Курс рубля 31 марта – 10 апреля (7 торговых сессий): слабеет с 77 до 82 (к доллару)

Банк России 10 апреля: «Ослабление курса — результат того, что мы сейчас проходим нижнюю точку в поступлении экспортной выручки из-за ее проседания в начале года»
 
Курс рубля 27 апреля – 10 мая (8 торговых сессий): укрепляется с 81,5 до 76

Банк России 10 мая: «Скорее всего, происходит некоторое улучшение потоков по текущему счету. То, о чем мы говорили в начале апреля: то, что произошло снижение экспортной выручки при продолжающемся росте импорта, эта нижняя точка, по всей видимости, пройдена, и мы имеем обратное движение курса»
 
Курс рубля 11 мая – 18 мая (6 торговых сессий): слабеет с 76 до 80,5
 
Вопроса три:
• Выйдет ли комментарий про изменение торговых потоков?
• Точно ли это торговые потоки?
• Точно ли не финансовые или, например, не желание экспортеров продавать полученную валюту?
 
@helicoptermacro

О стимулирующей координации между ДКП и бюджетной политикой

Дмитрий Гринкевич в новой статье Ведомостей пишет о координации между бюджетной и денежно-кредитной политикой. Но координация эта, как мне кажется, весьма особенная. Давайте разбираться.

• «Правительство и ЦБ, по словам близкого к Кремлю источника, теперь формируют свои планы, исходя из общей цели: устойчивого повышения ВВП при условии сохранения финансовой стабильности. При этом принципиально обеспечить именно долгосрочный рост»

Здесь прослеживается извечное «когда же уже ЦБ будет беспокоиться не только об инфляции, но и о росте экономики». Настолько же извечное, насколько неверное. Чтобы раз и навсегда ответить для себя на этот вопрос, если лень читать статьи об инфляционном таргетировании, можно посмотреть вот это видео – в нем Алексей Заботкин подробно и простым языком отвечает на этот (и другие) вопросы.

• «В целом сильное отклонение инфляции от прогнозных показателей, причем в обе стороны, будет рассматриваться как просчет ДКП»

Но если у нас тесная координация, то почему же только просчет ДКП, а не просчет всего экономического блока?

• Больше всего в этих дискуссиях мне нравится, что координация бюджетной и денежной политики обсуждается, как правило, в одну сторону – стимулирующую (сделка по продаже Сбера, размещения флоатеров в 2020 и 2022 гг. и т.д.).

Ближайшие 6-12 месяцев вполне могут стать тестом того, насколько эта координация работает в другую сторону – сдерживающую. У нас ведь как: вклад бюджета в совокупный спрос растет, проинфляционные риски доминируют, а ЦБ пугает повышением ставки.

Чтобы минимизировать эти риски бюджету хорошо бы вписаться в план по расходам (хотя сделать это будет сложно), особенно если частный спрос продолжит восстанавливаться теми же темпами, что и в последние пару месяцев.

💡Если же проинфляционные риски, связанные с бюджетом, реализуются, то вряд ли можно будет всерьез говорить о координации. А если еще и Банк России реагировать на это не будет, то для такой координации в литературе есть другой более правильный термин – фискальное доминирование.

@helicoptermacro

​​Доля проданного жилья в строящихся домах устойчиво снижается последние два года – к июню портфель строительства был распродан всего на 30% – в полтора раза ниже второй половины 2020 года.

Продажи жилья восстанавливаются, но остаются ниже высоких уровней 2021 г., что вместе с высоким объемом запусков новых проектов приводит к снижению покрытия кредитной задолженности по ПФ счетами эскроу (до 80% против ~120% в 2021 году).

Ситуация выглядит не очень, о признаках затоваривания говорят в высоких кабинетах, а Банк России и вовсе включил «дисбалансы на рынке жилой недвижимости» в перечень пяти основных рисков финансовой системы России.

О навесе на рынке жилья мы писали в самой первой записке. С тех пор запуски заметно превысили наши ожидания и существенно опередили вводы жилья.

В общем, мы вновь закопались в Excel, уточнили наш прогноз и спешим поделиться с вами новой запиской. Прочитайте – и сможете навсегда запомнить, что такое навес, как он возникает и как его избежать. Ну а мы, как обычно, здесь приведем лишь основные выводы:

▪️В 2020-2021 гг. высокий спрос привел к дефициту на рынке жилья, который вызвал рост цен и простимулировал запуски новых проектов. К текущему моменту рынок достиг относительного равновесия.

