​Так уж сложилось, что я застрял в акциях КТК, которые сейчас скорее мертвы, чем живы, и на фоне полного затишья на корпоративном фронте это ещё больше убаюкивает котировки. А скорее даже давит на них, вспоминая какими серыми схемами весной была произведена смена собственников. О том, что я сразу не избавился от этих бумаг – сейчас остаётся только жалеть, и дополнительно соли на рану насыпала провальная финансовая отчётность КТК за 1 полугодие 2019 года, однако имеем то, что имеем.

Печалит другое: мировые котировки на энергетический уголь никак не могут переломить сложившийся нисходящий тренд, а цены на него только за последние 12 месяцев растеряли уже около 40%! А значит вероятность хоть какого-то отката вверх по акциям КТК становится всё меньше, и выйти по комфортным ценам из этого актива – задача затруднительная. Вся надежда на Гуцериева - может хоть он порадует хорошими новостями? Если что, это шутка, я в этот сценарий верю меньше всего. И очень хочу в итоге оказаться не прав.

​💼 Юнипро на 3 декабря 2019 года запланировала провести внеочередное собрание акционеров, на повестке дня которого одним из главных вопросов будет рассмотрение промежуточных дивидендов за 9 месяцев.

Не надо быть большим специалистом, чтобы предположить размер ожидаемых выплат на уровне 0,111 руб. на одну акцию, что мы традиционно наблюдаем в последние годы. По текущим котировкам это сулит промежуточную дивидендную доходность на уровне 4,2% - среднестатистический показатель для бумаг этой компании.

А вот уже летом следующего года в акциях Юнипро возможен приятный сюрприз! Если вспомнить текст презентации к полугодовой финансовой отчётности и приуроченной к ней телеконференции, то можно почерпнуть оттуда одну из главных мыслей. Несмотря на очередной перенос ввода в эксплуатацию аварийного энергоблока №3 Берёзовской ГРЭС (на I кв. 2020 г.), генеральный директор компании Максим Широков заверил, что перенос сроков не повлияет на выплату обещанных 20 млрд рублей ежегодных дивидендов, которые компания прогнозирует уже на следующий год.

Так что, несмотря ни на что, продолжаем ориентироваться на выплату дивидендов в размере 0,317 руб. на одну акцию в перспективе ближайших лет, что сулит ДД на уровне почти 12%. И это прекрасно, особенно на фоне проводимой политики ЦБ по снижению ключевой ставки.

​Глава Россетей Павел Ливинский на днях дал интервью «Коммерсанту». Полный текст можете почитать здесь, я же тезисно представлю то, что показалось интересным лично мне.

✅ Если оценивать фундаментальную стоимость ПАО «Россети» через сравнение по мультипликаторам с крупнейшими российскими компаниями, то у нас трехкратный потенциал роста стоимости. Если же ориентироваться на мультипликаторы зарубежных аналогов, то потенциал роста — в девять раз.

✅ По поводу требований к дивидендным выплатам дочек Россетей, сначала нужно принять законодательные инициативы о совершенствовании механизма льготного техприсоединения, введении платы за резерв сетевой мощности, перераспределении перекрестного субсидирования в электросетях, упаковать регуляторные соглашения. Тогда экономия, которая останется в распоряжении компании, станет основой для выплат дивидендов, и можно будет говорить об изменении дивидендной политики в ДЗО.

✅ К финансовым показателям по РСБУ или МСФО будет привязка в новой дивидендной политике? У всего есть свои плюсы и минусы, прорабатываем.

✅ В настоящий момент мы рассматриваем возможность пересмотра и ужесточения подхода к формированию резервов по сомнительным долгам, что может негативно повлиять на финансовые результаты 2019 года, без ухудшения реального положения дел. Проблема накопления просроченной задолженности гарантирующих поставщиков требует от нас таких действий.

✅ Мы планируем Северный Кавказ до 2023 года вывести из убытков, основная проблема — около 50 млрд руб. задолженности перед поставщиками электроэнергии на оптовом рынке. С середины 2020 года мы намерены выйти на стопроцентную оплату электроэнергии на оптовом рынке за счет плана мероприятий по повышению операционной эффективности, совершенствованию сбытовых практик, увеличения собираемости, работы с предприятиями-должниками, в первую очередь с ЖКХ, по увеличению уровня оплаты.

