​​В продолжение начатого выше разговора про дочки ГЭХа.

Наибольшее предпочтение я по-прежнему отдаю бумагам ТГК-1 и ОГК-2:

👉 У ТГК-1 в акционерах значится финская Fortum с долей почти 30%, выступающая мощным защитником для миноритариев и одновременно являющаяся возможным драйвером роста котировок, в случае решения о продаже этого пакета тому же ГЭХу.

👉 Что касается ОГК-2, то у этой компании, по сравнению с двумя другими сёстрами, программа ДПМ продлится дольше всех, а пик платежей придётся аж на 2022 год. То есть для меня это по-прежнему долгосрочная ставка, с горизонтом на ближайшие год-два уж точно.

​​🤷‍♂ Не думал я, что сегодняшний День инвестора в Лондоне отметится хоть какими-то новостями, после состоявшегося буквально пару дней назад насыщенного Дня инвестора в Нью-Йорке. Однако некоторые новые цифры и ориентиры всё же появляются.

👌 Из лондонской презентации Газпрома стало известно, что чистая прибыль Газпромнефти по МСФО по итогам 2019 года прогнозируется на уровне $6,2 млрд (по сравнению с $6 млрд в 2018 году), а это значит, что все дивидендные расклады, о которых я рассказывал вчера, теперь стали ещё более актуальными. Поэтому продолжаем закладываться на совокупный размер годовых выплат в размере 40+ рублей на одну акцию Газпромнефти (включая ранее выплаченные промежуточные дивиденды за первое полугодие) и радуемся практически двузначной дивидендной доходности!

#SIBN

​​​​📈 Акции Энел Россия с начала февраля уверенно прибавляют на Московской бирже, а сегодня и вовсе радуют глаз ростом котировок почти на 5%, обновляя свои более чем полугодовые максимумы на относительно спокойном новостном фоне.

Возможно, мы чего-то не знаем и уже сейчас закладывается позитив от ожидаемого на следующей неделе Дня инвестора, который должен был состояться ещё в декабре, но по ряду причин был перенесён на 19 февраля. Напомню, на этом мероприятии компания планирует представить трёхлетнюю стратегию дальнейшего развития, уже без угольной генерации (Рефтинская ГРЭС продана), но с большой ставкой на возобновляемые источники энергии (ВИЭ), прежде всего ветропарки.

В-общем, ждём актуальную информацию в следующую среду от компании.

#ENRU

Отечественная гражданская авиация уже давно не вызывает у меня патриотических чувств, а фактически навязанная Аэрофлоту покупка самолётов российского производства (Суперджет и МС-21), количество которых в ближайшие годы перевалит за сотню - та ещё авантюра и, на мой взгляд, один из главных рисков для акционеров компании.

Когда из уже произведённых 194 Суперджетов реально летают около 120 - это, мягко говоря, очень печально. Такой бизнес может выжить только благодаря государственной поддержке и постоянным дотациям, причём как нашим доблестным авиастроителям, так и бедному Аэрофлоту, который ну никак не может отказаться от покупки этих самолётов по политическим соображениям. Но это уже не бизнес в чистом виде, никакой рыночной экономикой тут даже и не пахнет.

Как человек, уже лет эдак десять плотно связанный с российской авиацией, именно по этой причине я продолжаю опасаться акций Аэрофлота. По трёхзначным ценникам уж точно.

#AFLT

Тема высокодоходных облигаций (ВДО) в последнее время очень часто попадает на радары инвестиционных каналов, а потому мне тоже как-то не хочется отставать от моды, и я всячески пытаюсь постепенно углубляться и в эту область.

Вот, например, попался мне на глаза Мосгорломбард , фактически родоначальник ломбардного дела в России, который совсем недавно объявил о выпуске внебиржевых облигаций. Как мне удалось выяснить, будет выпущено 20 000 коммерческих облигаций по 10 000 руб. каждая, купонный период - месяц, срок - 3 года, доходность - 16% годовых, по закрытой подписке.

