличить выручку и обеспечить стабильный денежный поток вплоть до 2024 года, а дивидендная история с ростом выплат до 31,7 коп. на акцию, сулящая по текущим котировкам двузначную ДД, наконец, реализуется!

Лично я продолжаю делать ставку на положительный исход в истории с Юнипро. Поглядим, чем это всё закончится и насколько успешной окажется эта ставка для моего портфеля.

#TGKA #MSNG #IRAO #OGKB #ENRU #HYDR #UPRO

🎤 Президент ассоциации «НП РТС», которая является ключевым акционером Санкт-Петербургской биржи, Роман Горюнов дал интервью журналу «Эксперт», основные тезисы которого я предлагаю вашему вниманию:

✔️ Успех бизнес-модели Санкт-Петербургской биржи заключается в предоставлении клиентам лучшей цены покупки/продажи иностранных акций.

✔️ Покупка иностранных акций на Бирже СПБ менее затратная в плане комиссий, чем торговля напрямую через иностранного брокера.

✔️ Биржа планирует активно развивать бизнес в ближайшие годы, для чего ей необходим дополнительный капитал, который может быть получен через проведение IPO.

✔️ В этом месяце биржа расширила список российских эмитентов, доступных для торговли. Добавила акции Татнефти, Северстали, АЛРОСА и Газпром нефти.

✔️ На данный момент на бирже котируются бумаги 26 отечественных эмитентов. К концу года ожидается увеличение показателя до 50.

✔️ В ближайшие несколько лет мы увидим бум IPO российских эмитентов.

✔️ В последний год в России наблюдается значительный приток частных инвесторов на фондовый рынок, но это не уникальное событие. Такая ситуация наблюдается во всем мире на фоне низких процентных ставок.

✔️ Частные инвесторы начинают формировать поведение рынка, чего раньше не наблюдалось.

✔️ Если раньше частные инвесторы боялись покупать в период кризиса, то в минувшем году мы увидели совершенно иную ситуацию.

✔️ Фондовый рынок — это не место, где с неба падают деньги. Всегда необходимо помнить об этом!

#SPBEX

​​📈 В нашем опросе, примерно три недели тому назад, больше половины из вас посчитали, что долгосрочный восходящий тренд по акциям НЛМК не устоит. Однако, как всегда и бывает, рынок оказался проворнее, и сегодня бумаги переписали свой исторический максимум.

🕺 Так что для акционеров НЛМК сегодняшний понедельник – день хороший и очень даже не тяжёлый!

#NLMK

​​🧮 Globaltrans представил свои финансовые результаты за 2020 год.

📉 Выручка сократилась на 28% (г/г) до 68,3 млрд рублей, на фоне снижения арендных ставок на вагоны из-за последствий пандемии COVID-19.

🚂 Отрадно отметить, что грузооборот компании при этом вырос на 2,2% (г/г) до 150,3 млрд т. км., в то время как грузооборот по сети РЖД сократился на 2,2% (г/г). Такая ситуация стала возможной, благодаря эффективной работе с клиентами и переключению между различными видами грузов.

📉 Показатель Adj EBITDA сократился на 32% (г/г) до 26,8 млрд рублей, на фоне снижения операционных доходов и роста издержек на порожний пробег. Рентабельности по Adj EBITDA составила 49%, что является высоким показателем для отрасли.

📉 Чистая прибыль сократилась на 46% (г/г) до 12,1 млрд рублей. Тем не менее, показатель оказался лучше консенсус-прогноза инвестиционных банков, которые ожидали прибыль на уровне 11,8 млрд рублей.

💼 Долговая нагрузка по мультипликатору Net Debt/ Adj EBITDA увеличилась с 0,6х до 1х. Весь долг у компании рублёвый, что предполагает отсутствие валютных рисков. Долговая нагрузка находится на комфортном уровне.