Всё, Русал отказался от иска к Юнипро в полном объёме, суд прекратил дело, этот риск для энергетической компании больше не витает. А значит продолжаем следить за ходом восстановления аварийного энергоблока Берёзовской ГРЭС и начинаем мечтать о дивидендах 2020!

АФК Система подвела еженедельные итоги проводимой программы buyback, сообщив об обратном выкупе своих акций на сумму почти в 200 млн рублей по итогам прошлой недели.

В общей сложности, за время проведения программы buyback, с 17 по 25 сентября 2019 года выкуплено в общей сложности почти 25 млн бумаг на сумму 318 млн рублей.

Традиционный квартальный разбор полётов по Фосагро от Григория Богданова, на сей раз скрашенный глубоким анализом представленной в Лондоне презентации компании в рамках Стратегии-2025, а также дивидендными перспективами компании, в свете недавнего изменения дивидендной политики.

Читаем и делаем выводы! https://vk.com/@gregbogdanov-fosagro-obzor-dividendnoi-politiki-i-strategii-2025

​Проект федерального бюджета на 2020-2022 гг., представленный Минфином на прошлой неделе и внесённый российским правительством на рассмотрение в Госдуму буквально сегодня, в рамках нацпроекта подразумевает выделение 400 млрд рублей на жилищное строительство 🏗.

✅ Состояшийся с 1 июля 2019 года переход на эскроу-счета (согласно принятым поправкам в 214-ФЗ) может оказаться на руку крупным застройщикам (в числе которых, разумеется, значится и ЛСР), т.к. может поспособствовать сужению этого рынка и уходу с рынка мелких игроков, которым жить в новых условиях станет сложнее. Да и в целом, рост предложения на рынке недвижимости из-за этой поправки может замедлиться.

✅ А вот спрос на жильё наоборот должен вырасти! Ведь ключевая ставка в стране продолжает снижаться, а значит ипотечные продукты 🏦становятся всё более привлекательными для потенциальных заёмщиков (т.к. проценты по кредиту на жильё неминуемо снижаются). Вспоминая, что у ЛСР по итогам 1 полугодия 2019 года около половины от всех новых контрактов заключается на условиях ипотеки, этот фактор тяжело переоценить.

✅ Плюс ко всему снижение ставок в стране автоматически повышает привлекательность дивидендных бумаг, к которым безусловно следует отнести и ЛСР. Несмотря на то, что на сегодняшний день дивидендный устав компании не подразумевает чёткой нормы выплат, последние пять лет акционеры ЛСР ежегодно получают 78 руб. на одну бумагу, что приносило им дивидендную доходность не ниже 10%. Если этот сценарий проецировать и на текущий год, то следующим летом можно ориентироваться на ДД почти в 11%. Неплохо, неправда ли?

И ещё немного инфографики на ипотечную тематику.

Глядя на эту картинку, в очередной раз с сожалением приходится констатировать, что рост ипотечных ставок после двух циклов повышения ключевой ставки ЦБ (в сентябре и декабре 2018 года) традиционно оказывается куда более эмоциональней, нежели обратная реакция после последовавшего вслед за этим трёхкратного снижения ключевой ставки ЦБ в этом году.

Сравните на этой диаграмме средневзвешенную ипотечную ставку во второй половине прошлого и текущего годов: несмотря на то, что сейчас ключевая ставка ниже (7,00% по сравнению с 7,25%), ипотечные предложения выглядят похуже прошлогодних. Банки не спешат активно снижать проценты по жилищным кредитам (неудивительно), однако рано или поздно этот тренд на снижение неминуемо будет продолжен. Я надеюсь.

​🍾 ЛУКОЙЛ: buyback!

Отличная и долгожданная новость сегодня появилась для акционеров ЛУКОЙЛа: компания объявила об очередном раунде buyback на сумму $3 млрд, что по вчерашним ценам закрытия эквивалентно 36,3 млн акций или около 5% от уставного капитала. Запуск программы официально начинается уже сегодня, 1 октября 2019 года, и продлится до 30 декабря 2022 года, т.е. срок проведения должен составить три с лишним года.