Как писал РБК, в марте 2018 года 100% акций Мосгорломбарда выкупила у ВТБ другая сеть ломбардов — KVP Group. Сумму сделки в Национальном рейтинговом агентстве на тот момент оценили в 160–240 млн руб. В ноябре 2019 года сеть объявила о намерении выйти на IPO в 2021 году, недавно анонсировала вложения в развитие сети и покупку конкурентов в сумме 3 млрд. рублей.

Учитывая, что портфель ломбарда обеспечен золотом на 140%, его аудитором является BDO, в том числе участвовавший в инвентаризации залогов, а также недавнее сообщение о выплате дивидендов в сумме 47,56 млн руб., эти и планируемые к выпуску в ближайшее время бумаги вполне могут представлять интерес.

Что думаете о таких идеях?

​​🧮 НЛМК отчиталась по МСФО за 4 кв. 2019 года.

➖ Снижение цен на металлопродукцию и сокращение объёмов продаж (на фоне капитальных ремонтов наряде производственных площадок) привели к падению выручки компании на 23% (г/г) до $2,3 млрд.

➕ НЛМК завершила первую очередь ремонтных работ в доменном и конверторном производствах, а потому в 2020 году ожидает рост производства.

➕ НЛМК ожидает повышения цен на сталь в Европе и США, на фоне ожиданий раннего начала строительного сезона и ограниченного предложения стали в Европе.

➖ Из-за опережающего падения цен на сталь по отношению к сырью, показатель EBITDA и вовсе рухнул на внушительные 43% до $480 млн, а рентабельность по EBITDA только за последние три месяца снизилась с 25% до 21%, что стало многолетним квартальным минимумом для компании.

➖ Реализуемая в настоящий момент Стратегия 2022 требует от НЛМК серьёзных капитальных вложений: по итогам 2019 года они выросли более чем наполовину до $1,1 млрд, и примерно сопоставимый уровень следует ожидать в текущем году. Лишь с 2021 года кап.затраты должны снизиться до $0,9 млрд в год.

Именно по этой причине свободный денежный поток (FCF) компании, на фоне падения показателя EBITDA, продолжает оставаться под серьёзным давлением, а потому снижение FCF в 4 кв. 2019 года на 33% (г/г) не должно вызывать большого удивления.

➕ НЛМК продолжает поддерживать дивиденды на достойном уровне. По итогам 4 кв. 2019 года Совет директоров рекомендовал направить на выплаты 148% от FCF или 5,16 руб. на одну бумагу.

Откуда такая щедрость – спросите вы? Всё просто: в Стратегии 2022 чётко сказано, что "для расчёта FCF в целях выплаты дивидендов НЛМК будет использовать нормализированный показатель инвестиций в сумме $700 млн в год, если фактические инвестиции будут выше этого уровня". Как мы уже обсуждали выше, реальный уровень кап.затрат составил $1,1 млрд, а потому $400 млн пришлось, что называется, «взять в долг».

➕ Благо, долговая нагрузка на уровне0,7х (с учётом этих взятых обязательств для поддержания дивидендных выплат) пока что позволяет это делать практически безболезненно. Однако чем ближе это соотношение будет подбираться к 1х, тем больше будет расти риск, что компания будет вынуждена перейти на норму выплат «не мене 50% от FCF» (согласно див.политике).

👉 В-общем, у меня достаточно сдержанная реакция на опубликованную финансовую отчётность НЛМК, а рекомендация по акциям компании – держать. Покупать я буду готов где-нибудь пониже (на любимом уровне поддержки в 125 рублей), ну а продавать бумаги я пока не собираюсь.

Финансовая отчётность
Пресс-релиз
Презентация

#NLMK

​​Любопытно, но мультипликатор EV/EBITDA у НЛМК, несмотря на целый ряд негативных факторов и слабую рыночную конъюнктуру, находится сейчас на весьма комфортном уровне около 6х. Как видно на диаграмме ниже, в 2015-2016 гг. он оценивался примерно также.

Другое дело – долговая нагрузка, которая плавно подкрадывается к пограничному значению 1х (по соотношению NetDebt/EBITDA), преодолев который акционеры по действующей дивидендной политике смогут рассчитывать на дивиденды в размере «не менее 50% от FCF», в то время как сейчас этот ориентир вдвое выше.