▪️Тем не менее, в этом году запуски достигнут исторического максимума (48-50 млн кв. м), а портфель строительства подрастет до 107 млн кв. м в 2023 и более 115 в 2024 году. В результате, объем запасов непроданного жилья в строительстве вырастет с текущих 70 до 88 млн кв. м.

▪️Распроданность на вводе была высокой в 2020-2021 гг. (около 80-85%), в результате чего запасы непроданного, но введенного жилья росли несильно. Тем не менее, распроданность снизится до 70% к 2024 году, а объем запасов непроданного жилья на эксплуатационной фазе вырастет с 19 до 25 млн кв. м.

▪️Таким образом, совокупный объем экспозиции жилья вырастет на 27% к концу следующего года (с 89 до 113 млн кв. м), а показатель months-of-sales подберется к 40 мес. – в два раза выше «урожайного» 2021 года. И это все с учетом хорошей динамики продаж (34 и 36 млн кв. м в 2023-2024).

▪️В результате, мы наблюдаем активное формирование навеса на рынке жилья, которое завершится к концу этого – началу следующего года, если только спрос не начнет расти еще сильнее. А если спрос будет буксовать, то ситуация ухудшится.

▪️Избежать навеса можно, но для этого застройщикам нужно запускать меньше проектов, что противоречит Стратегии развития строительной отрасли – к 2030 году вводы в эксплуатацию должны составлять 120 млн кв. м (включая ИЖС). Без дальнейшего роста портфеля строительства эта цель недостижима.

▪️Более подробно развитие отрасли до 2030 года обсудим в ближайшие недели.

@DomusVerus

О непредсказуемости Банка России

Коллеги на днях вспомнили давнее наблюдение в канале МИ о непредсказуемости решений Банка России. Сегодня хочу обновить эту записку и немного скорректировать выводы.

• Самый простой способ квантифицировать непредсказуемость решений по ставке – посчитать долю тех решений, которые не совпали с консенсусом (говорим о непредсказуемости для экономистов, а не для рынка в целом).

• В прошлый раз мы учитывали все заседания центральных банков, но это не совсем правильный подход. Почему? Если цикл изменения ставки закончился/еще не начался, то прогнозировать её неизменность (как было у нас последние полгода) большого ума не требует. А включение такого периода в расчет будет повышать «предсказуемость».

• Посмотрим лучше только на решения регуляторов в момент цикла изменения ставок (от первого изменения ставки до последнего – его считаем таковым, если ставку не меняют 3 и более заседаний подряд).

Результат:

▪️Около половины решений Банка России в 2021-2023 гг. не совпали с консенсусом. Но примерно такую же картину мы видим в целом ряде других развивающихся стран (ЮАР, Колумбия, Чили, Чехия, Польша).

▪️И это несмотря на то, что условия, в которых действовал ЦБ РФ в рассматриваемый период, были в разы сложнее (вряд ли кто-то будет с этим спорить).

▪️С другой стороны, конечно, есть и уникальные примеры – Мексика и Бразилия. В этих странах повышение ставок было значительным (с 2 до 13,75% в Бразилии и с 4 до 11,25% в Мексике), и лишь 2-3 решения не совпали с консенсусом.

💡Выводы:

1. Банк России НЕ самый непредсказуемый. Любые центробанки умеют удивлять в цикле изменения процентных ставок. А значит в ближайшие месяцы комментарии типа «как мы и ожидали, ставка 7,5%» поменяются на «ну, ЦБ умеет удивлять».

2. По-хорошему предсказуемость политики важна только в той степени, в какой она помогает добиваться ценовой стабильности. Что толку от предсказуемости решений ФРС, если инфляция больше двух лет вдвое превышает таргет? Но об этом как-нибудь в другой раз.

@helicoptermacro

Школа коммуникаций НИУ ВШЭ озаботилась коммуникацией денежно-кредитной политики и записала интервью с Алиной Евстигнеевой из Банка России.

Если вам лень читать 100500 записок, которые написали в ЦБ про коммуникацию в последние годы (а они очень хороши🔝), рекомендую хотя бы посмотреть выпуск:

• Зачем центральный банк Ямайки записал регги-клип об инфляции?

• Сколько лет нужно учиться, чтобы понимать Эльвиру Сахипзадовну?

• Как правильно выбирать блогера для рекламы?