Любопытно, но обозначенная сумма в $3 млрд в точности соответствует прошлогодней программе байбэк, и компания тоже тогда планировала растянуть её на три с лишним года, однако успешно справилась и за год. Вполне вероятно, что так получится и на сей раз. Акции компании очень позитивно отреагировали на эту новость, прибавив по итогам вторника почти на 3%.

В любом случае, будем внимательно следить за ходом обратного выкупа и принимать торговые решения исходя из его результатов. Я планирую где-то после экватора байбэка начинать присматриваться к продаже своего пакета акций ЛУКОЙЛа, и очень надеюсь, что это произойдёт где-то в районе 6500-7000 руб. за бумагу.

​Московская биржа сегодня торжественно сообщила о том, что в сентябре текущего года был зарегистрирован трёхмиллионный частный инвестор!

​Чуть более трети из этих счетов приходятся на ИИС (индивидуальный инвестиционный счёт), получившие в последние годы большую популярность, на фоне предлагаемых налоговых льгот. На сегодняшний день количество ИИС составляет уже 1,17 млн, а ведь совсем недавно мы отмечали миллионный юбилей.

​Понятное дело, что среди зарегистрированных счетов определённая доля приходится на «пустышки», когда торговый счёт открывается исключительно ради разовой налоговой наживы по ИИС, либо с прицелом на очень далёкое будущее, а желания пополнять его пока не пришло. Но в любом случае, такая тенденция радует: интерес к инвестициям у россиян так или иначе с каждым годом только растёт, а низкие ставки по банковским депозитам неминуемо будут стимулировать на продолжение этого тренда.

​А что, дешёвая гидрогенерация нынче никому не нужна? Или рынок упорно продолжает видеть только настоящее, полностью игнорируя горизонт инвестирования на два-три года вперёд, когда кап.затраты у Русгидро серьёзно снизятся, на фоне прохождения пика инвестпрограммы, на Дальнем Востоке состоится долгожданный переход на долгосрочные тарифы на электроэнергию и мощность, а дивиденды заметно вырастут.

Хотя и сегодня, в текущих реалиях, акционеры Русгидро по итогам 2019 года могут рассчитывать на получение 3,7 коп. на одну бумагу и рекордную для этой компании дивидендную доходность выше 7% (спасибо снизившимся котировкам!). Напомню, после внесённых изменений в дивидендный устав, коэффициент выплат был официально увеличен до 50% от ЧП по МСФО, а размер дивидендов теперь ограничен средним уровнем выплат за последние 3 года.

P.S. Разумеется, рисков тут тоже хватает. Но и Газпром ещё совсем недавно считался изгоем на российском фондовом рынке и уделом неудачников-оптимистов, но жизнь показала, что чудеса всё-таки случаются. Поэтому, с вашего позволения, я буду верить в чудо и в случае с Русгидро. Вы со мной?

1 октября Китайская Народная Республика (КНР) отпраздновала своё 70-летие, и за эти несколько десятков лет новейшей истории из бедной страны с аграрной экономикой она превратилась в одну из крупнейших экономик мира.

✅ Китай — вторая крупнейшая экономика планеты по номинальному объему ВВП после США
✅ За последние 40 лет ВВП на душу населения в Китае вырос почти в 50 раз
✅ Китай обладает крупнейшими трудовыми ресурсами на Земле
✅ Китай — главный экспортер товаров в мире
✅ Китай имеет самые большие валютные резервы ($3,1072 трлн), а также является вторым крупнейшим государством по привлечению инвестиций
✅ Китайская армия — самая многочисленная на планете
✅ Китай — один из мировых лидеров по темпам урбанизации населения
✅ Китай — мировой лидер электронной комерции
✅ Китай — вторая страна в мире по числу долларовых миллиардеров

​В рамках «Российской энергетической недели», которая в эти дни проходит в российской столице, глава Газпром нефти Александр Дюков дал интервью телеканалу «Вести24». Полный 13-минутный вариант вы можете посмотреть здесь, я же тезисно изложу основные мысли из него:

✅ ОПЕК+ хорошо справляется со своей задачей по стабилизации нефтяных цен, как от резких всплесков, так и от падений. Если бы ситуация в Саудовской Аравии развивалась бы по негативному сценарию, ОПЕК+ обязательно пришёл бы на помощь.

✅По поводу прогнозов относительно цен на нефть, Дюков полагает, что если не произойдёт серьёзных геополитических событий и военных конфликтов, то котировки останутся в диапазоне $60-$65 за баррель. По крайней мере, до конца этого года.