💰 Финальные дивиденды за 2020 год составят 28 руб. на GDR. С учётом ранее выплаченных промежуточных дивидендов, общий объём выплат составит 74,55 руб., что сулит совокупную ДД = 14,6%. Дата закрытия реестра для получения дивидендов намечена на 29 апреля 2021 года.

👨‍💼 «Несмотря на то, что на наши финансовые результаты повлияла слабость рынков, мы жёстко контролировали расходы, увеличили свободный денежный поток и обеспечили солидные дивиденды для акционеров, как было запланировано», - прокомментировал финансовые результаты генеральный директор Globaltrans Валерий Шпаков.

📣 Менеджмент ориентирует инвесторов на дивидендные выплаты в размере 16,78 руб. на GDR по итогам первого полугодия 2021 г., что предполагает форвардную ДД = 3,3%.

📣 В ходе конференц-колла менеджмент анонсировал объем капитальных затрат на 2021 г. на уровне 6-7 млрд рублей, что соответствует показателю минувшего года.

📣 Совет директоров предложил продлить программу обратного выкупа акций (в общем количестве, не превышающем 5% акционерного капитала) на ближайшие 12 месяцев. Данный вопрос будет рассмотрен на ГОСА 29 апреля. В случае одобрения, данный фактор окажет поддержку бумагам в этом году.

👉 Восстановление отечественной экономики в этом году будет способствовать росту грузоперевозок, что положительно отразится на капитализации бизнеса. Бумаги компании сейчас торгуются с мультипликатором P/E=7,5х и могут быть интересны для долгосрочных покупок даже на текущих уровнях.

Пресс-релиз
Финансовая отчётность

#GLTR

​​📈 Цены на сталь переписывают максимумы, а вместе с ними и акции российских сталеваров обновляют свои исторические максимумы, получая дополнительную поддержку от немного ослабшего рубля.

🕺 Уже сейчас можно закладывать сильные финансовые результаты (и дивиденды!) компаний в этом секторе не только по итогам первого квартала 2021 года, но и второго тоже.

Собственно, рынок этот оптимизм и закладывает в котировках. Правда, чем выше забираемся - тем потом громче и болезненней будем падать, когда цены на сталь решат всё-таки спустить пар.

👉 Я по-прежнему держу в своём портфеле акции НЛМК и Северстали, пока не продаю.

#NLMK #CHMF

​​💼 В моём инвестиционном портфеле есть лишь один представитель из сектора удобрений – Фосагро, акции которого я крепко держу и отпускать не планирую.

Но при этом я периодически смотрю ещё на одну потенциально интересную историю из сектора — Куйбышевазот, котировки акций которого взлетели за последние три года в 2,5 раза, обновляя сейчас исторические максимумы.

💰 Компания внесена в список системообразующих предприятий РФ, дивидендами пока особенно не балует (хотя по итогам не самого удачного 2020 года обещает выплатить 6,85 руб. на акцию с ДД=3,5%), а затратные инвестиции на фоне масштабных капексов давят сейчас на финансовые показатели.

❓Тогда почему котировки упорно находятся вблизи исторических максимумов?

Возможно всё дело в том, что в компании в обозримом будущем могут случиться сразу несколько позитивных событий, которые приведут к мощному росту стоимости акций.

1️⃣ Во-первых, программа капексов рано или поздно закончится (по данным компании, уже в ближайшие 3-4 года), и Куйбышевазот сможет направлять на дивиденды большую долю прибыли, чем сейчас. Тогда дивиденды могут вырасти в разы, а за ними и стоимость акций.

2️⃣ Во-вторых, у компании есть огромный пакет квазиказначейских акций (почти 25% уставного капитала). Для тех, кто не в курсе – это те самые акции, которые компания когда-то выкупала у своих же сотрудников и с фондового рынка для защиты от недружественного поглощения. Если их погасят, то это будет огромным позитивом для акционеров компании, а котировки акций продолжат лететь в космос. Судите сами: если взять в качестве примера идеалистический случай в виде полного разового погашения всех квазиказначейских акций, то в этом случае доля владельцев обыкновенных акций вырастет на 33%, а привилегированных – на 67%.