В общем, довольно занятно. Кстати, на Финансовом конгрессе Банка России 6 июля пройдёт отдельная сессия, посвященная коммуникации ДКП. Узнаем, что про это думают мастодонт экономической журналистики Дмитрий Бутрин и та самая Ольга Гогаладзе.

https://youtu.be/TZZwvmdWLtw

@helicoptermacro

Выпала честь вчера поучаствовать в сессии Финансового конгресса про коммуникацию ДКП, хочу поделиться основными тезисами, чтобы в ближайшее время больше к ним не возвращаться.

Почему вообще для ДКП важна коммуникация?

Она помогает добиться ценовой стабильности за счет решения трех задач:

1. Политическая: ЦБ действует в интересах всего общества, но политику проводит независимо —> для сохранения этой независимости решения регулятора должны быть понятны обществу, а доверие к ДКП должно быть высоким;

2. Низкие и стабильные инфляционные ожидания: ИО аналитиков прочно заякорены на 4%, у публики ИО высоки и волатильны —> тут есть над чем работать, по больше части в плане финансовой грамотности, но это долгий процесс, и успех его зависит не только от Банка России;

3. Трансмиссия решений ЦБ в денежно-кредитные условия. Поведение экономических агентов и в итоге достижение таргета по инфляции зависит от сформированных ДКУ. А формируют их ожидания рынка по ставкам. И здесь есть над чем работать.

Как устроена ДКП в идеальном мире?

В таком мире у центрального банка, аналитиков, трейдеров и всех других участников рынка одинаковое понимание целей ДКП, одни инструменты прогнозирования, все точно знают функцию-реакции ЦБ и на 100% знают, какое решение регулятор примет в каждый момент времени.

В этом идеальном мире выход новых данных и новой информации тут же приводит к пересмотру прогнозов, а ДКУ тут же становятся такими, какие нужны для достижения цели по инфляции. И происходит все это даже без участия центрального банка. В таком мире цель достигается максимально быстро и эффективно.

Идеал недостижим, но Банк России может нас приблизить к нему. Как?

1. Нужно опубликовать коды прогнозных моделей. Об этом в прошлом году писали Твёрдые цифры. А вот тут было показано, что сюрпризы в политике ЦБ РФ возникают из-за асимметрии информации. А она во многом связана с более продвинутыми аппаратом прогнозирования у регулятора. Публикация кода хотя бы QPM уберет часть этой асимметрии.

2. Публиковать более подробные и полные прогнозы, включая валютный курс. Чем подробнее прогнозы регулятора, тем легче аналитикам прогнозировать его дальнейшие решения.

3. Начать публикацию обезличенных протоколов заседаний Совета директоров. Мы обычно знаем, какие решения СД рассматривал в ходе заседания, но точно не знаем, как в ходе обсуждения СД пришел к консенсусу. Минутки ответят на этот вопрос, а еще выделят те факторы, которые оказались наиболее значимыми на конкретном заседании. Это улучшит наше понимание функции-реакции Банка России.

P.S. Если минутки публиковать ну вот совсем не хотим, давайте хотя бы добавим абзац в пресс-релиз по ставке, где расскажем, какие варианты СД рассматривал и какие факторы в итоге привели к финальному решению. Об этом мы рассуждали еще в прошлом году.

@helicoptermacro

О чем Банку России рассказали тренды?

Сегодня департамент исследований ЦБ РФ опубликовал очередную записку. Это одна из последних публикаций ЦБ перед неделей тишины. И в этом рисече много интересного:

• “Рост потребительских цен приобретает все большую устойчивость, закрепляясь выше уровня 4% в пересчете на год с поправкой на сезонность” —> в июне инфляция второй месяц подряд выше 4% (SAAR)

• “Для нейтрализации инфляционного давления требуется уменьшение бюджетного и (или) кредитного импульса”

• “Для достижения цели по инфляции в 2024 г. необходимо, чтобы уже к концу 2023 г. текущие темпы роста цен стали соответствовать траектории 4%»

• «Ужесточение ДКП должно происходить до того, как инфляция разгонится. В противном случае потребуется гораздо большее ужесточение политики, ведь охлаждающий эффект на спрос оказывает увеличение реальной, а не номинальной ставки»

• «Значительный бюджетный импульс в сочетании с активным ростом кредитного импульса привел к тому, что спрос в экономике оказался выше своего равновесного уровня»

💡В общем, повышение ставки, похоже, вопрос решенный. Главная интрига – насколько. Стандартный шаг в 25 б.п. в нынешних условиях более слабой трансмиссии ДКП вряд ли имеет смысл.