Именно поэтому, из всех финансовых показателей и мультипликаторов НЛМК, всё внимание у нас сейчас должно быть сосредоточено на долговой нагрузке, которая напрямую будет указывать путь котировкам акций, влияя на дивидендные расклады.

#NLMK

​​Вот кому не страшен никакой коронавирус, так это российской электроэнергетике! Достаточно взглянуть на динамику индекса "Мосбиржи Электроэнергетики", чтобы наглядно убедиться в этом и увидеть, что в настоящий момент этот индекс продолжает обновлять свои 8-летние максимумы.

Хороший защитный сектор, в период высоких рисков замедления китайской и мировой экономики, дополнительно подогреваемый перспективной инвестиционной идеей в акциях Русгидро, хорошими дивидендными новостями по дочкам ГЭХа, а также надеждами на более щедрый подход в Интер РАО при распределении чистой прибыли между акционерами.

#MOEXEU

​​Примерно одним курсом идёт наша дружная троица публичных российских сталеваров.

У всех трёх компаний в 2019 году был отмечен спад финансовых показателей (неудивительно), но при этом дивидендная доходность продолжает оставаться довольно высокой (я бы даже сказал двузначной), правда зачастую благодаря наращиванию долговой нагрузки.

#MAGN #NLMK #CHMF

​​Продолжая анализировать финансовые итоги 2019 года, можно сделать выводы, что Северсталь продолжает опережать по рентабельности двух других российских сталеваров - ММК и НЛМК.

Высокий уровень вертикальной интеграции и активное наращивание внутренних продаж (на фоне более благоприятной конъюнктуры российского рынка) у Северстали выглядят сейчас выигрышным сочетанием, по сравнению с ММК (который зависит от цен на сырьё) и НЛМК (у которого в России реализуется около трети всей производимой продукции).

#MAGN #NLMK #CHMF

​​С большим интересом ждём итоги предстоящего на этой неделе заседания Совета директоров Юнипро и комментарии руководства компании на этот счёт, ведь под первым пунктом повестки дня значится «Текущий статус восстановления третьего энергоблока Берёзовской ГРЭС».

Думаю, вам не надо в очередной раз напоминать о значимости успешного ввода в эксплуатацию этого аварийного энергоблока, в том числе и для нас, акционеров. Я бы даже сказал, что сейчас вопрос стоит буквально ребром: быть или не быть дивидендам в 32 копейки?

Судя по бодрому росту котировок акций Юнипро в последние недели, рынок закладывает благоприятное развитие событий. Будем надеяться на это и мы!

#UPRO

1 трлн долларов – стартовая цена короновируса для Китая.

Порция свежих страшилок от Спайделла, с которыми на сей раз тяжело не согласиться.

​​На относительно спокойном внешнем фоне сегодня взял и вырос НОВАТЭК, причём вырос весьма прилично (почти на 4%) и на гигантских объёмах (по итогам понедельника было проторговано 3,7 млрд рублей).

Возможно, конечно, это реакция на сегодняшнюю новость о решении Газпрома перевести свой пакет акций НОВАТЭКа с кипрской компании Gazfin Cyprus Limited в Россию, на ООО «Газпром капитал», но я не вижу здесь прямой связи и какого-то осязаемого профита для акционеров НОВАТЭКа. Ну хорошо – переведут они акцию в российскую юрисдикцию, и что?

Есть ещё второй вариант – резко появившиеся ожидания сильной финансовой отчётности компании за 2019 год, которая будет опубликована в среду. Но и этот вариант вряд ли способен так серьёзно двинуть котировки акций «тяжёлого» НОВАТЭКа. Да и какими бы сильными не оказались эти финансовые показатели, дивидендная доходность от этого не станет привлекательней, с действующей дивидендной политикой.

А если добавить сюда страхи коронавируса, которые по-прежнему присутствуют на мировых рынках и из-за которых китайская экономика пока даже не пытается набирать былые обороты, а также увеличенную инвестпрограмму НОВАТЭКа, заявленную ради увеличения доли компании на рынке СПГ с текущих 5% до 10%, то краткосрочного позитива для акций я по-прежнему не вижу. От слова совсем.