👉 В случае реализации позитива по любому из сценариев выше, позитивный эффект может быть очень бурный и экспоненциальный. На месте акционеров я бы крепко держал эти бумаги и не продавал до реализации этих драйверов.

#KAZT

​​🧮 ФСК ЕЭС отчиталась по МСФО за 2020 год.

📉 На фоне коронавирусных явлений операционные показатели компании оказались под серьёзным давлением: отпуск электроэнергии сократился на 4,1% до 535,7 млрд кВтч, а технологическое присоединение (ТП) клиентов оказалось перенесено на поздние даты. Кстати, именно из-за этого переноса доходы ФСК ЕЭС от ТП оказались втрое ниже прошлогодних, составив всего 5,7 млрд рублей, в то время как основная деятельность, состоящая из доходов за услуги по передаче электроэнергии, принесла в копилку компании ровно столько же – 222 млрд рублей. Как результат – выручка ФСК ЕЭС в 2020 году снизилась почти на 5% до 237,3 млрд рублей.

🦠 На фоне падения выручки операционные расходы, напротив, прибавили на 3,1% до 160,1 млрд рублей, что компания в своём пресс-релизе объяснила «ростом амортизационных отчислений в результате ввода новых мощностей и реализацией мероприятий по предупреждению распространения COVID –19».

📉 Но и на этом все беды не закончились: чистый убыток от обесценения основных средств практически удвоился по сравнению с 2019 годом и составил 12,5 млрд рублей, что окончательно добило операционную прибыль, которая рухнула с 103 до 70 млрд рублей. Разумеется, и чистая прибыль резко снизилась – с 86,6 до 59,4 млрд рублей, что оказалось минимальным значением за последние пять лет.

📉 С корректировкой на ряд неоперационных убытков чистая прибыль ФСК ЕЭС по итогам 2020 года снизилась на 31,4% до 59,4 млрд рублей, а скорректированный показатель EBITDA не досчитался 2,3%, составив 133,0 млрд.

💰 Про точный размер дивидендов речи пока не шло, но я в своём базовом сценарии закладываю прошлогодний уровень в 1,8 коп. на одну акцию, что по текущим котировкам может сулить ДД=8,5%. Согласен, существует высокий риск, что по факту мы увидим цифру ниже, учитывая неоднозначный и весьма сложный расчёт выплат по действующей див.политике, но очень бы этого не хотелось.

🏗 А ведь риск, что менеджмент уже сейчас задумается о снижении дивидендов, действительно существует. В ближайшие годы ФСК ЕЭС будет активно участвовать в расширении энергосетей для БАМа и Транссиба (и наиболее вероятно, что строить придётся на собственные и кредитные средства), а потому рост капексов неминуемо окажет давление на дивидендную базу компании на горизонте ближайших лет.

👉 Не знаю как вы, а я держу бумаги ФСК ЕЭС в своём портфеле исключительно как дивидендную корову, и если эта корова будет приносить меньше молока, то мне придётся задуматься и принимать решительные меры.

Финансовая отчётность
Пресс-релиз
Презентация

#FEES

​​🛢 Саудовская Аравия вновь готовит подарок рынку?

📊 Саудовская Аравия готова поддержать продление сокращения добычи нефти в рамках соглашения ОПЕК+ на май и июнь.

📣 Заседание стран ОПЕК+ на уровне министров в формате видеоконференции состоится в четверг, 1 апреля.

👨‍💼 «Саудовская Аравия готова поддержать продление сокращения добычи нефти ОПЕК и союзниками на май и июнь, а также готова продлить собственные добровольные сокращения для поддержки цен на нефть», - заявили источники агентства Reuters.

📈 По предварительным данным Reuters добыча нефти в России в период с 1 по 28 марта составила 10,22 млн б/с, против 10,1 млн б/с в феврале. Россия готова сохранить текущий уровень добычи черного золота до июня.