Выбор между 50 б.п. или более сильным изменением ставки может определить динамика валютного курса и данные по инфляционным ожиданиям населения, которые будут опубликованы накануне заседания ЦБ.

Пока ставлю на 50 б.п. – для «опережающего» повышения ставки вполне подойдет.

@helicoptermacro

ФРС нашла Святой Грааль центрального банкинга?

Увидел в одном из тг-каналов ссылку на потрясающую статью 2007 года. К сожалению, репостнуть оттуда нельзя, поэтому ниже вольный пересказ.

• Инфляция в США уверенно замедляется – в июне цены выросли на 3% г/г, хотя еще год назад инфляция превышала 8% г/г.

• Экономисты радуются – ФРС повысила ставки с нуля до 5,25% (!), победила инфляцию и избежала рецессию вопреки всем ожиданиям. Вроде бы таких прецедентов еще не было – чтобы ставки выросли так сильно, а экономике хоть бы хны.

• Вот даже статья недавно вышла с характерным заголовком – Is It Time to Cancel the Recession Altogether?

💡Но знаете ли вы, когда еще аналитикам казалось, что ФРС нашла «Святой Грааль центрального банкинга»: повысила ставку до 5,25%, снизила инфляцию и осуществила мягкую посадку экономики?

Такие настроения были в 2007 году – прямо перед самым началом «великой рецессии». Вот, например, статья того периода – Economy Gained Strength In 2006 Growth Dispels Recession Fears.

🎥 Прочтите и испытайте приступ деважю – от идеального совпадения уровня ставки, недавней динамики рынка труда, цен на нефть, консенсусного взгляда на инфляцию и экономику до политических заявлений и хлестких мнений раздающих комментарии аналитиков.

🔜 Чтобы опубликовать эту статью сегодня, достаточно поменять несколько дат и имен. Не стоит, конечно, воспринимать все буквально, ничего никогда не повторяется в точности, но в 2007 году после публикации статьи до рецессии оставалось 10 месяцев…

@helicoptermacro

Коротко о ближайших месяцах

@helicoptermacro

​​Итоги заседания Банка России: думай медленно, решай быстро
 
ЦБ РФ не стал тянуть и сегодня повысил ключевую ставку сразу на 100 б.п. до 8,5% (выше наших ожиданий и консенсуса), анонсировав цикл ужесточения денежной политики. Что важного в решении регулятора и как оно повлияет на рынок жилья – обсудим ниже.
 
▪️Ключевой элемент сигнала о намерениях Банка России – комбинация прогноза по инфляции и ключевой ставке. Новый прогноз допускает повышение КС в этом году вплоть до 10,5% (верхняя граница), хотя среднее значение скорее соответствует пику ставки на уровне 9-9,5%. В следующем году ставка будет оставаться высокой, чтобы вернуть инфляцию к 4% в декабре 2024 г.  
 
▪️Важно, что прогноз ЦБ по динамике кредитования в следующем году сильно не изменился: регулятор по-прежнему ждет роста портфеля ипотеки на 10-15% в 2024 г. после 17-21% в этом. То есть повышение ставки просто позволит двигаться по ранее заданной траектории.
 
▪️Банк России заявил о старте продаж валюты в рамках зеркалирования инвестиций ФНБ. На пресс-конференции было сказано, что решение не направлено на поддержку курса рубля, а «просто так совпало – подвели итоги использования ФНБ за 1 полугодие и смогли посчитать объем средств для продаж валюты».

Мы как порядочные аналитики верим регулятору, но в глубине души думаем, что все-таки это сигнал, направленный на поддержку курса. Ну или реакция на призывы из высоких кабинетов стабилизировать курс рубля.
 
Что будет после решения по ставке?
 
1. Начнем с курса – главного виновника роста инфляционных рисков и ключевой ставки. Курс рубля на решение ЦБ не отреагировал и даже более того – в моменте рубль торгуется на чуть более слабых уровнях, чем до заседания.

Отсутствие нерезидентов на российском финансовом рынке снизило влияние ставок на курс и сделало его более растянутым во времени: более высокие ставки ограничат внутренний спрос, это снизит импорт, а это уже поддержит рубль, но все это будет нескоро.
 
2. Несмотря на расхожее мнение о росте ставок по ипотеке вслед за ключевой, в реальности ситуация сложнее. О том, что ставка на первичке может даже снизиться (!) мы уже писали – все из-за регулирования в рамках борьбы с субсидируемой ипотекой от застройщика.