Может, конечно, у вас получится убедить меня в обратном и открыть мне глаза на факторы, которые я упустил?

#NVTK

​​​​Вы меня конечно извините, что я продолжаю кошмарить НОВАТЭК, но я вдруг вспомнил про ещё один риск для акций компании: буквально сегодня, в ночь на среду, состоится традиционная ребалансировка индекса MSCI Russia 10/40, и сохраняется вероятность, что НОВАТЭК потеряет своё место в ТОП-4, уступив его тому же ГМК Норильский Никель, который чувствует себя сейчас куда более увереннее и убедительнее.

Если учесть, что потеря четвёртого места будет автоматически означать снижение веса акций НОВАТЭКа в индексе с текущих 9% до 5%, согласитесь тяжело недооценивать этот риск?

И при всём при этом даже сегодня на открытии торгов мы с вами видим рост котировок акций НОВАТЭКа на 1%-2% - удивительно. Я продолжаю ничего не понимать, что это за иррациональность?

#NVTK

Реакция мировых СМИ на состоявшиеся 11 и 14 февраля Дни инвестора Газпрома в Нью-Йорке и Лондоне.

#GAZP

​​Чем больше я вижу очередные снижения ставок по депозитам от российских банков, тем больше я люблю фондовый рынок и дивидендные истории!

Очень, надеюсь, что эта любовь у нас взаимна 😊

​​Давно я, даже исключительно из праздного любопытства, не заглядывал на график биткоина, а потому был очень удивлён, что самая известная цифровая валюта в мире вновь превысила $9 000.

Нет, я никогда не инвестировал и пока не планирую инвестировать в криптовалюты в принципе, т.к. совершенно некомпетентен в этой области, однако мой перфекционизм заставляет меня быть в курсе событий и здесь. Как говорится, на всякий случай.

Надо сказать, немного погрузившись в эту тематику, я выделил драйверы, которые способны оказать поддержку криптовалютам в обозримом будущем. Оставлю их здесь для истории, чтобы можно было к ним всегда вернуться при необходимости:

✅ Китайский курс по косвенной поддержке криптовалют: не случайно председатель КНР Си Цзиньпин однажды заявил, что «Китай должен воспользоваться возможностями, которые даёт технология блокчейна». Однако при этом шанхайское подразделение Народного банка Китая призывает осторожно подходить к инвестированию в криптовалюты, намекая на большие риски.

✅ Конфликт между США и Ираном

✅ Запуск биткоин-опционов на Чикагской товарной бирже CME, торки которыми начались 13 января 2020 года и вызвали высокий интерес у инвесторов со всего мира

✅ В некоторой степени перегретые мировые долговые рынки и рынки акций способствуют некоторому перетоку инвестиций из реальных подорожавших активов (акции, облигации) в недооценённые (по мнению многих) криптовалюты

✅ Даже случившаяся эпидемия коронавируса, из-за которой появились серьёзные проблемы в торговом сообщении с Китаем (прежде всего, в части доставки оборудования для майнинга новых монет), способствует повышению спроса на криптовалюты, на фоне появившихся проблем с его добычей

✅ Плюс ко всему, на май 2020 года намечен так называемый халвинг биткоина – процедура уменьшения в два раза размера вознаграждения майнерам за добавление ими нового блока в блокчейн. Опять же это должно привести к росту спроса на биткоин.

✅ Есть большие шансы, что власти США одобрят запуск биржевых фондов (ETF) на криптовалюты, что может стать ещё одним позитивным фактором для роста котировок

🔻 Ну а главный сдерживающий фактор – это традиционно очень сдержанная и осторожная политика мировых регуляторов в отношении криптовалюты, которая препятствует её масштабированию.

👉 Возможно, именно этот фактор продолжает отталкивает меня от крипты и сейчас. В-общем, будем посмотреть как будет развиваться ситуация дальше, посижу на заборе – понаблюдаю.

#криптовалюта