❗️Если Reuters окажется прав, то нефтяные котировки смогут закрепиться в диапазоне $65-70 за баррель, что окажет позитивное влияние на результаты отечественных нефтяников.

👌 Напомню, что менеджмент Газпром нефти ранее заявлял, что их устраивает $50 за баррель.

👉 В российской нефтянке я по-прежнему отдаю предпочтение префам Сургутнефтегаза, Татнефти, Газпром Нефти и конечно же ЛУКОЙЛу. Хотя и Роснефти немного тоже есть.

#SNGS #TATN #SIBN #LKOH #ROSN

​​🧮 Распадская представила свои финансовые результаты за 2020 год.

📉 Выручка сократилась на 38% (г/г) до $619 млн, на фоне снижения цен на уголь вследствие пандемии COVID-19.

Компания увеличила реализацию концентрата угля как на внутреннем (+17% г/г), так и на внешних рынках (+2% г/г), при этом в два раза сократились продажи рядового угля.

⚒ Добыча угля в отчётном периоде сократилась на 28% (г/г) до 9,26 млн т. Снижение показателя в основном было обусловлено ухудшением рыночной конъюнктуры с мая по сентябрь, а также сложными горно-геологическими условиями шахте «Распадская» в 3 кв. 2020 года.

📉 Показатель EBITDA сократился на 59% (г/г) до $197 млн, на фоне сокращения операционных доходов и роста издержек. Рентабельность по EBITDA составила 31,8%, опустившись на пятилетний минимум.

📉 Чистая прибыль также сократилась - на 15% (г/г) до $177 млн.

💼 По состоянию на 31 декабря 2020 года у компании отсутствует долг, а кэш составляет $578 млн, однако в этом году менеджмент пересчитает показатели и добавит результаты компании «Южкузбасугль», которая была консолидирована в канун Нового года.

👨‍💼 «В результате ограничительных мер, связанных с пандемией COVID-19, значительно сократился спрос на металлургический уголь со стороны крупнейших сталелитейных заводов, что в свою очередь оказало давление на цены», - прокомментировал финансовые показатели генеральный директор Распадской Андрей Давыдов.

💰 Совет директоров принял решение рекомендовать выплату дивидендов за 2020 год в размере 5,7 руб. на акцию, что сулит ДД = 3%. Дата закрытия реестра для получения дивидендов намечена на 7 июня 2021 года. Не густо, особенно когда даже ставки по банковским вкладам сейчас выше.

👉 Признаюсь, с тех пор, как я окончательно продал акции Распадской в декабре 2019 года, за дальнейшей судьбой компании я перестал следить пристально, а потому и вспоминаю о ней лишь в моменты публикации очередных финансовых отчётностей.

Меня по-прежнему смущает более чем серьёзная доля Evraz в капитале Распадской (90,9%), а также традиционно скромные дивидендные выплаты, поклонником которых я являюсь. На состоявшейся телеконференции директор по отношениям с инвесторами Evraz Ирина Бахтурина заявила, что "компания сейчас находится в некоем переходном периоде, и когда у нас самих появится какая-то ясность относительно судьбы угля - вероятно, и див.политика Распадской будет пересмотрена", однако совершенно непонятно о каких горизонтах идёт речь и будет ли компания публичной к тем золотым временам.

Да, объединённая Распадская теперь - это куда более серьёзный игрок на рынке коксующего угля, который по ожиданиям гендиректора Андрея Давыдова в 2021 году может порадовать добычей на уровне 25 млн тонн (по сравнению с 9,26 млн в 2020 году). Да, цены на уголь "остыли" и сейчас находятся в нижней точки цикла. Но покупать акции Распадской по 190 руб. с учётом вышеизложенных рисков - лично у меня рука не поднимается...

Пресс-релиз
Финансовая отчётность

#RASP

​​🧮 Транснефть представила свои финансовые результаты за 2020 год.

📉 Выручка компании по итогам прошлого года сократилась на 9,5% (г/г) до 962,4 млрд руб., вследствие сокращения спроса на углеводороды из-за пандемии COVID-19.