✅ Газпром нефть при любом развитии событий планирует только наращивать добычу, имея для этого всю необходимую ресурсную базу, и разрабатывать новые технологии, для того чтобы начинать освоение новых запасов нефти, в том числе и трудноизвлекаемых.

✅ Что касается дивидендных перспектив, то по итогам 6 месяцев 2019 года компания уже отметилась рекордной нормой выплат в 40% от чистой прибыли по МСФО, и далее продолжит последовательно приближаться к своей цели в 50%. Но многое будет зависеть от финансовой ситуации на рынке: если она будет стабильной, то дивидендам ничего угрожать не будет. Финансовые показатели компании начали свой рост, снижается задолженность, денежные потоки позволяют произвести выплаты чуть раньше. Более того, логичнее производить выплату дивидендов равномерно на протяжении года.

​За последние четыре года акциям ГМК Норильский Никель на закрытие дивидендного гэпа требовалось в худшем случае пару месяцев, но зачастую для этого было достаточно от нескольких дней до нескольких недель.

Посмотрим, как получится на сей раз, когда акции компании находятся на исторических максимумах, подгоняемые продолжающимся ралли на рынке палладия, ведь именно сегодня они последний день торгуются с промежуточными дивидендами за 1 полугодие 2019 года.

Напомню, размер выплат составит 883,93 руб. на одну акцию, что по текущим котировкам может принести ДД порядка 5,3%.

Татнефть по итогам 9 месяцев 2019 года добыла 22,35 млн тонн нефти, что на 2,6% больше, чем в аналогичном периоде прошлого года.

Правда, ранее компания сообщала, что по итогам 2019 года планирует сохранить добычу на уровне 2018 года – в объёме 29,5 млн тонн, и всему виной сделка ОПЕК+, которая призвана ограничить добычу для стабилизации цен на чёрное золото. А, значит, оставшиеся три месяца текущего года вряд ли сильно порадуют производственными показателями Татнефти. Но, повторюсь, даже этот сценарий будет полностью укладываться в рамки прогнозов компании.

​Как вы помните, позавчера ЛУКОЙЛ официально объявил о втором этапе обратного выкупа акций и депозитарных расписок, на который планируется потратить до $3 млрд. Котировки в тот же день лихо принялись отыгрывать эту новость, однако затем, несколькими днями позже, вернулись к уровню закрытия прошлой недели. Почему – спросите вы?

А всё потому, что глава ЛУКОЙЛа Вагит Алекперов в кулуарах Российской энергетической недели хоть и заявил, что компания планирует впоследствии погасить выкупленные в рамках buyback акции (это хорошо, но ожидаемо), однако добавил важную деталь: ЛУКОЙЛ пока не планирует досрочно завершать новую программу обратного выкупа, она рассчитана до 30 декабря 2022 года.

Возможно, конечно, это лёгкий блеф и попытка предотвратить резкий рост акций (ведь им тоже хочется купить подешевле), но такая формулировка сразу же остужает пыл. Если и вправду программа будет равномерно растянута на все отведённые под неё 39 месяцев, то ежемесячно на выкуп будут направляться скромные для акций ЛУКОЙЛа $76,9 млн. И это уже будет не такая серьёзная поддержка котировкам, как изначально (в том числе и я) рассчитывали многие.

Но не байбэком единым, как говорится, живут акционеры, ведь есть же ещё и дивиденды! А потому с нетерпением ждём 16 октября, когда совет директоров ЛУКОЙЛа даст рекомендации по промежуточным выплатам за 9 месяцев 2019 года. Учитывая опыт предыдущих лет и намерения самой компании стремиться увеличивать дивиденды минимум на уровень инфляции, я рассчитываю услышать цифру в 100-105 руб. на одну бумагу.

​​​​Тревожный звоночек продолжает давать нам индекс PMI обрабатывающих отраслей, который по итогам минувшего сентября рухнул до 10-летнего минимума, демонстрируя снижения уже пятый месяц кряду.

Хочется верить, что грядущие инициативы государства и финансовые вливания в рамках нацпроектов смогут переломить этот нисходящий тренд, а дальнейшее снижение процентных ставок в стране дополнительно оживят крупный и средний бизнес.