На вторичке все тоже не так очевидно – ставки здесь могут вырасти (но вдвое меньше, чем повышение КС). При этом ставки на вторичке двигаются вслед за доходностью долгосрочных ОФЗ, которые заранее заложили повышение ставки и на сегодняшнее решение не отреагировали.
 
3. В будущем все будет зависеть от успехов борьбы с инфляцией. Если инфляция будет укладываться в прогнозы ЦБ (до 6,5% в 2023 и 4% в 2024 гг.), то долгосрочные ставки могут пойти вниз, как только рынок поверит, что цикл повышения закончен. Правда, это перспектива скорее I квартала 2024 года.
 
4. Но если вдруг ставки по ипотеке заметно вырастут, как это повлияет на рынок? Полезно напомнить наши оценки: дополнительный рост ставок по ипотеке на вторичном рынке на 1 п.п., при прочих равных, снижает выдачи новых кредитов на 10-12% в течение года. На первичном рынке рост ставок на 1 п.п. приводит к более скромному снижению на 5-6%.
 
💡В общем, несмотря на большое количество комментариев, новостных сводок и повышенное внимание к решению ЦБ РФ, все не так уж и плохо. Ипотека (особенно на первичке) на сегодняшнее решение может отреагировать слабо – даже более того, публика может опасаться дальнейшего роста ставок и в ближайшие 1-2 месяца более активно брать кредиты.

Ну и потом – ставку ведь не повышают, когда все плохо. Ровно наоборот – рост ставки говорит, что в общем-то все хорошо – спрос восстанавливается, экономика растет и вокруг летают бабочки.
 
На этой оптимистичной ноте и закончим. Хороших выходных, друзья!

@DomusVerus

Все, что нужно знать о драйверах валютного курса

Курс рубля к доллару подобрался к новым минимумам с прошлого года и торгуется вблизи 94 руб./долл.

Журналисты вновь спрашивают о причинах и драйверах: Банк России будет говорить о торговом балансе, аналитики будут недоумевать и говорить о финансовых потоках, @c0ldness вновь объяснит, почему Минфин не заинтересован в ослаблении курса, а @truevalue будет призывать ЦБ вводить меры по контролю за потоками капитала.

Мы лишь оставим здесь цитату из интервью Дмитрия Тулина 2015 года. В принципе, это все, что нужно знать про драйверы валютного курса:

1. «Психологические, спекулятивные факторы, связанные с движением финансовых инвестиций, сильнее влияют на краткосрочные колебания валютного курса, усиливая его неустойчивость, волатильность.»

2. «Среднесрочный и долгосрочный тренд курса в большей степени определяется состоянием текущего счета платежного баланса (торговля и услуги). А он в решающей степени зависит от динамики цен на нефть и других сырьевые товаров российского экспорта.»

💬 Добавить к этому можно разве что лишь мысль о том, что плавающий курс всегда будет таким, чтобы уравновесить торговые и финансовые потоки. А значит рубль будет слабеть до тех пор, пока либо импорт не упадёт, либо экспорт не вырастет, либо отток капитала не сократится.

@helicoptermacro

Трансмиссия идей макро-телеграмма в денежно-кредитную политику не хуже трансмиссии решений по ставке в инфляцию

Мои Инвестиции (26 июля 2022 года): кажется, Банку России пора начать публиковать протоколы заседаний СД

Твердые цифры (десять минут спустя, 26 июля 2022 года): нет, лучше опубликовать прогноз по курсу и код прогнозных моделей

Далее целый год обсуждений между Холодным расчетом, Хеликоптером, FRAT и другими исследователями (#1, #2, #3, #4, #5, #6, #7)

Банк России (11 августа 2023 года): в первом полугодии 2024 года Банк России планирует публикацию более развернутого обсуждения СД по ключевой ставке, публикацию кода прогнозных моделей и публикацию прогноза по курсу рубля.

Итого – всего 1 год 👏👏👏

P.S. Это шутки все конечно. За решением стоят многолетние исследования, опыт других центральных банков, работа аналитиков Банка России и т.д. Так что скажем им всем спасибо. Вместе сделаем нашу ДКП еще лучше (хоть это сейчас и дааалеко не самое главное для нашей экономики) ✊

@helicoptermacro

​​Банк России вновь достает кувалду – ключевая ставка 12%

Не успели мы в пятницу обсудить стресс-сценарии Банка России, как стресс уже реализовался. Правда, без всяких там «фрагментаций» мировой экономики или «мировых финансовых кризисов». Доллар пробил психологически важную отметку в 100, и регулятор решил быстренько собраться на внеочередное заседание.