🕳 Транспортировка нефти в отчётном периоде сократилась на 8,8% (г/г) до 442,2 млн т, на фоне соглашения ОПЕК+, которое было подписано в мае минувшего года. Транспортировка нефтепродуктов осталась на прежнем уровне 37,9 млн т. Компания увеличила поставки на экспорт на 1 млн т., при этом на аналогичную величину сократила транспортировку на внутреннем рынке.

📉 Показатель EBITDA сократился на 9% (г/г) до 442,6 млрд руб, рентабельность по EBITDA увеличилась на 0,3 п.п. до 46%, благодаря жёсткому контролю над издержками.

💰 Чистая прибыль сократилась на треть - до 132,67 млрд руб. Поскольку дивидендная политика компании привязана к этому показателю, то дивидендные выплаты акционерам по итогам 2020 года будут меньше.

❓Вообще, дивиденды Транснефти – это всегда загадка для инвесторов, поскольку Минфин РФ всегда настаивает на больших выплатах, в то время как менеджмент упрямо доказывает, что денежные средства необходимо направлять на развитие бизнеса.

💵 Отмечу, что свободный денежный поток Транснефти вырос в 2020 году на 50% (г/г) до 140 млрд руб. А это значит, что деньги для выплаты акционерам у компании есть! На текущий момент Совет директоров конкретных дивидендных рекомендаций по дивидендным выплатам не обозначил. Ждём второго квартала.

💼 Долговая нагрузка по показателю Net Debt/EBITDA на конец 2020 года составила 1,2х, что является вполне комфортным уровнем. На протяжении последних пяти лет этот показатель не превышал 1,7х.

👨‍💼 Менеджмент ожидает роста выручки по итогам 2021 года на 2% до 988,6 млрд руб. На мой взгляд, оценка консервативная, и итоговый показатель может оказаться выше, и вот почему:

1️⃣ Тарифы Транснефти в 2021–2030 гг. будут рассчитываться по методике «прогнозируемая инфляция минус 0,1%». В этом году тариф увеличен на 3,6%, против 3,4% годом ранее.

2️⃣ Международное энергетическое агентство ожидает роста добычи нефти в России на 1% (г/г) до 10,72 млн б/с. Отечественные нефтяники уже увеличили добычу в 1 кв., поскольку получили послабления в рамках соглашения ОПЕК+. На этом фоне объем транспортировки нефти и нефтепродуктов у компании вырастет.

👉 Префы Транснефти сейчас торгуются с мультипликатором EV/EBITDA=3,67х, что ниже пятилетнего среднего значения на уровне 4,25х.

📈 С начала года бумаги компании подорожали на 7,5%, при росте индекса Мосбиржи на 7%. Бумаги двигаются в общем движении рынка, что вполне оправданно, учитывая низкий мультипликатор EV/EBITDA, и могут быть интересны для долгосрочных покупок.

Пресс-релиз
Финансовая отчетность

#TRNF

​​💰 В ходе состоявшейся сегодня телеконференции Транснефти появились детали относительно размера дивидендов за 2020 год.

👨🏻‍⚕️ Вице-президент компании Максим Гришанин сообщил, что правительство определилось с принципами выплаты дивидендов Транснефти – их размер составит 50% от чистой прибыли по МСФО. Аналогичная норма выплат была зафиксирована и по итогам 2019 года, а потому в принципе событие ожидаемое.

Отвечая на вопрос, какой размер прибыли нужно взять для расчёта дивидендов и будет ли корректироваться эта цифра для выплаты дивидендов, Гришанин сначала ответил «возьмите 133,2 млрд рублей (ЧП по МСФО за 2020 год) и поделите на два», позже уточнив, что «дивиденды Транснефти по итогам 2020 года ожидаются в размере 9250 руб. на акцию».

🧮 По текущим котировкам это сулит акционерам ДД=6,2%.

#TRNF