Ключевая ставка (КС) повышена сразу на 350 б.п. В пресс-релизе ЦБ продолжает нас убеждать, что уровень курса не главное (охотно верим), что причина сегодняшнего решения – риски ценовой стабильности и динамика инфляции, ну и что нужно любой ценой вернуть ее к 4% в 2024 году.

В такой логике, если курс не будет дальше слабеть, рост КС до 12% выглядит вполне достаточным. С прошлого заседания курс ослаб на ~10% —> краткосрочный эффект переноса добавит +1 п.п. к инфляции в течение года. Июльский прогноз КС предполагал ее рост до 9,5% —> текущий уровень 12% на 2,5 п.п. выше, что с запасом перекрывает эффекты от ослабления рубля.

При этом только изменение ставки может и не помочь курсу. Если ослабление продолжится, ожидаем дополнительных мер, включая продажи юаней и/или ужесточение контроля за финансовыми потоками (правда, последнее может иметь побочные эффекты).

🔮 Что дальше? Понятно, что все будет зависеть от поступающих данных – неопределенность высокая и все такое прочее. Но вы же не этого комментария ждете от нас?

В базовом сценарии, если курс стабилизируется, КС останется на уровне 12% до конца года, а осторожное снижение начнется в I кв. 2024 г. К концу 2024 г. ставка достигнет 9% и далее будет двигаться в нейтральный диапазон 6-7%.

🏠 Что все это значит для рынка недвижимости? Ставка на него влияет через два основных канала: ипотека и проектное финансирование.

1. Ипотека. Банк России умеет делать больно вторичному рынку жилья. Процентные ставки по ипотеке на вторичке с конца июля уже выросли примерно на 1 п.п. (до 12%), но могут подрасти еще немного. Наши модели показывают, что рост ставки на 1 п.п. снижает спрос на вторичке на 10% (в физических величинах) в течение года.

На рынке новостроек все будет ровно наоборот – ждем вечеринку с блэкджеком нулевой ипотекой от застройщика. Во-первых, рост КС без сопоставимого роста доходности 10-летних ОФЗ снижает минимальную ставку по ипотеке, на которую подпишется банк без начисления дополнительных резервов. Субсидии от застройщика могут снизить ставку снова до 2,5-3% по льготной и 0-0,5% по семейной ипотеке.

Во-вторых, рост КС и объявленные с 1 октября меры уже навели панику в ипотечных телеграм-каналах: народ бежит в банки, чтобы обрадовать себя ипотекой. Те, кто хотел улучшить жилищные условия, продав свое готовое жилье, поторопятся это сделать.

В итоге: цены на первичке в ближайшее время ждет рост, на вторичке цены будут отставать. Интересно, можно будет, перефразируя классика, сказать, что не «застройщики наказали сами себя», а регулятор наказал сам себя?

2. Проектное финансирование. Ключевая ставка напрямую влияет на базовую ставку по ссудной задолженности застройщика (она считается как КС + спред 3-5%). Но применяется она только к той части кредита, которая не покрыта продажами по эскроу. К остальной части применяется специальная ставка, которая существенно ниже ключевой.

Текущее покрытие задолженности счетами эскроу по рынку превышает 80%, а средневзвешенная ставка по ПФ в июне была вблизи 4,9%. На фоне роста КС она может подрасти до ~6%. Большого влияния на «средний проект» это не окажет.

Но проблемы могут начаться у проектов с низкой стройготовностью из-за роста себестоимости строительства, а также у новых проектов, которые еще не профинансированы. По этой же причине под раздачу могут попасть проекты с дальними очередями. Но здесь история довольно запутанная и неочевидная – сейчас грузить вас не будем, поскольку новостей на сегодня достаточно.

Но мы обязательно вернемся к этому на днях. Не отключайтесь.

@DomusVerus

🔮На рынке: Литературный прогноз математической модели NNL на 21-25 августа от Марата Беришева

©️Марат Беришев

Строфа 20.08.23

Решение жёсткое грозной царицы,
Потомки купца Ван дер Бурсе учтут.
К южным странам готовятся,  но к исходу седмицы,
К Соловецкому морю пока отойдут.
Цель Принц указал в альбоме своём.
Подсказку найдёшь в 2006-м.

👀 Ждем ваши комментарии. Автор тоже участвует.

#НаРынке
#МаратБеришев

🍄 Тяжела жизнь российского аналитика по акциям в 2023…

@helicoptermacro